вторник, 29 сентября 2020 г.

А здесь бы я пристегнулся! Как сильно выборы влияют на рынок акций?

Догоняя вчерашний фондовый обзор, сразу хочу отметить, что идея про отсутствие объективной логики у инвесторов перед выборами не просто так мне в голову в этот раз пришла. Нашёл прекрасное исследование на эту тему, думаю, и вам понравится. 

Людям свойственна нервозность перед каким-то большим событием. Ну, вспомните, например, как вы планировали семейные ужины накануне переезда в новую квартиру, когда все вещи уже собраны, а дети, пользуясь моментом, только и просят, что пиццу и токсичную картошку) Переходный момент, это всё списывает, но ведь скоро всё возвращается к устоям размеренной жизни. И на рынке так будет? Разберём всё по полочкам.

В ближайшее время состоятся президентские выборы в США, и на фондовых рынках всё больше больше доминируют эти ожидания. Объективные цифры уже отброшены в сторону, и все ждём всплеска волатильности. Здесь Любос Пастор и Пьетро Веронези из Чикагского университета показали, что неопределенность, создаваемая политическими событиями, приводит к колебаниям рынка и закономерно порождает премию за политический риск в акциях. Но в этом посте приведу гораздо более простой пример.

Дело в том, что у всех нас есть довольно ограниченный диапазон внимания, и когда политика доминирует в заголовках, все основные принципы разумного инвестирования вытесняются. От чего и хочу оградить вас этим постом.

Поскольку инвесторы отвлекаются на политику, фондовые рынки, как правило, демонстрируют меньшую дисперсию между акциями. Все акции, хорошие или плохие, имеют тенденцию идти в одном и том же направлении в одно и то же время.

Йозеф Бонапарт (PDF) из Денверского университета недавно исследовал поведение фондового рынка около президентских выборов в США и показал, что это отвлечение внимания приводит к более высоким импульсным эффектам, как только становится известен исход выборов. Поскольку инвесторы отвлекаются от фундаментальных новостей компаний и сосредотачиваются только на политической неопределенности, как только эта неопределенность разрешена, начинается ралли, независимо от основной фундаментальной ситуации.


Этот эффект довольно силён. В ноябрьские дни после выборов импульс доходности в  американских акциях составляет 11,1%, в то время как для ноябрьских дней в другие годы он составляет всего 1,4%. Интересно то, что этот эффект взрыва после ожиданий имеет место независимо от политической партии, победившей на выборах.

Похоже, что это просто отражение коллективного вздоха облегчения инвесторов, когда политическая неопределенность отступает после выборов. После того, как наступает это облегчение в большинстве случаев начинается ралли, а рынки постепенно снова сосредотачиваются на фундаментальных показателях, и импульс снижается, в то время как дисперсия между акциями увеличивается.

Учитывая предстоящие президентские выборы и несомненно большое отвлечение внимания, которое они обеспечат в этом году, я склонен думать, что исследования Бонапарта станут весьма актуальными в ноябре и откроют возможность для получения краткосрочной прибыли активно торгующим трейдерам, к которым в акциях себя не отношу. Для нас же главное, что через месяц это уже пройдёт, и мы снова сможем вернуться к объективной оценке рынке, а пока...Советую пристегнуть ремни. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!



понедельник, 28 сентября 2020 г.

Забудьте о цифрах с рынка до выборов. Краткий фондовый обзор от ТТ.

Неделей ранее в пятницу $SPX впервые с апреля закрылся ниже своей 50-DMA. Это один из тех странных технических индикаторов, которые важны, только потому что все остальные думают, что это важно. Тем не менее, это стало хорошим знаком для медведей, и рынок продолжал падать до четверга, после чего видим хорошее восстановление.

На носу сезон отчётов за 3-й кв., и прогнозы аналитиков говорят о замедлении снижения прибыли компаний. В то же время рынок сейчас больше волнуют предстоящие выборы, и на объективные цифры инвесторы начнут обращать внимание только в ноябре. Но это не про моих читателей. Разберём всё по полочкам.

В прошедший четверг S&P 500 уже заходил на отрицательную территорию по году, снизившись от рекордного максимума 2.09 на 9,3% до минимума текущей коррекции. 


Пока всё в рамках стандартной для рынка последних лет просадки в 10%, но есть интересная для меня тенденция: cтоимостные акции на этой коррекции опережают акции роста. Со 2 сентября "рост" снизился на 10,83%, тогда как "стоимость" снизилась лишь на 6,91%. 

Виноват в этом, конечно, рекордный рост IT-компаний на восстановлении рынка, но, возможно, что этот интерес к стоимостным акциям останется и после выборов с сезоном отчётов, что приведёт к серьёзному перераспределению активов ещё до НГ. Посмотрим.

Сентябрь подходит к концу на этой неделе, а вместе с ним и 3-й кв; к середине октября компании начнут публиковать отчеты о прибылях. Это будет решающий сезон отчётов для Уолл-Стрит и для нас, ведь он, по сути, отразит уже начало восстановления после локдауна.

Вот график, показывающий индекс S&P 500 чёрным цветом, а конечную операционную прибыль компаний - синим. Будущая часть линии прибыли основана на ожиданиях аналитиков Эти две линии масштабируются в соотношении 18 к 1.


Хорошая новость заключается в том, что прибыль компаний постепенно увеличивается по сравнению с ужасными цифрами, которые мы видели ранее в этом году. В 1-м квартале прибыль упала на 49% по сравнению с 1-м квю 2019 г. Во втором квартале прибыль снизилась на 33%. 

Сейчас аналитики  ожидают снижения только на 19%, и эта оценка сильно возросла в последние недели. В середине года ожидали, что прибыль за 3-й кв. составит $30,89 на акцию для S&P 500 (это скорректированная на индекс цифра). Сейчас оценка составляет до $32,05 за акцию. (Каждый пункт индекса S&P 500 стоит около $8,27 млрд.)

По ожиданиям аналитиков в течение всего этого года прибыль составит $113,84 на акцию. По сегодняшней цене это дает S&P 500 соотношение P/E на уровне 29. Однако Уолл-Стрит ожидает, что в 2021 году прибыль составит $164,04 на акцию, а это предполагает рост доходов компаний на 45% в следующем году. Для S&P 500 это означает форвардное соотношение P/E на уровне 20, что уже выглядит не так страшно и оправдывает текущие уровни цены акций.

Все эти цифры и предстоящие отчёты, конечно, не стоит игнорировать разумному долгосрочному инвестору, и, если не случится второй ужасной волны, мы можем увидеть большой переток средств из IT в более традиционные компании, ведь во время коронакризиса этот разрыв достиг действительно сверхразумных пределов.

С другой стороны, пока не пройдут выборы, все эти цифры имеют очень посредственное значение, ведь рынком ближайшие недели будут править только эмоции. Завтра, кстати, первые дебаты кандидатов. Посмотрим, как на них отреагирует $VIX.

ФРС, как я и ожидал в прошлом обзорном выпуске подкаста, сбил пену за 2 месяца перед выборами, т.к. для обоих сторон было бы совсем плохо, если бы рынки рухнули накануне. Теперь же задел для роста есть, большая вероятность того, что дно именно этой коррекции уже пройдено, но опять же...

Вспомните прошлые выборы, и торгуемый сейчас диапазон в -10% на $SPX тогда покажется незначительной погрешностью. Я к тому, что за день до и после них рынок может сходить больше в любую сторону, так что остаётся только ждать, не отбрасывая в панике собственные правила инвестирования. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!


пятница, 18 сентября 2020 г.

А если Китай ударит по рынку. Так ли страшна распродажа госдолга США?

Напряжённость между США и Китаем опять дошла до точки кипения, и вот, некоторые рыночные эксперты начинают выдвигать старые аргументы о "ядерном" варианте, доступном Китаю, чтобы потопить мировую экономику.

Аргумент звучит примерно так: Китаю принадлежит $1 трлн. госдолга США. Если они хотят уничтожить экономику, всё, что им нужно сделать, это продать все свои американские бонды и отправить доходность на них в космос. Результатом станут огромные потери в облигационных фондах банков, у других инвесторов и вероятное наступление глобального финансового кризиса.

Этот аргумент настолько игнорит факты и данные, что смешно видеть, как люди получают первые полосы и эфирное время с помощью такого рода запугивания. Разберём всё по полочкам.

Да, Китай держит около $1 трлн. в американских трежерис, но по состоянию на апрель только ФРС владела примерно в 4 раза большим объемом казначейских облигаций, чем Китай. Если Китай хочет потопить долговой рынок, ему необходимо преодолеть покупательную способность ФРС, а в одиночку он не достаточно велик, чтобы сделать это. 

К сожалению для КНР, другие крупные держатели казначейских облигаций - это все страны, у которых есть большой стимул помочь стабилизировать казначейский рынок, если Китай решит сломать его. Иначе ударной волной в первую очередь смоет именно эти самые страны. 

На приведенной ниже диаграмме показаны крупнейшие держатели долга США по состоянию на апрель 2020г.


Потенциальные противники США, такие как РФ, больше не владеют существенным запасом трежерис, и маловероятно, что Люксембург сбросит свои казначейские облигации, чтобы потопить экономику США. Фактически в период с марта по май 2018г Россия продала почти все свои американские активы на сумму $100 млрд. Кто-нибудь это помнит? Кто-нибудь вообще это заметил?

Второй момент, который необходимо учитывать, заключается в том, что в этом марте ФРС купила около $1 трлн. бондов на открытом рынке. По тому же аргументу, что и при "китайском ударе", это должно было бы взвинтить доходность, особенно с учётом того, что рынки тогда находились в свободном полёте в режиме автопилота. Тем не менее доходность казначейских облигаций остаётся на месте.

И, наконец, если вы всё ещё не уверены в неспособности Китая повлиять на кривую доходности трежерис, вы можете прочитать хорошее исследование Эрин Уолкотт. В нём она рассчитала влияние покупки или продажи казначейских облигаций ЦБ на кривую доходности по различным срокам погашения. 

Диаграмма ниже из её статьи показывает, что произойдет с доходностями на бондах, если иностранный ЦБ купит 0,3% всех непогашенных американских облигаций. 



Обратите внимание, что эта симуляция предполагает, что ни ФРС, ни кто-либо другой не будут готовы компенсировать изменение спроса. Следовательно, если бы Китай сбросил 0,3% всех непогашенных казначейских облигаций (около 5% своих текущих запасов), доходность 2-летних казначейских облигаций увеличилась бы примерно на 4 б.п. 

Если бы Китай сбросил все свои казначейские облигации в одночасье, ожидаемое изменение доходности казначейских облигаций за 2 года составило бы 80 б.п. Для сравнения, в первые две недели кризиса Covid-19 между 20 февраля и 9 марта доходность двухлеток упала на 100 б.п. Разве это был конец света?

Другими словами, если бы Китай решил продать все свои казначейские облигации на открытом рынке, ФРС просто вернулась бы к уровням, которые были в конце февраля. Мы, как инвесторы, это вряд ли заметим. Видали скачки и хуже.

Наряду с прошлым обзором причин обвала доллара в моём блоге, этот пост - ещё одно ваше оружие при споре с паникёрами (или с самим собой). Перестаньте слушать алармистов, которые утверждают, что Китай уничтожит мир по щелчку пальцев, если он этого захочет. Возможно, сейчас это самый глупый аргумент, продаваемый на рынках. Верьте только цифрам. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!



ДайджестТТ 5. $ARK: Кэти, Tesla и биткоин.

 


четверг, 17 сентября 2020 г.

Доллар не понял прогнозов ФРС. Трейдлист ТТ на четверг.

После июньского "креста смерти" на индексе доллара, который стал сильным подтверждением долгосрочного медвежьего тренда, мы увидели хорошее продолжение на основных парах. Даже не смотря на ожидаемую мной коррекцию фондового рынка после Джексон-холла, валютный рынок не показал сильного отката.

Не случилось этого и сегодня, хотя многие ждали моментального разворота на долларе после очень размытых формулировок в вышедшем руководстве ФРС. Да, небольшой откат на валютах мы видим, но, согласитесь, пока это несоразмерно даже с реакцией фьюча $SPX. Посмотрим, как этот сюжет будет развиваться дальше без отсутствия новых конкретных стимулов, но пока мой трейдлист по стратегии "7пар+золото" выглядит так:


Собственно, после моего последнего отчёта в начале месяца мало что изменилось, только лонг фунта после очередного ажиотажа вокруг брексита закрылся максимальным стопом. По золоту новых позиций так и не было, а лучше всех по-прежнему себя чувствует $USDMXN. Да, "развивающимся" валютам досталось и вовремя коррекции на акциях.

ФРС не ожидает повышения ставок до конца 2023г. и ожидает, что нулевая ставка будет уместна до тех пор, пока не сойдутся два условия: рынок труда вернётся к “максимальной занятости”, а инфляция поднимется до 2% и “будет находится на пути к умеренному превышению 2% в течение некоторого времени". Инфляция и занятость -это собственно и есть двойной мандат ФРС, но как вам такая витиеватая формулировка?

Не все члены ФРС были с ней согласны, но Пауэлл объяснил, что “Мы первый крупный ЦБ, который принял эту систему. Поваренной книги нет, поэтому будет широкий спектр мнений. ФРС будет работать, чтобы заслужить доверие”. 

Непонятно какими мерами ФРС добьётся инфляции выше 2%, когда и в "мирное время" этого не удавалось, а в полное восстановление до докризисных уровней, как мы видим из дисклаймера выше, до 2023г Фед не верит. Сами попробуйте пробраться через лабиринт этих рассуждений.

Как я понял, таким образом Фед впрямую говорит Конгрессу, что как-то нужно принимать новый пакет мер, даже если Трамп и не соглашается часть из них на прямую отдать местным властям, иначе... 

До выборов осталось 1.5 мес., и я говорил в прошлом подкасте о том, что если рынок уже будет в глубокой коррекции 03.11 не поздоровится ни демократам, ни Трампу. Твиттер и тик-ток тогда выиграют выборы, с результатами никто не будет согласен и привет новая волна разброда и шатаний.

Не будем пока сгущать краски, есть ещё время, а про фондовый рынок поговорим в отдельном обзоре. По валютам же, действительно, пока видно, что пока никого глобального ухода из риска в доллар и золото нет, и рынок ждёт дальнейших пояснений от ФРС, Трампа и законодателей. Удачи!!! 

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
___________________________________________________________________________________________________



среда, 2 сентября 2020 г.

Последний импульс на золоте? Отчёт ТТ за август.

Выступая на прошлой неделе в Джексон-Хоул, Пауэлл анонсировал корректировку денежно-кредитной политики США, которая позволит инфляции достичь в среднем 2% в течение определённого периода времени. Подразумевается, что ФРС позволит росту потребительских цен превысить цель в 2%, которого США редко касались с 2012г.

Чтобы поддержать это переосмысление инфляции, Пауэлл говорит, что процентные ставки, вероятно, останутся на уровне около нуля в течение "некоторого времени дольше", возможно, еще в течение пяти лет. Рынок готовился к этому, и в августе доллар продолжал падать, а золото поставило новый максимум, что отразилось и на моей среднесрочной торговле.

Здесь все закрытые c начала августа сделки  и открытые позиции. На странице STRATT-NA обновил отчёты и открытые позиции. Напомню, что золото, как проверенный профитный инструмент, я всегда выделяю на счетах удвоенным лотом, и в итогах месяца буду давать комментарии по нему в конце поста.


Да, август оказался сложным месяцем для форекса: было закрыто 7 сделок, 4 сделки с профитом, а 2 с максимальным для этой стратегии стопом. Много валютных позиций перенеслось на сентябрь (я никогда не закрываю сделки ради красивых цифр в конце месяца). Но в целом результат радует моих клиентов.

Наибольшую прибыль принесло золото, нивелируя сильные откаты на валютах, но сейчас я нейтрален по металлу, и можно объективно сказать пару слов. Казалось, бы, если мы ожидаем от ФРС повышение инфляции, то следует ждать и дальнейшего роста золота. Но, что, если рынок уже отыграл эти ожидания?

Всемирный совет по золоту (WGC), как ему и положено, топит за то, что в годы, когда уровень годовой инфляции превышал 3%, цена на золото в среднем номинальном выражении росла на 15%. Это на 10 п.п. выше, чем рост цен на золото в среднем в те годы, когда инфляция составляла 3% и ниже.



Звучит хорошо, но эти 3% ещё нужно достичь, и не забываем, что вообще весь рынок 2020г после дна коронакризиса стал очень "упреждающий". Фондовые рынки взлетели ещё до выхода реальной экономики не то-что из кризиса, а по некоторым секторам и из падения. 

Собственно, и золото свои 15% на ожиданиях инфляции уже сделало. Возможно, мы уже видим последний импульс роста, и я подробно писал об этом в конце июля, ожидая коррекции после исторических максимумов. Пока именно этот сценарий и реализуется, подтверждая накопленную для таких взлётов металла статистику.

Я же доволен результатами лета, как на фондовом рынке, так и на стратегии "7пар+золото". Было жарко, но не скучно, форекс принёс прибыль и результаты с июня можете посмотреть на странице "STRATT-NA"

Фондовый рынок, конечно, порадовал больше, но и здесь неплохо, хотя летние месяцы для моей стратегии в редких случаях сильно положительны. Сейчас же начинается осень, впереди выборы, и волатильности должно хватать для устойчивых трендов, на которых она и нацелена. Самое время подключиться интересной и профитной торговле ТТ. Удачи!!! 

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
___________________________________________________________________________________________________