понедельник, 16 мая 2022 г.

Баффет переставляет шезлонги на Титанике. Истинные причины ненависти к биткоину.

На ежегодном собрании Berkshire Hathaway Баффет распространял ненависть к биткоинам, говоря такие вещи, как «Биткоин — это зло», «я бы не купил, даже если бы он стоил 24$» и подобные жемчужины мудрости.

Очевидно, что Баффет — отличный инвестор. Очевидно, что биткоин — отличная инвестиция. Так почему же он этого не понимает? Он знает что-то, чего не знаем мы? Возможно, он прав? Давайте посмотрим.

Принципы Баффета.

Основы инвестиций Уоррена Баффета очень прочны. Вот некоторые из его рекомендаций:
  • Если не можешь удержать 10 лет, не держи и 10 минут.
  • Диверсификация для неудачников.
  • Никогда не инвестируйте в то, чего не понимаете.
  • Если вы не можете справиться с падением на 50 %, инвестиции не для вас.
  • Бойтесь, когда другие жадничают, и наоборот
  • «Нет» должно быть вашим ответом по умолчанию при рассмотрении вариантов инвестирования.
  • Лучшая стратегия — вообще ничего не делать.




Теперь многие адепты биткоина на 100% согласны с вышеуказанными принципами. Это именно то, что они проповедовали в течение 13 лет. Забудьте о шиткоинах, ходле, DCA, наберитесь терпения, изучите технологию, и в конечном итоге это окупится.

Кажется, что мы играем по одним и тем же правилам, что мы все согласны с основами, и всё же он никогда не купит биткоин (якобы).

Причины ненависти Баффета.


Верность старой системе.


Когда вы становитесь миллиардером в фиатной системе, которая даёт вам бесплатные деньги для инвестиций, которая поддерживает ваши решения с помощью искаженной политики, которая сводит ваше налоговое бремя к минимуму, тогда вас подкупили, чтобы вы оставались в этой системе и решительно отвергали любые изменения, которые может поставить под угрозу ваше положение.

Баффет стал миллиардером, вложив чужие деньги в банковское дело и страховую отрасль (среди прочего), и это две возможные жертвы успеха биткоина. Крипта предлагает систему, в которой вы становитесь своим собственным банком, посредники больше не нужны, и где крупные финансовые игроки могут очень скоро устареть. У Уоррена есть план, и он стоит $1 трлн. Никто не хочет терять такие деньги, и он тоже.

Возраст.

Нет неуважения к старшему поколению, но технологии не их сильная сторона. Когда я вижу, как дети имеют дело с TikTok, социальными сетями и другими трансформационными платформами, я тоже чувствую себя как рыба в воде.

Мир меняется не потому, что меняются люди, мир меняется, потому что старые люди со старыми идеями умирают, а новые люди приходят с другими подходами и берут верх.

Баффет никогда не сможет понять технологии, главным образом потому, что не хочет. Некоторые люди были против электричества, автомобилей и интернета, но проиграли битву. Вы не можете остановить технологии, никто не может, даже Баффет.

Один из его принципов: «Не инвестируйте, если вы этого не понимаете». Ну, следствием этого может быть: «Сначала приложите усилия, чтобы понять это, а затем, если вы согласны с основами, действуйте».

Но он этого не делает. У него было достаточно времени, чтобы учиться или нанять кого-нибудь из своей команды, чтобы сделать работу за него. Но в 80 лет он слишком интеллектуально ленив, чтобы думать о переменах. Можем ли мы винить его?

Манипуляции.

В правительствах, финансовой индустрии и МВФ есть влиятельные люди, которые хотят сохранить статус-кво. Один из способов сделать это — распространять флуд и ложь о биткоине в надежде, что что-то приживётся. Они занимаются этим уже много лет и вербуют всех, кто имеет хоть какое-то влияние на общественное мнение.

Баффет был очевидным новобранцем, и я уверен, что ему щедро платят за это. Манипуляция — это название игры, все лгут, у всех есть планы, и он ничем не отличается.

Правительства, банки и многие другие учреждения напуганы, и совершенно справедливо. Если биткоин действительно добьётся успеха, изменения в политической и финансовой системе будут глубокими. Мы являемся свидетелями войны между старой гвардией (деньги Fiat) и новой властью (Bitcoin). Она продлится несколько лет, может быть, десятилетий, но кажется, что Bitcoin уже слишком велик, чтобы рухнуть, и имеет слишком сильный импульс. 

Те влиятельные люди, которые пытались остановить Интернет, автомобили и электричество, не очень преуспели, а Баффета и всех тех, кто выступает против прогресса, постигнет та же участь. 
Если вы зарабатываете на доставке писем, вы, вероятно, не продвигали почтовые службы.

Когнитивный диссонанс.

Даже если бы Баффет мог отказаться от всего своего богатства и планов, даже если бы он каким-то образом внезапно стал моложе, он всё равно не смог бы понять Биткоин, потому что он не может быть объективным.

Мы все предвзяты, ограничены нашим собственным пузырем до такой степени, что, даже если мы попытаемся, мы не сможем изменить своё мнение. Большинство людей никогда не смогут изменить свои взгляды, даже если им будут представлены неопровержимые доказательства. Мы просто не рациональны, и когда мы застреваем в колее, выхода нет.

Некоторые люди переставляли шезлонги на «Титанике», когда он тонул. Они, безусловно, были умными и рациональными людьми с большим количеством здравого смысла, и всё же они застряли в ментальной парадигме непотопляемого корабля. Fiat — это новый Титаник, а Баффет переставляет шезлонги. Дело не в интеллекте, мудрости или знаниях, дело в объективности.

Вывод.

Уоррен Баффет, один из лучших инвесторов, упустит самую лучшую инвестицию. Как это ни парадоксально, причин тому много. Некоторые из этих причин корыстны, другие связаны с ограничениями и когнитивными искажениями, но факт остаётся фактом: нельзя научить старую собаку новым трюкам (особенно если она отказывается учиться)

Биткоин уже стоит больше, чем у Berkshire Hathaway, и это указывает на то, кто здесь может выиграть. Мистер Баффет, если вы читаете это, у меня есть для вас совет: уйдите с этого ложного пути. Не игнорируйте доказательства и не игнорируйте крупнейшую финансовую революцию в истории, иначе вы можете быть уничтожены. Источник.

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.
__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Лучший кран для получения бесплатных биткоинов за просмотр рекламы. Автовыплаты каждое воскресенье от 30000 сатоши-FreeBitcoin.in 

На данный момент единственная адекватная криптобиржа с простым вводом-выводом  рублей 24/7 на российские карты Visa и Mastercard без ограничений, полный русский интерфейс- EXMO Для обмена после 24.02.2022 пользуюсь только ей

Лучшая биржа для 100+альткоинов BINANCE.COM



воскресенье, 15 мая 2022 г.

Тандем акций, облигаций и биткоина. Когда рыночные догмы перестают работать.

Рынки стали очень жёсткими в 2022г. Я даже не говорю сейчас об огромных потерях, которые мы наблюдали как в акциях, так и в облигациях; я говорю об идее, что многие привычные теории инвестирования были перевёрнуты с ног на голову.

Одной из значимых значимых таких догм может быть отношение между акциями и казначейскими облигациями, ведь исторически эти два класса активов обычно имели отрицательную корреляцию. Тем не менее, мы видели два отдельных случая только за последние полтора года, когда эти два инструмента двигались в тандеме друг с другом:




Мы видели, как крупные компании США и долгосрочные казначейские облигации США росли вместе в середине 2021г. И акции, и облигации выросли более чем на 10% за тот период времени с марта по июль и с того времени имеют положительную корреляцию. Это не редкость видеть в течение коротких периодов времени, но почти год? Это очень необычно.

Оба класса активов понесли двузначные убытки, и теперь инвесторам почти некуда бежать в поисках укрытия. Традиционно к этому моменту инвесторы переключились бы на казначейские облигации, но доходность вновь повышается, поскольку ФРС начинает наступление и  ужесточает денежно-кредитную политику. 

Инфляция не оказывала такого влияния на межрыночные отношения с 1970-х годов, и даже тогда она не была такой уж резкой. Разговоры о том, что казначейские облигации и золото будут доступны в качестве убежища во время этой коррекции акций, просто разбился о скалы реальности.
 
Прошедшая неделя стала обнадеживающим признаком того, что традиционное поведение защитных активов, особенно в казначейских обязательствах, может вернуться, но это может быть просто ещё одним приступом волатильности.

Вот ещё один умирающий нарратив (за исключением, может быть, крупнейших крипто-быков): "Биткоин — это средство сбережения":




Биткойн упал с 67000$ до 29000$ менее чем за год. Сохраняет ли биткоин свою стоимость во время общего обвала рынка? Конечно нет. Вы можете заменить биткоин любой другой криптовалютой, и вы увидите тот же результат.

Хорошо, это не средство сбережения, но как насчет хеджирования? Это своего рода расширение аргумента "сохранение стоимости", но для меня это не совсем так. Я подробно говорил о том, как повышает доходность общего общего портфеля добавление 5% биткоина в качестве хеджа в 27-м выпуске "Подкаста ТТ".  Да, это так, и неплохо работает на всей истории битка, но это совсем не значит, что он является защитным активом на общей коррекции рынка. Это полугодие ещё раз доказало этот факт. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

суббота, 14 мая 2022 г.

Осторожней, если ещё 10% акций S&P упадут в медвежий рынок. Что после этого бывает с $SPX?

Фондовый рынок США падает, что может предвещать, а может и не предвещать продолжительное снижение. Что бы ни происходило в предстоящие недели и месяцы, в первую очередь нужно признать, что мы уже были здесь раньше, поместив текущую коррекцию в историческую перспективу. В рыночных коррекциях нет ничего нового под солнцем, но может показаться иначе, если вы перегружены различными алармическими прогнозами.

Давайте начнем с того,  что индекс S&P 500 упал до уровней, которые в последний раз наблюдались в марте 2021г. Болезненный провал, но вряд ли экстремальный по сравнению с эпическим ростом рынка в последние годы:



Тем не менее, давайте не будем сбрасывать со счетов тот факт, что текущая коррекция уже не является обычным откатом. Текущая просадка на $SPX составляет примерно -18%, что достаточно глубоко, чтобы называть это просто рыночным шумом:



Ещё один способ взглянуть на текущее состояние рынка - посмотреть на скользящую годовую доходность (252 торговых дня). Исходя из этого, текущая коррекция (падение на 4,4% в годовом исчислении) также выглядит более глубокой, чем обычно:



В рамках самого популярного индекса в мире, на который опирается более $13 трлн., более половины акций сейчас находятся на медвежьем рынке, т.е. на 20% или более ниже их 52-недельных максимумов.

После того, как более половины акций S&P упали в медвежий рынок, доходность самого индекса была довольно хорошей. Но есть сигнал, на который нам нужно обратить внимание...Если более 63% акций S&P входили в медвежий рынок в течение следующих двух месяцев, это часто указывало на ужасную рыночную среду, которая, как правило, сохранялась. Эти сигналы в большинстве случаев предшествовали худшим результатам:



Годовая доходность после сигналов, когда более 63% участников S&P 500 упали на 20%, составила в среднем всего 3,1%.

Менее половины таких случаев принесли положительный доход в течение следующего года.

Но есть и обратная сторона медвежьей медали. Если менее 63% акций впадали в медвежий рынок, то $SPX в среднем получал доходность более 12% в течение следующего года.

Почти 90% таких сигналов показали положительную доходность.

Вот почему уровень "63% акций на медвежьем рынке" исторически важен для рынка акций, и пока нам остаётся около 10%, чтобы пройти этот Рубикон. Как ни крути, но в какой-то момент продажи зайдут слишком далеко, что приведёт рынок к существенному и, возможно, устойчивому отскоку.

Решить, где именно эта точка разворота, сложно, потому что каждый рынок коррекции или медвежий рынок сильно отличается и зависит от разных катализаторов. Добавьте к этому извечный факт, что будущее всегда неясно, и у нас есть свежее напоминание о том, что скромность в прогнозировании всегда актуальна (2021г). Однако на чисто статистической основе приведённая выше статистика предполагает, что всё ещё существует более чем тривиальная вероятность того, что спад может ухудшиться, прежде чем мы увидим разворот. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

воскресенье, 8 мая 2022 г.

Неприятие потерь на протяжении веков. Как с возрастом меняется наш риск?

Неприятие риска и неприятие убытков - две самые фундаментальные концепции в инвестировании. Люди, которые в большей степени не склонны к потерям и/или больше не склонны к риску, как правило, меньше инвестируют в рискованные активы, такие как акции, и, таким образом, имеют меньше пенсионных сбережений в более позднем возрасте. 

Неприятие риска зависит от всевозможных факторов, таких как пол, доход, личность и т. д., но один фактор имеет огромное влияние, но часто игнорируется практиками: возраст. Мы не говорим здесь о включении возраста в инвестиционную стратегию старомодным способом: мол, чем вы старше, тем меньше вам следует инвестировать в рискованные активы. В этом посте поговорим об отношении людей к риску вообще и потерям в частности. Разберём всё по полочкам.

Дэвид Блейк из Городского университета Лондона и его коллеги опросили 4000 граждан Великобритании всех возрастов, чтобы определить их неприятие риска и неприятие потерь. Чтобы измерить неприятие потерь, они использовали старый эксперимент, спрашивая людей о подбрасывании монеты. Орёл проигрывает 500$ долларов, решка приносит игроку определённую сумму. 

Сумма, при которой люди были готовы принять подбрасывание монеты, определяла неприятие потерь. Возвращаясь к знаменитым экспериментам Амоса Тверски и Даниэля Канемана в конце 1970-х годов, мы вспоминаем, что в среднем отношение необходимого выигрыша к проигрышу при таком подбрасывании монеты составляет где-то между 2 и 3. И действительно, среднее значение 4000 британцев, опрошенных в рамках проекта Дэвида Блейка, показали неприятие потерь на уровне 2,4. Здесь пока всё понятно, по классике.

Но посмотрите теперь на изменение этого фактора неприятия потерь в зависимости от возраста участников. У молодых людей в возрасте от 18 до 24 лет коэффициент неприятия потерь составляет от 3 до 4, как и у людей в возрасте 65 лет и старше. Но люди в разгар своей трудовой жизни (в возрасте от 35 до 54 лет), как правило, имеют гораздо более низкое неприятие потерь, где-то между 1 и 2.

Коэффициент неприятия потерь в разных возрастных группах:





Источник: Blake et al. (2021).

Общий совет для инвесторов состоит в том, чтобы вкладывать бОльшие средства в рискованные активы, когда они молоды, а затем постепенно снижать свой риск по мере взросления. Но этот совет прямо противоречит интуиции инвесторов. Вместо этого естественная склонность молодых инвесторов состоит в том, чтобы инвестировать более осторожно, в основном потому, что у них более низкие доходы и меньше сбережений, и даже небольшие убытки могут оказать значительное влияние на их финансовую безопасность. 

Между тем, по мере того, как мы становимся старше и накапливаем больше активов, мы склонны становиться более склонными к риску и с большей готовностью мириться с потерями. Только когда мы приближаемся к пенсионному возрасту, мы снова становимся менее склонными к убыткам. Так устроен наш мозг. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.


суббота, 7 мая 2022 г.

Золотые акции помогали компенсировать рыночные потери. Повторится ли паттерн ипотечного кризиса?

Экономика США сократилась на 1,4% в первом квартале, что заставило некоторых инвесторов и аналитиков поднять призрак страшного слова на букву «Р»: рецессия. Это, в сочетании с исторически высокой инфляцией и ожиданиями того, что ФРС повысит ставки быстрее, чем ожидалось, может указать на проблемы для рынка в будущем, который уже пытается справиться с конфликтом в Украине, продолжающимися блокировками Covid и многим другим. Инвесторы, по сути, уже рассчитывают на экономический спад, а растущая инфляция всё больше подогревает эти ожидания.

Изменение цен на товары в США за последний год:

Природный газ: +186%
Печное топливо: +110%
Хлопок: +77%
Бензин: +70%
Никель: +70%
Нефть WTI: +64%
Кофе: +47%
Пшеница: +45%
Кукуруза: +12%
ИПЦ США: +8,5%
Сахар: +6%
Золото: +5%
Медь: -4%
Серебро:-16%
Пиломатериалы:-41%

Ниже представлен общий рыночный индекс Wilshire 5000, разделённый на ВВП США. Названный в честь легендарного инвестора, который однажды назвал этот коэффициент лучшим показателем оценки стоимости акций, "индикатор Баффета" часто служил интересным опережающим сигналом. 

Как вы можете видеть, оценки исторически достигали пика, а затем начинали меняться между тремя и пятью кварталами, прежде чем произошла рецессия, за исключением вызванной пандемией рецессии в 2020г. В настоящее время мы наблюдаем обратный курс индикатора, но разница на этот раз в том, что акции никогда не были так переоценены по сравнению с экономикой США, что делает риск ещё больше.



Что хеджирует эти риски? Физическое золото и акции золотодобывающих компаний - эти два класса активов исторически помогали инвесторам компенсировать потенциальные рыночные потери, и есть все основания полагать, что они могут сделать это снова.

За последние 40 лет каждый раз, когда $SPX впадал в медвежий рынок, то есть когда он падал более чем на 20% по сравнению с недавним пиком, акции физического золота и золотодобывающих компаний опережали индекс (на целых 41 б.п. в случае золотых акций во время пузыря доткомов в 2000г). Тем временем цена жёлтого металла приносила положительную доходность во всех случаях, кроме одного, и именно тогда весь мир закрылся в ответ на начало пандемии Covid-19.




Да, это всё так, но не стоит забывать и о том, что не все подобные страхи всегда действительно предсказывали рецессию, да и не каждая рецессия приводила к настоящему обвалу рынка. Даже когда настоящий кризис действительно приходил, что делало золото после прохождения пика негативных настроений, который невозможно предсказать? Вспомним здесь обвал золота после пика ипотечного кризиса. Стоит посмотреть и на паттерн фондового рынка из тех времён очень похожий на текущее состояние. Тем не менее, акции золотодобытчиков я по-прежнему считаю хорошим хеджем в данный момент. Удачи!!!





На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

четверг, 5 мая 2022 г.

PodcastTT Дайджест 10. Квантовый компьютер сломает биткоин. Это реальная угроза?

В прошлом 27-м выпуске я говорил о разумности и способах добавления биткоина в свой инвестиционный портфель, а в этом дайджесте, вдогонку, перед тем как перейдём к темам валютного рынка в новых реалиях и формирования торговой стратегии методами поведенческих финансов, хочу вкратце разобрать проблему квантовых вычислений, которые, в теории могут сломать блокчейн биткоина. Разберём всё по полочкам.

воскресенье, 1 мая 2022 г.

Инсайдерские сделки с акциями и концепция «Ма». Такие наблюдения повышают доходность?

Одна из самых интригующих и интересных вещей в японском искусстве - это концепция «Ма» (間). Ма обозначает пространство между вещами или "зазор" (хотя это не совсем полный перевод). В японском искусстве этот промежуток обычно считается "объектом" сам по себе и столь же важным, как и вещи, присутствующие в произведении искусства. Посмотрите на рисунок ниже. Пустые пространства вокруг и между соснами считаются такими же важными, как и сами деревья.




Сосны автора Хасэгава Тохаку.

Хотелось бы верить, что именно эта концепция "Ма" и вдохновила Люка ДеВолта и его коллег взглянуть на акции, продаваемые и покупаемые корпоративными инсайдерами, или, вернее, на акции, которые ими не покупаются и не продаются.

Они заметили, что многие директора входят в советы директоров более чем одной компании, и когда они продают или покупают акции этих компаний, они принимают решение, какие из них нужно оставить. 

В теории, если корпоративный инсайдер покупает акции своей компании, за этим обычно следует рост цены акций. С другой стороны, продажа акций этой компании не является надёжным сигналом. Это особенно актуально, если корпоративный инсайдер продает акции из-за потребности в ликвидности, например, для уплаты налогов на акции и опционы, полученные в прошлом. Такие "вынужденные продажи" не имеют силы прогнозирования цены акций.


Источник: DeVault et al. (2021).

Но что, если корпоративный инсайдер также является инсайдером другой компании или нескольких других компаний? Тогда инсайдеру придётся выбирать: продать акции компании A, B или C, чтобы оплатить налоговый счёт или создать ликвидность для других целей. ДеВолт и его коллеги показали, что корпоративные инсайдеры используют свою инсайдерскую информацию, чтобы выбрать для продажи акции с наихудшими перспективами. Вынужденные продажи настолько хороши в этом, что, инвестируя в акции, которые инсайдеры этих компаний предпочитают не продавать, можно превзойти рынок на 4,9% в год. 

Более того, после учета транзакционных издержек превосходство сохраняется, но снижается до 2,3% в год при ежемесячной корректировке активов. При снижении торговой активности и хранении акций в течение года превосходство за вычетом издержек намного выше и составляет 4,8%. 

Это значительный эффект, хотя нужно знать, что количество акций, "не проданных" инсайдерами, вероятно, не слишком велико, поэтому результирующие портфели, вероятно, будут сильно сконцентрированы. Но суть ясна. Смотрите не на то, что продают корпоративные инсайдеры, а на то, что они предпочитают не продавать. Это то, что может увеличить доходность и вашего портфеля. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

суббота, 30 апреля 2022 г.

Насколько золото спасает вас в вашей валюте? Важный вопрос для защитного актива.

Теперь уже получается, что мы живём во времена очень высокой инфляции на промышленно развитых рынках, и страх перед безудержной инфляцией и стагфляцией растёт. Инвесторы задаются вопросом: как защитить свои портфели от высокой инфляции или возможности снижения экономического роста? 

Существует очень много активов, которые предлагаются в качестве решения этой проблемы, начиная от облигаций, связанных с инфляцией, и заканчивая недвижимостью, инфраструктурой, сырьевыми товарами и так далее. Все они имеют свои специфические преимущества и недостатки, но одна вещь, которая меня всегда настораживает, заключается в том, что эти аргументы обычно поддерживаются только анализом корреляций между акциями и защитным активом в долларах США, а затем просто переводятся в другие регионы и валюты.

Давайте возьмем пример актива, который всегда упоминается как актив-убежище и актив защиты от инфляции: золото. Дирк Баур из Университета Западной Австралии сделал небольшое интересное упражнение по измерению корреляции золота с местным фондовым рынком в 68 странах. 

Автор исследования сделал это, используя цены на золото в долларах США и цены на золото в местных валютах. На приведённой ниже диаграмме показаны корреляции между местными фондовыми рынками и золотом в местных валютах. 

Обратите внимание, что Венесуэла имеет самую высокую положительную корреляцию. Это связано с гиперинфляцией в этой стране, которая приводит к девальвации венесуэльского боливара и, следовательно, к значительному повышению стоимости золота в местной валюте. Акции, тем временем, сильно растут во времена гиперинфляции, и не потому, что у бизнеса всё в порядке, а просто потому, что земля, здания и машины, которыми владеют компании, - это всё, что осталось, что имеет некоторую ценность, и они ценятся всё больше с ростом инфляцией.

Корреляция 68 фондовых рынков с золотом в местных валютах:


В более общем плане, график выше показывает, что для очень многих стран защитные качества золота значительно снижены, поскольку золото имеет тенденцию иметь положительную корреляцию с местными фондовыми рынками.

Для стран, начиная с Омана и США вплоть до Израиля или Тайваня, золото по существу имеет нулевую корреляцию с местным рынком акций и, таким образом, обеспечивает довольно хорошую диверсификацию. Но если вы окажетесь в странах из нижней части списка, который включает в себя почти все страны еврозоны, Швецию, Норвегию и Австралию, то вам повезло. Золото имеет значительно отрицательную корреляцию с местным рынком акций и, следовательно, является отличным защитным активом.

Нравится ли вам золото в качестве хеджирования инфляции или защиты от стагфляции, решать только вам, но я просто хочу сказать, что с каждым активом, в который вы инвестируете, у вас должно возникать два вопроса:

Хочу ли я инвестировать в этот актив?

Хочу ли я хеджировать валютные риски или нет?

По моему опыту, слишком много инвесторов останавливаются на первом решении и не тратят достаточно времени на обдумывание второго вопроса, хотя это очень важно, если, уж, вы ищите защитный актив. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

пятница, 29 апреля 2022 г.

В каких акциях инвесторы пересиживают страхи? 7 графиков, объясняющих рынок.

Вы можете многое узнать о том, что происходит внутри рынка, просто взглянув на некоторые графики. Цена движется вверх, вниз или в боковом направлении? Достаточно просто, но взгляд на что-то изолированное раскрывает только часть истории. Если банк упал на 20% по сравнению со своими максимумами, но остальная часть банковского сектора упала на 40%, вы бы назвали это относительной победой.

Посмотрите на график акций FANMAG, и вы увидите, что они достигли своего пика в ноябре 2021г и сейчас потеряли всю свою прибыль до уровня сентября 2020г. Как только вы сравните технологических гигантов с S&P 500, возникает совершенно новый образ. Вы можете видеть, что их относительная к индексу доходность достигла пика в июле 2020г, а теперь всё их превосходство с лета 2018г исчезло:


Про то, почему я стараюсь держаться подальше от акций FAANG+, говорил в отдельном 20-м выпуске подкаста, хотя сейчас и осталась небольшая позиция по $NFLX в портфелях моих инвесторов с зарубежными брокерами. 

В итоге сейчас мы видим два разных рынка: компании, которые получили выгоду от низких ставок, по сравнению с компаниями, которые сейчас могут справиться с ростом ставок. Простейшее визуальное представление этой ситуации - это краткосрочные облигации по сравнению с длинными.


Краткосрочные ставки росли больше и быстрее, чем длинные, но последние более чувствительны к ним. Именно поэтому долгосрочные облигации могут столкнуться с частичным увеличением ставки и в 4 раза меньшей просадкой, чем краткосрочные. Облигации со сроком погашения 3-7 лет имеют просадку на 10%, в то время как облигации с нулевым купоном упали на 36% по сравнению с их максимумами.

И это то, что движет рынком сейчас. Когда ставки растут, а инфляция высока, инвесторы более чувствительны к сегодняшним доходам, чем к потенциальным большим доходам в будущем. Вот почему долгосрочные акции умирают, в то время как компании, богатые денежными потоками, держатся хорошо.


Ни у кого нет времени на прорывные технологии в нестабильные времена, когда действующие игроки проверены и верны. Инвесторы примерно знают, что JPMorgan собирается делать и как будет выглядеть в ближайшие пару лет, независимо от того, наступит рецессия или нет. Купить сейчас, заплатить потом - это круто и всё такое, но бизнес-модель непроверенная, и инвесторы не желают субсидировать убытки, когда деньги действительно чего-то стоят, поэтому отношение традиционных финансов к финтеху выглядит так:


А это отношение "старых" технологий к новым:



Возможно, IBM не растёт так, как раньше, но в прошлом квартале она по-прежнему генерировала более $8 млрд. свободного денежного потока, а чистая прибыль составила $700 млн. Robinhood в то же время потратила $400 млн наличными и потеряла почти $1 млрд.

В условиях инфляции потребители и инвесторы ценят физические предметы. Акции CF Industries, одного из крупнейших производителей удобрений, например, выросли на 36% по сравнению с прошлым годом. Facebook, он же Meta, упал на 45%.


Одной из областей рынка, которая наиболее чувствительна к росту ставок, являются акции жилищно-строительных компаний. В то время как они упали на 20 и 30%, такие компании, как Invitation Homes и American Homes 4 Rent, практически не изменились за год. Абсолютная неудача, но относительный успех.


На рынке сейчас не весело, и всё это движется процентными ставками, инфляцией и страхом перед замедлением экономики. Это плохие новости. Хорошие новости в том, что многие акции уже сильно сдулись, а в это время большинство инвесторов совсем не настроены позитивно. Как показывает история, самые большие взлёты рынка случаются как раз тогда, когда большинство инвесторов уходят в защитные акции, прыгая в последний вагон. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

четверг, 28 апреля 2022 г.

PodcastTT Выпуск 27. Крипто: Как и зачем добавлять биткоин в портфель акций?

В этом крипто-выпуске рассмотрим интересное исследование, согласно которому при умеренном риске всего 5% биткоина в вашем сбалансированном портфеле акций и облигаций могут значительно увеличить общую доходность. Каким образом это правильно сделать? Где предел риска? Рассмотрим несколько основных инструментов, отталкиваясь от скандального $GBTC и канадского $BTCC. Сложно, но можно. Разберём всё по полочкам.

Слушать в ITunes и Apple Podcasts 

Слушать на BOOSTY.

И видеоверсия, где я пытаюсь синхронизировать аудиодорожку с графиками из блога. Но здесь без оформления и муз. подложки. Многим этот формат покажется более удобным. Не ленитесь на оценки и комменты. Обратная связь важна, и ваше мнение очень поможет продвижению моего проекта. Удачи!!!



среда, 27 апреля 2022 г.

Традиционные сплиты в акциях снова на подъёме. Кто следующий?

Данные Wall Street Horizon показывают, что традиционное дробление акций по популярности обогнало обратное дробление. FactSet отслеживает сплит-события с 2006г, и в последние годы количество обратных сплитов превысило число традиционных.

Обратный сплит происходит, когда компания стремится увеличить цену своих акций до более привлекательного диапазона. Слишком низкая цена акций может быть признаком низкого качества акций с высоким риском, а также может привести к исключению из листинга биржи.

В анализе, который в настоящее время охватывает более 9500 компаний по всему миру, обратное дробление становилось всё более популярным с каждым кварталом с 2016 по 2020г. Изменение тенденции произошло после того, как летом 2020г Apple и Tesla устроили вечеринку. В июле Apple объявила о разделении 4 к 1, а Tesla последовала её примеру, сделав сделав сплит 5 к 1 в следующем месяце. В следующем году, 21.05.2021, NVIDIA присоединилась к этому тренду.




Возможно, это были первые известные компании, которые прыгнули в бассейн—перенесёмся в сегодняшний день, и увидим, что всё больше фирм предпринимают подобные корпоративные действия. Престижность иметь цену акций выше 1000$, возможно, потеряла свой блеск, поскольку так много акций поднялись до этого уровня после огромного роста за последние 2 года.

Ещё одной вероятной причиной множества недавних дроблений является более низкая ликвидность и меньшее участие розничных компаний в рынках по сравнению с началом 2021г (вспомните популярность мемов-акций и торговли опционами год назад). Неудивительно, что в пространстве технологий-медиа так много сплиттеров.

На Уолл-стрит общеизвестно, что сплиттеры акций часто демонстрируют хорошие результаты. Исследования Bank of America показывают, что среди фирм, которые проводят традиционное дробление (с использованием данных, начиная с 1980г), наблюдается большая аномальная положительная тенденция доходности.

В этом сезоне отчётности инвесторы могут рассмотреть потенциальные акции, которые могут объявить о дроблении акций, например акции со стоимостью выше 500$. После шагов со стороны Alphabet и Amazon в начале этого года менеджеры других компаний могут почувствовать необходимость предпринять аналогичные действия, чтобы поддержать настроения инвесторов, которые сильно упали в этом году.

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

вторник, 26 апреля 2022 г.

Рыночная эффективность: активная, пассивная и HFT. Краткий вывод об эластичности акций.

Рост пассивного инвестирования приносит с собой контраргумент активных менеджеров о том, что рынки становятся менее эффективными по мере того, как всё меньше и меньше инвесторов торгуют на основе новой информации. 

Между тем, пассивные инвесторы отвечают на этот вызов тем, что рост числа высокочастотных и других инвесторов, которые очень быстро реагируют на новую информацию, должен привести к более эффективным рынкам. Кроме того, пассивные фонды составляют лишь около половины рынка, поэтому вокруг много активных управляющих, которые и поддерживают эффективность рынков. Кто из них прав? Разберём всё по полочкам.

Пару лет назад я рассказывал в подкасте об исследовании, которое показало, что фондовые рынки с большой капитализацией стали более эффективными, так как большая часть внимания СМИ и инвесторов сосредоточена на этих акциях. Между тем, более мелкие акции и менее привлекательные акции, по-видимому, демонстрируют менее эффективное ценообразование, поскольку информация включается в цену медленнее.

Теперь Валентин Хаддад из Калифорнийского университета в Лос-Анджелесе и его коллеги применили другой подход к измерению эффективности рынка. Они построили модель, которая измеряет эластичность цен акций к изменениям спроса и предложения, а затем разделили ценовую эластичность на разные компоненты. 

Идея состоит в том, что финансовые модели предполагают наличие эффективного рынка в том смысле, что цены акций очень эластичны по отношению к изменениям спроса и предложения, и, таким образом, изменения очень быстро учитываются во взглядах инвесторов. Чем менее эластичны цены по отношению к изменениям спроса и предложения, тем более неэффективным становится рынок, поскольку новая информация слишком медленно включается в цену.

Как обычно, к подобным моделям следует относиться с большой осторожностью, но на приведённом ниже графике показано изменение ценовой эластичности на фондовом рынке США в период с 2004 по 2016г. Зелёная линия показывает изменение активной эластичности, т.е. спрос и предложение активных менеджеров меняются в зависимости от новой информации. Снижение указывает на то, что активные менеджеры в среднем стали менее реагировать на цены и снизили эластичность цены акций примерно на 50% за этот период.

Красная линия на графике показывает эффект роста числа пассивных инвестиционных инструментов на рынке. Поскольку пассивные инвесторы не заботятся о новой информации, они делают цены акций более неэластичными. Тот факт, что активные менеджеры уступили долю рынка пассивным инвесторам, снизил эластичность цены акций ещё на 35%.

Изменение эластичности цен на акции в США с 2004 по 2016 гг:






Наконец, синяя линия показывает реакцию рынка в целом на изменения эластичности, вызванные двумя предыдущими факторами. Трудно сказать, что входит в эту синюю линию, но, на мой взгляд, ключевым компонентом является рост влияния HFT и других инвесторов, которые систематически пользуются неэффективностью рынка. Cовокупное влияние этих факторов увеличило эластичности цены акций примерно на 50%.

Чистый эффект здесь очевиден. Рынки со временем становятся менее эффективными, а эластичность цены акций к новой информации снизилась в среднем примерно на 30%. Влияние гораздо меньше для акций с большой капитализацией, поскольку исследование также показывает, что цены крупнейших акций практически абсолютно эластичны. Рынки снова становятся менее эффективными в сегменте компаний с малой и средней капитализацией. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

понедельник, 25 апреля 2022 г.

GBTC$ хочет стать настоящим ETF. За что инвесторы платили премию Grayscale?

Grayscale хочет преобразовать свой Grayscale Bitcoin Trust ($GBTC) в биткоин-ETF после наводнения рынка своими акциями. Сейчас $GBTC торгуется на 25% ниже стоимости чистых активов, и инвесторы справедливо возмущены. Компания хочет, чтобы они были недовольны SEC, но регулятор на самом деле не виноват. С другой стороны, SEC просто обязана была предупредить общественность о $GBTC несколько лет назад.

 







За последние 8 лет Grayscale советовал инвесторам покупать акции $GBTC, рекламируя фонд как способ получить доступ к биткоинам без необходимости покупать крипту. Аккредитованные инвесторы вкладывали в фонд доллары на протяжении всего 2020г, стремясь воспользоваться возможностью арбитража. Они могли купить акции по NAV и после 6–12-месячной блокировки продать их на открытом рынке с премией. В течение всего 2020г эта надбавка в среднем составляла около 18%.

Все были счастливы до февраля 2021г, когда в Канаде был запущен биткоин-ETF Purpose . В отличие от $GBTC, которая торгуется на внебиржевом рынке, Purpose торгуется на фондовой бирже Торонто, недалеко от NAV. Плата за управление составляет 1%, что вдвое меньше, чем у $GBTC. В течение месяца торгов Purpose быстро поглотила активы на сумму более $1 млрд.

Спрос на $GBTC упал, а его премия испарилась. В настоящее время 653 919 биткоинов (номинальной стоимостью $26 млрд.) застряли в неликвидном транспортном средстве. Добро пожаловать в отель «Оттенки серого»!

План Grayscale с самого начала заключался в том, чтобы преобразовать GBTC в биткойн-ETF. 19 октября 2021 г. NYSE Arca подала форму 19b-4 в SEC. Теперь у регулятора есть время до начала июля, чтобы ответить. По всей вероятности, SEC отклонит заявку, точно так же, как на сегодняшний день она сделала со всеми заявками на биткоин-ETF.

Цена биткоина во многом определяется фиктивными сделками, китами, контролирующими рынок, и различными биржевыми манипуляциями. Председатель SEC Гэри Генслер знает это. Он преподавал курс по блокчейну и деньгам в MIT Sloan до своего назначения администрацией Байдена.

Это второй раз для Grayscale. До этого она подала заявку на биткойн-ETF в 2016г, но отозвала её во время пузыря биткоинов 2017г, потому что "нормативная среда для цифровых активов не продвинулась до такой степени, чтобы такой продукт можно было успешно вывести на рынок". Тем временем активы траста под управлением росли, как и прибыль Grayscale.

«Инфляция растёт, нам нужно диверсифицироваться!» — рассказывает женщина в панике своему сыну по телефону посреди ночи. «Я покупаю криптовалюту!» Она вешает трубку. Её сын переворачивается в постели. Сцена из серии рекламных роликов Grayscale, которые были показаны в 2020г, чтобы убедить общественность в том, что $GBTC — это надежная инвестиция.

Digital Currency Group является материнской компанией Grayscale. Обе фирмы были основаны Барри Силбертом. DCG инвестирует в сотни криптофирм. Также он владеет криптовалютным магазином CoinDesk, который, по сути, работает как пиар-машина для всей криптоиндустрии.

Первоначально называвшийся «Биткоин-инвестиционный траст», GBTC был запущен в сентябре 2013г. Он продвигался как инвестиционный инструмент, который позволит хедж-фондам и институциональным инвесторам получить доступ к биткоинам, не имея необходимости иметь дело с хранением. Coinbase является хранителем фонда с 2019г, когда она купила Xapo, предыдущего хранителя.

Юридически GBTC является трастом, что означает, что он функционирует как закрытый фонд. В отличие от типичного ETF, здесь нет механизма выкупа базового актива, и SEC специально запретила Grayscale делать это в 2016г. Grayscale берёт биткоин только для оплаты своих колоссальных 2% годовых сборов, которые в настоящее время составляют $200 млн. в год.

Напротив, ETF торгуются как акции на национальной бирже ценных бумаг, такой как NYSE Arca или Nasdaq. ETF имеет встроенный механизм создания и выкупа, который позволяет акциям торговаться по NAV через арбитраж. Уполномоченные участники (по сути, брокеры-дилеры, такие как банки и торговые фирмы) выпускают новые акции, когда ETF торгуется с премией, и выкупают акции, когда они торгуются со скидкой, получая прибыль от спреда.

Grayscale периодически предлагает богатым инвесторам вкладывать деньги в фонд в частные размещения по своему усмотрению. Минимальная инвестиция составляет 50000$. Grayscale использует наличные для покупки биткоинов и выпускает акции $GBTC.

Инвесторы также могут закладывать биткоины напрямую — большое преимущество, если вы являетесь крупным держателем, который хочет избавиться от своих битков, не обрушив рынок.

После периода блокировки инвесторы могут продать свои $GBTC на открытых рынках. Любой может покупать и продавать GBTC на OTC Markets Group , основной внебиржевой торговой площадке, или через брокерский счет, такой как Schwab, Fidelity или IB.

Вплоть до начала прошлого года GBTC обычно всегда торговалась с премией на открытом рынке. Эта надбавка иногда достигала 100%. Во время пузыря биткойнов 2017г GBTC торговалась на 130% выше NAV.








Зачем кому-то платить премию? Многие институциональные инвесторы не могут покупать биткоины напрямую из соображений соответствия требованиям. И есть много людей, которые не хотят ломать голову над тем, как настроить биткоин-кошелек. Первоначально $GBTC был единственным вариантом для получения доступа к BTC без необходимости покупать монеты, по крайней мере, до тех пор, пока не появились фьючерсы на биток. Однако фьючерсные контракты сопряжены со своими рисками, затратами и головными болями. 

В начале 2020г GBTC стала отчитывающейся компанией SEC. Это позволило инвесторам, которые приобрели акции траста в рамках частного размещения, продать свои акции через 6 месяцев вместо предыдущих 12 месяцев.

Неудивительно, что в 2020 году траст пережил перегрузку. По словам Бобби Блю из Morning Star, с января 2020г по 23.02.2021 Grayscale подала в SEC 35 отчетов, в которых указывалось, что она продала дополнительные акции аккредитованным инвесторам. По данным Arcane Research , активы траста удвоились с примерно 261000 BTC в январе 2020г до 544 000 BTC к середине декабря 2020г.

Пресса неоднократно называла Grayscale крупным покупателем биткоинов и свидетельством проникновения институциональных денег в криптовселенную. Это не совсем так.

Несмотря на то, что Grayscale указывает свои активы в долларах, он принимает депозиты в биткоинах. Кит или хороший друг Grayscale может обменять свои BTC на акции $GBTC, которые они могут продать через 6 месяцев по цене, значительно превышающей фактическую цену биткоина.

В последний раз, когда Grayscale обнародовала цифры в 3-м кв. 2019г, они сказали, что большая часть средств, внесённых в их семью трастов, была в криптовалюте, а не в долларах. После 2019г года Grayscale перестала указывать процент от крипто-депозитов в свои трасты и просто указывала все в долларах. Возможно, теперь они захотят снова раскрыть цифры, поскольку это может заинтересовать SEC. Удачи!!! Источник.

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.
__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Лучший кран для получения бесплатных биткоинов за просмотр рекламы. Автовыплаты каждое воскресенье от 30000 сатоши-FreeBitcoin.in 

Лучшая криптобиржаCEX.IO

Лучшая биржа для 100+альткоинов - BINANCE.COM

Ещё одна проверенная криптобиржа с простым вводом-выводом в т.ч. рублей 24/7, полный русский интерфейс- EXMO