среда, 9 июля 2025 г.

$IBM представила серверы Power11 для улучшения ИИ, гибридного облака и рабочих нагрузок в банковской сфере, здравоохранении и розничной торговле. Держим лонг?

IBM представила Power11 — новое поколение серверов для критических корпоративных нагрузок с заявленной доступностью 99.9999% и нулевым временем планового простоя. Серверы построены на архитектуре, рассчитанной на масштабирование ИИ и гибридную работу: как в локальной среде, так и в IBM Cloud. Это первый случай, когда серверы Power11 выходят сразу во всех конфигурациях, включая виртуальные в облаке.

В Power11 интегрирован IBM Spyre — собственный чип, рассчитанный на ускорение ИИ-инференса. Серверы показывают прирост производительности до 55% на ядро по сравнению с Power9 и увеличенную ёмкость до 45% в младших и средних конфигурациях.

Системы поддерживают автономное обслуживание без отключения приложений. Патчи безопасности могут устанавливаться автоматически с помощью ИИ через IBM Concert. Кроме того, Cyber Vault позволяет обнаружить атаку программ-вымогателей менее чем за минуту, используя квантово-устойчивое шифрование и неизменяемые снапшоты.

Одно из ключевых направлений — интеграция с Red Hat OpenShift AI и watsonx. IBM обещает, что Power11 даст возможность разворачивать ИИ-нагрузки в гибридной среде без необходимости полной миграции.

Энергоэффективность заявлена на уровне «в 2 раза выше, чем у x86-аналогов», а в режиме Energy Efficient Mode серверы потребляют на 28% меньше энергии по сравнению с максимальной производительностью.

Официальный запуск — 25.07.2025. Spyre Accelerator появится в 4-м кв. IBM делает ставку на инфраструктуру, которая может жить в мире после ChatGPT и квантовых атак, предлагая закрытую, отказоустойчивую, автономную платформу для сложных и чувствительных нагрузок. Эта акция давно в моём портфеле, ожидаемое событие состоялось, теперь посмотрим на коммерческий успех новинок. Удачи!!!



Доверяете ли вы прогнозам ИИ? Если все согласятся, рынок сломается.

Аналитики всё чаще используют ИИ в своих исследовательских процессах. В некоторых случаях ИИ также участвует в составлении прогнозов, но должны ли аналитики сообщать своим клиентам, что они используют ИИ для составления этих прогнозов?



Франческо Стради и Гертьян Вердикт в своём исследовании набрали около 3400 американцев и попросили их дать прогноз доходности индекса S&P 500 на ближайшие 12 месяцев. Затем они предложили им одно из трёх высказываний эксперта и оценили, насколько участники обновили свои оценки.

Эти три прогноза были следующими:

Человек: Аналитики Goldman Sachs прогнозируют 12-месячную доходность индекса S&P 500 на уровне 5%. Базовое предположение на следующий год заключается в том, что экономика США продолжит расти умеренными темпами и избежит рецессии.

Человек + машина: Аналитики Goldman Sachs, используя передовые инструменты ИИ для повышения эффективности анализа, прогнозируют 12-месячную доходность индекса S&P 500 на уровне 5%. Базовое предположение на следующий год заключается в том, что экономика США продолжит расти умеренными темпами и избежит рецессии.

Машина: Продвинутая модель ИИ, обученная на финансовых данных и рыночных тенденциях, прогнозирует 12-месячную доходность индекса S&P 500 в размере 5%. Базовое предположение на следующий год заключается в том, что экономика США продолжит расти умеренными темпами и избежит рецессии.

На диаграмме ниже показана средняя оценка достоверности, которую участники эксперимента дали трём различным утверждениям.

Рейтинг достоверности человеческих, машинных и человеко-машинных прогнозов:



Источник: Стради и Вердикт (2024 г.).

Как видите, люди доверяют другим людям немного больше, чем машинам или комбинации человека и машины. Однако это предубеждение против машин не является универсальным. Люди с более высокой грамотностью в области ИИ или более высоким уровнем инвестиционной грамотности доверяют машинным прогнозам больше, чем человеческим.

Как правило, существует меньшинство инвесторов, которые скептически относятся к многочисленным недостаткам прогнозов, сделанных аналитиками, основанными на фактах, и предпочитают прислушиваться к прогнозам, составленным на основе битов и байтов.

Мой личный опыт согласуется с этими результатами. Есть аналитики, которые больше ориентированы на количественный анализ, и эти аналитики склонны использовать цифровые модели и более сложный анализ для формулирования рекомендаций и прогнозов, и мне близок этот подход. Существуют и другие аналитики, которые строят свои выводы на расчётах "на салфетке" и менее очевидных аргументах.

Дело не в том, что один подход лучше другого, но, по моему опыту, молодые и более искушённые в математике инвесторы склонны отдавать предпочтение аналитикам, которые предлагают количественный анализ, в то время как более традиционные инвесторы больше склоняются к традиционным, более понятийным аналитикам. В этом противоречии, на мой взгляд, и кроется причина того, что ИИ не может (пока!!!) сломать рынок. Удачи!!!

_______________________________________________________________________________________________________________________

Помогая проектам ТТ, где есть Большое Спасибо:

Любой донат через Дзен.  ////   Через Boosty.

Для РФ: МИР: 2200700155277048

Донаты для ТТ в крипте:

BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav

ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

LTC: LhPwsfm1YhNcdF5fTobXsMYjuEsdpvgT46

SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4

TON: UQDfuCbQs5NGOx5yJKk8KsDjM8LsFhLtqRgDJi5ShOTeWZxy

Годовщина мега-дна и сомнения на $SPX. Всё более узкий рынок из-за тарифов.

Если вам нравятся рыночные годовщины, то вы будете рады узнать, что сегодня исполняется 93 года с момента мега-дна. 08.07.1932 индекс Доу-Джонса закрылся на отметке 41,22 пункта. В 1929 г. он достиг максимума на отметке 381,17 пункта. К 06.03.1937 Доу вырос на 371%, и это до сих пор остаётся величайшим ралли в истории. Как всегда, нужно было лишь идеально рассчитать время.

К счастью, мир стал богаче, чем в 1930-х гг., но, увы, между странами всё ещё действуют пошлины. После достижения исторического максимума на прошлой неделе фондовый рынок начал эту неделю немного слабее, а проблема снова в пошлинах.

Неслучайно фондовый рынок достиг дна в апреле как раз в тот момент, когда Трамп объявил о 90-дневной приостановке действия пошлин. С тех пор фондовый рынок стремительно рос, не так, конечно, как в 1932 г., но всё равно довольно неплохо. Я думаю, что послание громкое и ясное: Уолл-стрит ненавидит тарифы.



В понедельник Трамп объявил о введении высоких пошлин для 14 стран, которые вступят в силу 01.08. Рыночные боги были совсем недовольны.

Согласно трушкам Трампа, товары, импортируемые в США из Японии, Южной Кореи, Малайзии, Казахстана, Туниса и ряда других стран, будут облагаться 25%-ной пошлиной.

Товары из ЮАР и Боснии будут облагаться 30%-ной ставкой, а для Индонезии — 32%. Трамп допустил, что ставки пошлин могут быть предметом переговоров в зависимости от отношений каждой страны с США. Он написал: «Вы никогда не будете разочарованы Соединёнными Штатами Америки».

В апреле Трамп ввёл высокие ставки для нескольких стран, но падение фондового рынка заставило его объявить о 90-дневной паузе. Как оказалось, ставки действовали всего несколько часов, прежде чем Трамп отложил их. Период отсрочки должен был закончиться на этой неделе, но он продлил паузу ещё на три недели.

Вот тут-то и начинается запутанный процесс. Трамп постоянно указывает на торговый дефицит как на доказательство недобросовестной торговой практики, но это не всегда так. Торговый дефицит может возникать по многим причинам, и зачастую он может быть выгоден.

Взаимные пошлины Трампа на товары из Китая достигли 125%, но он с нетерпением ждал заключения каких-то соглашений и заявил, что задержка была вызвана тем, что многие страны хотели заключить соглашения с США.

Ситуация усложнилась в мае, когда федеральный окружной суд отменил взаимные пошлины, введённые президентом. Они продолжают действовать, пока федеральные суды рассматривают этот вопрос.

Существуют также целевые пошлины. Например, сталь и алюминий облагаются 50% пошлиной, но Великобритания освобождена от неё. Согласно законодательству США, президент может устанавливать пошлины, если они связаны с национальной безопасностью.

Не знаю, к чему приведут эти пошлины... Вопрос ещё далек от разрешения, и есть много исключений. Например, Япония и Южная Корея экспортируют в США миллионы автомобилей, и обе страны столкнутся с 25%-ными пошлинами.

Затем возникает вопрос о Китае. По данным Wall Street Journal, «администрация Трампа пока установила тариф в размере 55% на китайский импорт». Это означает снижение первоначальной ставки до 30% в дополнение к 25%-ному тарифу, действовавшему до вступления Трампа в должность.

Неопределённость тарифной политики оказывает серьёзное влияние на такие вопросы, как принятие инвестиционных решений. Конечно, ФРС не спешит снижать процентные ставки, но она также опасается роста цен за счёт повышения тарифов.

Существуют эффекты первого порядка от повышения тарифов. Например, экономисты ожидают, что тарифы будут сдерживать экономику, поскольку они снизят спрос на товары, произведённые за пределами США, но есть и другие факторы, которые, возможно, ещё не учтены в полной мере.

Политическая неопределённость может привести к тому, что компании отложат планы расширения, что может сдержать рост рынка труда. Рынок находится в ситуации, когда он не знает, чего именно он не знает.

WSJ отметила, что немецкая страховая компания Allianz снизила свою оценку роста экономики США в этом году с 2,8% до 1,4%, и эти прогнозы основывались на текущем уровне тарифов.

Эта неопределённость точно оказывает давление на рынок. Одним из потенциально тревожных признаков является то, насколько узким стал рост рынка акций. Проще говоря, это означает, что всё меньше акций берут на себя основную нагрузку.

На Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) количество акций, достигших нового максимума, превысило количество акций, достигших нового минимума, всего на 88 акций. Исторически сложилось так, что если это число опускается ниже 100, это означает, что фондовый рынок в ближайшие месяцы покажет не очень хорошие результаты.

Акции технологических компаний с высокой капитализацией вновь заняли лидирующие позиции, в то время как остальная часть рынка демонстрировала относительное затишье. После апрельского минимума акции «Великолепной семёрки» опережали рынок в целом. Исследование Bloomberg показывает, что движущей силой рынка являются лишь 10% акций индекса S&P 500. Это меньше, чем 22% в предыдущие годы.

Мне также нравится смотреть на индекс S&P 500 с равными весами. В этом индексе каждая акция весит одинаково, т.е. 0,2% индекса, когда обычный индекс взвешивается по рыночной капитализации. Так вот, $SPX с равными весами не достигал новых максимумов уже 8 месяцев.

Давайте посмотрим, как индекс S&P 500 (синий) опередил индекс Equal Weight (красный) за последние 3 месяца:



Я подозреваю, что рынок расширится, как только ФРС начнёт снижать ставки. Более низкие краткосрочные ставки обычно выгодны для более консервативных акций и компаний, выплачивающих дивиденды.

Кстати о дивидендах: на фондовом рынке готовится дебютировать интересный ETF. На этой неделе Roundhill Investments запустит ETF S&P 500 No Dividend Target. Тикер будет $XDIV.

Целью ETF является имитация индекса S&P 500, но без выплаты дивидендов. Преимущество отсутствия дивидендов заключается в том, что фонду не придётся платить налоги с дивидендов. Как это возможно? Фонд продаст свои активы непосредственно перед датой выплаты дивидендов.

$XDIV планирует инвестировать в другие индексные фонды S&P 500, но продаст свои позиции непосредственно перед экс-дивидендной датой. По данным Bloomberg, фонд затем перейдёт из одного такого индексного фонда в другой, который не собирается выплачивать дивиденды. Интересная схема, да?

Цель фонда — избежать дивидендов и одновременно с этим избежать падения цен. Это же гениальная идея. Уже существуют фонды, инвестирующие в акции индекса S&P 500, не выплачивающие дивиденды, и я часто задавался вопросом, можно ли создать фонд, который бы разумно имитировал S&P 500, не используя акции, выплачивающие дивиденды. Вероятно, это возможно, но это будет сложно. $XDIV как раз и стремится сделать это разумным и простым способом. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

вторник, 8 июля 2025 г.

Падение доллара на 10.7%. Худшее полугодие за 52 года и начало структурного дрейфа.

Доллар США завершил первую половину 2025 г. с потерей 10,7% по отношению к корзине глобальных валют. Это худший результат за аналогичный период с 1973 г., когда США окончательно отказались от золотого стандарта. Хотя обратный разворот возможен, к середине года стало очевидно: краткосрочная волатильность совпадает с нарастающими признаками долгосрочного ослабления.



Слабость доллара в 2025 г. — это не просто реакция на новости или корректировка позиции валютных спекулянтов. За падением стоят сразу несколько факторов, каждый из которых имеет структурную природу:

  • Рост дефицита федерального бюджета США, близкий к $2 трлн, с совокупным долгом перед частным сектором на уровне $30 трлн.
  • Волатильная фискальная политика на фоне предвыборной неопределённости.
  • Ожидания снижения ставки ФРС во втором полугодии.
  • Уменьшающийся интерес к долларовым активам со стороны иностранных ЦБ.

Как отметил Арт Хоган, главный рыночный стратег B. Riley Wealth: «Дефициты никто не хочет сокращать. Политика отчуждает союзников и в военной, и в торговой сфере. Катализаторов снижения достаточно, а когда начинается инерционное движение, его уже трудно остановить».

Курс доллара начал устойчивое снижение ещё в январе и демонстрировал слабые попытки коррекции. Кратковременный отскок в апреле, вызванный надеждами на мягкие тарифы администрации Трампа, не изменил нисходящего тренда. На этом фоне центральные банки активизировали покупки золота, по данным World Gold Council — до 24 тонн в месяц. Это лучший полугодовой результат для золота с 1979 г.



Аналитик Bank of America Лоусон Уиндер подчёркивает, что «центробанки диверсифицируют резервы, снижая зависимость от доллара и хеджируя инфляционные риски», называя этот тренд устойчивым.

В TS Lombard сохраняется короткая позиция по доллару. Макроаналитик Даниэль фон Аллен прямо указывает:

«Доллар остаётся переоценённым по большинству валютных моделей. С учётом универсальности негативных факторов, логично ожидать дальнейшего ослабления».

Падение доллара оказывает смешанное влияние на американский рынок акций. С одной стороны, более 40% выручки компаний S&P 500 формируется за рубежом, и снижение курса делает экспорт более конкурентоспособным. С другой стороны, усиливаются опасения относительно статуса доллара как мировой резервной валюты. Потеря доверия к доллару и облигациям США, даже частичная, способна изменить фундаментальные оценки риска.



Именно на этом фоне увеличиваются доходности по трежерис: инвесторы требуют премию за риск, связанный не только с процентными ставками, но и с валютной позицией самих бумаг.

Администрация США всё чаще прямо или косвенно выражает заинтересованность в слабом долларе. Давление на ФРС, снижение ставок и торговая риторика усиливают восприятие ослабления доллара как целенаправленного действия. Хотя некоторые участники рынка, включая аналитиков Wells Fargo и Capital Economics, сохраняют веру в устойчивость доллара на фоне «глубоких преимуществ» (ликвидности, верховенства закона и прозрачности рынка), тренд пока выглядит иным.

Как подчёркивает Wells Fargo: «Глобальный сдвиг от доллара — процесс медленный и трудный. Альтернативы имеют собственные слабости, но сдвиг начался».

Глава Минфина Скотт Бессент, комментируя ситуацию, заявил, что «текущие колебания валютного курса не вне нормы». Однако рынок, включая долговой сегмент, сигнализирует: опасения усиливаются, и ликвидность требует премий.

Как отметил Хоган: «Движение, возможно, переоценено в моменте. Но фундаментально — опасения обоснованны».

Если доллар действительно начал дрейф в сторону потери статуса единоличного якоря глобальной финансовой системы, то это не будет выражаться в одном большом обвале. В таком случае мы увидим постепенное перераспределении потоков капитала, золотовалютных резервов и фискальных предпочтений. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Murano и Bitcoin for Corporations (BFC). Новый стандарт стратегической адаптации?

7 июля 2025 года Murano Global Investments PLC ($MRNO) стал первым участником Chairman’s Circle — новой инициативы в рамках программы Bitcoin for Corporations (BFC), созданной для компаний, которые интегрируют биткоин не только как актив, но и как фундамент корпоративной стратегии. Это событие не просто расширяет рамки корпоративного использования биткоина, а устанавливает новый ориентир для публичных компаний, строящих свою бизнес-модель вокруг цифрового актива.



Chairman’s Circle — это закрытая категория для компаний, рассматривающих биткоин не как спекулятивный актив, а как структурный элемент капитала, корпоративного управления и стратегической идентичности. Вступление Murano ознаменовано рядом шагов, которые подтверждают серьёзность намерений: на балансе компании уже находится 21 BTC, а также утверждён Standby Equity Purchase Agreement (SEPA) на $500 млн. Цель — перераспределение ликвидности в соотношении 80/20 в пользу биткоина, включая выручку от операционной деятельности, выпуск новых акций и продажу объектов недвижимости.

Как отметил Элиас Сакаль, основатель, председатель и CEO Murano: «Мы рассматриваем биткоин не только как финансовый актив, но и как философскую основу. Участие в Chairman’s Circle ставит нас в один ряд с теми, кто формирует будущее капиталов рынка. Мы считаем, что биткоин — это базовый слой корпоративной устойчивости».

Murano — компания с многолетним опытом в девелопменте и управлении недвижимостью. Переход к биткоин-ориентированной модели — это не жест, а трансформация. Такой подход означает отказ от традиционного управления капиталом в пользу модели, в которой ликвидность и стратегическая устойчивость достигаются через накопление цифрового актива. Биткоин здесь — не просто альтернатива кэшу, а основа для построения новых корпоративных стандартов.

Участие в Chairman’s Circle означает доступ к закрытой инфраструктуре для компаний, выстраивающих стратегическое взаимодействие с биткоином. Среди привилегий:

  • Круглые столы с руководителями других публичных компаний.
  • Ранний доступ к аналитике, регулирующим изменениям и макроэкономической информации.
  • Персонализированное сопровождение по вопросам кастодиального хранения и дизайна казначейства.
  • Поддержка в инвесторских коммуникациях и освещение через Bitcoin Magazine Pro.
  • Приоритет при выступлениях на флагманских мероприятиях BTC Inc.
  • Закрытые форумы, брифинги и встречи с аналитиками.

Как подчёркивает Джордж Мехайл, управляющий директор Bitcoin for Corporations:

«Chairman’s Circle отражает растущую потребность в институциональной координации. Мы входим в фазу, когда компании хотят быть не ведомыми, а ведущими. Murano — подтверждение того, что стратегия и биткоин могут сосуществовать и процветать».

Присоединение Murano — не просто событие для самой компании. Это маркер системной трансформации: биткоин перестаёт быть просто элементом казначейства и становится инструментом переосмысления всей бизнес-модели. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.
__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Криптобиржа с простым вводом-выводом  рублей 24/7 на российские карты, полный русский интерфейс- EXMO Теперь здесь есть CFD на амеракции, индексы и сырьё, которые можно торговать через рубли и крипту.

Лучший кран для получения бесплатных биткоинов за просмотр рекламы, лотереи раз в час и привлечение реффералов. Депозит не нужен-только выводите $BTC или играйте. Простейший интерфейс. Автовыплаты каждое воскресенье от 30000 сатоши-FreeBitcoin.in (VPN).

Сила порождает силу на $SPX.

S&P 500 вырос на 24% за последние 13 недель, что стало одним из крупнейших краткосрочных ралли в истории. За такими сильными приростами в прошлом следовал дальнейший рост, и в течение следующего года рынок в среднем рос на 22,6%.



После тяжелого начала 2025 г. сектор технологий на S&P ($XLK) вырос на 43% с минимума закрытия 08.04. Поскольку сектор технологий является крупнейшим сектором в индексе S&P 500 (33% веса), это помогло индексу продемонстрировать одно из самых замечательных восстановлений в истории.


Менее чем через 3 месяца после апрельского минимума медвежьего рынка индекс S&P 500 достиг нового исторического максимума. Это было второе по скорости восстановление американских акций за последние 75 лет, уступающее только вертикальному ралли 1982 г. (включая дивиденды). Индекс вырос на 30% по сравнению с апрельскими внутридневными минимумами.

На прошлой неделе индекс S&P 500 впервые превысил отметку 6200, преодолев первый рубеж в 100 п. с января. Индекс завершил неделю на очередном историческом максимуме, седьмом по счёту за год.

Международные акции переживают знаменательный год: рост составил почти 20%, включая дивиденды, по сравнению с общей доходностью S&P 500 в 7,5%.

Тем не менее, учитывая доминирование американских акций на протяжении последнего десятилетия, потребуется ещё много лет, чтобы сократить разрыв в долгосрочной перспективе. За последние 17 лет американские акции выросли на 592% по сравнению с ростом международных акций на 140% и акций развивающихся рынков на 93%.

понедельник, 7 июля 2025 г.

Технологии ($XLK) – снижение ставки и изменение настроений. Услуги связи ($XLC) – наконец-то прорыв?

Явно воодушевленные идеей о том, что снижение ставок может быть близко, инвесторы оставались настроенными на риск, особенно в отношении акций роста, которые лидировали после медвежьего рынка 2022 г.




Рост снова обусловлен акциями MAG-7, но теперь это не так похоже на торговлю только ИИ, поскольку это ротация в акции, которые больше всего выигрывают от позитивного сдвига настроений, когда тарифные и геополитические опасения на данный момент успокоились.




Благодаря возвращению лидерства в сфере технологий сектор услуг связи ($XLC) снова начал тихо превосходить другие, хотя на данный момент он всё ещё выглядит слабым. Услуги связи были сектором с лучшими показателями на прошлой неделе и, благодаря раннему спринту в начале года, вторым сектором с лучшими показателями с начала года.




Мусорные облигации (SJNK) росли вместе с другими рискованными активами, но тенденция была неглубокой. Разница на этот раз в том, что длинные облигации также росли в цене. Недавнее падение цен на золото предполагает, что восходящий тренд казначейских облигаций не обязательно вызван настроениями отказа от риска, а скорее предстоящим циклом снижения ставок ФРС. Это может означать конец длительного, устойчивого восходящего тренда соотношения $JNK к $SPX, который наблюдался с начала 2023 г. Удачи!!!

_______________________________________________________________________________________________________________________

Помогая проектам ТТ, где есть Большое Спасибо:

Любой донат через Дзен.  ////   Через Boosty.

Для РФ: МИР: 2200700155277048

Донаты для ТТ в крипте:

BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav

ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

LTC: LhPwsfm1YhNcdF5fTobXsMYjuEsdpvgT46

SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4

TON: UQDfuCbQs5NGOx5yJKk8KsDjM8LsFhLtqRgDJi5ShOTeWZxy

Datadog включают в S&P 500. Кто следующий получит приглашение в этот клуб?

Datadog ($DDOG) подскочила на 15% в четверг после объявления о включении в индекс S&P 500 с 09.07, где она заменит Juniper Networks.



Это очередная победа технологического сектора, доля которого в главном индексе США продолжает расти. Ранее в S&P 500 были добавлены DoorDash ($DASH), Workday ($WDAY), Palantir ($PLTR), Dell ($DELL) и Super Micro Computer ($SMCI).

Попасть в индекс — важное событие, т.к. в него инвестированы триллионы долларов через ETF. Распространённое заблуждение, что в индекс входят просто 500 крупнейших компаний. 

На деле Standard & Poor’s применяет более сложные критерии. Среди них — рыночная капитализация не менее $22,7 млрд, как минимум 12 месяцев торгов на бирже США, требования к структуре, прибыльности и ликвидности. Datadog, после роста, оценивается в $53,6 млрд и соответствует всем условиям.

Среди крупных компаний, которые пока не включены в индекс: AppLovin ($APP), MicroStrategy ($MSTR), Robinhood ($HOOD), CoreWeave ($CRWV), Snowflake ($SNOW) и Roblox ($RBLX).



Несмотря на отставание от остального техсектора в 2025 г., аналитики с Уолл-стрит по-прежнему оптимистичны в отношении долгосрочного роста Datadog. В июне аналитики Bank of America назвали её своей главной ставкой в софте на 2-е полугодие, ожидая более 20% роста выручки в ближайшие годы. Удачи!!!

четверг, 3 июля 2025 г.

Bitcoin-ETF от BlackRock обошёл S&P 500-фонд по доходу от комиссий.

Bitcoin-фонд BlackRock iShares Bitcoin Trust ($IBIT) теперь приносит больше годового дохода от комиссий, чем флагманский ETF на индекс S&P 500 — iShares Core S&P 500 ETF ($IVV), сообщает Bloomberg.

Несмотря на возраст всего в 18 месяцев, $IBIT с активами $75 млрд стабильно привлекает средства инвесторов. С комиссией 0,25% он генерирует около $187,2 млн годового дохода, превысив $187,1 млн от $IVV с его комиссией 0,03% и активами $624 млрд.



«То, что IBIT обошёл $IVV по доходу, отражает и высокий спрос на биткоин, и сжатие комиссий в традиционных фондовых продуктах», — отметил президент NovaDius Wealth Management Нэйт Джераси. «Инвесторы готовы платить за доступ к активам, которые они считают ценным дополнением к портфелю».

С января 2024 г., когда спотовые Bitcoin-ETF начали торговаться в США, $IBIT привлёк $52 млрд из $54 млрд совокупных притоков в эту категорию. Сейчас фонд владеет более 55% всех активов среди спотовых Bitcoin-ETF и показал отток средств лишь один раз за всё время.

«Это отражение отложенного спроса на биткоин без необходимости открывать отдельный криптосчёт», — заявил сооснователь Bespoke Investment Group Пол Хикки. «Это также подтверждение лидерства BTC на фоне других криптоактивов, т.к. он остаётся основным инструментом хранения стоимости».

$IVV, запущенный 25 лет назад, остаётся 3-м по величине ETF в США среди более чем 4300 фондов. Стремительный рост $IBIT стал возможен после смягчения регулирования и увеличения интереса со стороны хедж-фондов, пенсионных систем и банков. Сейчас $IBIT входит в топ-20 самых торгуемых ETF на рынке. Удачи!!!

пятница, 27 июня 2025 г.

Акции Coinbase достигли 52-недельного максимума.

Акции $COIN выросли более чем на 40% с тех пор, как Сенат США принял Закон GENIUS, который устанавливает федеральную структуру для стейблкоинов. Аналитики называют Coinbase «универсальным Amazon» среди криптосервисов.

Основной фокус внимания был сосредоточен на Circle Internet Group ($CRCL) — эмитенте стейблкоина USDC, второго по популярности после Tether. После IPO акции Circle выросли почти в 10 раз за 2 недели.



Изначально рынок игнорировал участие Coinbase в экосистеме USDC, однако настроения инвесторов быстро изменились. Пока акции Circle начали корректироваться, интерес переместился в сторону Coinbase.

Coinbase получает около половины доходов от резервов, обеспечивающих USDC, в рамках соглашения о сотрудничестве с Circle. Чем больше объём обращения USDC, тем выше потенциальный доход Coinbase.

Помимо стейблкоинов, компания сохраняет лидирующие позиции как криптовалютная биржа, кастодиальный провайдер для институциональных клиентов и поставщик инфраструктурных решений. Coinbase также развивает Base-2 решение на Ethereum, предназначенное для ускорения и удешевления ончейн-операций.

Сейчас акции Coinbase присутствуют в 235 ETF, торгуемых в США, по данным FactSet. Среди фондов с двузначной долей $COIN — Global X Blockchain ETF ($BKCH), iShares Blockchain and Tech ETF ($IBLC) и Bitwise Crypto Industry Innovators ETF ($BITQ). Удачи!!!


четверг, 26 июня 2025 г.

Nvidia достигла нового максимума после апгрейда от аналитика.

Акции $NVDA выросли до нового исторического максимума в среду, преодолев затяжной торговый диапазон после позитивного прогноза от аналитика.

Ценные бумаги закрылись на отметке 154.31$, превысив предыдущий рекорд 149.43$, установленный в январе. В течение года акции колебались в диапазоне 100–150$, но пробой вверх свидетельствует о новом витке интереса со стороны инвесторов на фоне продолжающегося бума ИИ и лидерства Nvidia на рынке чипов.



Катализатором роста стало повышение целевой цены аналитиком из Loop Capital Markets — с 175$ до 250$. Это самый высокий таргет среди всех аналитиков на Wall Street. В целом, 87% аналитиков рекомендуют покупать акции Nvidia, средняя целевая цена — 173$.

Nvidia разрабатывает графические процессоры (GPU), ключевые компоненты для обучения и запуска ИИ-моделей, включая ChatGPT. Несмотря на волатильность акций в последние месяцы из-за опасений по поводу ограничений на экспорт, конкуренции и устойчивости спроса на ИИ, компания сохраняет лидирующие позиции в отрасли.

Крупнейшие клиенты Nvidia — Microsoft ($MSFT), Alphabet ($GOOGL) и Amazon ($AMZN) — продолжают активно инвестировать в её чипы, даже при разработке собственных решений.

Nvidia теперь — самая дорогая публичная компания в мире с капитализацией $3.8 трлн, опередив Microsoft с $3.7 трлн. Это означает, что Nvidia занимает крупные доли в основных ETF.

В составе SPDR S&P 500 ETF Trust ($SPY) она превышает 7%, в Invesco QQQ Trust ($QQQ) — почти 9%, а в VanEck Semiconductor ETF ($SMH) — 20%.

Леверидж-продукты, привязанные к акциям Nvidia, также набирают популярность. ETF GraniteShares 2x Long NVDA Daily ($NVDL), удваивающий дневную доходность акций Nvidia, привлёк $3.8 млрд. Однако сам $NVDL остаётся более чем на 20% ниже своих максимумов из-за эффекта сложного процента и механики ежедневной перезагрузки. Удачи!!!

среда, 25 июня 2025 г.

"Тупой, упрямый человек" отчитался перед Конгрессом) Фед не знает, каким будет результат тарифов Трампа.

Уолл-стрит, похоже, рада, что Двенадцатидневная война, как все надеются, осталась позади. Фондовый рынок вырос почти на 1% в понедельник и чуть более чем на 1% во вторник. Индекс закрылся на самом высоком уровне за 4 месяца, и теперь $SPX всего в 0,85% от нового исторического максимума.

Исторически рынок распродаётся, когда начинаются войны. Фактически, в этот день 75 лет назад Северная Корея ворвалась в Южную Корею, и Доу упал на 5%. Это был худший день для рынка между 1937 и 1962 гг.

На этот раз, похоже, многие инвесторы оставались в стороне, пока геополитические новости не стали более определёнными. Все, кто делал ставку на скачок цен на нефть, не получили того, на что надеялись. В последующие дни цена на нефть упала на 7%, а затем на 6%. Сейчас нефть дешевле, чем была до конфликта.



Вчера председатель ФРС Джером Пауэлл направился на Капитолийский холм для дачи полугодовых показаний перед Палатой представителей и Сенатом. Хотя широко распространено мнение, что ФРС снизит ставки в сентябре, на Пауэлла оказывается растущее давление с требованием сделать шаг раньше. Давление исходит из многих разных источников, но в первую очередь Трамп явно разочарован тем, что Фед до сих пор не снизил ставки.

В своих показаниях Пауэлл сказал, что экономика работает хорошо, а рынок труда силён, но больным вопросом остаётся инфляция, которая по-прежнему превышает целевой диапазон ФРС в 2,4%. Тем не менее, это почти самый низкий показатель за последние 4 года.

Вот что сказал Пауэлл об инфляции:

"Инфляция значительно снизилась по сравнению с максимумами середины 2022 г., но остаётся несколько повышенной по сравнению с нашей долгосрочной целью в 2%. Оценки, основанные на ИПЦ и других данных, показывают, что общие цены на личные потребительские расходы (PCE) выросли на 2,3% за 12 месяцев, закончившихся в мае, и что, за исключением нестабильных категорий продуктов питания и энергии, основные цены PCE выросли на 2,6%.

Краткосрочные показатели инфляционных ожиданий выросли за последние месяцы, что отражено как в рыночных, так и в опросных показателях. Респонденты опросов потребителей, предприятий и профессиональных прогнозистов указывают на тарифы как на движущий фактор. Однако за пределами следующего года или около того большинство показателей долгосрочных ожиданий остаются в соответствии с нашей целью по инфляции в 2%."

Пауэлл обеспокоен тем, что тарифная политика президента Трампа разогреет инфляцию, но даже это неясно. Проблема в том, что Пауэлл предупреждает нас о чём-то, чего пока никто не видит, и в результате его консервативный подход выглядит излишне осторожным.

Президент Трамп сказал, что он надеется, что «Конгресс действительно разберётся с этим очень тупым, упрямым человеком». Я согласен, что ФРС, вероятно, излишне ястребина в отношении процентных ставок, и "упрямый человек" (но не тупой) может легко позволить себе снизить ставки на 0,25% в следующем месяце.

Вот взгляд на «реальную» ставку по федеральным фондам, то есть на ставку после инфляции:



Реальные ставки сейчас составляют 1,5%, и у Феда есть много возможностей для снижения, прежде чем реальные ставки станут отрицательными.

До финансового кризиса работа ФРС была проста: устанавливать реальные ставки около 3%, когда экономика бурлит, и снижать реальные ставки до 0%, когда наступает рецессия. Я преувеличиваю, но это довольно точно отражает то, что произошло. Финансовый кризис переписал правила, и теперь мы видим, что реальные ставки могут опускаться ниже 0% в течение длительного времени.

Пауэлл также сталкивается с двойной проблемой: он не знает, какой будет тарифная политика, и не знает, каким будет результат. Исторически тарифы приводили к единовременным повышениям цен, а не к постоянной инфляции, как это было в 1970-х гг..

Срок полномочий Пауэлла на посту председателя ФРС истекает в следующем году. Трамп, похоже, склоняется к тому, чтобы назначить Скотта Бессента, своего министра финансов, следующим председателем ФРС.

Внутри ФРС могут нарастать разногласия. Недавно два управляющих ФРС, Мишель Боуман и Кристофер Уоллер, дали понять, что ФРС может вскоре снизить ставки. Хотя известно, что президенты ФРБ отклоняются от позиции председателя ФРС, редко бывает, чтобы управляющие ФРС не соглашались.

Для июльской встречи фьючерсные трейдеры считают, что вероятность сокращения ФРС составляет всего 19%. Для сентября трейдеры видят вероятность сокращения ФРС в 82%.

В четверг правительство США обновит свой отчёт по ВВП за 1-ый кв. Это будет второй пересмотр отчёта. В последнем пересмотре говорилось, что экономика США сократилась на 0,2% за первые 3 месяца этого года. Это был первый отрицательный квартал для ВВП с 2022 г.

На Уолл-стрит растёт консенсус, что экономика добилась гораздо лучших результатов во 2-м кв. Некоторые прогнозисты считают, что экономика выросла более чем на 3% в реальном выражении за этот период. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Нефтяная волатильность как урок для консервативных инвесторов.

Цены на нефть в последние недели вели себя как на американских горках. Эскалация напряжённости между Израилем и Ираном достигла пика после авиаударов США по ядерным объектам, а затем резкое падение последовало на фоне новостей о возможном перемирии.

Фонд United States Oil Fund ($USO), управляющий $1,4 млрд активов и отслеживающий фьючерсы на нефть марки WTI, вырос более чем на 6% за день 23.06, но уже к вечеру потерял почти всё, что прибавил, после того как реакция Ирана оказалась сдержанной и не вызвала угрозы полномасштабного конфликта.



Этот краткий эпизод снова показывает, что геополитика способна резко и непредсказуемо менять цены. Это особенно важно для инвесторов, ориентированных на дивиденды от энергетических компаний и ETF, ведь краткосрочная волатильность — это часть жизни товарных рынков.

Рынок нефти прошёл путь от роста на 10% до возврата к прежним уровням всего за 2 недели. Вот краткое изложение событий:

11 июня: США объявили о частичной эвакуации посольств на Ближнем Востоке. Рынок реагирует ростом цен из-за возможных перебоев с поставками.

12 июня: Израиль наносит удары по иранским военным объектам. Нефть дорожает на ожиданиях расширения конфликта.

Ночь с 21 на 22 июня: авиаудары США по предполагаемым иранским ядерным объектам. Нефть достигает локального пика.

Утро 23 июня: реакция Ирана оказывается ограниченной. Цены на нефть резко падают.

24 июня: USO торгуется около $72,50 — всего на 1% выше уровня 10 июня, до начала обострения.

Фонд $USO чётко отразил эту динамику от стремительного роста до столь же быстрого отката, а инвесторам это снова напомнило о рисках, связанных с попытками торговать новостями. Широкий секторный ETF — Energy Select Sector SPDR Fund ($XLE) — также показал волатильность, хотя и менее выраженную, чем фонды, привязанные к самой нефти.

Такие активы, как нефть и золото, служат инструментами диверсификации в условиях инфляции и геополитической неопределённости, но плата за это — волатильность. Цены на нефть сейчас моментально реагируют на угрозы поставкам, события в Ормузском проливе и неожиданные колебания спроса. Золото — через SPDR Gold Shares ETF ($GLD) — также колеблется, следуя за сигналами от ЦБ и заголовками о международных конфликтах.



Энергетический сектор остаётся важной частью стратегии для тех, кто ориентирован на стабильный доход. Крупные компании, такие как ExxonMobil ($XOM), Chevron ($CVX) и операторы нефтепроводов, демонстрируют устойчивость дивидендов и исторически опережают инфляцию по доходности, но зависимость от энергетики чревата той самой волатильностью, которую мы наблюдали в последние дни. Удачи!!!

вторник, 24 июня 2025 г.

Куда идёт Китай? Новый кризис, когда правительство платит своим автопроизводителям, чтобы они конкурировали друг с другом до смерти.

В глобальной экономической конъюнктуре мало факторов, если таковые вообще есть, более важных, чем состояние и будущие перспективы экономики Китая. По паритету покупательной способности (ППС) это крупнейшая экономика в мире с 20%-ной долей мирового ВВП.

Экспорт Китая занимает огромную часть мировых рынков. Когда внутренний спрос Китая становится менее оживлённым, возникает всплеск беспокойства по поводу «избыточных мощностей», давление экспорта увеличивается, и аналитики начинают говорить о «китайских шоках».

Сегодня, имея ВВП на душу населения по ППС в размере 24 569$, Китай официально классифицируется как экономика с «высшим средним уровнем дохода». Он намного обогнал Индию (которая в 1990 г. опережала Китай). Он обогнал Индонезию. Он обогнал Бразилию и догнал Мексику. Сейчас Китай находится на пороге перехода в разряд стран с «высоким уровнем дохода».



У Китая сейчас много политических инициатив — устранение последствий краха на рынке недвижимости, ответные меры против американских тарифов, улучшение системы здравоохранения и т. д. Однако их самая важная тема — это большой прорыв в промышленной политике.

Если вы хотите понять китайскую промышленную политику, я рекомендую начать с книги Барри Нотона «Подъём промышленной политики Китая: с 1978 по 2020 гг.». Её можно бесплатно скачать в PDF здесь. Я же в этой статье поделюсь основными тезисами, добавив сторонние графики. Разберём всё по полочкам.

Итак, основная история заключается в том, что до середины и конца 2000-х гг. в Китае не было национальной промышленной политики как таковой. Там было несколько местных правительств, пытавшихся развивать определённые отрасли, обычно привлекая инвестиции от транснациональных компаний. И там было центральное правительство, которое пыталось облегчить местным правительствам задачу, используя макрополитику, например, обеспечение дешевизны угля, удержание стоимости китайской валюты для стимулирования экспорта и т. д.

Только к концу срока полномочий Ху Цзиньтао (а на самом деле только после прихода к власти Си Цзиньпина) — Китай разработал национальную промышленную политику, в которой правительство пытается продвигать определённые отрасли промышленности, используя такие инструменты, как субсидии и дешёвые банковские кредиты. Если вы хотите получить хорошее представление о том, насколько велики эти кредиты и субсидии и в какие отрасли они направляются, я рекомендую посмотреть отчёт CSIS за 2022 год « Red Ink: Estimating Chinese Industrial Policy Spending in Comparative Perspective». Вот оценки авторов за 2019 г.:



В некоторых отношениях эта политика была успешной, например, она продвинула Китай вверх по цепочке создания стоимости. Вместо того, чтобы заниматься простой сборкой с низкой стоимостью для иностранных производителей, как в 2000-х гг., Китай в 2010-х гг. научился производить многие из более дорогих компонентов, которые идут в такие вещи, как компьютеры, телефоны и автомобили, а также многие инструменты, которые создают эти товары. Это имело дополнительное преимущество в плане безопасности, поскольку сделало Китай менее зависимым от иностранных конкурентов в плане ключевых производственных ресурсов.

С тех пор Китай удвоил свою централизованную, высокозатратную промышленную политику. В 2021-2022 гг. Китай пережил огромный спад в сфере недвижимости, парализовав сектор, на который приходилось почти треть ВВП страны. Лидеры Китая отреагировали удвоением ставки на производство, поощряя банки (по сути, все из которых либо принадлежат государству, либо контролируются государством) переключить свое кредитование с недвижимости на промышленность. В 2023 г. вы могли видеть такие графики:



Наряду с этой промышленной политикой, мы увидели огромный всплеск экспорта китайской промышленной продукции, вытекающей в остальной мир. Последний всплеск экспорта был назван «Вторым китайским шоком», но на самом деле тенденция уже двигалась в этом направлении ещё задолго до пандемии:



Всего за пару лет Китай превратился из незначительного игрока в мировой автомобильной промышленности в ведущего мирового экспортера автомобилей:



Очевидно, что этот экспортный всплеск является наиболее важным фактором, из-за которого люди в таких странах, как США, ощущают результаты промышленной политики КНР, поэтому большинство споров по поводу политики были сосредоточены на экспорте, торговых балансах и т. д.

Важно помнить, что бОльшая часть того, что Китай производит в этом эпическом производственном всплеске, не экспортируется. Например, возьмём автомобили. Несмотря на то, что Китай сейчас является крупнейшим в мире экспортером автомобилей, большинство производимых им автомобилей продаётся внутри Китая:




На самом деле, эта закономерность сохраняется во всей экономике. Для индустриально развитой страны Китай необычайно изолирован: его экспорт в процентах от ВВП выше, чем у США, но намного ниже, чем у Франции, Великобритании, Германии или Южной Кореи:




Большая часть огромных субсидий на производство в Китае на самом деле не направлена ​​на экспортное производство; они направлены на внутреннее производство. Остальной мир просто получает немного перетока от того, что китайские компании не могут продать внутри страны, а за исключением такой огромной страны, как Китай, такой «небольшой переток» может показаться всем остальным огромным наводнением.

Вот тут-то и кроется загвоздка. По сути, Китай огромен, а большинство его торговых партнёров довольно малы. Существует ограниченное количество китайских автомобилей, полупроводников, электроники, роботов, станков, кораблей, солнечных панелей и аккумуляторов, которые они могут купить. Вдобавок ко всему, некоторые из крупнейших торговых партнёров Китая теперь вводят против него пошлины.

Для большинства китайских производителей экспортные рынки просто не заменят внутренний рынок. Это значит, что китайские производители будут вынуждены конкурировать друг с другом за внутренний рынок, размер которого относительно фиксирован, по крайней мере, в краткосрочной перспективе. Такая конкуренция съест их прибыль.

На самом деле, это уже происходит. В китайской автомобильной промышленности разразились жестокие ценовые войны, и даже ведущие автопроизводители страны находятся под огромным давлением:

"Ценовая война китайских автопроизводителей ставит под угрозу баланс отрасли. Текущие обязательства превысили текущие активы более чем у трети зарегистрированных на бирже автопроизводителей по состоянию на конец прошлого года… Ведущие автопроизводители Китая вынуждены бороться за долю рынка в условиях значительного снижения цен…

Ведущий производитель электромобилей BYD находится в самой глубокой отрицательной зоне по своему оборотному капиталу, за ним следуют конкуренты Geely, Nio, Seres и поддерживаемые государством BAIC и JAC, в то время как общие чистые текущие активы 16 основных китайских автопроизводителей, акции которых котируются на бирже, показали снижение на 62% по сравнению с первой половиной 2021 г.

Учитывая текущую тенденцию к снижению, ожидается, что автомобильная промышленность Китая вступит в фазу ликвидации не позднее 2026 г. В ходе этого процесса некоторые компании умрут от кризиса ликвидности».

Недавно BYD оказалась под давлением, заставившим её защищать свои финансовые показатели и методы ведения бизнеса после того, как Вэй Цзяньцзюнь, председатель конкурирующей компании Great Wall Motor, призвал провести комплексный аудит всех крупных отечественных автопроизводителей. «В настоящее время в автомобильном секторе Китая существует Evergrande — он просто не взорвался», — заявил он местным СМИ, вызвав призрак сокращения отрасли, которая вслед за сектором недвижимости погрузилась в нарастающий долговой кризис.

Как эти могучие, завоевавшие мир автопроизводители могут балансировать на грани банкротства, когда правительство вливает так много субсидий и дешевых кредитов в автомобильную промышленность? Ответ прост: правительство Китая платит своим автомобильным компаниям, чтобы они конкурировали друг с другом до смерти.

Китайское правительство платит множеству различных автомобильных компаний за производство большего количества автомобилей. Китайские банки по распоряжению правительства выдают дешёвые кредиты нескольким различным автомобильным компаниям, чтобы те производили больше автомобилей.

В итоге все они производят больше автомобилей — больше, чем хотят покупать китайские потребители, поэтому они пытаются продать часть излишков автомобилей за границу, но иностранцы покупают лишь скромное их количество. Что теперь? Нераспроданные автомобили накапливаются, цены снижаются и снижаются снова и снова, и все автомобильные компании — даже лучшие, такие как BYD — видят, как их норма прибыли падает и падает.

Это касается не только автомобилей — похожие вещи происходят в солнечной, сталелитейной и ряде других отраслей. Нормы прибыли в производстве падают по всей экономике Китая:



Китайское модное словечко для обозначения такого рода чрезмерной конкуренции — «инволюция». Но почему это плохо? Кого вообще волнует прибыль? В конце концов, китайские рабочие получают работу, а китайские потребители получают тонну дешёвых автомобилей и других промышленных товаров. Ну и что, если богатые акционеры BYD и руководители корпораций понесут убытки?

Ну, на самом деле есть несколько проблем. Первая — макроэкономическая. Ценовые войны во многих секторах экономики создают дефляцию. На самом деле, Китай уже переживает дефляцию.

Потребительские цены в Китае в мае упали 4-й месяц кряду, ценовые войны в автомобильном секторе усилили понижательное давление, индекс потребительских цен упал на 0,1% по сравнению с прошлым годом. Этот индекс скатился на отрицательную территорию в феврале, упав на 0,7% по сравнению с прошлым годом, и продолжил демонстрировать снижение на 0,1% в годовом исчислении в марте, апреле и теперь уже в мае. Дефляция в отпускных ценах или ценах производителей в стране углубилась, упав на 3,3% по сравнению с прошлым годом в мае.

Во многом это, вероятно, связано со слабым спросом из-за продолжающегося спада на рынке недвижимости, но ценовые войны, спровоцированные промышленной политикой, только усугубят ситуацию.

Дефляция усугубит затянувшиеся проблемы, вызванные обвалом рынка недвижимости. Долги выражены в номинальных величинах, что означает, что когда цены падают, эти долги становится сложнее обслуживать. Всё больше долгов становятся безнадёжными, а банки слабеют, ведь все эти плохие кредиты на их балансе делают их менее охотчивыми выдавать новые кредиты. Потребительские долги также становятся более обременительными, из-за чего потребители менее склонны тратить (а потребители, в отличие от банков, не контролируются государством). Этот эффект называется дефляцией долга.

Вдобавок ко всему, массовая волна банкротств может вызвать второй кризис плохих долгов в дополнение к тому, который уже происходит в сфере недвижимости. Вэй Цзяньцзюнь из Great Wall Motor предупреждал именно об этом. Фактически, мы уже видим, как китайские банки начинают замедлять бурный темп промышленных кредитов, которые они раздавали пару лет назад:



Из-за этой чрезмерной конкуренции существуют также микроэкономические опасности. Конкуренция может подтолкнуть китайские компании просто активнее внедрять инновации, но если ведущие китайские производители постоянно балансируют на грани банкротства, это означает, что у них будет меньше ресурсов для инвестиций в долгосрочные проекты, такие как технологические инновации и новые бизнес-модели. По сути, цены — это сигналы о том, что строить, а промышленная политика Китая посылает сильные сигналы «строить больше вещей сегодня» вместо «строить лучшие вещи завтра».

Также существует опасность, что правительство Китая не позволит прекратить ценовые войны. В идеале все хотели бы, чтобы эти ценовые войны были временными; в конечном итоге рынок согласился бы, чтобы слабые производители потерпели крах, что позволило бы ведущим производителям увеличить свою прибыльность. Этот хороший сценарий зависит от того, что правительство в конечном итоге сократит субсидии и позволит плохим компаниям умереть.

Но позволить плохим компаниям умереть означает уволить кучу людей. Недавно Bloomberg опубликовал хороший отчёт о политическом давлении на китайское правительство с целью сохранения потока субсидий:

"Местные лидеры, обременённые долгами, вводят налоговые льготы и субсидии для компаний, пытаясь предотвратить двойной удар в виде потери рабочих мест и доходов. Для высших руководителей Китая занятость является даже более политически чувствительным вопросом, чем экономический рост. Уже есть признаки того, что слабеющий рынок труда становится щекотливой темой: одна из крупнейших в Китае платформ онлайн-рекрутинга Zhaopin Ltd. в этом году тихо прекратила предоставлять данные о заработной плате, которые она собирала по меньшей мере 10 лет".

Bloomberg уже сообщает, что экономические протесты распространяются по всей стране; с продолжающимся кризисом недвижимости правительство будет находиться под ещё большим политическим давлением, чтобы поддерживать высокую занятость в обрабатывающей промышленности. Это может означать, что придётся держать паршивые компании на аппаратах жизнеобеспечения. Эти так называемые зомби-компании, выживающие только благодаря нескончаемому потоку дешёвых кредитов, были большой частью того, почему экономика Японии так сильно замедлилась в 1990-х гг.

Итак, вот сценарий, в котором промышленная политика Китая в конечном итоге даёт обратный эффект. Субсидии и дешёвые банковские кредиты, выдаваемые как высококачественным, так и низкокачественным компаниям, могут наводнить рынок нежелательным продуктом, подстёгивая жестокие ценовые войны, уничтожая рентабельность, усугубляя дефляцию и в целом ухудшая макроэкономическую ситуацию. Тогда правительство Китая может удвоить усилия, пытаясь защитить занятость, никогда не прекращая субсидии для компаний, которые терпят неудачу.

Обычно, когда мы думаем о побочках промышленной политики, главное, о чём мы говорим — это отходы и экология, и в нынешнем подходе Китая их, безусловно, много. Но опыт Китая проливает свет и на вторую проблему промышленной политики — риск жестоких ценовых войн и дефляции из-за субсидирования слишком большого количества конкурирующих компаний. Удачи!!!

_______________________________________________________________________________________________________________________

Помогая проектам ТТ, где есть Большое Спасибо:

Любой донат через Дзен.  ////   Через Boosty.

Для РФ: МИР: 2200700155277048

Донаты для ТТ в крипте:

BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav

ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

LTC: LhPwsfm1YhNcdF5fTobXsMYjuEsdpvgT46

SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4

TON: UQDfuCbQs5NGOx5yJKk8KsDjM8LsFhLtqRgDJi5ShOTeWZxy

Доллар США остаётся переоценённым. Что может означать этот разворот для мировых акций?

За последние 3 десятилетия доллар США и показатели американского фондового рынка были тесно связаны, причём периоды силы доллара обычно совпадали с опережающими показателями акций США. Однако 2025 г. ознаменовал собой существенный сдвиг: ралли доллара сменилось на противоположное, и международные акции начинают извлекать выгоду из этой новой динамики.



Несмотря на спад в этом году, доллар США остаётся заметно переоценённым по традиционным меркам. Модели паритета покупательной способности (ППС) оценивают, что доллар всё ещё примерно на 15% выше своей справедливой стоимости по состоянию на начало 2025 г.

Данные МВФ показывают, что доллар США переоценён еще больше. По отношению к ключевым развитым рынкам переоценка доллара США в 2023 г. составила 21%, но для ведущих стран EM она составила 109%, что обусловлено их потребностью поддерживать конкурентоспособность в торговле.




Другим риском для доллара является то, что консенсус-прогноз аналитиков ожидает роста инфляции в США и падения в еврозоне. Такое расхождение в инфляции увеличивает вероятность продолжения слабости доллара.

Большая часть постоянной переоценки доллара является структурной, коренящейся в его статусе основной резервной валюты мира. Это создало постоянный спрос на доллары, сохраняя его стоимость высокой, даже когда фундаментальные факторы предполагали обратное. Однако этот резервный статус теперь сталкивается с новыми проблемами: растущий дефицит США, политическая неопределённость и растущие усилия центральных банков по диверсификации своих резервов. Всё это способствует переоценке роли доллара в мировой системе.

История показывает, что доллар движется в многолетних циклах, с периодами силы, за которыми следуют продолжительные спады. С 1970-х гг. эти циклы в среднем длятся около 7–8 лет каждый.



Исторически более слабый доллар был попутным ветром для международных акций. Когда доллар обесценивается, иностранные доходы трансформируются в более высокую прибыль для инвесторов из США, и капитал имеет тенденцию перетекать на рынки за пределами США.

Когда доллар был чрезвычайно переоценён по данным МВФ по ППС, торгово-взвешенный индекс ФРС имел тенденцию снижаться в течение следующих 5-и лет со средней скоростью 4,5% в год. Если бы это произошло, это обеспечило бы попутный ветер для международных акций.

Недавнее поведение рынка подчёркивает этот момент: когда доллар ослаб в начале 2025 г., европейские акции увидели самый сильный приток иностранных инвестиций за десятилетие, а активы развивающихся рынков начали опережать рынок. Если текущий цикл продолжится, инвесторы с диверсифицированными глобальными портфелями могут оказаться в выгодном положении, чтобы извлечь выгоду из этого сдвига. Удачи!!!

_______________________________________________________________________________________________________________________

Помогая проектам ТТ, где есть Большое Спасибо:

Любой донат через Дзен.  ////   Через Boosty.

Для РФ: МИР: 2200700155277048

Донаты для ТТ в крипте:

BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav

ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

LTC: LhPwsfm1YhNcdF5fTobXsMYjuEsdpvgT46

SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4

TON: UQDfuCbQs5NGOx5yJKk8KsDjM8LsFhLtqRgDJi5ShOTeWZxy

$IBM представила серверы Power11 для улучшения ИИ, гибридного облака и рабочих нагрузок в банковской сфере, здравоохранении и розничной торговле. Держим лонг?

IBM представила Power11 — новое поколение серверов для критических корпоративных нагрузок с заявленной доступностью 99.9999% и нулевым време...