Возможно, вы уже видели эту диаграмму, которая появлялась в темах Reddit и других публикациях. Она призвана показать, что у игроков в казино больше шансов получить прибыль, чем у дневных трейдеров на фондовом рынке.
Не верьте своим глазам. Эта иллюстрация - просто болтовня из социальных сетей.
Источник рисунка остаётся для меня загадкой. Хотя ссылка выше относится к последним 12 месяцам, работа, лежащая в основе, была опубликована давно. Результаты по игрокам казино взяты из статьи в The Wall Street Journal от октября 2013 г., тогда как первоначальное исследование дейтрейдеров началось в 2004 г.
Похоже, диаграмма была создана в прошлом году, когда кто-то объединил эти два результата. Это создало проблему, поскольку исследование проводилось разными людьми, ни одна из которых не подозревала о существовании другой. Текст на диаграмме раскрывает это противоречие: «13 из 100 игроков выходят из казино победителями», а «1 из 100 внутридневных трейдеров стабильно обыгрывает рынок». Утверждения разнятся, как куски монстра Франкенштейна.
Начнём с игроков. Эти 13% немного неверны, и цифра взята не из опубликованного исследования, а из проверки биографических данных, запрошенной авторами статьи в WSJ. Официальная цифра в статье о результатах азартных игр в казино составляет 11%, взятая из исследования Гарвардской медицинской школы, посвящённого интернет-ставкам.
11 процентов, а не 13. Полагаю, довольно близко. Главное, что эти результаты - простые проценты. Они представляют собой количество игроков, получивших прибыль за этот двухлетний период, делённое на общее количество участников. Этот период времени кажется существенным, но поскольку игроки, делавшие ставки не чаще четырёх дней в течение этих двух лет, соответствовали критериям исследования, испытуемые не обязательно были завсегдатаями азартных игр.
Напротив, опубликованные данные по дейтрейдерам являются статистически значимыми оценками. Это совершенно другой подход! Авторы пишут: «В среднем за год около 450 000 человек занимаются дейтрейдингом. Хотя в типичном году прибыль за вычетом комиссий получают около 20%, результаты нашего анализа показывают, что менее 1% дейтрейдеров способны стабильно превосходить ожидания».
Другими словами, в среднем авторы отбрасывают 19 из 20 наблюдений прибыльных дейтрейдеров, поскольку не могут доказать, что их инвестиционный доход был обусловлен удачей, а не мастерством.
Игра окончена. При расчёте по тому же методу простых процентов, вероятность успеха игроков казино/спорта по сравнению с дневными трейдерами составила не 13% к 1%, а 13% к 20%. Согласно имеющимся данным, дневные трейдеры оказались более вероятными победителями!
Но… на самом деле здесь всё ещё хуже. Исследование дневной торговли основано не на фондовом рынке США, а на тайваньском. И не на текущей ситуации на Тайване. Данные авторов были собраны с 1992 по 2006 гг.
Оставляя в стороне вопрос о том, соответствуют ли торговые навыки тайваньских спекулянтов предыдущего поколения навыкам их современных американских коллег, условия на этих двух рынках сильно различаются. Торговля на Тайване в 90-е была гораздо дороже, чем в современных США.
Давайте рассмотрим эти детали, начав с малого. В то время тайваньские брокеры взимали комиссию со всех сделок с акциями, как и брокерские компании по всему миру. Для привилегированных клиентов комиссия была скромной и составляла 5 б. п. (0,05%) от цены сделки.
Поскольку прибыли и убытки по дневным сделкам рассчитываются по принципу «круговой сделки», общая комиссия, уплачиваемая за такие сделки, составляла 10 б. п. (авторы исследования включили в свои расчёты сделки, остававшиеся открытыми до 5 дней, поэтому технически в статье учитывались сделки «до 5 дней».)
Налоги на транзакции привели к дополнительным, более высоким расходам. Хотя Тайвань не облагал налогом покупку акций, страна взимала 30 б. п. с их продажи. Это увеличивает стоимость на круг до 40 б. п.
Авторы включили эти 40 б. п. в свои расчёты, но они не учитывали торговые спреды, то есть разницу между ценой спроса и предложения акций, поскольку эти издержки неявны и заложены в цены акций. На самом деле транзакционные издержки на фондовых рынках Тайваня 1990-х в среднем составляли 64 б. п.
Таким образом, в среднем каждая дневная сделка обходилась тайваньским участникам исследования в 104 б. п. Из них 10 б.п. приходилось на комиссионные, 30 - на налоги и 64 - на покрытие спреда. Разобрались.
В отличие от этого, внутридневные трейдеры в США в настоящее время не платят комиссий, не платят транзакционный налог и имеют гораздо меньшие спреды по основным акциям. Сейчас средний спред по акциям крупных компаний составляет +-15 б. п.. Это позволяет провести следующее сравнение.
Если 20% тайваньских дейтрейдеров каждый год заканчивали год в плюсе, теряя при этом 104 б. п. своей потенциальной прибыли, то, вероятно, нынешним американским спекулянтам живётся лучше, поскольку их компания получает лишь 1/7 от этой суммы. Конечно, это всего лишь гипотеза; возможно, несмотря на значительно возросшие шансы, они не так успешны, как тайваньские дейтрейдеры прошлого поколения, но вряд ли такая ставка является правильным решением.
Напоследок скажу, что я давно уже не люблю дневную торговлю на акциях. В лучшем случае это спекуляция, а в худшем - азартная игра. Кроме того, она не учитывает суть инвестирования в акции, которая заключается в участии в невероятном росте прибыли, наблюдаемом компаниями на развитых рынках за последние восемь десятилетий. Удачи!!!
_______________________________________________________________________________________________________________________
Помогая проектам ТТ, где есть Большое Спасибо:
Любой донат через Дзен. //// Через Boosty.
Для РФ: МИР: 2200700155277048
Донаты для ТТ в крипте:
BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav
ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3
USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3
LTC: LhPwsfm1YhNcdF5fTobXsMYjuEsdpvgT46
SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4
TON: UQDfuCbQs5NGOx5yJKk8KsDjM8LsFhLtqRgDJi5ShOTeWZxy
Комментариев нет:
Отправить комментарий