суббота, 30 апреля 2022 г.

Насколько золото спасает вас в вашей валюте? Важный вопрос для защитного актива.

Теперь уже получается, что мы живём во времена очень высокой инфляции на промышленно развитых рынках, и страх перед безудержной инфляцией и стагфляцией растёт. Инвесторы задаются вопросом: как защитить свои портфели от высокой инфляции или возможности снижения экономического роста? 

Существует очень много активов, которые предлагаются в качестве решения этой проблемы, начиная от облигаций, связанных с инфляцией, и заканчивая недвижимостью, инфраструктурой, сырьевыми товарами и так далее. Все они имеют свои специфические преимущества и недостатки, но одна вещь, которая меня всегда настораживает, заключается в том, что эти аргументы обычно поддерживаются только анализом корреляций между акциями и защитным активом в долларах США, а затем просто переводятся в другие регионы и валюты.

Давайте возьмем пример актива, который всегда упоминается как актив-убежище и актив защиты от инфляции: золото. Дирк Баур из Университета Западной Австралии сделал небольшое интересное упражнение по измерению корреляции золота с местным фондовым рынком в 68 странах. 

Автор исследования сделал это, используя цены на золото в долларах США и цены на золото в местных валютах. На приведённой ниже диаграмме показаны корреляции между местными фондовыми рынками и золотом в местных валютах. 

Обратите внимание, что Венесуэла имеет самую высокую положительную корреляцию. Это связано с гиперинфляцией в этой стране, которая приводит к девальвации венесуэльского боливара и, следовательно, к значительному повышению стоимости золота в местной валюте. Акции, тем временем, сильно растут во времена гиперинфляции, и не потому, что у бизнеса всё в порядке, а просто потому, что земля, здания и машины, которыми владеют компании, - это всё, что осталось, что имеет некоторую ценность, и они ценятся всё больше с ростом инфляцией.

Корреляция 68 фондовых рынков с золотом в местных валютах:


В более общем плане, график выше показывает, что для очень многих стран защитные качества золота значительно снижены, поскольку золото имеет тенденцию иметь положительную корреляцию с местными фондовыми рынками.

Для стран, начиная с Омана и США вплоть до Израиля или Тайваня, золото по существу имеет нулевую корреляцию с местным рынком акций и, таким образом, обеспечивает довольно хорошую диверсификацию. Но если вы окажетесь в странах из нижней части списка, который включает в себя почти все страны еврозоны, Швецию, Норвегию и Австралию, то вам повезло. Золото имеет значительно отрицательную корреляцию с местным рынком акций и, следовательно, является отличным защитным активом.

Нравится ли вам золото в качестве хеджирования инфляции или защиты от стагфляции, решать только вам, но я просто хочу сказать, что с каждым активом, в который вы инвестируете, у вас должно возникать два вопроса:

Хочу ли я инвестировать в этот актив?

Хочу ли я хеджировать валютные риски или нет?

По моему опыту, слишком много инвесторов останавливаются на первом решении и не тратят достаточно времени на обдумывание второго вопроса, хотя это очень важно, если, уж, вы ищите защитный актив. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

пятница, 29 апреля 2022 г.

В каких акциях инвесторы пересиживают страхи? 7 графиков, объясняющих рынок.

Вы можете многое узнать о том, что происходит внутри рынка, просто взглянув на некоторые графики. Цена движется вверх, вниз или в боковом направлении? Достаточно просто, но взгляд на что-то изолированное раскрывает только часть истории. Если банк упал на 20% по сравнению со своими максимумами, но остальная часть банковского сектора упала на 40%, вы бы назвали это относительной победой.

Посмотрите на график акций FANMAG, и вы увидите, что они достигли своего пика в ноябре 2021г и сейчас потеряли всю свою прибыль до уровня сентября 2020г. Как только вы сравните технологических гигантов с S&P 500, возникает совершенно новый образ. Вы можете видеть, что их относительная к индексу доходность достигла пика в июле 2020г, а теперь всё их превосходство с лета 2018г исчезло:


Про то, почему я стараюсь держаться подальше от акций FAANG+, говорил в отдельном 20-м выпуске подкаста, хотя сейчас и осталась небольшая позиция по $NFLX в портфелях моих инвесторов с зарубежными брокерами. 

В итоге сейчас мы видим два разных рынка: компании, которые получили выгоду от низких ставок, по сравнению с компаниями, которые сейчас могут справиться с ростом ставок. Простейшее визуальное представление этой ситуации - это краткосрочные облигации по сравнению с длинными.


Краткосрочные ставки росли больше и быстрее, чем длинные, но последние более чувствительны к ним. Именно поэтому долгосрочные облигации могут столкнуться с частичным увеличением ставки и в 4 раза меньшей просадкой, чем краткосрочные. Облигации со сроком погашения 3-7 лет имеют просадку на 10%, в то время как облигации с нулевым купоном упали на 36% по сравнению с их максимумами.

И это то, что движет рынком сейчас. Когда ставки растут, а инфляция высока, инвесторы более чувствительны к сегодняшним доходам, чем к потенциальным большим доходам в будущем. Вот почему долгосрочные акции умирают, в то время как компании, богатые денежными потоками, держатся хорошо.


Ни у кого нет времени на прорывные технологии в нестабильные времена, когда действующие игроки проверены и верны. Инвесторы примерно знают, что JPMorgan собирается делать и как будет выглядеть в ближайшие пару лет, независимо от того, наступит рецессия или нет. Купить сейчас, заплатить потом - это круто и всё такое, но бизнес-модель непроверенная, и инвесторы не желают субсидировать убытки, когда деньги действительно чего-то стоят, поэтому отношение традиционных финансов к финтеху выглядит так:


А это отношение "старых" технологий к новым:



Возможно, IBM не растёт так, как раньше, но в прошлом квартале она по-прежнему генерировала более $8 млрд. свободного денежного потока, а чистая прибыль составила $700 млн. Robinhood в то же время потратила $400 млн наличными и потеряла почти $1 млрд.

В условиях инфляции потребители и инвесторы ценят физические предметы. Акции CF Industries, одного из крупнейших производителей удобрений, например, выросли на 36% по сравнению с прошлым годом. Facebook, он же Meta, упал на 45%.


Одной из областей рынка, которая наиболее чувствительна к росту ставок, являются акции жилищно-строительных компаний. В то время как они упали на 20 и 30%, такие компании, как Invitation Homes и American Homes 4 Rent, практически не изменились за год. Абсолютная неудача, но относительный успех.


На рынке сейчас не весело, и всё это движется процентными ставками, инфляцией и страхом перед замедлением экономики. Это плохие новости. Хорошие новости в том, что многие акции уже сильно сдулись, а в это время большинство инвесторов совсем не настроены позитивно. Как показывает история, самые большие взлёты рынка случаются как раз тогда, когда большинство инвесторов уходят в защитные акции, прыгая в последний вагон. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

четверг, 28 апреля 2022 г.

PodcastTT Выпуск 27. Крипто: Как и зачем добавлять биткоин в портфель акций?

В этом крипто-выпуске рассмотрим интересное исследование, согласно которому при умеренном риске всего 5% биткоина в вашем сбалансированном портфеле акций и облигаций могут значительно увеличить общую доходность. Каким образом это правильно сделать? Где предел риска? Рассмотрим несколько основных инструментов, отталкиваясь от скандального $GBTC и канадского $BTCC. Сложно, но можно. Разберём всё по полочкам.

Слушать в ITunes и Apple Podcasts 

Слушать на BOOSTY.

И видеоверсия, где я пытаюсь синхронизировать аудиодорожку с графиками из блога. Но здесь без оформления и муз. подложки. Многим этот формат покажется более удобным. Не ленитесь на оценки и комменты. Обратная связь важна, и ваше мнение очень поможет продвижению моего проекта. Удачи!!!



среда, 27 апреля 2022 г.

Традиционные сплиты в акциях снова на подъёме. Кто следующий?

Данные Wall Street Horizon показывают, что традиционное дробление акций по популярности обогнало обратное дробление. FactSet отслеживает сплит-события с 2006г, и в последние годы количество обратных сплитов превысило число традиционных.

Обратный сплит происходит, когда компания стремится увеличить цену своих акций до более привлекательного диапазона. Слишком низкая цена акций может быть признаком низкого качества акций с высоким риском, а также может привести к исключению из листинга биржи.

В анализе, который в настоящее время охватывает более 9500 компаний по всему миру, обратное дробление становилось всё более популярным с каждым кварталом с 2016 по 2020г. Изменение тенденции произошло после того, как летом 2020г Apple и Tesla устроили вечеринку. В июле Apple объявила о разделении 4 к 1, а Tesla последовала её примеру, сделав сделав сплит 5 к 1 в следующем месяце. В следующем году, 21.05.2021, NVIDIA присоединилась к этому тренду.




Возможно, это были первые известные компании, которые прыгнули в бассейн—перенесёмся в сегодняшний день, и увидим, что всё больше фирм предпринимают подобные корпоративные действия. Престижность иметь цену акций выше 1000$, возможно, потеряла свой блеск, поскольку так много акций поднялись до этого уровня после огромного роста за последние 2 года.

Ещё одной вероятной причиной множества недавних дроблений является более низкая ликвидность и меньшее участие розничных компаний в рынках по сравнению с началом 2021г (вспомните популярность мемов-акций и торговли опционами год назад). Неудивительно, что в пространстве технологий-медиа так много сплиттеров.

На Уолл-стрит общеизвестно, что сплиттеры акций часто демонстрируют хорошие результаты. Исследования Bank of America показывают, что среди фирм, которые проводят традиционное дробление (с использованием данных, начиная с 1980г), наблюдается большая аномальная положительная тенденция доходности.

В этом сезоне отчётности инвесторы могут рассмотреть потенциальные акции, которые могут объявить о дроблении акций, например акции со стоимостью выше 500$. После шагов со стороны Alphabet и Amazon в начале этого года менеджеры других компаний могут почувствовать необходимость предпринять аналогичные действия, чтобы поддержать настроения инвесторов, которые сильно упали в этом году.

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

вторник, 26 апреля 2022 г.

Рыночная эффективность: активная, пассивная и HFT. Краткий вывод об эластичности акций.

Рост пассивного инвестирования приносит с собой контраргумент активных менеджеров о том, что рынки становятся менее эффективными по мере того, как всё меньше и меньше инвесторов торгуют на основе новой информации. 

Между тем, пассивные инвесторы отвечают на этот вызов тем, что рост числа высокочастотных и других инвесторов, которые очень быстро реагируют на новую информацию, должен привести к более эффективным рынкам. Кроме того, пассивные фонды составляют лишь около половины рынка, поэтому вокруг много активных управляющих, которые и поддерживают эффективность рынков. Кто из них прав? Разберём всё по полочкам.

Пару лет назад я рассказывал в подкасте об исследовании, которое показало, что фондовые рынки с большой капитализацией стали более эффективными, так как большая часть внимания СМИ и инвесторов сосредоточена на этих акциях. Между тем, более мелкие акции и менее привлекательные акции, по-видимому, демонстрируют менее эффективное ценообразование, поскольку информация включается в цену медленнее.

Теперь Валентин Хаддад из Калифорнийского университета в Лос-Анджелесе и его коллеги применили другой подход к измерению эффективности рынка. Они построили модель, которая измеряет эластичность цен акций к изменениям спроса и предложения, а затем разделили ценовую эластичность на разные компоненты. 

Идея состоит в том, что финансовые модели предполагают наличие эффективного рынка в том смысле, что цены акций очень эластичны по отношению к изменениям спроса и предложения, и, таким образом, изменения очень быстро учитываются во взглядах инвесторов. Чем менее эластичны цены по отношению к изменениям спроса и предложения, тем более неэффективным становится рынок, поскольку новая информация слишком медленно включается в цену.

Как обычно, к подобным моделям следует относиться с большой осторожностью, но на приведённом ниже графике показано изменение ценовой эластичности на фондовом рынке США в период с 2004 по 2016г. Зелёная линия показывает изменение активной эластичности, т.е. спрос и предложение активных менеджеров меняются в зависимости от новой информации. Снижение указывает на то, что активные менеджеры в среднем стали менее реагировать на цены и снизили эластичность цены акций примерно на 50% за этот период.

Красная линия на графике показывает эффект роста числа пассивных инвестиционных инструментов на рынке. Поскольку пассивные инвесторы не заботятся о новой информации, они делают цены акций более неэластичными. Тот факт, что активные менеджеры уступили долю рынка пассивным инвесторам, снизил эластичность цены акций ещё на 35%.

Изменение эластичности цен на акции в США с 2004 по 2016 гг:






Наконец, синяя линия показывает реакцию рынка в целом на изменения эластичности, вызванные двумя предыдущими факторами. Трудно сказать, что входит в эту синюю линию, но, на мой взгляд, ключевым компонентом является рост влияния HFT и других инвесторов, которые систематически пользуются неэффективностью рынка. Cовокупное влияние этих факторов увеличило эластичности цены акций примерно на 50%.

Чистый эффект здесь очевиден. Рынки со временем становятся менее эффективными, а эластичность цены акций к новой информации снизилась в среднем примерно на 30%. Влияние гораздо меньше для акций с большой капитализацией, поскольку исследование также показывает, что цены крупнейших акций практически абсолютно эластичны. Рынки снова становятся менее эффективными в сегменте компаний с малой и средней капитализацией. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

понедельник, 25 апреля 2022 г.

GBTC$ хочет стать настоящим ETF. За что инвесторы платили премию Grayscale?

Grayscale хочет преобразовать свой Grayscale Bitcoin Trust ($GBTC) в биткоин-ETF после наводнения рынка своими акциями. Сейчас $GBTC торгуется на 25% ниже стоимости чистых активов, и инвесторы справедливо возмущены. Компания хочет, чтобы они были недовольны SEC, но регулятор на самом деле не виноват. С другой стороны, SEC просто обязана была предупредить общественность о $GBTC несколько лет назад.

 







За последние 8 лет Grayscale советовал инвесторам покупать акции $GBTC, рекламируя фонд как способ получить доступ к биткоинам без необходимости покупать крипту. Аккредитованные инвесторы вкладывали в фонд доллары на протяжении всего 2020г, стремясь воспользоваться возможностью арбитража. Они могли купить акции по NAV и после 6–12-месячной блокировки продать их на открытом рынке с премией. В течение всего 2020г эта надбавка в среднем составляла около 18%.

Все были счастливы до февраля 2021г, когда в Канаде был запущен биткоин-ETF Purpose . В отличие от $GBTC, которая торгуется на внебиржевом рынке, Purpose торгуется на фондовой бирже Торонто, недалеко от NAV. Плата за управление составляет 1%, что вдвое меньше, чем у $GBTC. В течение месяца торгов Purpose быстро поглотила активы на сумму более $1 млрд.

Спрос на $GBTC упал, а его премия испарилась. В настоящее время 653 919 биткоинов (номинальной стоимостью $26 млрд.) застряли в неликвидном транспортном средстве. Добро пожаловать в отель «Оттенки серого»!

План Grayscale с самого начала заключался в том, чтобы преобразовать GBTC в биткойн-ETF. 19 октября 2021 г. NYSE Arca подала форму 19b-4 в SEC. Теперь у регулятора есть время до начала июля, чтобы ответить. По всей вероятности, SEC отклонит заявку, точно так же, как на сегодняшний день она сделала со всеми заявками на биткоин-ETF.

Цена биткоина во многом определяется фиктивными сделками, китами, контролирующими рынок, и различными биржевыми манипуляциями. Председатель SEC Гэри Генслер знает это. Он преподавал курс по блокчейну и деньгам в MIT Sloan до своего назначения администрацией Байдена.

Это второй раз для Grayscale. До этого она подала заявку на биткойн-ETF в 2016г, но отозвала её во время пузыря биткоинов 2017г, потому что "нормативная среда для цифровых активов не продвинулась до такой степени, чтобы такой продукт можно было успешно вывести на рынок". Тем временем активы траста под управлением росли, как и прибыль Grayscale.

«Инфляция растёт, нам нужно диверсифицироваться!» — рассказывает женщина в панике своему сыну по телефону посреди ночи. «Я покупаю криптовалюту!» Она вешает трубку. Её сын переворачивается в постели. Сцена из серии рекламных роликов Grayscale, которые были показаны в 2020г, чтобы убедить общественность в том, что $GBTC — это надежная инвестиция.

Digital Currency Group является материнской компанией Grayscale. Обе фирмы были основаны Барри Силбертом. DCG инвестирует в сотни криптофирм. Также он владеет криптовалютным магазином CoinDesk, который, по сути, работает как пиар-машина для всей криптоиндустрии.

Первоначально называвшийся «Биткоин-инвестиционный траст», GBTC был запущен в сентябре 2013г. Он продвигался как инвестиционный инструмент, который позволит хедж-фондам и институциональным инвесторам получить доступ к биткоинам, не имея необходимости иметь дело с хранением. Coinbase является хранителем фонда с 2019г, когда она купила Xapo, предыдущего хранителя.

Юридически GBTC является трастом, что означает, что он функционирует как закрытый фонд. В отличие от типичного ETF, здесь нет механизма выкупа базового актива, и SEC специально запретила Grayscale делать это в 2016г. Grayscale берёт биткоин только для оплаты своих колоссальных 2% годовых сборов, которые в настоящее время составляют $200 млн. в год.

Напротив, ETF торгуются как акции на национальной бирже ценных бумаг, такой как NYSE Arca или Nasdaq. ETF имеет встроенный механизм создания и выкупа, который позволяет акциям торговаться по NAV через арбитраж. Уполномоченные участники (по сути, брокеры-дилеры, такие как банки и торговые фирмы) выпускают новые акции, когда ETF торгуется с премией, и выкупают акции, когда они торгуются со скидкой, получая прибыль от спреда.

Grayscale периодически предлагает богатым инвесторам вкладывать деньги в фонд в частные размещения по своему усмотрению. Минимальная инвестиция составляет 50000$. Grayscale использует наличные для покупки биткоинов и выпускает акции $GBTC.

Инвесторы также могут закладывать биткоины напрямую — большое преимущество, если вы являетесь крупным держателем, который хочет избавиться от своих битков, не обрушив рынок.

После периода блокировки инвесторы могут продать свои $GBTC на открытых рынках. Любой может покупать и продавать GBTC на OTC Markets Group , основной внебиржевой торговой площадке, или через брокерский счет, такой как Schwab, Fidelity или IB.

Вплоть до начала прошлого года GBTC обычно всегда торговалась с премией на открытом рынке. Эта надбавка иногда достигала 100%. Во время пузыря биткойнов 2017г GBTC торговалась на 130% выше NAV.








Зачем кому-то платить премию? Многие институциональные инвесторы не могут покупать биткоины напрямую из соображений соответствия требованиям. И есть много людей, которые не хотят ломать голову над тем, как настроить биткоин-кошелек. Первоначально $GBTC был единственным вариантом для получения доступа к BTC без необходимости покупать монеты, по крайней мере, до тех пор, пока не появились фьючерсы на биток. Однако фьючерсные контракты сопряжены со своими рисками, затратами и головными болями. 

В начале 2020г GBTC стала отчитывающейся компанией SEC. Это позволило инвесторам, которые приобрели акции траста в рамках частного размещения, продать свои акции через 6 месяцев вместо предыдущих 12 месяцев.

Неудивительно, что в 2020 году траст пережил перегрузку. По словам Бобби Блю из Morning Star, с января 2020г по 23.02.2021 Grayscale подала в SEC 35 отчетов, в которых указывалось, что она продала дополнительные акции аккредитованным инвесторам. По данным Arcane Research , активы траста удвоились с примерно 261000 BTC в январе 2020г до 544 000 BTC к середине декабря 2020г.

Пресса неоднократно называла Grayscale крупным покупателем биткоинов и свидетельством проникновения институциональных денег в криптовселенную. Это не совсем так.

Несмотря на то, что Grayscale указывает свои активы в долларах, он принимает депозиты в биткоинах. Кит или хороший друг Grayscale может обменять свои BTC на акции $GBTC, которые они могут продать через 6 месяцев по цене, значительно превышающей фактическую цену биткоина.

В последний раз, когда Grayscale обнародовала цифры в 3-м кв. 2019г, они сказали, что большая часть средств, внесённых в их семью трастов, была в криптовалюте, а не в долларах. После 2019г года Grayscale перестала указывать процент от крипто-депозитов в свои трасты и просто указывала все в долларах. Возможно, теперь они захотят снова раскрыть цифры, поскольку это может заинтересовать SEC. Удачи!!! Источник.

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.
__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Лучший кран для получения бесплатных биткоинов за просмотр рекламы. Автовыплаты каждое воскресенье от 30000 сатоши-FreeBitcoin.in 

Лучшая криптобиржаCEX.IO

Лучшая биржа для 100+альткоинов - BINANCE.COM

Ещё одна проверенная криптобиржа с простым вводом-выводом в т.ч. рублей 24/7, полный русский интерфейс- EXMO


суббота, 23 апреля 2022 г.

Японская иена -20% за 1.5 года. Это уже дефляционная рецессия?

В мире, где доходность по суверенным долгам растёт почти повсеместно, Япония — исключение. Это та страна, которая в настоящее время пытается подавить процентные ставки вместо того, чтобы позволить им расти. Это довольно легко увидеть, если сравнить доходность 10-летних японских облигаций с доходностью 10-леток США.



В то время как доходность 10-летних облигаций США выросла более чем на 200 базисных пунктов за последние 1.5 года, доходность облигаций Японии практически не изменилась. Так задумано и именно так хочет Банк Японии. Однако это решение не проходит без последствий, и это хорошо видно на иене.

С начала 2021г иена снизилась почти на 20% по отношению к доллару. Подобные волатильные движения обычно характерны для таких валют, как турецкая лира или аргентинское песо, а не для валюты одной из пяти крупнейших экономик мира.



Главный вопрос, который нужно задать: почему Банк Японии ограничивает доходность? Ответ связан с застойной экономикой страны. Банк Японии постоянно боролся за то, чтобы запустить экономику и поднять уровень инфляции до целевого уровня в 2%.

Темп роста ВВП в 2021г составил всего 0,7%, а уровень инфляции - 0,9%. Ни одна из этих цифр не приемлема для ЦБ, и низкая инфляция является причиной того, что Банк Японии не испытывает давления по поводу повышения процентных ставок.

В то же время ФРС вынуждена выбирать между поддержанием роста экономики и борьбой с инфляцией (она выбирает последнее). Банк Японии вместо этого может ориентироваться на рост. Повышение процентных ставок не поможет стимулировать экономический рост, поэтому правительство выкупает неограниченное количество государственных облигаций, чтобы сохранить ставку на уровне 0,25%.

Проблема в том, что это никогда не было эффективным. Инфляция остается неизменно низкой, а экономический рост остается застойным. На самом деле, при общем уровне инфляции в 1% и резком росте цен на энергоносители и продукты питания вполне вероятно, что Япония уже находится в рецессии, которая превратилась в дефляционную.

В вакууме снижение иены не является чем-то плохим для Японии, поскольку помогает экспортерам. Проблема, однако, заключается в том, что глобальное потребление демонстрирует признаки пика, поскольку процентные ставки стремительно растут за пределами Японии, а уровень инфляции остаётся на многодесятилетнем максимуме.

Вопрос в том, вмешается ли министр финансов Японии и призовет ли он положить конец такой политики ЦБ для стабилизации иены. Пока что он выразил разочарование тем, что происходит с иеной, но не показал никаких признаков того, что готов вмешаться. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
______________________________________________________________________

четверг, 21 апреля 2022 г.

PodcastTT Выпуск 26. Обзор-разбор: Сырьё, Талеб и Netflix. Виновата только РФ?

В этом обзоре, как обычно, поговорим о самых важных цифрах с рынка, заслушаем краткий доклад Талеба о современном мироустройстве, не забыв в конце и про крокодильи слёзы российских брокеров. Вспомним и про то, что сейчас пытаются списать на конфликт в Украине, хотя это уже очень давние болячки, но ситуация очень удобная для многих западных деятелей. +$NFLX в сезон отчётов. Разберём всё по полочкам.

 


 

Слушать в ITunes и Apple Podcasts 

Слушать на BOOSTY.


Итак, процентные ставки будут расти…Стоит ли акциям бояться рецессии?

Центробанки в США и ​​Великобритании, наконец, приступают к циклу повышения ставок, а это означает, что процентные ставки постепенно нормализуются. Хотя я и сомневаюсь, что мы когда-либо вернёмся к уровню процентных ставок, который был до финансового кризиса 2008г, сам по себе их рост может иметь не совсем обычные последствия.

Обычным последствием повышения процентных ставок является то, что все будущие денежные потоки дисконтируются по более высоким ставкам, а это означает, что стоимость акций снижается (в большей степени для акций роста, чем для акций стоимости, поэтому стоимостные опережают во времена повышения ставок, о разнице говорил в 22-м выпуске подкаста), но то же самое происходит и с облигациями. 

Это плохая новость для классических портфелей акций/облигаций, потому что они страдают как на стороне акций, так и на стороне облигаций. Но вопрос о том, способны ли альтернативные инвестиции диверсифицировать этот процентный риск, остаётся открытым. Послужной список большинства альтернативных активов во времена роста процентных ставок очень плохой, и я не возлагаю больших надежд на то, что на этот раз всё будет иначе.

Задумывались ли вы о структурном сдвиге в сторону более рискованных активов, который мы наблюдали за последнее десятилетие? Диаграмма ниже взята из исследования швейцарских пенсионных фондов. Поскольку доходность облигаций в Швейцарии снизилась, пенсионные фонды были вынуждены добиваться доходности и компенсировать потерянный доход по облигациям за счёт более высоких отчислений в рискованные активы, такие как акции. Благодаря 10-летнему бычьему рынку в период с 2009 по 2020г, это оказалось удачным решением для пенсионных фондов во всем мире, поскольку чрезмерно высокая доходность акций более чем компенсировала более низкую доходность облигаций:






Источник: Kroencke and Salva (2022)

Но пусть процентные ставки и будут оставаться выше дольше, я ожидаю, что это стремление к доходности снова свернётся. По мере того, как акции дешевеют, у пенсионных фондов возникает соблазн сократить вложения в акции и перевести их обратно в облигации, чтобы снизить риски в своих портфелях. 

Швейцарские пенсионные фонды вошли в пандемию 2020г с самым высоким вложением в рискованные активы за всю историю (и им повезло, что рынки акций восстановились так быстро, иначе они сейчас были бы в глубоком минусе). Вполне вероятно, что они снова будут действовать циклически, сокращая акции в периоды роста процентных ставок.

Хорошая новость заключается в том, что, на мой взгляд, что фондовым инвесторам снова повезёт, потому что я верю не только в то, что процентные ставки не вернутся к уровню, на котором они были 20 или 30 лет назад. 

Всё больше сигналов о том, что повышение ставок в этом году вместе с высокой инфляцией вызовет рецессию (или, по крайней мере, высокий риск рецессии), которая заставит центробанки снова снизить процентные ставки. И это, по иронии судьбы, но и уже по сложившимся за 10 лет правилам, должно поддержать как рынки облигаций, так и рынки акций. Нет рецессии - компании адаптируются к текущему уровню ставок, а акции продолжат расти пусть и не такими безудержными темпами. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.


среда, 20 апреля 2022 г.

Разгар сезона отчётов: $NFLX -25%. Нижняя точка для 10-летия на Доу.

Сейчас мы видим самый разгар сезона отчётов, и это время года может быть жестоким для акций, которые терпят неудачу. На самом деле, это может быть жестоко даже и для тех компаний, которые превзошли ожидания.

Хороший пример: Netflix. После вчерашнего закрытия рынка компания заявила, что заработала 3,53$ на акцию, что легко превзошло прогноз Уолл-стрит в 2,91$. Тем не менее, трейдеры были очень недовольны.

Проблема в том, что Netflix потерял 200000 подписчиков в 1-м кв. Это первый случай, когда Netflix потерял подписчиков более чем за 10 лет. По оценкам компании, они потеряют ещё 2 млн. человек во 2-м кв. Акции упали на 25% на постмаркете, и это помимо снижения на 40% с начала года. Мы говорим об убытках примерно в $40 млрд. после превышения прогнозов.



Что касается 1-ого кв. в общем, то пока цифры прибыли выглядят довольно хорошо. S&P 500 отслеживает рост прибыли в 1-м кв. на 5,13%. Это меньше, чем 5,41% месяц назад, но всё ещё не так уж плохо. Конечно, победителем стал энергетический сектор, что неудивительно; он демонстрирует рост прибыли в 1-м кв. более чем на 260%.

На данный момент 77% компаний превзошли свои прогнозы, и это выше среднего исторического значения. Еще 77% компаний превзошли оценку прибыли аналитиками Уолл-стрит. Почти 63% компаний превзошли как по прибыли, так и по выручке.

При росте прибыли и снижении цен на акции в этом году это означает, что рыночный коэффициент P/E в 2022г снижается. В настоящее время S&P 500 готовится сообщить о прибыли за 1-й кв. в размере 51,13$ на акцию (это показатель с поправкой на индекс, где каждый пункт $SPX составляет около $8,5 млрд.)

За год S&P 500 отслеживает прибыль в размере 225,17$ на акцию. Это означает, что индекс чуть менее чем в 20 раз превышает прибыль этого года. Традиционно коэффициент P/E снижается по мере роста долгосрочных процентных ставок.

Хорошие новости о доходах пока не помогают рынку. В среду S&P 500 закрылся на самом низком уровне с 16.03. Интересно, что это был тот самый день, когда ФРС впервые за более чем 3 года повысила процентные ставки.

После повышения ставки ФРС фондовый рынок начал расти, но сейчас рынок уже отыграл назад все эти завоевания. До роста во вторник на 1,6% S&P 500 закрывался в минусе 7 из 9 торговых сессий:




Как низко упадёт рынок? Что ж, на это сложно ответить. Тем не менее, мы должны осознавать, что рынок сейчас плывёт против течения. Растёт не только инфляция, но и процентные ставки, кривая доходности выровнялась, растут опасения рецессии, и, конечно же, мы не можем забыть про Украину.

Кроме того, доходность облигаций продолжает расти. Во вторник доходность 10-летних казначейских облигаций была близка к превышению 3%, уровня, которого она не видела с конца 2018г. Как я уже отмечал в прошлых обзорах, более высокая доходность, как правило, влияет на мультипликаторы прибыли по акциям.

Очень хорош здесь пример 1994г. Тогда ФРС также повысила процентные ставки, в результате рыночный коэффициент P/E упал. Однако цифра прибыли (E) быстро росла, в то время как цены акций (P) практически не менялись.

ФРС, похоже, полна решимости повышать процентные ставки в течение всего года. Фед снова соберётся через 2 недели, и фьючерсные трейдеры сейчас считают, что вероятность того, что ФРС поднимет процентные ставки на 0,5%, составляет 91%. Но вот что интересно. На последующем заседании, назначенном на середину июня, фьючерсные трейдеры считают, что существует 36-процентная вероятность того, что ФРС повысит процентные ставки на 0,75%. Я сомневаюсь, что ФРС зайдет так далеко, но так-то в этом нет ничего странного.

Буквально на этой неделе Джеймс Буллард, президент ФРБ Сент-Луиса, заявил, что ФРС не должна исключать повышения на 0,75%. По словам Булларда, к концу этого года ставки должны составить около 3,5%. У него самый ястребиный голос в ФРС, и пока факты подтверждают его мнение. 

27.06 станет знаменательным днём ​​для фондового рынка. Дело в том, что этот день является традиционной нижней точкой для 10-летнего цикла фондового рынка. Посмотрим на данные за всю историю DJIA, начиная с момента его основания в 1896г.

Индекс Доу исторически достигает своей нижней точки 27.06 в годы, оканчивающиеся на 2. Действительно, в эти годы были отмечены несколько важных минимумов для Доу-Джонса: 1932, 1942, 1982 и 2002 годы.

Традиционный пик индекса Доу-Джонса приходится на 13.09 в годы, оканчивающиеся на 9. Это неудивительно, учитывая 1929, 1969, 1989 и 1999 годы.

Между этими двумя днями, 13.09 года, оканчивающегося на 9, и 27.06 года, оканчивающегося на 2, индекс Доу-Джонса потерял в среднем 19,3%. Это покрывает 23% времени. В остальное время индекс Доу-Джонса прибавил 185,9%. Вот как выглядит среднее десятилетие для Dow:



Есть также заметный разрыв между первой половиной десятилетия и второй половиной. За первые 5 лет индекс Доу-Джонса вырос в среднем на 11,6%. Во втором полугодии индекс Доу-Джонса в среднем прибавлял 106,2%.

Я нахожу подобную статистику увлекательной по нескольким причинам. Во-первых, я просто нахожу рынки интересными по своей сути, и любое поведение, которое выделяется из данных за более чем 125 лет, привлекает моё внимание, поэтому делюсь и с вами.

Но позвольте мне подчеркнуть и то, что я не думаю, что из этих данных можно извлечь какую-либо достойную торговую стратегию. Наоборот. Я думаю, что такие данные показывают тщетность оснований долгосрочной инвестиционной стратегии на попытках определить время для рынка.

Данные показывают, что, как правило, фондовый рынок находится в режиме роста около трёх четвертей времени и в медвежьем настроении около одной четверти времени. Судя по моему торговому опыту, это правило определённо работает. Бывают времена, когда рынок растёт, несмотря на ужасные заголовки. И наоборот, бывают времена, когда рынок, кажется, не может сделать прорыв и на хороших отчётах. В этом нет никакой магии; это просто природа финансовых рынков. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

вторник, 19 апреля 2022 г.

Почему ИПЦ нельзя верить? Официальная инфляция и тележка за 100$.

Вы уже слышали, что в марте годовой уровень инфляции в США достиг 41-летнего максимума в 8,5%. Больше всего выросли цены на продукты питания, энергию и подержанные автомобили: подержанные автомобили и грузовики подскочили на 35%, бензин - на 48%.

Но вот что вы, возможно, не знаете: Бюро статистики труда (BLS), которое публикует ежемесячный индекс потребительских цен (ИПЦ), за последние несколько десятилетий более двух раз меняло свою методологию измерения инфляции. Сегодняшний ИПЦ на самом деле не говорит нам, насколько изменились цены; вместо этого он якобы сообщает об изменениях в стоимости жизни американцев.

На самом деле инфляция во всём мире, как мы понимаем, гораздо выше, чем сообщается. Если использовать методологию BLS 1980г, цены фактически выросли на 16,8% в прошлом месяце, что почти вдвое превышает официальные цифры ИПЦ. Приведенные ниже данные предоставлены статистикой "теневого правительства" экономиста Джона Уильямса:




Администрация Байдена напрямую винит "путинский рост цен" в повышении ИПЦ, особенно цен на энергоносители, но это просто ещё одна фейковая новость. Да, конфликт на Украине способствовал инфляции в краткосрочной перспективе, но это гораздо бОльшая история, которая началась задолго до того, как Россия начала военную спецоперацию.

С начала пандемии безудержное печатание денег центральными банками, включая ФРС, затопило экономику дешевой ликвидностью. Трудно точно сказать, какой процент долларов США, находящихся в обращении, был напечатан за последние 2 года, но это точно огромная сумма. Мы можем вернуться ещё раньше, к первому раунду QE)в 2008г, когда ФРС снизила ставки почти до 0 и начала скупать ипотечные ценные бумаги (MBS) на $600 млрд.

Это, в сочетании с продолжающимися побочными эффектами локдауна и всяческих блокировок, связанных с пандемией, привело к тому, что цены взлетели до невероятных уровней, которые мы и наблюдаем сегодня.

Вот ещё один способ взглянуть на это. Представьте, что сейчас 2000г, и, допустим, тележка с продуктами стоит 100$. Сегодня в США за то же количество долларов можно купить товары из той же корзины товаров 2000г всего на 58$. Это в среднем на 42% меньше продуктов по той же цене. Если внимательно посмотреть на график ниже, то падение доллара США за месяцы, прошедшие после пандемии, только ускорилось:




Хорошая новость заключается в том, что экономические условия не так плохи, как в предыдущие периоды высокой инфляции. Между сегодняшним днем ​​и 1970-ми было сделано много сравнений, причем некоторые называли Байдена ещё одним Джимми Картером.

Проблема с этим сравнением заключается в том, что Картер имел дело не только с заоблачной инфляцией, но и с растущей безработицей - ядовитой смесью, которая часто приводит к стагфляции. Более того, когда Картер покинул свой пост в январе 1981г, процентная ставка была выше 19%, что тормозило экономический рост.

Безработица в США сегодня находится на исторически низком уровне, так что стагфляции пока не предвидится. Ниже представлен индекс несчастья, показатель стагфляции, который сочетает в себе уровень безработицы и уровень инфляции. Как видите, США все ещё намного ниже уровня 1970-х годов, но линия явно идет в неправильном направлении:



Исторически стагфляция была вызвана шоком предложения - обратите внимание на нефтяное эмбарго ОПЕК в начале 1970-х гг и революцию 1979г в Иране, крупном производителе нефти. На данный момент Россия не ввела эмбарго на экспорт, но это может быть огромным риском для мировой экономики.

А еще есть Джером Пауэлл... Как я уже сказал выше, уровень безработицы очень низок, но это может измениться в одночасье, если ФРС слишком быстро повысит ставки. Риск здесь заключается в том, что для поддержания экономики на нынешнем уровне экономисты из ФРС должны взять страницу из учебника Японии и постоянно полагаться на очень адаптивную денежно-кредитную политику, а всё остальное вызовет рецессию. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

понедельник, 18 апреля 2022 г.

Газ, нефть и ESG. Почему энергетические акции перестали плохо выглядеть?

За уже более 10 лет существования блога ТТ, читая зарубежную аналитику, я никогда не видел более согласованного вывода о том, что энергетический сектор в лучшем случае неустойчив и почти полностью непригоден для инвестиций. Как управляющий портфелем, я редко заходил в энергетические акции, нет их и сейчас. 

Тем не менее, когда видишь настолько согласованное мнение, всегда вспоминаешь о заблуждениях толпы. Сейчас у всех аналитиков на уме ESG, но в этом я посте постараюсь объективно взглянуть на перспективность "зелёных" и традиционных инвестиций в энергию, ведь нейтральная позиция по сектору сейчас вполне позволяет мне это сделать. Разберём всё по полочкам.

Капитал всегда будет течь туда, где с ним лучше всего обращаются. Так во всём мире. Энергетические компании отставали от остальной части фондового рынка более 10 лет. Они делали свои собственные ужасные инвестиции, перепроизводили сырьё и в итоге утонули в долгах. Затем движение ESG создало общественное давление, чтобы исключить любое позитивное мнение, сказанное о традиционных источниках энергии, и вынудило институциональные фонды распродать все энергетические акции.

В 2021г студенты Гарварда подали жалобу генеральному прокурору Массачусетса, пытаясь заставить университет продать акций, вложенных в энергетические компании, примерно на $838 млн.:




Благотворительный фонд Гарварда является крупнейшим в США. Многие другие следуют примеру предполагаемых "умных денег", но эта вынужденная продажа была беспощадной. Большинство фондовых инвесторов знают, что проблемы вскоре возникнут в любой отрасли, где покупка совершается без каких-либо вопросов или оценочных расчётов. Тогда должно быть понятно, что в данном случае, когда акции распродаются из-за простого желания студентов спасти мир, необычайно привлекательная возможность может быть создана прямо противоположным образом.






Самый глупый из всех аргументов адептов ESG заключается в том, что ограничение доступа к капиталу изменит поведение компаний. У крупных энергетических компаний нет проблем с поиском денег. На самом деле, они могут быть настолько безрассудными с выпуском акций и долговых обязательств, что вполне могут разрушить себя сами по себе, как они это и делают всё последнее 10-летие.

Энергетические компании и раньше банкротились без каких-либо ограничений со стороны инвесторов. Как раз наоборот. Капитал вливался в сланцевые проекты, которые никогда не приносили денежных средств, и разрушался в погоне за дорогими статусными проектами.

Сланцевый бум был отличным уроком геологии и математики для инвесторов. Проекты производили энергию, но не свободный денежный поток. Инвесторы игнорировали простую арифметику о том, насколько дороже эти проекты и насколько быстрее они истощаются. Денег было сожжено больше, чем газа и нефти.

Затем произошло замечательное событие, как это всегда случается, по другую сторону убеждения, — более слабые игроки были исключены. Спекулятивные проекты были отменены, лишние мощности выведены, а бухгалтерские балансы почистили. Всё это время спрос не сдвинулся с места. Получается, инвесторы вышли из сектора в самый неподходящий момент.






Любой, кто хочет отменить нефтехимию, недооценивает, какая часть мирового производства, материалов и цепочек поставок будет уничтожена. 96%+ всех производимых товаров непосредственно включает продукты нефтехимической промышленности. Более 99% фармацевтического сырья и реагентов поступают из нефтехимии.

Хватаясь за пластиковые соломинки продуктов, чтобы объявить их вне закона, мы упускаем большие возможности. Если отвлечься от проблем первого мира, то мы вспомним, что около 700 млн. человек вообще до сих пор не имеют электричества.

Далеко не все в мире могут получить солнечные панели или ветряные турбины , да и не везде всегда солнечно или ветрено. На солнечные панели и ветряные турбины приходится менее 5% мирового потребления энергии, и каждая из них производится с использованием ископаемого топлива. Чтобы компенсировать непостоянную мощность ветра или солнца, коммунальные предприятия США вынуждены использовать поршневые дизельные двигатели, работающие на нефти и газе. С 2000г к сети было добавлено в 3 раза больше таких блоков, чем за 50 лет до этого.

Количество открытых месторождений нефти и природного газа во всем мире упало до 75-летнего минимума в 2021г в результате многолетнего сокращения бюджета на разведку. Только за последний год количество новых скважин упало на 61%:






В дополнение к тому, что крупные государственные энергетические компании сокращают разведку, частные компании также иссякли. Банки перестали выдавать кредиты на энергетические проекты. Только за последние 3 года в США количество фондов прямых инвестиций, ориентированных на энергетику, сократилось с 29 фирм с $90млрд. до 9 с $22 млрд.(по данным исследования RBC Capital Markets). В 2015г частные энергетические фонды привлекли около $50 млрд. нового капитала, а в 2021г было привлечено уже менее $3млрд. «Никого не осталось, все как бы ушли», - сказал IT-директор одного из тех 9 оставшихся фонда.

Итак, миру по-прежнему нужно много энергии, но все перестали её искать. Что, по нашему мнению, должно было случиться с ценами на энергоносители? И дело здесь далеко не только в конфликте России с Украиной, всё было плохо уже до этого.

Просто для сравнения: инвесторы вкладывают $3 млрд. в фонды альтернативной энергетики… в день!!! Согласно данным, собранным Скоттом Паттерсоном, активы фондов, ориентированных на охрану окружающей среды, в настоящее время превышают $2 трлн, увеличившись более чем в 3 раза за 3 года. Кроме того, в среднем каждый день выпускаются облигации и кредиты на сумму более $5 млрд. для поддержки экологических инициатив.

По оценкам Wood Mackenzie, для достижения целей Парижского соглашения по климату к 2050г потребуется инвестировать не менее $50 трлн. в альтернативные источники энергии. Только за 1 год было запущено 579 новых экологических взаимных фондов и ETF.

Бертон Мэлкиел является автором книги «Случайная прогулка по Уолл-стрит», ставшей классикой в ​​области инвестиций, которая вышла уже в 12-м издании, и я не раз знакомил читателей блога с выдержками из неё. В течение 28 лет он был директором компании Vanguard.  Мэлкиел - почётный профессор Принстона, также он является директором по инвестициям в Wealthfront.

Мэлкиел сказал недавно: "Я скептически отношусь к ESG по следующим причинам. Идея, которую рекламируют с ESG-инвестированием, заключается в том, что вы можете преуспеть в финансовом отношении, делая добро. Что меня беспокоит, так это то, что некоторые из крупнейших ESG-фондов и ETF могут не делать ни того, ни другого. Рейтинговые агентства даже не могут договориться о том, что такое ESG. Корреляция между оценщиками составляет всего 0,4".

Лично я в восторге от некоторых инноваций, которые появляются в альтернативной энергетике, но что-то мне подсказывает, что шокирующе бОльшая сумма этих денег будет сожжена по пути, вложенная в больше историй, чем фактов. Никогда ещё ситуация не выглядела так хорошо и понятно для энергетических компаний по сравнению с более популярными идеями. Например, с Теслой:




Было подсчитано, что даже если количество электромобилей вырастет в 100 раз - до 400 миллионов на дорогах к 2040г - это вытеснит лишь 5% мирового спроса на нефть. 

Я совсем не против Теслы и других электричек, просто здесь пока плохая математика. Я уверен, что будут ещё более прорывные новые технологии, о которых мы даже не можем мечтать сейчас. Просто помните, что всем этим быстрорастущим компаниям, занимающимся экологически чистыми технологиями, нужны центры обработки, чтобы помочь перекачивать потоки цифровых данных. На каждый миллиард долларов, потраченный на центры обработки данных, приходится $7 млрд. электроэнергии, потреблённой за 2 десятилетия. Глобальные расходы на центры обработки данных составляют более $100 млрд. в год и продолжают расти.

Помните протестующих в Гарварде? Система отопления, вентиляции и кондиционирования воздуха в их общежитии тихо гудела на заднем плане, а идеи получше прятались у всех на виду. Все эти радикальные идеи ESG всегда игнорируют тихое улучшение существующего.

На картинке ниже энергетическая установка, только что построенная для питания Гарвардского университета. Самое первое здание в новом кампусе в Оллстоне идеально расположено для расширения Школы инженерии и прикладных наук. Архитекторы здания получили множество наград, в том числе награду «Metropolis Planet Positive» за самые креативные проекты, приносящие пользу большинству людей и планеты. Для работы этой установки нужен...Да, природный газ):



Один из лучших рыночных исследователей и расследователей, который очень интересуется окружающей средой, — плодовитый писатель Майкл Льюис. Моя рецензия на его книгу "Flash boys" давно есть в блоге ТТ, и не раз приводил его выводы и примеры по поводу HFT в подкасте.

Об этом новом здании он отметил: "Благодаря своей сложной сети взаимосвязанных технологий установка может мгновенно реагировать на изменения в спросе на электроэнергию. В непиковые часы она может накапливать дешёвую энергию, охлаждая воду в огромном резервуаре на 1,3 млн. галлонов. В то же время избыточное тепло, выделяемое в процессе охлаждения, улавливается и используется для обогрева зданий. Повышение энергоэффективности огромно".

Поймите меня правильно, я не собираюсь бежать закупаться энергетическими акциями, ведь этот сектор остаётся сильно спекулятивным и политизированным. Он точно не станет ядром моей стратегии, но в этом посте хотелось выступить адвокатом дьявола и пройтись немного по ESG. Тем не менее, на данный момент я вижу неплохой потенциал в энергетических акциях, и если, уж, кто-то хотел добавить их в портфель, думаю, сейчас не самое худшее время. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!