среда, 9 декабря 2020 г.

Возвращаться в акции всегда сложно. Многие ли инвесторы в панике обыграли Covid-19?

Есть несколько основных правил инвестирования: диверсифицируйте, оптимизируйте комиссии и налоги и, вероятно, самое главное, держитесь, когда рынки время от времени падают. Последнее - самое сложное, ведь очень тяжко наблюдать, как деньги на счёте таят по мере падения индексов. Это особенно изнурительно, когда многие люди, в т.ч. и признанные гуру, говорят о "новом" конце света, который неизменно сопроводит обвал рынка. Такое себе испытание для ваших нервов.

Так было и этой весной, когда Covid-19 отправил американские акции в штопор в конце февраля. $SPX потерял треть своего значения всего за 4 недели, что является одним из самых крутых падений в истории. Всё это происходило на фоне распространённых слухов о том, что пандемия погрузит США в длительную депрессию, уничтожив целые отрасли промышленности и навсегда повредив широкие слои экономики.

Интересно то, что эти панические настроения, как оказалось, сильнее развивались у инвесторов на EM, в т.ч. и российских. Не слежу за крупными фондами РФ, но весной, даже при том, что мои инвесторы были в хорошем плюсе по акциям, у многих из них начали сдавать нервы. СМИ сделали своё дело; многие клиенты говорили, что сейчас после небольшого восстановления рынок уйдёт в боковик на годы, а некоторые даже ушли в кэш, признавшись в своих страхах. Бывает и так, и я, конечно, не пытался их отговорить. Я не психолог, и эта не моя работа.



Удержание акций в этом хаосе для рядового инвестора было немалым подвигом, и, как ни удивительно, большинству американских инвесторов это удалось. Исследовательская фирма Dalbar, которая пытается отслеживать движение активов во взаимные фонды и из них, в недавнем отчёте пришла к выводу, что “аппетит среднего инвестора к акциям оставался неизменным на протяжении всего кризиса Covid."

Vanguard Group, которая контролирует активы на сумму более $6 трлн, обнаружила, что менее 0,5% её розничных клиентов и самостоятельных инвесторов в её пенсионных планах запаниковали и полностью перешли в кэш между 19.02 (предкоронавирусный пик рынка) и 31.05. Честно говоря, меня эти данные сильно удивили.

Это большое изменение по сравнению с предыдущими кризисными явлениями, в частности обвалом 2008г, когда инвесторы массово сбрасывали акции. Похоже, именно он приучил американцев к мысли, что все кризисы проходят, ФРС печатает сколько нужно, а фондовый рынок в конце концов восстанавливается, независимо от того, насколько отчаянными кажутся события в то время. 

И действительно, рынок восстановился быстрее, чем кто-либо ожидал. Он взлетел выше в конце марта и превзошел свой доковидный максимум в августе, когда коронавирус показал некоторые  признаки замедления. Как оказалось, рост начался примерно за 7 месяцев до того, как пришло известие о том, что высокоэффективная вакцина находится в руках и скоро начнёт распространяться. Такой, вот, необычный кризис, как по глубине, так и по темпам.

Те, кто сбросил свои акции весной, полагая, что рынок готов к длительному спаду и даст им возможность вернуться по ещё более низким ценам, теперь сталкиваются с трудным выбором. Рынок вырос примерно на 60% от своего мартовского минимума, так что возвращение означает примирение с дорогостоящей ошибкой.

Предположим, что у вас было 10000$ на счёте в докоронавирусный пик, и вы продали всю котлету примерно на полпути вниз, зафиксировав в кэше 8300$. Если бы вы остались на рынке, сегодня у вас было бы примерно $10700, или почти на 30% больше денег, чем при вашей мудрой перестраховке. Это трудно принять.

Но альтернатива ещё хуже. Искушение состоит в том, чтобы упрямо ждать, пока рынок вернётся к своим минимумам, т.е. день, который может не наступить никогда. Во время ипотечного кризиса рынок резко вырос в марте 2009г,  хотя ещё не было очевидно, что крах финансовой системы будет предотвращён. Когда через несколько месяцев после Бениного денежного вертолёта всё прояснилось, рынок вырос примерно на 60% к октябрю. Знакомо звучит?

Инвесторы, сбросившие свои акции во время прошлого кризиса, столкнулись с тем же выбором, что и современные дезертиры. Те, кто запрыгнул в поезд обратно после ослабления кризиса в 2009г, более чем утроили свои деньги, несмотря на то, что выкуп был по цене, которая в то время казалась возмутительной, в то время как те, кто ждал возвращения цены, всё ещё ждут и 10 лет рассказывали нам о пузыре. Многие, кстати, в золоте. Здесь возможны вариации, но мне известны и совсем клинические случаи.

В следующий раз, а он обязательно будет, инвесторы снова будут испытывать искушение сбросить свои акции во время кризиса. Лучше бы  им сосредоточиться не на выходе, а на возвращении. Это поможет оставаться на месте без сильных психологических терзаний.

Никто не может предвидеть дно заранее, а это значит, что возвращение будет либо слишком ранним, либо слишком поздним. А слишком рано-это нереально. Если вы испытываете искушение бежать к выходу, когда рынок падает на 20%, вы, вероятно, не будете в настроении покупать, когда он падает на 30% или больше. Таким образом, остается одна альтернатива: поздняя покупка, в которой сейчас находятся очень многие инвесторы. 

А пока те, кто вышел, должны признать, что лучшего времени для возвращения не будет никогда, по крайней мере, такого, которое можно было бы узнать заранее. Остальное - это рулетка, и некоторым даже удастся в неё выиграть. Я же советую сосредоточиться на текущей фазе рынке, его настроениях и успехах отдельных компаний, ведь, как писал уже в прошлых обзорах, сейчас на рынках происходит большая ротация активов, а значит появляются новые возможности для разумного инвестора. Удачи!!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

вторник, 8 декабря 2020 г.

Биткоин сейчас - это повтор 2017г или интерес более крупных игроков? 5 графиков помогут нам разобраться.

Биткоин откатывается от максимумов, немного не дойдя до 20K, и на момент написания этой статьи стоит около 18.7K, но, думаю, к хаям мы вернёмся очень скоро. Многие проводят параллели с 2017г, уровни и даты почти совпадают, и вспоминают прошлый обвал после подобного ралли. 

На самом деле причины этого роста в корне отличаются от хайпового 2017г.  На этот раз всё происходит без особой помпы и без пирамиды первичного размещения монет (ICO), который и стал основным источником роста тогда (инвесторы покупали BTC, чтобы участвовать в ICO, разгоняя цену актива). 

Интерес розничных инвесторов к битку сейчас ещё далёк от максимумов, если мы оценим твиты или поисковые запросы google. Так в чём сейчас причина роста? Давайте в этом посте с помощью нескольких графиков попытаемся ответить на этот вопрос. Разберём всё по полочкам.


Главный признак оправданности роста для биткоина - это его принятие широкими массами (тот самый "mass adoption"). Сегодня монетой владеет больше людей, чем в 2017 году. Откуда мы это знаем? Блокчейн на BTC прозрачен, и на графике ниже мы видим кол-во адресов в сети, владеющих биткоином на 10$ и больше. Сейчас мы видим максимум, как и на других пороговых значениях, будь то $1, $100 или $1000.


Конечно, один адрес в сети не обязательно соответствует одному человеку, а крупные биржи хранят биткоин на своих счетах, по сути, от имени многих пользователей. Есть погрешности в обоих направлениях, но до тех пор, пока связь между людьми и количеством адресов в цепочке, которые их представляют, в целом согласована, это полезная метрика направления для оценки роста пользователей.

Фьючерс CME на биток был запущен 17.12 2017 года, в аккурат на пике бычьего ралли тогда, и я начал пост с графика цены именно с этой биржи. Теперь посмотрим на открытый интерес по контрактам CME. Сейчас этот показатель находится близко к августовским максимумам.



Давайте здесь отметим, что это не график с какой-то криптобиржи, где достоверность объёмов и позиций никто и не проверяет. CME является строго регулируемой американской биржей под контролем Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC).

В отличие от оффшорных криптобирж, CME имеет систему торгового надзора и считается чрезвычайно надежной, поэтому я и люблю смотреть на биткоин через её графики. Конечно, это не делает площадку невосприимчивой к рыночным махинациям, но это означает, что манипуляторы могут быть пойманы.

Другой важный показатель для роста сейчас - реализованная капитализация. Это альтернатива рыночной капитализации, призванная учитывать реальность того, когда биткоины переходили из рук в руки. Вместо того чтобы оценивать каждый добытый BTC по последней рыночной цене, здесь мы видим капитализацию всех перемещённых (т.е. использующихся) монет. Другими словами, здесь мы отсекаем рыночную стоимость биткоинов, которые не двигались с 2009г, когда и рыночной стоимости у битка ещё не было.


Реализованная капитализация сегодня находится на уровне $129 млрд, что значительно выше её пика в $90 млрд в начале 2018г. Это говорит нам о том, что биткоин значительно более ликвиден на этих уровнях, а инвесторы менее охотно продают его. 

На рубеже 2017-2018 гг цена BTC была выше, но меньшая часть предложения перешла из рук в руки на этих разреженных уровнях. Это также объясняет, почему цена рухнула так быстро оттуда. Он просто не мог быть устойчивым, поскольку инвесторы в совокупности имели стоимостную основу намного ниже этого порога и стремились получить прибыль. Бычье ралли 2017г было хайпом, вызванным ICO, освещением в прессе и волнением розничных инвесторов. Соответственно, и закончилось всё быстро.

Сегодня картина выглядит совсем по другому. Предложение значительно сократилось, и многие ранние инвесторы обналичились, уступив место свежей крови. Эти инвесторы, которые купили свои монеты в последние пару лет, вероятно, не так стремятся зафиксировать прибыль на уровне 20K., как кто-то, кто держал биткоин с тех пор, как он был по 100$. Таким образом, более высокая реализованная капитализация является показателем большей зрелости и способности к терпению в текущем наборе инвесторов.

Самое главное, что, как я сказал в начале поста, в отличие от 2017г сейчас мы видим больший интерес от крупных институциональных инвесторов, а не от розницы. Индивидуальный потенциальный инвестор сейчас либо уже держит биток, либо сторонится его, сдав на 70% ниже покупки в 2018г, либо далёкий от рынка сосед того самого прогоревшего на прошлом хайпе обиженного на крипту трейдера. Они снова массово придут в крипту уже выше 20K.

Сейчас же мы видим другую тенденцию. Крипту скупают крупные компании, чтобы в свою очередь предоставить доступ к крипте более консервативным инвесторам и пользователям, не желающим разбираться во всём этом блокчейне и брать на себя риски нерегулируемых криптобирж. Это и есть новый тренд, двигающий сейчас цену вверх.

С одной стороны - это Paypal и Square Cash в гонке за приобретением достаточного количества биткоинов, чтобы обеспечить свои недавно анонсированные услуги по переводу денег. Именно в этом я вижу сейчас основную причину роста BTC. 

Хорошо или плохо для крипторынка то, что эти гиганты по сути захватывают базовый актив себе, что ставит его под полное регулирование гос-ва, - это отдельный вопрос, о котором скоро поговорим в подкасте. Но согласитесь со стороны маркетинга - это просто грааль для массового распространения биткоина. Вам не нужно разбираться в устройстве ноутбука, чтобы листать на нём соцсети. Так же и здесь. Пользователи будут владеть BTC, не прикасаясь к самому активу, но в ответ получая гарантии от крупной компании. Думаю, эта модель очень перспективна.

С другой стороны - это крупные фонды, которые продают свои акции профессиональным и, так скажем, полупрофессиональным игрокам традиционного рынка. Последние могут зайти в биток просто открыв терминал своего брокера, где они уже 10 лет торгуют акциями. И опять же всё под полным контролем.

Например, Grayscale ($GBTC). Сейчас в фонде более 500K BTC, что сделало $GBTC самой популярной "финансовой" версией биткоина. Для этого фонду пришлось осенью скупать 70% всего добытого объёма битка. Согласитесь, это в корне отличается от ситуации 2017г. 


$GBTC - это трастовый продукт, торгуемый на рынке OTCQX, и сейчас премия здесь 15-20% к стоимости биткоина, а новые выпущенные акции удерживаются 6 месяцев. Покупатели GBTC-это не типичные криптоинвесторы-технари, которые с большей вероятностью откроют счёт на одной из криптобирж и станут владельцами спотового биткоина, избегнув дорогостоящей премии. 

Продолжающийся рост $GBTC свидетельствует о том, что более старая и менее криптоориентированная когорта инвесторов сохраняет значительный аппетит к активу даже при таких издержках при покупке, т.е. они верят в то, что эта диспозиция сохраниться и в будущем.

На пяти графиках из этого поста мы видим, что несмотря на то, что цена битка снова на хаях, причины роста не очень схожи с 2017г. Тогда покупали на хайпе ICO, сейчас инвестируют более профессиональные участники рынка и платёжные системы. 

Конечно, мы не знаем к чему это в итоге приведёт, и будет ли биток интересен, когда, скажем, половина всех монет будет контролироваться десятью компаниями. Возможно, тогда потеряется сам смысл биткоина, но до этого ещё далеко. 

Пока же тренд понятен, и потенциал роста остаётся огромный, ведь основная масса обычных людей ещё не пришла к крипте, а фонды и сервисы, закупив биткоин сейчас, сделают всё, чтобы распространить свой новый продукт по более высокой цене и получать свою маржу от комиссий как можно дольше. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________


Лучшая криптобиржаCEX.IO

Лучшая биржа для 100+альткоинов (ввод-вывод только в крипте)-BINANCE.COM

Ещё одна проверенная криптобиржа с простым вводом-выводом в т.ч. рублей 24/7, полный русский интерфейс- EXMO

Лучший кран для получения бесплатных биткоинов за просмотр рекламы. Автовыплаты каждое воскресенье от 30000 сатоши-FreeBitcoin.in 


понедельник, 7 декабря 2020 г.

Глобальная ребалансировка на $SPX. Алармисты скупают распроданные весной акции.

В прошедшую пятницу все 4 основных индекса - S&P 500, Dow, Russell 2000 и Nasdaq - закрыли неделю новыми историческими максимумами. Такого не происходило с января 2018г. В то же время капитализация мирового фондового рынка достигла нового максимума на $100 трлн., что составляет 115% от всего мирового ВВП.

Этим новым рекордам не помешали плохие продажи во время Чёрной пятницы и слабые данные с рынка труда. Это всё было легко переварено рынком; оптимизм по поводу эффективности вакцин и надежды на новый пакет поддержки экономики ещё до НГ загоняют всё больше участников в это ралли. Но почему стоимостные акции обгоняют индексы? Разберём всё по полочкам.



Что должно было бы напугать рынки? Из пятничного отчёта мы увидели, что в прошлом месяце экономика США создала 245 000 новых рабочих мест против 610 000 в октябре (Уолл-стрит ожидала 440 000). 

Уровень безработицы снизился до 6,7%. При этом численность безработных составляет 10,7 млн. человек, и это на 4,9 млн. больше, чем в феврале, т.е. до начала пандемии. По этому всё ещё важному показателю мы видим, что темпы восстановления действительно спадают, но тренд не сломлен:



И все эти цифры появляются на фоне новой волны случаев заболевания коронавирусом, которая угрожает подтолкнуть американскую систему здравоохранения к краю пропасти. Более 100 000 человек госпитализированы по всей территории США из-за ускоренной вспышки болезни, которая привела к 210161 новому случаю в четверг. Так почему инвесторы игнорируют это, а индексы продолжают расти?

А всё потому, что фондовый рынок пытается угадать будущее, а не живёт сегодняшними болячками, они уже отыграны. Первая и главная причина для оптимизма сейчас - это, конечно, положительные новости о ковидной вакцине. В настоящее время управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов рассматривает два кандидата вакцин для утверждения, и, если всё пойдёт хорошо, следующим шагом будет их как можно более быстрое распространение.

Другой аргумент - это новое бабло, которое подвезти на рынок должны уже совсем скоро. На прошлой неделе группа законодателей от двух партий договорилась поддержать пакет стимулирующих мер на сумму $908 млрд. Это, вроде как, не станет законом, но может послужить отправной точкой для будущих переговоров. 

Весьма вероятно, что до конца года будет достигнута какая-то договоренность. Детали до сих пор не проработаны, но важно то, что все хотят, чтобы сделка была заключена до НГ. Никто, кроме хромой утки, не заинтересован в том, чтобы это затянулось.

Вы скажете, что инвесторы часто ошибаются в своих ожиданиях, а фондовый рынок-это не совсем состояние экономики. Да это так. С другой стороны, если мы наложим график индекса всех торгуемых в США акций на ВВП, то пока этот рост выглядит вполне логично, несмотря на всё безумие 2020г:


 
По итогам прошлого месяца $SPX показал лучший ноябрь в истории. С минимума 23.03 индекс вырос более чем на 63%. Интересно, сколько людей ожидали этого восемь месяцев назад? Рад, что я и мои инвесторы оказались в этой обойме.

Теперь же на рынок начинают возвращаться всёпропальщики, которые все эти 8 месяцев скупали золото и рассказывали о неминуемом крахе экономики США. Что покупают они? Свои классические ценности, которые в страхе распродали весной. 

Это прежде всего акции развивающихся рынков, о прорыве которых после 13-летнего застоя я подробно писал в отдельном посте. С тех пор ралли отличными темпами продолжается и на $EEM:



Это хорошо объясняет тенденцию, о которой я говорил в последних обзорах и выпусках подкаста ТТ. Стоимостные бумаги опережают акции роста, а так далеко не всегда происходит на растущем рынке. Основными факторами роста стоимостных акций в последние недели стали банки и энергоносители. 

Да, а это в свою очередь именно те активы, которые больше всего любят консервативные алармисты, которые и на доковидном рынке боялись заходить в те же высокотехнологичные акции роста, ведь для них это фантики и один сплошной пузырь. Так, например, сейчас выглядит рост финсектора и IT:



Всё вполне логично, и с октября циклические акции сильно опережают IT сектор, ведь его начали скупать ещё в разгар первой волны пандемии. Думаю, что этот тренд продлится и в 2021г, и при правильном распределении активов в портфеле на этом грех не заработать.

С другой стороны, отказываться от хороших технологичных акций, которые радовали нас весь этот год совсем не стоит. Например, на прошлой неделе $AMD снова пробила максимумы. Я подробно говорил о причинах этого роста в дайджесте ТТ от 11.11, когда цена в 79$ (сейчас 95$) давала новым инвесторам хороший дисконт для входа. Сейчас $AMD снова на хаях, но компания остаётся интересной, и все причины для роста остаются в силе:

 


Похожая история и с $ARKK, которая также удостоилась отдельного выпуска моего подкаста в сентябре. С тех пор акция выросла на 30%, что не удивительно после того, как Тесла вошла в $SPX. Иногда очень выгодно послушать подкаст "Тихий Трейдер". А видеоверсия здесь:


Впереди праздники и подведение итогов года, но не думаю, что рынок даст нам расслабиться. Все основные тенденции наметились уже сейчас, а это неплохой повод для входа в рынок и правильного перераспределения активов. Здесь есть над чем подумать, и в следующем выпуске постараюсь более широко развернуть эту тему. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

 

вторник, 1 декабря 2020 г.

Лучший ноябрь для акций за десятилетие. ТТ рад за тех, кто успел заработать.

Вчера был последний торговый день ноября 2020, и этот месяц, несмотря на предвыборные страхи, оказался совсем неплохим для акций. До прошлой пятницы $SPX вырос более чем на 11% за месяц. Сегодня индексы после разумного отката снова растут, и я рад поздравить своих инвесторов с хорошим завершением ноября. Мы снова неплохо заработали.

Сегодня не так уж много экономических новостей. Отчет о незавершенных продажах жилья в США показал снижение на 1,1% за октябрь. Это не так, уж, и плохо. За последний год количество подписанных контрактов выросло более чем на 20%.

Скоро мы получим ключевые отчёты по экономике за последний месяц. ADP выйдет в четверг, первичные заявки по безрабам - в четверг, а большой официальный отчет о рынке труда - в пятницу. Экономика штатов демонстрирует некоторые ранние признаки слабости, но, я думаю, что преждевременно называть это тенденцией. Большие отчёты в начале месяца дадут нам более объективный взгляд. На графике доходность $SPX по месяцам.




В начале ноября я записал дайджест в подкасте ТТ про $AMD, когда цена этой акции после хорошего отката стоила 78$. Вчера пробили исторический максимум, и сейчас $AMD стоит 93$. Все причины для роста, изложенные в моём подкасте, никуда не делись, и ТТ очень рад за тех слушателей, кого тот дайджест подтолкнул на мысли.


На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

вторник, 24 ноября 2020 г.

После двоевластия на рынок придёт успокоение. Для $SPX всё оказалось не так страшно, как ждали алармисты.

Трамп согласился передать бразды правления Байдену, и, несмотря, на рекордный рост заразившихся ковидом во многих регионах мира, индексы продолжают рост, веря в результаты испытаний по основным вакцинам. Ситуация вокруг выборов оказалась не такой страшной, как многие ожидали, и волатильность в итоге оказалась удивительно низкой.

Все индексы в течение этих нескольких поствыборных недель переместились менее чем на 1% (за исключением FTSE). Похожая история на долларе, золоте, облигациях и нефти; это впервые за многие годы произошло сразу во всех классах активов. 



Доллар снова изменил направление движения на прошлой неделе, и $DXY торгуется в диапазоне 3% с июля. Да внутри этих недель мы видели сильные движения, но сказать, что выборы сильно разогнали рынок, думаю, пока сложно. Точно так же и золото оставалось в диапазоне 6% с августа, и никакого бегства испуганных инвесторов в металл мы так и не увидели.  Медвежий интерес к $SPX снова достиг рекордных минимумов на этой неделе. Похоже, в 2020г рынок уже ничем не испугать, он выработал иммунитет к вирусу, быстрее, чем его участники.



Многие видят слабость рынка сейчас именно в том, что при таком количестве позитивных новостей, индексы всё ещё не могут с уверенностью расти дальше. Восстановившийся за прошлую неделю рынок облигаций также говорит о том, что Уолл-стрит видит более умеренный рост в будущем, и это опять же возвращает нас к тренду снижения спреда между циклическими акциями и акциями роста, о чём я говорил в прошлом обзоре.

Интерес к малым компаниям растёт, когда нет рецессии, но рынок ещё опасается того же рынка труда и отсутствия новых вертолётных денег. Это сейчас и происходит. 83% компаний из Russell 3000 вернулись выше своих 200-дневных скользящих средних на прошлой неделе, что является рекордом за семь лет. Вот, что говорит об этом Джон Крински из Baycrest:

"Если кто-то беспокоился о ложном пробое на малых акциях, второе кряду закрытие на прошлой неделе выше максимумов 2018г должно было несколько смягчить это опасение. Кроме того, можно утверждать, что новый бычий рынок для малых компаний только начинается после более чем двухлетних просадок".


Может и так, и теперь стоимостные акции действительно станут тихой гаванью, а инвесторы частично выйдут в них из роста гигантов и тех же золотодобытчиков, когда политические риски начнут снижаться. Подобное происходит и на счетах моих инвесторов: от "золотых" акций избавился после удержания в хорошем профите больше года. Тенденции на рынке меняются, что приводит к перебалансировке портфелей.

Нам очень понятна политика ФРС, которая вряд ли сильно изменится после прихода Байдена. С другой стороны не очень понятна позиция правительства США. В прошлый четверг министр финансов Стивен Мнучин заявил, что не будет продлевать программы экстренного кредитования ФРС. Срок действия этих программ истекает в конце года, и именно в этом сейчас я вижу главный риск для рынка акций.

Этот шаг Мнучина ещё более непонятен, учитывая то, что Пауэлл недавно заявил, что ФРС готова использовать эти программы до тех пор, пока они необходимы. Он не выказывал никаких признаков того, что пришло время свернуть все эти все стимулы. На самом деле бОльшая часть денег, выделенных Казначейством ФРС, ещё и не была выделена на какую-либо конкретную программу. Я уже и не помню, когда последний раз такие странные противоречия были между минфином и Федом.



Тем не менее, я не думаю, что Мнучин в этот раз станет Гринчем, крадущим у инвесторов рождественское ралли. В настоящее время готовится ещё один законопроект о стимулировании, и хотя детали и сроки его принятия остаются неясными, я, думаю, что уже в ближайшее время мы услышим более внятные заявления. 

Главное, что закончилось двоевластие, которое само по себе в последние недели сильно нервировало рынки. Инвесторы теперь больше внимания уделят объективным цифрам и вернуться к спокойной работе. Думаю, конец года будет интересны, и мы ещё успеем разогнать и без того солидную прибыль великого и ужасного 2020. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

пятница, 20 ноября 2020 г.

PodcastTT Дайджест 8. $BR (Broadridge FS): Дивидендный боярин в IT-секторе.

Broadridge Financial Solutions - интересная компания во всех планах, и я только сегодня, когда готовился к записи, к своему стыду увидел, что она к технологиям относится. Хотя работаю с этой акцией уже больше года, и полностью доволен развитием этого глобального инвест-оцифровизатора. 

Редко сейчас увидишь, чтоб инновационная компания с двузначным ростом ещё и дивиденды неплохие не жалела для своих акционеров. Отлично и без особых потерь $BR прошла уже 2 кризиса, но что её ждёт дальше? Разберём всё по полочкам.






И видеоверсия, где пытаюсь синхронизировать аудиодорожку с графиками из блога. Но здесь без оформления и муз. подложки. Многим этот формат покажется более удобным. Не ленитесь на оценки и комменты. Обратная связь важна, и ваше мнение очень поможет продвижению моего проекта. Удачи!!!



среда, 18 ноября 2020 г.

Поздно ли скупать развивающиеся рынки? $EEM и БРИК теперь могут выйти из 13-летнего застоя.

Во вчерашнем посте, где разделил на две противоположные группы мнения по основным инструментам, я уделил мало внимания развивающимся рынкам. Только указал на риски и подкрепил отдельным выпуском подкаста со стратегией для EM, но и там уже старые апрельские цифры, хотя идея ещё актуальна.

Сегодня устраним эту неточность и посмотрим на развивающиеся рынки и БРИК в частности через соответствующие ETF и отношение к $SPX, тем более здесь наметился новый тренд после долгого простоя. Разберём всё по полочкам.

EM болтались 13 лет в ужасном боковике и достигли абсолютно нулевого прогресса с 2007г. Ещё недавно это выглядело вот так, и многие уже тогда задавались вопросом о выходе вверх из затянувшейся коррекции, которая наступила после 4-х лет с ежегодным ростом по 100%. А далее 13 лет переваривания этого роста:




И что теперь? Могут ли развивающиеся рынки наконец двигаться вперед? Сейчас мы наблюдаем 8-й месяц ралли после мартовского дна и $EEM уже близок к максимумам 2018г, когда интерес к риску достиг своего пика во всём мире:




Если вы слушали тот выпуск моего подкаста, то помните, что я говорил о покупке $EEM после глобальных обвалов риска и приводил статистику подтверждающую разумность такого подхода. 

Это было в апреле и прошедшие после этого 7 мес. ралли только ещё раз подтвердили работоспособность этой стратегии, к которой присоединились несколько моих новых инвесторов. Но ушёл ли этот поезд? Поздно ли покупать сейчас?

Я так не думаю, и дело в том, что теперь у $EEM есть все шансы выйти из этого 13-летнего боковика. "Они уже дороги", -скажет большинство из вас. Да, но давайте посмотрим на это с другой стороны. Вот соотношение $EEM к $SPY(S&P 500):




Здесь всё выглядит уже не так пугающе, не правда ли? Думаю, этот график понравится любителям "донной рыбалки", ведь сейчас это соотношение к американскому рынку на минимумах 2003г, т.е. от момента, когда штаты начали оправляться от краха доткомов и 11.09.

А давайте теперь посмотрим на $BKF. Это ETF на страны БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай), и здесь мы видим картинку очень похожую на развивающиеся рынки в целом. Хотя нет... Здесь пробой максимума 2018г уже случился, осталось только закрепиться, т.е. закрыть месяц выше него:



Отношение к $SPY выглядит ещё интересней, здесь дно уже наполнено долгой консолидацией. Не просто поводок с крючком, но ещё и кормушка рядом лежит:




Почему так? А давайте разберём состав этих ETF. В такой пропорции разбит сейчас сам $EEM:


Страны БРИК составляют 60% от развивающихся рынков, а в свою очередь Китай занимает 40% от $EEM и колоссальные 70% от $BKF. Раскручиваем этот клубок дальше и видим, что в список китайских акций в этих ETF входят три гиганта из КНР: Alibaba $BABA, Tencent $TCEHY и Taiwan Semi $TSM. Они же сильно обгоняют $EEM, поэтому теперь нам понятна разница между этими ETF, на которую я указал выше. Кроссворд решён:


Теперь если вам кто-то говорит, что, покупая $EEM, вы покупаете акции сырьевых придатков - шлите их лесом, у вас теперь есть все аргументы с цифрами против этого бреда. Можете не благодарить ТТ). Мы выяснили, что, по сути $EEM на добрую половину состоит из высокотехнологичных акций, как и $SPX (ведь у остальных стран большой вес также имеют именно такие компании), вот только разрыв между ними огромный, и, возможно, эта несправедливость скоро будет исправлена рынком.

Я не призываю всех сейчас бежать покупать эти ETF, я лишь дал цифры и графики для раздумий. Сам я редко торгую $EEM в рамках своей долгосрочной стратегии для акций, но некоторые акции из $EEM уже представлены в портфелях моих инвесторов. Яркий пример - та же $BABA, о которой недавно только записал отдельный дайджест. Послушайте.  

Мы видим, что рынок меняется после пандемии: идёт глобальное перераспределение активов, и пока не очень понятно к чему это приведёт. В любом случае, интерес к этим $ETF растёт, и они получат ещё больший импульс, если после 13 лет доминирования $SPX всё-таки начнёт сдавать позиции. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!




 

вторник, 17 ноября 2020 г.

Ловим EM на дне + сейчас и Китай. PodcastTT Выпуск 15

 


Рынок против радикальных мнений. Попробуем выслушать внимательно быков и медведей.

Одно утверждение, которое трудно оспорить, долго работая в инвестиционном бизнесе - это то, что никогда не стоит доверять кому-то, кто на 100% уверен в любом исходе на рынках. А таких 90% среди розничных инвесторов. Всегда существует слишком много неизвестных внешних факторов, которые могут повлиять на экономику, рынки, секторы и компании, чтобы когда-либо дать себе разрешение иметь полную уверенность в будущем.

Сильное мнение и прогноз - это хорошо, но лучше не строить свою торговлю на таких идеях, и рынок очень быстро расправляется с теми, кто не может объективно оценить обе стороны спора. Наиболее уверенными инвесторами часто являются те, кто попадает в ловушку предвзятости относительно недавности и полагает, что то, что сработало, будет продолжать работать вечно, или противоположные люди, которые полагают, что только то, что до этого не приносило прибыль, вот, уже скоро заработает.

Оба этих лагеря могут быть правы в зависимости от их временного горизонта и рыночной среды, но всегда думать либо о импульсе, либо о стоимостной структуре того или иного инструмента - это верный способ в конечном итоге разочароваться в рынке. Давайте для примера в этом посте попробуем оценить два противоположных мнения по рынку на данный момент для основных инструментов. Просто на уровне "быки и медведи". Разберём всё по полочкам.

S&P 500

Быки. США были самой чистой грязной рубашкой в глобальной корзине для белья в течение многих лет, и S&P 500 был огромным бенефициаром этого.

В $SPX доминируют большинство из лучших и самых ярких компаний в мире.В настоящее время почти четверть веса индекса сконцентрирована в пяти крупнейших технологических компаниях, которые, похоже, захватывают мир.

Акции роста выигрывают от рекордно низких процентных ставок, и похоже, что ФРС собирается держать ставки на низком уровне в течение длительного времени.

Медведи. Конечно, $SPX побил почти все остальные фондовые рынки в мире после финансового кризиса, но это может быть и самой большой причиной, по которой он не будет продолжаться.

Как быстро мы все забываем, что предвестником невероятного роста индекса S&P 500 за последние 10 с лишним лет было потерянное десятилетие с 2000 по 2009 год. Индекс потерял деньги за всё это десятилетие кризиса. Ну, и конечно, нет никакой гарантии, что нынешнее превосходство США продлится долго.

Риск концентрации в пятёрке лидеров работает в обоих направлениях. Да, это помогло на пути вверх, но это может повредить инвесторам в S&P, если эти компании когда-нибудь споткнутся или их высокие ожидания не оправдаются. 



Nasdaq 100

Быки. Индекс Nasdaq 100 вырос на 38% в этом году. Странно так думать, но доходность по индексу, вероятно, была бы намного меньше в этом году, если бы не было глобальной пандемии. Пандемия активизировала огромное количество новых клиентов в таких секторах, как электронная коммерция.

Это ещё больше укрепило позиции действующих технологических компаний и помогло привлечь бизнес к цифровым платформам быстрее, чем они когда-либо мечтали. Zoom стал символом пандемии, например. Технологии теперь укоренились во всех наших повседневных делах и на бытовом уровне.

Эти компании также могут брать займы по смехотворно низким ставкам или использовать собственный кэш для поглощений. Если они начнут скупать Roku, Sonos, Peloton, Slack, Twitter или Spotify, бум слияний и поглощений ещё больше разгонит цену акций этих гигантов.

Медведи. Всё, что люди предсказывали в конце 1990-х годов для интернета, произошло, и даже больше, но рынку всё равно пришлось пережить крах, потому что в 1999г ожидания были слишком высоки, чтобы компании могли их оправдать.

Nasdaq упал почти на 80% после огромного роста цен во время пузыря доткомов. Индекс не достигал пиковых уровней 2000г до 2015 года. Тогда всё было, конечно, гораздо безумнее, чем сейчас. Современные технологические компании действительно имеют солидный бизнес, денежные потоки и прибыль в большинстве случаев. Тогда это были только надежды и красивые идеи.

Тем не менее, и сейчас ожидания забегают далеко вперёд, и это, вероятно, самый большой риск для технологических акций, кроме государственного регулирования. Плюс сильная конкуренция от молодых компаний из более низкого звена. Подробно разбирал эти риски в последнем выпуске подкаста, послушайте.

Если вы думаете, что S&P 500 сильно сконцентрирован, то замечу, что Apple, Amazon, Microsoft, Google, Facebook и Tesla составляют более 51% от Nasdaq 100. Это огромная ставка на горстку компаний, а, повторюсь, такое доминирование работает в обе стороны, как огромный маятник.



Развивающиеся рынки:


Быки. Эти рынки становятся всё более технологичными и потребительскими в своем секторном составе, падение доллара даст огромный толчок развивающимся странам.

Плюс ещё тот факт, что развивающиеся рынки имеют более низкие оценки, чем США. EM сильно цикличны, но стратегия выкупа после больших коррекций, как правило, в ближайшие годы даёт хороший результат. Этой стратегии я также посвятил целый выпуск подкаста ещё в апреле, и пока это отлично работает.

Медведи. Пандемия может ударить по этим странам даже сильнее, чем по развитым странам, потому что многие из них не имеют инфраструктуры, необходимой для преодоления этого кризиса.

В развивающиеся странах не относятся к своим акционерам, корпорациям или интеллектуальной собственности так же, как в США, они не имеют зрелой экономики, поэтому регулярно испытывают валютные, экономические и политические кризисы. 




Стоимостные акции.

Быки. Хуже для инвесторов со стоимостными акциями быть уже не может, верно? Исторически покупка акций с более низкой оценкой приводила к более высокой доходности, и предполагается, что это не изменило стоимость, и в конечном итоге цена должна вернуться, так ведь? 

В этом краткая суть циклических акций, а в последние годы они как раз были не в фаворе, и теперь наметился тренд на снижение спреда с акциями роста, о чём писал в последнем обзоре. Всплеск инфляции также может стать катализатором роста таких акций.

Медведи. Программное обеспечение съело стоимость инвестиций, и эта премия ушла навсегда. Нематериальные активы-это гораздо более высокий процент активов компаний в наши дни, поэтому оценка корпораций может быть намного сложнее, чем это было в прошлом.

Каждый управляющий хедж-фондом и начинающий долгосрочный инвестор на планете читает книги Уоррена Баффета с 1990-х годов, поэтому вряд ли здесь мы можем найти неэффективность рынка и рассчитывать на большую прибыль.

Бонды. 

Быки. Ставки всегда могут быть отрицательными. Мы можем увидеть дефляцию или замедление экономического роста.

Спрос на фиксированный доход, скорее всего, останется высоким из-за ухода на пенсию бэби-бумеров и политики ФРС.

Медведи. Многие инвесторы предполагают, что рост процентных ставок является самым большим риском для цены облигаций. Неожиданный рост цен был бы вреден для бондов, если предположить, что ФРС не полностью контролирует кредитные рынки в данный момент.



Биткоин.

Быки. Самый лучший аргумент для биткоина - это тот факт, что он всё ещё существует. Он пережил массовое безумие в 2017г и ещё один обвал в прошлом году. Тот факт, что биткоин был таким устойчивым, заставляет меня поверить, что эта монета может в конечном итоге стать хранилищем ценности в форме золота для миллениалов и поколения Z. Это лучший сценарий, и мы видим, что в него через фонды, типа $GBTC, уже заходят институционалы. 

Медведи. Ни одно из предсказаний безумия 2017г ещё не сбылось. Трудно поверить, что весь капитал, который ворвался во все эти ICO, ещё не привел к чему-то осязаемому. Куда делись все эти деньги?

Биткоин состоит из интернет-денег, которые представляют собой просто кучу единиц и нулей, и вся эта история с Сатоши просто создает хорошую историю. Ага, пока я это писал, биток прибавил ещё 1.5% и пробил 17K))) 



Это только подтверждает основную мысль в начале этого поста. Разумный инвестор должен принимать объективные доводы обеих сторон, и, правильно диверсифицируя портфель, делать свой выбор. Этим рынок и отличается от казино. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!








воскресенье, 15 ноября 2020 г.

PodcastTT Выпуск 20. Теория: Держаться подальше от пятёрки лидеров или Fuck FAANG.

За последние 20 лет ТОП-10 голубых фишек в S&P 500 полностью сменился, а пятёрка крупнейших компаний из этого индекса теперь составляет более 20% от его общей капитализации. Это максимум доминирования с начала 1970-х годов, а влияние этих компаний  растёт угрожающей прогрессией.

Стоит ли сейчас инвестору держать эти акции в портфеле? В этом теоретическом выпуске поговорим об основных рисках для FAANG+, вспомним подобные случаи из истории и случаи нечестной конкуренции. Возможно, пора уже искать альтернативу для своих инвестиций. Разберём всё по полочкам. 


Слушать в ITunes и Apple Podcasts 



И видеоверсия, где я пытаюсь синхронизировать аудиодорожку с графиками из блога. Но здесь без оформления и муз. подложки. Многим этот формат покажется более удобным. Не ленитесь на оценки и комменты. Обратная связь важна, и ваше мнение очень поможет продвижению моего проекта. Удачи!!!





СМИ, голубые фишки и Альфа. Инвесторы недооценивают малые компании.

Развитие информационных технологий стало большим благом для инвесторов, ведь ещё во времена Бена Грэма и раннего Баффета данные об акциях приходилось переписывать от руки из газет и финансовых отчетов компаний. Большинство же желающих приобщиться к фондовому рынку покупало на слухах.

Сегодня множество ресурсов предоставляют миллионы терабайтов биржевых данных и аналитических статей бесплатно для всех, а профессиональные инвесторы могут получить доступ к ещё большему количеству данных через Bloomberg, Eikon, Factset и других платных поставщиков данных. Короче говоря, данные стали общедоступными.

Добавьте к этому непосредственность финансовых СМИ и их растущее влияние на рыночные движения, и можно только заключить, что рынки стали более эффективными с течением времени, а новости включаются в цену актива с постоянно растущей скоростью. В последние годы к этому ещё добавилась и цензура от соцсетей, которые разносят эти бесплатные данные и обзоры, в свою очередь сами заботясь о репутации своих акций. Круг замкнулся.

Вроде бы, теперь это и есть финансовая демократия, но проблема в том, что мы больше не можем эффективно обрабатывать всю эту информацию. Вместо этого, как правило, рядовой инвестор должен сосредоточиться на наиболее известных компаниях, которые наиболее часто обсуждаются в СМИ, таких как Amazon, Tesla, Disney и.т.д. В итоге миллионы инвесторов внимательно следят за этими компаниями и мгновенно реагируют на каждую новость, от чего они растут (или падают) ещё быстрее. Это и есть самосбывающееся пророчество.

Тем временем всё меньше и меньше инвесторов успевают оценить компании с малой капитализацией, которые теперь интересны лишь небольшой группе инвесторов-профессионалов. Результатом этого расхождения является то, что акции с большой капитализацией включают информацию всё более и более эффективно, в то время как более мелкие компании отходят на второй план. Так корпорации захватили мир.

Марьям Фарбуд и её коллеги из NBER в своём исследовании изучили, насколько хорошо будущие перспективы прибыли компаний включены в цену акций, и обнаружили, что для акций с большой капитализацией рынок неуклонно становится всё более эффективным с 1960г.



Ценовая эффективность акций США. Источник: Farboodi et al. (2020). Большие = лучшие 500 акций США по рыночной стоимости, малые = все остальные.

Между тем американские акции, которые не входят в топ-500 по рыночной стоимости, со временем стали менее эффективными. Если же посмотреть на голубые фишки напрямую, то они также обнаружили, что эффективность рыночных цен увеличилась для акций роста, но снизилась для акций стоимости. 

Другими словами, крупные гламурные акции получают всё внимание, в то время как компании малой и средней капитализации игнорируются всё больше и больше. И это должно – по крайней мере, теоретически – помочь разумному инвестору, смотрящему дальше заголовков в СМИ, опережать индекс. Особенно это актуально сейчас, когда наметился тренд на уменьшение спреда между стоимостными акциями и растущими фишками, о чём я писал во вчерашнем обзоре. Осталось только схватить эту Альфу за хвост. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!







суббота, 14 ноября 2020 г.

Странная неделя на $SPX. Стоимостные акции наступают, а $VIX намекает на дальнейший рост.

На этой неделе весь мир получил обнадёживающие новости с многообещающими результатами тестов вакцины против коронавируса. Не будем сейчас о действительной ценности этой инфы (много ещё вопросов к новой вакцине), но фондовый рынок был в восторге; Доу и $SPX поднялись до новых исторических внутридневных максимумов.

Рост этот был совсем странный, например, 10 худших акций из $SPX выросли в среднем на 23%. В понедельник и вторник Nasdaq потерял 340 пп, а Доу прибавил 1100 пп. В то же время S&P 500 показал свой лучший ноябрьский старт за 65 лет. На самом деле, это всего лишь продолжение тенденции, которая началась ещё в сентябре: стоимостные акции обгоняют акции роста. Разберём всё по полочкам.



После того, как стало известно об успешном тестировании вакцины Pfizer, акции немедленно взлетели. В моменте в понедельник $SPX вырос почти на 4%, а $DJIA поднялся на 1600 пп. Теперь 86% акций торгуются выше своей 200-DMA, и это максимально "широкий" рынок с января и второй по этой пропорции за последние 5 лет:


Здесь важно то, какие активы росли на этой неделе. Казалось, что все акции, которые были заперты в клетке в течение многих месяцев, внезапно были выпущены на свободу. Банки и финансовые акции взлетели. Нефтянка и энергоносители также подорожали. Авиакомпании, круизные акции и торговые центры - все циклические акции попали под раздачу этого пирога.

С другой стороны, многие акции, которые так хорошо вели себя с начала карантина, начали проседать. Например, Zoom ($ZM), который стал чумным символом, на этой неделе потерял четверть своей стоимости за два дня. Даже акции клининговых компаний, таких как "Clorox", резко упали. Это хорошее напоминание о том, насколько широким было экономическое воздействие коронавируса. 

Что связывает все эти цифры? Правильно, переход от акций роста к акциям стоимости. Первый намёк на это мы увидели после американского Дня труда. Тогда акции, типа Tesla, потеряли треть своей стоимости за неделю, а стоимостные бумаги держались хорошо.

В понедельник и вторник этой недели стоимостной индекс в $SPX вырос на 5,35%., а индекс роста упал на 1.66%. Это очень большое расхождение за такой короткий промежуток времени, и на графике ниже хорошо видна эта наметившаяся тенденция (Стоимость - синий цвет, рост-черный):


Ротация эта также сигнализирует об оптимистичном прогнозе для экономики, и это хорошо видно по подъёму энергетических акций. Этот сектор ($XLE) вырос на 17% в первые два дня прошедшей недели. Конечно, здесь эффект низкой базы, и вряд ли стоит ждать дальнейшего грандиозного роста, но всё же восстанавливающаяся экономика, как ни крути, нуждается в топливе.


Разворот на стоимостных акциях начался в сентябре, но вскоре всё прекратилось, как только по миру начала расходиться вторая волна пандемии. На этой неделе он вернулся с удвоенной силой, и я не думаю, что это конец. 

Было уже несколько ложных стартов для циклических акций, но в этот раз тренд может продлиться. Я не говорю, что акции роста потеряют интерес инвесторов, но рынок теперь должен доказать свою эффективность.

Если, уж, действительно экономика восстанавливается, то этот спред может снижаться и дальше. Вполне возможно, что после головокружительных успехов IT-сектора этим летом рынок будет уделять больше внимания стоимости и дивидендам. Я к этому давно готов, и в ближайшее время мы можем увидеть дальнейшую перебалансировку в портфелях. Жизнь покажет.



Если посмотреть более отвлечённо от политики и ситуации с пандемией, то пока статистика на стороне инвесторов. Учитывая недавний взлёт VIX примерно до 40, данные с 1991г говорят о том, что мы можем ожидать среднего роста $SPX примерно на 18% в течение следующего года. Эта цифра в 18% представляет собой среднее значение всех движений индекса S&P 500 с 1991г после аналогичного показателя VIX. 

С вероятностной точки зрения данные говорят о том, что исторически существует шанс в 80%, что рынок будет выше в следующем году, учитывая аналогичный уровень VIX. Проще говоря, недавняя волатильность намекает на более высокую доходность акций из S&P 500 в будущем.



Конечно, среди этих случаев из абзаца выше мало таких, где бы одновременно сошлись разнастолетняя чума и такие же чумные выборы в штатах, но всё же... Пока рынок находится на приемлемых уровнях, какое-никакое, но мы видим возвращение к нормальности хотя бы из ротации, рассмотренной в этом посте. Главное не пропустить смену трендов и новые возможности для разумного инвестора. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!