четверг, 13 декабря 2018 г.

Бойтесь ходячих акций. Зомби-компании VS S&P 500.

Что такое зомби-компании? Это фирмы, операционная прибыль которых ниже платежей по текущей процентной ставке. Именно по этим компаниям в первую очередь ударит положительная реальная ставка, что может вызвать серию банкротств. Доля этих компаний в индексе S&P 500, как увидим ниже, не так, уж, и мала, поэтому я и решил сегодня уделить внимание свежему исследованию от AllAboutAlfa.com. Не обойдёмся мы без зомби и на фондовом рынке.

Банк международных расчетов (BIS) недавно опубликовал исследование о росте зомби-компаний, которые являются фирмами, в которых операционная прибыль ниже процентных платежей. Исследование показывает, что число этих компаний пропорционально растет и что они менее продуктивны, чем другие фирмы. Они также отнимают инвестиции  и уменьшают занятость в более здоровых компаниях. Как и зомби в литературе и кино, эти фирмы оказывают негативное влияние на общество.

Число зомби-компаний на фондовом рынке США пропорционально растет с 1990 года, а  нынешний уровень в 8% ранее был достигнут только в 2004 году. Рост и падение зомби-компаний, возможно, можно объяснить циклом процентных ставок.

Когда процентные ставки снижаются, то у сверхзакредитованных компаний появляется больше возможностей для выживания, и их число растет, что мы наблюдаем в период с 2000 по 2005 год. Когда после этого ФРС США начала повышать процентные ставки, финансовые условия ужесточились, и компании были вынуждены реструктурироваться или объявить о банкротстве, что привело к сокращению числа фирм-зомби.



Инвесторы могут предположить, что зомби-акции значительно ухудшают индекс в целом, но это не совсем так. Показатели с 1990 года равновзвешенного индекса акций зомби-акций почти соответствуют показателям S&P 500, хотя и имеют более высокую волатильность и большие просадки. Зомби-акции, как и человеческие зомби, всё еще удивительно близки к живым.





АНАЛИЗ НЕЖИТИ

Далее проанализируем некоторые ключевые метрики, чтобы лучше понять природу зомби-акций. Средняя рыночная капитализация этих компаний составляет $ 1,9 млрд., по сравнению с $ 2,4 млрд. для всех акций США с рыночной капитализацией выше $500 млн.

Среднее отношение EBITDA к процентной ставке ФРС для зомби-компаний отрицательное, когда для всех компаний индекса в целом этот показатель положителен. Отрицательные коэффициенты покрытия процентов в основном существуют у компаний, имеющих больше затрат, чем доходов, что приводит к отрицательному показателю EBITDA. Хотя это может считаться приемлемым для стартапов, такое положение указывает на слишком большой долг для зрелых компаний.



Вам может показаться логичным, что зомби-акции торгуются по заниженным оценкам, учитывая нездоровые финансовые показатели, но и это не так. Эти компании торгуются на более высоких стоимостных уровнях, чем средние акции, и особенно дороги с 2012 года. Сложно объяснить, почему инвесторы платят высокую цену за волатильные акции с плохими финансовыми показателями. Как и в "Ходячих", некоторые люди верят, что мертвецов можно вернуть к жизни, и обычно эта вера приводит к плохим последствиям.


Наконец, проанализируем зомби-компании по секторам. До 2000 года финансовый сектор, за исключением банков и страховых компаний, для которых коэффициенты покрытия процентов бессмысленны, привёл на рынок самое большое стадо зомби-акций. После 2000 года секторы здравоохранения и технологии в наибольшей степени пострадали от фирм с плохим финансовым здоровьем.

Крупные фармацевтические компании, как правило, демонстрируют нормальные коэффициенты покрытия процентов, но есть много биотехнологических компаний с небольшим или нулевым доходом. Точно так же есть много технологических компаний, которые больше ориентированы на рост, чем на прибыльность. Рост зомби-акций после 2012 года, вероятно, может быть объяснён большей долей в индексе акций из этих двух секторов.





Это краткое исследование отмечает, что количество зомби-акций в США неуклонно растет и близко к рекордно высокому уровню. Учитывая, что процентные ставки ФРС растут,это потребует от этих компаний реструктуризации балансов или банкротства. Хотя очищение корпоративного мира зомби является естественным и здоровым процессом, это приведет к увольнению сотрудников.

Тем не менее, альтернатива такому исходу- это когда ФРС сохраняет процентные ставки искусственно низкими, чтобы позволить этим компаниям выжить. Ни к чему хорошему это не приводит. Последние три десятилетия подобной политики в Японии явно указывают на то, что позволять зомби-компаниям свободно бродить и сбиваться в стада, скорее всего, вредно для экономического роста и общества, как в литературе и в фильмах. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
______________________________________________________________________

среда, 12 декабря 2018 г.

Основные идеи ветерана Уолл-стрит. К юбилею Виктора Нидерхоффера.

Виктор Нидерхоффер-легенда трейдинга,  а его книга "Университеты биржевого спекулянта" (одна из первых рецензий в моём блоге)- настоящий психологический триллер со всеми атрибутами жанра. Поздравляя товарища с 75-летием, Бретт Стенбаргер - доцент психиатрии и поведенческих наук в SUNY Upstate Medical University, которого тот и привёл 20 лет назад на рынок-написал статью в Forbes, где вкратце изложил нестандартные методы понимания рынка Нидерхоффером. Материал основывается на личном общении, книге и сайте мэтра биржевой торговли. Автор совсем поверхностно раскрывает его три основные идеи, но это многим будет полезно и подтолкнёт к изучению основных работ. Удачи!!!



1. Расчёт. Задолго до того, как кто-то стал всерьёз говорить о количественных методах в финансах, Виктор разработал платформу для статистического анализа моделей на рынке. Ещё до того, как стало обычным говорить о "гибридной торговле" - интеграции качественных и количественных идей в инвестировании-он уже был непревзойденным гибридом.

Одним из моих ярких воспоминаний о первом посещении его офиса было то, что он говорил о рыночной модели от минимумов до максимумов и сравнивал ее с аналогичными движениями, которые происходят в классической музыке. С моей точки зрения, интеграционный Виктор стремится к предсказанию и пониманию. Недостаточно обнаружить черный ящик с положительным послужным списком в течение заданного периода ретроспективного анализа. Человек должен обладать глубоким пониманием , почему этот шаблон присутствует.

Меня не удивило, что Виктором восхищалась писательница философ Айн Рэнд, ведь его подход к подсчету отражает её акцент на способности человека воспринимать объективную реальность как источник всего прогресса и достижений. Что за освежающий отход от субъективности и случайности стольких "технических" и "фундаментальных" методов рынке!

2. Латеральное мышление (принцип целой научной концепции).  Многие финансовые менеджеры подчеркивают глубокое мышление как источник превосходящих торговых идей. Они тратят часы, моделируя компании и проливая макроэкономическую статистику, чтобы найти крупицы информации, которые другие могут пропустить. То, что я узнал от Виктора, было чем-то другим: важность широкого, латерального мышления. 

Одна из моих любимых встреч с ним произошла в Нью-Йоркском Ботаническом саду, когда мы прогуливались по одной из крупнейших в мире коллекций живых растений. Около каждой разновидности Виктор рассказывал о своей экологии и связывал это со структурой мира финансов. Для него рынки являются органическими экосистемами, не похожими на те, что находятся в природе.

Опираясь на такие аналогии, он развивает новые взгляды на движение рынка и поведение участников рынка. Такое латеральное мышление является ключом к творчеству, поскольку идеи из одной области освещают другие области. Такая латеральная мысль позволила Виктору использовать спорт, биографии великих, биологию и музыку для понимания финансовых рынков. Действительно, "Биржевые университеты" можно читать как упражнение в широкой, творческой мысли.

3. Динамика мышления - возможно, то, что наиболее запомнилось мне с той первой встречи в Уэстон-это понятие "постоянно меняющийся" на рынках. Гений Виктора можно найти в его понимании-за несколько лет до других-что паттерны появляются и появляются на рынках. Как и времена года, как и экология, рынки постоянно развиваются. То, что произошло в недавнем прошлом, может не произойти в настоящем.

И все же рынки не совсем случайны. Роль спекулянта заключается в том, чтобы постоянно обновлять восприятие и мышление и определять модели по мере их развития. Во время одного посещения своего офиса он поделился моделью, которая связывала внутридневное поведение рынка с его поведением в последующие дни. Это был образец, который я никогда бы не подумал исследовать: тот, который появлялся и появлялся с различными интервалами на различных масштабах. Для Виктора роль спекулянта подобна роли любого ученого: отслеживать и понимать динамизм и сложность.

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

вторник, 11 декабря 2018 г.

S&P 500 перешагнёт 3000 в 2019г. В этот раз поверим коллективному разуму?

Во вчерашнем фондовом обзоре я выделил две основные проблемы для рынка на ближайший период, и вчера одна из них получила развитие, когда Народный суд Китая  лишил Apple лицензии на импорт и продажу, а также запретил делать предложения для продажи в Китае семи моделей айфонов. В итоге SPX, резко сходив вниз, откупился к концу сессии и закрылся почти в ноль. Торговые войны продолжаются, а теперь локальный риск добавился и от брексита, голосование по которому в парламенте вчера было отложено. В общем, пока всё на месте, но рынок ещё надеется на рождественское ралли.

Сегодня же, как и в прошлом декабре, хочу оценить прогнозы аналитиков по S&P 500 с помощью исследования Factset. Рассмотрим цель на 2019г, делая поправку на точность этих же прогнозов в прошлые годы. Так ли уж сильно ошибается консорциум экспертов?

Итак, по прогнозам отраслевых аналитиков, S & P 500 в ближайшие 12 месяцев вырастет на 17,1%. Этот процент основан на разнице между целевой ценой на конец 2019г и ценой закрытия для индекса по состоянию на 06.12. Целевая цена "снизу вверх" рассчитывается путем агрегирования медианных оценок целевой цены (на основе оценок уровня компании, представленных отраслевыми аналитиками) для всех компаний в индексе. На 6 декабря плановая цена S&P 500 была на уровне 3157,49, что на 17,1% выше цены закрытия 2695,95.



Теперь про ошибки аналитиков. История этих прогнозов ведётся 15 лет (2003-2015гг), и за этот период 11 раз эксперты дали завышенную оценку, и 4 раза заниженную. В среднем каждый год аналитики завышали конечную (фактическую) цель на 7.9%. Здесь нужно отметить, что в этот период входил и чёрный лебедь 2008г, которого никто кроме пророка Талеба не ждал, а тогда это ожидание было завышено на 92%.

Если исключить этот снег на голову в 2008г, получится, что в среднем в "спокойные" годы аналитики завышали прогноз на 1.9%, что уже совсем немного, учитывая диапазон роста рынка. Если применить среднее завышение на 1,9% (за исключением 2008 года) к текущей прогнозируемой целевой цене на 2019 год, ожидаемое значение закрытия следующего декабря будет на уровне 3098.07.

Конечно, сейчас на коррекции рынка многим эта цифра покажется астрономической, и в глаза бросятся многие "если" в этом прогнозе. Вы совершенно правы, и основывать свои торговые решения лишь на мнении аналитиков не стоит. Для меня же всегда была важней динамика отдельных акций, а не средняя температура в морге. Тем не менее, своеобразным фоном эти усреднённые прогнозы являются, ведь они сами по себе влияют на рынок, да и прошлые годы, как ни крути, указывают на их относительную ценность. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
______________________________________________________________________

понедельник, 10 декабря 2018 г.

Две проблемы уходящего года на рынке акций. Инвесторы не хотят стать заложниками политиков.

Не удалось пока Джерому Пауэллу стать новым Сантой. В понедельник после его мягких комментариев о дальнейшей политике Феда и надежд на окончание торговых войн между Китаем и США после G-20 рынок открылся гепом, но этот рост оказался лишь очередной медвежьей ловушкой. Во вторник Доу потерял 800 пп, в четверг ещё 785пп, а в пятницу рынок сурово отыграл несбывшееся прогнозы по рынку труда и арест финдиректора Huawei. В итоге S&P 500 вновь подобрался к грани 10%-ной коррекции, потеряв за неделю 4.6%.


Я специально выбрал недельный график, чтобы сравнить текущее положение с прошлой коррекцией в феврале. Очень похожая картина с походом на -10%, хотя эта коррекция по времени уже длиться дольше на месяц. Можете вспомнить причину, по которой 10 месяцев назад, т.е. 08.02.2018 Доу потерял за день 1032 пп?

Тогда рынок был шокирован пробоем доходности в 3% на 10-летках, ведь в начале года она была на уровне 2.5 При текущей инфляции это уже тогда указывало на риски положительной реальной ставки, которой так боится рынок. Далее индексы нашли дно ровно на 10% коррекции, риски были позабыты, и уже в конце года мы увидели новые исторические максимумы на S&P500?

Что сейчас? Ещё в начале ноября доходность на 10-летках достигала 3.46%, и от Феда не было никаких заявлений о возможности отмены трёх обещанных повышений ставки в следующем году. На прошлой неделе доходность снизилась до 2.87%, и я разбирал уже комментарии Пауэлла, после которых рынок решил, что не стоит ждать больше двух повышений в 2019г.

Доходность на бондах снова стала микроскопической, и ожидания сменились. Доходность пятилеток упала ниже 2-летних, а это говорит о том, что инвесторы не верят в то, что доходность защитных активов на долгом сроке превысит доходность на рынке акций. Да, но почему же тогда индексы пытаются пробить новое дно, спросите вы?

Всегда плохо, когда рынком рулит политика, а именно это происходит во второй половине этого года. Если взглянуть на объективные цифры, то экономика и сейчас выглядит довольно перспективно: инфляция и ставка ФРС ещё низки, безработица на минимумах за 70 лет, зарплаты начали расти, а аналитики ожидают 10%-ный рост доходов компаний в следующем году. Собственно, все риски, которые были основными ещё летом, и я их подробно разбирал тогда в обзорах, нивелированы рынком, кроме...

....кроме торговых войн, а это чистая политика, на которую рост и потребности компаний сейчас мало влияют. Мы это прекрасно видели в четверг и пятницу, когда реакция на арест главы китайской компании обрушила рынок, хотя по сути не имеет прямого влияния на американские компании, скорей, им только лучше от проблем китайского конкурента. Но нет, этот негатив подхвачен другими западными экономиками, и инвестор здесь снова видит риски нового витка торговых санкций между странами.

Кроме того, никуда не делась проблема потери рынком ликвидности, которую уже не раз подробно разбирал. ФРС хотела закончить 10-летний эксперимент по накачки рынка деньгами мягким сокращением баланса, но рынок показывает, что пока не готов слезть с этой иглы. Возможно, скоро Фед и здесь внесёт поправки, ведь просто пауза в повышении ставки вряд ли спасёт индексы, если на рынке тупо нет денег.

Вот две главные причины для падения рынков теперь: американо-китайские отношения и сокращение ликвидности от ФРС. Последняя-это история уже следующего года, вряд ли после заседания 18-19 декабря будут оглашены новые планы, и исторически последняя встреча членов Феда моментально не приносит позитива на рынок.

Главный драйвер для уходящего года-ожидания по торговой войне, и здесь позитив возможен, когда осядет пена после последнего скандала с Huawei. Но, опять же, повторюсь, рынок очень не любит, когда его судьба напрямую зависит от политиков любого ранга, ведь они менее предсказуемы, чем тот же Фед, к скрытой риторике которого инвесторы давно привыкли и всё читают между строк.

Политики не предсказуемы, но и здесь есть предел. Напоследок приведу график всех коррекций на $SPX за последние 10 посткризисных лет. Событийные маркеры на нём всегда помогают разумному инвестору вспомнить, как часто толпа переоценивает текущую проблему, и искать новые точки входа, правильно переоценив текущие позиции. Думаю, скоро на нём появится новая сноска- "US-China Trade War" Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
______________________________________________________________________

среда, 5 декабря 2018 г.

STAYA. Место встречи... и не только. (Sponsored)

Всем привет! Появилась новая соц. сеть для трейдеров!
Уже сейчас ты можешь расти как профессионал внутри платформы STAYA.TRADING:
❏ Получить счет стажера и раскрутить его, поднимаясь в собственном
заработке
❏ Получить проп-cчет. Если не хватает денег для торговли, тебе предоставят
оборотный капитал, а риск будет ограничен твоим депозитом
❏ Заработать денег на торговлю и обучение. Проявляй активность на сайте и
участвуй в конкурсах. За каждое действие на платформе ты будешь получать
монеты, на которые ты можешь торговать или проходить обучение
❏ Привод бондаря. Ты будешь торговать с помощью скальперского стакана,
которого нет в открытом доступе на других ресурсах. Все счета реальные и
свои заявки ты всегда будешь видеть в стакане и на рынке
❏ Участие в бесплатных и платных вебинарах реально торгующих трейдеров
❏ Ежедневный премаркет
❏ Общение с опытными трейдерами компании
❏ Возможность создавать собственную торговую группу тем, кто покажет
высокие торговые результаты
Платформа активно развивается и новые фишки появляются регулярно. Совсем скоро
ты будешь видеть результаты по своему счету прямо у себя в личном кабинете!
Регистрируйся на https://staya.trading и развивайся вместе с единомышленниками!


вторник, 4 декабря 2018 г.

Оживший форекс сделал +7% в ноябре. Отчёт ТТ за месяц.

Декабрь начался с позитивной реакции рынков на саммит G-20, и вчера рынок акций открылся небывалым гепом в 1.5%, ожидая снижение торговой конфронтации между США и Китаем. На прошлой же недели в среду индекс показал лучший рост за 8 месяцев после двух слов Джерома Пауэлла. Пожалуй, фраза "just below" стала главной для ноября, и теперь трейдеры ждут паузу на повышении ставки в 2019г, хотя в декабрьском никто не сомневается. Это отдельная тема для фондового обзора, учитывая, что сокращение ликвидности никуда не делось, но именно коррекция на акциях сейчас является главным индикатором, что видно и в моей стратегии "7пар+золото".

Здесь все закрытые c начала ноября сделки  и открытые позиции. На странице STRATT-NA обновил отчёты и открытые позиции. Напомню, что золото, как проверенный профитный инструмент, я выделил с индикативного счёта в отдельную торговлю. В итогах месяца я буду давать комментарии по золоту в конце поста.


Всего за месяц было закрыто 10 сделок, из них 6 закрылись с прибылью, 4-по стопам. Здесь, как и в октябре, было мало сделок по валютным парам, но форекс ожил только во второй половине месяца, и на декабрь перенёсся солидный багаж новых позиций, думаю, их список пополнится и сегодня. Если есть устойчивые тренды, моя стратегия будет отрабатывать новые сигналы. 

По золоту в ноябре было закрыто 5 сделок, и металл остаётся основным инструментом стратегии с увеличенным лотом, который хеджирует губительные боковики на валютах. Интересно то, что при общем росте золота в прошлом месяца наибольшую прибыль принесли шорты. Удалось отработать откаты, не потеряв и основной тренд на лонгах. На данный момент последняя позиция в среднем плюсе.

Рад за моих новых клиентов, которые подключились к интересной и профитной торговле с ТТ в ноябре, поймав как раз начало этой активности на форексе. При рекомендованном для начала работе балансе этот месяц принёс около 7% прибыли по закрытым сделкам. Тем не менее, новый сезон только начался, впереди много интересного, и скучно этой зимой не будет. Надеюсь, Санта нам вовремя доставит подарки. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

______________________________________________________________________

среда, 28 ноября 2018 г.

И снова доллар покрепчал, пока на золоте откаты. Трейдлист ТТ на среду.

Ралли на индексе доллара продолжается уже 4-й день, и, несмотря на укрепление, последние два дня восстанавливались и $SPX, и криптовалюты, а золото снова ушло на коррекцию. Странное состояние рынка, сегодня ждём очередных комментариев от главы ФРС Пауэлла, но я совсем не ожидаю смены риторики до очередного повышения ставки в декабре. Возможно, появятся какие-то надежды на замедление сокращения ликвидности от Феда, но об этом в следующем фондовом обзоре, пока речь идёт лишь о моей среднесрочной стратегии "7пар+золото".

На прошедшей неделе всего было закрыто 3 сделки, последний перезаход в лонг золота закончился средним убытком. На данный момент все открытые позиции на счетах клиентов и подписчиков на торговые сигналы выглядят так:


Против укрепления доллара остался только шорт $USDSGD, который уже дошёл до середины стопа. Шорт золота, открытый вчера в обед ушёл пришёл в хороший плюс, и скоро очередной трал снизит риск на этой позиции, если волатильность на рынке резко не взлетит сегодня.


Радует и лонг $USDCAD, ведь канадец падает, кстати без всяких санкций, уже 4-й день, отыгрывая обвал нефти на прошлой неделе. Позиция была открыта 12.11 после выхода пары из коррекции, и пока здесь до трала далеко.



Как бы там ни было, ноябрь для этой стратегии закончится в плюсе, и уже в эти выходные опубликую отчёт за месяц. Для валют зима традиционно профитный период, и новые клиенты уже оценили это. Новый сезон начался. Впереди много событий, и всё самое интересное, включая риторику ФРС после декабрьского заседания, остаётся на конец года. Нам будет, чем заняться, готовясь к НГ праздникам. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
______________________________________________________________________