четверг, 24 февраля 2022 г.

Покупать на барабанах и продавать на трубах. Пора ли выходить из акций США?

Во вторник $SPX официально закрылся на территории коррекции, то есть упал более чем на 10% от исторических максимумов, и и вчера закрыл день новым минимумом. Это был 4-й кряду день снижения. 

В заголовках всех СМИ сейчас только военные новости из Украины, и пока я пишу это, россияне и весь мир ждут объявления новых санкций против РФ. Но значит ли это, что все эти события являются причиной для вас, чтобы уходить с рынка, если вы, как и я, инвестируете в американские акции? Разберём всё по полочкам.





Я не военный эксперт, и мой блог точно всегда был аполитичен, поэтому я буду избегать каких-либо комментариев по этому поводу. С другой стороны, как инвестор и трейдер, я могу в этом посте привести несколько объективных фактов и цифр о тревожных отношениях между войной и финансовыми рынками.

Посмотрите на последние крупные геополитические события, сильно повлиявшие на $SPX, а также количество дней, которое потребовалось акциям для дна, а затем количество дней до восстановления. Похоже, всё не так страшно, как вы, возможно, думали, прежде чем увидели эту таблицу, не так ли?




Каждое из этих событий представляло бы собой отличную причину для продажи в моменте, но в итоге в большинстве случаев это была ошибка. Если фондовому рынку потребовался всего 31 день, чтобы полностью обработать и оправиться от ужасов 9/11, может ли всё, что происходит на восточной границе Украины сейчас, иметь больший эффект для S&P 500? Пока это трудно себе представить.

На самом деле, не будет натяжкой сказать, что рост современных финансовых рынков является побочным продуктом войны. Когда странам пришлось собирать огромные суммы денег, чтобы продолжить битву, это подстегнуло развитие финансовых центров, которые могли бы продавать военные облигации по фантастическим ставкам.

В начале Первой мировой войны британское правительство считало, что может заплатить за войну существующими доходами. Это было не так. Именно потребность в средствах, особенно в американской гражданской войне, создала инфраструктуру, которая впоследствии могла быть использована для сбора денег для крупномасштабных военных предприятий.

Вот знаменитая фотография Чарли Чаплина, удерживаемого Дугласом Фэрбенксом на Liberty bond drive в 1918г. Привлечённый тогда объем облигаций составил $4,1 млрд. под 4,15% годовых:




Война, к сожалению, большой бизнес, и это часто хороший бизнес, особенно если вы на стороне выигрывающего. Стратегия, приписываемая Натану Ротшильду, заключается в том, что нужно “покупать на барабанах и продавать на трубах”, что означает покупать в начале войны и продавать, как только мир вернётся к обычному состоянию. В 2003г фондовый рынок достиг своего нижнего правого края именно тогда, когда начались боевые действия.

Во время Второй мировой войны американский фондовый рынок падал с Перл-Харбора до апреля 1942г. Окончательный минимум наступил 28.04, через десять дней после рейда над Токио. Dow тогда закрылся на отметке 92.92. Чтобы добавить некоторый контекст, 3.11.1929 Dow был на уровне 386. Таким образом, более чем через 12 лет после пика фондовый рынок всё ещё был примерно на четверти от максимумов.

Война, однако, вызвала большое ралли акций. В течение 2-х лет индекс Dow вырос на 50%, а к 1945г удвоился. К 1955г  Dow вырос в 5 раз, а 10 лет спустя снова удвоился. Рынок не видел никакой паузы до 1966г, когда инфляция начала оказывать серьезное влияние. Через 24 года после речи Рузвельта “День позора” Dow приблизился к 1000%, и это не считая дивидендов.

В начале Первой мировой войны фондовая биржа закрылась. Никто не думал, что это продлится долго, но вскоре трейдеры начали встречаться на улице за пределами биржи. NYSE, наконец, смягчилась, и торговля возобновилась в помещении в ноябре 1914г.

Как насчет после войны? Послевоенные периоды часто ассоциировались с сильными приступами инфляции. Именно тогда наступает время свободной денежной политики. Здесь мы можем вспомнить постоянную инфляцию 1970-х гг, но инфляция после Второй мировой войны, похоже, была забыта инвесторами. В 1946г инфляция составляла 8,3%, а в следующем году она достигла 14,4%.

Есть сейчас ещё один хороший вопрос: кто больше выиграет от российско-украинского конфликта — Россия, Украина или ФРС? По мне, так ФРС сейчас как сыр в масле катается из-за этого конфликта и накладывает козырей в рукав. Теперь не они виноваты в росте инфляции, а, вот, геополитические риски. Нефть же из-за конфликта подорожала и пробила 100$? А это главный драйвер в ядре инфляции. Виновник найден, ФРС теперь снова спаситель, а не провокатор. Я против теорий заговора, но вот совпало так перед объявлением о повышений ставок, и теперь мы уже узнаем какая будет риторика Феда. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.


среда, 23 февраля 2022 г.

Менее половины золотодобытчиков находятся в медвежьем рынке. Сигнал на покупку?

Всегда кажется, что золотодобывающие акции что-то доказывают. С последними геополитическими и инфляционными страхами золото и компании, которые его добывают, переживают сейчас волнительный момент.
Золотые жуки волнуются, потому что впервые за год менее половины акций горнодобывающей промышленности находятся в медвежьем рынке. Это довольно хорошая разделительная линия между бычьими и медвежьими рынками в индексах золотодобычи.

Когда более половины акций упали на 20% или более, держитесь подальше. При бычьих рынках, как правило, эта цифра остаётся ниже 50%, что должно быть хорошим знаком и для текущей ситуации.

До этого мы видели больше года с более чем половиной золотодобытчиков в медвежьем рынке. Сейчас эта одна из самых длинных полос за 40 лет закончилась.




Опять же, это должно быть хорошим знаком, но исторически это было не так. Посмотрите на график, и увидите, как добытчики изо всех сил боролись в течение следующих 1-4 недель, чтобы удержать этот прорыв. Золотые жуки, как правило, являются очень страстными инвесторами, поэтому долго прицениваются перед тем, как заводят свежие инвестиционные доллары, даже когда уже эта грань уже пройдена, и импульс становится положительным.

Всё это неплохо накладывается и на недавно приведённую мной статистику, согласно которой само золото в большинстве случаев начинает новую серьёзную волну роста через 1-2 месяца после заявления о повышении ставки, которое мы увидим от ФРС в марте с вероятностью 99%. Думаю, здесь не стоит торопиться, и по золотодобытчикам, от которых избавился в конце прошлого года, пока остаюсь на заборе. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.
#PodcastTT $NEM: Ловите богатого майнера. ДайджестТТ 3:




Ложь, другая ложь и рыночная оценка. Как с помощью P/E доказать любую точку зрения.

В последние годы было много разговоров о переоценённости рынка, и большинство спорщиков было на стороне сильной перекупленности. Я не вступал в такие дискуссии, хотя и считал, что для разумного перераспределения секторов нужна хорошая коррекция. Тем не менее, при подобных оценках важно, чтобы все, кто смотрит и интерпретирует данные, понимали, что мы получаем и что это значит.

Есть много показателей, которые можно использовать для изучения рыночной оценки. Существует также много различных способов использовать эти показатели для расчёта того, является ли рынок дешёвым или дорогим, и эти разные подходы иногда могут привести к очень разным выводам. Разберём всё по полочкам.

Как и в случае со многими моментами в инвестировании, данные рыночной оценки требуют, чтобы все мы копались в деталях, чтобы понять, что мы получаем, и подвергать сомнению предубеждения человека, представляющего их нам.

Давайте посмотрим на некоторые графики текущей рыночной оценки, и разберёмся почему каждый из них может привести к разным выводам. Для начала вспомним просто и кратко о том, как рассчитать рыночный коэффициент P/E.

Многие инвесторы считают, что вычисление среднего коэффициента P/E портфеля или индекса акций-это всего лишь вопрос усреднения коэффициентов P/E акций в нём. Это не так по двум причинам.

Во-первых, взвешивание позиций очень важно в этом процессе. Другими словами, если вы посмотрите на взвешенный индекс рыночной капитализации, такой как S&P 500, оценка крупнейших компаний гораздо важнее для общего индекса, чем самые маленькие. Поэтому выполнение расчёта, который рассматривает их всех одинаково, не имеет смысла.

Во-вторых, чтобы рассчитать коэффициент P/E портфеля акций, вы не можете просто использовать средневзвешенное значение всех их отдельных P/E. Детали этого выходят за рамки этой статьи, но в целом этот расчёт требует так называемого "гармонического среднего", которое включает в себя преобразование коэффициентов P/E в доходность перед вычислением показателей уровня портфеля. Таким образом, первый шаг в рыночной оценке - это просто убедиться, что он был рассчитан правильно.

Но даже данные, которые правильно рассчитаны, могут привести к совсем разным выводам. Вот, например, график коэффициента S&P 500 CAPE (который использует 10-летнюю прибыль).






На нём мы видим как раз ту картину, которую хотят видеть сторонники текущей перекупленности рынка. График показывает, что рынок является вторым по переоценённости, который когда-либо был (за исключением пузыря доткомов).

А вот теперь график 12-месячного P/E-коэффициента S&P 500:



Он по-прежнему показывает рынок с дорогой оценкой относительно истории, но здесь мы уже видим значительное снижение коэффициента P/E в последние годы. Это зависит от того, что этот график использует только 1 год прибыли вместо 10-и. Доходность была очень сильной после падения рынка 2020г, и это оказывает гораздо большее влияние на завершающий 12-месячный P/E.

Теперь посмотрим на оценку медианных акций. Медиана рассчитывается путем простой сортировки всех акций по переменной, на которую вы смотрите, а затем взятия точки данных с равными точками данных по обе стороны от неё (средняя). Этот тип анализа по существу бесполезен при рассмотрении взвешенного индекса рыночной капитализации, такого как S&P 500, по причинам, о которых я писал выше, но это даёт нам разумное представление об оценке типичных акций.

Так выглядит средний коэффициент P/E за 12 месяцев всей инвестиционной вселенной (около 3000 акций США):






Рынок находится в 43-м процентиле с 2006г, что означает, что средняя акция на самом деле дешевле, чем в среднем за этот период. Как это так, учитывая то, о чём мы только что говорили? Это связано с тем, что крупнейшие акции в настоящее время дороже, чем средние акции. Медианный расчёт будет отражать это относительно среднего расчета для взвешенного индекса рыночной капитализации.

Означает ли это, что ваши средние акции дёшевы? Ну, не совсем.

Вот тот же средний расчет с использованием цены/продаж вместо цены/прибыли: 





Ну, это выглядит намного хуже, ведь это уже 93-й процентиль исторически. Причина в том, что маржа сейчас близка к максимумам. Ответ на вопрос - считаете ли вы, что эти высокие маржи устойчивы- даст ответ о том, какой график может быть более правильным.

Но это не единственная потенциальная проблема. Существует также ещё одна заморочка, происходящая за кулисами с расчётом среднего коэффициента P/E. Эта проблема заключается в том, что сейчас значительно больше компаний теряют деньги, чем в начале периода на графике. Компании с отрицательной прибылью вообще не имеют коэффициента P/E и поэтому исключаются из расчёта. А вот что произойдёт, если вы добавите их обратно в расчёт и будете относиться к ним так же, как к самым высоким акциям по P/E:




Ситуация становится такой же, как и с графиком цены/продаж. Мы снова получаем очень дорогой рынок. 


Так что же всё это значит? Цель здесь не в том, чтобы предположить, что рынок дорогой или что это не так. Цель также не состоит в том, чтобы отстаивать конкретный расчёт для выяснения этого. Важно то, что ключом к пониманию достоверности данных рыночной оценки является понимание деталей, стоящих за ней, потому что эти данные часто представлены людьми, которые используют их для поддержки определенной точки зрения.

Вы можете легко написать статью о том, почему рынок очень дорогой, и использовать графики выше, чтобы поддержать этот вывод. Также можете написать о том, почему рынок дешевле, чем многие думают, и использовать график среднего коэффициента P/E сверху. Ни один из них не был бы неправильным, но обоим не хватило бы полной картины. Как и в случае со многими вещами в инвестировании, в оценке рынка дьявол часто находится кроется в деталяхУдачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

Обзор-разбор: Вторжение, повестка Феда и притаившиеся smart-money.PodcastTT Выпуск 23.

А вот и видеоверсия подтянулась, где ТТ пытается синхронизировать аудиодорожку с графиками из блога. Но здесь без оформления и муз. подложки. Многим этот формат покажется более удобным. Не ленитесь на оценки и комменты. Обратная связь важна, и ваше мнение очень поможет продвижению моего проекта. Удачи!!!




вторник, 22 февраля 2022 г.

СМИ, сосед, инфоповестка проверенных каналов? График, при котором лучше выкинуть это из головы на коррекции $SPX.

Пока повесточка во вторжение в Украину актуальна, где я точно не могу и не хочу ванговать о глубине коррекции $SPX (после того, как в выходной у американцев Путин опять поправил рынок РФ отличными 2-х часовыми историями и штурмовал росрынок (не только Воронеж), давайте отвлечёмся. Своё мнение я уже объяснил как мог в последнем выпуске подкаста ТТ. Дадим схлынуть пене, и остыть перегревшимся неуверенным в своих позах головам.

Давайте, друзья, отвлечёмся, вернёмся к циничному по-трейдерски для нас состоянию, подождём пока отхлынут эмоции, а пока поразмышляем о вечном. Каждый инвестиционный профессионал начинает закатывать глаза, когда новичок на падающем к чертям (по его мнению) рынке начинает продвигать свои инвестиционные идеи. Это я видел довольно часто. 

Да, мы все инстинктивно знаем, что эти советы эмоциональны, ниочём, и "жалеть будут", но, как правило, нет объективных данных, чтобы доказать никчёмность советов в тяжёлые периоды рынка. Я их нашёл, и основываясь в этом посте на качественное и совсем нескучное исследование от Nanyang Business School  (которое советую на досуге изучить в полном объёме), попытаюсь разобраться во всём этом вопросе. Разберём всё по полочкам.

Итак, Hailiang Chen и Byoung-Hyoun Hwang изучили данные сервера с известного американского веб-сайта "Seeking Alpha" (который ТТ вам сватал, как один из любимых ресурсов в моём подкасте "Выпуск 17.Где инфа для анализа рынка акций?") и проверили, какие статьи чаще всего читаются, и какими чаще всего делятся с другими пользователями. 

Да, удивило, но они обнаружили, что статьи с большим количеством цифр в них читались реже, но ими чаще делились с другими читателями. Изначально я полагал, что это должно быть хорошим знаком, потому что статьи с большим количеством цифр могут быть лучше исследованы и лучше подкреплять идею, которую они пытаются донести. Да, мои читатели и слушатели знают, что я люблю цифры и статистический анализ, но в реальности всё, как обычно, оказалось не совсем так.

На самом деле: большинство статей на таком сайте, как Seeking Alpha, которые используют много цифр, - это просто публикации о последнем отчёте прибыли, выручки, прогнозов по доходности и т.д. Таким образом, статьи с большим количеством чисел в основном смотрят задним числом, и читатели, которые их оценивают, не делятся полезной информацией с будущими инвесторами. 

Вместо этого они делятся цифрами, которые помогают им выглядеть хорошо в ретроспективе, показывая, какие отличные акции они выбрали и насколько хорошо работают компании, которые они выбрали. Так-то не открытие, и большинство инфоцыган+ пифы РФ работают абсолютно по такой же схеме.

Прочитав исследование, я точно понял, что у нас есть проблемы с интерпретацией авторов. Почему люди делятся статьями и какова их внутренняя мотивация для этого? Не буду вдаваться в подробности, но всё это неплохо иллюстрирует мою давнюю идею, - это то, как кто-то будет работать в среднем, если бы он принял эти советы по акциям близко к сердцу и инвестировал в акции, когда получил статью, которой поделились с ним. В прошлом. Заработал бы нехило. И то совсем не факт. При бОльшей инфе, люди, в большинстве, проигрывают ещё больше денег.

На приведенной ниже диаграмме используются два разных способа измерения вирусности статьи, сравнивая количество акций с количеством раз, когда статья была открыта или прочитана до конца. По мне, так это главный вывод из этого большого исследования. График показывает доходность либо как среднюю, либо с поправкой на прошлую доходность, рыночную капитализацию и оценку. 


Доходность акций "по советам".







Источник: Chen and Hwang (2021)

Независимо от того, какая была первая реакция инвесторов на статью, акции в среднем собирались в диапазоне ещё 5-и торговых дней, прежде чем повернуть на юг и накапливать потери для инвесторов достаточно неокрепших, которые следовали подсказке своего "приятеля" или просто зашоренного СМИ. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.







понедельник, 21 февраля 2022 г.

PodcastTT Выпуск 23. Обзор-разбор: Вторжение, повестка Феда и притаившиеся smart-money.

Не прошло и 4-х месяцев, а новый выпуск подкаста ТТ уже вышел. Завидная регулярность) Так себе начался этот год, но не стоит прятать голову в песок и поддаваться мантрам алармистов. Всё не так плохо, как кажется, и в этом 23-м выпуске подробно разберём текущие угрозы для рынка, включая вторжение (или невторжение) РФ в Украину, намерения ФРС и забытый на время Китай. Сегодня разумному инвестору есть над чем подумать. Присоединяйтесь. Нас ждёт долгий разговор.



Слушать в ITunes и Apple Podcasts 

Spotify

Patreon+

пятница, 18 февраля 2022 г.

Настоящий волк с Уолл-стрит. Так Чарльз Митчелл опередил Белфорта на столетие.

Как индустрия финансовых услуг в США стала настолько эксплуататорской и хищнической? Виноваты банкиры. Подвинься, Джордан Белфорт. Ещё в начале прошлого века Чарльз Митчелл создал план для современных злодеев.

После назначения президентом банка национальной безопасности в 1921г Митчелл выпустил на рынок своих собак. Ранее он руководил National City Company, филиалом безопасности банка. Секретным соусом его успеха было умение продавать, и именно Митчелл смешал эту культуру с консервативным банком.

Основная функция коммерческих банков - хранить деньги вкладчиков в безопасности, а не подвергать их риску через рискованные предприятия. Смешение коммерческого и инвестиционного банка никогда не заканчивается хорошо, и этот случай ничем не отличается. Манипуляции с денежной массой нации - это очень опасная игра.




Вместо того, чтобы ждать прихода инвесторов, он взял молодых мужчин и женщин, дал им курс обучения по продаже ценных бумаг и отправил их искать инвесторов. Такие методы, проводимые с такой энергией и в таком масштабе, были революционными. Митчел ввёл такие термины, как маркетмейкеры и квоты продаж. Истоки всего, что не так с индустрией финансовых услуг, этот банкир положил ещё столетие назад.

Были конкурсы продаж для этих продавцов акций и облигаций, точно так же, как в те дни были конкурсы продаж для людей, которые продавали пылесосы и новинки. В одном таком конкурсе, который начался в сентябре 1929г, когда цены на ценные бумаги были готовы пойти по краю обрыва в депрессию, Национальная городская компания предложила 25000$ призового фонда. Подсчёт очков проводился по сложной системе баллов - по одному баллу за каждую акцию обыкновенных акций General mills, которую они продали, по 4 балла за каждую акцию 7% привилегированных акций Missouri-Kansas-Texas и т.д.

Такие агрессивные стимулы - это эпицентр ужасного поведения. Противоречивая культура продаж не придаёт большого значения ответственному сохранению сбережений трудолюбивых американцев. Результаты были единственной измеримой целью с их предсказуемыми последствиями.

Митчеллизм стал заразительным, распространившись и на другие банки. Эта банда финансовых хищников сыграла значительную роль в последующем пузыре акций 1929г и скором крахе. Розничные инвесторы стали лёгкой добычей наряду со многими небольшими банками. Другие банки скопировали модель Митчелла. Как гласит старая поговорка, если вы общаетесь с кем-то, покрытым грязью, вы вряд ли сможете избежать того, чтобы немного испачкаться.

В конце концов, система взорвалась, что привело к массовому испарению богатства, краху тысяч банков и Великой депрессии.

Митчелл стал объектом обширного правительственного расследования. Он спекулировал ценными бумагами своих банков, совершал незаконные сделки с акциями и уклонялся от уплаты налогов. В первую очередь он отвечал за нарушение Закона о ценных бумагах 1933г и банковских актов 1933 и 1935 годов. Не то наследие, которое он планировал.

В то время как Митчелл давно ушел,  его последователи живы и здоровы.





Крупные брокеры и банки борются изо всех сил, чтобы не допустить прохождения строгого фидуциарного правила, заботящегося о наилучших интересах для клиентов. 

Страховые продавцы торгуют дорогим страхованием на всю жизнь, хотя эти полисы предоставляют 99% инвесторов небольшую ценность.

Митчелл как-то лихо заметил о том, как легко было обирать невинных. Обращаясь к одному из продавцов облигаций своей фирмы, он сказал: “Есть шесть миллионов человек с доходами, которые составляют тысячи миллионов долларов. Они просто ждут, когда кто-то придёт и скажет им, что делать со своими сбережениями. Возьмите и съешьте хороший обед, а затем спуститесь и скажите им, что покупать”. Источник: "The Lords of Creation" Frederick Lewis Allen.

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------


четверг, 17 февраля 2022 г.

Двойной откат: акции и облигации. Такое часто указывает на разворот.

Хотя фондовый рынок будет закрыт в эту субботу, исполнится 2 года с тех пор, как фондовый рынок достиг своего пика перед тем, как Covid-19 изменил мир. 19.02.2020 индекс S&P 500 закрылся на отметке 3 386,15, а потом начался настоящий ад. Индекс падал 7 дней кряду, и это было только начало.

За драматический период в 23 торговых дня $SPX потерял 34%. В течение нескольких дней индекс пережил свои вторые, пятые и 13-е худшие процентные дни в истории. С другой стороны, у индекса также были свои 4-е, 11-е и 19-е лучшие дни в истории.

За последние десятилетия не было ничего подобного этому рынку. 12.03.2020 индекс Dow потерял 2350 пп. Четыре дня спустя он упал ещё на 3000 пп. Из 6-и наихудших ежедневных потерь (по пунктам) истории Dow, 5 из них произошли в течение этого 9-дневного периода. Казалось, весь мир сходил с ума. 23.03 индекс S&P 500 в конечном итоге достиг дна на уровне 2237,40. Три года достижений были уничтожены за один месяц.





После этого почти так же замечательно рынок показал нам разворот. ФРС сделала всё возможное, что бы сдержать панику, и  08.06.2020 индекс S&P 500 поднялся почти на 1000 пунктов, или на 44%, от своего минимума. Всего за 11 недель рынок вернул 86% того, что потерял, а уже к августу рынок достиг нового исторического максимума. Потребовалось меньше 5-и месяцев, чтобы вернуть все потери доходности.

Почему сейчас важно вспомнить об этом? Никто тогда не ожидал ни того, ни другого события. Тем не менее, будучи полностью инвестированными, я и мои инвесторы пережили крах и восстановление, и с тех пор мы получили отличную прибыль. У меня нет никаких глубоких выводов из событий 2-летней давности, кроме того, что это хорошее напоминание о том, чтобы избегать попыток определить время на рынках. Рынок может быть гораздо более темпераментным, чем вы можете себе представить.



Говоря о темпераментных вещах, давайте обратимся к экономике США. На прошлой неделе мы ожидали, что если пятничный отчёт по инфляции выйдет плохим, то медведи снова активизируются. Что ж, именно это и произошло. Правительство США заявило, что инфляция достигла 40-летнего максимума, $SPX отыграл это падением в пятницу и понедельник.

Реально значимое движение произошло и на фьючерсных рынках. В течение нескольких дней вероятность повышения ставки ФРС на 0,50% в марте выросла с большой вероятности до очень реальной вероятности. В понедельник вероятность увеличения на полпункта составляла 57%. Прежде чем это произойдёт, ФРС должна будет объявить, что она прекратила все свои покупки облигаций. Это может произойти в любой день.

Джеймс Буллард из ФРБ Сент-Луиса, предположил, что ФРС необходимо повысить ставки на 0,5% на своих следующих 2-х заседаниях. Сказал также, что на карту поставлено доверие к ФРС, но похоже, он в меньшинстве. Вероятность 4-х повышений ставок к маю в настоящее время составляет 10%. Есть большая вероятность, что ФРС установит целевые ставки овернайта на уровне 1,50-1,75% к этому лету, но даже это всё ещё значительно ниже инфляции.

ФРС должна сделать две вещи. Во-первых, ей необходимо убедить Уолл-стрит в том, что она серьезно привержена борьбе с инфляцией. До сих пор это было не так. Во-вторых, Феду нужно доказать инвесторам, что он оставил термин “временная инфляция” позади. Это было большой ошибкой, и данные доказали, что они ошибались.

Во вторник мы узнали, что индекс цен производителей в США вырос на 1% в январе. Эти данные важны, потому что инфляция, как правило, появляется здесь до того, как она доходит до потребителей. За последний год PPI вырос на 9,7%, и это уже очень близко к рекорду за всё время. Вспомним здесь, что только год назад 12-месячный показатель PPI составлял всего 1,6%.

До финансового кризиса установить процентные ставки для ФРС было не так уж сложно. Когда экономика была в тяжёлом состоянии, нужно было снизить процентные ставки до уровня, соответствующего уровню инфляции. Когда экономика находилась на подъеме, ставки поднимали примерно на 3% выше уровня инфляции, если сильно упростить эту схему. Это в значительной степени именно то, что ФРС делала в течение многих десятилетий, вплоть до кризиса 2008-09гг.

Прямо сейчас инфляция намного превышает процентные ставки. Чтобы вернуться к чему-то похожему на нормальное, потребовались бы гораздо более высокие процентные ставки и гораздо более низкая инфляция. Проблема с инфляцией в том, что, как только вы её видите, уже слишком поздно. С этим ФРС нужно было бороться раньше и упорно. Ещё одна проблема - отсутствие чёткого понимания внутри ФРС. Некоторые члены, по-видимому, не убеждены в том, что инфляция является серьёзной проблемой.

Ранее на этой неделе мы видели, что высокодоходные облигации сильно пострадали от продаж за последний месяц. Это одно из худших снижений за последние 15 лет. Инвесторы продают не только мусорные бонды. Облигации инвестиционного уровня, муниципальные облигации, казначейские облигации - все пострадали.

Этот менталитет "продавай всё" создал необычную ситуацию, когда и акции, и облигации одновременно теряют позиции. Крайне редко можно увидеть одновременный откат как акций, так и облигаций, определяемый как снижение на 5% по сравнению с 52-недельным максимумом. Начиная с конца прошлой недели, общая доходность индекса S&P 500 и совокупного индекса облигаций Bloomberg в США была более чем на 5% ниже их максимумов.




Подобные двойные откаты исторически были хорошим признаком того, что какие бы макроэкономические проблемы ни приводили к продажам, они в основном были преувеличены. Часто в таких случаях $SPX действительно получал дальнейшее снижение в течение следующего месяца, особенно в 2008г, когда на рынки обрушился последний приступ паники. В большинстве случаев двойной откат был сигналом к скорому развороту. Кстати, рост тогда начался в марте, когда Бернанке запустил свой денежный вертолёт. История не повторяется, но часто ищет рифмы. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

вторник, 15 февраля 2022 г.

Про "РФ vs Украина" забудут, а Китай останется. Когда ждать блокаду торговых путей?

Одной из горячих точек геополитической напряженности является Южно-Китайское море. Сейчас, конечно, всё затмило возможное вторжение РФ в Украину, но если вы до этой заварушки читали публикации западных военных и политических то помните, что именно это горячо обсуждалось и было темой №1, которая определяла отношения между Китаем и западными промышленно развитыми странами в ближайшее десятилетие.

В последнем выпуске подкаста, когда говорил о Китае как о главном затаившемся чёрном лебеде, я обещал привести интересное исследование о возможной морской блокаде торговых путей, что и сделаю в этом посте. Разберём всё по полочкам.

Если вы обычный рядовой инвестор, то напряженность в Южно-Китайском море вряд ли появляется на вашем новостном радаре. Если эта тема вообще поднимается, то как далёкий риск где-то на Востоке, на который инвесторам в Европе и США на самом деле фиолетово.

Да, возможно это и верно в краткосрочной перспективе, тем более когда Блумберг каждый день начинает войну с Россией, но как только вы осознаете структуру экономических стимулов КНР, то становится как-то тревожно, потому что стимулы настолько однобокие, что последствия кажутся почти неизбежным. Китай в конечном итоге утвердит свою власть над Южно-Китайским морем – при необходимости, с помощью военной силы.

В своей работе два исследователя из Университета Вирджинии попытались смоделировать, что будет означать блокада судоходных путей вокруг Сингапура и Южно-Китайского моря для мировой торговли. Они предположили, что район, отмеченный красным на карте ниже, станет невозможным для пересечения грузовыми судами и нефтяными танкерами. Это вынудило бы суда, следующие из Восточной Азии в Европу или из США в Индию, совершать огромный крюк вокруг южной оконечности Австралии и увеличить транспортные расходы и время.

Предполагаемая блокада в Юго-Восточной Азии:




Источник: Cosar and Thomas (2020).


Возможно, сейчас всё это звучит не так уж и страшно, но пандемия показала нам, что произойдет, если глобальные цепочки поставок прервутся в Азии. Согласно моделированию из этого исследования, такие страны, как Тайвань и Сингапур, будут фактически заблокированы почти от всего их импорта и экспорта. 

Экономические издержки в виде потери ВВП были бы разрушительными. Между тем такие страны, как Япония и Южная Корея, испытают значительный шок в районе нескольких процентных пунктов потерянного ВВП и, вероятно, впадут в рецессию.

Предполагаемая стоимость для ВВП от блокады:




Источник: Cosar and Thomas (2020).


Но вот что самый интересный вывод из этой работы: экономические издержки для Китая будут практически равны 0. Это означает, что Китаю нечего терять от агрессивной позиции в Южно-Китайском море до тех пор, пока он может избегать прямых военных действий. В то же время они могут разорить Тайвань и Сингапур, вынудив их пойти на политические уступки, чтобы снять блокаду.

Ключевой вопрос заключается в том, как бы отреагировали США в таком сценарии? Япония и Южная Корея находятся в оборонном союзе с ними, но это произойдет только в том случае, если эти страны подвергнутся военному нападению. Если это просто блокада, введённая китайским флотом, то вопрос в том, будет ли это рассматриваться как акт войны? Обратите внимание, что экономические издержки блокады для штатов были бы минимальными, поэтому единственной причиной для них рассматривать это как акт военной агрессии было бы обеспечение их влияния в регионе.

При Трампе никто в Китае и в США не знал бы исхода такой конфронтации, но при Байдене это становится немного более предсказуемым. Уставший от войн президент мог бы попытаться разрешить конфликт другими средствами, эффективно передав Китаю большее региональное влияние. И китайские правители, вероятно, знают об этом.

Означает ли это, что мы увидим эскалацию конфликта в Южно-Китайском море в 2022 году? Я так не думаю, пока есть другие конфликты. С другой стороны Китай стремится к большей технологической независимости с помощью своей программы "Сделано в Китае 2025", а его инициатива "Пояс и путь" создает важные глобальные транспортные коридоры и цепочки поставок, которые заканчиваются, конечно же, в Китае. 

По мере приближения к концу первого президентского срока Байдена в 2024г и 2025г для Китая может наступить подходящий момент, чтобы спровоцировать конфликт, который заставит Байдена выглядеть слабым и поможет сменить правительство в США, как это сделал иранский кризис с заложниками для Картера в 1980г, например. Геополитика влияет на рынок и будет иметь ещё большее значение в предстоящее десятилетие, чем в прошлом, как мне кажется. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.


понедельник, 14 февраля 2022 г.

Растущий интерес к тематическим ETF. Сколько инвесторов довольны своими портфелями?

Когда дело доходит до тематического инвестирования, становится видно, что рынок хочет большего. FactSet в партнёрстве с Forbes Insights опросила 103 инвестиционных руководителя по всему миру, чтобы лучше понять растущую популярность тематического инвестирования.

Чтобы проверить, какие предложения инвесторы сочтут наиболее привлекательными, в ходе опроса, проведённого в марте 2021г, были рассмотрены 5 широких категорий тематических инвестиций, включая прорывные технологии и отраслевые/географические темы. Оказалось, что интерес к ним велик по всем направлениям. 

Это не удивляет Джереми Чжоу, руководителя отдела индексных решений в FactSet: “Мы видим, что инвесторы стремятся изучить широкий спектр тем, от автономного вождения и робототехники до 5G. 49% респондентов, участвовавших в опросе, указали, что ESG - это тема, в которой инвесторы больше всего заинтересованы.”

Для дальнейшего уточнения анализа FactSet результаты были снова ранжированы с точки зрения тех, кто наиболее заинтересован в данной области (“очень заинтересован” плюс “заинтересован”), в отличие от тех, кто только проявляет интерес (“заинтересован”).  С этой точки зрения наибольший спрос наблюдается на темы окружающей среды, социальной сферы и устойчивого развития (ESG) , где 49% выражают большой интерес. 

Только 35% процентов выражают большой интерес к прорывным технологиям (79% в целом) и 30% к демографическим/структурным тенденциям (85% в целом). Существует также большой интерес к темам, основанным на географии инвестирования (26% “сильных” и 85% в целом), и темам, ориентированным на бета/альфу (23% “сильных” и 75% в целом).

Интерес инвесторов к тематическим инвестициям высок по всем направлениям:




Каждый из вышеперечисленных сегментов представляет широкий спектр возможностей для индексации. Сосредоточение внимания на ESG-сегменте, проявляющем как наибольший интерес, так и в целом наиболее частый интерес,—даёт представление о глубине этого спроса.

Около 90% респондентов в опросе согласны с тем, что инвестиции в ESG становятся всё более важными для их компании. 82% согласны с тем, что тематические инструменты являются важным средством достижения инвестиционных целей.

Участники опроса также говорят, что сегодня в среднем 26% их портфельных инвестиций приходится на активы, считающихся ESG. Однако в течение следующих 3-х лет этот показатель будет неуклонно расти, увеличиваясь в среднем до 32% в течение 18 месяцев и до 40% в течение 3-х лет. 

Это совместное исследование FactSet и Forbes Insights также помогло их аналитикам оценить общую удовлетворенность инвесторов текущими показателями портфеля, а также поставщиками ETF и их открытостью для новых тематических инструментов.

Получилось, что 95% инвесторов заинтересованы в изучении инновационных инвестиционных идей, а 91% открыты для новых ETF. На момент этого опроса 85% инвесторов оказались чрезвычайно довольны эффективностью своего портфеля, а 90% удовлетворены своим нынешним списком управляющих активами и связанными с ними фондами. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.





вторник, 8 февраля 2022 г.

Кто классифицирует международные индексы и ETF? Разница в оценке влияет на доходность.

Когда дело доходит до международных акций, большинство инвесторов знакомы с классификацией стран на развитые, развивающиеся или пограничные экономики. Но на чём именно основаны эти классификации? Как часто они пересматриваются по мере развития экономики и финансовых систем? Всегда ли поставщики индексов соглашаются с тем, как классифицируется страна?

С миллиардами долларов, привязанными к международным фондовым индексам, понимание ответов на подобные вопросы имеет важное значение для инвесторов. У каждого поставщика индексов есть свои собственные критерии, а в некоторых случаях различия во мнениях, которые могут оказать ощутимое влияние на доходность ETF. Разберём всё по полочкам.

Большинство крупнейших международных фондовых ETF сопоставляются с индексами двух отдельных поставщиков индексов: MSCI и FTSE Russell. 

MSCI.

Многие популярные международные фондовые ETF, в том числе от iShares, сопоставляются с индексами MSCI. Крупнейшие из них - это iShares Core MSCI EAFE ($IEFA) и iShares MSCI Emerging Markets ($EEM).

MSCI рассматривает и классифицирует страны на ежегодной основе, причём самый последний обзор был опубликован в прошлом июне. В рамках каждого обзора MSCI предоставляет подробную оценку доступности рынка для каждой страны, включенной в индексы.

В частности, MSCI рассматривает 18 различных показателей по 5-и критериям: открытость для иностранного владения, лёгкость потоков капитала, эффективность операционной структуры, доступность инвестиционных инструментов и стабильность институциональной структуры.

В результате страны классифицируются как развитые, развивающиеся, пограничные или автономные рынки. Отдельные рынки не включены ни в индекс развивающихся рынков MSCI, ни в индекс пограничных рынков MSCI, но и на этих рынках используются схожие методологические критерии размера и ликвидности.

Самая последняя классификация по состоянию на июнь 2021 года приведена ниже:





За последние 15 лет MSCI обычно реклассифицировала одну или две страны в год. MSCI рассматривает рынки для обновления только в том случае, если изменение статуса классификации рассматривается как необратимое.

В результате страны чаще всего “модернизируются” по мере взросления их финансовых систем. Но в некоторых обстоятельствах они также могут быть понижены в рейтинге в периоды нестабильности или кризиса.

Например, MSCI понизил рейтинг Греции с развитого до развивающегося рынка в июне 2013г, сделав её первой развитой страной, получившей понижение рейтинга от поставщика индексов. Обоснование MSCI основывалось на нескольких критериях, таких как возможности заимствования и кредитования ценных бумаг, короткие продажи и доступность на биржах.

В годы, предшествовавшие этому понижению рейтинга, Греция столкнулась с кризисом суверенного долга после WFC в 2008г и вызванных этим глобальных последствий. Греция получила несколько спасательных кругов от МВФ в обмен на приверженность премьер-министра Папандреу мерам жёсткой экономии.

Совсем недавно MSCI объявила о реклассификации Пакистана из-за проблем с капитализацией и ликвидностью, переместив страну с развивающегося рынка на пограничный рынок. Изменение было объявлено в сентябре 2021г и реализовано по всем затронутым индексам по состоянию на 30.11.2021 во время полугодового обзора индекса.

FTSE RUSSELL.

Vanguard выбирает сравнение своих международных фондовых ETF с индексами FTSE Russell. Например, крупнейший международный ETF - Vanguard FTSE Developed Markets ($VEA) сопоставим с индексом FTSE Developed All Cap ex US.

У Vanguard также есть крупнейший ETF развивающихся рынков-Vanguard FTSE Emerging Markets ETF ($VWO) c капой $82,7 млрд. Этот фонд отслеживает индекс FTSE Emerging Markets All Cap China A.

Подобно MSCI, FTSE Russell проводит ежегодный обзор всех рынков, содержащихся в его глобальных контрольных показателях, который публикуется в сентябре, а также промежуточное обновление, публикуемое в марте.

FTSE Russell использует 6 основных критериев: рейтинг Всемирного банка по ВНД на душу населения; кредитоспособность; рыночная и нормативная среда; валютный рынок; рынок акций; а также клиринг и расчёты.

Самая последняя классификация по состоянию на сентябрь 2021г:





За исключением Румынии, все страны, которые FTSE Russell классифицирует как развивающиеся рынки, также классифицируются и MSCI, но этот поставщик индексов считает Румынию пограничным рынком.

Тем не менее, FTSE Russell становится немного более детализированным, чем MSCI, классифицируя развивающиеся страны либо как развитые развивающиеся страны, либо как вторичные развивающиеся страны.

Для того чтобы страна была классифицирована как развивающаяся экономика с развитой экономикой, международные инвесторы должны иметь более лёгкий доступ и защиту, которые ещё не были созданы во второстепенных развивающихся странах.

Цель FTSE Russell с двухуровневой системой классификации развивающихся рынков состоит в том, чтобы дать инвесторам представление о том, насколько страна продвинулась на пути к превращению в развитый рынок, поскольку различия между различными странами с формирующейся рыночной экономикой могут быть довольно большими.

Хотя между MSCI и FTSE Russell существует лишь несколько различий в классификациях, главное расхождение - это Южная Корея. MSCI классифицирует страну как развивающийся рынок, а FTSE Russell-как развитый рынок.

Эта разница, например, означает, что Южная Корея занимает 1-е место по распределению стран в $VEA, но отсутствует в ETF iShares Core MSCI International Developed Markets (IDEV), а остальные страны получают несколько более высокий вес.

В такой год, как 2021, когда рынки Южной Кореи распродавались и демонстрировали слабые показатели по сравнению с международными акциями в целом, ETF, отслеживающие индекс FTSE Russell на развитом рынке, могут уступать тем, которые сопоставляются с индексом развитых рынков от MSCI.

Другая сторона медали касается различий в ETF развивающихся рынков. Здесь разница ещё более существенна. Южная Корея составляет почти 13% от $EEM, но исключена из $VWO.

Как MSCI, так и FTSE Russell имеют подробные и чётко очерченные критерии, поддерживающие их системы классификации, и ни один из них мы не можем назвать правильным или неправильным. И хотя эти различия в составе и доходности могут показаться незначительными на абсолютном уровне, для инвесторов это достаточно важно.

Это особенно верно, когда вы рассматриваете потенциальное распределение части портфеля в основной международный фонд акций, такой как VEA или IDEV в качестве хеджа, например. В агрессивных портфелях распределение этих средств может составлять 30% или выше.

Когда речь заходит о международных фондовых биржах, классификация стран и то, чем она отличается от одного поставщика индексов к другому, - это ещё одна точка данных, которую следует учитывать в процессе отбора акций и анализа страновых секторов. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

Исчезающее очарование акций FAANG. Популярность играет против лидеров фондового рынка.

Мало кто знает, как появилась аббревиатура FAANG для пяти высокотехнологичных компаний США: Facebook, Amazon, Apple, Netflix и Google. На самом деле она была придумана как FANG в 2013г ведущим шоу "Mad Money" Джимом Крамером, а Apple была добавлена к аббревиатуре в 2017г. Но, как это часто бывает при инвестировании ( в т.ч. и с рекомендациями Крамера), доходность после популяризации этой концепции снизилась.

Многие инвестиционные тенденции начинают исчезать в тот момент, когда они становятся широко известными. Я писал уже об этой идее в контексте интеллектуального бета-тестирования и факторного инвестирования, которые показали гораздо худшие результаты после популяризации данных стратегий.

И то же самое, похоже, происходит с акциями FAANG, хотя это не совсем очевидно. Роджер Лох из Сингапурского университета управления показал в своём исследовании, что чистая доходность акций из этой группы до того, как они получили свою аббревиатуру в 2013г, составляла около 33% в год. С 2013г годовая доходность снизилась до 31%, а если исключить ковидный период, то до 27%. Вроде это и не так уж плохо, как кажется...

Снижающаяся альфа акций FAANG:




Источник: Loh (2021).

Если же вы рассчитаете альфу этих акций по сравнению с общим фондовым рынком и с учётом общих четырёх систематических факторов рыночного риска, объёма, стоимости и импульса, то увидите гораздо значимое снижение. 

До 2013г годовая четырехфакторная альфа составляла около 23% в год. С тех пор она снизился примерно до 7% в год. Да, это всё ещё много, но уже не является статистически значимым. И это означает, что в будущем нет никаких оснований полагать, что акции FAANG превзойдут рынок США. 

Чтобы вы не жаловались на то, что одна из проблем с этим анализом заключается в том, что акции FAANG сейчас настолько велики, что они составляют основную часть рынка, отмечу, что приведённые выше данные из исследования Лоха о показателях после 2013г основаны на альфа-показателях по сравнению с рынком, за исключением акций FAANG, поэтому двойного учёта здесь точно нет.

Мы не знаем, какие компании станут следующими фаангами, но по мере того, как эти компании взрослеют, становится всё более маловероятным, что какая-либо из этих или других пяти акций станет лидером в следующем десятилетии. Популярность в топе фондового рынка с постоянным ростом капитализации явно не добавляет им доходности. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.


понедельник, 7 февраля 2022 г.

10 мифов, о которых точно не стоит думать инвестору. Несколько примеров для рынка акций.

Давайте скажем честно: никогда ещё не было так просто обращать внимание на всё, что происходит на рынках, в экономике, в отдельных компаниях или в вашем собственном портфеле. Раньше люди были привычны к тому, чтобы ежемесячно получать по почте свои бумажные отчёты, чтобы узнать, что происходит с их инвестициями, а теперь мы можем мгновенно наблюдать за изменениями рыночных цен.

Доступность информации - это гуд, но теперь, как никогда важно отфильтровать то, что вас как инвестора не должно волновать. В этом посте вкратце изложу 10 простых принципов, которые помогут избежать всех этих ненужных для разумного инвестора заблуждений. Разберём всё по полочкам.

1. Насколько богатеют другие люди. Джону Пирпонту Моргану приписывается цитата: “Ничто так не подрывает ваше финансовое суждение, как вид того, как ваш сосед богатеет”. А ему особо и не приходилось иметь дело с друзьями, влиятельными лицами и знаменитостями, постоянно хвастающимися своим образом жизни и богатством в социальных сетях в течение всего дня. Всегда найдутся люди с бОльшим успехом, престижем, деньгами и почестями, чем вы.

Легче сказать, чем сделать, но точно не нужно беспокоиться о том, сколько денег зарабатывают другие люди. Это на 100% может избавить вас от бОльшего количества ненужного стресса и беспокойства. Лучше подумайте от том, как разумно вы будете тратить и вкладывать СВОИ деньги





2. Сколько вы заплатили за инвестиции. Недавно я посмотрел работу Хендрика Бессембиндера, который ещё раз показал, сколько акций превосходят фондовый рынок:







Сам  по себе фондовый рынок был сильным в прошлом году, что помогло хорошо заработать мне и моим инвесторам, но результаты для отдельных компаний в целом не так хороши, как можно было бы ожидать на бычьем рынке. Вот цитата аналитика Morningstar:

"Хотя фондовый индекс Morningstar в США за десятилетие вырос на 13,90% в годовом исчислении, только 42% отдельных акций оказались в плюсе. Почти столько же (36%) понесли убытки за 10 лет. Оставшиеся 22% просто исчезли. Хотя я не исследовал судьбы погибших, исследования Бессембиндера показывают, что половина "пропавших" акций была приобретена с достойными результатами, в то время как другая половина была исключена из списка с ужасными последствиями".

Даже в течение десятилетия, отмеченного почти непрерывным бычьим рынком, средние акции были не очень доходными. Выбирать акции сложнее, чем вы думаете. Покупка и удержание-потрясающая стратегия для некоторых акций, а для других это равносильно смертному приговору. Как ни крути, но существует тонкая грань между дисциплинированностью и упрямством, когда дело доходит до инвестирования.

3. Количество времени и усилий, которые вы вкладываете в свои инвестиции. Во многих сферах жизни усердные усилия приводят к лучшим результатам. Это не тот случай, когда дело доходит до инвестирования, и на самом деле, если вы будете стараться больше и уделять больше внимания своим инвестициям (если вы не профессионал), это быстрее приведёт к худшим результатам.

Когда дело доходит до рынков, дополнительных баллов за степень сложности не начисляется. Большинству инвесторов было бы лучше, если бы они делали меньше, а не больше. Я называю это эффектом "шаловливых ручек", и часто встречаю эту проблему в работе с клиентами. Не делайте так. Экономьте нервные клетки.

4. Показатели эффективности за один год. Доходность за 1 год (или любой более короткий срок) ничего не говорит о вас как об инвесторе. У каждого инвестора будут хорошие и плохие годы.

Диверсификация часто выглядит глупо в краткосрочной перспективе. Управление рисками может показаться бесполезным. Удача может превзойти мастерство, и в этом главная проблема новичка. Очень вероятно,  что вы не так хороши или плохи, как показывают ваши краткосрочные показатели прибыли. Долгосрочная доходность -это единственное, что имеет значение.

5. Ваш IQ.  EQ имеет большее значение, чем IQ при инвестировании. Да, требуется определённый уровень интеллекта, но, как однажды сказал Уоррен Баффет, “Инвестирование-это не игра, в которой парень с коэффициентом интеллекта 160 превосходит парня с коэффициентом интеллекта 130. Как только у вас появится обычный интеллект, вам понадобится темперамент, чтобы контролировать побуждения, которые приводят других людей к проблемам при инвестировании”.

На рынках работает множество умных людей, но не так много тех, кто контролирует свои эмоции. Один только интеллект вообще никак не гарантирует успеха на рынках.

6. Финансовые консультации от миллиардеров. Сверхуспешные люди, как правило, предлагают одни из худших финансовых советов. Они просто слишком оторваны от обычных людей, чтобы давать полезные советы. Пропускайте эту вату мимо ушей.

Также важно помнить, что эти люди всё время говорят то, чего на самом деле не делают. Вы должны следить за тем, что они делают, а не за тем, что они говорят. Эти люди не знают ваших финансовых обстоятельств, а как они тогда могут дать вам действенный совет?

Все эти миллиардеры способны совершать огромные ошибки со своим богатством, и с ними всё будет в порядке. Если вы совершите  такую разворотную ошибку, то финансовый эвакуатор вам эти советчики вряд ли вызовут.

7. Сколько вы могли бы заработать, если бы вложили всего 10 тысяч долларов в... Вот это совсем жесть. Знаете, если бы вы вложили 10K  в то, что на 10 000% больше, вы были бы сказочно богаты. О, да, спасибо за это сакральное знание. Очень полезно. Может быть, в следующий раз скажете мне это заранее?

Также верно и то, что если бы вы вложили эти 10K в акции Enron 20 лет назад, то сейчас у вас было бы  ровно 0$. Эти фантазии не служат никакой цели, если вы не вкладывали разумно в свою стратегию, которая правильно диверсифицирована.

8. Успех в других сферах вашей жизни. Ваш самый большой риск как инвестора во многом зависит от вашей личности, эмоционального склада и положения в жизни.

На деле самый большой риск для большинства "молодых" инвесторов заключается в том, что они не знают, как они будут реагировать в определённых рыночных условиях. В "юном возрасте" инвестора вы не знаете, как много вы ещё не знаете, и это может сильно обломать вас на жёстких фазах рынка.

Для более опытного инвестора прошлые результаты действительно могут сработать против, если они позволят стать слишком уверенным в своих собственных способностях. Это относится и к людям, которые добились успеха в других сферах своей жизни. Худшими инвесторами часто являются те, кто считает, что успех в их карьере автоматически приводит к успешному инвестированию на рынках. Неее...Здесь это так не работает.

9. Идеально рассчитайте время на рынке. Инвесторы тратят слишком много времени, пытаясь найти идеальную точку входа для своих инвестиций. Эта идеальная точка входа известна только задним числом. Вам гораздо лучше вкладывать свои деньги в рынок, когда у вас есть немного кэша, чтобы работать, и позволять сложным процентам компенсировать любые несвоевременные покупки.

10. Создание альфы в вашем портфеле. Джейсон Цвейг однажды рассказал историю об интервью с десятками жителей Бока-Ратона, штат Флорида, одного из самых богатых пенсионных сообществ в США: 

Среди элегантных оштукатуренных домов, ухоженных лужаек, раскачивающихся пальм, солнца и морского бриза я спросил этих людей — в основном в возрасте семидесяти лет — побеждали ли они рынок в течение своей инвестиционной жизни. Кто-то сказал "да", кто-то сказал "нет". Один мужчина сказал: “Кого это волнует? Всё, что я знаю, это то, что мои инвестиции заработали достаточно, чтобы я оказался в Бока”.

Когда люди выходят на пенсию, они точно не сожалеют о том, что не добились лучшего соотношения Шарпа. Весь смысл инвестирования в первую очередь заключается в достижении ваших финансовых целей, а не в том, чтобы победить рынок. Подумайте над этим перед следующим ордером, добейтесь спокойствия и стабильности, ведь это главное. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.