понедельник, 25 декабря 2023 г.

Нефть за неделю 24.12.2023

Фиксированные цены выросли примерно на 2,50$, а цена Brent составила около 79$ за баррель. Цены были обусловлены спотовыми и быстрыми рыночными покупками в форме как спекулятивного, так и, что более важно, реального физического предупредительного спроса в связи с опасениями по поводу судоходства в Красном море.



Кривые фьючерсов заметно укрепились: нефть марки Brent перешла от углубляющегося стремительного контанго обратно к заметной бэквардации. Соразмерное укрепление контрактов на нефть марки Brent добавляет дополнительного оптимизма в отношении того, что рыночная активность обусловлена, по крайней мере частично, физическими предупредительными покупками, связанными с опасениями по доставке, а не просто тем же привычным циклом позиционирования фьючерсного рынка.

Данные по запасам были смешанными, учитывая беспорядочный рост цен в США (особенно значительный, если посмотреть только на нефть и продукты её переработки), который был лишь частично компенсирован продолжающимся падением европейских запасов ARA.

Цены на нефтепродукты снизились, не успев поспевать за растущими ценами на саму нефть, и, по крайней мере, в США, они были отягощены всё более комфортным уровнем запасов, особенно бензина.

Данные по позиционированию инвесторов показали, что хедж-фонды и управляющие капиталом были на прошлой неделе крупными покупателями фьючерсных и опционных контрактов на сырую нефть на 93,8 млн. баррелей за прошедшую неделю по вторник, что является крупнейшим еженедельным чистым приростом позиционирования с конца марта, когда рынок выбирался из мини-кризиса Банка Кремниевой долины (SVB).

На рынке остаются опасения, что влияние на рынок нефти связано с растущими перебоями в судоходстве в Красном море и тем, что разрыв Анголы с ОПЕК говорит о нестабильности альянса нефтедобытчиков. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!


четверг, 21 декабря 2023 г.

Краткая история доходности Nasdaq 100.

В этом году индекс Nasdaq 100 вырос более чем на 50%.



Акции «Великолепной семерки» являются основной причиной огромного роста в этом году, но также помогает то, что Nasdaq рухнул в прошлом году, упав более чем на 32%. Фактически, если вы посмотрите на общую доходность с начала 2022 г., она окажется лишь слегка положительной:



Верно также и то, что значительный рост этого концентрированного индекса уже довольно давно является нормой. Вот годовые доходности с 2013 г.:



В 5 из последних 7 лет прирост превышал 25%. 4 из этих 7 лет принесли инвесторам +30% и более. 8 из последних 11 лет показали двузначные движения в обоих направлениях (в основном вверх).

Большие прибыли и большие потери являются нормой для Nasdaq, даже в большей степени, чем для остального фондового рынка. Взгляните на цикл доходности, используя некоторые, по общему признанию, тщательно выбранные годы начала и конца бычьего тренда для Nasdaq 100, S&P 500 и Russell 2000:



В период с 1991 по 1999 г., когда нарастал пузырь доткомов, годовая доходность составляла 38%. Другой стороной этого безумного роста стал крах на 83%, когда пузырь сдулся, вместе с отрицательной доходностью с 2000 г. до некоторого момента в 2013 г. Почти десятилетие годовой доходности около 40% ни к чему не приводило в течение почти полутора десятилетий.

Как всегда, риск и награда неразрывно связаны между собой. Вы не получили бы годовой доход в 19% с 2012 г. без потерянного десятилетия с лишним, которое и привело к этой замечательной прибыльности.

Многие люди обеспокоены концентрацией Nasdaq 100 и огромной доходностью, которую эти акции получили в этом цикле. В то время как 10 крупнейших акций S&P 500 составляют примерно 30% индекса, 10 крупнейших акций составляют около 50% рыночной капитализации Nasdaq 100.

Да, возврат к среднему должен играть роль в будущем, и вы не можете ожидать продолжения роста почти на 20% в год. Nasdaq в этом столетии во многом напоминает объединение доходностей 2022 и 2023 гг. С начала 2000 г. индекс Nasdaq 100 растет на 6,4% в год. Опять же, это выбранная дата начала на пике огромного пузыря, но при оценке доходности важно учитывать полный цикл.

В игре просто слишком много переменных, но можно быть уверенным в том, что инвесторы в Nasdaq 100 будут испытывать на своей шкуре более высокие максимумы и более низкие минимумы, чем общий фондовый рынок, когда дело доходит до доходности, из-за концентрации и типов акций, которыми владеет этот индекс.

Риск гораздо легче предсказать, чем доходность. Если вы хотите заработать большую прибыль, вы должны быть готовы пережить большие потери. Источник.

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

среда, 20 декабря 2023 г.

Война и торговля.

Европейские правительства всё больше склоняются к призыву о прекращении огня в секторе Газа, которому некоторые государства – прежде всего Великобритания – сопротивляются, несмотря на рост числа погибших. Уже есть свидетельства того, что продолжение поддержки Израиля получит реальный волновой эффект, который может вызвать беспокойство в мировой экономике.

С 15.12 четыре из пяти крупнейших судоходных компаний — CMA CGM, Hapag-Lloyd, Maersk и MSC — прекратили проходы через Красное море. 18.12 британский нефтегазовый гигант BP заявил, что его танкеры также будут избегать этого маршрута. Стоимость страховки сразу выросла.

Это будет иметь острые последствия для мировой экономики, ведь около 10% морской торговли проходит через Баб-эль-Мандаб, узкий пролив между Африкой и Аравийским полуостровом. Такая ситуация особенно повредит Египту, который за финансовый год, закончившийся 30.06, получил рекордные $9,4 млрд. доходов от Суэцкого канала. Эти сборы являются одним из основных источников твердой валюты.



Правительство Египта пыталось преуменьшить последствия атак хуситов. Усама Раби, глава администрации Суэцкого канала, говорит, что с 19.11 по 17.12 только 55 судов изменили свой курс по сравнению с 2128, прошедшими через канал. В основном это заявление отражает время, когда крупные грузоотправители ещё не начали избегать Красного моря, и, показатели следующего месяца, вероятно, будут сильно хуже.

Хуситы получили оружие и обучение из Ирана, и их кампания против судоходства соответствует более широкой иранской стратегии использования своих доверенных лиц для препятствования Израилю. Тем не менее, западные и израильские официальные лица не уверены, что Иран напрямую руководит отдельными атаками. Американские официальные лица говорят, что они заинтересованы в том, чтобы Китай сыграл свою дипломатическую роль. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Уолл-стрит полностью переобулась, когда $SPX добрался до максимумов. Жильё в США находится на подъёме.

Во вторник S&P 500 закрылся на самом высоком уровне почти за 2 года, и сегодня, возможно, индекс попытается пробить свой исторический максимум, до которого осталось всего-то 0.6%. Исторически сложилось так, что ралли Санта-Клауса действительно существует. Если посмотреть всю историю индекса Доу-Джонса с её начала в 1896 г., то мы обнаружим, что с 21.12 по 8.01 января индекс Доу-Джонса прибавлял в среднем 2,83%. Это означает, что более трети исторического прироста индекса Доу-Джонса было получено менее чем за 3 недели.

Примерно треть прироста фондового рынка за последние 4 года пришлась на последние 7 недель. Рынок имеет тенденцию вести себя как кролик: он может долго сидеть на месте, прежде чем внезапно прыгнет. Это одна из причин, почему очень сложно рассчитать точное время на рынке.


ФРС снова соберётся через 6 недель, и я сомневаюсь, что они внесут какие-либо изменения в процентные ставки, но заседание после этого, 20.03, может оказаться очень важной.

Уолл-стрит полностью изменила своё мнение о том, что может произойти. Месяц назад трейдеры считали, что вероятность снижения ставок ФРС на мартовском заседании составляет 28%; cегодня эти шансы достигают уже 75%.

В чем причина изменения мировоззрения? Здесь два аспекта. Отчёты о занятости в США стали заметно слабее. Ничего тревожного, но это заметно. Во-вторых, отчёты по росту цен были относительно благоприятными. Экономика ещё не выбралась из леса инфляции, но нужно отметить, что улучшение произошло.

Более низкие процентные ставки или, скорее, перспектива более низких ставок могут оказать большое влияние на экономику. Обратите внимание на хороший отскок рынков с конца октября, и не только это, но и процентные ставки также оказывают серьёзное влияние на рынок жилья.

В середине каждого месяца в США публикуется несколько важных отчётов по жилищной сфере. Многие инвесторы в акции склонны игнорировать эти отчёты, но это ошибка. Жилищный сектор имеет жизненно важное значение для американской экономики. Несколько лет назад Эдвард Лимер, уважаемый экономист, зашёл так далеко, что сказал, что “Жильё — это деловой цикл" (Housing IS the Business Cycle). Я думаю, он прав, и советую всем почитать эту его работу в PDF по ссылке.

В понедельник Национальная ассоциация жилищно-строительных компаний США заявила, что доверие этих компаний в декабре немного восстановилось. Показатель доверия вырос с 34 до 37, в то время как аналитики ожидали 36. Это не такой уж большой скачок, но инвесторам приятно видеть что-то позитивное, ведь в последнее время ставки по ипотечным кредитам начали снижаться.

Не стоит объявлять победу слишком рано, но похоже, что процентные ставки достигли пика в этом цикле. Даже ФРС ожидает, что к этому периоду в следующем году ставки будут значительно ниже.

В прошлом месяце количество новых домов на одну семью выросло до 19-месячного максимума. В отчёте также говорится, что показатель разрешений на новое строительство вырос до самого высокого уровня с мая 2022 г. Это оказалось намного лучше, чем ожидали на Уолл-стрит. Проблема жилья США сейчас в том, что домов не хватает, и это привело к резкому росту цен. Строителям теперь необходимо успевать за спросом. Всё просто.



В настоящее время на американском рынке представлено около миллиона домов. Незадолго до появления Covid на рынке было 2 млн. домов. Отчёты о жилищном секторе помогли Goldman Sachs повысить оценку экономического роста в 4-м кв. на 0,2% до 1,7%. ФРС Атланты ожидает, что рост в 4-м кв. составит 2,7%. Отчёт о продажах существующих домов выйдет завтра, а в пятницу мы увидим отчёт о продажах новых домов.

Приближается сезон отчётности за 4-й кв., и я предполагаю, что он, вероятно, не будет очень сильным для рынка в целом. Это скорее отражение того, как обстоят дела, а не того, что будет дальше.

В 3-м кв. рост прибыли индекса S&P 500 составил 4,9%, и аналитики ожидают, что в 4-м кв. этот рост замедлится до 2,4%. Аналитики ожидают квартального роста выручки на 3,1%. Также ожидается, что в этом году индекс S&P 500 зафиксирует рост прибыли всего на 0,6%, а рост выручки - на 2,3%.

FactSet (который представляет собой не только акции из моего портфеля ($FDS), но и отличный ресурс для статистики по рынку) ожидает, что в этом году индустрия широкой розничной торговли сообщит о прибыли в размере $30 млрд., и это, конечно, больше, чем убыток в размере $1,2 млрд. в прошлом году.

Ожидается, что показатель доходов потребительского дискреционного сектора вырастет на 43,9%, но есть одно важное уточнение. Если мы исключим Amazon, то рост доходов потребительского сектора упадёт до 16,2%.

Если процентные ставки снизятся в 2024 г., это будет способствовать восстановлению рынка жилья и пойдёт на пользу потребителям и бизнесу. Именно на этих ожиданиях акции сейчас в таком хорошем настроении, хотя для Санта-ралли есть несколько стандартных причин, о которых я писал в понедельник. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

вторник, 19 декабря 2023 г.

"В аудиороскоши нет никого другого, кроме нас". Bang & Olufsen цепляется за спасательный круг.

Датский производитель высококачественных динамиков и эксклюзивных теликов Bang & Olufsen уверен, что сможет противостоять спаду в секторе предметов роскоши отчасти потому, что «богатые станут только богаче».

Бренд, среди клиентов которого есть музыканты Алисия Киз и Ленни Кравиц, стремится стать крупным игроком на рынке предметов роскоши, несмотря на низкие продажи среди групп товаров премиум-класса. Трехлетний бум спроса на предметы роскоши подошел к концу в последние месяцы, поскольку покупатели сократили расходы на дорогие товары.

Генеральный директор Кристиан Теар заявил, что тот факт, что у розничного продавца, чьи колонки Beolab 90 стоят 110 000 фунтов стерлингов, не было значимой конкуренции в сегменте премиум-класса, является преимуществом, которое «сделает нас более устойчивыми в периоды спадов», хотя он признал, что ему необходимо повысить осведомлённость о бренде.(ТТ: если у них сейчас период спада, когда потребительская активность на максимуме даже в средних слоях, то...)

 «Если вы занимаетесь ювелирными изделиями, у вас есть несколько брендов, если вы занимаетесь модой, у вас есть несколько брендов, если вы занимаетесь автомобилями, у вас есть несколько брендов», — сказал он во время интервью в новом магазине Bang & Olufsen. в Лондоне на этой неделе. Удачи!!!!




На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

US Steel теперь окажется под контролем японской Nippon Steel. Пора вспомнить про $NUE.

Nippon выиграла тендер, опередив другие крупные компании, такие как Cleveland-Cliffs и ArcelorMitta, и получила контроль над одной из старейших компаний США, US Steel, сделки по акциям которой мы помним ещё из книг про Ливермора и другой финансовой классики.

Эксперты считают, что сделка на сумму $14,1 млрд. — это большая овердозная ставка, которая может оказаться невыгодной для Nippon, которая уже является четвёртым по величине производителем стали. Тендерная война началась, когда Cleveland Cliffs оценила компанию в 32,53$ за акцию , что на 40% меньше, чем предложение Nippon за кэш.

Nippon надеется, что законопроект администрации Байдена об инфраструктуре поможет сделать сделку более «привлекательной» благодаря ожидаемым расходам и налоговым льготам, которые могут принести большую пользу сталелитейной промышленности США. Здесь бы хорошо вспомнить про акции $NUE, он же Nucor, которые ТТ купил до коррекции, и сейчас они штурмуют максимумы (как и многие другие промышленные циклические акции). Но это тема отдельного поста, а может и дайджеста в подкасте.



Не все довольны: профсоюз United Steelworkers не доволен сделкой, поскольку она заключалась в поддержке Cleveland Cliffs, ещё одной американской сталелитейной компании, входящей в этот самый профсоюз. В Nippon заявили, что все обязательства US Steel перед своими работниками останутся в силе, но что бы ещё они и могли сказать, спрашивается.

Проблем по сделке не так и много, и ожидается, что сделка состоится. Редко когда иностранная компания берет под свой контроль крупную американскую корпорацию, и будет очень интересно последить за тем, как будут развиваться события в ближайшие несколько месяцев. Удачи!!!



На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!



5 способов, которыми вам удалось потерять деньги в этом году. Надеюсь, это не про моих читателей.

Если вы инвестор, практически в любой класс активов, я полагаю, уместны поздравления. Очень вероятно, что вы справились. Определённо по сравнению с прошлым годом, но также вы, вероятно, преуспели в большинстве лет.

В 2023 г. акции самых популярных акций начали буйствовать, облигации ожили (особенно в последние 6 недель), биткоин воскрес из мёртвых. Даже если вы понятия не имели, чем занимаетесь, то, вероятно, очень довольны тем, как выглядит ваш портфель в конце года.

В 2023 г. было трудно слишком сильно облажаться. Для этого вам пришлось бы приложить все усилия, т.е. действительно вести себя очень плохо в инвестиционном плане. Тем не менее, есть много способов испортить доходность, и в этом посте рассмотрим основные для этого года. Разберём всё по полочкам. 

1. Чрезмерная торговля.

Это самый простой способ проиграть каждый год, но особенно в такой год, как этот, когда максимумы достигаются в конце и есть две отчётливые коррекции (март, когда банковская система США колебалась, и август-октябрь, когда мы получили эхо. Паника доходности облигаций). Чем больше вы меняли стратегию в этом году, тем хуже вам становилось.

В следующий раз, когда вы столкнетесь с выбором между покупкой или продажей ценных бумаг, спросите себя, что, если бы вы не сделали ни того, ни другого и просто забыли об этом? Или пропустить несколько месяцев вперёд — что еще больше разозлит вас, если вы продадите что-то, что впоследствии сильно вырастет, или не продадите и будете наблюдать за падением актива. 

К многим из этих решений можно подходить через призму минимизации сожалений, а не через акцент на чистом риске и вознаграждении. Если у вас был тяжелый год, просмотрите список активности вашего брокерского счета. Если сделок здесь десятки, держу пари, что есть много операций, которые вам было лучше бы не совершать.

2. Следование «умным деньгам».

Умные люди, которые уже заработали миллиарды долларов на рынке, не имеют такого же профиля риска или таких же финансовых целей, как вы. Они играют в другую игру. У них есть мнения, но когда они оглашают эти мнения, ваш вывод не должен быть таким: «Хорошо, мне стоит принять этот совет».

Без обид, но Майклу Бьюрри плевать на обучение ваших детей или на вашу ипотеку. Когда он демонстрирует свои инстинкты, свободные ассоциации и поток сознания в интернете, лучше всего наслаждаться этим как развлечением. Он вам не совет. Бьюрри имеет право на своё мнение, и он часто его меняет, но это не финансовый совет, призванный помочь вам. 

Вот как ставки Бьюрри против рынка были задокументированы сотнями СМИ в августе прошлого года:

Майкл Барри, инвестор, прославившийся тем, что правильно предсказал грандиозный крах рынка жилья в 2008 г., поставил более $1,6 млрд. на крах Уолл-стрит.

Согласно отчётам SEC, опубликованным в понедельник, Бьюрри делает медвежьи ставки против S&P 500 и Nasdaq 100. Фонд Бьюрри, Scion Asset Management, купил пут-опционы на $866 млн. (право продать актив по определённой цене) против фонда, отслеживающего индекс S&P 500, и пут-опционы на $739 млн. против фонда, отслеживающего индекс Nasdaq 100. .

Согласно этим документам, Бьюрри использует более 90% своего портфеля, чтобы сделать ставку на спад рынка.

Знаете, что произошло дальше, да? Один из величайших шестинедельных периодов для фондового рынка всех времён и абсолютная волатильность.




Стэнли Дракенмиллера также не волнует, если вы пропустите 50%-ное повышение индекса Nasdaq. Он может пропустить это, и с ним всё будет в порядке. Что касается вас, вы подвергаетесь большому риску не приумножить свои деньги, а просто терпеть волатильность.

Дракенмиллер — гениальный трейдер, но когда дело касается экономики, он, как и все остальные, просто строит предположения. В его заявлениях за последние 15 лет нет ничего особенного. Постоянный алармист. Зачем говорить, когда вы чувствуете себя позитивно или нейтрально? Он об этом не беспокоится. Что, если он большую часть времени настроен позитивно, но это просто не заслуживает телевизионного сюжета? Вот слова Дракенмиллера на конференции Bloomberg в июне прошлого года:

«На самом деле я бы сказал, что, поскольку это заняло так много времени, ФРС фактически получила более высокую терминальную ставку, и на самом деле инфляция становится более жёсткой, чем дольше она остаётся в системе; это увеличивает, а не уменьшает вероятность жёсткой посадки. 

Я вижу падение корпоративных прибылей на 20-30%. Меня беспокоит ужесточение кредитной политики в ближайшие 6-9 месяцев. Очевидно, что банки вступают в период спада, и если на самом деле мы получим рецессию, их балансы обесценятся. Если мы попадём в рецессию, тогда наступят реальные потери, такие как кредитные карты, коммерческая недвижимость и т.д. Так что это будут мои заботы».



Хорошо. Законные опасения, и в той или иной степени они были у всех инвесторов. Но это не сработало. Иногда астероид пролетает мимо Земли. 

Кстати, Дракенмиллер до сих пор богат. С ним всё в порядке, но если вы использовали его риторику, чтобы уговорить себя продавать, то теперь вы столкнулись с дилеммой: стоит ли выкупать акции по рекордно высоким ценам, навсегда принять меньшую доходность денежных средств, ждать падения или превратиться в суперзлодея, который хочет отомстить миру, потому что всё несправедливо, забрасывая соцсети кипящей слюной.

3. Слушание шарлатанов.

Роберт Кийосаки, написавший в 1997 г. довольно информативную книгу о поп-финансах, а затем следующие 25 лет посвятивший стрижке овец, в июне этого года выступил с собственной презентацией. Он сказал своим двум миллионам последователей ожидать краха (он делает это примерно каждый месяц) и отказаться от своих инвестиций в пользу банок тунца. Я не преувеличиваю, всё действительно так и было:

«Лучшая инвестиция: банки тунца… Инфляция вот-вот взлетит. Лучшие инвестиции — банки тунца и ампулы. Запечённая фасоль. Вы не можете есть золото, серебро или биткоины».

«Еда важнее всего. Голод – следующая проблема. Инвестируйте в решение».

Прежде чем сразу отвергнуть его совет, постарайтесь вспомнить, что мы говорим о человеке, который написал книги с практическими рекомендациями и проводил бизнес-семинары ни с кем иным, как с Дональдом Трампом.

Бен Карлсон составил график чуши о рыночном крахе за последние 15 лет от автора книги «Богатый папа, бедный папа». Для Кийосаки это полезно, потому что он может использовать ваше внимание, чтобы продать вам что-то ещё. Хотелось бы, чтобы он мог заниматься своими делами, не пугая своих адептов до смерти, но это очень эффективно, я понимаю. Нравятся вам его книги или нет, но судите сами, хотите ли вы, чтобы эта чушь и дальше была в ваших глазах и ушах:



4. Торговля опционами.

Да, это весело. Мы знаем, что существуют опционные стратегии, предназначенные не только для того, чтобы делать более крупные ставки или спекулировать, но значительная часть опционной активности среди розничных трейдеров в лучшем случае бессмысленна, а в худшем — представляет собой гигантский люк, в который можно наблюдать, как падает стоимость вашего портфеля.

Если вы занимаетесь этим ради развлечения и относите это к тому же ментальному сегменту, что и ставки на спорт, казино или лотерея, то это нормально. Если вы делаете это, потому что думаете, что это билет на стабильно более высокие доходы и более щедрую пенсию, ну, я не знаю, чувак...Соберись.

Мы все знаем объём торгов в "нулевые дни" по контрактам с истечением срока действия, недельным опционам и т. д. Это очень большой объём. Невозможно, чтобы розничные игроки в совокупности работали так же хорошо, как маркет-мейкеры, такие как Кен Гриффин. Это просто невозможно ни в теории, ни на практике.

Если вы твёрдо намерены провести ограниченное время, которое у нас есть на земле, перед экраном компьютера, то, конечно, вы можете торговать опционами. Только не вдавайтесь в это с абсурдными ожиданиями. Помните, что в таких сделках вам нужно не только правильно определить направление, но и в случае с контрактами, срок действия которых истекает, вы также должны правильно рассчитать время. Как это может быть легко? Если в этом году вы облажались по-королевски, опционы, очень вероятно, сыграли свою роль.



5. Одержимость макросом.

Многие инвесторы одержимы пересечением экономических данных и показателей инвестиционного рынка. Иногда нам кажется, что мы действительно хорошо понимаем ситуацию, а иногда всё кажется перевернутым. Близость всей этой информации, вероятно, хуже для большинства людей из-за того, насколько бредовыми мы можем стать, когда думаем, что что-то знаем.

Угадывание паттернов и корреляций - просто невыигрышная игра для людей, которые всю неделю работают на своей работе, а выходные проводят с семьёй. Нет ничего плохого в попытке сыграть в девятимерные шахматы со всей Вселенной, но вы же не собираетесь делать это в свободное время между шашлыком и отвозом детей на футбольную тренировку. Если кто-то говорит вам обратное, вероятно, он просто хочет продать вам подписку на что-то. Лучше оставить это дело профессионалам, пусть они бьются головой о стену.

Узнайте как можно больше о том, что происходит, а затем используйте это, чтобы отговорить себя от уверенности, а не наоборот. Используйте это, чтобы лучше жить с принятыми вами решениями, а не постоянно принимать всё новые идеи.

Макроэкономисты из высшей лиги в основном начали год с медвежьих настроений и в течение лета становились всё более медвежьими. Не все, но большинство, и не без оснований. Они не глупые, но и они просто ошибались.

Да, работа с данными интересна, но рынки не всегда следуют сценарию, всегда есть исключения, и исторические данные имеют свои ограничения в меняющемся мире. Вероятности не подчиняются никаким формулам, а жизненный опыт трейдеров-ветеранов иногда является серьёзным препятствием. Если бы это было легко, в мире существовали бы десятки тысяч процветающих и успешных глобальных макрофондов, но это не так.

Что забавно в этом году, так это то, что в первых двух кварталах года доходы крупных компаний США сократились (но меньше, чем ожидалось), а затем в третьем квартале они начали расти. Это произошло в то же время, когда инфляция снижалась. 

Если вы просто сосредоточились на пересмотре инфляции и прибылей, вы правильно поняли этот год. Если вы занимались всей этой ерундой с долларом и кредитными спредами, китайским стимулированием и корреляцией между длиной тура Тейлор Свифт и данными о дефолтах по 90-дневным кредитам на подержанную машину, то вы пропустили действительно важную информацию. 

Есть много других способов потерять деньги на рынке, но это 5 наиболее вероятных способов, которыми вы облажались в этом году, если сейчас видите минусовую доходность на своём счёте. Надеюсь, вы не в этом лагере, и читаете это просто для того, чтобы сохранять бдительность на будущее. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!


понедельник, 18 декабря 2023 г.

Пауэлл нажал на зелёную педаль. Причины для ралли и расширение новых максимумов для компаний с малой капитализацией.

Перед Рождеством рынки получили то, чего хотели – подтверждение разворота ФРС от самого Пауэлла. Цены на акции и облигации резко выросли, но здесь интересно вспомнить, что изменилось в ЦБ за последние пару месяцев.

До этой смены риторики Пауэлл постоянно говорил о возможности дополнительного повышения ставок и необходимости более ограничительных условий политики на более длительный срок. Теперь ФРС планирует 3 сокращения в 2024 г. Это похоже не на постепенное изменение мышления, а скорее на то, что «мы, возможно, перестарались, и теперь нам нужно скорректировать курс».

Однако рынок уже проделал большую тяжелую работу за ФРС: доходность 10-летних казначейских облигаций упала на 110 б.п. до 3,9% всего за 8 недель. Промышленный индекс Dow Jones за неделю вырос на 2,92%, S&P 500 - на 2,61%, а Nasdaq Composite — на 2,85%.

Индекс малой капитализации Russell 2000 на прошлой неделе вырос на 5,66%. Hang Seng Composite прибавил 2,49%, в то время как Тайвань вырос на 1,67%, а KOSPI - на 1,82%:



Похоже, рынок действительно покупает не совсем то, что продаёт нам сейчас ФРС, ведь фьючерсный рынок уже долгое время закладывается на снижение ставок в 2024 г. Пауэлл выступил на прошлой неделе и заявил, что ФРС планирует 3 снижения ставок в следующем году, а фьючерсный рынок сразу же переключился уже на 6 сокращений.

В течение нескольких месяцев существовал разрыв между тем, что говорит ФРС, и тем, что рынок думает о том, что ФРС будет делать, но и теперь разрыв кажется таким же огромным, как и прежде. Акции и облигации, похоже, оцениваются так, как будто грядут 6 сокращений. Какой план окажется верным, ещё неизвестно, но что, если Пауэлл окажется правым? Мы видели, как эти разворотные обманки ФРС происходили несколько раз в 2022 г., когда инвесторы разогревались прогнозами, но Пауэлл лил холодную воду на эти идеи, и рынки возвращались к тому состоянию, где они были до ралли. Такое ощущение, что мы снова движемся в этом направлении, но...

Но пока рынки растут, и за неделю, когда ФРС сделала явный «голубиный» сдвиг, а индексы продолжили текущие тенденции, многие трейдеры вполне могли зафиксировать некоторую прибыль перед Рождеством. В пятницу, в тройной колдовской час (последний час торговой сессии, в третью пятницу марта, июня, сентября и декабря, когда истекают сроки по большинству контрактов), истечение срока действия принесло истекающие опционы на $5 трлн. и некоторую слабость на фондовых рынках.

Посмотрев на всё это, GS повысил целевой показатель $SPX на конец 2024 г. с 4700 до 5100, что представляет собой потенциал роста на 8% по сравнению с текущим уровнем.

"Замедление инфляции и смягчение политики ФРС будут удерживать реальную доходность на низком уровне и поддерживать коэффициент P/E >19. С конца октября реальные ставки упали с 2,5% до 1,7%. Наш предыдущий прогноз на конец 2024 г. предполагал доходность на уровне 2,3% и коэффициент P/E 18. Существует риск повышения нашей оценки EPS в 5%, превышающей консенсус", - пояснили аналитики банка.



Учитывая масштабные изменения, произошедшие в последние месяцы, ожидания от «Ралли Санты» могут быть ниже, чем обычно. $SPX уже вырос почти на 16% по сравнению с минимумом конца октября, поэтому дальнейший рост может быть ограничен. Действительно, исторически в середине декабря обычно бывает спад, чтобы организовать ралли после Рождества:



Да, теперь можно ожидать некоторой консолидации и небольшого падения на этой неделе, поскольку всё больше трейдеров фиксируют прибыль. Это может обеспечить обычный тренд до конца года и, возможно, разворот в начале января. Лишь прорыв ниже 4607 по $SPX может стать предвестником развития чего-то более медвежьего.

Учитывая замедление ралли, «голубиный» сдвиг со стороны ФРС может быть в основном уже учтён в цене, однако у ралли Санта-Клауса есть и другие повторяющиеся движущие силы, которые имеют тенденцию приводить к росту вплоть до конца года:

1. Налоги

Налоговый год в США заканчивается 31.12. Чтобы кристаллизовать потери по налогу на прирост капитала и использовать их против других доходов, инвесторы 401K и хедж-фонды обычно продают убыточные акции в декабре, чтобы выкупить их в январе. Если убытки уже произошли в начале года (как это часто бывает), конечный эффект, как это ни парадоксально, приводит к росту рынка.

Убыточные акции не падают дальше, но, поскольку интереса к продаже выигрышных акций мало, рынок стабилизируется или растёт. Более того, поскольку всё больше людей используют пенсионные планы, защищённые от налогов, у них нет причин продавать их в конце года из-за налоговых потерь.

В обоих случаях это не вызывает депрессию на рынке, а зачастую ещё больше повышает цену. Замечено отсутствие широты, иными словами, выигрышные акции продолжают расти, а проигравшие падают. Это должно особенно выражаться на индексах с меньшим количеством компонентов, например DJIA.

2. Оформление витрин

Хедж-фонды США и другие корпорации, торгующие акциями, также сообщают о портфельных активах и доходах по состоянию на 31.12. Это стимулирует продажу убыточных акций и удержание выигрышных акций, которые часто все ещё растут. Инвесторы анализируют фонды и не хотят видеть там «дохлых кошек».

Управляющие фондами должны соблюдать правила управления рисками, но их можно разделить на периоды времени. Таким образом, перевод денег, скажем, из коммунальных предприятий в технологические на несколько недель (а затем обратно в январе) вряд ли изменит общий профиль риска фонда.

3. Денежные сборы

Ещё одной проблемой хедж-фондов являются денежные активы. С инвесторов взимается комиссия AUM [активы под управлением], обычно 2%, а с 2008 г. наличные в банке или облигации AAA приносят гораздо меньшую прибыль, поэтому инвесторов явно не впечатляет наличие денежных средств в годовом балансе. Вот вам ещё один стимул конвертировать деньги в акции, покупая те, которые к концу года будут расти.

4. Неликвидность

Менее ликвидные рынки имеют тенденцию усиливать трендовые движения. Одна из теорий заключается в том, что профессиональные короткие продавцы находятся в отпуске. Фирмы-«медвежьи рейдеры», как правило, работают летом, когда, согласно теории «продажи в мае», их вероятная прибыль максимальна. С наступлением зимы они могут взять длительный отпуск (спячку).

Возможно, когда-то в этом и была доля истины, но в мире с гораздо более коротким временным горизонтом этот аргумент становится очень сомнительным. Что ещё более важно, поскольку многие из этих компаний закрывают или сворачивают свою торговлю в этом году, объём и ликвидность действительно снижаются. Это имеет тенденцию преувеличивать действия и позволяет доминировать тем, у кого ещё есть основания для торговли. Этим объясняется тот факт, что трёх- или четырёхдневная послерождественская неделя часто показывает сдвиги, пропорционально намного большие, чем период с 1 по 24 декабря.

5. Сезонный денежный поток

Ещё одна причина ралли — «рождественские бонусы» в зарплатных пакетах. Этот приток денег инвесторов в акции необоснован, однако, как говорил Джесси Ливермор, стремление заработать больше денег, чтобы заплатить за Рождество, может побудить трейдеров чрезмерно следовать преобладающему тренду.

В более современном контексте, в год, когда хедж-фонды показали низкие результаты, у них может возникнуть соблазн погнаться за ралли в конце года, чтобы попытаться догнать свой эталонный показатель, т. е. покупать акции с высоким коэффициентом бета или продавать акции с низким показателем, чтобы доходность их портфеля была в итоге выше контрольного показателя.

Причины для роста в конце года есть, но важно и как происходит этот рост. В течение 2023 г. преобладающее мнение инвесторов было сосредоточено на идее о том, что только 7 акций способствовали восходящей траектории рынка. Кстати, $NVDA (одна из любимых акций в моём портфеле) к концу года оказалась самой дешёвой акцией из "Великолепной семёрки", исходя из соотношения P/E к росту:


Хотя несомненно верно, что эти Mega-7 акции сыграли существенную роль в общем приросте S&P 500, нужно признать, что многие возможности существовали и за пределами горстки лидеров:



С момента достижения пика в 2021 г. индекс Russell 2000, широкий показатель для акций с малой капитализацией, постоянно демонстрировал отставание, поддаваясь давлению более высоких процентных ставок. Тем не менее, эти акции недавно резко выросли, а перспективы акций на хаях выглядят более благоприятными, зафиксировав исторический рост до 63-дневных максимумов.

После аналогичных условий прорыва этот индекс спустя год каждый раз был выше. S&P 1500, индекс, включающий акции компаний малой, средней и крупной капитализации, также зарегистрировал значительный рост на 63-дневных максимумах, достигнув самого высокого уровня за более чем 40 лет. Подобные сигналы исторически были чрезвычайно оптимистичными. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!


среда, 6 декабря 2023 г.

Фейк о «замедлении развития электромобилей». Продолжит ли Tesla рост в 2024?

Многие издания утверждают, что переход на электромобили застопорился, по крайней мере, в Америке. Например, вот статья The Economist, вышедшая всего неделю назад, вот CNBC месяц назад, вот money.com и так далее... Ни одна из этих статей, на мой взгляд, не приводит убедительных доказательств в поддержку этого тезиса, а все доводы из этих статей только указывают на оставшуюся на следующий год инвестиционную возможность в акциях производителей электричек. Разберём всё по полочкам.

The Economist цитирует опрос Pew, показывающий снижение интереса к электромобилям, а не фактические продажи, а затем быстро переходит к сравнению США с Китаем и Европой, где внедрение электромобилей было очень быстрым. Тем не менее и их график, в отличие от заголовка, показывает, что продажи электромобилей в США продолжают расти:




CNBC в свою очередь приводит данные о том, сколько времени требуется дилерам, чтобы продать свои запасы электромобилей, но, учитывая рост продаж, это всего лишь признак того, что дилеры стали слишком оптимистичны и заказали слишком много. В статье Money.com продажи электромобилей вообще сравниваются с ожиданиями, а не с фактическими продажами в предыдущем году.

Когда вы смотрите на фактические данные, а не на сравнения с пальцем, становится ясно, что на самом деле никакого замедления пока не произошло. В 2023 г. американцы уже купили на 200 000 электромобилей больше, чем за весь 2022 г.:



Извините, друзья, но тот факт, что продажи электромобилей меньше, чем ожидалось, или меньше, чем в Европе и Китае, не означает, что переход на электромобили «застопорился», не так ли? Да, инвесторам стоит беспокоиться об отсутствии достаточного кол-ва зарядных станций и о том, что некоторые американцы ещё не убеждены, что за электромобилями будущее, но рассказ о том, что революция электромобилей «застопорилась», похоже, является фальшивой тенденцией.

Даже отбросив $TSLA, мы видим, что продажи растут и у "классических" автомобильных компаний, что, например, видно из последнего отчёта Ford ($F), и потенциал роста у этих акций после общей коррекции рынка ещё остаётся, хотя пока их и нет в моём портфеле. Здесь теперь важно дождаться итогов года, которые будут включать праздничные продажи. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!



Почему Саудовская Аравия добывает меньше нефти? США выигрывают в перетягивании каната.

Традиционно инвесторы считали, что Саудовская Аравия является важнейшим «колеблющимся производителем» нефти в мире. Основная идея заключалась в том, что, хотя СА и была далеко не монополистом на мировом рынке нефти, она была единственным производителем, который мог увеличить или уменьшить добычу в огромных количествах в очень короткие сроки. Считалось, что саудиты могут отлично контролировать мировые цены на нефть, как потому, что мировой спрос неэластичен (это означает, что умеренные колебания добычи могут сильно изменить цены), так и потому, что другие страны ОПЕК последуют примеру саудовцев.

В последние годы появился ещё один ключевой производитель колебаний цен на нефть: США. Примерно с 2010 г. самым большим влиянием на цены стал рост добычи сланцевой нефти в США. Сейчас получается, что хотя саудовцы сократили добычу в 2023 г., США увеличили собственную добычу нефти почти на столько же:



И угадайте, в какую сторону в результате изменились цены?



США выигрывают в перетягивании каната. Саудовская Аравия сократила добычу, но цены всё равно снизились, и теперь сочетание меньшего количества проданных баррелей и меньшего количества $ за баррель наносит сокрушительный удар по экономике СА. В настоящее время страна находится в состоянии рецессии: в 3-м кв. ВВП сократился на колоссальные 4,5% в годовом исчислении.

Саудиты в большой беде. Их способность манипулировать ценами на нефть, как полумонополиста, исчезла, поэтому сокращение добычи просто приводит их к обеднению. Это плохая новость для страны, в которой за последние 30 лет наблюдался нулевой рост ВВП.

Так не допустили ли саудовцы ошибку, просто сократив добычу? Думали ли они, что они всё еще свинг-производители? Или есть какая-то другая причина, по которой они ограничивают добычу? Смогут ли они вообще поддерживать добычу без значительного увеличения затрат? Возможно, что их легендарные резервные мощности на самом деле иссякли.

Если это так, то это поможет объяснить стремление страны проникнуть в технологическую индустрию, спорт, игровые студии и т.д. Если нефтяные мощности Саудовской Аравии слабее, чем они предполагают, то диверсификация их экономики – это не просто средство возобновления роста; необходимо хотя бы остановить падение. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

вторник, 5 декабря 2023 г.

Успешное инвестирование – это сложно. Несколько слов и цифр о Чарли Мангере.

После того, как знаменитейший инвестор Чарли Мангер скончался на прошлой неделе, самое время прочитать старую статью о его принципах инвестирования, которую Бен Карлсон написал 10 лет назад. В этом посте предлагаю вспомнить главные цифры, говорящие об успехе Мангера, и несколько его крылатых фраз. Разберём всё по полочкам.



Для начала давайте посмотрим на таблицу, показывающую годовую прибыль Munger Partnership, фонда, которым он управлял до того, как навсегда присоединился к Баффету с Berkshire Hathaway:


Да, результаты впечатляют, но посмотрите, насколько волатильными были его доходы, например, во время медвежьего рынка 1973-1974 гг. акции Мангера упали более чем на 53%. В конечном счёте эти потери, конечно, не имели значения, поскольку будущие прибыли с лихвой их компенсировали.

Та же динамика применима и к Berkshire Hathaway. Мангер присоединился к Баффету на постоянной основе в бывшей текстильной компании, ставшей инвестиционным подразделением только в 1978 г. С тех пор Berkshire Hathaway приумножала капитал почти на 19% в год, что является невероятной прибылью.

Но на пути к этим невероятным доходам было множество просадок:



За последние 40 с лишним лет Berkshire Hathaway испытала просадки на -20%, -32%, -34%, -46%, -51%, -22% и -25%. Множество медвежьих рынков и обвалов. Всё это подводит нас к одной из самых знаменитых цитат Мангера:

"Если вы не готовы спокойно реагировать на падение рыночных цен на 50% два или три раза в столетие, вы не годитесь на роль обычного акционера и заслуживаете посредственного результата, который получите по сравнению с теми людьми, у кого есть выдержка, кто может более философски относиться к этим рыночным колебаниям".

Конечно, относиться к рыночным колебаниям более философски непросто, ведь терять деньги – это не весело. Зарабатывать деньги сложно. Инвестировать – это СЛОЖНО. Это может быть изнурительно для простых смертных, таких как мы с вами, но даже для таких легенд, как Мангер и Баффет, это тяжело.

Если понимаете английский на слух, то можете послушать последний подкаст с Мангером, который был опубликован в конце октября. Даже в 99 лет он оставался хитрым и резким.

Главной темой послания Мангера в этом интервью было то, насколько сложно было добиться такого завидного послужного списка. В ответ на вопрос, смогут ли Баффет и Мангер повторить успех Berkshire Hathaway, если им обоим будет по 30, и они начнут сегодня, великий инвестор ответил:

"Нет. Повторить это у нас бы не получилось. Тогда у нас было всё, что есть у тех, кто добился необычайно хороших результатов. Почти у всех из них есть три вещи: они очень умны, они очень много работали и им очень повезло.

Чтобы попасть в этот список суперуспешных, нужны все три компонента. Но как можно добиться удачи? Ответ в том, что вы можете начать инвестирование раньше и продолжать попытки в течение длительного времени, и тогда, возможно, вы соберёте два компонента и будете ждать везения. Есть шанс, что у вас всё получится, но вряд ли это удастся повторить второй раз в жизни".

Мангер неоднократно упоминал, как трудно добиться инвестиционного успеха:

"Почему зарабатывать деньги не должно быть сложно? Почему это должно быть легко? Это никогда не было легко, а сейчас ещё сложнее. Это требует много времени.

Когда мне было 70, я знал, что это тяжело. Я знаю, как это тяжело и сейчас. Люди, которые достигают инвестиционного успеха в 20 или 30 лет, всегда говорят, что это было легко. И они начинают верить в свою собственную чушь. Конечно, это не очень легко. Это очень сложно".

Старик был прав, ведь сегодня так много успешных людей пытаются создать впечатление, что повторить их успех должно быть легко. "...Если вы просто выполните эти 10 простых шагов, прочитаете эту книгу или будете жить по этим вдохновляющим цитатам, бла, бла, бла..".

Добиться успеха может быть случайно просто, но это никогда не бывает легко. Воссоздать чужой успех ещё труднее, учитывая, насколько в этом процессе задействовано везение.

Напоследок вспомним цитату Мангера из книги Джанет Лоу «Чертовски верно». Удачи!!!

"Каждый человек должен вести игру, исходя из своих собственных соображений предельной полезности и таким образом, чтобы учитывать его собственную психологию. Если потери сделают вас несчастными – а некоторые потери неизбежны – возможно, вам будет разумно использовать  очень консервативные модели  инвестирования и сбережений на протяжении всей своей жизни. Для успеха вам придётся адаптировать свою стратегию к своей природе и своим талантам. Я не думаю, что существует универсальная инвестиционная стратегия, которую я могу вам предложить".

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

$LUNR приземлился на бок. Статистика США меркнет, а Amazon врывается в индекс Dow, который становится анахронизмом.

Мне ужасно жаль компанию Intuitive Machines Intuitive Machines ($LUNR) . Это была команда, которая отправила свой корабль под названием «Оди...