По прогнозам Goldman Sachs Research, американские акции в следующем году принесут скромную доходность, поскольку экономический рост, превышающий консенсус, уже частично компенсируется высокими оценками акций.
Аналитики банка ожидают, что к концу 2024 г. индекс S&P 500 вырастет до 4700, что означает прирост цен примерно на 5% и общую доходность около 6%, включая дивиденды. По их мнению прогноз экономистов о росте ВВП США на 2,1% в 2024 г. уже отражён в ценах на акции.
«Наши макропрогнозы предполагают благоприятный исход для акций, но текущая отправная точка ограничит потенциальное повышение базового индекса акций США в 2024 г.», — пишет Дэвид Костин, главный стратег Goldman Sachs Research по акциям США, в отчёте группы под названием «2024 USA» . Краткий прогноз от GS для рынка акций: «Все, что вам нужно сделать, — это остаться».
Также аналитики GS ожидают, что рост индекса S&P 500 будет сконцентрирован во 2-ой половине 2024 г. «Неопределённость выборов в США подавит склонность к риску. Позже в 2024 г. первое сокращение ставок ФРС и разрешение неопределённости в отношении выборов приведут к повышению цен на акции США», — пишет Костин.
Массовое опережение нескольких акций технологических компаний с мегакапитализацией стало определяющей чертой фондового рынка в 2023 г. Аналитики прогнозируют, что эти акции в совокупности превзойдут остальную часть индекса и в 2024 г. Ожидаемые продажи семи крупных технологических компаний оказались быстрее, с более высокой маржой и большим коэффициентом реинвестирования, чем у других 493 акций.
«Вы получите немного бОльшую доходность от семи ведущих акций, но это далеко не та разительная разница, которая была в этом году», — сказал Костин в интервью во время круглого стола для СМИ 16 ноября.
Костин отмечает, что вознаграждение за риск для акций технологических компаний с мега-капитализацией не особенно привлекательно, учитывая, что ожидания уже завышены. Между тем доля владения этими компаниями хедж-фондами выше, чем обычно, и существует потенциал для «перегиба» энтузиазма в отношении ИИ среди инвесторов в акции. И то, и другое, по его словам, может представлять риск для акций с мега-капитализацией.
Искусственный интеллект потенциально может привести к более высокому, чем ожидалось, росту доходов компаний, но в большинстве случаев ожидается, что в следующем году ИИ окажет ограниченное влияние на прибыльность.
Наличные деньги с безрисковой доходностью 5% станут конкурентоспособной альтернативой акциям — трехмесячные казначейские векселя приносят около 5,5%, что аналогично доходности по индексу S&P 500. (Про суть и успехи денежных фондов писал в прошлой статье).
Между тем многие категории инвесторов уже владеют большим количеством акций США. Домохозяйства, взаимные фонды, пенсионные фонды и иностранные инвесторы в совокупности имеют вложения в акции (48%), которые занимают 97-й процентиль по сравнению со всей историей, в то время как вложения в облигации (20%) и денежные средства (14%) занимают 43-й и 23-й процентили, соответственно.
«Мы прогнозируем, что в 2024 г. большинство этих категорий собственности будут чистыми продавцами акций», — пишет Костин. "Сочетание обратного выкупа акций компаний и силы в сфере слияний и поглощений приведет к тому, что корпорации купят акции США на сумму $550 млрд. в следующем году".
Хотя Goldman Sachs Research и ожидает, что доходность акций США в 2024 г. будет ниже средней, их аналитики считают, что под поверхностью скрываются более привлекательные инвестиционные возможности. «Качественные» акции — с более высокой прибыльностью, более сильными балансами и стабильным ростом продаж и прибыли — могут превзойти ожидания в условиях постоянной обеспокоенности инвесторов по поводу надвигающейся рецессии.
Радикально по иному на рынок смотрят экономисты Bank of America. По их прогнозам S&P 500 закроется в 2024 г. на уровне 5000 пп., что является рекордным максимумом среди других прогнозов банков и признаком уверенности в экономике в целом в то время, когда другие стратеги не столь оптимистичны, но всё же видят дальнейший рост индекса.
Команда аналитиков BofA , возглавляемая Савитой Субраманиан, с оптимизмом смотрит на акции США в следующем году из-за «достигнутых целей ФРС» и того факта, что рынок «уже пережил значительные геополитические потрясения».
Стратеги объяснили, что американские компании уже адаптировались к более высоким процентным ставкам, и приветствовали работу Феда, который в прошлом году начал агрессивную кампанию по повышению ставок, чтобы обуздать инфляцию.
Согласно сообщениям, стратеги Bank of America заявили, что, по их мнению, «исключительность США не нарушена» и прогнозируют, что 2024 г. станет «раем для подборщиков акций».
Другие ведущие аналитики также с оптимизмом смотрят на $SPX и фондовый рынок в целом в следующем году, но не прогнозируют таких же рекордных максимумов. Инвестиционный институт Wells Fargo и UBS Global Wealth Management также сделали довольно скромные прогнозы роста. Wells Fargo оценил целевой показатель в 4600–4800, а UBS — в 4700, что означает рост на 1%-6% и 4% соответственно. Со своей стороны Майкл Уилсон из Morgan Stanley, известный своей осторожностью, прогнозирует, что к концу 2024 г. индекс S&P 500 останется на уровне 4500.
На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
