Всепогодный ETF компании Bridgewater ($ALLW) набирает популярность.

Фонд Bridgewater’s All Weather, один из самых известных институциональных инвестиционных портфелей последних десятилетий, недавно стал доступен в формате биржевого фонда. Запущенный в марте совместно со State Street, SPDR Bridgewater All Weather ETF ($ALLW) за полгода привлёк $333 млн. активов и показал рост на 6.6%. Для сравнения, Vanguard S&P 500 ETF ($VOO) прибавил 10.5%, а iShares Core 60/40 Balanced Allocation ETF ($AOR) - 7.7%.

Концепция All Weather была создана Рэйем Далио в середине 1990-х для сохранения капитала в любых макроэкономических условиях. Она базируется на четырёх режимах: рост, спад, инфляция и дефляция. Для каждого сценария подбирается набор активов, а портфель распределяет риск равномерно, чтобы какая-то часть всегда работала в плюс.

В отличие от классической схемы 60/40, где 90% риска приходится на акции, All Weather строится по принципу "risk parity" - выравнивание вклада каждого актива в общую волатильность. Чтобы компенсировать снижение доходности при увеличении доли облигаций и сырья, используется умеренный левередж.

Текущая структура $ALLW выглядит так: 79% глобальных номинальных облигаций, 43% акций, 38% бумаг, привязанных к инфляции, и 37% сырьевых активов.

Однако стратегия имеет уязвимости. Она предполагает, что исторические зависимости между классами активов сохранятся. В 2022 г. одновременное падение акций и облигаций разрушило эти корреляции, и крупнейший ETF в сегменте, RPAR Risk Parity, потерял более 30% против −18% у S&P 500. С тех пор его активы сократились втрое.

$ALLW пока показывает лучшую динамику (6.6% против 4.9% у RPAR за тот же период), но остаётся «чёрным ящиком»: Bridgewater раскрывает лишь модель распределения, а детали остаются закрытыми.

Вопрос в том, смогут ли инвесторы выдерживать периоды, когда акции существенно опережают портфель. За последние десятилетия именно акции давали львиную долю доходности, и структурное недовзвешивание к ним выглядит непривлекательно для массового инвестора. С другой стороны, сторонники стратегии уверены, что в долгосрочной перспективе сбалансированный портфель окажется устойчивее. Удачи!!!