среда, 23 июня 2021 г.

Почему в акции заходить всегда рано (или поздно)? Матрац, рецессии и ставки.

Допустим у вас есть деньги для инвестирования, которые были в наличных деньгах от продажи бизнеса, недавнего наследства или накопленных сбережений. Это деньги, которые вам не понадобятся и не будут доступны более 20 лет.

Вы знаете, что наличные деньги (в т.ч. депозит), скорее всего, значительно проиграют диверсифицированному инвестиционному портфелю в течение следующих 20+ лет, но вы просто не можете нажать на курок и начать покупать акции. У вас есть куча ответов на то, почему в рынок нельзя заходить именно сейчас, но может это лишь иллюзия? 

Давайте для ответа на вопрос в этом посте рассмотрим интересную статистику из твиттера CharlieBilello, и здесь же приведу краткие комментарии, которые будут явно не в пользу сомневающихся инвесторов. Разберём всё по полочкам. 

Итак, вот основные причины того, почему в рынок сейчас заходить не стоит:

  • Цена акций завышена.
  • Акции пережили невероятный подъем, вряд ли они смогут ещё сильно подняться.
  • Я просто жду, когда наступит коррекция.
  • А что, если после того, как все стимулы от ЦБ закончатся, начнется еще одна рецессия?
  • Процентные ставки близки к историческим минимумам, а что происходит, когда они поднимаются?

Всё это разумные вещи, о которых следует думать при формировании инвестиционного портфеля, но...Давайте перед этим подумаем о параллельных, но не менее важных доводах:

  • Какова альтернативная стоимость сидения в наличных деньгах?
  • Каковы шансы, что у вас будет шанс купить акции по более низкой цене, чем сегодня?
  • Каковы шансы, что ожидание медвежьего рынка позволит вам купить по лучшей цене, чем сегодня?
  • Если бы вы могли предсказать начало и конец всех предыдущих рецессий с идеальной точностью, насколько это было бы полезно с точки зрения доходности ваших инвестиций?
  • Должны ли процентные ставки играть роль в выборе времени для рынка?


Давайте рассмотрим каждый из них более конкретно:

1.Издержки владения кэшем:

Большинство исследований сравнивают доходность акций с доходностью в 0% от наличных денег, предполагая, что те лежат на беспроцентном расчётном счете или засунуты под матрац.

Реальность такова, что при минимальных усилиях наличные деньги действительно могут иметь положительную отдачу с течением времени. В этом посте мы говорим про доллар, но +- это сравнение верно для любой валюты.

Средняя доходность по наличным деньгам с 1928г в США составляла 3,4%, но, как вы можете видеть, ставки значительно колебались с течением времени. На графике ниже Чарли использует 3-месячные казначейские векселя в качестве прокси для наличных денег:





Начиная с 1928г, шансы обыграть индекс S&P 500, находясь в наличных деньгах, составляли 30,6% в течение скользящих 1-летних периодов. Чем дольше вы сидите в наличных деньгах, тем ниже ваши шансы победить рынок. Инвестор в индекс S&P 500 побеждал наличные деньги в течение каждого 25-летнего периода, включая тех, кто покупал на пике в 1929 г перед Великой рецессией:





2. Какова вероятность того, что у вас будет шанс купить акции по более низкой цене, чем сегодня?


Многие инвесторы скажут вам, что они просто ждут начала коррекции. Это прекрасная мысль, и покупка акций на распродаже, как правило, хорошая идея.

Единственная проблема заключается в том, что коррекция может не наступать очень долго, и когда она наступит, то может никогда не опустить акции ниже сегодняшних уровней. Вы вполне можете ждать целую вечность, чтобы вложить деньги.

Исторически сложилось так, что акции имеют 74%-ную вероятность закрытия ниже в какой-то момент в будущем (по данным о доходности с 1928г). Это довольно хорошие шансы, но это означает, что в 26% случаев акции просто продолжают работать, и при таком раскладе у вас никогда не будет возможности купить акции ниже, чем сегодня.

Возьмём очень показательный пример. Это $SPX в 1995 году. Акции стремительно росли, и к концу февраля индекс вырос более чем на 6% в годовом исчислении. Допустим, в то время вы были инвестором с наличными деньгами, и вы хотели дождаться всего лишь жалкого отката на 5%, чтобы зайти в рынок со спокойной душой.

Что ж, вам пришлось бы подождать до июля 1996г, прежде чем наступит этот откат. И когда это произошло, индекс S&P 500 всё ещё был более чем на 25% выше, чем там, где он закрылся в феврале 1995г.





Вытащили бы вы тогда из под матраца свои наличные? Это крайне сомнительно. Вот почему ожидание коррекции может быть очень трудной игрой.

3) Каковы шансы, что ожидание медвежьего рынка позволит вам купить по лучшей цене, чем сегодня?

Некоторые инвесторы хотят больше, чем коррекция, чтобы получить инвестиции. Они хотят очень значительного снижения.

Допустим, вы хотите видеть минимум -20% на ежемесячной основе закрытия. Как часто ожидание такой просадки позволит вам покупать на более низком уровне, чем сегодня. Возвращаясь к статистике с 1928 года: только 21% времени.

Это означает, что в 79% случаев, даже если у вас есть терпение, чтобы ждать обвала рынка на 20+%, прежде чем инвестировать (непростая задача), когда он, наконец, придёт, то будет на более высоком уровне, чем сегодня.

После минимума медвежьего рынка в марте 2009г акции поднялись вертикально, поднимаясь 7 месяцев подряд и 9 из следующих 10 месяцев в конце года. В то время многие считали, что было бы разумно подождать еще 20% отката, прежде чем снова зайти в рынок. Вот, эти настроения уже прекрасно помню и я. Но...





Перенесёмся теперь в наш ковидный 2021г, где этого 20%-ного снижения на ежемесячном закрытии ещё не произошло. Если бы это произошло сегодня, индекс S&P 500 вернулся бы к уровню прошлого года.

Еще одно 50%-ное падение, как мы видели в 2007-09 гг, вернёт акции к уровню 2017 года, но это все равно будет на 137% выше, чем в конце 2009г.

Урок здесь ясен. Если вы ждёте большого спада, чтобы начать инвестировать, вы должны быть готовы ждать очень долго, понимая, что когда спад в конечном итоге наступит, он вполне может оставить акции на более высоком уровне, чем сегодня.

4. Что такое грядущая очередная рецессия?

Многие инвесторы задаются вопросом: а что, если после окончания стимулирующих мер сейчас начнётся ещё одна рецессия? Разве это не приведёт к падению акций? Стоит ли ждать рецессии, прежде чем инвестировать? Давайте разбираться. 

Исторически медвежьи рынки, связанные с рецессиями, действительно были более крутыми, составляя в среднем 42% против 29% снижения для обычных медвежьих рынков акций, не сопровождающихся спадом в экономике.





Но все ли рецессии привели к медвежьим рынкам? Конечно, нет. В 1945г была 8-месячная рецессия без какого-либо заметного падения фондового рынка. Во время рецессий 1953-54гг и 1960-61гг акции упали всего на 14%, в то время как во время рецессии 1980г акции упали на 17%. Таким образом, хотя рецессия, скорее всего, и приведёт к резкому падению акций, но это далеко не 100% верное правило.

Допустим, вы лучший экономист, который когда-либо жил. Вы заранее точно знаете, когда начинаются и заканчиваются рецессии, и держите наличные деньги во время рецессий и акции только во время экономических экспансий.

Какова будет ваша доходность с 1928г? 10,5% в год против 9,6% для стратегии "купил и держи".

Неплохо, пока вы не покопаетесь в данных и не увидите, что всё это превосходство произошло из-за того, что вы избежали основной части потерь во время Великой депрессии (когда акции упали на 86%). Со времен Великой депрессии, если бы вы могли точно рассчитать время каждой рецессии, вы бы недополучили доходность в 10,4% против 11,5% для покупки и удержания.

5. Должны ли процентные ставки играть определенную роль в определении времени рынка?

Процентные ставки низкие. Да, а насколько они низкие? На уровне 1,63% текущая доходность 10-леток США ниже 98% исторических значений. В 2020г ставки впервые упали ниже 1%, достигнув рекордного минимума закрытия на 0,52%.





Это пугает многих людей из-за распространённого убеждения, что низкие процентные ставки “подпирают” фондовый рынок. Говорят, что когда процентные ставки наконец вырастут, акции рухнут. Хотя это, конечно, и возможно, но что говорят цифры? Вреден ли рост процентных ставок для акций? Как оказалось, не совсем.

Существует почти нулевая корреляция между изменениями процентных ставок и цен на акции. Это означает, что даже если бы вы могли предсказать направление процентных ставок (задача не из легких), это ничего бы вам не сказало о тренде цен на акции.

Начиная с 1928г, средняя доходность за 1 год для S&P 500 почти точно такая же (11,4%/11,5% соответственно) в периоды роста/падения доходности 10-леток.

Это не означает, что более высокие ставки не могут иногда препятствовать экономическому росту или доходности фондового рынка. Они, безусловно, могут. Но это всего лишь одна переменная в очень сложной системе, которой является фондовый рынок.

Таким образом, сегодня мы выяснили, что рынок акций на долгом периоде в любом случае обыграет "безрисковые" инвестиции, другой вопрос: готовы ли к более высокой волатильности на индексах. Рецессии и процентные ставки не имеют точного влияния на фондовый рынок, и даже их предсказание не добавит доходности вашему портфелю.

Ждать коррекций и медвежьих рынков для лучшего входа в рынок с кэшем под матрацем можно, но в большинстве случаев вы упустите значительную часть роста индексов. Причины из начала поста скорее мешают вашим инвестициям, и для меня, например, более важна перспектива отдельных компаний. 

С другой стороны, важно, чтобы ваша стратегия не мешала вашему спокойному сну, ведь в противном случае шаловливые ручки закроют даже позицию с идеальным входом в самый неподходящий момент. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.


вторник, 22 июня 2021 г.

Биткоин, доллар и вулкан. Как крипта может спасти Сальвадор?

Сальвадор - самая маленькая страна в Центральной Америке, которая, например, меньше штата Массачусетс, но недавно именно она заинтересовала криптоинвесторов. В начале июня Сальвадор стал первой страной в мире, которая приняла биткоин в качестве законного платежного средства.

Это событие может стать поворотным моментом для Сальвадора и его граждан, 70% (!!!) которых не имеют доступа к банковским услугам. Любой, у кого есть мобильный телефон, может теперь, по сути, стать для себя собственным банком, если начнёт пользоваться биткоином, и, к счастью для Сальвадора, проникновение мобильной связи необычно велико для страны с таким низким уровнем дохода.

Согласно новому закону, который был предложен президентом Найибом Букеле 05.06 на конференции Bitcoin 2021 в Майами, доллар США будет оставаться валютой Сальвадора, но все предприятия теперь должны будут принимать платежи в биткоинах, если у них есть техническая возможность для этого.

Биткоин-максималисты часто говорят, что только он может "всё исправить" в мировой финансовой системе, и, вот, теперь мы видим эксперимент на отдельно взятой стране. Давайте в этом посте разберём, почему крипта действительно имеет шанс помочь экономике Сальвадора. Рассмотрим основные доводы антимонетаристов. 

Деньги - это мусор.

Помимо того, что биткоин действует как средство сбережения - разновидность цифрового золота, как его называют некоторые, - он существует полностью за пределами традиционной банковской системы. ЦБ того же Сальвадора не может печатать больше битков, а правительство не может остановить транзакции в его блокчейне.

Исходя из этого, легко понять, почему некоторые авторитарные правительства начали запрещать или строго ограничивать крипту, главным из которых является Китай. Также легко понять, почему у людей в плохо управляемых странах не было иного выбора, кроме как использовать биткойн, чтобы выжить. Венесуэла, например, имеет один из самых высоких показателей принятия битка в мире, потому что гиперинфляция давно разрушила её валюту, боливар.



На Bitcoin 2021 кто-то из участников притащил буквально мусорный контейнер, полный тысяч банкнот по 50 боливаров, многие из которых в конечном итоге были разбросаны по территории конференции, как мусор. Посетители полностью игнорировали бумажные деньги прямо под ногами, переходя от одной панели мероприятия к другой.

Эта шутка хорошо сформулировала идею криптоэнтузиастов: наличные деньги - это мусор. Если значительная часть вашего семейного богатства находится в банке, вы сильно рискуете.

Беспрецедентный глобальный эксперимент.

Мы привыкли думать, что гиперинфляция и обесценивание валюты - это вещи, которые случаются только в странах третьего мира, но нет никаких причин, по которым этого не могло бы произойти здесь, в США, ЕС или Китае, хотя это и маловероятно.

С 1971г, когда президент Никсон официально отказался от золотого стандарта, доллар США был полностью свободно плавающей бумажной валютой, ничем не подкреплённой. Нет предела тому, сколько денег может быть создано. То же самое касается почти любой другой валюты в мире.

Не думаю, что достаточное количество людей осознают тот факт, что сейчас мы видим глобальный валютный эксперимент, никогда ранее не проводившийся в истории. Взгляните на график ниже. С января 2020г в ответ на пандемию в экономику США было влито около $5 трлн. Это составляет почти 25% всех долларов США в обращении. 




Деньги также были созданы и добавлены в экономику через программы безудержной покупки облигаций и другими ЦБ. По состоянию на конец мая четыре крупнейших центральных банка держали на своих балансах $29,3 трлн.


Биткоин может исправить это? Предложение ограничено 21 млн. монет. Как только последний биток будет добыт в 2140г, майнинг закончится. Ни один ЦБ или министр финансов не может щёлкнуть выключателем и уменьшить спрос путем создания дополнительных монет. Да, как и любой другой актив, биткоин имеет свои риски, но плохая денежно-кредитная политика к ним точно не относится.

Возможно, финансовая свобода для 6,5 млн жителей Сальвадора действительно была главной задачей, когда президент Букеле решился на внедрение биткоинов. С другой стороны его администрация имеет обширную историю коррупции, и многие сальвадорцы задаются вопросом: не станет ли криптовалюта использоваться как ещё один инструмент для политической выгоды и самообогащения верхушки власти?

Сальвадор может быть первым, кто примет биткоин, но вряд ли  последним. Политики в других странах Латинской Америки, включая Парагвай, Панаму и Бразилию, уже выразили поддержку превращению криптовалюты в законное платёжное средство.

На данный момент Сальвадор готовится начать добычу собственных биткоинов. Недавно Букеле сказал, что он поручил президенту LaGeo, геотермальной электрической компании страны, «разработать план, предлагающий объекты для добычи биткоинов с очень дешёвой, 100% чистой, 100% возобновляемой энергией с нулевыми выбросами из наших вулканов. ” Звучит круто: биткоин на вулкане!




Само собой разумеется, что внимание других стран будет приковано к дальнейшему развитию крипты Сальвадора.  Конечно, эта новость не дала биткоину расти во время общей коррекции, не те объёмы. Тем не менее, любопытно посмотреть, что биткоин может сделать для экономики отдельной страны. Главное, чтобы этот эксперимент не оказался забытым. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________


Лучшая криптобиржаCEX.IO

Лучшая биржа для 100+альткоинов (ввод-вывод только в крипте)-BINANCE.COM

Ещё одна проверенная криптобиржа с простым вводом-выводом в т.ч. рублей 24/7, полный русский интерфейс- EXMO

Лучший кран для получения бесплатных биткоинов за просмотр рекламы. Автовыплаты каждое воскресенье от 30000 сатоши-FreeBitcoin.in 



понедельник, 21 июня 2021 г.

ФРС снова на стороне инвестора. Будем ли мы и дальше бояться гиперинфляции?

За неделю растущей волатильности Nasdaq и $SPX достигли новых рекордных максимумов, а затем развернулись вспять, в то время как Доу протестировал майские минимумы, а доллар сильно вырос. Политические новости были в центре внимания в начале прошлой недели, когда НАТО последовало за G7 в оказании давления на Китай. Вскоре внимание было сосредоточено на сильных цифрах розничных продаж и PPI в США во вторник, за которыми последовало заседание FOMC, которое, похоже, и на этой неделе останется главным предметом обсуждений инвесторов.

После заседания ФРС мы увидели самое большое дневное падение индекса S&P 500 за месяц, но это, скорее, говорит о спокойствие рынка в июне. В этом посте попытаемся разобраться в заявлениях и риторике Феда, вспомним неудачное начало сокращения баланса от Бернанке и попробуем оценить текущие риски инфляции. Разберём всё по полочкам.




Не поспоришь, что решения ФРС становятся всё более важными для нас как инвесторов. Во время пандемии Фед принял чрезвычайные меры, чтобы помочь экономике. Мало того, что процентные ставки близки к 0, так ещё они ежемесячно скупают облигации на $120 млрд..

Теперь, когда экономика США восстанавливается и жизнь возвращается к чему-то, напоминающему норму, растёт и давление на ФРС, чтобы она сократила свои огромные стимулы. К этому добавилась более высокая инфляция, которая не была основным фактором в США в течение уже 40 лет.

Как обычно стейтмент заседания FOMC был очень витиеватым; мы помним, что представители всех ЦБ всегда общаются на тайном языке рептилоидов, и в этот раз я даже не буду приводить цитаты из этого документа. Тем не менее, давайте попробуем расшифровать основные тезисы Феда, ведь пока это действительно главный драйвер для рынка.

Начнём с главного. ФРС заявила, что экономическая активность усилилась, а также не внесла никаких изменений в процентные ставки. Целевая ставка по фондам по-прежнему находится вблизи 0%, и Фед также намерен продолжать ежемесячно скупать казначейские облигации на $80 млрд. и ипотечные бумаги - на $40 млрд. Это по-прежнему остаётся гигантской суммой, но  голосование среди членов ФРС было единогласным.

В какой-то момент ФРС начнёт сокращать свои покупки облигаций, но это лишь означает, что они всё ещё будут скупать, но постепенно объём будет снижаться. Этот переходный момент - главная проблема Феда, и Пауэлл не хочет повторить ошибки прошлого сокращения.

Напомню, что восемь лет назад главой Федрезерва был Бен Бернанке, и он имел неосторожность упомянуть о сужении стимулов на слушаниях в Конгрессе. Тогда рынок облигаций окончательно взбесился. Бонды падали, а доходность взлетала. Это явление осталось в истории в виде термина "Taper Tantum", и сейчас Пауэлл всячески пытается избежать такого сценария.

Вот почему в этот раз ФРС заявила, что не будет вносить никаких изменений в свою программу скупки облигаций до тех пор, пока “не будет достигнут существенный дальнейший прогресс”. Конечно, здесь сразу начинается спор о том, что именно означает “существенное”. Тем не менее, я думаю, что есть хороший шанс, что ФРС объявит о своих планах по сокращению в конце лета. В конце августа Фед проведёт свою ежегодную вечеринку в Джексон-Хоуле, и  это может оказаться лучшей возможностью для начала сокращения.

Теперь давайте обратимся к экономическим прогнозам . ФРС повысила свой прогноз по инфляции на этот год с 2,4% до 3,4%. Это большое увеличение, учитывая, что год уже почти наполовину закончился. По прогнозам ФРС, к 2022г инфляция снова снизится до 2%.

ФРС повысила свой прогноз ВВП на этот год с 6,5 до 7%. Прогноз по безработице на конец текущего года остается неизменным на уровне 4,5%. Честно говоря, я думаю, что это слишком оптимистично, но надеюсь, что это правильно. ФРС даже видит снижение безработицы до 3,5% к 2023г. Другими словами, Фед обещает стабильную инфляцию и низкий уровень безработицы, т.е. её члены полностью уверены своей успешной политике.

Интересно, что 7 из 18 чиновников ФРС ожидают повышения ставки в следующем году. Это больше, чем 4 на прошлой встрече. Из них пять членов комитета видят одно повышение в этом году и двое-два повышения. Раньше трое видели одно повышение, а один-два.

Рынок воспринял это как ястребиное заявление. Почти сразу же Доу упал на 200 пунктов. На своем минимуме S&P 500 снизился более чем на 1%, а доходность 10-леток выросла на семь б.п. Вот, так это было в моменте, и сразу можно увидеть, когда Фед опубликовал заявление:




Дьявол, как всегда, в деталях. В настоящее время в FOMC насчитывается 18 членов, но не все из них обладают правом решающего голоса. Президенты региональных банков ротируются в качестве голосующих членов. В результате эти семь голосов, вероятно, преувеличивают желание ФРС повысить ставки. Имейте в виду, что мы обсуждаем повышение ставки лишь на 0,25% в ближайшие 18 месяцев!!! Не думаю, что об этом стоит беспокоиться инвесторам, но реакция рынка была однозначна.

Джером Пауэлл даже заявил на своей пресс-конференции, что не стоит слишком углубляться в экономические прогнозы. Ну, да. Может их и вообще тогда лучше не выпускать, иначе какой в этом смысл? 

Суть в том, что ФРС по-прежнему на стороне инвесторов. Ставки останутся низкими, а покупка облигаций продолжится. Это было хорошо для фондовых индексов, и я ожидаю, что так будет и дальше. В какой-то момент Фед, конечно, отнимет любимую игрушку инвесторов, забывших о настоящих кризисах, но мы ещё далеко не там. Не согласны? Ок, подберите один из 5 нарративов, которые я привёл в прошлом своём обзоре. 

Инфляция, которой всех пугают? А что инфляция? Даже в условиях 5%-ной потребительской инфляции и 6%-ного роста цен производителей в годовом исчислении доходность трежарис продолжает снижаться. На аукционе 10-леток на прошлой неделе на каждый проданный доллар было подано заявок на 2,58$; это самый высокий показатель с июля прошлого года, когда пандемический страх охватил весь мир. Если инвесторы, предположительно, испытывают эйфорию от перезапуска экономики, почему они скупают казначейки?

Одной из причин может быть укрощение тех самых инфляционных ожиданий, о которых только и слышим последние несколько месяцев. Предполагаемые темпы инфляции на рынке облигаций достигли пика примерно в то же самое время, когда и их доходность, а теперь аналогично снижаются. В то же время древесина упала на 50%, а медь - на 15%, а ведь именно эти товары были лучшим индикатором растущей инфляции ещё совсем недавно. Может не так всё и страшно?



Долгожданное заседание ФРС прошло, и следующие изменения в её политике можно ждать не раньше осени. Сейчас же мы видим начало возвращения интереса к технологиям, и сдувания сырьевого пузыря, который как раз и стал следствием растущих ожиданий гиперинфляции, которой не будет. 

Думаю, сейчас лучшее время для ребалансировки портфелей инвесторов и оценки реальных успехов отдельных компаний, чем я сейчас и занят. На данный момент у нас есть все свежие отчёты, а политика ФРС довольно ясна. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.


вторник, 15 июня 2021 г.

5 нарративов перед заседанием ФРС. Так пугают аналитики, пока $SPX пробивает максимумы.

В течение прошлой недели, которая началась довольно спокойно, рынки находились в режиме ожидания до четверга, т.е. до заседания ЕЦБ и публикации данных по инфляции в США. Риторика ЕЦБ почти не изменилась с предыдущего заседания в апреле, а, вот, индекс потребительских цен США вышел немного лучше, чем ожидалось, а доходность бондов резко упала, и 10-летки пробили майский минимум.

Это помогло Nasdaq подняться обратно к своим хаям этого года, а $SPX впервые с 7.05 достиг нового исторического максимума: 





Тем не менее, неопределённость среди инвесторов по дальнейшим шагам Феда, заседание которого пройдёт на этой неделе растёт, а СМИ и ведущие гуру рынка не забывают этим воспользоваться. Ярче всего это непонимание выразил Тюдор Джонс:

"Я хочу иметь 5% золотом, 5% биткоинами, 5% наличными и 5% сырьевыми товарами… Я не знаю, что я хочу делать с остальными 80%, потому что я хочу увидеть, что собирается делать ФРС".

Большинство аналитиков в СМИ сейчас предпочитают пугать инвесторов, и давайте я приведу основные тезисы, чтобы вы не теряли время на подробное изучение их бюллетеней. Итак, вот они:

"Фондовый рынок продолжает развиваться, игнорируя любые опасения по поводу оценки. Последнее ралли встревожило опытных рыночных наблюдателей, особенно рост, который мы наблюдали в высоко спекулятивных и менее надежных областях рынка.

Согласно циклически скорректированному соотношению цены и прибыли (CAPE) нобелевского лауреата Роберта Шиллера, стоимость акций никогда не была выше. Опытные рыночные наблюдатели считают, что рынок должен отдохнуть. До сих пор перспективы были ясны, и стратегия "купи всё" была безболезненной. Но новых инвесторов, особенно молодых, заманили обещаниями легкого обогащения. Это опасно, и эти новые инвесторы не испытали болезненного медвежьего рынка. В 1987г индекс Доу-Джонса упал на 22% за один день. Это может повториться.

Ядовитая комбинация черлидинга СМИ и неосторожных политиков цинично подхлестнула интерес, который всё больше принимает форму схемы Понци. Инвесторы игнорируют фундаментальные факторы и покупают, чтобы быстро продать “бОльшему дураку".” Это опасная игра, и никто не хочет быть последним, кто держит этот чемодан. Это отличительная черта казино, а не экономики ответственной страны.

Спекуляциям способствовала безрассудная ФРС, которая, похоже, не замечает угрозы инфляции и обесценивания доллара. Деревья не растут до неба, и точно так же цены на акции не поднимаются до небес. Более того, инвесторы не учитывают геополитические риски. Это опасный мир, а стабильность-мираж. Мучительная расплата близка.

Урок состоит в том, что владеть акциями опасно. Если вы забыли, чуть больше года назад индекс Доу был на уровне 18 000. Если он мог быть там тогда, он может быть там снова и скоро. Дело в том, что мы вступаем в период сильной волатильности. У вас, как у индивидуального инвестора, просто нет аппетита к риску, чтобы иметь дело с такой волатильностью."

Вышеприведённые пять абзацев - полная бессмыслица от начала и до конца. Минут за пять я всё это придумал, вспомнив основные услышанные комментарии аналитиков в последние дни. Любая нейронка с этим легко справится, и иногда мне кажется, что она уже это делает. 

Финансовый язык плоский. Он полон клише и приписывает рынку человеческие качества, но самое главное - он принимает назойливый и нравоучительный тон. Так много финансовых комментариев одной риторики - это тонко замаскированное публичное морализаторство, и как только вы узнаете его, вы увидите его повсюду.

Прошу простить за нетрадиционное для моего обзора отступление, но на всё это нужно вкратце ответить, ведь часто подобные лозунги просачиваются и в мои комментарии. Акции ни в коем случае не “опасны".” Мины опасны, а акции - нет. Любое сравнение с 1987г сильно вводит в заблуждение. Акциям не нужен отдых, и нет такой вещи, как здоровая коррекция (хотя я и сам, каюсь, частенько пользуюсь этой фразой). В будущем не будет какого-то момента, когда перспективы будут ясны.

Я не собираюсь нападать на СМИ, ведь существует довольно много отличной финансовой журналистики. Я лишь хотел указать на определенный тип поведения, который стремится разжечь огонь праведного гнева человеческого) Причина, по которой я это делаю, заключается в том, что это прямо противоположное отношение, которое нужно человеку при принятии инвестиционных решений. 

Мои выдуманные 5 абзацев содержали ровно ноль информации,  которые могли бы помочь инвестору, но можно потратить на это время перед заседанием ФРС, когда уже никакие новости ничего не меняют.  Что я ожидаю от заседания? Да всё просто. Фед понимает, что нужно сокращать QE рано или поздно и снижать давление на доллар. 

Именно эти два пункта напишут на доске, но не поставят напротив них даты. Вот и всё, а всю драматургию добавят аналитики, пользуясь пятью нарративами из этого поста. Мы же посмотрим на реакцию рынка, и постараюсь в своих обзорах как всегда больше уделять внимания цифрам и статистике, а не эмоциям. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

пятница, 4 июня 2021 г.

Почему люди инвестируют в криптовалюты? Советники, пенсия или страх упустить прибыль?

Независимо от того, являетесь ли вы поклонником криптовалют или нет, они здесь, чтобы остаться, и всё больше и больше инвесторов покупают их. Некоторые люди утверждают, что криптовалюты-это новое золото для цифровой эпохи, в то время как другие рассматривают его как чисто спекулятивную торговлю. 

Трудно найти какие-либо хорошие систематические данные о том, что заставляет людей инвестировать в биткоин или эфир, т.к. в основном такие опросы делаются на деньги заинтересованной стороны (криптобиржи, фонды, разработчики и т.д.).  Мне на глаза попалось исследование Татья Кяркяйнен из Университета Глазго, и спешу поделиться с вами его интересными выводами.

Это исследование основано на опросе, проведенном ОЭСР среди нескольких тысяч человек в Юго-Восточной Азии. Да, вы скажете, что опрос среди инвесторов из Юго-Восточной Азии может не быть репрезентативным для инвесторов в Западной Европе или Северной Америке, но я больше не знаю ни одного объективного опроса на эту тему, поэтому беру то, что могу изучить. Если у кого-то из моих читателей есть ссылки на другие объективные опросы, пожалуйста, пришлите их мне в комменты. Разберём всё по полочкам.

Но и с учётом этих ограничений результаты опроса ОЭСР довольно интересны. Криптовалюты, безусловно, являются инвестицией, которая привлекает людей, которые более технологичны и имеют более высокие знания о современных технологиях. Люди с более высокой технической грамотностью на 9% чаще владеют криптовалютами. Это, вероятно, также объясняет, почему мужчины с большей вероятностью владеют криптовалютами, ведь именно они, как правило, больше интересуются технологиями.




Точно так же люди, которые получают советы от профессионала (например, финансового консультанта), на 15% чаще владеют криптовалютами. Я думаю, что это указывает на то, что существует препятствие, которое необходимо преодолеть, прежде чем инвесторы купят криптовалюты, и это препятствие заключается в необходимости понять (по крайней мере, в какой-то степени), что делают криптовалюты и как они работают.

Интересно, однако, что одним из самых больших факторов владения криптой является страх упустить что-то. Среди 60% людей с самым высоким уровнем дохода страх упустить что-то делает их на 25% более склонными владеть этим крайне рисковым активом. Но если это звучит тревожно, то можно предположить, что для других классов активов, таких как акции, мы получим аналогичный результат при подобном опросе. 

В любом случае отдельные вопросы о мотивации владеть криптовалютами не показали значительного эффекта владения криптографией ради удовольствия или в качестве азартной игры ради быстрой прибыли. Вместо этого единственным мотивационным эффектом, который оказывает значительное влияние на владение криптой, является желание накопить на пенсию. Это очень странно для меня.

По сути, люди покупают криптовалюты, как только начинают понимать технологию и узнают людей вокруг себя, которые также инвестировали. Но как только они начинают владеть этими активами, они держат их уже не для спекуляции, а как инвестиции. Ну, это как раз не новость. Среди неквалифицированных инвесторов неудачная спекуляция, как говорится, часто становится инвестицией) Такова природа человека. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________


Лучшая криптобиржаCEX.IO

Лучшая биржа для 100+альткоинов (ввод-вывод только в крипте)-BINANCE.COM

Ещё одна проверенная криптобиржа с простым вводом-выводом в т.ч. рублей 24/7, полный русский интерфейс- EXMO

Лучший кран для получения бесплатных биткоинов за просмотр рекламы. Автовыплаты каждое воскресенье от 30000 сатоши-FreeBitcoin.in 

четверг, 3 июня 2021 г.

Когда рынок скучен, трейдеры играются в $AMC. Итоги мая с ожиданиями сокращения от ФРС.

Несмотря на коррекцию, май оказался ещё одним прибыльным месяцем для фондового рынка, показав рост на 0.55% (или 0.7% с поправкой на дивиденды). Это был четвёртый месячный прирост индекса подряд и 11-й за последние 14 месяцев.

С другой стороны, вот уже 6 дней кряду $SPX закрывался в пределах 0,22% от закрытия предыдущего дня, это самая длинная подобная серия с декабря 2017г. Вялотекущий рост на неплохой статистике и противоречащей риторики от членов ФРС, во время которого главные новости на рынке - это игра с мемными акциями, как вчера с $AMC. Трейдеры не любят скучать, но, возможно, уже скоро инвесторам придётся принимать более значительные решения. Разберём всё по полочкам.




Май исторически был вялым месяцем для фондового рынка; за всю историю Dow терял в среднем 0,22% в течение последнего месяца весны. Это может показаться небольшим значением, и так оно и есть, но оно довольно велико в среднем для 125 лет. 

По традиции рынок начинает нагреваться вместе с летними температурами. За июль и август $DJIA рос в среднем на 3%; это почти 40% от общего прироста индекса за год, который наступал всего за два месяца. Исторически сложилось так, что рынок хорошо работает летом, но затем обычно снова слабеет вскоре после Дня труда.

В понедельник Институт управления поставками сообщил, что производственный индекс ISM вырос до 61,2 за май, что больше, чем 60,7 в апреле. Это хороший показатель, ведь Уолл-стрит ожидала 60,9, а любое число выше 50 означает, что фабричный сектор американской экономики расширяется.

Хотя производственный сектор в настоящее время составляет лишь 12% экономики США, ISM довольно хорош, как опережающий индикатор. ISM обычно приходит в первый рабочий день месяца, и, обычно, чем лучше экономический отчёт, тем дольше время выполнения заказов. ISM имеет довольно хороший послужной список сигналов о спадах. Рецессии обычно происходят, когда ISM составляет около 45 или меньше, пока показатель поставок далёк от этого критического уровня.

Дело в том, что в  американской экономике явно имеется большой отложенный спрос. Когда вы держите людей под замком так долго, они рано или поздно захотят выйти и потратиться на всю катушку. Кроме того, основные стимулирующие усилия Вашингтона помогают экономике. Одним из основных препятствий, с которыми экономика сталкивается сейчас, является проблема с этими самыми поставками. Например, микрочипами, из-за которых встают, например, и автопроизводители.

Если говорить о рынке труда, то экономика США находится на необычном перепутье. Есть 10 млн. безработных, но есть и нехватка рабочих. Это звучит странно, но это так. Отчасти это связано с щедрыми пособиями по безработице, которые не дают людям вернуться на работу. Попросту разленились. Многие люди также сталкиваются с проблемами ухода за детьми, а есть много людей, которые всё ещё осторожно относятся к возвращению в офисную среду из-за боязни ковида.

В эту пятницу мы получим большой майский отчет о занятости. Уолл-стрит ожидает прироста 674 000 рабочих мест в несельскохозяйственном секторе, и снижения уровня безработицы до 5,9%. Напомню, что отчёт за апрель был огромным разочарованием. Экономисты ожидали увеличения числа рабочих мест на миллион,а вместо этого американская экономика прибавила всего 266 000. Уровень безработицы вырос до 6,1%. Думаю, в пятницу будет жарко, а пока посмотрим на корреляцию акций и безработицы:





Есть ли исторически связь между безработицей и фондовым рынком? Чтобы выяснить это можно взять данные с 1948г из Бюро статистики труда и данные Роберта Шиллера (отличный ресурс) с ежемесячной доходностью фондового рынка с поправкой на инфляцию за тот же период. Не грузя вас деталями, сразу перейду к выводам.

Когда уровень безработицы составлял 4,65% или меньше, акции прибавляли в среднем 4,82% в годовом исчислении.

Когда уровень безработицы был между 4,65% и 5,69%, акции прибавляли в среднем 4,81% в годовом исчислении. Почти то же самое, что и первая группа.

Дальше интересней. Когда уровень безработицы составлял от 5,69% до 7,28%, акции в среднем приносили инвесторам 8,42% в годовом исчислении. Чем хуже для рабочих мест, тем лучше для акций, что имеет смысл, т.к., опять же, создаётся отложенный спрос, а фондовый рынок является для него опережающим индикатором.

Теперь последняя группа. Когда уровень безработицы превышал 7,28%, акции в среднем увеличивались в годовом исчислении на 14,87%. 

Очень грубо, важный уровень -это 6%. Ниже него, акции в среднем росли на 3,85%, выше 6% акции выросли на 15,50%.  Сейчас мы как раз топчемся вокруг этого важного уровня, поэтому и заострил внимание на этом исследовании. Это далеко не идеальная корреляция, но она иллюстрирует известное изречение Уоррена Баффета: “Будьте боязливы, когда другие жадны, и жадны, когда другие боятся.”

Хотите ещё немного позитивной статистики в начале лета? Ок. Посмотрим на TIPS (бонды с защитой от инфляции). С 2003 года, когда доходность 10-летних TIPs составляла 0,5% или меньше, фондовый рынок рос в среднем на 23,8% в годовом исчислении. 

Когда она составляла 0,51% или больше, тогда рынок приносил 4,5%. Доходность 10-летних TIPs в настоящее время составляет -0,86%.

Кроме статистики, единственная важная новость для рынка сейчас - это риторика ФРС. Инвесторы пытаются оценить каждый чих по поводу сокращения балансов от её членов, в то время, как сами они путаются в показаниях.

Недавно Лаэль Брейнерд, Джим Буллард и Рафаэль Бостик говорили о снижении инфляционных рисков, обвиняя "недавнее давление в сочетании узких мест в цепочке поставок и дисбаланса спроса и предложения". Это было в ответ на коррекцию рынка, когда инвесторы продолжали бояться будущего сокращения стимулов и балансов ФРС. Реакция на их заявления была положительная, и в последние дни мы видели вялый рост.

Сегодня же Фед заявил, что начнёт сокращение баланса корпоративных бондов, которые скупал во время карантина. Объёмы там незначительные и сами по себе никак не повлияли бы на рынок, но...Инвесторы видят здесь пробный шар от ФРС, и фьючерсы уже начали падение. Думаю, что в конце недели трейдерам будет, чем заняться в перерывах между твитами об $AMC)) Пора бы уже и работать начинать. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________