воскресенье, 29 мая 2022 г.

У мистера Рынка бывают сумасшедшие моменты. Питер Бернштейн о высокой волатильности на акциях.

Рынки проходят точки разворота, когда инвесторы как будто забывают, что мы не знаем, что будет дальше. В такие моменты они уверены в результате. Затем рынок преподает им урок, и повышенная волатильность часто является тревожным сигналом изобилия неопределённости.

Такие волатильные рынки, как сегодня, нормальны, но происходят настолько далеко друг от друга, что инвесторы забывают, что они чувствовали в прошлый раз. Каждый раз это сопровождается тревожным событием и даёт нам повод попытаться избежать его.




С другой стороны, когда вы придаёте слишком большое значение волатильности, вы упускаете её преимущества. Никто не понимает это лучше, чем Питер Бернштейн:

"В некотором смысле волатильность - важная мера риска, потому что она напоминает нам о неопределённости. Но с другой стороны, я думаю, что волатильности уделяется слишком много внимания.

В начале своей карьеры я перестал управлять деньгами и стал консультантом. Я встретил управляющего, отвечавшего за большой семейный траст, который по ряду обстоятельств долго не распределял основной капитал. Таким образом, единственным, что имело значение для бенефициаров, был доход. 

Этот менеджер сказал мне, как мы должны поступить с этим портфелем, вложив все в акции и как можно больше увеличивая позиции, потому что единственное, что имело значение для этой семьи, - это иметь доход, который не отставал бы от инфляции.  Он сказал, что ему все равно, пойдет ли фондовый рынок вверх или вниз. На самом деле ему нравилось, когда портфель проседал: если бы у них была прибыль, это сделало бы менее затратным получение прироста капитала и переход с акций А на акции Б.

Если вы долгосрочный инвестор, и если фонд, которым вы управляете, существует вечно, то не стоит преувеличивать значение волатильности. Во многих случаях волатильность будет скорее другом, чем врагом. Действительно, я думаю, что увлечение волатильностью приводит к принятию неправильных решений. 

Успех в инвестировании в акции должен зависеть от склонности к волатильности. Гладкие графики не там, где вы делаете деньги. Вы не разбогатеете на казначейских векселях. Способность идти на риск зависит от набора человеческих качеств так же, как и от математики.

В этом случае я думаю, что волатильность - это то, что нужно первым делом разъяснить для себя в начале инвестирования. Главное - это понять какую волатильность инвестор может выдержать. Акцент на гладких графиках и на плавных потоках доходов приводит к плохим последствиям".

Комментарий Бернштейна звучит правдоподобно, инвестируете ли вы в отдельные акции или в облигации. Единственная разница заключается в том, как вы диверсифицируете портфель.

Портфели, как правило, строятся на основе целей, необходимой доходности и неприятия риска. Самое сложное - это знать, с каким риском вы можете справиться (как вы будете реагировать на плохие события) при первоначальном создании своего портфеля, особенно, если вы никогда раньше не сталкивались с плохим событием на рынке. Кажется, что инвесторы заглядывают в будущее тем дальше, чем больше они уверены в нём, но в тот момент, когда неуверенность снова просачивается в их мозг, внимание снова смещается не более чем на несколько месяцев вперёд.

Они делают всё, что в их силах, чтобы реорганизовать свой портфель. Вместо того, чтобы пережить это, они пытаются избежать рецессий, инфляции, роста ставок, войн и других кризисов. Поступая таким образом, они оставляют свои портфели в невыгодном положении, пропуская восстановление рынка. Любая выгода, полученная от краткосрочного увеличения доходности акций, в лучшем случае сводится на нет, а в худшем случае превращается в большую просадку.

Можно с уверенностью сказать, что волатильность постоянно нуждается в хорошем переосмыслении, и у этого тоже есть свои преимущества. Как сказал Бен Грэм, у мистера Рынка бывают сумасшедшие моменты. Вы можете использовать эти моменты как возможность получить прибыль или оставить всё как есть. Нет ничего постыдного в том, чтобы не искать возможности, но что бы вы ни делали, не стоит позволять только движению цен быть основой для ваших инвестиционных решений.

Лучше изначально строить свой портфель на том факте, что волатильность обязательно поднимет свою уродливую голову. Это цена, которую мы платим за шанс получить более высокую прибыль, чем мы можем заработать на облигациях.

Если вы понимаете свою терпимость к худшим дням, вы можете сформировать свой портфель так, чтобы получать эти более высокие доходы и продолжать инвестировать в акции. Это ключ к успеху. Компаундирование работает лучше всего, когда оно непрерывно, и это также означает, что вам больше не нужно беспокоиться о последнем кризисе и ежедневных движениях рынка. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

четверг, 26 мая 2022 г.

Сила нарративов на рынке акций. Растущая популярность добавляет +15% к доходности?

Нарративы, истории, которые мы рассказываем о рынках, оказывают сильное влияние на динамику индексов, а исследование китайских акций, которое я разберу в этом посте, показывает, что эти нарративы могут даже создавать свой собственный импульсный эффект.

Как отметил Роберт Шиллер в своем обращении к Американской экономической ассоциации в 2017г, которое позже превратилось в книгу, эти нарративы могут быть гораздо важнее, чем мы думали в прошлом. Теперь с помощью новейших технологий, таких как искусственный интеллект и анализ естественного языка, мы можем систематически использовать эти нарративы.

Группа исследователей из Китая изучила стратегию "концептуальных акций", чтобы увидеть, как рыночные нарративы влияют на доходность различных типов активов. Что они имеют в виду под концептуальными акциями, так это их разделение не по обычным схемам отраслевой классификации, а по характеру их бизнеса. 

Например, некоторые акции в технологическом секторе могут быть связаны с ИИ, другие - с кибербезопасностью и т. д. Все они являются технологическими акциями, но частью разных ниш в технологической вселенной. Иногда промышленные акции могут подвергаться воздействию концепций в других секторах. Например, компания, производящая роботов, связана с концепцией ИИ.

У них получилось сделать это исследование, потому что китайские торговые приложения присваивают акциям определённые концепции, чтобы помочь розничным инвесторам понять, чем занимается компания. Эти концепции создаются и корректируются очень быстро. Например, понятие "маска" было создано 04.04.2020, т.е. всего через пару месяцев после начала пандемии COVID-19.

Используя эти категории из китайских торговых приложений, исследователи смогли сгруппировать акции в разные концепции или нарративные корзины, а затем искать тенденции в этих нарративах. Они обнаружили, что существует импульсный эффект, который не коррелирует с традиционным импульсным эффектом цены или прибыли и основан только на рыночных нарративах. 

Акции, являющиеся частью определенного нарратива, выигрывают, когда нарратив становится более важным. Когда повествование теряет значение, цены на эти акции падают. Это позволяет инвесторам создавать нарративные корзины, инвестируя в акции, связанные с историями, которые набирают популярность, и продавая акции, связанные с нарративами, теряющими значимость в публичном пространстве.


Эффективность стратегии нарративного импульса в Китае.

На приведённой выше диаграмме показан результат стратегии инвестирования в акции, связанные с нарративами с растущей популярностью, по сравнению с акциями, связанными с падением популярности. Превышение доходности составляет ошеломляющие 15% в год. 

Да, здесь можно много спорить об использовании китайского фондового рынка в качестве примера, поскольку динамика на этом рынке значительно отличается от динамики на развитых фондовых рынках. Тем не менее, размер опережения настолько велик, что вряд ли он может быть ложным. Мне кажется вполне вероятным, что и на развитых рынках можно добиться такого превосходства в доходности, инвестируя в такой импульс нарратива. Здесь есть над чем подумать. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

среда, 25 мая 2022 г.

Удар по социальным сетям после отчёта $SNAP. Как долго продержится такой рынок?

На прошлой неделе главный удар пришёлся на ритейл, на этой неделе это социальные сети. Вчера акции Snap ($SNAP) упали более чем на 43%. В нормативной документации владелец Snapchat заявил, что "макроэкономическая среда ухудшилась дальше и быстрее, чем ожидалось". Здесь у меня есть сомнения: связана ли проблема с макроэкономикой или с тем простым фактом, что Snapchat не так популярен, как TikTok?

Новостей от Snap было достаточно, чтобы обрушить акции и других социальных сетей. Акции Facebook , или более формально, Meta Platforms ($FB), упали на 7,6%, и они до сих пор не оправились от суперудара, который они получили два месяца назад. Google, формально называющийся Alphabet Inc. ( $GOOGL), упал на 5%?, а Pinterest ($PINS) потерял 23%.




В ходе вчерашних торгов акции Twitter ($TWTR) упали до $35,40. Цена предложения Илона Маска уже более чем на 50% выше, чем текущая цена акций Twitter, и теперь кажется, что это явный признак того, что сделка с Маском вовсе не состоится. Люди голосуют против этой сделки своими ордерами на продажу.

Мне кажется, что я совершаю ужасную оплошность, упоминая что-то столь же архаичное, как фактические бизнес-показатели, но кто-то должен указать, что Snap не очень прибыльный, не был очень прибыльным и, возможно, никогда не принесёт устойчивой прибыли.

Не верьте мне на слово. Об этом буквально говорится в официальном проспекте компании:

"Мы понесли операционные убытки в прошлом, ожидаем понести операционные убытки в будущем и, возможно, никогда не достигнем или не сохраним прибыльность".

(Не верите? См. эту ссылку, стр. 6. )

Эта фраза, вероятно, оказалась самым точным заявлением, когда-либо сделанным Snap. Да, когда-то у Snap были положительные моменты, но ничего впечатляющего. Теперь они говорят, что все выглядит хуже, чем раньше, и это лаконично дополняет предыдущее предупреждение в прошлом месяце о том, что инфляция и проблемы с цепочкой поставок сказываются на прибыльности компании.

В прошлый четверг S&P 500 закрылся на 14-месячном минимуме. От самого высокого уровня закрытия 3 января индекс потерял 18,7%. Рынок пошёл ещё ниже в течение дня в пятницу, но благодаря ралли в конце дня $SPX закрылся выше. Если смотреть по внутридневным данным, то S&P 500 потерял 20,9% от своего пика. .

Насколько ниже мы можем опуститься? Верный ответ заключается в том, что я понятия не имею, и мне всё равно, но вот несколько фактов о медвежьих рынках.

Самое главное, что медвежьи рынки случаются. Они всегда были и всегда будут. По статистике медведи появляются примерно раз в 4 года. Это примерная длина памяти Уолл-Стрит.

Второй факт заключается в том, что медвежьи рынки, как правило, очень короткие. Даже если от пика до минимума нисходящий тренд длится несколько месяцев, самый большой ущерб часто приходится на несколько недель. Иногда несколько дней.




Важно отметить, что медвежьи рынки не ощущаются равномерно. Как правило, самые сильные падения поражают секторы, которые продемонстрировали наибольший рост во время подъема. Мы, конечно, видим это и сейчас. На самом деле, пик Nasdaq пришелся на ноябрь, за несколько недель до максимума всего рынка.

Фондовый рынок будет закрыт в следующий понедельник в связи с Днём памяти. Это довольно новый праздник для NYSE,  и впервые торги были закрыты в этот день в 1971г.

Последний день поминовения, когда рынок был открыт, был 25.05.1970. Это было в разгар отвратительного медвежьего рынка, худшего со времён Великой депрессии, а на следующий день рынок уже достиг дна. За год Dow потерял 35%.

Потери были даже больше, чем показывают индексы, потому что это были огромные потери по внебиржевым ценным бумагам. Это привело к тому, что в следующем году была основана биржа Nasdaq. Если вам когда-нибудь было любопытно, Nasdaq Composite начал свою жизнь на отметке 100,00 5.02.1971г. Этот индекс пережил уже несколько медвежьих рынков, и в этот раз будет так. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

воскресенье, 22 мая 2022 г.

S&P 500: Сильнейшая негативная реакция акций на положительные сюрпризы по прибыли с 2011 г.

На сегодняшний день 95% компаний из S&P 500 отчитались о доходах за 1-й кв. Из этих компаний 77% сообщили о том, что фактическая прибыль на акцию превышает среднюю оценку прибыли на акцию, что равно 5-летнему среднему показателю в 77%. В совокупности прибыль превысила оценки на 4,7%, что ниже среднего 5-летнего показателя в 8,9%.

В этот раз компании из $SPX, сообщившие о положительном сюрпризе по прибыли, в среднем столкнулись с отрицательной ценовой реакцией.

Компании, сообщившие о неожиданной положительной прибыли за 1-й кв. 2022г, столкнулись со снижением средней цены на 0,5% за 2 дня до публикации отчёта и через 2 дня после публикации. Это процентное снижение значительно ниже среднего за 5 лет роста цен акций на 0,8% в течение того же периода для компаний, сообщающих о неожиданных положительных доходах.



Если это окончательный процент за квартал, то это будет самая большая средняя негативная реакция цен на положительные сюрпризы EPS, о которых сообщают компании S&P 500 за квартал со 2-ого кв. 2011г (-2,1%).

Одним из примеров компании, которая неожиданно сообщила о положительной прибыли на акцию в 1-м кв., но стала свидетелем отрицательной реакции курса акций, является $NFLX. 19.04 компания сообщила о фактической прибыли на акцию в размере 3,53$, что намного выше средней оценки в 2,90$. Тем не менее, с 15 по 21 апреля цена акций Netflix снизилась на 36,0% (до 218,22$ с 341,13$).

Почему рынок сейчас не вознаграждает положительные сюрпризы по прибыли и не наказывает за отрицательные сюрпризы на акцию больше, чем в среднем?

Одним из факторов может быть то, что компании превышают прогнозы с меньшим отрывом, чем в среднем по сравнению с последними кварталами. Процент неожиданности прибыли в размере 4,7% за 1-й кв. ниже среднего показателя за 5 лет (8,9%) и среднего показателя за 10 лет (6,5%).

Второй причиной такой реакции рынка может быть то, что компании и аналитики были более негативными в своих прогнозах и пересмотрах оценок на 2-й кв. 2022г по сравнению с последними кварталами. Что касается прогноза прибыли от корпораций, то 70% компаний из списка S&P 500 (62 из 88), опубликовавших прогноз по прибыли на акцию на 2-й кв., показали негативный прогноз. Этот процент превышает средний показатель за 5 лет, составляющий 60%, и средний показатель за 10 лет, составляющий 67%.

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

понедельник, 16 мая 2022 г.

Баффет переставляет шезлонги на Титанике. Истинные причины ненависти к биткоину.

На ежегодном собрании Berkshire Hathaway Баффет распространял ненависть к биткоинам, говоря такие вещи, как «Биткоин — это зло», «я бы не купил, даже если бы он стоил 24$» и подобные жемчужины мудрости.

Очевидно, что Баффет — отличный инвестор. Очевидно, что биткоин — отличная инвестиция. Так почему же он этого не понимает? Он знает что-то, чего не знаем мы? Возможно, он прав? Давайте посмотрим.

Принципы Баффета.

Основы инвестиций Уоррена Баффета очень прочны. Вот некоторые из его рекомендаций:
  • Если не можешь удержать 10 лет, не держи и 10 минут.
  • Диверсификация для неудачников.
  • Никогда не инвестируйте в то, чего не понимаете.
  • Если вы не можете справиться с падением на 50 %, инвестиции не для вас.
  • Бойтесь, когда другие жадничают, и наоборот
  • «Нет» должно быть вашим ответом по умолчанию при рассмотрении вариантов инвестирования.
  • Лучшая стратегия — вообще ничего не делать.




Теперь многие адепты биткоина на 100% согласны с вышеуказанными принципами. Это именно то, что они проповедовали в течение 13 лет. Забудьте о шиткоинах, ходле, DCA, наберитесь терпения, изучите технологию, и в конечном итоге это окупится.

Кажется, что мы играем по одним и тем же правилам, что мы все согласны с основами, и всё же он никогда не купит биткоин (якобы).

Причины ненависти Баффета.


Верность старой системе.


Когда вы становитесь миллиардером в фиатной системе, которая даёт вам бесплатные деньги для инвестиций, которая поддерживает ваши решения с помощью искаженной политики, которая сводит ваше налоговое бремя к минимуму, тогда вас подкупили, чтобы вы оставались в этой системе и решительно отвергали любые изменения, которые может поставить под угрозу ваше положение.

Баффет стал миллиардером, вложив чужие деньги в банковское дело и страховую отрасль (среди прочего), и это две возможные жертвы успеха биткоина. Крипта предлагает систему, в которой вы становитесь своим собственным банком, посредники больше не нужны, и где крупные финансовые игроки могут очень скоро устареть. У Уоррена есть план, и он стоит $1 трлн. Никто не хочет терять такие деньги, и он тоже.

Возраст.

Нет неуважения к старшему поколению, но технологии не их сильная сторона. Когда я вижу, как дети имеют дело с TikTok, социальными сетями и другими трансформационными платформами, я тоже чувствую себя как рыба в воде.

Мир меняется не потому, что меняются люди, мир меняется, потому что старые люди со старыми идеями умирают, а новые люди приходят с другими подходами и берут верх.

Баффет никогда не сможет понять технологии, главным образом потому, что не хочет. Некоторые люди были против электричества, автомобилей и интернета, но проиграли битву. Вы не можете остановить технологии, никто не может, даже Баффет.

Один из его принципов: «Не инвестируйте, если вы этого не понимаете». Ну, следствием этого может быть: «Сначала приложите усилия, чтобы понять это, а затем, если вы согласны с основами, действуйте».

Но он этого не делает. У него было достаточно времени, чтобы учиться или нанять кого-нибудь из своей команды, чтобы сделать работу за него. Но в 80 лет он слишком интеллектуально ленив, чтобы думать о переменах. Можем ли мы винить его?

Манипуляции.

В правительствах, финансовой индустрии и МВФ есть влиятельные люди, которые хотят сохранить статус-кво. Один из способов сделать это — распространять флуд и ложь о биткоине в надежде, что что-то приживётся. Они занимаются этим уже много лет и вербуют всех, кто имеет хоть какое-то влияние на общественное мнение.

Баффет был очевидным новобранцем, и я уверен, что ему щедро платят за это. Манипуляция — это название игры, все лгут, у всех есть планы, и он ничем не отличается.

Правительства, банки и многие другие учреждения напуганы, и совершенно справедливо. Если биткоин действительно добьётся успеха, изменения в политической и финансовой системе будут глубокими. Мы являемся свидетелями войны между старой гвардией (деньги Fiat) и новой властью (Bitcoin). Она продлится несколько лет, может быть, десятилетий, но кажется, что Bitcoin уже слишком велик, чтобы рухнуть, и имеет слишком сильный импульс. 

Те влиятельные люди, которые пытались остановить Интернет, автомобили и электричество, не очень преуспели, а Баффета и всех тех, кто выступает против прогресса, постигнет та же участь. 
Если вы зарабатываете на доставке писем, вы, вероятно, не продвигали почтовые службы.

Когнитивный диссонанс.

Даже если бы Баффет мог отказаться от всего своего богатства и планов, даже если бы он каким-то образом внезапно стал моложе, он всё равно не смог бы понять Биткоин, потому что он не может быть объективным.

Мы все предвзяты, ограничены нашим собственным пузырем до такой степени, что, даже если мы попытаемся, мы не сможем изменить своё мнение. Большинство людей никогда не смогут изменить свои взгляды, даже если им будут представлены неопровержимые доказательства. Мы просто не рациональны, и когда мы застреваем в колее, выхода нет.

Некоторые люди переставляли шезлонги на «Титанике», когда он тонул. Они, безусловно, были умными и рациональными людьми с большим количеством здравого смысла, и всё же они застряли в ментальной парадигме непотопляемого корабля. Fiat — это новый Титаник, а Баффет переставляет шезлонги. Дело не в интеллекте, мудрости или знаниях, дело в объективности.

Вывод.

Уоррен Баффет, один из лучших инвесторов, упустит самую лучшую инвестицию. Как это ни парадоксально, причин тому много. Некоторые из этих причин корыстны, другие связаны с ограничениями и когнитивными искажениями, но факт остаётся фактом: нельзя научить старую собаку новым трюкам (особенно если она отказывается учиться)

Биткоин уже стоит больше, чем у Berkshire Hathaway, и это указывает на то, кто здесь может выиграть. Мистер Баффет, если вы читаете это, у меня есть для вас совет: уйдите с этого ложного пути. Не игнорируйте доказательства и не игнорируйте крупнейшую финансовую революцию в истории, иначе вы можете быть уничтожены. Источник.

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.
__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Лучший кран для получения бесплатных биткоинов за просмотр рекламы. Автовыплаты каждое воскресенье от 30000 сатоши-FreeBitcoin.in 

На данный момент единственная адекватная криптобиржа с простым вводом-выводом  рублей 24/7 на российские карты Visa и Mastercard без ограничений, полный русский интерфейс- EXMO Для обмена после 24.02.2022 пользуюсь только ей

Лучшая биржа для 100+альткоинов BINANCE.COM



воскресенье, 15 мая 2022 г.

Тандем акций, облигаций и биткоина. Когда рыночные догмы перестают работать.

Рынки стали очень жёсткими в 2022г. Я даже не говорю сейчас об огромных потерях, которые мы наблюдали как в акциях, так и в облигациях; я говорю об идее, что многие привычные теории инвестирования были перевёрнуты с ног на голову.

Одной из значимых значимых таких догм может быть отношение между акциями и казначейскими облигациями, ведь исторически эти два класса активов обычно имели отрицательную корреляцию. Тем не менее, мы видели два отдельных случая только за последние полтора года, когда эти два инструмента двигались в тандеме друг с другом:




Мы видели, как крупные компании США и долгосрочные казначейские облигации США росли вместе в середине 2021г. И акции, и облигации выросли более чем на 10% за тот период времени с марта по июль и с того времени имеют положительную корреляцию. Это не редкость видеть в течение коротких периодов времени, но почти год? Это очень необычно.

Оба класса активов понесли двузначные убытки, и теперь инвесторам почти некуда бежать в поисках укрытия. Традиционно к этому моменту инвесторы переключились бы на казначейские облигации, но доходность вновь повышается, поскольку ФРС начинает наступление и  ужесточает денежно-кредитную политику. 

Инфляция не оказывала такого влияния на межрыночные отношения с 1970-х годов, и даже тогда она не была такой уж резкой. Разговоры о том, что казначейские облигации и золото будут доступны в качестве убежища во время этой коррекции акций, просто разбился о скалы реальности.
 
Прошедшая неделя стала обнадеживающим признаком того, что традиционное поведение защитных активов, особенно в казначейских обязательствах, может вернуться, но это может быть просто ещё одним приступом волатильности.

Вот ещё один умирающий нарратив (за исключением, может быть, крупнейших крипто-быков): "Биткоин — это средство сбережения":




Биткойн упал с 67000$ до 29000$ менее чем за год. Сохраняет ли биткоин свою стоимость во время общего обвала рынка? Конечно нет. Вы можете заменить биткоин любой другой криптовалютой, и вы увидите тот же результат.

Хорошо, это не средство сбережения, но как насчет хеджирования? Это своего рода расширение аргумента "сохранение стоимости", но для меня это не совсем так. Я подробно говорил о том, как повышает доходность общего общего портфеля добавление 5% биткоина в качестве хеджа в 27-м выпуске "Подкаста ТТ".  Да, это так, и неплохо работает на всей истории битка, но это совсем не значит, что он является защитным активом на общей коррекции рынка. Это полугодие ещё раз доказало этот факт. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

суббота, 14 мая 2022 г.

Осторожней, если ещё 10% акций S&P упадут в медвежий рынок. Что после этого бывает с $SPX?

Фондовый рынок США падает, что может предвещать, а может и не предвещать продолжительное снижение. Что бы ни происходило в предстоящие недели и месяцы, в первую очередь нужно признать, что мы уже были здесь раньше, поместив текущую коррекцию в историческую перспективу. В рыночных коррекциях нет ничего нового под солнцем, но может показаться иначе, если вы перегружены различными алармическими прогнозами.

Давайте начнем с того,  что индекс S&P 500 упал до уровней, которые в последний раз наблюдались в марте 2021г. Болезненный провал, но вряд ли экстремальный по сравнению с эпическим ростом рынка в последние годы:



Тем не менее, давайте не будем сбрасывать со счетов тот факт, что текущая коррекция уже не является обычным откатом. Текущая просадка на $SPX составляет примерно -18%, что достаточно глубоко, чтобы называть это просто рыночным шумом:



Ещё один способ взглянуть на текущее состояние рынка - посмотреть на скользящую годовую доходность (252 торговых дня). Исходя из этого, текущая коррекция (падение на 4,4% в годовом исчислении) также выглядит более глубокой, чем обычно:



В рамках самого популярного индекса в мире, на который опирается более $13 трлн., более половины акций сейчас находятся на медвежьем рынке, т.е. на 20% или более ниже их 52-недельных максимумов.

После того, как более половины акций S&P упали в медвежий рынок, доходность самого индекса была довольно хорошей. Но есть сигнал, на который нам нужно обратить внимание...Если более 63% акций S&P входили в медвежий рынок в течение следующих двух месяцев, это часто указывало на ужасную рыночную среду, которая, как правило, сохранялась. Эти сигналы в большинстве случаев предшествовали худшим результатам:



Годовая доходность после сигналов, когда более 63% участников S&P 500 упали на 20%, составила в среднем всего 3,1%.

Менее половины таких случаев принесли положительный доход в течение следующего года.

Но есть и обратная сторона медвежьей медали. Если менее 63% акций впадали в медвежий рынок, то $SPX в среднем получал доходность более 12% в течение следующего года.

Почти 90% таких сигналов показали положительную доходность.

Вот почему уровень "63% акций на медвежьем рынке" исторически важен для рынка акций, и пока нам остаётся около 10%, чтобы пройти этот Рубикон. Как ни крути, но в какой-то момент продажи зайдут слишком далеко, что приведёт рынок к существенному и, возможно, устойчивому отскоку.

Решить, где именно эта точка разворота, сложно, потому что каждый рынок коррекции или медвежий рынок сильно отличается и зависит от разных катализаторов. Добавьте к этому извечный факт, что будущее всегда неясно, и у нас есть свежее напоминание о том, что скромность в прогнозировании всегда актуальна (2021г). Однако на чисто статистической основе приведённая выше статистика предполагает, что всё ещё существует более чем тривиальная вероятность того, что спад может ухудшиться, прежде чем мы увидим разворот. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

воскресенье, 8 мая 2022 г.

Неприятие потерь на протяжении веков. Как с возрастом меняется наш риск?

Неприятие риска и неприятие убытков - две самые фундаментальные концепции в инвестировании. Люди, которые в большей степени не склонны к потерям и/или больше не склонны к риску, как правило, меньше инвестируют в рискованные активы, такие как акции, и, таким образом, имеют меньше пенсионных сбережений в более позднем возрасте. 

Неприятие риска зависит от всевозможных факторов, таких как пол, доход, личность и т. д., но один фактор имеет огромное влияние, но часто игнорируется практиками: возраст. Мы не говорим здесь о включении возраста в инвестиционную стратегию старомодным способом: мол, чем вы старше, тем меньше вам следует инвестировать в рискованные активы. В этом посте поговорим об отношении людей к риску вообще и потерям в частности. Разберём всё по полочкам.

Дэвид Блейк из Городского университета Лондона и его коллеги опросили 4000 граждан Великобритании всех возрастов, чтобы определить их неприятие риска и неприятие потерь. Чтобы измерить неприятие потерь, они использовали старый эксперимент, спрашивая людей о подбрасывании монеты. Орёл проигрывает 500$ долларов, решка приносит игроку определённую сумму. 

Сумма, при которой люди были готовы принять подбрасывание монеты, определяла неприятие потерь. Возвращаясь к знаменитым экспериментам Амоса Тверски и Даниэля Канемана в конце 1970-х годов, мы вспоминаем, что в среднем отношение необходимого выигрыша к проигрышу при таком подбрасывании монеты составляет где-то между 2 и 3. И действительно, среднее значение 4000 британцев, опрошенных в рамках проекта Дэвида Блейка, показали неприятие потерь на уровне 2,4. Здесь пока всё понятно, по классике.

Но посмотрите теперь на изменение этого фактора неприятия потерь в зависимости от возраста участников. У молодых людей в возрасте от 18 до 24 лет коэффициент неприятия потерь составляет от 3 до 4, как и у людей в возрасте 65 лет и старше. Но люди в разгар своей трудовой жизни (в возрасте от 35 до 54 лет), как правило, имеют гораздо более низкое неприятие потерь, где-то между 1 и 2.

Коэффициент неприятия потерь в разных возрастных группах:





Источник: Blake et al. (2021).

Общий совет для инвесторов состоит в том, чтобы вкладывать бОльшие средства в рискованные активы, когда они молоды, а затем постепенно снижать свой риск по мере взросления. Но этот совет прямо противоречит интуиции инвесторов. Вместо этого естественная склонность молодых инвесторов состоит в том, чтобы инвестировать более осторожно, в основном потому, что у них более низкие доходы и меньше сбережений, и даже небольшие убытки могут оказать значительное влияние на их финансовую безопасность. 

Между тем, по мере того, как мы становимся старше и накапливаем больше активов, мы склонны становиться более склонными к риску и с большей готовностью мириться с потерями. Только когда мы приближаемся к пенсионному возрасту, мы снова становимся менее склонными к убыткам. Так устроен наш мозг. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.


суббота, 7 мая 2022 г.

Золотые акции помогали компенсировать рыночные потери. Повторится ли паттерн ипотечного кризиса?

Экономика США сократилась на 1,4% в первом квартале, что заставило некоторых инвесторов и аналитиков поднять призрак страшного слова на букву «Р»: рецессия. Это, в сочетании с исторически высокой инфляцией и ожиданиями того, что ФРС повысит ставки быстрее, чем ожидалось, может указать на проблемы для рынка в будущем, который уже пытается справиться с конфликтом в Украине, продолжающимися блокировками Covid и многим другим. Инвесторы, по сути, уже рассчитывают на экономический спад, а растущая инфляция всё больше подогревает эти ожидания.

Изменение цен на товары в США за последний год:

Природный газ: +186%
Печное топливо: +110%
Хлопок: +77%
Бензин: +70%
Никель: +70%
Нефть WTI: +64%
Кофе: +47%
Пшеница: +45%
Кукуруза: +12%
ИПЦ США: +8,5%
Сахар: +6%
Золото: +5%
Медь: -4%
Серебро:-16%
Пиломатериалы:-41%

Ниже представлен общий рыночный индекс Wilshire 5000, разделённый на ВВП США. Названный в честь легендарного инвестора, который однажды назвал этот коэффициент лучшим показателем оценки стоимости акций, "индикатор Баффета" часто служил интересным опережающим сигналом. 

Как вы можете видеть, оценки исторически достигали пика, а затем начинали меняться между тремя и пятью кварталами, прежде чем произошла рецессия, за исключением вызванной пандемией рецессии в 2020г. В настоящее время мы наблюдаем обратный курс индикатора, но разница на этот раз в том, что акции никогда не были так переоценены по сравнению с экономикой США, что делает риск ещё больше.



Что хеджирует эти риски? Физическое золото и акции золотодобывающих компаний - эти два класса активов исторически помогали инвесторам компенсировать потенциальные рыночные потери, и есть все основания полагать, что они могут сделать это снова.

За последние 40 лет каждый раз, когда $SPX впадал в медвежий рынок, то есть когда он падал более чем на 20% по сравнению с недавним пиком, акции физического золота и золотодобывающих компаний опережали индекс (на целых 41 б.п. в случае золотых акций во время пузыря доткомов в 2000г). Тем временем цена жёлтого металла приносила положительную доходность во всех случаях, кроме одного, и именно тогда весь мир закрылся в ответ на начало пандемии Covid-19.




Да, это всё так, но не стоит забывать и о том, что не все подобные страхи всегда действительно предсказывали рецессию, да и не каждая рецессия приводила к настоящему обвалу рынка. Даже когда настоящий кризис действительно приходил, что делало золото после прохождения пика негативных настроений, который невозможно предсказать? Вспомним здесь обвал золота после пика ипотечного кризиса. Стоит посмотреть и на паттерн фондового рынка из тех времён очень похожий на текущее состояние. Тем не менее, акции золотодобытчиков я по-прежнему считаю хорошим хеджем в данный момент. Удачи!!!





На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

четверг, 5 мая 2022 г.

PodcastTT Дайджест 10. Квантовый компьютер сломает биткоин. Это реальная угроза?

В прошлом 27-м выпуске я говорил о разумности и способах добавления биткоина в свой инвестиционный портфель, а в этом дайджесте, вдогонку, перед тем как перейдём к темам валютного рынка в новых реалиях и формирования торговой стратегии методами поведенческих финансов, хочу вкратце разобрать проблему квантовых вычислений, которые, в теории могут сломать блокчейн биткоина. Разберём всё по полочкам.

воскресенье, 1 мая 2022 г.

Инсайдерские сделки с акциями и концепция «Ма». Такие наблюдения повышают доходность?

Одна из самых интригующих и интересных вещей в японском искусстве - это концепция «Ма» (間). Ма обозначает пространство между вещами или "зазор" (хотя это не совсем полный перевод). В японском искусстве этот промежуток обычно считается "объектом" сам по себе и столь же важным, как и вещи, присутствующие в произведении искусства. Посмотрите на рисунок ниже. Пустые пространства вокруг и между соснами считаются такими же важными, как и сами деревья.




Сосны автора Хасэгава Тохаку.

Хотелось бы верить, что именно эта концепция "Ма" и вдохновила Люка ДеВолта и его коллег взглянуть на акции, продаваемые и покупаемые корпоративными инсайдерами, или, вернее, на акции, которые ими не покупаются и не продаются.

Они заметили, что многие директора входят в советы директоров более чем одной компании, и когда они продают или покупают акции этих компаний, они принимают решение, какие из них нужно оставить. 

В теории, если корпоративный инсайдер покупает акции своей компании, за этим обычно следует рост цены акций. С другой стороны, продажа акций этой компании не является надёжным сигналом. Это особенно актуально, если корпоративный инсайдер продает акции из-за потребности в ликвидности, например, для уплаты налогов на акции и опционы, полученные в прошлом. Такие "вынужденные продажи" не имеют силы прогнозирования цены акций.


Источник: DeVault et al. (2021).

Но что, если корпоративный инсайдер также является инсайдером другой компании или нескольких других компаний? Тогда инсайдеру придётся выбирать: продать акции компании A, B или C, чтобы оплатить налоговый счёт или создать ликвидность для других целей. ДеВолт и его коллеги показали, что корпоративные инсайдеры используют свою инсайдерскую информацию, чтобы выбрать для продажи акции с наихудшими перспективами. Вынужденные продажи настолько хороши в этом, что, инвестируя в акции, которые инсайдеры этих компаний предпочитают не продавать, можно превзойти рынок на 4,9% в год. 

Более того, после учета транзакционных издержек превосходство сохраняется, но снижается до 2,3% в год при ежемесячной корректировке активов. При снижении торговой активности и хранении акций в течение года превосходство за вычетом издержек намного выше и составляет 4,8%. 

Это значительный эффект, хотя нужно знать, что количество акций, "не проданных" инсайдерами, вероятно, не слишком велико, поэтому результирующие портфели, вероятно, будут сильно сконцентрированы. Но суть ясна. Смотрите не на то, что продают корпоративные инсайдеры, а на то, что они предпочитают не продавать. Это то, что может увеличить доходность и вашего портфеля. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.