среда, 9 декабря 2020 г.

Возвращаться в акции всегда сложно. Многие ли инвесторы в панике обыграли Covid-19?

Есть несколько основных правил инвестирования: диверсифицируйте, оптимизируйте комиссии и налоги и, вероятно, самое главное, держитесь, когда рынки время от времени падают. Последнее - самое сложное, ведь очень тяжко наблюдать, как деньги на счёте таят по мере падения индексов. Это особенно изнурительно, когда многие люди, в т.ч. и признанные гуру, говорят о "новом" конце света, который неизменно сопроводит обвал рынка. Такое себе испытание для ваших нервов.

Так было и этой весной, когда Covid-19 отправил американские акции в штопор в конце февраля. $SPX потерял треть своего значения всего за 4 недели, что является одним из самых крутых падений в истории. Всё это происходило на фоне распространённых слухов о том, что пандемия погрузит США в длительную депрессию, уничтожив целые отрасли промышленности и навсегда повредив широкие слои экономики.

Интересно то, что эти панические настроения, как оказалось, сильнее развивались у инвесторов на EM, в т.ч. и российских. Не слежу за крупными фондами РФ, но весной, даже при том, что мои инвесторы были в хорошем плюсе по акциям, у многих из них начали сдавать нервы. СМИ сделали своё дело; многие клиенты говорили, что сейчас после небольшого восстановления рынок уйдёт в боковик на годы, а некоторые даже ушли в кэш, признавшись в своих страхах. Бывает и так, и я, конечно, не пытался их отговорить. Я не психолог, и эта не моя работа.



Удержание акций в этом хаосе для рядового инвестора было немалым подвигом, и, как ни удивительно, большинству американских инвесторов это удалось. Исследовательская фирма Dalbar, которая пытается отслеживать движение активов во взаимные фонды и из них, в недавнем отчёте пришла к выводу, что “аппетит среднего инвестора к акциям оставался неизменным на протяжении всего кризиса Covid."

Vanguard Group, которая контролирует активы на сумму более $6 трлн, обнаружила, что менее 0,5% её розничных клиентов и самостоятельных инвесторов в её пенсионных планах запаниковали и полностью перешли в кэш между 19.02 (предкоронавирусный пик рынка) и 31.05. Честно говоря, меня эти данные сильно удивили.

Это большое изменение по сравнению с предыдущими кризисными явлениями, в частности обвалом 2008г, когда инвесторы массово сбрасывали акции. Похоже, именно он приучил американцев к мысли, что все кризисы проходят, ФРС печатает сколько нужно, а фондовый рынок в конце концов восстанавливается, независимо от того, насколько отчаянными кажутся события в то время. 

И действительно, рынок восстановился быстрее, чем кто-либо ожидал. Он взлетел выше в конце марта и превзошел свой доковидный максимум в августе, когда коронавирус показал некоторые  признаки замедления. Как оказалось, рост начался примерно за 7 месяцев до того, как пришло известие о том, что высокоэффективная вакцина находится в руках и скоро начнёт распространяться. Такой, вот, необычный кризис, как по глубине, так и по темпам.

Те, кто сбросил свои акции весной, полагая, что рынок готов к длительному спаду и даст им возможность вернуться по ещё более низким ценам, теперь сталкиваются с трудным выбором. Рынок вырос примерно на 60% от своего мартовского минимума, так что возвращение означает примирение с дорогостоящей ошибкой.

Предположим, что у вас было 10000$ на счёте в докоронавирусный пик, и вы продали всю котлету примерно на полпути вниз, зафиксировав в кэше 8300$. Если бы вы остались на рынке, сегодня у вас было бы примерно $10700, или почти на 30% больше денег, чем при вашей мудрой перестраховке. Это трудно принять.

Но альтернатива ещё хуже. Искушение состоит в том, чтобы упрямо ждать, пока рынок вернётся к своим минимумам, т.е. день, который может не наступить никогда. Во время ипотечного кризиса рынок резко вырос в марте 2009г,  хотя ещё не было очевидно, что крах финансовой системы будет предотвращён. Когда через несколько месяцев после Бениного денежного вертолёта всё прояснилось, рынок вырос примерно на 60% к октябрю. Знакомо звучит?

Инвесторы, сбросившие свои акции во время прошлого кризиса, столкнулись с тем же выбором, что и современные дезертиры. Те, кто запрыгнул в поезд обратно после ослабления кризиса в 2009г, более чем утроили свои деньги, несмотря на то, что выкуп был по цене, которая в то время казалась возмутительной, в то время как те, кто ждал возвращения цены, всё ещё ждут и 10 лет рассказывали нам о пузыре. Многие, кстати, в золоте. Здесь возможны вариации, но мне известны и совсем клинические случаи.

В следующий раз, а он обязательно будет, инвесторы снова будут испытывать искушение сбросить свои акции во время кризиса. Лучше бы  им сосредоточиться не на выходе, а на возвращении. Это поможет оставаться на месте без сильных психологических терзаний.

Никто не может предвидеть дно заранее, а это значит, что возвращение будет либо слишком ранним, либо слишком поздним. А слишком рано-это нереально. Если вы испытываете искушение бежать к выходу, когда рынок падает на 20%, вы, вероятно, не будете в настроении покупать, когда он падает на 30% или больше. Таким образом, остается одна альтернатива: поздняя покупка, в которой сейчас находятся очень многие инвесторы. 

А пока те, кто вышел, должны признать, что лучшего времени для возвращения не будет никогда, по крайней мере, такого, которое можно было бы узнать заранее. Остальное - это рулетка, и некоторым даже удастся в неё выиграть. Я же советую сосредоточиться на текущей фазе рынке, его настроениях и успехах отдельных компаний, ведь, как писал уже в прошлых обзорах, сейчас на рынках происходит большая ротация активов, а значит появляются новые возможности для разумного инвестора. Удачи!!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

вторник, 8 декабря 2020 г.

Биткоин сейчас - это повтор 2017г или интерес более крупных игроков? 5 графиков помогут нам разобраться.

Биткоин откатывается от максимумов, немного не дойдя до 20K, и на момент написания этой статьи стоит около 18.7K, но, думаю, к хаям мы вернёмся очень скоро. Многие проводят параллели с 2017г, уровни и даты почти совпадают, и вспоминают прошлый обвал после подобного ралли. 

На самом деле причины этого роста в корне отличаются от хайпового 2017г.  На этот раз всё происходит без особой помпы и без пирамиды первичного размещения монет (ICO), который и стал основным источником роста тогда (инвесторы покупали BTC, чтобы участвовать в ICO, разгоняя цену актива). 

Интерес розничных инвесторов к битку сейчас ещё далёк от максимумов, если мы оценим твиты или поисковые запросы google. Так в чём сейчас причина роста? Давайте в этом посте с помощью нескольких графиков попытаемся ответить на этот вопрос. Разберём всё по полочкам.


Главный признак оправданности роста для биткоина - это его принятие широкими массами (тот самый "mass adoption"). Сегодня монетой владеет больше людей, чем в 2017 году. Откуда мы это знаем? Блокчейн на BTC прозрачен, и на графике ниже мы видим кол-во адресов в сети, владеющих биткоином на 10$ и больше. Сейчас мы видим максимум, как и на других пороговых значениях, будь то $1, $100 или $1000.


Конечно, один адрес в сети не обязательно соответствует одному человеку, а крупные биржи хранят биткоин на своих счетах, по сути, от имени многих пользователей. Есть погрешности в обоих направлениях, но до тех пор, пока связь между людьми и количеством адресов в цепочке, которые их представляют, в целом согласована, это полезная метрика направления для оценки роста пользователей.

Фьючерс CME на биток был запущен 17.12 2017 года, в аккурат на пике бычьего ралли тогда, и я начал пост с графика цены именно с этой биржи. Теперь посмотрим на открытый интерес по контрактам CME. Сейчас этот показатель находится близко к августовским максимумам.



Давайте здесь отметим, что это не график с какой-то криптобиржи, где достоверность объёмов и позиций никто и не проверяет. CME является строго регулируемой американской биржей под контролем Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC).

В отличие от оффшорных криптобирж, CME имеет систему торгового надзора и считается чрезвычайно надежной, поэтому я и люблю смотреть на биткоин через её графики. Конечно, это не делает площадку невосприимчивой к рыночным махинациям, но это означает, что манипуляторы могут быть пойманы.

Другой важный показатель для роста сейчас - реализованная капитализация. Это альтернатива рыночной капитализации, призванная учитывать реальность того, когда биткоины переходили из рук в руки. Вместо того чтобы оценивать каждый добытый BTC по последней рыночной цене, здесь мы видим капитализацию всех перемещённых (т.е. использующихся) монет. Другими словами, здесь мы отсекаем рыночную стоимость биткоинов, которые не двигались с 2009г, когда и рыночной стоимости у битка ещё не было.


Реализованная капитализация сегодня находится на уровне $129 млрд, что значительно выше её пика в $90 млрд в начале 2018г. Это говорит нам о том, что биткоин значительно более ликвиден на этих уровнях, а инвесторы менее охотно продают его. 

На рубеже 2017-2018 гг цена BTC была выше, но меньшая часть предложения перешла из рук в руки на этих разреженных уровнях. Это также объясняет, почему цена рухнула так быстро оттуда. Он просто не мог быть устойчивым, поскольку инвесторы в совокупности имели стоимостную основу намного ниже этого порога и стремились получить прибыль. Бычье ралли 2017г было хайпом, вызванным ICO, освещением в прессе и волнением розничных инвесторов. Соответственно, и закончилось всё быстро.

Сегодня картина выглядит совсем по другому. Предложение значительно сократилось, и многие ранние инвесторы обналичились, уступив место свежей крови. Эти инвесторы, которые купили свои монеты в последние пару лет, вероятно, не так стремятся зафиксировать прибыль на уровне 20K., как кто-то, кто держал биткоин с тех пор, как он был по 100$. Таким образом, более высокая реализованная капитализация является показателем большей зрелости и способности к терпению в текущем наборе инвесторов.

Самое главное, что, как я сказал в начале поста, в отличие от 2017г сейчас мы видим больший интерес от крупных институциональных инвесторов, а не от розницы. Индивидуальный потенциальный инвестор сейчас либо уже держит биток, либо сторонится его, сдав на 70% ниже покупки в 2018г, либо далёкий от рынка сосед того самого прогоревшего на прошлом хайпе обиженного на крипту трейдера. Они снова массово придут в крипту уже выше 20K.

Сейчас же мы видим другую тенденцию. Крипту скупают крупные компании, чтобы в свою очередь предоставить доступ к крипте более консервативным инвесторам и пользователям, не желающим разбираться во всём этом блокчейне и брать на себя риски нерегулируемых криптобирж. Это и есть новый тренд, двигающий сейчас цену вверх.

С одной стороны - это Paypal и Square Cash в гонке за приобретением достаточного количества биткоинов, чтобы обеспечить свои недавно анонсированные услуги по переводу денег. Именно в этом я вижу сейчас основную причину роста BTC. 

Хорошо или плохо для крипторынка то, что эти гиганты по сути захватывают базовый актив себе, что ставит его под полное регулирование гос-ва, - это отдельный вопрос, о котором скоро поговорим в подкасте. Но согласитесь со стороны маркетинга - это просто грааль для массового распространения биткоина. Вам не нужно разбираться в устройстве ноутбука, чтобы листать на нём соцсети. Так же и здесь. Пользователи будут владеть BTC, не прикасаясь к самому активу, но в ответ получая гарантии от крупной компании. Думаю, эта модель очень перспективна.

С другой стороны - это крупные фонды, которые продают свои акции профессиональным и, так скажем, полупрофессиональным игрокам традиционного рынка. Последние могут зайти в биток просто открыв терминал своего брокера, где они уже 10 лет торгуют акциями. И опять же всё под полным контролем.

Например, Grayscale ($GBTC). Сейчас в фонде более 500K BTC, что сделало $GBTC самой популярной "финансовой" версией биткоина. Для этого фонду пришлось осенью скупать 70% всего добытого объёма битка. Согласитесь, это в корне отличается от ситуации 2017г. 


$GBTC - это трастовый продукт, торгуемый на рынке OTCQX, и сейчас премия здесь 15-20% к стоимости биткоина, а новые выпущенные акции удерживаются 6 месяцев. Покупатели GBTC-это не типичные криптоинвесторы-технари, которые с большей вероятностью откроют счёт на одной из криптобирж и станут владельцами спотового биткоина, избегнув дорогостоящей премии. 

Продолжающийся рост $GBTC свидетельствует о том, что более старая и менее криптоориентированная когорта инвесторов сохраняет значительный аппетит к активу даже при таких издержках при покупке, т.е. они верят в то, что эта диспозиция сохраниться и в будущем.

На пяти графиках из этого поста мы видим, что несмотря на то, что цена битка снова на хаях, причины роста не очень схожи с 2017г. Тогда покупали на хайпе ICO, сейчас инвестируют более профессиональные участники рынка и платёжные системы. 

Конечно, мы не знаем к чему это в итоге приведёт, и будет ли биток интересен, когда, скажем, половина всех монет будет контролироваться десятью компаниями. Возможно, тогда потеряется сам смысл биткоина, но до этого ещё далеко. 

Пока же тренд понятен, и потенциал роста остаётся огромный, ведь основная масса обычных людей ещё не пришла к крипте, а фонды и сервисы, закупив биткоин сейчас, сделают всё, чтобы распространить свой новый продукт по более высокой цене и получать свою маржу от комиссий как можно дольше. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________


Лучшая криптобиржаCEX.IO

Лучшая биржа для 100+альткоинов (ввод-вывод только в крипте)-BINANCE.COM

Ещё одна проверенная криптобиржа с простым вводом-выводом в т.ч. рублей 24/7, полный русский интерфейс- EXMO

Лучший кран для получения бесплатных биткоинов за просмотр рекламы. Автовыплаты каждое воскресенье от 30000 сатоши-FreeBitcoin.in 


понедельник, 7 декабря 2020 г.

Глобальная ребалансировка на $SPX. Алармисты скупают распроданные весной акции.

В прошедшую пятницу все 4 основных индекса - S&P 500, Dow, Russell 2000 и Nasdaq - закрыли неделю новыми историческими максимумами. Такого не происходило с января 2018г. В то же время капитализация мирового фондового рынка достигла нового максимума на $100 трлн., что составляет 115% от всего мирового ВВП.

Этим новым рекордам не помешали плохие продажи во время Чёрной пятницы и слабые данные с рынка труда. Это всё было легко переварено рынком; оптимизм по поводу эффективности вакцин и надежды на новый пакет поддержки экономики ещё до НГ загоняют всё больше участников в это ралли. Но почему стоимостные акции обгоняют индексы? Разберём всё по полочкам.



Что должно было бы напугать рынки? Из пятничного отчёта мы увидели, что в прошлом месяце экономика США создала 245 000 новых рабочих мест против 610 000 в октябре (Уолл-стрит ожидала 440 000). 

Уровень безработицы снизился до 6,7%. При этом численность безработных составляет 10,7 млн. человек, и это на 4,9 млн. больше, чем в феврале, т.е. до начала пандемии. По этому всё ещё важному показателю мы видим, что темпы восстановления действительно спадают, но тренд не сломлен:



И все эти цифры появляются на фоне новой волны случаев заболевания коронавирусом, которая угрожает подтолкнуть американскую систему здравоохранения к краю пропасти. Более 100 000 человек госпитализированы по всей территории США из-за ускоренной вспышки болезни, которая привела к 210161 новому случаю в четверг. Так почему инвесторы игнорируют это, а индексы продолжают расти?

А всё потому, что фондовый рынок пытается угадать будущее, а не живёт сегодняшними болячками, они уже отыграны. Первая и главная причина для оптимизма сейчас - это, конечно, положительные новости о ковидной вакцине. В настоящее время управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов рассматривает два кандидата вакцин для утверждения, и, если всё пойдёт хорошо, следующим шагом будет их как можно более быстрое распространение.

Другой аргумент - это новое бабло, которое подвезти на рынок должны уже совсем скоро. На прошлой неделе группа законодателей от двух партий договорилась поддержать пакет стимулирующих мер на сумму $908 млрд. Это, вроде как, не станет законом, но может послужить отправной точкой для будущих переговоров. 

Весьма вероятно, что до конца года будет достигнута какая-то договоренность. Детали до сих пор не проработаны, но важно то, что все хотят, чтобы сделка была заключена до НГ. Никто, кроме хромой утки, не заинтересован в том, чтобы это затянулось.

Вы скажете, что инвесторы часто ошибаются в своих ожиданиях, а фондовый рынок-это не совсем состояние экономики. Да это так. С другой стороны, если мы наложим график индекса всех торгуемых в США акций на ВВП, то пока этот рост выглядит вполне логично, несмотря на всё безумие 2020г:


 
По итогам прошлого месяца $SPX показал лучший ноябрь в истории. С минимума 23.03 индекс вырос более чем на 63%. Интересно, сколько людей ожидали этого восемь месяцев назад? Рад, что я и мои инвесторы оказались в этой обойме.

Теперь же на рынок начинают возвращаться всёпропальщики, которые все эти 8 месяцев скупали золото и рассказывали о неминуемом крахе экономики США. Что покупают они? Свои классические ценности, которые в страхе распродали весной. 

Это прежде всего акции развивающихся рынков, о прорыве которых после 13-летнего застоя я подробно писал в отдельном посте. С тех пор ралли отличными темпами продолжается и на $EEM:



Это хорошо объясняет тенденцию, о которой я говорил в последних обзорах и выпусках подкаста ТТ. Стоимостные бумаги опережают акции роста, а так далеко не всегда происходит на растущем рынке. Основными факторами роста стоимостных акций в последние недели стали банки и энергоносители. 

Да, а это в свою очередь именно те активы, которые больше всего любят консервативные алармисты, которые и на доковидном рынке боялись заходить в те же высокотехнологичные акции роста, ведь для них это фантики и один сплошной пузырь. Так, например, сейчас выглядит рост финсектора и IT:



Всё вполне логично, и с октября циклические акции сильно опережают IT сектор, ведь его начали скупать ещё в разгар первой волны пандемии. Думаю, что этот тренд продлится и в 2021г, и при правильном распределении активов в портфеле на этом грех не заработать.

С другой стороны, отказываться от хороших технологичных акций, которые радовали нас весь этот год совсем не стоит. Например, на прошлой неделе $AMD снова пробила максимумы. Я подробно говорил о причинах этого роста в дайджесте ТТ от 11.11, когда цена в 79$ (сейчас 95$) давала новым инвесторам хороший дисконт для входа. Сейчас $AMD снова на хаях, но компания остаётся интересной, и все причины для роста остаются в силе:

 


Похожая история и с $ARKK, которая также удостоилась отдельного выпуска моего подкаста в сентябре. С тех пор акция выросла на 30%, что не удивительно после того, как Тесла вошла в $SPX. Иногда очень выгодно послушать подкаст "Тихий Трейдер". А видеоверсия здесь:


Впереди праздники и подведение итогов года, но не думаю, что рынок даст нам расслабиться. Все основные тенденции наметились уже сейчас, а это неплохой повод для входа в рынок и правильного перераспределения активов. Здесь есть над чем подумать, и в следующем выпуске постараюсь более широко развернуть эту тему. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

 

вторник, 1 декабря 2020 г.

Лучший ноябрь для акций за десятилетие. ТТ рад за тех, кто успел заработать.

Вчера был последний торговый день ноября 2020, и этот месяц, несмотря на предвыборные страхи, оказался совсем неплохим для акций. До прошлой пятницы $SPX вырос более чем на 11% за месяц. Сегодня индексы после разумного отката снова растут, и я рад поздравить своих инвесторов с хорошим завершением ноября. Мы снова неплохо заработали.

Сегодня не так уж много экономических новостей. Отчет о незавершенных продажах жилья в США показал снижение на 1,1% за октябрь. Это не так, уж, и плохо. За последний год количество подписанных контрактов выросло более чем на 20%.

Скоро мы получим ключевые отчёты по экономике за последний месяц. ADP выйдет в четверг, первичные заявки по безрабам - в четверг, а большой официальный отчет о рынке труда - в пятницу. Экономика штатов демонстрирует некоторые ранние признаки слабости, но, я думаю, что преждевременно называть это тенденцией. Большие отчёты в начале месяца дадут нам более объективный взгляд. На графике доходность $SPX по месяцам.




В начале ноября я записал дайджест в подкасте ТТ про $AMD, когда цена этой акции после хорошего отката стоила 78$. Вчера пробили исторический максимум, и сейчас $AMD стоит 93$. Все причины для роста, изложенные в моём подкасте, никуда не делись, и ТТ очень рад за тех слушателей, кого тот дайджест подтолкнул на мысли.


На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!