вторник, 28 июля 2020 г.

Меллер и массовый гипноз. Не поздно ли покупать золото?

Можно сказать, что золото добралось до 2K, ведь сегодня фьюч уже сходил до 1975$, прибавив более 30% с начала года. Инвесторы делают ставку на то, что неудачи в борьбе с коронавирусом приведут к тому, что Пауэлл в среду в очередной раз пообещает, что "ставки будут оставаться вблизи нуля дольше". Эти ожидания прекрасно коррелируют с индексом доллара, который упал до двухлетнего минимума на 93,49.

"Золотые жуки" потирают ручки, но значит ли это, что теперь открыта дорога к обещанным ими 5K, 20K и т.д. Давайте в этом посте проведём аналогию с прошлым кризисом и вспомним, как обычно ведёт себя золото после столь стремительного роста. Разберём всё по полочкам.



Начнём с того, что для многих сомневающихся инвесторов, которые, сидя на заборе, просто пропустили всё восстановление на акциях, поверить алармистам, разгоняющим сейчас хайп вокруг золота - это самое простое решение. 

Если в разгар ипотечного кризиса была вариативность с отсидкой в бондах или депозитах, то при отрицательных ставках сейчас, как защитный актив, действительно остаётся только золото, и мы хорошо видим корреляцию между ростом инструментов с негативной доходностью и металлом:


Другой вопрос: а стоит ли сейчас покупать защитные активы, когда $SPX ещё даже не прошёл исторические максимумы (Nasdaq это уже сделал)? Когда актив растёт такими темпами, очень легко поверить в сотню причин, обещающих рост и дальше, вы же не хотите запрыгивать в поезд на всём ходу. Станок ФРС, рекордные поставки физ.металла, огромный спрос от ETF, конфликт КНР и США... Да, это всё есть, и сейчас многолетний график золота действительно намекает на продолжение восходящего тренда:


Сейчас мы дошли до уровня 2011г, после которого тогда золото вошло в глобальный медвежий тренд. Напомню, что тот разворот случился только через два года после начала восстановления рынка акций, когда Беня-вертолётчик залил рынок деньгами. 

Именно в 2010-2011г, как я хорошо помню, был подобный хайп вокруг золота, и все ещё сомневающиеся зашли в него. Аргументы "золотых жуков" были, в принципе, те же, что и сейчас. Главный - рекордный рост ликвидности от ФРС, и, кстати, если посчитать его в %, а не в абсолютных $, тот рекорд ещё не побит.

Тогда удалось загнать толпу в последний вагон уже разогнавшегося поезда, и, конечно же, большинство инвесторов из него вовремя не вышли, а многие сидели в нём все эти 10 лет, ожидая восстановления. И вот дождались) Хотя $SPX за это время утроился.

Для многих трейдеров тогда это стало таким неожиданным разворотом, что это явление даже в книгах заархивировали, например, Пелевин. Позже я писал про это забавный пост, и сейчас он снова становится более, чем актуальный. Прогнозы, хайп, успех и разочарование - всё это там есть.
Я не хочу сказать, что ралли на золоте закончится сейчас. Совсем нет. У этого поезда большая инерция, и, если, уж, проводить аналогию, два года после начала восстановления сейчас не прошли, да и не загнали туда пока всех сомневающихся. Время есть, есть Meller)


Два последних года я писал в обзорах и говорил в подкасте, что верю в продолжение восходящего тренда на золоте, правда советовал заходить в него в качестве хеджа к основному портфелю через акции золотодобытчиков, и такая тактика неплохо себя показала. Так сейчас выглядят Newmont и Полюс в портфелях моих инвесторов:


В то время как два крупнейших золотых ETF, представляющих право собственности на физический металл – $GLD и $IAU – значительно выросли, золотодобытчики ещё далеки от максимумов (ETF $GDX и $GDXJ):


Другими словами, у майнеров, как и у "базового актива" остаётся неплохой потенциал роста, другой вопрос: сможете ли вы из него вовремя выйти, предугадав разворот как в 2011г? Или зависните с металлом или мыслями о нём ещё на 10 лет? Думаю, не стоит делать религию из жёлтого металла, повторяя ошибки прошлого. Не поддавайтесь массовому гипнозу "золотых жуков", иначе ваша спекуляция превратится в самую долгую инвестицию.

Ну, и напоследок посмотрим на статистику подобных взлётов. Сейчас мы на волне крайнего оптимизма, и последняя неделя стала 7-й кряду неделей роста золота, т.е. этот период роста уже стал самым долгим за последние 9 лет. 


Что обычно бывает в подобных случаях? За исключением конца 70-х годов, каждый такой отдельный период показывал убыток в течение следующего месяца. Только один из них показал прирост даже спустя три месяца. История не повторяется, но часто ищет рифмы. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!





среда, 22 июля 2020 г.

Лучше подальше от FAANG. Чем будут опасны акции монополистов?

В июне я написал пост про то, как IT-гиганты нечестной конкуренцией занимают всё бОльшую долю в индексах, отметив тогда, что в своей торговле старюсь держаться подальше от "Большой пятёрки", хотя их рост сейчас, конечно, впечатляет инвесторов.

В начале этого месяца судебный комитет Палаты представителей США заявил об антимонопольном расследовании против Amazon, Apple, Facebook и Alphabet, после чего акции гигантов в моменте потеряли около 5%. Пока эта история затихла, но в этой статье я хочу более подробно рассмотреть риски для технологических монополистов, реализацию которых мы уже частично видели на акциях FB. Разберём всё по полочкам.

В процессе готовящегося расследования законодатели планируют собрать генеральных директоров IT-гигантов для разъяснения своей деловой практики перед общественностью. Скупка мелких конкурентов, прижимание стартапов, накопление баз личных данных - вот, про это всё расспросить хотят, если вкратце. Это может обернуться первым серьёзным антимонопольным расследованием за последние 40 лет и оказать такое же воздействие на этих технологических гигантов, как табачные иски в 90-х годах (Big Tobacco).

Тем не менее, инвесторы продолжают скупать акции монополистов. За последнее десятилетие среднегодовой рост прибыли этих компаний был ошеломляющим, но инвесторы рассчитывают на аналогичные темпы роста и в ближайшие годы. С учётом низких ставок сейчас это кажется идеальной инвестицией.

Реализованный и ожидаемый рост прибыли.


Проблема с темпами роста заключается в том, что мы, как правило, очень плохо переводим их в реальные доллары. Давайте посмотрим на эти ожидания с другой стороны.

В 2019г чистая прибыль Apple составила $55,3 млрд, и если прибыль компании будет расти ещё 10 лет такими же темпами по 11% в год, то к 2030г она достигнет $156,9 млрд. Прибыль Facebook выросла бы до $136,8 млрд. к 2030 году при текущих долгосрочных ожиданиях роста (я не говорю здесь о положительных сюрпризах, просто текущие ожидания).

Эти цифры могут показаться не такими уж большими в 2020 г, когда фискальные и монетарные стимулы измеряются триллионами долларов. Но если соотнести прибыль этих компаний с ВВП США, то становится очевидным, что эти 4 компании-сила, с которой приходится считаться.

В 2019г прибыль этих 4-х компаний составляла от 0,05% до 0,25% ВВП. Совокупная прибыль техногигантов составила 0,56% ВВП США. Через 10 лет, при нынешних ожидаемых темпах роста, совокупная годовая прибыль этих технологических гигантов составит около 2,5% ВВП США. В долларовом выражении их совокупная прибыль будет примерно такой же, как ВВП Швеции в 2019г.

Если бы эти компании попали в беду, снижение прибыли могло бы подтолкнуть экономику США к рецессии. Если позволить этим компаниям вырасти до таких размеров, они могут шантажировать правительство США и ФРС, чтобы обеспечить им любую поддержку, которую их боссы сочтут необходимой. Они станут не только слишком большими, чтобы лопнуть, но и слишком большими, чтобы просто терять прибыль.

Даже Джон Д. Рокфеллер на пике своей власти в "Стандард ойл" не мог так крепко вцепиться в американское правительство. На самом деле, когда влияние нефтяного гиганта тогда стало настолько велико, что компания контролировала 91% добычи нефти в США и получала прибыль до $80 млн. в год, Конгресс принял меры, чтобы разрушить монополию. 

В 1911г компания была окончательно разделена на различные мелкие нефтяные компании, такие как Exxon, Chevron и др. Но когда "Стандард Ойл" распалась, её прибыль в виде доли ВВП США составляла лишь 0,01%.

Сегодня четыре технологических гиганта уже получают прибыль в десять-двадцать раз больше прибыли "Стандард Ойл" и контролируют мировые рынки рекламы и интернет-поиска. По сути, они являются монополистами на данные. 

То, что эти компании должны будут разделить свою деятельность и стать объектом антимонопольного иска, на мой взгляд, является вопросом не “Если”, а “Когда”. И когда их бизнес будет разделён,темпы роста, которые сегодня закладываются в цену их акций, просто станут невозможными. Таким образом, падение цен на их акции-это вопрос не “Если”, а “Когда”.

Не забывайте и о рыночном эффекте "царя горы". Поэтому я и говорил в подкасте, что стараюсь держаться подальше от "Большой пятёрки", хотя около 30% активов в портфелях моих инвесторов - это IT-сектор. Любой иск против гигантов вызовет огромный обвал в цене акций, и мы уже видели это на примере Фейсбука, а в индексе полно ещё компаний не с такой агрессивной политикой (например, $AMD, $NVDA или $EA), но со схожими темпами роста. Думаю, свет не сошёлся клином на акциях монополистов, хотя, да, сейчас это кажется самым простым решением. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

вторник, 21 июля 2020 г.

Как трейдеры Robinhood обыграли Баффета в его собственной игре. И это не только Tesla.

Стимулы по 1200$ очень хорошо помогли нуждающимся в Америке, особенно миллениалам, которые торгуют на Robinhood, что хорошо видно по активности на их счетах. За время пандемии торговля "робингудеров" уже стала мемом, особенно при выкупе банкротящихся компаний, но так ли они непрофессиональны? Или коллективный разум может обыграть крупных инвесторов? Разберём всё по полочкам.

Напомню, что Robinhood - это приложение для торговли без комиссии, пользующееся популярностью у миллениалов. По данным компании, средний возраст пользователей составляет 31 год, и многие из них-начинающие инвесторы. В 1-м кв. было открыто около 2 млн. новых счетов; это больше, чем у Schwab, TD Ameritrade и E*Trade вместе взятых.

Среди высказываний многих ветеранов рынка в этом году явно проскальзывало общее мнение: Робингудеры-это невежественные дети, живущие в подвалах своих родителей, чья бессистемная дневная торговля дестабилизирует цены акций. Они взяли свои чеки на помощь от пандемии (что способствовало рекордному росту дохов в апреле) и на всю котлету закупились хайтеком, взвинтив волатильность в этом секторе.

С цифрами не поспоришь, и на этом графике хороша видна зависимость роста Насдака от доходов в эти "непростые времена":



Технологичные акции действительно являются крупнейшей движущей силой до сих пор в этом году, с производителем электромобилей Tesla и приложением для телеконференций Zoom во главе парада. Это ралли не только сделало Илона Маска на $41,2 млрд. долл богаче, но и совокупная капитализация “Большой пятёрки” технологических компаний (Apple, Amazon, Microsoft, Google и Facebook) теперь составляет более 21% от общей рыночной капитализации S&P Composite 1500.



Недавнее исследование Bank of America показало, что три четверти управляющих фондами считают такие акции “самой массовой" торговлей в истории. Как бы подчеркивая это убеждение, целых 40 000 трейдеров Robinhood добавили акции Tesla в течение 4-х часов прошлого понедельника. Теперь мы видим результат в цене.



Tesla стала второй по популярности акцией прошедшей недели после биотехнологической компании Moderna, которая тогда же опубликовала многообещающие результаты экспериментальной вакцины. Но давайте не будем завистливо оправдывать этот рост лишь "необдуманным" трейдингом миллениалов.

Даже если принять во внимание всё это нытьё элитарных инвесторов, торговая деятельность робингудеров просто не может оказать такого огромного влияния на рынок. По данным исследовательской фирмы Alphacution, средний счет Robinhood составляет $4800,что приравнивает совокупную стоимость всех счетов, торгуемых в приложении к $48 млрд. Эта сумма составляет "крошечную долю от примерно $11 трлн. капитализации, добавленной к американским акциям с момента падения рынка 23.03.”

С другой стороны, многие из этих новоиспечённых трейдеров сделали несколько мастерских ходов во время этого спада. За несколько дней до того, как индекс S&P 500 достиг дна, многие робингудеры начали подбирать акции авиакомпаний. 

Покупательский ажиотаж на этой платформе продолжался даже после того, как Уоррен Баффет объявил в начале мая, что он продал все свои акции в четырех крупнейших перевозчиках-Delta, American, United и Southwest. В этот раз розничные инвесторы победили Баффета в его собственной игре.

Билл Миллер в мае сказал, что если вы не владеете авиакомпаниями, “тогда вы делаете ставку против вакцины." Очевидно, что многие инвесторы Robinhood согласились с ним, хотя сам я остался в стороне от этих акций. С начала года количество счетов, на которых хранятся акции авиакомпаний, выросло в невероятные 1200 раз до чуть менее 40000 по состоянию на прошлую пятницу.

Это не первый случай, когда Баффетт ошибается в отношении акций или отрасли. Оракул из Омахи, как известно, также пропустил Amazon и Google. “Я был слишком глуп, чтобы понять”, - сказал он в 2018 г. “Я не думал, что Безос может преуспеть в том масштабе, который теперь у него есть.”

”Мы всё испортили", - сказал Баффет про решение не покупать Google. Его давний партнер по бизнесу Чарли Мангер добавил: "Я чувствую себя лошадиной задницей после того, как пропустил Google. Думаю, Уоррен чувствует то же самое. Мы облажались.”

Ниже вы можете увидеть, что, собственно, упустил Баффет. За 15-летний период акции материнской компании Google Alphabet выросли на 938% по сравнению с ростом в 222% в Berkshire Hathaway:



Это нисколько не умаляет заслуги Баффета, как великого инвестора, и вообще - чужие ошибки и взлёты всегда проще оценивать, чем следить за собственной торговлей и оптимизировать её. Трейдеры в RH отлично справились со своими инвестициями, пусть и не читая учебников, а вот те, кто на протяжении всего этого ралли опять пели старую песню про пузырь, потеряли и время, и деньги, засыпая комменты своими "пророческими" алармистскими идеями. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!


пятница, 17 июля 2020 г.

Хайтек в $SPX - совсем не пузырь из 00-х. Портфель ТТ в начале сезона отчётов.

За время моего небольшого отпуска рынок успел сделать всё, кроме пробоя исторического хая на $SPX) Порадовал 5-дневным ралли, напугал 3-мя стремительными откатами и пришёл в сезон отчётов с пограничным состоянием. До выхода из текущей коррекции осталось 0.5%, но фактически она ещё не закончена.

В этом посте оценим первые отчёты компаний, вспомним последнюю статистику и взглянем на результаты моей стратегии за последний квартал. Жаркие дни не очень-то располагают к размышлениям, но пора возвращаться к работе. Разберём всё по полочкам.



Начался сезон отчётов, и при июльском параличе СМИ  именно они будут двигать рынок в ближайшие недели. Понятно, что большинство отчётов будут ужасны, но это не вина компаний, ведь пережить этот пик локдауна во 2-м кв. было не так легко.

Уже отчитавшиеся Delta Airlines c убытками в $5,7 млрд. и Wells Fargo, срезавший дивиденды на 80%, никого не удивили. Другое дело - Netflix, который вчера уже после сессии разочаровал инвесторов отчётом. 

Казалось бы, он должен быть главным бенефициаром от сидения дома большинства населения наряду с другими технологическими гигантами. Но нет. Этот обзор пишу рано утром, и что-то мне подсказывает, что откроется $NFLX не лучше -5%. Я вышел из этой акции почти год назад, но это ещё один хороший пример того, что рынок не всё может предугадать. Credit Suisse уже понизил цель с 550$ до 525$.


Всё больше алармистов видят текущее состоянии хайтека через призму пузыря доткомов, но это поверхностное мнение. Ничего схожего. Да, действительно разрыв с "мэйнстритом" у IT сейчас огромен. За 4 года он вырос на пугающие 80%:


С другой стороны, вы не видите сейчас IPO компаний, взлетающих только из-за ".com" в названии, как это было в конце 90-х. Наоборот, коронакризис доказал, что эта отрасль продолжает работать при любом состоянии общества, т.к. именно информация сейчас является главным продуктом. 

Хайтек показывает реальные высокие доходы, и инвесторы предпочитают эти акции с высоким P/E, т.к. верят в долгосрочный тренд при низких ставках, когда пока ещё "реальный" сектор чихает при каждом сквозняке. От акций большой 5-ки я обычно держусь подальше, но не из-за того, что вижу в них пузырь. Риск здесь именно в их величии, но это уже тема отдельного поста или подкаста.

Тем не менее, вчерашние отчёты помогли индексам остаться на плаву. Отчёт о заявках на пособие по безработице превысил 1 млн. человек уже 17-ю неделю подряд. Первоначальные еженедельные заявки составили 1,3 млн. за неделю, закончившуюся 11.07. Продолжающиеся - 17,338 млн. Это плохо, но безработица не растёт как в марте, хотя вторая волна в США уже, вроде как, началась.


Отчёт о розничных продажах за июнь вырос на 7,5%, и это после роста на 18,2% в мае. Без учёта автомобилей рост составил 7,3%, когда аналитики ожидали роста на 5%. Они же снизили прогноз по прибыли в индексе $SPX почти в два раза, но рынок и в этот раз может указать на их умышленные ошибки. Возможно, и здесь всё не так плохо, как нам это казалось в конце прошлого квартала.

Посмотрим, как компаниям, а мне и моим инвесторам на этот квартал грех жаловаться, как и на состояние наших портфелей с начала года. Ниже привожу для примера портфель одного из клиентов на рублёвом счёте, как и в прошлый раз, ведь большинство моих клиентов остаются у российских брокеров. Заметьте, несмотря на заголовок этого обзора, хайтека в портфелях только около 30%, в остальном - разумный баланс.




Прибыль в рублях за квартал, как видите, составила +7.8% (прошлый отчёт ТТ по акциям для сравнения здесь) На долларовых счетах прибыль из-за курса и ограниченности акций у росброкеров немного отличается, но принцип тот же, хотя конечно... У кого счёт у западного брокера - тот пирожок) Хотя бы в плане лучшей диверсификации, и мне технически более удобно управлять такими счетами через платформы из этого века.

В конце сезона отчётов, как обычно, я ожидаю небольшого перераспределения активов на счетах клиентов; новые позиции уже на низком старте. Многие инвесторы традиционно боятся лета, тем более, в такой "весёлый" год, но вы не забывайте, что именно сейчас рынок отыгрывает потери от самого пика кризиса. Дальше будет проще, учитывая накачанную ликвидность от ФРС. 

Можно, конечно, с подушкой на голове и алармистскими настроениями внутри неё дождаться полного выхода из кризиса, но тогда вы пропустите весь рост восстановления, что уже на 90% сделали самые пугливые. Разумное инвестирование - это правильный риск, а не постоянный страх перед рынком с "защитным" Газпромом и нулевыми бондами в кармане. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!


четверг, 16 июля 2020 г.

Хедж-фонды добавляются в биткоин. Отчёт Grayscale порадовал инвесторов.

В среду компания Grayscale Investments опубликовала отчет о результатах своей деятельности за 2-ой квартал. Фонд Grayscale ($GBTC и $ETHE) показал самый большой квартальный приток $905,8 млн. во 2-кв, почти вдвое превысив предыдущий квартальный максимум в $503,7 млн в 1-кв. Впервые за 6 месяцев приток средств в фонд превысил порог в $1 млрд.



“Grayscale Bitcoin Trust и Grayscale Ethereum Trust получили рекордные квартальные притоки в размере $751,1 млн и $135,2 млн соответственно", - говорится в отчёте.

Большая часть инвестиций (84%) поступила от институциональных инвесторов, в основном от хедж-фондов. Приток от новых инвесторов составил $124,1 млн.

Общий объем инвестиций в продукты Grayscale за первое полугодие этого года составил $1,4 млрд, а совокупные инвестиции во все его криптопродукты с момента создания достигли $2,6 млрд. 

Общий объем активов под управлением фонда по состоянию на 15.07 составляет $4,1 млрд. Из них $3,56 млрд в $GBTC (биткоин) и $416,7 млн. в $ETHE (Ethereum).



В комментарии к отчёту также подчеркивается, что после халвинга в мае, приток в Grayscale Bitcoin Trust превысил количество вновь добытых биткоинов за тот же период. С таким большим притоком в Grayscale наблюдается значительное снижение давления со стороны продавцов.

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: 
dmatradeTT Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________


Основные принципы инвестирования (трейдинга) в криптовалюты.

Гид по лидерам криптовалют.

Лучшая криптобиржаCEX.IO

Лучшая биржа для 100+альткоинов (ввод-вывод только в крипте)-BINANCE.COM

Ещё одна проверенная криптобиржа с простым вводом-выводом в т.ч. рублей 24/7, полный русский интерфейс- EXMO

Лучший кран для получения бесплатных биткоинов за просмотр рекламы. Автовыплаты каждое воскресенье от 30000 сатоши-FreeBitcoin.in