Этот металл первым пробьёт 2000$. Почему палладий обгоняет золото?

Несмотря на статистику поведения рынка после серии исторических максимумов из вчерашнего поста, многим инвесторам кажется, что именно сейчас рынок перегрет. Уходят в защитные активы, фиксируя прибыль на акциях. Золото по-прежнему кажется подходящим для этого инструментом, хотя, например, вчера мы не видели его взрывного выходящего из диапазона роста, несмотря на сильное падение $SPX.

Не золотом единым жив сырьевой рынок, и есть металл, который показывает более внушительный рост даже на позитивном рынке, хотя он и редко появляется в новостных лентах. Да, угадали. Это палладий. В отличие от золота его нельзя назвать классическим защитным активом (см. 2008г), но растущий спрос на палладий в промышленности позволяет ему расти по 60% последние 2 года с очень техничными коррекциями. Разберём всё полочкам.

Сразу скажу, что пока этот платиноид не входит в мои торговые стратегии, хотя, возможно, скоро и будет добавлен через ETF. Поводом вспомнить про него стал пробой исторического максимума после хорошей коррекции в прошлый четверг, когда американцы праздновали День благодарения. Рынок акций был закрыт тогда, но фьючерсы на палладий уверенно пробили 1800$, а Kitco News опубликовали комментарии двух аналитиков, которые, думаю, будут интересны и вам.

Барт Мелек, глава TD Securities global strategy:

"Палладий-единственный металл, который показывает максимумы, что немного подрывает тенденцию, не только по отношению к золоту, но и к промышленным металлам. Ни у алюминия, ни у меди сегодня утром не было роста, когда палладий бил рекорд за рекордом.

Неудивительно, что дела у палладия идут хорошо. Мы думаем, что он достигнет $2000 в конце следующего года, когда золото также подорожает. У нас формально есть цель $2000 в середине 4-го кв. 2020 года, но с учётом нормальной волатильности это может быть $2,100-2,150. Мы не будем шокированы, если это произойдёт.

В конечном счете, то, что рынок пытается оценить сейчас - это дефицит в будущем. Для палладия не так много новых мощностей, поступающих со стороны горнодобывающей промышленности. Переработка устойчива. Мы ожидаем некоторого перегиба на стороне спроса и не видим существенного роста предложения.

Платина-это то, что все планируют для замены, потому что она имеет очень хорошие каталитические свойства, но она не функционирует так же хорошо при высокой температуре окружающей среды. Палладий не может быть полностью заменён, но смесь может измениться.

Замещение-это долгосрочная игра, которая только, изменит состав, используемый для изготовления каталитических нейтрализаторов, а не полностью заменит палладий платиной. Никто не говорит о 100% замене.

Каждый автопроизводитель прямо сейчас хочет убедиться, что эти каталитические свойства полностью удовлетворят регуляторов, и поэтому испытания новых составов могут затянуться на очень длительное время."

Кэролайн Бэйн, главный экономист Capital Economics по сырьевым товарам:

"Мы по-прежнему считаем, что цены немного опередили себя, несмотря на позитивные фундаментальные показатели. Мы думаем, что в какой-то момент в ближайшее время может произойти коррекция, но в итоге цены продолжат расти в следующем году.

Есть очень сильные фундаментальные основания для более высоких цен на палладий. Рынок был в дефиците в течение многих лет, и теперь мы видим всплеск спроса из-за более жёстких правил выбросов, поступающих из Китая и ЕС.

Частичное замещение платиной возможно, но на замену в значительном масштабе, убедившись, что это экономически эффективно, уйдёт не менее двух лет, если мы говорим о технологии."

В общем эксперты расположены к палладию, но у меня есть пара вопросов к такому мнению. Что делать с падающим спросом на автомобили в принципе, даже без рецессии? Не опасно ли замещение не на платину в бензиновых авто, а на электромобили в целом?

С другой стороны, падение продаж авто до кризисных минимумов может стать низким стартом для роста в следующем году, а, вот, продажи электрокаров в 2020г вряд ли станут трендом для всего мира. 

Интересен ли палладий сейчас на максимумах, решать вам, я лишь скажу, что несмотря на редкое упоминание этого металла в новостях, инструменты для торговли палладием вполне доступны. Это и основной фьючерс /PA, и фьючерс на ММВБ, а главное ETF $PALL для долгосрочного инвестирования, график которого вы видите ниже. Думаю, как минимум, внимание на палладий вам обратить точно стоит. Удачи!!!

 ______________________________________________________________________

Ещё раз про ДУ. Правильная инструкция для клиента.

Ещё раз про "Торговые сигналы ТТ". Правильная инструкция для клиента. 

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!     

История на стороне инвестора. Почему не стоит бояться новых максимумов на $SPX.

Пожалуй, главное предубеждение на рынке, которое частенько эксплуатируют аналитики, не желая искать более веские аргументы: опасно покупать, когда рынок достиг пика. Именно сейчас, когда только на прошлой неделе $SPX показал 3 исторических максимума, этот страх инвесторов снова активизировался, а неуверенность в положительном исходе сделки между США и Китаем только подливает масла в огонь.

Да, график подсказывает, что коррекция назрела, учитывая то, что если 1-я Фаза сделки не будет одобрена до 15.12, то новые тарифы против китайского ширпотреба должны вступить в силу. Здесь же угроза ответных санкций американским компаниям и нежелание включать печатный станок от КНР.

Но страшны ли максимумы сами по себе, или они только подтверждают правило "сила порождает силу"? В этом посте не будем акцентироваться на политике, как я это делал в последнем выпуске подкаста, а лучше посмотрим на поведение рынка после пиков, используя исторические данные. Разберём всё по полочкам.

Забегая вперёд, сразу скажу, что в большинстве случаев подобная активность рынка - это бычий сигнал, который говорит о большой вероятности дальнейшего роста индексов. Например, ниже приведён график индекса S&P 500, предоставленный Kirk Report, где красные точки показывают случаи, когда рынок достигал 10+ новых максимумов за последние 20 торговых дней.

После таких периодов рынок стремится достичь новых хаёв. В таблице, которая сопровождала график, было показано, что с 1945г в периоды, следующие за "10+ максимумов за 20 дней", рынок рос в среднем на 8,6% за год и был в плюсе 72,8% времени. Согласитесь, это сложно назвать случайностью.

Поддерживая тезис "сила порождает силу", Райан Детрик, старший рыночный стратег LPL Financial, отмечает, что эти новые максимумы, как правило, происходят в кластерах. В своём твиттере Райан недавно привёл следующую диаграмму. Приглядитесь повнимательней:

С 1928г примерно 5% всех торговых дней для фондового рынка США показали новый исторический максимум. Вы можете посмотреть на это одним из двух способов: (1) такие максимумы совершенно нормальны на фондовом рынке, учитывая, что они появляются в среднем 1 раз из каждых 20 торговых дней на протяжении всей истории; (2) Если 5% всех торговых дней закрываются на исторических максимумах, это означает, что остальные 95% дней рынок находится в просадке.

Вот количество рекордных максимумов в индексе S&P 500 по десятилетиям:

Конечно, большие отклонения есть и в этой статистике. Вы не найдёте никаких новых максимумов в 1930-х или 1940-х гг. На самом деле, из-за тяжести Великой Депрессии, не было никаких новых максимумов после пика осенью 1929г  до осени 1954г. Это больше чем 25 лет от пика до пика!!!

Сейчас же инвестора пугает и большая доходность рынка акций в этом году, ведь к декабрю $SPX показал уже 28%. Почти каждый сектор индекса сейчас в плюсе, а наименьшая доходность (5,46%) в энергетическом секторе. Отрицательная доходность только в нескольких сырьевых областях, таких как сельское хозяйство, -4,56% и животноводство, -6,93%.

Казалось бы, такая прибыль в этом году предполагает угрозу доходности для S&P 500 в 2020г. Статистика и здесь нас успокоит. В те периоды, когда индекс растёт более 20%, в 79% случаев рынок выше в следующем году со средней доходностью в 13%. Совсем неплохие шансы:

В итоге рыночная история нам говорит о том, что не стоит расценивать цепочку исторических максимумов или высокую доходность в текущем году как медвежий сигнал. В большинстве случаев это приводило к дальнейшему росту акций, но...Я всегда был уверен, что худшее для рынка - это чрезмерное влияние политики, что и происходит сейчас. Тем не менее, у нас пока нет повода бежать с рынка с помощью защитных активов, а впереди много интересного. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента

PodcastTT Выпуск 9. Обзор-разбор: Блумберг, чипы от скуки и Мимино.

Пока всё крутится вокруг 1-ой Фазы торговой сделки с Китаем и Гонконга, я записал свежий подкаст, где речь пойдёт далеко не только о политике. Идеи на чипах от $NVDA и $AMD реализуются, Дисней отбирает хлеб у Нетфликса, а Уолл-стрит ждёт Блумберга для схватки с Трампом. Свежих тем на рынке сейчас мало, вам это не показалось, но здесь я попытался собрать для вас всё самое интересное. Разберём всё по полочкам.

Слушать в ITunes и Apple Podcasts

Скачать MP3

Слушать на Podbean WEB

Правило добродетельного инвестора №3. Проанализируйте свои страхи, иначе они приведут вас в заблуждение.

В своей статье "22 Правила от Эразма Роттердамского" Иоахим Клемент (главный инвестиционный стратег Wellershoff & Partners) пообещал раскрыть каждое из этих наставлений в своих последующих постах, и мне это показалось глубокой работой инвестора-стратега.

Уверен, что все эти правила вполне применимы и к современной инвестиционной деятельности. В этом посте поделюсь с вами следующей частью, где автор раскрывает суть третьего правила великого философа: "Проанализируйте свои страхи, иначе они приведут вас в заблуждение.". Удачи!!!

"Всегда ставь перед собой это третье правило, держи себя в руках, чтобы все страшные вещи и фантазии, которые явятся тебе сразу же, как это было при первом входе в ад, были сочтены за ничто.”,- именно так говорил в своё время Эразм Роттердамский о важности этого правила с уверенностью, что каждый из нас столкнётся с потерями.

Каждый инвестор время от времени будет испытывать убытки. Это неизбежно, если вы не сохраните все свои инвестиции в наличных деньгах или активах денежного рынка, но даже тогда вы можете столкнуться с потерей покупательной способности (хотя эти потери менее заметны, чем потери в рыночной стоимости акций).

Работы по поведенческим финансам показали, что мы боимся потерь больше, чем оцениваем прибыль. Если у вас есть сбережения в размере 100 000$ и вы теряете 10 000$, то эта потеря для вас примерно в два-три раза значительней, чем выигрыш в размере 10 000$. 

Именно этот страх потерь сбивает нас с пути истинного как инвесторов и заставляет слишком часто менять нашу инвестиционную стратегию, что было подробно разобрано в правиле 2. Но этот страх потерь также приводит к росту премии за рисковый капитал и тому факту, что акции имеют гораздо более высокую доходность, чем облигации или векселя.

Но третье правило добродетельного инвестора касается не только неприятия потерь и страха потерь вообще. Здесь говорится "проанализируйте свои страхи", т.е. важно, чтобы каждый из нас понимал свои индивидуальные страхи.

Что же именно сбивает вас с пути истинного при принятии инвестиционных решений?

Есть три главных источника наших страхов:

• Наш генетический код и предрасположенность
• Наш культурный фон и окружающая среда, в которой мы живём
• Наш индивидуальный опыт

Амир Барнеа и его коллеги использовали данные шведского реестра близнецов для оценки важности этих трёх факторов при объяснении различий в долевых владениях шведских инвесторов. На диаграмме ниже показан ключевой результат их исследования, где вариации объясняются генетическими влияниями, а также коллективным и индивидуальным опытом:

Первое, что нужно заметить, - это удивительно большое влияние наших генов. Наш генетический состав может объяснить около 40% вариаций рискованности инвестиционных портфелей для молодых инвесторов, но даже в более зрелом возрасте генетический состав объясняет около одной пятой случаев. 

Исследования Камелии Кунен и Джоан Чао, а также Анны Дребер и ее коллег смогло трассировать это генетическое влияние назад к гену D4 приемного устройства допамина (DRD4). Точно так же, как врачи проходят через вашу семейную историю, чтобы проверить, находитесь ли вы в группе риска определенных типов рака, вы можете проверить склонность к принятию риска. 

Из этого исследования видно, что дети предпринимателей с большей вероятностью будут рисковать и сами станут предпринимателями. Аналогично, если в вашей семье преобладают люди с работой, которые несут значительные финансовые риски, то это указывает на то, что вы, возможно, несете рискованную версию DRD4.

С другой стороны, если все члены вашей семьи являются государственными служащими, учителями и другими работниками на относительно стабильных и безопасных должностях, вполне вероятно, что ваш генетический состав больше склонен к типу избегания риска.

Второй источник наших страхов - общая среда, в которой мы растем. Молодые инвесторы, по-видимому, в какой-то степени зависят от культурного фона, в котором они воспитывались. Исследования показали, что немцы, например, больше боятся инфляционных рисков и в среднем менее склонны владеть своим домом, чем американцы.

В более общем плане инвесторы, живущие в более индивидуалистических обществах, как правило, более не склонны к риску, чем инвесторы, живущие в более коллективистских обществах, таких как Китай, где сеть безопасности, предоставляемая семьей и дальними родственниками, обеспечивает защитную подушку, если у человека возникают финансовые проблемы. Однако эти культурные влияния, как правило, невелики и снижаются до нуля, по мере роста опыта инвестора.

Единственным исключением из этого правила, по-видимому, является эффект” идти в ногу с Джонсами", который утверждает, что мы постоянно пытаемся идти в ногу с нашими соседями и друзьями. Харрисон Хонг и его коллеги показали, что это влияет не только на наши предпочтения, но и на наши страхи. 

Если вы живете в сообществе, где меньше людей инвестируют в фондовый рынок, вы также с меньшей вероятностью будете инвестировать в эти активы. С другой стороны, если вы более общительны, вы с большей вероятностью будете инвестировать в акции, в то время как менее общительные люди, как правило, менее склонны инвестировать в фондовый рынок.

Тем не менее, на приведенной выше диаграмме хорошо видно, что наиболее важным источником страхов являются наши индивидуальные переживания. Здесь, формирующие годы между 16 и 25, как правило, оказывают длительное влияние на наши инвестиционные решения.

Исследования показали, например, что наше отношение к спадам и инфляции формируется в значительной степени в годы нашего становления, и эти воспоминания влияют на наши инвестиционные решения всю жизнь. Признание этих различий в наших страхах является первым шагом к их преодолению, хотя не каждый инвестор сможет признать, что на его решения больше влияют факторы из этого поста, а не рациональная оценка рынка. (Правило №2 здесь)

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента

Доходность биржевых товаров (не только золота), дождаться которой сможет не каждый. Выводы ТТ из полезной работы учёных.

В последнем выпуске подкаста я говорил о золоте, сравнивая его с другими биржевыми инструментами и инфляцией. Как выяснилось, корреляции эти очень слабы, торговую стратегию на них не построишь, а сам по себе этот металл - не лучшая инвестиция, если смотреть на ближайшее прошлое. Теперь же я нашёл недавнее исследование на 47 страниц, где авторы сравнивают весь сырьевой сегмент с фондовым рынком, основными тезисами из которого и спешу поделиться в этом посте. Разберём всё по полочкам.

Около 20% всего рынка сейчас приходится на коммодитиз, и, если вы хотите увидеть кулачный бой между двумя финансовыми аналитиками, найдите того, кто советует включать их в инвестиционный портфель, и того, кто против такой стратегии. Традиционалисты говорят, что товары не имеют потока прибыли, и всё, что вы можете предполагать, так это то, что найдете кого-то, кто заплатит за них больше, чем вы заплатили сегодня.

Другое мнение: только что, что товары не дают дивидендного потока, не означает, что они не могут быть полезны в портфеле. Я ближе к этой точке зрения, хотя биржевые товары в чистом виде редко можно увидеть в портфелях моих клиентов, и сейчас, например, это малый объём акций золотодобытчиков, но не самого золота.


В сентябре Раджкумар Джанарданан и Гирт Рувенхорст опубликовали большое исследование, где исследовали 230 фьючерсных контрактов, начиная с 1871.  В отличие от предыдущих исследований, которые в основном опирались на данные с 1960-х годов, это самый полный анализ товарной секции на данный момент. Так, например, выглядит средняя премия за риск сырьевых товаров за десятилетие и реальная доходность акций:

Что делает это исследование интересным, так это то, что благодаря глубине исторических данных, учёные смогли проверить, является ли опыт последних шестидесяти лет, начиная с 1960-х годов, похожим на опыт первой половины 20-го века. Хорошая новость заключается в том, что, да, последние шестьдесят лет ничем не отличались от 90 лет до этого.

Все технологические изменения, которые мы испытали при переходе от индустриальной экономики к экономике услуг, все технологические достижения, рост развивающихся рынков-ничто из этого не изменило модели доходности сырьевых товаров. Если вы посмотрите на работу Бхардваджа и его коллег, вы можете увидеть, что это относится не только к сырьевым товарам в целом, но и к товарным подгруппам, таким как промышленные и драгоценные металлы.

Это важный вывод, потому что один из аргументов сырьевых скептиков заключается в том, что промышленные металлы становятся все менее и менее важными по мере изменения мировой экономики, и поэтому спрос должен систематически снижаться с течением времени, создавая негативную долгосрочную тенденцию в доходности. Ни одна из товарных подгрупп в их исследовании пока не демонстрирует такой понижательной тенденции.

Кроме того, доходность сырьевых товаров сегодня по-прежнему определяется теми же факторами, что и в первой половине 20-го века. Она выше в условиях экономического роста, чем в условиях рецессии. Доходность такой инвестиции выше, когда инфляция высока или растёт, и ниже, когда инфляция низка или падает. Также товарные сверхдоходы концентрируются в те времена, когда фьючерсы на фондовый рынок показывают снижение, что исторически составляет около 40% времени.

Хотя это исследование подтверждает, что доходность в коммодитиз сегодня качественно не отличается от прибыли сто лет назад, оно также подтверждает, что инвестировать в сырьевые товары сегодня так же трудно, как и тогда. Каждый инвестор знает, что стратегия или класс активов может долго не работать, и разумный инвестор готов к этому и может долго удерживать позицию, даже если она не оправдывает ожиданий в течение нескольких лет.

Если же мы говорим о товарах, то они могут оставаться на месте или падать в течение 10, 20, а иногда и более 30 лет. В этом то и вся проблема. Фондовые рынки могут оставаться иррациональными дольше, чем вы можете оставаться платежеспособными, а коммодитиз могут стоять на месте дольше, чем вам осталось жить. Во всяком случае такой вывод для себя я сделал из этого огромного исследования, хотя вам советую самим в нём более детально разобраться. Может найдёте для себя более веские аргументы. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента

Гиганты индустрии в погоне за зрителем. Почему акции $DIS интересны и сегодня?

Этой весной, когда Disney только провёл слияние с FOX и заявил о создании стримингового сервиса, я обращал внимание своих читателей на акции этой компании, и сам тогда купил малым сайзом $DIS в портфели своих клиентов. Немного подождав, зафиксировал прибыль на $NFLX и полностью перевёл его долю в $DIS, что оказалось правильным решением.

В той статье я писал, что вряд ли Дисней серьёзно потеснит Нетфликс в ближайший год, но из-за низкого старта и новых проектов с FOX именно эта акция казалась мне наиболее перспективной. Позже к ним добавился ещё один конкурент - AppleTV. C той мартовской публикации прошло больше полгода, обещанные сервисы заработали, результаты отразились в отчётах, и настало время вернуться к этой теме. Разберём всё по полочкам.

После презентации Disney+ и предыдущего отчёта $NFLX действительно начал падать и сформировал нисходящий тренд, хотя этот стриминговый гигант по-прежнему доминирует среди потребителей. Так вселенная потокового видео выглядит сейчас:

Сейчас Netflix находится на пути к тому, чтобы стать одним из крупнейших производителей контента в мире. В прошлом году расходы компании превысили $12 млрд, а амортизированные расходы составили $7,5 млрд, астрономическую сумму, учитывая, что никакие спортивные события здесь не участвуют.

Предполагая аналогичное увеличение своего бюджета на оригинальный контент, это означает около $9 млрд расходов и $15,1 млрд денежных вливаний в 2019 году. Компания наращивает инвестиции в контент и углубляет свой ров, прежде чем множество потоковых сервисов попадает на рынок, хотя жестокая конкуренция может заставить Netflix продолжать тратить ещё больше, не желая терять подписчиков.

С другой стороны теперь после агрессивной экспансии по всему миру Netflix работает и над прибыльностью своего бизнеса, желая увеличить маржу до 13% в этом году и 16% в 2020г. Я по-прежнему считаю $NFLX хорошей бумагой, хотя её уже и нет в портфелях моих клиентов. Думаю, у компании хорошее будущее, но сейчас не самое лучшее время для входа. Инвесторы не могут оценить какую часть рынка заберут у Нетфликса развивающиеся Hulu и Disney+, но пока аналитики видят это так:

$DIS же после того моего поста 26.03, несмотря на все коррекции, прибавил +24%, и прошлую пятницу после отчёта компании открыл гепом на 4%.:

Из отчёта видно, что Дисней сейчас тратит огромную часть прибыли на все эти слияния и запуски новых сервисов, но уже к 2021г аналитики ожидают значительный прирост пользователей и, соответственно, выручки.

Из всех новых сервисов Disney+ выглядит главным конкурентом Нетфликсу. Привлекательная цена $6.99 в месяц (или $69.99 в год) и около 60-90 миллионов глобальных подписчиков к 2024г должны сделать Disney + вторым по объёму стриминговым сервисом. За 5 лет ожидается прирост в 130 млн.

Пакет Disney+, Hulu и ESPN+ за $12,99 позволяет Disney напрямую оспаривать стандартный план Netflix за $13, но я не думаю, что этот комбо будет заменой Netflix, учитывая широту контента последнего. В то время как Disney может иметь небольшое преимущество в США с примерно 85 миллионами клиентов (прогноз компании), Netflix может стать глобальным победителем с чуть более чем 300 млн. подписчиков к 2024г, если верить Bloomberg.

Не нужно забывать, что в отличие от Netflix, Дисней -это уже устоявшаяся компания, которая всегда платит неплохие дивиденды и показала неплохую устойчивость во время последнего кризиса 10 лет назад. Думаю, что сейчас $DIS - наиболее интересная акция в сегменте глобального стриминга.

Несмотря на возможности Apple, их потоковые сервисы пока мне кажутся наименее конкурентными. Слабый запуск AppleTV и игрового сервиса, на которые, как я понял пока всех подписали бесплатно в придачу к айфону, пока не вызывает интерес. Да, возможно скоро они снимут ещё 5 серий "Утреннего шоу" и зрители начнут массово перебегать от Нетфликса, но пока серьёзно об этом говорить не стоит.

Интересно другое. Согласно последнему отчёту даже у Apple сервисы приносят уже 20% прибыли. Не забывайте также и про Google Stadia. Тенденция понятна: потребитель уходит от традиционного потребления фильмов и игр к стриминговым сервисам, а для компаний важнее продать подписки, а не "железо". 

Думаю, мы только в начале пути, и если внимательно следить за новостями этой бурно развивающейся индустрии, можно неплохо заработать и на акциях, а не только получить качественные фильмы, сериалы и игры. Помните, что даже во время кризисов траты на развлечения растут, т.к. людям хочется отвлечься от мрачной действительности. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента

Новые рекорды и оптимизм при текущей ставке ФРС. Так S&P 500 уже 10 лет обгоняет Европу и EM.

Похоже, обвал рынка и рецессия снова откладываются, и в пятницу $SPX закрыл неделю новым историческим максимумом на 3097, прибавив от последнего локального минимума 02.10 уже более 7%. Был и ещё один интересный рекорд: в среду DJIA показал падение на 0.07 пп (-0.00025%), что является самым дневным отклонением в истории индекса.

Тем временем сезон отчётов подходит к концу, и, несмотря на результаты опережающие прогнозы аналитиков, этот квартал станет третий кряду в падении прибыли компаний из S&P 500. ФРС же довольна результатами своих "поддерживающих" стимулов, и с большой вероятностью теперь возьмёт паузу. Об этом и пойдёт речь в этом обзоре, где в конце вспомню и о превосходстве американских акций над европейскими рынками. Разберём всё по полочкам.

Да, рост за месяц  на 7% - это не шутка, и многие инвесторы теперь запрыгивают в этот уже тронувшийся поезд, выходя из защитных активов. Оптимизм рынка сейчас на максимуме, и это хорошо видно на индикаторе от CNBC:

Ещё месяц назад уровень страха был близок к максимуму, и при такой резкой смене настроений многие уже сейчас пытаются найти вершину для индексов. Не думаю, что это правильная стратегия. Во-первых, текущий рост пока более всего обязан закрытию большого объёма шортов, а свежие деньги только начали заходить на рынок акций.

С другой стороны, такая резкая смена сантимента чаще является сигналом для дальнейшего роста, как было, например, в последнем квартале 2017г. Тогда рынок до следующей коррекции прибавил ещё 10%. Да, смена настроений там случилась немного раньше, тем не менее, и весь остаток года рынок продолжал восходящий тренд:

Конечно, все эти аналогии сейчас малозначительны для рынка, когда очень большое влияние имеет политика. Голосование по импичменту на этой неделе, возможный провал сделки с Китаем, ну, и предстоящие выборы, где вполне может выиграть популист от демократов, представляющий для рынков бОльшую угрозу, чем Трамп. Все эти риски остаются, но пока оптимизм преобладает, и я не вижу смысла идти против тренда. Пока статистика не на стороне алармистов.

На данный момент 89% компаний показали свои результаты за 3-й квартал, в 75% случаев эти результаты оказались лучше прогнозов, но всё же падение прибыли сейчас -2.4%, и эта цифра уже вряд ли сильно изменится. Прошлый квартал официально станет началом первой с 2016г рецессии (страшное слово!!!) в доходах, но уже в 1-м кв. 2020г аналитики ожидают разворот этого тренда:

Так выглядит карта отчётов по секторам, где лидер падения, конечно, сектор энергетики. С другой стороны, сам по себе этот факт квартального падения доходов ничего не значит и вполне может стать низким стартом для следующего года.

Во всяком случае ФРС сейчас довольна происходящим на рынке, и  Пауэлл заявил, что недавнее снижение ставок было “корректировкой среднего цикла”. Это важно, потому что многие думали, что ФРС пытается сдержать надвигающуюся рецессию. Пауэлл сказал, что это не так, и похоже, что рынок теперь верит ему.

На данный момент фьючерсный рынок видит 93%-ную вероятность того, что на следующем заседании Фед не изменит ставку, и 50-% вероятность, что ставка не изменится и до декабря 2020г. На текущем уровне ставок американские акции очень интересны для инвестора учитывая отрицательную доходность в Европе и риски Brexit.

В течение трёх десятилетий предшествующих последнему ипотечному кризису доходность на американских и европейских индексах была, в принципе, сравнима:

Теперь же эта традиция нарушена, и доходность активов различается в 2 раза:

Учитывая пока ещё положительную ставку ФРС, теперь инвестор действительно видит тихую гавань именно на американском рынке. EM, конечно, тоже хорошо, и в моменте могут хорошо обгонять S&P 500, но и при первой же опасности первом делом сливать начнут именно их. В этом главная проблема развивающихся рынков, поэтому пока для них лучше работают стратегии покупки на медвежьем рынке, о которых писал в прошлом году во время большой коррекции. Теперь их покупать слишком рискованно...Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента