среда, 26 января 2022 г.

Рекордные откаты на $SPX. ФРС, война или Омикрон?

Пока главная тема недели - это рекордные откаты на фондовом рынке. Индексы сильно упали в течение дня в понедельник, но в конце концов закрылись огромным молотом. В меньшей степени это повторилось вчера. $SPX превратил обвал в середине дня в размере почти 2,8% в конечный убыток в размере 1,22%.

Что происходит? Что ж, фондовый рынок явно стал очень нервным в последнее время. Уолл-стрит реагирует на угрозы со всех сторон. По общему мнению во главе списка стоит страх перед неминуемым вторжением России в Украину (я так не считаю) , но и это ещё не всё. 

Инфляция продолжает оставаться на многодесятилетнем максимуме, а заявки на пособие по безработице растут. Кроме того, на этой неделе состоится ещё одно заседание Феда. Первое повышение процентной ставки более чем за 3 года может произойти всего через несколько недель.



Всё это жутко нервирует трейдеров. В понедельник на фондовом рынке произошёл один из самых драматичных внутридневных разворотов в новейшей истории рынка. В какой-то момент $SPX снизился на 4% в течение дня (точнее, на 3,99%). В середине сессии всё внезапно изменилось, и акции начали яростный рост. В итоге индексам даже удалось закрыть день небольшим плюсиком. 

Вот вам замечательная статистика: если бы не ралли в конце дня в понедельник, то S&P 500 был бы на пути к худшему 16-дневному началу нового года за всю историю наблюдений (это более 90 лет).

Для более широкого контекста Райан Детрик отметил, что с 1950г рынок терял 4% в течение дня 88 раз, но вчера был только 3-й раз, когда рынок закрывался выше. Два других раза были в 2008г в разгар ипотечного кризиса, и я прекрасно помню эти весёлые деньки. Скажем так, паника тогда была настоящая. Сейчас же этих антирекордов многие и не заметили.

Nasdaq как всегда был ещё более экстремальным. В какой-то момент понедельника Nasdaq Composite упал на 4,90%, а закрылся с повышением на 0,63%. Это произошло в дополнение к проигрышной серии Nasdaq за последние несколько недель. От своего исторического внутридневного максимума до минимума понедельника индекс Nasdaq Composite потерял 19,16%.

Импульс явно сместился в пользу медведей. В пятницу индекс S&P 500 впервые за более чем 18 месяцев закрылся ниже своей 200-DMA. По итогам закрытия фондовый рынок достиг максимума 3.01, а последний минимум был в пятницу 21.01. За это время индекс S&P 500 упал на 8,31%. Это приближается к падению на 10%, что является традиционным определением коррекции рынка.

Технические коррекции не так уж и редки. За последние 42 года их было 32. Разумные инвесторы должны понимать, что такие невзгоды случаются время от времени, а не кусать локти от убытков или упущенной прибыли. 

На самом деле, история нам уже не раз показала, что паршивые рынки — очень хорошее время для покупок, хотя основная часть инвесторов приходит ко мне, конечно, на пике роста. Через год после окончания коррекции фондовый рынок прибавлял в среднем 25%, но, самое сложное в том, что мы никогда точно не знаем, когда закончится текущий откат.

На Уолл-стрит есть старая поговорка, что быки поднимаются по лестнице, а медведи прыгают в окно. Это, конечно, правда. Рост акций, как правило, долгий и медленный, в то время как медвежий рынок резкий и быстрый (вспомните, например, ближайший экстремальный рынок, который у нас был в марте 2020г.) Каждый день кажется всё более и более неистовым, и в этом году у нас уже было 6 ежедневных потерь более 1%. В то же время в прошлом году это произошло только 1 раз.

Вчерашние первоначальные продажи были в значительной степени сосредоточены в тех рискованных и крайне волатильных секторах, о которых в прошлом году я писал и говорил в подкастах довольно часто. Это именно те акции, которые так сильно отскочили. 

100 худших акций Russell 3000 в этом году (до пятницы) выросли в среднем на 3,8% в понедельник. Яркий пример: в понедельник акции Shopify ($SHOP) упали более чем на 11%. К закрытию акции выросли на 6,4%. Снизу вверх Shopify набрал более 23%, и всё это произошло в течение примерно 90 минут.

Вчера мы увидели ещё один большой откат, но уже не такой сильный, как на открытии недели. Вскоре после открытия $SPX потерял 2,79%, затем подвезли быков, и мы закончили день с убытком лишь в 1,22%.

Разница в том, что вчерашний рынок также был намного шире, чем то, что мы видели в понедельник. Под этим я подразумеваю, что мы не видели больших разрывов между различными секторами, такими как рост и стоимость. Сегодня High Beta Index потерял 0,64%, в то время как Low Vol Index снизился на 0,82%. Это не такой уж большой разброс, особенно по сравнению с последними днями.

Основная тема заключается в том, что все эти ранее популярные акции наказываются. Ряд знаменитых «мем-стоков» годичной давности был раздавлен в последние дни. И AMC ($AMC ), и GameStop ($GME ) упали более чем на 60% за последние несколько недель. Год назад акции Peloton ($PTON) стоили 171$, теперь - 23$.

Это также сильно влияет на криптомир. Многие считали крипту хеджем от рисков и инфляции, с чем я не раз спорил, говоря что здесь тренды ближе к рисковым акциям роста. Так и есть. Вместе с Насдаком  биткоин недавно упал примерно до 33K, что почти вдвое меньше, чем максимумы ноября. Хотя биткоин и движется так быстро, я не удивлюсь, если он вернёт все это за несколько дней. Такая волатильность - обычное дело для крипты. За высокую доходность всегда нужно платить нервами при огромных просадках. Рынок устроен именно так, сравните биткоин с бондами для понимания этого правила.

Почему всё это происходит? Я бы сказал, что разговоры о войне действительно напугали рынки, и это также привлекло больше внимания к опасениям по поводу оценок и планов ФРС. Не забывают инвесторы и об омикроне, который шагает по планете гораздо быстрее дельты, но, вроде как, и косит гораздо меньше особей.

Получилась триада рисков для $SPX: ФРС, война и Омикрон. Возможно, один из них реализуется с действительно огромными последствиями, а возможно, что многие крупные инвесторы уже начали вычёркивать карандашиком пункты из этого списка, и именно сейчас мы видим формирование дна, когда $SPX ещё даже не зашёл в зону коррекции (-10%). Жизнь покажет, но попутного ветра разумный инвестор точно дождётся, приглядываясь к поведению акций во время слабого для рынка периода страха. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

вторник, 25 января 2022 г.

Ответ акций на атаки шорт-селлеров. Несколько выводов из медвежьих прогнозов.

Коррекция продолжается, инвесторы и руководители компаний нервничают, но могут ли аналитики предсказать дно падения для отдельных акций? Если верить декабрьской работе исследователей из HEC Paris, в большинстве случаев цена падает далеко не так сильно, как ожидают медведи.

Для каждого аналитика неотъемлемой частью является определение целевой цены или целевого диапазона для акций, но для шорт-селлеров это только в последнее время стало распространённым явлением. Теперь по мере того, как всё больше профессиональных шортистов, таких как Мадди Уотерс (Muddy Waters), начали предоставлять ценовые ориентиры, мы можем проверить, насколько часто они достигают своих целей, и как цены акций реагируют на атаки шорт-селлеров.

Анализ около 1500 атак через короткие продажи, из которых 637 явно включали целевые цены на акции, показал, что алармисты очень предвзяты в своих прогнозах. Средняя целевая цена, установленная шорт-селлерами, была примерно на 65% ниже цены соответствующих акций на момент публикации отчёта.

Целевые цены, установленные шорт-селлерами, по сравнению с ценой акций в день выпуска прогноза:




Источник: Madelaine et al. (2021)

Оказалось, что первоначально эти крайне негативные прогнозы действительно влияют на цену акций, при этом среднее падение цены в день публикации отчёта short-аналитиками составляет около 5%. Однако после 4-х недель торговли среднее падение цены акций составляет всего 7% или одну десятую от среднего прогноза доходности. 

Поведение цены акций после атак short-аналитиков:




Понятно, что никто не ожидает, что рынок сразу же поверит в историю всёпропальщиков, поэтому давайте посмотрим на доходность акций за разные промежутки времени, начиная с торгового дня от 0 до 5 (одна неделя) и заканчивая торговыми днями от 0 до 252 (1 год). На приведённой ниже диаграмме показаны средние показатели акций, подвергшихся атаке, в зависимости от целевой доходности, которую предсказывали short-аналитики. 

Особый интерес представляют белые полоски, которые отображают доходность в течение года после первоначальной атаки медведей. Обратите внимание, как акции с целевой ценой аналитика на 60-70% ниже цены акций показывают положительную!!! доходность в среднем через год. 

Это не работает для акций с целевой доходностью -70% или хуже, когда цена акций постоянно падает, но... Даже тогда она падает от 20% до 30%, а не от 70% до 100%. Согласитесь, сложно назвать полезными такие прогнозы.





Полностью прочитав указанное выше исследование, я могу выделить несколько интересных и полезных моментов. Во-первых, шорт-селлеры всегда очень предвзяты. Подобные аналитики устанавливают более завышенные отрицательные целевые цены на акции, чем это может быть оправдано фундаментальными факторами. 

В этом нет ничего удивительного. Медведи зарабатывают деньги, если акция падает, поэтому они систематически завышают отрицательные стороны и занижают положительные. Это психология. Хорошая идея: если видим отрицательный прогноз по акции, делим целевую доходность аналитика на десять, и в среднем вы получите истинную реакцию цены акций в первую неделю после медвежьей атаки.

После первой недели авторы данной работы рекомендуют инвестировать в акции, если шортисты пророчат целевую цену, которая примерно на 60-70% или менее ниже текущей цены. В среднем эти атаки шорт-селлеров недостаточно убедительны и быстро теряют силу, так что цены на акции восстанавливаются после первоначального шока.

Пожалуй, единственным полезным выводом для разумного долгосрочного инвестора здесь является то, что акции с целевой ценой аналитиков более чем на 60% или 70% ниже текущей цены действительно опасны. 

Проблемы, выявленные при прогнозе, часто настолько существенны, что они долго снижают цену акций, и традиционным инвесторам лучше отказаться от этих акций и наблюдать за битвой со стороны. С другой стороны, думаю, эти проблемы настолько очевидны для разумного инвестора, что эти акции и так находятся глубоко в тени его внимания. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

пятница, 21 января 2022 г.

Начало года испугало инвесторов. Говорит ли январь о будущей доходности акций в 2022г?

Прошедший год был совсем не скучным, но вы бы не сказали так, посмотрев на фондовый рынок. Индекс S&P 500 принёс общую доходность чуть менее 30%, но это было не самое интересное в результатах года. Удивительно здесь то, что чрезмерная доходность привела к максимальной просадке всего около 5%. Для контекста, средняя просадка за год, начиная с 1980г года, составляет 14%.






В итоге $SPX достиг 70 новых рекордных максимумов, и пророчество печально известной книги "Dow 36000" (опубликованной в 1999г), наконец, осуществилось. Как говорится, лучше поздно, чем никогда. Короче говоря, год (по крайней мере, с точки зрения рыночной прибыли) был отличным, и принёс хороший доход моим инвесторам.

Тем не менее, завершился 2021г относительно скучно. Акции и сырьевые товары оставались на месте бОльшую часть декабря и только в последнюю неделю торгов привлекли внимание Санты. Полноценного ралли не получилось. В то же время и облигации не слишком сильно менялись в последний месяц года.




Волатильность, с другой стороны, рухнула в декабре. Индекс VIX, который был завышен из-за волатильности осенью, снизился с 31 до 17.




А дальше наступил НГ. Переворот григорианского календаря сам по себе не должен быть значимым событием для акций, но рынки проснулись. Самой большой историей года (на данный момент) должно стать возвращение к повышению процентных ставок. Для обычного человека это может показаться не такими уж большим шагом, да и в абсолютном выражении это не так. Но на относительной основе с такой низкой базы это может стать довольно значимыми событиями, которые можно увидеть за короткий промежуток времени. Это привело к просадке в самом начале года; совокупный индекс облигаций Barclays Bloomberg снизился на 2.5%. $SPX -7,1% от максимума 4.01. Это самый большой откат с сентября 2020г.






Сырьевые товары являются единственным классом активов, который остаётся позитивным в январе. Что касается акций, то только развивающиеся рынки пока остаются на положительной территории.



Сейчас мы повсюду видим огромный  разброс по секторам. На диаграмме ниже различия, которые мы наблюдаем между секторами с наилучшими и наихудшими показателями в разных регионах по всему миру. Обратите внимание, что энергия -это №1 везде, кроме S&P Europe 350. Технологии и здравоохранение разделяют дно просадки.




“Как проходит январь, так проходит и год", - гласит старая пословица с Уолл-стрит. Как и большинство рыночных афоризмов, это звучит умно в теории, но на практике результаты в лучшем случае неоднозначны. Давайте посмотрим на последние семь календарных лет:



В то время как краткосрочные колебания рынков полны шума, существуют некоторые значимые подводные течения (инфляция, ставки, спреды и т. д.), которые могут указывать на то, что происходит своего рода смена рыночного режима. Мы не можем предсказать краткосрочную перспективу, но никто не мешает нам готовиться и планировать свою долгосрочную торговую стратегию. Думаю, что в этом году дефицита тем для моего блога и подкаста наблюдаться не будет. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

среда, 19 января 2022 г.

Принятие криптовалюты растёт на EM. Аналитик $ARK о биткоине и инфляции.

Криптовалютная активность в Турции и Бразилии резко выросла на прошлой неделе, сигнализируя о потенциальном росте внедрения криптовалюты в развивающихся странах. Согласно Wall Street Journal , Chainalysis сообщила, что объемы торговли криптой в Турции выросли на 1065% с $169 млн. в среднем в день в 4-м кв. 2020г до $1,8 млрд. в прошлом квартале в ответ на обесценивание турецкой лиры. Спорный стейблкоин Tether завоевал популярность в Турции, опередив как доллар, так и евро.

В Бразилии мэр Эдуардо Паес объявил на "Неделе инноваций" в Рио-де-Жанейро, что инвестирует 1% своего казначейства в биткоины и вычитает 10% из всех налогов на недвижимость, уплачиваемых в биткоинах. Объявление мэра Паеса последовало за его разговором с мэром Майами Фрэнсисом Суаресом.




Как подчеркивается в официальном письме инвесторам ARK « Биткоин как инвестиция» , основная монета может стать настолько важным средством сбережений на развивающихся рынках, что предприятия могут предпочесть платежи в биткоинах, а не в фиатной валюте. Если это так, скорость обращения фиатных валют может увеличиться, что усугубит инфляцию и девальвацию местных валют. В худшем случае гиперинфляция может обесценить номинированный в долларах долг.

В то время как сеть биткоина находится в зачаточном состоянии, спрос на развивающихся рынках может увеличиться по мере того, как его инфраструктура масштабируется и достигает критической массы. Согласно исследованию ARK, если бы биткоин захватил всего 5% мировой денежной базы за пределами четырех крупнейших фиатных валют — доллара США, иены, юаня и евро — его рыночная капитализация могла бы более чем утроиться с $800 млрд. сегодня до $2,8 трлн. к 2027г.

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.
__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________


Лучшая криптобиржаCEX.IO

Лучшая биржа для 100+альткоинов -BINANCE.COM

Ещё одна проверенная криптобиржа с простым вводом-выводом в т.ч. рублей 24/7, полный русский интерфейс- EXMO

Лучший кран для получения бесплатных биткоинов за просмотр рекламы. Автовыплаты каждое воскресенье от 30000 сатоши-FreeBitcoin.in 


вторник, 18 января 2022 г.

Золото: лучшее из худших в 2021г. Даст ли ФРС металлу ещё один шанс?

Как и ожидалось, в 2021г драгоценные металлы показали наихудшую динамику, снизившись на 8%. Ни один из них не завершил год на положительной территории. В этой группе золото показало лучшие результаты с потерей 3,6%, несмотря на многолетний рекорд по инфляции.

Падение цен на платину и палладий легко объяснимо, ведь эти два металла используются в производстве автомобильных каталитических нейтрализаторов. В прошлом году автопроизводителям мешала глобальная нехватка полупроводниковых микросхем, что замедлило выпуск новых автомобилей и нанесло ущерб спросу на платину и палладий. Забегая вперед, спрос может пострадать ещё сильнее, поскольку электромобили, которым не нужны каталитические нейтрализаторы, станут массовым явлением.




Основным препятствием для замедления роста золота в 2021г была вера в то, что Фед повысит ставки раньше, чем ожидалось, и сократит свои активы, чтобы обуздать инфляцию. Мы уже видели  прогнозы о четырёх повышениях ставок в 2022г, но я пока не верю, что ФРС будет настолько агрессивной и рискнёт обрушить экономику и фондовый рынок.

Тем не менее, инвесторы избегали и жёлтого металла в прошлом году. По данным Всемирного совета по золоту (WGC), из ETF с золотым обеспечением произошёл отток в размере $9 млрд., причём бОльшая часть этого оборота пришлась на североамериканские фонды. 

Это стало самым большим годовым оттоком с 2013г, однако WGC отмечает, что, несмотря на продажу, запасы золотых ETF оставались значительно выше допандемического уровня, поскольку в 2020г фонды испытали рекордный приток в размере $49 млрд.




Многие сейчас считают, что золото сильно недооценено, но я вышел из акций золотодобытчиков при ребалансе в конце прошлого года, зафиксировав среднюю прибыль. С другой стороны, Шарлотте Маклеод из Investing News Network на прошлой неделе посчитал, что металл должен стоить примерно на 1000$ за унцию дороже, чем сейчас. Стандартное отклонение золота за скользящий 12-месячный период составляет примерно 20%. При сегодняшних ценах движение на одно стандартное отклонение привело бы к тому, что стоимость металла составила бы около 2150$, что стало бы новым историческим максимумом.

Я не думаю, что это произойдет, и прошлый год показал, что инвесторы не идут в золото даже при коррекциях на $SPX. Маклеод в своём прогнозе привёл просто математику и вероятность. На самом деле золотых жуков вполне может ожидать ещё один сложный год, поскольку ФРС настроена на ужесточение денежно-кредитной политики. Это укрепит доллар США, что будет встречным ветром для цены на золото, так что пока оно остаётся только в моей среднесрочной стратегии для форекса. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

Инфляция остановится в 2022г. Можем ли мы верить прогнозу Пауэлла?

Слабость акций и облигаций после неожиданных NFP в позапрошлую пятницу была должным образом устранена прогнозом Пауэлла во вторник о том, что инфляция достигнет пика в середине 2022г. Это побудило рынки временно игнорировать 7%-ный индекс потребительских цен в США, опубликованный в среду, самый высокий показатель с 1982г.

Тем не менее, инвесторы продолжают бояться дальнейшего роста инфляции. Именно в этом сейчас слабость рынка (если забыть про Омикрон). Сильный скачок цен на нефть и газ привёл к значительному росту инфляции в энергетике, что в свою очередь привело к тому, что показатели инфляции в США, Великобритании и Европе достигли многолетних максимумов. Так на чём основан прогноз ФРС, или это просто успокаивающая рынки риторика? Разберём всё по полочкам.

Очевидно, что существуют опасения по поводу инфляции заработной платы и других компонентов, но когда речь заходит об энергетической инфляции, я не очень беспокоюсь о её постоянстве. В прошлом году я говорил уже о простых статистических эффектах, объясняющих, почему энергетическая инфляция, вероятно, резко снизится в 2022г, а теперь спешу поделиться более официальным исследованием на эту тему. Думаю, что на него прежде всего и опирается прогноз Пауэлла.
 
Лутц Килиан и Сяокинг Чжо, ребята из ФРС Далласа, попытались спрогнозировать влияние текущего скачка цен на энергоносители на инфляцию и инфляционные ожидания в течение следующих двух лет (полный PDF здесь). Хуже того, они предположили, что цены на сырую нефть останутся на уровне 100$, что значительно выше текущих цен на нефть. Таким образом, их прогнозы могут служить верхним пределом того, куда пойдет энергетическая инфляция в 2022 и 2023гг. Ниже приведена ключевая диаграмма из их работы:




Их расчёты прекратились осенью 2021г, и представители ФРС ожидают, что вклад цен на энергоносители в инфляцию достигнет пика примерно сейчас, что приведёт к росту инфляции в США примерно на 3пп выше, чем это было бы в противном случае. Но к концу 2022г вклад энергетической инфляции составит всего 0,4пп или меньше. 

Это означает снижение инфляции на 2,6 пп в 2022г, даже если цены на нефть останутся выше 100$. Уже к 2023г вклад энергетической инфляции в общую инфляцию будет равен нулю или даже отрицательному, если верить их исследованию.

Между тем, инфляционные ожидания на предстоящий год, вероятно, существенно возрастут (что мы уже видим на рынках облигаций), но 5-летние инфляционные ожидания (ключевая переменная, за которой следит ФРС) вряд ли изменятся. В целом, результаты их работы показывают, что общая инфляция в США, вероятно, значительно снизится в 2022г. Это намного лучше, чем ожидает большинство инвесторов прямо сейчас. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.