среда, 14 апреля 2021 г.

Инфляция, золото и биткоин. Почему не стоит бояться рекордного роста CPI?

В феврале я написал пост "Не стоит инвесторам сейчас бояться инфляции", где привёл доказательства того, что теория Фридмана давно уже не работает. То теория, но вчера мы получили CPI за март, который, как и ожидали аналитики, действительно показал заметный рост инфляции. В то же время $SPX продолжает обновлять максимумы, ещё раз доказывая отсутствие корреляции, которой многие боялись и переходили в защитные активы.

Сам по себе отчёт по инфляции - обычное дело, но в это раз прогнозы были сильно завышены и они оправдались. Главная причина - это стимулирующие чеки, которые снова начали получать американцы. В этом посте посмотрим на свежие цифры и постараемся определить рамки, в которых рост инфляции исторически безопасен для фондового рынка. Разберём всё по полочкам.




Итак, инфляция действительно появилась. В прошлом месяце потребительские цены в США выросли на 0,62%, и это самый высокий показатель с июня 2009г. Уолл-стрит ожидала роста на 0,5%. Не нужно было быть великим аналитиком, чтобы предсказать сам факт роста. Если после года сидения дома вы выпускаете людей на улицу, да ещё и даёте в руки деньги, понятно, что случится.





По сравнению с прошлым годом этот рост составил 2,64%. Рост в годовом исчислении, закончившийся в феврале, составил всего 1,68%. Основными факторами роста были энергия и продовольствие.

Цены на бензин были самым большим вкладом в ежемесячный прирост, поднявшись на 9,1% в марте и ответственные примерно за половину общего роста CPI. Бензин вырос на 22,5% по сравнению с прошлым годом, что является последствием роста цен на энергоносители на 13,2%. В общем, Америка поехала.

Ядро инфляции, которое исключает цены на продовольствие и энергоносители, выросло в марте на 0,33%; за последний год основные цены выросли на 1,65%. Что рынок действительно ненавидит, так это неожиданную инфляцию. Трейдеры действительно не возражают против Армагеддона—главное, чтобы он был вовремя. 

Но на этот раз рынок ожидал подобных показателей, так что эффект был не так уж велик. Сильней всего он был виден на биткоине, который взлетел до 65K, а, вот, золото, в котором многие искали укрытия от этой самой инфляции, так и осталось на месте. Привыкайте к обновлённой пандемией версии рынка.

Как влияет инфляция на фондовый рынок? Это хороший вопрос. Инфляция оказывает необычное влияние на прибыль компаний. Не все доходы одинаковы, и инфляция оказывает тяжелое воздействие на бизнес, сильно обременённый активами.

Инфляция оказывает влияние, подобное тому, как если бы мы поместили магнит рядом с компасом. Все становится немного странным. Исторически сложилось так, что акции плохо функционировали в периоды высокой инфляции. Наверное, это хорошо помнят инвесторы, пережившие 1970-е годы. Не случайно Walmart был таким крупным победителем тогда, ведь он был сосредоточен как раз на том, чтобы дать покупателям более низкие цены.

Должен ли рост инфляции пугать нас сейчас? Я так не думаю. Профессор Роберт Шиллер, лауреат Нобелевской премии, ведет онлайн-базу исторических рыночных данных. Здесь можно взять все ежемесячные данные за 150 лет и оценить их по месячной инфляции, от самой низкой до самой высокой. Далее мы можем подсчитать, как действовал скорректированный на инфляцию фондовый рынок, когда месяцы были ранжированы по инфляции.

Результаты при таком мини-исследовании окажутся довольно интересными. Исторически фондовый рынок работал довольно хорошо, пока годовой уровень инфляции не достиг 7,34%. Это работает как выключатель на стене. Всякий раз, когда инфляция превышала этот уровень, доходность акций становилась заметно хуже.

Ранее я упоминал, что инфляция в марте составила 0,62%. В годовом исчислении это 7,70%, но это не повод бояться. Чтобы сработал выключатель из прошлого абзаца, нам нужно, чтобы следующие 11 месяцев мы получали такие же рекордные отчёты. Мы далеко от опасной зоны, и сейчас для рынка было бы совсем неплохо, если бы годовая инфляция превысила 2%, как того хочет и ФРС. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

суббота, 10 апреля 2021 г.

Юбочный индикатор обыгрывает суперкубок и Доу. Почему рынок акций не смотрит на него сейчас?

Длина юбки - самый рабочий из общепринятых индикаторов для фондового рынка. Я не шучу. Во всяком случае так считает Бертон Мэлкил, который в своей книге в главе, отрицающей теханализ, сравнивает их. Классические индикаторы и альтернативные системы анализа: теория Доу, система фильтров, относительная сила накопления ценовой массы, индикатор суперкубка...Вот, это всё Мэлкил разносит в одном разделе, но признаёт, что "юбочный индикатор" работает.

Вернее, работал. Вся проблема в том, что современных женщин мода не обязывает ни к чему, да юбки как-то уже не очень популярны) Теперь они больше влияют на рынок собственными сделками, а не голыми коленями. И это правильно. Удачи!!!

Не удовлетворившись изучением динамики цен для определения курса акций, некоторые из специалистов по техническому анализу расширили область своих исследований, включив в неё и другие факторы. Одна из самых очаровательных схем с легкой руки её автора Айры Коблей получила название теории «бычьих рынков и голых коленей». 

Обратите внимание на изменение длины женских юбок с течением времени, и вы получите представление о направлении движения рыночных цен. Иллюстрация демонстрирует, что существует некая связь между ценовой динамикой рынка и степенью открытости коленей из-под женской одежды.


Так, например, в конце XlX и начале ХХ века и фондовый рынок, и женские юбки выглядели весьма скучно. Затем длина юбок в 1920-е годы поползла вверх, и тут же оживилась биржа, после чего последовали мода на длинные юбки и обвал фондового рынка в 1930-е годы. (Правда, здесь автор теории немного лукавит. Юбки удлинились в 1927 году, когда на рынке еще вовсю правили «быки».)

Точно так же не совсем срабатывает эта теория и в период после Второй мировой войны. Падение рынка произошло летом 1946 года, то есть до того, как была представлена Коллекция моделей с длинными юбками на l947 год. Аналогичным образом острый кризис фондового рынка начался в конце 1968 года, еще до того, как была представлена модель юбок миди, вошедшая в моду в 1969 и особенно в 1970 году.

А как проявила себя эта теория во время краха 1987 года? Вы можете подумать, что «юбочный» индикатор не сработал ведь именно весной 1987 года, когда дизайнеры начинают разрабатывать модели одежды на осень, было заявлено, что направление моды будуг определять очень короткие юбки. Однако в начале октября, когда подули первые холодные ветры, случилась странная история. Большинство женшин решили, что мини-юбки не для них. По мере того как всё больше женщин возвращалось к длинным юбкам, модельерам срочно пришлось пересматривать свои взгляды. «Дляменя сейчас короткие юбки выглядят смешно», — заявил один из законодателей американской моды Билл Бласс. Ну, а дальше последовали события на фондовом рынке.

Что можно сказать о тяжелом спаде в начале 2000-х годов? Вы уже, конечно, догадались. В моду на рубеже нового века вошли брюки капри, а бизнес-леди, например Карли Фьорина из компании «Hewlett Packard», стали повсюду появляться в брючных костюмах. Теперь мы знаем, кто в действительности был виновником кризиса фондового рынка. 

Даже если и имеются какие-то свидетельства в пользу этой теории, не думайте, что «юбочный» индикатор поможет вам в игре на бирже. Тирания моды (т. е. строгое ей следование) на женщин больше не распространяется. Журнал «Vogue» в 2002 году написал, что теперь допустимо одеваться и в женскую, и в мужскую одежду, и совершенно неважно, какой длины будет юбка. Так что думаю, что эта теория прогнозирования рынка уже изжила себя.

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

__________________________________________________________________________________________________



пятница, 9 апреля 2021 г.

Завышенные ожидания и отчёты для $SPX. Почему ещё не вернулся интерес к хайтеку?

В прошлый четверг индекс S&P 500 впервые в истории преодолел барьер в 4000 пунктов, после этого продолжил рост и вчера закрыл день очередным историческим максимумом на 4097. Давайте вспомним для контекста, что $SPX впервые закрылся выше 400пп ещё 26.12.1991 года, т.е. это 10-кратный прирост почти за 30 лет.

Если копнуть глубже, индекс впервые выше 40пп закрылся 17.06.1955 года (технически это был тогда S&P 90). Что было до этого? Индекс S&P 500 не опускался до 4пп, но если мы вернёмся к мега-минимуму от 8.07.1932, то это было 4,41 пп. Если подумать круглыми цифрами, нам всё ещё нужно хорошее ралли, чтобы сделать 1000-кратный рост за 90 лет) Ну, это так, близко к нумерологии.

Индекс S&P 500 сейчас вырос более чем на 80% по сравнению с минимумом чуть более года назад. В то время, когда мир блокировал себя из-за коронавируса, кто бы мог предсказать такое мощное восстановление? Я верил в быстрое V-образное восстановление и не распродавал в панике акции в начале пандемии, но такого роста, конечно, не ожидал.




А теперь перейдем к делу. Мы стоим на пороге сезона отчётов за 1-й кв. Всё начнётся в понедельник, когда несколько крупных банков должны отчитаться. Советую пристегнуть ремни, ведь это будет ключевой сезон отчётов по нескольким причинам. Самое главное, что Уолл-Стрит сделала большую ставку на то, что у корпоративной Америки будут хорошие новости. Вот почему индексы растут, как и доходность облигаций.

С конца октября индекс S&P 500 вырос более чем на 25%. Оглядываясь назад, ралли не казалось таким уж сильным, возможно, потому, что оно происходило маленькими шажками. Медленно, но верно. 

На это были объективные причины. В прошлую пятницу фондовый рынок был закрыт на Страстную пятницу, но Департамент труда  сообщил, что экономика США в марте создала 916 000 новых рабочих мест. Это огромная цифра. Уолл-Стрит ожидала прироста только на 675 000. Уровень безработицы снизился до 6,0%.

Проще говоря, ситуация с рабочими местами превратилась из катастрофической в просто плохую. Тем не менее, детали отчёта были довольно хороши. Частный сектор добавил 780 000 рабочих мест, а государственный -136 000. Уровень участия рабочей силы вырос до 61,5%, что ниже 63,3% в феврале 2020г, но это намного лучше, чем было несколько месяцев назад. Очень грубо говоря, экономика США сейчас -это, примерно, 8 или 9 млн. рабочих мест от полной занятости. Вот график безработицы и полного фондового рынка США:




В среду ФРС опубликовала протокол своего последнего заседания. Как и ожидалось, Фед не внёс никаких изменений в процентные ставки или политику покупки облигаций. В протоколе указано, что ФРС готова пойти на всё, чтобы помочь экономике США восстановиться.

В частности, в нём говорилось: “участники отметили, что, вероятно, пройдет некоторое время, прежде чем будет достигнут существенный дальнейший прогресс в достижении Комитетом целей обеспечения максимальной занятости и стабильности цен, и что в соответствии с руководящими указаниями комитета, основанными на результатах, закупки активов будут продолжаться по крайней мере нынешними темпами до тех пор.” На человеческом языке это означает “ребят, мы даже и не думали заканчивать этот аттракцион невиданной щедрости.”

Технологические компании продолжают уступать индексу, и превосходство малых фишек, как защитного актива, пока остаётся по причинам приведённых в прошлых моих обзорах. Я предполагал, что развернуть этот тренд могла бы коррекция на -15%, но этого не случилось и большого перераспределения активов мы не получили. По состоянию на прошлой неделе на максимуме просадки гиганты хайтека выглядели так:




Сейчас ситуация меняется, теперь решающую роль будут играть отчёты этих компаний, которые аналитики уже завысили после последнего отчёта с рынка труда. Отсюда и текущее ралли. С другой стороны, и сейчас не все гиганты всё ещё находятся в просадке, и, например, $MSFT (который есть небольшим сайзом в портфелях моих инвесторов) уже с начала этой недели снова торгуется на хаях:




В общем, хорошей коррекции, которая снова полностью перетряхнула бы рынок и убедила бы инвесторов снова массово бежать в хайтек, в этот раз не получилось; я также пока оставил в портфелях довольно значительный запас стоимостных акций. Картина рынка пока не изменилась, но, опять же, впереди важные отчёты в годовой юбилей локдауна на уже точно восстанавливающейся мировой экономике. Сбудутся ли завышенные прогнозы? Думаю, в ближайший месяц инвесторам скучно не будет. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.