среда, 22 января 2020 г.

Биткоин обогнал всех на старте года. Желания инвесторов, Grayscale и астероиды.

Фондовый рынок и золото хорошо выросли в начале года, но самый лучший результат на старте 2020г показал биткоин, который прибавил 22% за первые две недели. Конечно, интереса к монете прибавил и запуск опционов /BTC на прошлой неделе, но, как и в случае с началом торгов фьючерсами, покупают на ожиданиях, а по факту началась коррекция. Не порадовал трейдеров и объём торгов в первый день: 55 контрактов на сумму 275 BTC (=$2,4 млн).

Для многих биткоин по-прежнему остаётся высоковолатильной игрушкой, но мы уже можем видеть рабочие и устоявшие инструменты на традиционной бирже, которые в т.ч. подстёгивают интерес к крипте и со стороны институциональных инвесторов. В этом посте попробуем разобраться как инвесторы хотят вкладываться в биткоин и на сколько в 2019г были успешны уже существующие фонды. Разберём всё по полочкам.




Конечно, сейчас львиная часть крипты покупается и продаётся через криптовалютные "биржи", но это и есть основная проблема для крупных инвесторов. Мало кто хочет покупать для себя или своих клиентов биткоин через эти малопрозрачные и неконтролируемые регуляторами конторы, где цена относительна, а реальные объёмы вы вообще никак не проверите.

Аналитики Bitwise and ETF Trends провели опрос среди финансовых консультантов, желая узнать через какие инструменты они хотят инвестировать в криптовалюты. Ожидаемо большинство (65%) желают это сделать через ETF, когда 16% предпочли прямое владение, а 8% - через взаимные фонды.



Как мы помним, SEC до сих пор блокирует все заявки на ETF, а трасты для биткоина торгуются и сейчас, уже привлекая средства от институционалов. Посмотрим на график и отчёт Grayscale Investments ($GBTC), который я не раз упомянал в обзорах крипты за прошлый год. Как он себя чувствовал, когда за год цена BTC выросла на 95%:



В 2019г самый крупный биткоин-траст получил приток средств в $608 млн, что является лучшим результатом в его истории. Кроме того, этот объём превысил его совокупные инвестиции за последние шесть лет вместе взятые, что видно из пресс-релиза компании.

Большая часть инвестиций Grayscale в 2019г поступила от институциональных инвесторов, в первую очередь хедж-фондов; их средства составили 71% от притока прошлого года, по сравнению с 51% в 2018г.

Grayscale также увеличила свою базу инвесторов в 2019г, получив $146,9 млн от новых клиентов; их вливания составили около 24% от общего объема привлечённого капитала за год. Инвестиции в траст за 4-й квартал составили $ 193,8 млн. Это самый большой квартальный прирост с момента основания Grayscale в 2013г.

Конечно, этот траст торгуется на внебиржевых площадках, не у всех брокеров доступен и попадает под ряд ограничений для подобных фондов, но...Как мы видим из опроса выше в такие трасты хотят инвестировать только 8% управляющих, и при этом результаты за год совсем неплохие. Остальные же 65% ждут полноценный ETF, и легко представить, что будет с ценой, когда SEC включит для них зелёный свет.

На прошлой неделе сотни криптоинвесторов, экспертов и энтузиастов со всего мира съехались на горнолыжный курорт Санкт-Мориц, чтобы принять участие в конференции Crypto Finance Conference. ” Как только такие люди, как Элон Маск из Tesla или Джефф Безос из Amazon, начнут добывать золото на астероидах, что произойдет в течение 25 лет, стоимость золота упадёт", - сказал аудитории Тайлер Уинкловосс из Gemini, объясняя неизбежный рост биткоина.

Это, конечно, чушь и подобные максималистские заявления, на мой взгляд, только отпугивают действительно интересующихся криптой инвесторов. Золото из-за пойманных астероидов не подорожает, т.к. в промышленности оно уже не очень нужно. Добывать его только ради обогащения - это путь инженера Гарина, повторить который вряд ли стремятся Маск и Безос.

С другой стороны, если биткоин докажет регуляторам свою техническую стабильность  и нарастающий интерес, который в итоге снизит волатильность, ETF и остальные инструменты могут стать отдельным классом активов, как когда-то случилось с товарными фьючерсами. 

Надеюсь, что уже в этом году мы увидим качественные изменения, которые и дадут доступ к биткоину для крупных инвесторов через понятные биржевые инструменты. Не забывайте и о предстоящем халвинге весной, о котором подробно писал здесь. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!! 

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Основные принципы инвестирования (трейдинга) в криптовалюты.

Гид по лидерам криптовалют.

Лучшая криптобиржаCEX.IO

Лучшая биржа для 100+альткоинов (ввод-вывод только в крипте)-BINANCE.COM

Ещё одна проверенная криптобиржа с простым вводом-выводом в т.ч. рублей 24/7, полный русский интерфейс- EXMO

Лучший кран для получения бесплатных биткоинов за просмотр рекламы. Автовыплаты каждое воскресенье от 30000 сатоши-FreeBitcoin.in

суббота, 18 января 2020 г.

Когда S&P 500 ещё раз удвоится? "Статистика vs Алармисты" (новый сезон).

Не поспоришь, что 2019г превзошёл ожидания большинства инвесторов, а его окончание стало почти зеркальным отражением конца 2018г, когда многие с ужасом ожидали разворота в медвежий рынок. S&P 500 вырос более чем на 31%, поставив прошлый год в ряд самых лучших, начиная с 1928г, и мы за это время увидели 35 новых исторических максимумов.

За 10 лет, т.е. с декабря 2009г, индекс $SPX вырос почти на 300%, и обычная человеческая психология подсказывает, что долго так ещё не продлится, и инвестор подсознательно готовится к большой коррекции. В этом посте попробуем разобраться: обоснованны ли такие страхи и какие паттерны рынок собрал за прошлые десятилетия? Разберём всё по полочкам.

Итак, всего за 92 года индекс S&P 500 закрывал год в положительной зоне в 73% случаев; c доходностью более 30% (т.е. как 2019г) - 20% или 19 из 92 лет. Отрицательные годы, для сравнения, случались в 27% случаев, но и среди них преобладали годы с падением менее 10%. Таких было 12 из 25 лет, т.е. 48%. Так это визуализируется пирамидкой от Bloomberg:



Одна из самых больших проблем, которые могут возникнуть у некоторых инвесторов прямо сейчас, заключается в том, что деловой цикл США уже "созревает" и, возможно, скоро достигнет “естественного конца".”
На самом деле бизнес-циклы не имеют сроков годности. Хотя экономисты не совсем уверены, что именно вызывает рецессии и депрессии, большинство согласны с тем, что одного времени недостаточно, чтобы убить экономическую экспансию.
Да, в возрасте 10 лет этот экономический рост уже является самым продолжительным в истории США, но он всё ещё имеет некоторое догоняющее значение, если мы сравним этот период с послужным списком некоторых других стран. 

Великобритания сумела пройти период с 1992 по 2008г, не испытав рецессии. Для Нидерландов этот период был ещё более длительным и продолжался с 1982 по 2008г. Ещё более продолжительной является экономическая экспансия Австралии, которая продолжается непрерывно по сей день с тех пор, как она стартовала 29(!!!) лет назад.


Предположим, я подбрасываю монету 5 раз и получаю следующий результат (пусть X = Орел и Y = решка): XXXXX Какова вероятность того, что мой шестой бросок также покажет орла? Предполагая, что это обычная монета (равная вероятность орла и решки), вы уже знаете, что ответ составляет 50%. Поскольку перевороты монеты являются независимым процессом, предыдущие перевороты не имеют никакого отношения к будущим результатам.

Но ведь это не так чувствуется, не так ли? Даже если вы понимаете основы вероятности, увидев пять орлов подряд, вы можете почувствовать, что теперь решка “должна” уже выпасть. Это чувство известно как классическое "игровое заблуждение" Талеба и объясняет, почему людям трудно понять случайные процессы.

Инвесторы сталкиваются с аналогичной проблемой, когда речь заходит о будущей рыночной доходности. Это ошибка инвестора. Но что делает заблуждение инвестора более трудным, чем заблуждение игрока, так это то, что рынки не являются независимым процессом.

То, что произошло вчера, может повлиять на то, что происходит сегодня. Это объясняет, почему самые лучшие дни на рынке и самые худшие дни, как правило, происходят рядом друг с другом. Та же логика применима и к тому, что произошло на прошлой неделе, в прошлом месяце или в прошлом десятилетии.

Если это утверждение верно, то избежать ошибки восприятия рынка может помочь следующая гифка, на которой виден дальнейший рост (или падение) по годам после 10-летия роста рынка, начиная с 1936г (т.е. исключая Великую Депрессию):


Если мы приостановим этот график, чтобы выделить предыдущие 10-летние циклы роста и будущий 10-летний рост, то вряд ли заметим какую-либо взаимосвязь. Корреляция между предыдущими 10-летними доходами и будущим 10-летним ростом составляет только -0.19. Другими словами: 10 лет роста никак не говорит нам о том, что в следующие 10 лет рынок будет падать:


Где же мы находимся сейчас? В 2010-2019гг S&P500 рос на уровне 13,4% в год (включая дивиденды, но без учета инфляции). Исторически сложилось так, что рынки, которые развивались такими темпами в течение предыдущих 10 лет, имели рост в диапазоне от 1,1 x до 5 X в течение следующего десятилетия:


Копнём глубже. С января 2000г по декабрь 2019г индекс S&P 500 вырос примерно на 6,3% (с учетом реинвестированных дивидендов). Исторически сложилось так, что рынки, растущие в диапазоне от 6% до 6,5% в течение предыдущих 20 лет, продолжали расти между 4x и 5,5 x в течение следующих 10 лет.

Конечно, для 20-летних периодов у нас слишком маленькая выборка из вековой истории индекса, но... Если мы предположим, что $SPX всего лишь удвоится в следующие 10 лет, то это исключение в истории будет выглядеть такой вот дикой звёздочкой:

Конечно, если такое исключение случится, скептики будут смеяться над теми, кто занимал разумную бычью позицию с правильно отобранными активами. Раз в год и палка стреляет, но я думаю, что гораздо разумнее опираться на цифры статистики и больше внимания уделять объективным цифрам с рынка, чем постоянно предсказывать апокалипсис, как многие это делают с 2012г. Когда-то эти алармисты дождутся кризиса, может через 2 года, может через 5 или 15 лет, а пока...Будем работать с тем, что есть. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента

пятница, 17 января 2020 г.

Избегать неудачников и обогнать индекс. Полезная статистика для рынка акций.

Пока рынки продолжают расти, неплохо бы вспомнить, что большинство акций из S&P 500 за всё время своего существования не превышали по доходности казначейские облигации, и это, конечно, ещё раз ставит вопрос об эффективности пассивных фондов. На праздниках с интересом прочитал довольно глубокое исследование Хендрика Бессембиндера на эту тему, которое скачать в PDF со всеми расчётами и формулами можете здесь.

Согласно этой работе наиболее эффективные 4% акций были ответственны за почти всё богатство, созданное на фондовом рынке с 1926 по 2018г. Если более точнее, только 14 компаний ответственны за создание 20% капитализации рынка за этот период.(Exxon Mobil, Apple, Microsoft, General Electric, IBM, Altria, Johnson & Johnson, General Motors, Chevron, WalMart, Alphabet, Berkshire Hathaway, Proctor & Gamble).

Победителей рынка не так много, большинство же акций-лузеры, которых разумному инвестору стоит обходить стороной. На этой диаграмме видна часть таких лузеров от индекса широкого рынка Russell 1000 по годам и глубина их просадки. Последнее 10-летие, кстати, не самое худшее, несмотря на огромный отрыв того же хайтека:



Представьте, что у вас есть равновесный портфель из всех мировых акций. Если вы уберёте из него 10% лучших активов, то портфель уже будет иметь отрицательную доходность, а когда вы исключите 25% лидеров, то уже будете получать средний убыток 9% в год:

А что, если поступить наоборот и убрать из портфеля лузеров. При отсутствии 10% худших акций доходность ваших активов составила бы 14%, а если убрать 25% хлама, то мы бы увидели уже 22% средней прибыли в год:


Стратегия "buy and hold" в акциях работает на долгосроке, и это же утверждение справедливо и для индексных фондов, через которые инвестор может купить долю от всей совокупности рынка. Для того, что бы превзойти доходность индекса нужно либо сконцентрировать в портфеле лидеров, либо исключить лузеров. 

Если для первого необходимо сложное прогнозирование, то намного проще избегать плохих активов, пользуясь отчётами последних лет и текущими показателями компаний. Думаю, это первый шаг при правильном построении портфеля особенно на региональных рынках EM, где акций в индексах не так и много. Удачи!!!


На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента

воскресенье, 12 января 2020 г.

Новогодние войны и спокойный инвестор. Стоит ли ждать скорой коррекции?

Отгремели салютами НГ праздники, надеюсь, что мои читатели и клиенты отлично провели эти каникулы, а рынок в это время позволял нам не сильно переживать за открытые позиции. Несмотря на все геополитические риски, которые как чёрт из табакерки снова появились пока мы отдыхали, индексы сделали новые исторические максимумы уже и в этом году.

Нельзя совсем абстрагироваться от новостей даже во время отпуска, но меня спасало отсутствие краткосрочных позиций. Цифровой детокс почти удался, хотя, конечно, в техническом плане я за рынком, как и всегда, внимательно следил. В этом посте вкратце о начале года и вероятностях коррекции после столь удачного для $SPX квартала. Разберём всё по полочкам.

Я не завидую тем, кто напрасно поддавался панике, читая громкие заголовки СМИ, хотя, конечно, выглядело всё это очень серьёзно. Для всех, кого оливье спас от 3-й мировой войны и проснувшись сейчас смотрит на непонятные шпильки с графика золота, вкратце напомню начало года.

Трамп на НГ сделал всему миру подарок в виде фейерверка, когда беспилотник взорвал около аэропорта Багдада иранского генерала Сулеймани и Ко. В ответ Иран пообещал горы трупов, все начали обсуждать начало 3-й мировой войны, сравнивая покойного с герцогом Фердинандом в начале прошлого века.

В итоге Иран обошёлся очень аккуратной атакой на американскую базу, в результате которой по волшебному совпадению не пострадал не один солдат или гражданский. На этом 3-я мировая война себя исчерпала, но вся эта история закончилась трагической гибелью всех пассажиров украинского Боинга, которого иранцы случайно сбили ракетой. И это уже совсем не смешно.



Естественно, рынок в моменте отыграл все эти угрозы, но, честно говоря, я ожидал более глубокой реакции. Специально не приводил даты, ведь всё хорошо видно на том же графике золота, которое 08.01 показало самый большой рост за 7 лет, но после этого быстро ушло на коррекцию.

Я принципиально стараюсь не открывать краткосрочные позиции по металлу перед НГ-ним отпуском, т.к. торгую его на 4H в рамках стратегии "7пар+золото", потому и пропустил этот рост, но и в американских горках не участвовал. А на $SPX начало года выглядело довольно сдержанно с двумя новыми максимумами и ростом на 1%:


Итоги прошлого года превзошли прогнозы аналитиков, которые я приводил в своих обзорах во время сезонов отчётов. Многие уже ждут коррекции, да и мне хотелось бы более низких уровней для входа новых клиентов, но значит ли сам по себе столь сильный импульс скорый неизбежный разворот?

По факту за последние 3 месяца S&P 500 сделал 26 новых исторических максимумов, давайте посмотрим на все остальные случаи, когда за квартал было столько максимумов. К чему это обычно приводило? Присмотритесь повнимательней:


Всего было 9 таких случаев, и очень плохо всё закончилось в 1928-29 гг (Великая Депрессия), и только тогда итог года (не календарного) был отрицательным. Последний раз 26 максимумов за квартал мы увидели в конце 2017г, и тогда, действительно, уже через неделю началась хорошая коррекция, которая продлилась полгода. Во всех остальных случаях итоги были положительными:


В общем статистически нам пока бояться нечего, хотя, конечно, от большой волатильности при геополитических рисках, да, ещё и в предвыборный год индексы не застрахованы, и в первую очередь коррекцию нужно ждать на EM. Тем не менее, год начался, рынок скучным не назовёшь, за время отдыха подготовил много тем и материала для своего блога и подкастов, так что скучать не получится. Удачи!!!

 На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента

понедельник, 16 декабря 2019 г.

Доллар падает, когда инвестор забывает про риски. ФРС, Джонсон и ракета "S&P 500".

Получается, в прошедшую пятницу все политические риски для рынка как-то одновременно сошли на нет, а $SPX снова добрался до исторических максимумов, показав уже 27%-ный рост в этом году. Совсем немного времени осталось до Рождества, но я думаю, что многие инвесторы сейчас ищут точки входа, заново переосмысливая прогнозы и объективную статистику.

Голосование по Brexit, утверждение 1-ой фазы сделки с Китаем и отмена пошлин для КНР. Всё это радовало индексы на прошлой неделе, но не будем забывать и о новых прогнозах ФРС. Вкупе с хорошей статистикой с рынка труда всё это даёт хорошие возможности для дальнейшего роста, но не затребует ли для него уже избалованный рынок новых стимулов от ЦБ? Разберём всё по полочкам.



Как было видно из ноябрьского отчёта, в прошлом месяца экономика США создала 266K новых рабочих мест, что выше прогноза в 187K. Кроме того, был проведён позитивный пересмотр 41K рабочих мест (13K в сентябре и 28K в октябре).

Уровень безработицы снизился до 3,5%, что является 50-летним минимумом. Коэффициент U-6, который является более широким показателем безработицы, снизился на 0,1% до 6,9%. Коэффициент участия в рабочей силе составляет 63,2%., это также снизилось на 0,1%.

Это бесспорно хорошие цифры, но по-прежнему слабым местом остаётся рост зарплат. За ноябрь средняя почасовая заработная плата выросла на 7 центов до $28,29, а за год зарплаты выросли на 3,1%. Это позитивный тренд, но общий результат всё ещё мал для такого рекордного состояния рынка труда, а, ведь, в конечном итоге именно избыток в зарплатах является хорошим стимулом для роста акций.

Инфляция по-прежнему не является для регулятора проблемой. В среду правительство США сообщило, что в ноябре её рост составил 0,3%. Это превысило ожидания на 0,1%., но часть роста была связана с ценами на бензин. За последние 12 месяцев потребительские цены выросли на 2,1%. Базовая ставка, которая исключает продукты питания и энергию, выросла на 0,2% в ноябре. В прошлом году базовые цены выросли на 2,3%.

Суммируя это, можно сказать, что пока с американской экономикой всё хорошо, и, собственно об этом же и говорилось в докладе ФРС на прошлой неделе. ФРС заявила, что рынок труда является сильным, а экономика растет умеренными темпами. Расходы домохозяйств растут сильными темпами, а инфляция-приручена. Здесь же ФРС отметила, что два слабых направления-это инвестиции в основной капитал и экспорт.

Естественно, при таком состоянии рынка Фед решил не повышать ставки, и это решение впервые за несколько месяцев было единогласным. Пауэлл же ещё раз не забыл напомнить, что недавнее снижение ставок было всего лишь корректировкой среднего цикла. Ещё осенью было много сомневающихся в этом, но похоже, что Пауэлл победил.

ФРС также опубликовала свои экономические прогнозы на ближайшие несколько лет. Согласно голосованию, её члены не видит изменения ставки весь следующий год. Даже в 2021г Фед прогнозирует только одно изменение ставки, и опять же, никаких изменений в 2022г.

Этим прогнозом, по сути, они привязывают долгосрочную процентную ставку к 2,5%, а долгосрочный уровень инфляции-к 2,0%. Понятно, что сами по себе эти цифры довольно бессмысленны, но... В целом это означает, что ФРС видит реальную ставку на уровне 0,5%!!!

Этим Фед ломает парадигму последних лет, когда  предполагалось, что реальная ставка должна составлять около 2%. Если бы кто-то сказал вам 10 или 15 лет назад, что ФРС в конечном итоге увидит нормальную реальную ставку на уровне 0,5%, вы бы точно удивились. Более низкая ставка изменила так много основных предположений о финансовых рынках, что многие инвесторы, испугавшись, просто пропустили весь огромный рост индексов в последние 10 лет.

С другой стороны, такой долгосрочный прогноз ещё раз указывает, что инвестору не стоит ждать хороших результатов от активов с фиксированной доходностью, что было для многих привычно ещё до кризиса. В то же время акции показывают отличные результаты, что заставляет рисковать уже более широкие слои розничных клиентов. Людям приходиться привыкать к новой нормальности, где просто отсидеться в бондах уже не получается даже на EM.

Многих скептиков теперь пугает новый виток расширения баланса ФРС. Из-за покупок долгов баланс ФРС снова растёт впервые с 2017г, и, фактически, это самый быстрый темп расширения с момента начала первого раунда QE в декабре 2008г.



Снова увлеклись количественным смягчением (хотя и не называют его таковым) не только США. По расчетам Bloomberg, совокупный рост баланса ФРС, ЕЦБ и Банка Японии в ближайшее время достигнет примерно $100 млрд в месяц.

Есть и совсем радикальные прогнозы, например от Credit Suisse, о том, что для того, чтобы успокоить рынки краткосрочного фондирования, ФРС необходимо будет осуществить ещё один полноценный раунд количественного смягчения уже в ближайшее время. 

Пока эти прогнозы кажутся мне сильно алармистскими, да, и случись так, в конечном итоге это будет только новым стимулом для индексов. Чем это изменит картину последнего десятилетия?

Риски всегда можно найти, но пока происходящее кажется мне вполне закономерным окончанием года, и теперь бы хотелось небольшой коррекции для входа моих новых клиентов, и, думаю, она не заставит себя долго ждать. Хотелось бы увидеть откат на $SPX ещё до Рождества, но в любом случае это не повод для тревоги.

В конце поста нужно бы вспомнить о фунте, который вместе с британским индексом отлично отреагировал на победу Джонсона на выборах, что я предполагал в прошлом обзоре. Пока лонг $GBPUSD держу, но уже завтра возможна фиксация прибыли.



В то же время для $SPX реальные последствия Брексита пока рассчитать никто не может, но сам факт снятия ещё одной политической неопределённости всегда позитивен для рынка. Инвесторы рады тому, что про ещё одну многолетнюю страшилку уже скоро можно будет забыть. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента

  

среда, 11 декабря 2019 г.

Продавать ли акции в конце десятилетия? Бычьи рынки живут дольше, чем вы думаете.

Сейчас мы находимся на рубеже десятилетия, и, хотя формально оно начнётся с 2021г, следующий год подсознательно люди уже будут относить к 20-м годам. Наиболее справедливо это для трейдеров и инвесторов, ведь текущий бычий рынок начался в 2009г после запуска QE, и сейчас мы на границе этого тренда декады.

Инвесторов пугают эти цифры, учитывая что индексы сейчас на исторических максимумах, и есть вполне естественное желание дождаться очередного обвала рынка (как я вчера рассказывал в подкасте) для входа или доливки, но...Здесь же и риск пропустить дальнейший рост, который может показать ещё лучшие результаты. История показывает, что разумный риск часто щедро вознаграждался, и в этом посте увидите несколько таких примеров. Разберём всё по полочкам.



Представьте себе, что вы являетесь инвестором фондового рынка США в конце 1989г. Всего лишь несколько лет назад вы пережили худший однодневный крах фондового рынка в истории (Восстание машин 1987г) . Несмотря на то, что акции упали более чем на 20% за один день и более чем на 30% за неделю, вы довольно хорошо пережили это десятилетие, если конечно не продали в панике при том компьютерном сбое.

Индекс $SPX в тот период вырос почти на 400%, включая дивиденды в 1980-х годах, средняя годовая доходность составила более 17%. Неплохо же, и рынок на максимумах, может пора фиксить прибыль и ждать скорого кризиса и рецессии? Сколько инвесторов в то время поверили, что следующее десятилетие будет ещё лучше?

Бычьи рынки не следуют правилам здравого смысла. Они построены на импульсе, эмоциях и страхе упустить что-то. Таким образом, после 17% годовых доходов в 1980-х годах, вместо возврата к среднему историческому значению, инвесторы получили ещё более высокую прибыль.

S&P 500 вырос на 425% в течение 1990-х годов, что достаточно хорошо при средних 18% в год. Инвесторы были абсолютно избалованы фондовым рынком на протяжении более 20 лет, и только тогда лопнул пузырь доткомов.

Или предположим, что вы инвестируете в японские акции в 1970-х гг. Здесь была почти та же доходность, что и у инвесторов США в 80-е: 400% общей прибыли или 17% средней годовой. В 1980-е годы в Японии доходность была в разы выше 70-х.

Японские акции выросли почти на 1200% в общей сложности или почти на 29% в год. Доходность того 20-летия в Японии была такой огромной, что, несмотря на ужасное положение рынка акций с тех пор (менее 1% с 1990г), индекс MSCI Japan все еще "растёт" на  средних 9% в год с 1970г.

Какое это имеет отношение к сегодняшним рынкам? Последние 10 лет были отличными для инвесторов фондового рынка США, но что если следующие 10 лет будут так же хороши или лучше? Поставлю ли я всё на такой исход?

Конечно, нет. У этого десятилетия есть сильные различия с циклами приведёнными выше, да, а если бы и были только сходства, это ничего бы не значило. Никакие два рыночных цикла никогда не были одинаковыми.

Всё, что мы можем узнать из истории, - это то, что бычьи рынки, как правило, работают гораздо дольше, чем большинство инвесторов предполагали. Вот доходности S&P 500  разбитые различными циклами с конца 1920-х годов:


Какие выводы из этой статистики?

За периодами более высокой волатильности и более низкой доходности следуют периоды более низкой волатильности и более высокой доходности. Так что, возможно, доходность с 2009г не должна казаться нам чем-то уникальным, учитывая рынок 2000-2008гг.

Во время этих длинных бычьих рынков были периоды волнений, спадов и медвежьих рынков, но общее движение было вверх в течение длительного периода времени.

Периоды плохой доходности могут длиться дольше, чем это осознает большинство людей. Великая депрессия была очевидной причиной волатильности в течение 1930-х годов, но и 1970-е годы были ужасным временем для инвесторов фондового рынка. Доходность тогда выглядела бы ещё хуже, если бы мы учитывали заоблачную инфляцию. Потерянные десятилетия.

Великая Депрессия в одиночку увеличила долгосрочную среднюю волатильность на рынке. Стандартное отклонение в каждом периоде после Второй мировой войны было ниже, чем общее долгосрочное среднее значение. Это так, на заметку.

Довоенный рыночный цикл был жестоким, но посмотрите,как долго продолжался последующий бычий рынок. А самым худшим медвежьим рынком с 1946-1968 годов была потеря всего 28% в 1961-1962 годах, ну и последний ипотечный кризис, конечно.

Значит ли это, что акции гарантированно продолжат расти выше в обозримом будущем? НЕТ.  Но стоит ли удивляться, если фондовый рынок продолжает предлагать доходность выше среднего намного дольше, чем большинство инвесторов считают возможным? Раньше случались и более странные вещи.

Вряд ли мы увидим разворот в медвежий рынок в ближайшие пару лет, но лучше всего быть реалистичным в отношении ожидаемой доходности от текущих уровней. Именно поэтому осенью я перераспределил портфели инвесторов в сторону более "скучных" акций (подробно говорил о них здесь) сократив долю в высокодоходном хайтеке.

Исторически сложилось так, что бычьи рынки живут гораздо дольше, чем думают большинство инвесторов, но это не даёт повода привыкать к розовым очкам. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента

вторник, 10 декабря 2019 г.

PodcastTT Выпуск 10. Брокеры: история знакомства, РФ vs Запад и налоги.

Пока настроение хорошее спешу записать выпуск о брокерах, теме, которую давно уже откладывал в ящик. Пусть сильно субъективно, но основные моменты по выбору брокера и особенностях работы с ним, думаю, рассказать получилось. А у вас? Напишите в комментах, если не лень, с какими брокерами работали и основные проблемы, которые возникали. Возможно, продолжу эту тему чуть позже в блоге или ещё одном выпуске подкаста.


Слушать в ITunes и Apple Podcasts

Скачать MP3

Слушать на Podbean WEB