Вчера был хороший день для акций: $SPX закрылся ростом более чем на 1,15%, технологический $NDX вырос на 1,65%, Russel 2000 с перекосом на циклические акции также показал хорошие результаты, прибавив 1,46%. S&P 500 завершил пятидневную динамику падения.
Акции с высоким коэффициентом бета значительно превзошли акции с низкой волатильностью. Индекс S&P 500 High Beta вырос вчера на 2,59%, а индекс S&P 500 Low Vol — всего на 0,34%. Интересно, что разрыв между ростом и стоимостью был не таким большим.
Мне нравится отслеживать VIX, который является индексом волатильности или, как его называют многие, индексом страха. В прошлый четверг VIX закрылся на отметке 12,91, что является минимумом за 3.5 года. В последний раз такое затишье на рынке было как раз перед тем, как разразился Covid.
Трейдеры постепенно смиряются с тем фактом, что Фед не закончил повышать процентные ставки. Настроения на Уолл-стрит определённо изменились, и инвесторы теперь понимают, что ФРС не успокоится, пока не прекратится инфляция.
Изменение настроения также очевидно и на фондовом рынке. Большую часть этого года акции роста обгоняли стоимостные, но в последнее время циклические акции нанесли ответный удар. Вероятно, это связано с изменением взглядов на политику ФРС, ведь когда ставки повышаются, инвесторы становятся более консервативными. Мы не можем сказать, является ли это значимым поворотом, но...Пока это так.
Я думаю, что слишком многие инвесторы думали, что более низкие ставки вернут нас к свободному и лёгкому инвестированию времён ковида. Да, когда ставки близки к 0%, коэффициент P/E не имеет особого значения, но теперь, когда ставки превышают 5%, инвесторы стали намного разборчивее. Халява не пройдёт.
Беспокоит то, что слишком многим акциям роста было позволено получить сверхбогатую оценку без какого-либо давления со стороны рынка. Хорошим примером, а может быть, и идеальным, является $TSLA. Сразу отмечу, что этой акции нет в моём портфеле, но я никоим образом не выступаю против Tesla. В этом году акции компании значительно выросли; в какой-то момент в этом акции $TSLA выросли на 120%. Получается, что они торговались почти в 100 раз выше предполагаемой прибыли этого года.
Я, конечно, понимаю, что Tesla - замечательная компания, и она серьёзно меняет автомобильный сектор, но она не может избежать простого вопроса: слишком дорого - это сколько? За последнюю неделю Tesla потеряла более 10%.
Одним из ярких моментов для экономики США сейчас является то, что рынок жилья продолжает восстанавливаться, и это происходит после долгой и трудной "зимы". Вчера утром правительство сообщило, что в прошлом месяце продажи новых домов выросли.
Случилось так, что, поскольку ФРС подняла процентные ставки, было построено не так много новых домов. В результате инвентаризация новых домов упала очень низко по сравнению с продажами. На конец мая общий фонд жилья составил 1,08 млн. единиц, и это на 6,1% меньше, чем в прошлом году.
С апреля по май продажи новых домов подскочили на 12,2%. В прошлом году продажи новых домов выросли на 20%. Продажи домов на одну семью составили 763 000 (это годовая цифра). Это по сравнению с 680 000 в апреле. При всём этом качество ипотечных кредитов намного выше, чем во время финансового кризиса.
Экономике в целом трудно впасть в рецессию, если рынок жилья здоров, и это связано с тем, что жильё затрагивает так много разных секторов. Медианные цены на жильё в настоящее время снизились на 16% по сравнению с их пиковыми значениями. Homebuilders ETF $XHB (индекс домостроителей) вчера достиг нового 52-недельного максимума.
Дело не просто в жилье. Вчера мы также узнали, что заказы на товары длительного пользования выросли на 1,7% в прошлом месяце, и это очень неплохо. Такие цифры говорят нам о том, что компании, вероятно, делают более долгосрочные инвестиции.
Что касается товаров длительного пользования, важно следить за основными заказами на капитальные товары, ведь это хороший показатель для инвестиций в бизнес. Основные капитальные товары не включают продажи самолетов и военного оборудования. За май основные капитальные товары выросли на 0,7%. Это сопоставимо с ростом на 0,6% в апреле.
Экономика США не только растёт, но, возможно, и ускоряется, и в четверг правительство опубликует второй пересмотр данных о росте ВВП за 1 кв. В последнем отчёте говорилось, что экономика США выросла в реальном годовом исчислении на 1,3% в течение 1-го кв.
В конце июля правительство опубликует свою первую оценку ВВП за 2-ой кв. Большинство экономистов ожидают несколько более высоких темпов роста во 2-м кв. по сравнению с первым. Согласно последним данным, Bank of America ожидает роста во 2-м кв. на 1,4%. Goldman находится на уровне 1,8%, а модель GDP Now ФРБ Атланты — на уровне 1,9%.
Самая ожидаемая рецессия в новейшей истории по-прежнему упорно не появляется) Теперь уже трейдеры не ожидают, что ФРС снизит ставки до марта 2024 г. , и это большое изменение настроений по сравнению с тем, что было всего несколько недель назад.
Ещё несколько лет назад установить политику процентных ставок ФРС было довольно просто. Когда экономика вступила в рецессию, всё, что вам нужно было сделать, это снизить краткосрочные процентные ставки до того же уровня инфляции. Это означало, что «реальная» процентная ставка равнялась 0%.
Во время восстановления экономики всё, что вам нужно было делать, это постепенно повышать процентные ставки, пока они не превысят уровень инфляции на 3%. Другими словами, ФРС нужно просто колебаться между реальными ставками по фондам от 0% до 3%.
Я преувеличиваю, но не сильно. Это в значительной степени то, что ФРС делала в течение нескольких десятилетий. Затем наступил финансовый кризис, и всё это накрылось медным тазом. С тех пор ФРС удерживала процентные ставки намного ниже уровня инфляции, но теперь всем кажется, что ФРС готова поднять процентные ставки намного выше, чем ожидалось. В моменте такие настроения очень хороши для портфелей, ориентированных на стоимостные акции, но я не уверен, что такая политика продержится долго. Удачи!!!
На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
___________________________________________________________________________________________________
