Перетягивание каната для акций в 2023 г. Доходность облигаций или прибыли компаний?

Продолжая утреннюю тему чрезмерной зависимости технологических акций от ставок и инфляции, в этом посте хочу вспомнить  утверждение о том, что изменения доходности облигаций и инфляции в текущей фазе рынка гораздо важнее, чем изменения прибыли компаний для результатов фондового рынка, по крайней мере, в течение коротких периодов времени, таких как 12 месяцев. 

Это утверждение у многих инвесторов вызывает некоторый когнитивный диссонанс, поскольку стратеги, аналитики и профессиональные инвесторы в основном озабочены прогнозированием прибыли компаний, а затем публикацией справедливой оценки акций на основе этих прогнозов. Да, это их хлеб, но сейчас очень интересный момент. Я уверен, что в течение 2023г мы будем проверять доминирование процентных ставок над отчётами о прибылях в гораздо более выраженной степени, чем обычно. Разберём всё по полочкам.

Подумайте об этом так. Очень вероятно, что скоро  ФРС, Банк Англии и ЕЦБ прекратят повышать процентные ставки. В то же время, вроде как, инфляция достигла пика и медленно снижается, хотя последний отчёт и накладывает сомнения. 

Снижение инфляции должно привести к снижению инфляционных ожиданий в 2023г, и ЦБ, которые больше не повышают процентные ставки, будут намекать, что и реальные ставки должны прекратить расти и 2023г. Более того, если экономика войдет в рецессию, можно разумно ожидать снижения реальных ставок. Таким образом, представляется справедливым предположение, что доходность долгосрочных облигаций должна снизиться очень скоро.

Снижение доходности долгосрочных облигаций означает, что ставки дисконтирования будущих денежных потоков будут снижаться, и это должно поднять цены на акции. С другой стороны, если экономика США войдёт в рецессию, то корпоративные доходы также должны снизиться, а вместе с ними и ожидания аналитиков и инвесторов по прибыли. Это, в свою очередь, снижает ожидаемый денежный поток в течение следующих 12-24 месяцев, что приводит к снижению цен на акции. 

Таким образом, фондовый рынок остаётся в состоянии перетягивания каната между поддержкой со стороны более низких ставок и давлением из-за снижения ожиданий по доходам компаний:

Источник: Liberum.

Какая из этих сил победит? А это зависит от двух факторов: величины изменения прибыли компаний и доходности облигаций и чувствительности цен на акции к этим изменениям.

Именно здесь большинство инвесторов, которые сосредотачиваются на прибылях компаний, а не на изменениях доходности облигаций, совершают серьёзную ошибку. Снижение доходов в условиях рецессии является значительным, но, по сути, это влияет только на прогнозируемые денежные потоки в ближайшие 12-24 месяцев. Между тем, изменение доходности облигаций (и, следовательно, ставок дисконтирования) может быть небольшим, но это изменение влияет на все денежные потоки от сегодняшнего дня до бесконечности. 

Поскольку, как правило, более 80% справедливой стоимости компании определяется чистой стоимостью денежных потоков более чем через 5 лет в будущем, изменение доходности облигаций оказывает намного большее влияние на цену акций по сравнению с изменением прибыли.

Теперь давайте посмотрим  на чувствительность Stoxx Europe и FTSE 350 (для США пока не нашёл) к изменениям доходности 10-летних государственных облигаций, инфляции и прибыли на акцию. На приведённой ниже диаграмме сравнивается влияние изменения доходности облигаций и инфляции на 100 б.п. с изменением прибыли на 10%. Как вы можете видеть, изменение доходности облигаций на 100 б.п. оказывает примерно в 10 раз большее влияние на цены акций, чем изменение прибыли на 10% в следующем году.

Чувствительность цен на акции к изменениям доходности облигаций, инфляции и росту прибыли:

В этом году мы, вероятно, увидим падение доходности облигаций порядка 100 б.п. просто потому, что инфляция снижается с чрезвычайно высоких уровней, а ЦБ увеличили реальную доходность настолько, что этим уровням будет сложно поддерживаться в этом году. Но если мы получим такое большое падение доходности облигаций, прибыли компаний должны претерпеть действительно значительное падение, прежде чем они смогут компенсировать эффект снижения доходности облигаций. 

Всё это приводит нас к странному выводу. Возможно (но ни в коем случае не наверняка), что даже если экономика США переживёт рецессию и корпоративные прибыли сильно упадут в 2023г, цены на акции могут скорее вырасти, чем упасть. Да, это будет действительно отличаться от типичного пути фондовых рынков в условиях рецессии, но всё бывает в первый раз. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

___________________________________________________________________________________________________

ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

Tesla vs Toyota. Два важных урока для инвестора из этого спора.

Глобальные инвестиции в энергетический переход ускоряются, и в прошлом году более $1 трлн. долларов было вложено в низкоуглеродные технологии, такие как возобновляемые источники энергии, аккумуляторные батареи, улавливание углерода и многое другое. По данным Bloomberg New Energy Finance (NEF), это не только новый годовой рекорд, но и первое в истории соответствие с инвестициями в ископаемое топливо:

NEF также сообщает, что общая мировая стоимость электромобилей (EV), проданных до конца 2022г, превысила $1 трлн., причем 60% этих расходов пришлось на последние 18 месяцев.

Вы, наверное, уже подумали, что читаете очередной скучный пост про превосходство электричек и светлое безуглеродное будущее, но нет) Пока американцы празднуют День президентов и торги закрыты, в этом посте на примере двух крупных компаний в контексте вышеприведённой статистики я хотел рассмотреть пару инвестиционных идей, вернее, кратких теорий. Разберём всё по полочкам.

Я как-то сравнивал уже фондовый рынок с тестом Роршаха. В зависимости от вашей точки зрения, он может выглядеть очень по-разному, и во вчерашнем посте привёл пример, где инвесторы не могут адекватно оценить даже последние 5 отчётов компании из-за своих предубеждений. Но даже среди рынка, полного таких тестов Роршаха, акции одной компании, кажется, выделяются.... 

...да, это Tesla. Некоторые люди видят в ней компанию мирового уровня, которая меняет мир. Другие видят в ней компанию, возглавляемую эксцентричным гением, которая однажды неизбежно исчезнет, ​​как MySpace или Polaroid.

Недавно в твиттере Алекса Фойгта (@alex_avoigt) я наткнулся на такое мнение о Тесле: "Фора Tеслы в области электромобилей скоро заставит Тойоту выглядеть тем, чем она является — неудачницей". Затем он добавил для выразительности: "Мертвец идёт".

Верна или ошибочна точка зрения Фойгта? Как крупнейшего в мире производителя автомобилей, Тойоту сегодня вряд ли можно назвать ходячим мертвецом, но будущее - это открытый вопрос. Я не участвую в выборе из этих акций для моего портфеля, но эти дебаты дают инвесторам пару полезных уроков.

Стороннему наблюдателю за Тойотой может показаться, что она уже идёт безнадёжно не в ногу с рынком. В то время как Tesla в настоящее время производит более миллиона EV и растёт на 40% в год, Toyota в этом сегменте не производит практически ничего. 

Это отрицание рынка EV, кажется, исходит сверху. Ещё в декабре генеральный директор Toyota Акио Тойода подтвердил свой давний скептицизм в отношении электромобилей. "Молчаливое большинство, ещё не готово к полностью электрическим транспортным средствам",- вот его фраза. Это контрастирует не только с политикой Tesla, но и со многими другими конкурентами Toyota, включая Volkswagen, Ford и GM, которые настойчиво стремятся к электрическому будущему.

Возможно ли, что Тойота на самом деле потеряла хватку и пропустила важный перелом, или есть другой способ понять это? Стивен Спир — эксперт в Массачусетском технологическом институте, который провёл годы в Японии и написал диссертацию о Toyota. По мнению Спир, дебаты эти совсем не следует рассматривать просто как соревнование между Tesla и Toyota или даже как битву между электромобилями и обычными или гибридными машинами. Хотя теоретически все автомобильные компании конкурируют друг с другом, в действительности у них разные задачи.

"Бренд Toyota, — говорит Спир, — это доступная надёжность для клиентов среднего класса… По разумной цене вы получаете выбор автомоболей, отвечающих вашим потребностям, которые будут работать вечно, если вы позаботитесь о них должным образом".

Это объясняет, почему Toyota до сих пор не проявляла особого интереса к электромобилям. "Электромобили ещё не являются продуктом среднего сегмента рынка, — говорит Спир, — пока зарядка не станет более удобной благодаря скорости и доступности". Вместо этого электромобили "являются в первую очередь продуктом премиум-класса" для потребителей с высоким доходом, обладающих ресурсами и гибкостью, позволяющими справляться с ограничениями электромобиля, включая длительное время зарядки.

Другими словами, Toyota не ведёт себя как страус, засунув голову в землю. Компания знает, что делает, и просто развивает что-то другое. По этой причине неправильно упрощённо рассматривать автомобильный рынок как игру с нулевой суммой между Toyota и Tesla или между любыми двумя компаниями или технологиями. Toyota не обязательно должна потерпеть неудачу, чтобы Tesla добилась успеха.

Важный, как мне кажется, урок из этих дебатов: нужно быть осторожным с простыми историями. Вещи редко бывают бинарными, и поэтому важно не заходить слишком далеко с какой-либо инвестиционной точкой зрения.

Ещё одна линза, через которую можно рассмотреть этот вопрос: дилемма инноватора . Эта теория, разработанная покойным профессором Гарварда Клейтоном Кристенсеном, объясняет, почему великие компании часто терпят неудачу. Когда инновационные компании становятся слишком привязанными к продуктам, которые привели к их первоначальному успеху, они перестают заниматься инновациями, а когда это происходит, они становятся уязвимыми для конкурентов-выскочек.

BlackBerry предлагает нам совсем недавний пример: какое-то время эта компания доминировала на рынке смартфонов, но её генеральный директор недооценил iPhone, уверенный, что пользователи не захотят печатать на сенсорных экранах. Результат: рыночная доля BlackBerry упала до нуля. Вы знаете хоть одного человека с BlackBerry?

На первый взгляд может показаться, что Toyota совершает ту же ошибку. В конце 1990-х Toyota изобрела гибридную технологию и с тех пор продала десятки миллионов гибридных автомобилей и грузовиков. Может быть, Toyota теперь отрицает электромобили, потому что добилась (и продолжает эту тему) успеха с гибридами?

Это звучит логично, и теория Кристенсена может это подтвердить, но у этого вывода есть две проблемы. Во-первых, как сформулировал Стивен Спир, возможно, на автомобильном рынке есть место для более чем одной технологии. Кроме того, может случиться так, что у Тойоты есть собственный сценарий и собственный график для электричек.

Примечательно: несколько недель назад Toyota неожиданно объявила, что Акио Тойода, скептик EV, уходит на пенсию. Его место займет Кодзи Сато, инженер, который в настоящее время возглавляет подразделение компании Lexus, а именно Lexus разработал один из немногих электромобилей концерна.

Говоря о своём уходе, Тойода признал, что он может не идти в ногу с рынком со своей позицией в отношении электромобилей. Он назвал себя "старомодным" и сказал, что достиг своих "пределов", возглавляя компанию, основанную его семьей. Ну, что же...Вполне достойная позиция, а акции Тойоты после такого кажутся мне теперь более интересными.

После этого объявления компания выпустила видео, на котором Тойода едет на прототипе Lexus EV вместе с Сато. Вначале Тойода выглядит немного несчастным и делает несколько критических замечаний, но когда он нажимает на педаль газа, и машина трогается с места, он издаёт восторженный крик. Похоже, в этот момент Тойода стал новообращённым адептом EV. "Теперь я вижу совершенно новую сторону этой машины", — говорит он.

Дилемма инноватора - это реальное явление, но не неизбежное. Умные лидеры, такие как Тойода, могут меняться, и меняться быстро.

Ещё одна реальность для инвесторов заключается в том, что деловая конкуренция часто более тонкая, чем кажется. В этом посте я сосредоточился только на самых известных игроках, но есть гораздо более полная автовселенная, чем Toyota, Tesla и другие имена, которые мы давно знаем по журналам на автомойке. Например, на этой неделе Чарли Мангер из Berkshire Hathaway описал успех BYD, китайского производителя электромобилей, акционером которого является Berkshire: "BYD настолько опережает Tesla в Китае, что это почти смешно».

Ещё один урок из этой истории: нам стоит остерегаться того, что психологи называют «предвзятостью доступности». Делая инвестиционные выводы, обязательно смотрите за пределы наиболее доступных данных. Сегодня автомобили BYD, возможно, не находятся в центре нашего внимания, но это может быстро измениться, и разумному инвестору стоит за этим следить.

Все инвестиции будут иметь приливы и отливы. В зависимости от выбранного периода времени те или иные инвестиции могут опережать другие, но всё может измениться уже завтра. Будь то из-за нового генерального директора, новой технологии или изменения в корпоративной культуре, компании и их акции часто движутся таким образом, который невозможно предсказать. Дебаты между Toyota и Tesla - это микрокосмос, который отлично иллюстрирует эту реальность, а разумный выбор всегда за нами. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

___________________________________________________________________________________________________

ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

Могут ли инвесторы сложить +1-1? Цена акции и сюрпризы в отчётах компаний.

Можно подумать, что инвесторы хорошо разбираются в цифрах, но, как мы увидим в этом посте, в большинстве своём они даже не могут правильно сложить +1 и -1. В лабораторных экспериментах, а также при принятии реальных инвестиционных решений результат +1 -1 сильно зависит от последовательности, которую инвесторы наблюдали в прошлом.

Вполне возможно, что я уже запутал большинство своих читателей, поэтому позвольте мне привести вам простой пример. Представьте, что вы инвестируете в компанию, которая отчитывается о квартальной прибыли. В течение нескольких лет компания ежеквартально превышает свои оценки прибыли на 10%, а  затем, после пяти отчётов, компания не соответствует своим прогнозам по прибыли на 10%. Таким образом, последовательность успехов и промахов выглядит для этой компании так:

+10%, +10%, +10%, +10%, +10%, -10%

Теперь сравните это с компанией, которая не соответствует оценкам прибыли на 10% каждый квартал в течение года, затем она превосходит оценки на 10%, прежде чем снова упасть на 10%. Для неё серия последних отчётов выглядит так:

-10%, -10%, -10%, -10%, +10%, -10%

Обратите внимание, что последние два квартала в последовательности идентичны в обеих компаниях, а отличаются только первые четыре отчёта.

Можно было бы ожидать, что неожиданная разница в доходах за первые 4 кв. повлияет на цену акций, но последние два квартала - это просто шум, т.к. любая прибыль в 5-м кв. из-за неожиданной положительной прибыли теряется в 6-м кв. после снижения прибыли.

К сожалению, как в лабораторных экспериментах с такого рода стилизованными результатами прибыли, так и в реальных ценах на акции, вторая акция с плохим послужным списком в первые 4  кв. превзойдет первую акцию в 5-м и 6-м кв. В реальных экспериментах можно увидеть, что превосходство второй акции над первой в последних двух кварталах составит от 3% до 5%!!!

Откуда я это взял? А здесь я обращу ваше внимание на очень содержательное и интересное исследование "Могут ли участники рынка складывать и вычитать при формировании убеждений? Доказательства с полей и из лаборатории", которое на 69 страницах вы можете скачать здесь в PDF. Очень советую, и ,возможно, я к нему ещё обращусь в будущем, а пока вернёмся к нашему примеру.

Каждый опытный инвестор на фондовом рынке знает историю, стоящую за такими событиями. Первая акция показывает нам компанию, которая имеет сильный “операционный импульс”, то есть её бизнес постоянно превосходит ожидания. Через некоторое время инвесторы начинают всегда ожидать подобного роста прибыли, но когда в 6-м кв. компания впервые не догнала прогнозы по прибыли, инвесторы думают, что магия компании исчезла, и они продают акции в больших объёмах, что приводит к значительному падению цены акций.

Вторая компания - это компания, которая находится в упадке и постоянно разочаровывает инвесторов. Через некоторое время инвесторы считают компанию неудачной. Это плохой бизнес, и все знают, что это плохой бизнес. Когда в 5-м кв. компания представляет удивительно хорошие цифры, цена акций подскакивает, потому что это может стать началом перелома. Шестой квартал снова разочаровывает, но инвесторы уже знали, что компания была неудачной, так что кого это уже волнует...

Именно так работает сложение и вычитание на фондовых рынках. Инвесторы уделяют больше внимания неожиданностям, которые отличаются от прошлых моделей, чем сюрпризам, которые соответствуют предыдущей модели. Фактически, чем дольше сохраняется шаблон, тем меньше цена акций будет реагировать на него. 

Если компания превосходит оценки каждый квартал в течение многих лет, цена акций вряд ли будет реагировать на очередное повышение прибыли. С другой стороны, если компания внезапно теряет прибыль, инвесторы начинают оживляться и слишком остро реагируют на последние новости, продавая акции. 

Чрезмерная реакция инвесторов на новости, которые противоречат предыдущим моделям, отталкивает цену акций от рационально выведенной справедливой стоимости. Мысленно, превышение прибыли и потеря прибыли просто имеют разный вес в сознании инвесторов в зависимости от того, к чему инвесторы привыкли в период наблюдения за компанией.

На приведённой ниже диаграмме показана средняя реакция цены акций на отчёты о прибыли  в период с 2009 по начало 2020г. Зелёные линии показывают реакцию цены акций на положительный сюрприз по прибыли, который аналогичен по величине предыдущему сюрпризу, в то время как красные линии показывают реакцию на отрицательный сюрприз по прибыли, аналогичный по величине предыдущему неожиданному отчёту:

 

Источник: Kieren et al. (2021)

Сплошные линии указывают, что неожиданный рост прибыли происходит в том же направлении, что и предыдущий неожиданный рост прибыли (таким образом, зелёная сплошная линия указывает на компании, превышающие прибыль в той же степени, что и в предыдущем квартале, а красная сплошная линия указывает на компании, которые упускают прибыль в той же степени, что и в предыдущем квартале). Пунктирные линии указывают на сюрпризы по прибыли, которые имеют ту же величину, но меняют знаки (+/-) после предыдущего неожиданного отчёта.

Чистая реакция цены акций первой компании, описанной выше, будет представлять собой зелёную сплошную линию плюс красную пунктирную линию в сумме примерно на 1,5% ниже через месяц или два после объявления прибыли. 

Чистая реакция цены второй акции будет представлять собой зелёную пунктирную линию плюс красную сплошную линию. В сумме это увеличение цены примерно на 3%. Этот пример даёт нам чёткое обоснование для изучения исторической модели неожиданных взлётов (падений) акций при оценке реакции на последний отчёт. Да, инвесторы очень субъективны в своих решениях, люди неидеальны, но именно эти неэффективности рынка и дают возможности для заработка, не так ли? Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

___________________________________________________________________________________________________

ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

Слабая реакция на слабые отчёты. Рынок ждёт возвращения инвесторов в амеракции?

В начале недели вышел большой отчёт по инфляции в США, и цифры оказались немного выше, чем ожидалось. Итак, инфляция в январе выросла на 0,5%, когда аналитики ожидали увеличения на 0,4%. За последние 12 месяцев инфляция увеличилась на 6,4%. Это на 0,2% выше ожиданий.

12-месячный уровень инфляции, закончившийся в январе, был чуть ниже 12-месячного показателя за декабрь. Это означает то, что технически мы можем сказать, что инфляция в годовом исчислении снижалась в течение 7 месяцев кряду и достигла пика в июне прошлого года на уровне 9,1%:

Базовая ставка, которая исключает цены на продукты питания и энергоносители, выросла на 0,4% в январе. Это на 0,1% выше, чем ожидалось, и за последние 12 месяцев базовая инфляция составила 5,6%. Получается, что 12-месячная базовая ставка достигла пика ещё в сентябре на уровне 6,6% и в настоящее время снижается уже 4 месяца кряду.

Согласно отчёту, рост расходов на жильё составил примерно половину месячного прироста. На этот компонент приходится более трети индекса, и он вырос на 0,7% за месяц и вырос на 7,9% по сравнению с прошлым годом. Индекс потребительских цен вырос на 0,1% в декабре.

Энергоносители также внесли значительный вклад, увеличившись на 2% и 8,7%, в то время как цены на продукты питания выросли на 0,5% и 10,1% соответственно.

Рост цен означал снижение реальной заработной платы для американских работников. Согласно отдельному отчёту BLS, который корректирует заработную плату с учётом инфляции, средняя почасовая заработная плата упала на 0,2% за месяц и снизилась на 1,8% по сравнению с прошлым годом.

Вывод заключается в том, что инфляция продолжает снижаться, но это требует времени. Битва ФРС с инфляцией не будет быстрой. Этот отчёт по инфляции не оказал большого влияния на торги во вторник. $SPX упал незначительно, но всё самое интересное происходило на фьючерсных рынках, где трейдеры уже после отчёта делали ставки на то, что теперь будет делать ФРС. И, да... Теперь они считают, что ФРС будет более агрессивно повышать процентные ставки:

Мы можем посмотреть контракты CME на процентные ставки, чтобы найти подразумеваемую вероятность того, что сделает ФРС. Это не значит, что рынок на 100% прав, но это даёт нам представление о том, что думает рынок. 

На данный момент фьючерсные трейдеры по-прежнему считают, что существует очень высокая вероятность очередного повышения ставки на 0,25% в следующем месяце, но также они ожидают очередного повышения ставки на 0,25% в мае. Вероятность повышения ставки в мае сейчас составляет 85%.

После этого становится интересно. Благодаря последнему отчёту по инфляции трейдеры теперь ожидают дополнительного повышения ставок в июне. Месяц назад предполагаемые шансы повышения ставки на 0,25% в июне составляли 6%, теперь эта вероятность составляет 55%. По прошествии нескольких месяцев трейдеры полагают, что только к декабрю произойдёт снижение ставки. Ранее рынок ожидал двух снижений ставок до конца года.

Проще говоря, этот отчёт по инфляции даёт Пауэллу и его друзьям в ФРС больше оснований для продолжения повышения процентных ставок. Идея о том, что экономика вот-вот скатится в рецессию, кажется чуть менее вероятной, или "это может произойти, но не так скоро". Несколько месяцев назад Уолл-стрит ожидала, что ФРС развернётся уже скоро, теперь таких мнений поубавилось.

МВФ недавно повысил свою оценку экономического роста США в этом году до 1,4%. Это немного, но это лучше, чем рецессия. Интересно то, что многие фондовые рынки по всему миру сейчас опережают рынок США. С 2008г по 2022г американский фондовый рынок обгонял почти всех, но это закончилось в октябре прошлого года. С тех пор даже небольшие по объёму фондовые рынки в таких странах, как Польша и Венгрия, взлетели, и даже в Китае дела идут достаточно хорошо на фоне отмены карантина.

Сезон отчётов за 4-й кв. подходит к концу, и данные сильно разочаровали инвесторов. Джонатан Голуб, который является главным стратегом по акциям Credit Suisse в США, сказал, что без учёта рецессий это был худший сезон доходов за 24 года.  

На момент написания этого обзора около 70% компаний показали свои результаты, и из них лишь 69% превзошли оценки. Это ниже среднего 5-летнего показателя в 77%. 

Прибыль компаний на 1,1% выше прогнозов, но это не так уж и хорошо. Средний показатель за 5 лет составляет 8,6%. Доходы за 4-й квартал снизились на 4,9% по сравнению с 4-м кв. 2021г. Если это сохранится до конца сезона отчётов, то это будет первое общее снижение прибыли с 3-ого кв. 2020г.

Общая картина такова, что выручка компаний немного выше, а прибыль немного ниже прогнозов. Это означает, что норма прибыли находится под давлением, а такое очень часто происходит в конце экономического цикла. Теперь Уолл-стрит ожидает снижения прибыли за 1-й кв. и весь год.


Джон Баттерс из FactSet заметил кое-что интересное в этом сезоне отчётов. Компании, которые превзошли ожидания аналитиков, получают больший прирост в цене акций, чем обычно, в то время как акции компаний, которые не оправдали ожиданий, получают меньший пинок вниз, чем в прошлом. Выглядит этак так, будто трейдеры в этот раз забили на прогнозы и спокойно относятся к промахам в прибылях, уделяя больше внимания собственному анализу.

В конце этого обзора хочу заметить, что многие инвестиционные банки сейчас говорят о конце медвежьего рынка, и происходит это при рекордном 6-и недельном оттоке средств из американских фондов. В это же время в зарубежные фонды пришло около $70 млрд. (американские ETF). Да, присяжные ещё не вынесли вердикт американскому рынку, и мягкая посадка ещё очень возможна, но на фоне этих цифр желание инвестиционных стратегов побыстрей загнать инвесторов снова в амеракции кажется, уж, очень навязчивым. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

___________________________________________________________________________________________________

ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.