пятница, 29 октября 2021 г.

Кризис Нового Мира от Amazon. Вот почему нам нужны ЦБ и фиатные деньги.

Либертарианцы и либертарианское крыло энтузиастов золота и криптовалют любят ненавидеть центральные банки и выпущенные ими бумажные деньги. Они постоянно утверждают, что выпуск бумажных денег, не обеспеченных золотом или каким-либо другим ограниченным ресурсом, приводит к инфляции и потенциально гиперинфляции. 

Вероятно, наиболее ярким примером такой аргументации является книга “Покончить с ФРС” бывшего конгрессмена США Рона Пола. Что же, Amazon теперь предоставляет нам возможность увидеть, что произойдет, когда либертарианцы добьются своего в плане отмены ФРС и фиатных денег. Разберём всё по полочкам.





Недавно Amazon запустил свою массовую многопользовательскую ролевую онлайн-игру "New World" и случайно превратил её в симуляцию экономики без Центрального банка. Компания предоставила ограниченный запас денег в игре, который нельзя было увеличить, поскольку всё больше людей заходили, чтобы поиграть. Если это звучит знакомо, то это потому, что именно в этом заключается идея поддержки валюты золотом или, например, ограниченным предложением биткоина.

По мере того как всё больше и больше игроков присоединялись к игре, спрос на деньги быстро рос, но предложение не менялось. Таким образом, деньги становились всё более и более ценными. Это здорово, если у вас есть часть этих денег, но не так весело, если вы изначально пытаетесь зарабатывать на жизнь, потому что это означает, что становится всё труднее и труднее заполучить деньги, на которые можно покупать вещи. 

На самом деле, это разновидность закона Грэшема говорит нам о том, что по мере того, как деньги в игре становятся всё более и более востребованными, люди должны начать копить свои наличные деньги в расчёте на то, что в будущем они станут еще более ценными. И именно это произошло в New World. Игроки копили наличные. Собственно, также мы сейчас копим и биток.

Может показаться достаточно невинным, но это означало, что покупать сырьё для производства вещей становилось все труднее и труднее, потому что для этого нужны наличные деньги. Между тем товары и услуги, которые могут быть сделаны отдельными игроками, становились всё дешевле и дешевле. 

Причина просто в том, что если вы не можете или не хотите получить деньги в свои руки, вы пытаетесь заработать деньги, производя товары, а затем продавая их другим людям. Но по мере того, как всё больше людей производили товары и всё меньше людей были готовы тратить свои ценные деньги, цены на эти товары резко упали. 

Экономика Нового Мира погрузилась в дефляцию. В течение нескольких дней дефляция стала настолько серьёзной, что люди прибегали к бартеру, предлагая 1000 льняных изделий за 600 руд и 20 яиц, просто чтобы заполучить в свои руки важнейшее сырьё и продукты питания, потому что у них не было денег, чтобы купить их иначе.

Проблема Нового Мира заключается просто в том, что предложение денег ограничено, в то время как спрос на деньги растёт по мере роста населения. В реальном мире то же самое произошло бы, если бы мы вернулись к золотому стандарту или приняли криптовалюты в качестве законного платежного средства. Очевидно, что это произойдёт намного медленнее, потому что рост населения в реальности меньше, чем в игре Amazon, но тем не менее это произойдёт. Это просто следствие математики и закона спроса и предложения.

Итак, обращаясь ко всем чудикам, которые выступают за возврат к золотому стандарту или за биткоин как новое золото для цифровой эпохи, я предлагаю им поиграть в New World, чтобы увидеть, за какой новый мир они выступают. Я, например, предпочитаю мир центральных банков и фиатных денег, где предложение денег может расти в соответствии со спросом на них. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
Страница "Книги" в блоге ТТ.

четверг, 28 октября 2021 г.

Половина акций ТТ пробила максимумы. Вкратце о новых лидерах портфеля.

Сезон отчётов бурно продолжается, и ещё 4 из 14 акций в моём портфеле вышли из коррекции, пробив заодно и исторические максимумы. Это $AMD, $NVDA, SMCO и $MSFT.

AMD остаётся прибыльной машиной, и за 3 кв. компания по производству чипов произвела прибыль на акцию в размере 0,73$, что на 78% больше, чем 0,41$ доллара на акцию, заработанных в прошлом году.

Чистая прибыль AMD за 3-й кв. составила $893 млн. Операционная прибыль превысила $1 млрд.  при операционной марже в 24%. В настоящее время AMD находится на пути к квартальной чистой прибыли, превышающей $1 млрд., и после пробоя максимумов в 4-м кв. можно ожидать хороший рост. Пора догонять $NVDA!!!



Moody's ($MCO) объявит результаты за 3-й кв. сегодня до открытия рынка. Консенсус-прогноз составляет $2,53 (-5,9% г/г), а оценка выручки - $1,45 Млрд (+6,6% г/г). Аналитики ожидают, что операционная маржа составит 43,4%.

За последние 2 года $MCO превзошла оценки EPS в 88% случаев и превзошла оценки выручки в 100% случаев. За последние 3 месяца оценки EPS были пересмотрены 10 раз в сторону повышения и 4 раза в сторону понижения. 





$NVDA и $MSFT пока без комментариев. Просто блеск.








Менее месяца назад менее 5% акций золотодобывающих компаний торговались выше своих 50-DMA, а одна из них ($NEM) есть в качестве хеджа в портфелях моих инвесторов после перебалансировки 2 месяца назад. В связи с резким ростом цен на золото в последние недели золотодобытчики развернулись, и в течение нескольких дней уже более 85% акций торговались выше их средних.




Когда эти акции так менялись, от немногих до большинства из них, торгуясь выше своих 50-дневных средних значений в течение 30 дней, сектор показывал посредственную доходность. В течение следующих 1-2 месяцев он рос большую часть времени, но затем часто наблюдался спад. В течение следующих 6 месяцев средняя доходность была плачевной -4,4%.




На данный момент я оставляю на балансе позицию $NEM, до конца года есть неплохие шансы порасти, но и наращивать более 7% объём не собираюсь. Такая вот краткая сводка с рыночных фронтов. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

среда, 27 октября 2021 г.

Инфляция, пугающие заголовки и Китай. Почему нефтяные акции не интересны сейчас?

В разгар пандемии в прошлом году во время обвала индексов и где-то рядом с дном той коррекции я написал пост, в котором предлагал перевернуть график и прикинуть сколько компании должны лет терпеть убытки, чтобы оправдать такие низкие цены на акции. Я и не подозревал, конечно, что рынки достигнут дна в течение недели, а затем столь быстро восстановятся, но хотел показать тем постом, что инвесторы излишне пессимистичны. 

Сегодня все утюги (особенно в Великобритании) пестрят заголовками об энергетическом кризисе и о том, как зашкаливают цены на энергоносители, подпитывая инфляцию сверх наших самых сильных опасений. Давайте с помощью метода инверсии из того моего поста посмотрим и на текущую ситуацию. Подумаем о том, что дальше должно случиться с ценами на энергоносители, чтобы поддерживать растущие темпы инфляции, вспомнив и об акциях добытчиков. Разберём всё по полочкам.

Во-первых, мы должны понимать, что темпы инфляции тесно связаны с изменением цен на нефть. На приведенной ниже диаграмме показано годовое изменение цен на нефть (WTI) и темпов инфляции в США за последние 2 десятилетия. Рост цен на нефть на 86% в годовом исчислении приводит к росту инфляции на 5%, который мы в настоящее время как раз и наблюдаем в штатах. Всё сходится.

Изменение цен на нефть и темпов инфляции в США.



Источник: Bloomberg


Но также мы помним, что инфляция - это изменение цен. Это процесс, а не статичное состояние. Таким образом, чтобы через год увидеть аналогичный уровень инфляции, цены на нефть должны вырасти еще на 86% по сравнению с текущим уровнем. Т.е. это 140$ за баррель в сентябре следующего года – практически самый высокий показатель за всю историю. 

Конечно, я знаю, что это чрезмерно упрощённый расчёт. Риск заключается в том, что более высокие цены на нефть перекинутся на более высокую заработную плату и более высокие цены на другие товары, что приведет к росту базовой инфляции (инфляции за вычетом продовольствия и энергии). Но в первом приближении вопрос, который вы должны задать себе, заключается в том, считаете ли вы, что цены на нефть через год будут где-то около 140$.

Если вы думаете, что цены будут примерно там, где они находятся сегодня (около 80$), то на графике выше это будет означать, что инфляция должна быть на уровне 1% или немного больше через год. И, наконец, если вы думаете, что цены на нефть будут ниже, чем сегодня, то темпы инфляции будут ещё ниже. 

Можете не стесняться и добавить увеличение базовой инфляции на 1 п.п. по сравнению с текущим уровнем, и вы примерно достигнете инфляции в 2% в США, если цены на нефть останутся на прежнем уровне, и ниже 2%, если цены на нефть упадут с текущих уровней. А это уже как раз таргетированная цель Феда.

Именно так работает инфляция, и именно поэтому я присоединяюсь к мнению центральных банков о том, что текущая инфляция является временной и снизится в 2022г.

Необходимая цена на нефть для поддержания текущих темпов инфляции.




Вы можете рассуждать по-другому, но имейте в виду, что подразумевается под ценами на энергоносители. Вы фактически говорите, что мы должны привыкнуть к ценам на нефть выше 100$ в течение длительного времени. Это вполне возможно, но единственный раз, когда мы это видели, был в конце 2007г до финансового кризиса и с 2011 по 2013 год. 

В то время китайская экономика росла со скоростью от 8% до 10% в год. Сегодня она растёт со скоростью 6% в год, и правительство активно пытается охладить рост цен и использование сырьевых товаров вместе с ним.

Если вы инвестор и у вас есть соблазн инвестировать в энергетические акции, имейте в виду, что доходность этих акций также тесно связана с ценами на нефть. Если цены на нефть через год будут такими же, как сегодня, то доходность "нефтяных" акций должна быть примерно равна нулю. Если цены на нефть ниже, они будут иметь отрицательную доходность.

Изменение цен на нефть и доходность энергетических акций.




Мои постоянные читатели и инвесторы помнят, что в 90% случаях нефтяные акции мне не интересны; редко покупаю их на среднесрочные спекуляции. Последний раз это было в прошлом году, когда фьючерсы на нефть упали ниже плинтуса. 

Тем не менее, на мой взгляд, цены на нефть, которые долгое время колеблются выше текущих уровней, кажутся крайне маловероятными, учитывая, что рост как в США, так и в Китае замедляется. Это означает для меня, что инфляция снизится в 2022г, а акции энергии, вероятно, будут иметь очень низкую доходность в течение следующих 12 месяцев. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

четверг, 21 октября 2021 г.

Биткоин 67K!!! Заговор китов или нормальная реакция на решение SEC?

После того, как криптовалютный рынок переварил ограничения китайских регуляторов, мы увидели разворот и новую волну роста до исторических максимумов. Сегодня биткоин добрался до 67K. Этот рост, прежде всего, поддерживался со стороны институционалов, когда инвесторы увидели, что всё больше банков и фондов приходит в индустрию, а это настоящие большие деньги.

В банковской среде это началось с обещания U.S. Bancorp (5-ого по величине банка США) предоставить своим клиентам доступ к крипте, и пошло поехало... Далее сразу три крупных банка (JPM, BAC и GS) своими заявлениями поддержали биткоин, и об их аргументах писал в отдельном посте 2 недели назад. 

Одобрение от SEC первого биткоин-ETF ещё висело в воздухе, но уже на  том этапе приток свежего капитала способствовал увеличению общего объема активов под управлением, и составлял он тогда $72,3 млрд:





Во вторник после одобрения SEC началась торговля первым биткоин- ETF. Официальное название -  "ProShares Bitcoin Strategy ETF" , тикер - $BITO, торгуется на NYSE. Пока смотреть нечего, но после 2-х торговых дней график выглядит так:


 
Как мы помним, была долгая битва за получение биткоин-ETF. SEC была категорически против практически любой идеи, и главное опасение заключалось в том, что биткоином можно легко манипулировать. 

Технически новый ETF торгует фьючерсами на биткоин, а не самой монетой. Это означает, что ETF не будет точно отслеживать биткоин. Фонду придется постоянно включать в свой портфель контракт на следующий месяц, что, вероятно, повлияет на доходность. В повседневном плане это мало что значит, но в долгосрочной перспективе это может оказать большое влияние. Коэффициент расходов фонда составляет 0,95%.

Цепная реакция продолжается. В это же время начинается торговля акциями BAKKT, на NYSE. Bakkt - это платформа для торговли цифровыми активами, и эта компания была основана три года назад биржей ICE, которая в свою очередь владеет и NYSE. Круг замкнулся.

По данным Bakkt, общий объем рынка может достичь $5 трлн. к 2025 году (сейчас $2 трлн. с 200 млн. пользователей). Честно говоря, первоначальный запуск Bakkt на рынке был разочарованием. Я думаю, что многие инвесторы ожидали большого роста в первый же день, но он не наступил.





К этой движухе присоединились и Interactive Brokers (крупнейший розничный брокер), заявив, что предоставят зарегистрированным консультантам по инвестициям в США возможность инвестировать в биткоины и другие криптовалюты. Это также означает, что теперь сотни миллиардов долларов могут легче выйти на рынок.

Все как сговорились. Вчера PIMCO с $2.2 трлн. активов в управлении подтвердили, что будут инвестировать в биток и другую крипту. И, наконец, как вишенка на торте: Чикагская биржа опционов (Cboe) согласилась приобрести ErisX,  а это крипто-деривативный и спотовый рынок. Cboe инвестировала в ErisX еще в 2018г и теперь переименует компанию в Cboe Digital

Почему это имеет значение? Этот шаг подчеркивает растущий институциональный интерес к инвестициям в криптовалюту. 

После этого группа компаний, включающая DRW, Fidelity Digital Assets, Galaxy Digital, Interactive Brokers, NYDIG, Paxos, Robinhood, Virtu Financial и Webull согласилась консультировать Cboe в рамках комитета, и некоторые участники также намерены приобрести миноритарные доли в Cboe Digital.

В этом посте я привёл только основные события, заявления от рыночных китов, которые и привели к росту биткоина до 67K. Здесь важна тенденция: SEC не против крипты, банки и брокеры открывают доступ своим клиентам через безопасные в техническом плане инструменты, в биткоин льются свежие деньги. Интересно какое событие теперь вызовет назревшую коррекцию, но пока новостная лента на стороне быков. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Лучшая криптобиржа- CEX.IO

Лучшая биржа для 100+альткоинов (ввод-вывод только в крипте)-BINANCE.COM

Ещё одна проверенная криптобиржа с простым вводом-выводом в т.ч. рублей 24/7, полный русский интерфейс- EXMO

Лучший кран для получения бесплатных биткоинов за просмотр рекламы. Автовыплаты каждое воскресенье от 30000 сатоши-FreeBitcoin.in

среда, 20 октября 2021 г.

Где идеальная точка для входа в акции? Урок 1987 года.

Вчера исполнилось тридцать четыре года Чёрному понедельнику, когда Dow Jones Industrial Average упал на 508 пунктов и закрылся на отметке 1783,74.

Потеря -508 пп. велика и сейчас, но в 1987г она была ошеломляющей. В процентном выражении  тот крах привёл к потере -22,6%. Это была самая большая однодневная процентная потеря в истории Dow, и она сохраняется до сих пор. Этот обвал был круче, чем даже в 1929г.

На самом деле, учитывая рыночное правило “circuit breaker”, это рекорд, который, возможно, никогда не будет побит. В настоящее время биржа закрывается на день, если $SPX падает более чем на 20%.

Крах 1987 года - неудобный факт для тех инвесторов, которые отстаивают долгосрочную философию "покупай и держи". В конце концов, как могла произойти такая авария? Почему никто не видел, как это произошло? Почему это произошло?

Ответы не так просты. Как и многие исторические события, катастрофа кажется очевидной в ретроспективе, но в момент, когда это произошло, участники рынка были сильно удивлены. Давайте рассмотрим несколько фактов, связанных с рыночной катастрофой 1987г. Разберём всё по полочкам.

Во-первых, фондовый рынок стремительно рос. Бычий рынок начался в 1982г,  а в 1986 и 1987 годах он демонстрировал очень впечатляющие показатели. Большой крах действительно стёр доходность за последние несколько месяцев, но после этого Доу фактически закрылся немного выше в 1987г. Многие просто забывают об этом.

На графике ниже для наглядности как раз выпилен этот самый обвал, и с этой точки зрения рынок выглядит не так уж плохо. Но представьте чувства инвесторов в момент самого краха:




В то время ФРС под руководством Алана Гринспена начала повышать процентные ставки, а это всегда болезненное средство для растущего рынка. Кроме того, Гринспен был новичком на этой работе, начав её в августе, и позже в книге "Карта и территория" честно признавался в своих огрехах.

Рынки и без того нервничали. В пятницу, 16 октября, индекс Доу-Джонса закрылся на отметке -108 пунктов. Возможно, для нас это звучит не так уж значимо, но тогда это был рекорд всех времён. По ящику в тот день вещал Луис Рукейзер, пугая народ проблемой "бессмысленной торговли программами". Забавно это сейчас звучит, согласитесь. Бессмысленный и беспощадный бунт машин)

19 октября был понедельник, но в выходные на Лондон обрушился самый сильный шторм за последние 300 лет. Шторм был настолько сильным, что Банк Англии объявил пятницу 16-е, выходным днём. По странному совпадению, 58 лет назад, в октябре 1929г, на тот же Лондон также обрушился сильный шторм. Как оказалось, Уинстон Черчилль посещал Нью-Йоркскую фондовую биржу в Чёрный четверг 1929 года. Не хватает только рептилоидов)

В субботу, 17 октября, Джеймс Бейкер, который в то время был министром финансов, пригрозил девальвацией доллара США, если правительство Германии не ослабит свою валюту. Так Бейкер отреагировал на недавно опубликованные данные о торговом дефиците. Министр повторил свои угрозы в воскресных утренних ток-шоу, и это явно встревожило многих инвесторов.

Кстати, если вам нравится последовательность Фибоначчи, то 1987г мог вас порадовать. Это было через 5 лет после начала бычьего рынка, через 13 лет после минимума 1974г, через 21 год после максимума 1966г и через 55 лет после минимума 1932г.

В то утро WSJ опубликовал график, на котором недавний рынок был наложен на график 1929г, якобы показывающий, что они следуют по аналогичному пути. Мы часто видим подобные страшные разукрашки, но хитрость в том, что две линии соответствовали совершенно разным масштабам.

Азиатские рынки открылись снижением в понедельник утром. За этим последовало понижательное открытие в США, однако утренние потери были не так уж и плохи. Но после 2 часов дня обвал начал разгоняться, в последний час торгов всё это переросло в панику.

Тем не менее, с долгосрочной точки зрения, крах 1987г был отличным временем для покупки:




Есть ещё один урок краха рынка 1987 года. Дело в том, что в основе своей рынок в корне загадочен. На самом деле нет хорошего объяснения тому, почему рынок делает то, что он делает. Это просто случается. У нас есть множество причудливых математических формул для моделирования того, что может сделать рынок, но всё это лишь предположения. Рыночные боги очень капризны.

Рынок-это толпа, и он не будет более мудрым или терпеливым, чем толпа. Исаак Ньютон как-то сказал: “Я могу рассчитать движение небесных тел, но не безумие людей”. Это мудрый совет, к которому следует прислушаться в следующий раз, когда вы услышите чей-то прогноз для рынка.

Теперь, всякий раз, когда вы услышите фразу типа: “Этот рынок очень напоминает мне 1987 год”, то всегда сможете лукаво ответить: “Другими словами, вы думаете, что мы вырастем в 20 раз за 34 года?” Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

вторник, 19 октября 2021 г.

ETF-подражатели. Позиции лучших хедж-фондов vs S&P 500.

За последнее десятилетие или около того мы стали свидетелями распространения нового инвестиционного стиля: инвестора-подражателя. Основная идея всегда одна и та же. Смотрим на отчёты известных инвестиционных гуру и их активов в конце каждого квартала, затем просто инвестируем в те же акции, которые у них есть.

С этим подражательным инвестиционным стилем существуют очевидные проблемы, поскольку активы раскрываются только с существенным временным лагом, и вы не знаете, какие акции инвестор покупал, а затем продавал снова в течение каждого квартала. 

Мы можем видеть только активы на конец каждого квартала, но если инвестиционный гуру является долгосрочным инвестором и владеет в основном акциями и очень небольшим количеством деривативов, стратегия подражания, в принципе, может и сработать.

В США, где такие стратегии были реализованы с помощью ETF, мы уже можем взглянуть на относительно длинный послужной список, который – что крайне важно – включает в себя медвежий рынок 2020г. Насколько мне известно, существует 3 таких ETF, все из которых инвестируют исключительно в акции США и, следовательно, их можно сравнивать с $SPX. Давайте посмотрим на них повнимательнее.

Глобальный ETF X Guru Index ($GURU) имеет $74 млн. в управлении (AUM) и отслеживает позиции тысяч менеджеров хедж-фондов.




Альтернативный альфа-ETF AlphaClone ($ALFA) имеет AUM в $32 млн. и также отслеживает активы сотен хедж-фондов. И, наконец, ETF Goldman Sachs Hedge Industry VIP ($GVIP) имеет $220 млн. в AUM и отслеживает 50 акций, наиболее часто удерживаемых управляющими фондами. Здесь модель немного посложнее.

Возвращаясь к дате запуска ETF $GVIP в 2016г, мы видим, что два из этих ETF существенно превзошли индекс S&P 500. В то время как $GURU уступил S&P 500 на 0,5% годовых с точки зрения общей доходности, $ALFA и $GVIP превзошли S&P 500 на 2% годовых и 2,6% годовых соответственно.

Доходность ETF-подражателей с 2016г:





Неплохо, но это превосходство достигается ценой более высокой волатильности и более высоких просадок во время кризиса. Максимальная просадка индекса S&P 500 произошла в марте 2020г в разгар пандемической паники. Тогда индекс упал на 19,6%, в то время как $GVIP снизился на 21,4%, а $ALFA-на 25,1%. 

Как видно на приведённом выше графике, это означало, что ETF-подражатели либо потеряли все показатели, которых они достигли с 2016 по 2020г за один месяц (как в случае с $ALFA), либо уступили S&P 500 после того, как ранее соответствовали его показателям ($GURU и $GVIP). Только в период восстановления с апреля прошлого года фонды-подражатели начали демонстрировать лучшие результаты.

Хотя ETF $GVIP существует только с 2016г, мы можем использовать ETF $GURU и $ALFA, чтобы вернуться ещё дальше к середине 2012г, когда и были запущены эти два фонда.

Доходность ETF-подражателя с 2012г:


Учитывая почти 10-летний опыт работы, трудно сделать вывод, что эти фонды-подражатели сильно добавляют доходность. Как $GURU, так и $ALFA показали более низкие показатели на 1,3% годовых и 1,6% годовых соответственно и имели гораздо более высокую волатильность.

Обратите внимание: фонды-подражатели, как правило, преуспевали в период роста с 2012 по 2015г, а затем потеряли все эти преимущества и даже больше в коррекции 2015-2016гг. Получается, что эти ETF, по сути, являются инвестициями в хорошую погоду, которые не работают в течение всего цикла. Похоже, что копирование от других инвесторов упускает один ключевой ингредиент для достижения результатов, о котором можно как-нибудь поговорить отдельно: креативность. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

среда, 13 октября 2021 г.

Что происходит, когда волатильность резко растёт, а акции торгуются вблизи максимумов?

В учебниках по техническому анализу нас учили, что, когда акции становятся волатильными во время бычьего рынка, назревают проблемы. Это просто чушь. По крайней мере, это недостаточно последовательная зависимость, статистика не подтверждает это правило.

Обращаю внимание на это сейчас, потому что $SPX погряз в самом длительном откате за год. Однако, несмотря на относительно небольшой откат в % от максимумов, волатильность резко выросла. Мы видим уже более 7 дней с ежедневными движениями на 1%. Это подтолкнуло 10-дневную реализованную волатильность индекса к 90-дневному максимуму.




Вместо того, чтобы гадать на кофейной гуще и слушать паникёров, давайте просто посмотрим на цифры. Если мы возвращаемся в 1928г и смотрим на каждый раз, когда индекс S&P был близок к прежнему максимуму, а его 10-дневная волатильность выросла до многомесячного максимума, доходность S&P 500 в течение следующих двух месяцев не была чем-то особенным. Индекс показал положительную доходность только в половине случаев, при этом средняя прибыльность была значительно ниже случайной.

Но... На этом медвежья миссия заканчивалась. В течение следующих 6 месяцев индекс вырос после 20 из 22 сигналов. Посмотрим, как будет в этот раз. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

вторник, 12 октября 2021 г.

Биткоин 57K. Ящеры поддержат?

Биткоин пробил 57К долларов в понедельник впервые с мая, поскольку ряд положительных криптовалютных событий вдохновил инвесторов в месяц Uptober. Так это мемом назвали)

Например, фонд легендарного инвестора Джорджа Сороса подтвердил на прошлой неделе, что в его портфеле почти $6 млрд. уже лежат в битке. Выступая на мероприятии Bloomberg, генеральный директор Soros Fund Management и главный инвестиционный директор Дон Фицпатрик заявил, что "биткоин - это больше, чем средство защиты от инфляции,..... « он преодолел пропасть, чтобы стать мейнстримом».

Действительно, по данным Crypto.com, в июне в крипто-экосистеме активно участвовали около 221 миллиона человек. Это более чем вдвое превышает количество людей, которые торговали и держали криптовалюту в начале 2021г, что как бы намекает!!! об исключительно высоких темпах роста, которые намного опережают рост владения акциями. Удачи!!!







На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Лучшая криптобиржа- CEX.IO

Лучшая биржа для 100+альткоинов (ввод-вывод только в крипте)-BINANCE.COM

Ещё одна проверенная криптобиржа с простым вводом-выводом в т.ч. рублей 24/7, полный русский интерфейс- EXMO

Лучший кран для получения бесплатных биткоинов за просмотр рекламы. Автовыплаты каждое воскресенье от 30000 сатоши-FreeBitcoin.in

Cтраница "Crypto" в блоге ТТ со всеми инструкциями.

Зависимость национальных рынков акций от США. Это рождается в голове инвестора, но очень работает.

"Когда США чихают, весь остальной мир простужается", - эту мантру олды, типа меня, помнят с 2008г, но и для поколения Робингуда, не пуганного настоящими коррекциями рынка, где-то на фоне она остаётся актуальной. 

Сегодня это всё ещё верно, но то же самое можно сказать и о Китае – по крайней мере, если вы живете в Европе, Азии или внимательно следите за РТС. Большой обвал Китая после того, как он сильно стал влиять на рынки, нам только предстоит оценить. Из прошлого по КНР у нас пока нет хорошей статистики, но, вот, зависимость от американского рынка мы понять уже точно можем. Разберём всё по полочкам.

Общим объяснением более резкого снижения цен на европейские активы во время ипотечного кризиса были международные торговые связи с Западной Европой и США. В 2008г рынок жилья рухнул в таких странах, как Великобритания и Ирландия, в то время как в Германии или Швейцарии вообще от слова "совсем" не было жилищного кризиса. Тем не менее, фондовые рынки Германии упали больше, чем фондовые рынки США. Это факт. Совсем простой факт для начала этого поста....

На самом деле, недавнее исследование показало, что только около трети последствий кризисов в США (думаю, и для китайских кризисов) для других стран объясняется макроэкономическими связями между странами. Остальные две трети объясняются интеграцией финансового рынка, где нет объективной экономической причины. В странах, где компании и домашние хозяйства владеют бОльшей долей своего богатства за рубежом и где их активы хранятся по всему миру, наблюдается более резкое снижение цен на активы.

Причина этих более резких снижений довольно проста: когда экономика США попадает в трудную экономическую ситуацию, американские инвесторы думают о своем инвестиционном портфеле. Психологически они сократят свои запасы в активах, с которыми они менее знакомы и которые, таким образом, кажутся более рискованными. В итоге это всё выходит ордерами на рынок.

Это означает, что они сохранят свои акции в США, но продадут свои иностранные акции. Также они будут стремиться продавать больше акций в странах, которые в значительной степени интегрированы с фондовым рынком США, то есть в Великобритании, Западной Европе и развитой Азии. Вряд ли вы об этом не думали на досуге сами, я лишь подытожил, читая эту работу.

Почему так? Просто потому что в этом есть смысл. Во-первых, эти рынки, как правило, наиболее ликвидны, поэтому легко продать эти акции в любой момент. Во-вторых, поскольку эти рынки настолько интегрированы с мировыми рынками и вашим внутренним рынком, они предлагают меньше преимуществ диверсификации. 

Технически говоря, их корреляция с рынком США настолько мала, что можно получить преимущества от диверсификации, но эти преимущества от диверсификации настолько незначительны, что для большинства инвесторов просто кажется, что корреляция между американскими и европейскими акциями составляет около 1,0. Когда США падают, то же самое происходит в Великобритании и Европе. Это просто вывод из цифр рынка, хотя здесь уже видна ментальная проблема. 

В результате этого ментального сокращения американские инвесторы, как правило, продают акции Великобритании и Европы больше, чем, например, акции развивающихся рынков. И именно этот психологический эффект создает более высокую корреляцию и становится самореализующимся пророчеством. Поскольку люди думают, что европейские фондовые рынки сильно коррелируют с экономическим спадом в США, они действуют так, как думают, и сначала продают эти акции. Эти действия, в свою очередь, усиливают корреляцию и превращают восприятие в реальность. Круг замкнулся.

Вот диаграмма финансовой и торговой интеграции разных стран из исследования по ссылке выше:



Источник: Londono (2021)



Напомню дорогим читателям, что в подобных теоретических постах и выпусках моего подкаста (новый сезон которого уже, прям, на сносях) я лишь пытаюсь донести до вас вытяжку из больших работ (приводя ссылки), которые важны для разумного инвестора. Немного разбавляю, конечно, собственными измышлениями, но всегда советую вчитываться в первоисточники. Это точно полезно.

Заканчиваем не очень кратко: в следующий раз, когда что-то произойдет на экономическом фронте в США или Китае, и кто-то скажет вам, что всё это будет сдерживаться, потому что это сугубо внутренняя проблема, обязательно проверьте список выше и посмотрите на эту пагубную ментальную интеграцию. 

Акции стран с более высокой финансовой интеграцией будут продавать больше, имеет ли это экономический смысл или нет. Так, уж, устроен сейчас мировой финансовый рынок - плохо это или хорошо. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

понедельник, 11 октября 2021 г.

Импульсные стратегии и фундаментальный анализ акций. Почему лучше вместе?

Как-то в своём подкасте я рассказывал об анализе акций с экстремальной доходностью в прошлом, который  показал, что есть несколько фундаментальных показателей, которые могут быть полезны для выбора актива, но даже в этом случае эти факторы объясняют только 2% разницы в доходности акций. Другими словами, поиск акции только на основе фундаментального анализа - это глупая затея, и в основном это вопрос удачи.

Но как насчёт использования импульсных стратегий на дологосроке? Насколько вероятно, что акции, стоимость которых увеличилась в пять раз, будут делать это снова, и снова, и снова? Последняя работа Бессембиндера даёт нам некоторые интересные ответы на этот вопрос. Разберём всё по полочкам.

Около 45% всех акций, котировавшихся в США в период с 1950 по 2020 год, смогли достичь 5-кратной рыночной стоимости по сравнению с их рекордными минимумами за всё время. Но как только компания умножается на пять, примерно три из десяти этих акций снова умножают свою рыночную стоимость в 5 раз.

Из тех компаний, которым удалось умножить свою рыночную стоимость в 25 раз, примерно три из десяти продолжают умножать свою рыночную стоимость снова в 5 раз. И из них ещё три из десяти акций умножаются ещё раз в 5 раз. Это означает, что одной из восьми акций удаётся умножить свою рыночную стоимость в 25 раз, одна из тридцати акций увеличивается в 125 раз, а одна из ста акций увеличивается в 25 раз.


Вероятность многократного увеличения рыночной стоимости в 5 раз:




Источник: Бессембиндер 2021.

Судя по всему, экстремальная доходность не так уж и редка. Теперь простой вопрос. Поскольку вероятность умножения в 5 раз, когда компания делала это раньше, относительно высока, нельзя ли просто купить акции, такие как Apple, McDonald's или Walmart (все из которых сумели умножить в 25 раз свои рекордные минимумы), и тупо держать их до победного?

Проблема с этой стратегией заключается в том, что ждать в среднем придётся долго. На приведенной ниже диаграмме показана средняя доходность за 10 лет до того, как акции вырастут в 5 раз. Большую часть времени эти акции работают в значительной степени в соответствии с рынком, и только за два-три года до того, как они в конечном итоге достигнут 5-кратного максимума, они начинают превосходить рынок. И даже в этом случае почти вся доходность приходит в течение одного года.

Средняя доходность по сравнению с рынком за годы до того, как акции выросли в 5 раз:


Импульсные стратегии хорошо ведут себя и на долгосроке, и на среднесроке, но мы ещё раз убеждаемся в том, что одного критерия отбора недостаточно для разумного инвестора. Дивиденды и хорошие отчёты не обещают роста акции в ближайшем будущем, как и преодоление порога 5 кратного роста, но сочетание этих показателей при формировании портфеля вполне себе оправданно. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.


Крупные инвесторы предпочитают биткоин золоту. Ждём 60К+ после одобрения SEC?

После новой волны роста JPMorgan говорит своим клиентам, что крупные институциональные инвесторы, такие как банки и хедж-фонды, начинают рассматривать биткоин как всё лучший и лучший инструмент для борьбы с инфляцией.

Главный аргумент: первая криптовалюта, рыночная капитализация которой на этой неделе превысила $1 трлн, не является инфляционной, поскольку её предложение ограничено не более чем 21 млн. монет. Фиатная валюта, напротив, может печататься по желанию правительств, повышая инфляционное давление за счёт увеличения денежной массы.




В письмах, разосланных клиентам, аналитики банка указали на недавнее повышение биткоина с уровня ниже 40К до более чем 55К в последнее время, заявив:

"Институциональные инвесторы, похоже, возвращаются к биткоину, возможно, рассматривая его как лучшее средство защиты от инфляции, чем золото”.

Банк привел три причины для этого.

Во-первых, он указал на недавние комментарии председателя ФРС Джерома Пауэлла и председателя SEC Гэри Генслера “о том, что нет намерения следовать по следам Китая, запрещая использование или добычу криптовалют".

Затем он указал на “недавний рост сети Lightning и платёжных решений второго уровня, которым помогло внедрение биткоина в Сальвадоре".

И, наконец:

"Возобновление опасений по поводу инфляции среди инвесторов возобновило интерес к использованию биткоина в качестве хеджирования".

Эта рекомендация пришла клиентам банка всего через несколько дней после того, как Bank of America заявил, что “крипторынок слишком велик, чтобы его игнорировать. При рыночной стоимости в $2 трлн. и более чем 200 миллионах пользователей криптовалюты могут стать совершенно новым классом активов".

Но и скептики среди крупных банкиров, конечно же, остаются. Генеральный директор Джейми Даймон того же JPMorgan Chase , который давно является давним критиком битка, на этой неделе сравнил биткоин с “золотом дурака”, указав на недавний запрет Китая на розничную торговлю криптовалютами. Логика Даймона такова:

“У него нет внутренней ценности, и регулирующие органы будут регулировать его до чёртиков… Если люди используют биткоин для уклонения от уплаты налогов, сексуальной торговли и вымогательства, это будет регулироваться, нравится вам это или нет”.

Мнения среди банкиров разные, но спорить с ростом интереса среди крупных институциональных инвесторов как-то уже сложно, а на следующей неделе рынок ожидает одобрения нескольких ETF от SEC. Риторика регулятора пока, вроде, положительная, и при хорошем раскладе мы можем увидеть новый приток ликвидности, а свободных денег на рынке (как мы выяснили в этом посте) полно. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Лучшая криптобиржа- CEX.IO

Лучшая биржа для 100+альткоинов (ввод-вывод только в крипте)-BINANCE.COM

Ещё одна проверенная криптобиржа с простым вводом-выводом в т.ч. рублей 24/7, полный русский интерфейс- EXMO

Лучший кран для получения бесплатных биткоинов за просмотр рекламы. Автовыплаты каждое воскресенье от 30000 сатоши-FreeBitcoin.in

Cтраница "Crypto" в блоге ТТ со всеми инструкциями.

вторник, 5 октября 2021 г.

Повышает ли кредитное плечо доходность? Заёмные деньги обжигают всех.

Одним из самых спорных действий в финансах является использование кредитного плеча, и месяц назад в своём посте на примере ETF $TQQQ я довольно подробно рассмотрел сопутствующие риски. Кредитное плечо действует как лупа как хорошо, так и плохо. Если вы инвестируете во что-то достойное, ваша прибыль увеличится, если вы инвестируете в убыточный актив, что ж, удачи вам, но для начала я советовал попробовать торговать подобными инструментами малым сайзом.

Сегодня я хочу дополнить сентябрьский пост исследованием китайских инвесторов. В этой работе рассматривалась торговая деятельность фьючерсного брокера в Китае, предлагающего свои услуги как институциональным, так и индивидуальным инвесторам. Здесь содержится много интересной информации, но главный вывод см. на графике ниже:

Чистая прибыль в процентах.



Источник: Subrahmanyam et al. (2021).

Большинство инвесторов теряют деньги. Для институциональных инвесторов средняя прибыль после уплаты комиссионных-это вовсе не прибыль, а убыток в размере 19 000 юаней (2973$).

Для индивидуальных инвесторов это несколько меньшая потеря в размере 14 000 юаней (2191$). Индивидуальные инвесторы теряют меньше денег не потому, что они лучшие трейдеры, а просто потому, что меньше их сделки. 

Средний убыток на единицу инвестиций остаётся прежним. Тем не менее, индивидуальные инвесторы, похоже, теряют эти деньги быстрее, чем компании, поскольку средняя продолжительность сделки для индивидуальных инвесторов составляет всего 49 минут по сравнению с примерно одним торговым днем для институционалов.

Но не обращайте внимания на небольшие различия между институциональными и индивидуальными инвесторами. Причина того факта, что большинство из них теряют деньги с привлечением заёмных средств, по-видимому, в обоих случаях одна и та же. 

Во-первых, используя кредитное плечо, инвесторы увеличивают номинальную стоимость своих инвестиций и, следовательно, транзакционные издержки своих трейдов. Во-вторых, и это самое важное, кредитное плечо усиливает эффект диспозиции, то есть нашу естественную тенденцию продавать победителей слишком рано и слишком долго удерживать убыточные инвестиции. 

Честно отметим, что небольшая группа инвесторов (как институциональных, так и индивидуальных) может выгодно использовать кредитное плечо, но это те, кому либо повезло, либо им удалось взять под контроль свой инвестиционный пыл с помощью разумных торговых стратегий. 

В конце концов, всё сводится к вопросу дисциплины и изощрённости. Если вы считаете, что достаточно дисциплинированы, чтобы использовать рычаги, во что бы то ни стало, продолжайте, но знайте, что человеческая природа сложила шансы против вас. Разве это не так? Убедите тогда меня и других читателей в этом через комментарии. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.


понедельник, 4 октября 2021 г.

И наступил лучший квартал года для акций. Итоги сентября и основные классы активов.

Закончился 3-й квартал, и это хорошая новость для инвесторов, по крайней мере исторически. В большинстве случаев в 4-м квартале фондовый рынок показывал лучшие результаты, чем в остальных трёх кварталах вместе взятых. За последние 20 лет индекс Доу вырос в среднем на 4,5% в 4-м квартале по сравнению всего с 1,2% за остальные три квартала в сумме.

Если мы вернёмся ещё дальше в 1950г, то индекс S&P 500 прибавлял в среднем  4,64% за 9 месяцев года и 3,95% за последние три месяца. Очевидно, что исторически Q4 стал тем периодом, где происходит главное действие.

В чём причина столь высоких показателей в конце года? Трудно сказать, потому что, вероятно, это несколько переменных, работающих вместе, таких как пенсионное финансирование на конец года и более высокие потребительские настроения в преддверии праздников. Также Q4 был намного сильнее в нечётные годы по сравнению с чётными. Возможно, всё дело в том, что политика предвыборного периода сдерживает рынок.

В понедельник доходность 10-леток превысила 1,5%. Это довольно низкий показатель, но учтите, что мы видели 1,09% в начале этого года. Чуть больше года назад 10-летний период принес бы вам около 0,5%. Другими словами, инвесторы были настолько расстроены во время начала пандемии, что были готовы одолжить свои деньги под 5% на 10 лет вместевзятых.

Доходность двухлетних казначейских облигаций также поползла вверх, и недавно она превысила 0,3%. Этот показатель вырос с 0,13% в начале июня. Странно, что люди сходят с ума по поводу такого повышения доходности облигаций, но так думает рынок облигаций. Вот график, который заставляет инвесторов трепещать:




За двухлетками полезно наблюдать, потому что они считаются одним из ведущих индикаторов политики ФРС. Фьючерсный рынок в настоящее время разделён в мнении о том, повысит ли ФРС ставки когда-нибудь в следующем году. Лично я сомневаюсь, но всегда стоит оставаться непредвзятым.

В сентябре мировые рынки пережили самый масштабный спад за год. Бычье исключение: сырьевые товары, которые обеспечили солидный прирост в прошлом месяце; в остальном, в прошлом месяце красный цвет доминировал в показателях по основным классам активов.

Давайте начнем с сырьевых товаров, которые выросли на 5,0% в прошлом месяце, основываясь на индексе сырьевых товаров Bloomberg. Этот рост стал самым сильным месячным приростом с апреля. Справедливо сказать, что в этом плане это был удачный год: сырьевые товары добились роста во всех, кроме двух календарных месяцев, в течение 2021г. С начала года цены на сырьевые товары выросли на 29,1%.

Остальная часть активов (за исключением денежных фондов) понесла убытки в сентябре. Примечательно, что акции и облигации США совместно теряли позиции, подкрепляя опасения по поводу того, что исторические преимущества диверсификации от объединения двух классов активов (классические 60/40) рушатся.

Самый большой убыток в прошлом месяце пришёлся на инвестиционные фонды недвижимости США (REITs), но снижение индекса MSCI REIT на 5,5% в сентябре было запоздалым – потеря стала первым месячным спадом с октября 2020г. Также обратите внимание, что по сравнению с предыдущим годом показатель MSCI REIT по-прежнему растет на 23%, уступая только сырьевым товарам в этом году.




Тем временем, индекс мирового рынка (GMI) в прошлом месяце сильно снизился. Этот эталонный показатель от CapitalSpectator, который отслеживает все основные классы активов (кроме денежных средств) в весе рыночной стоимости, упал на изрядные 3,5%. 





Это первый месячный спад с января и самый глубокий с тех пор, как коронавирус сокрушил рынки в марте 2020г. Однако с начала года GMI по-прежнему демонстрирует уверенный прирост на 8,1%, это лучше, чем у большинства основных классов активов до сих пор в этом году.

Таким мы запомним сентябрь, а, как видим из статистики в начале поста, у инвесторов есть шанс получить бОльшую доходность в последнем квартале года, хотя движения в октябре могут испугать многих. Главной угрозой для рынка сейчас я по-прежнему считаю китайский рынок акций, но это уже не новая история, а возможные последствия и взаимосвязи по странам разберём немного позже. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.