Две недели назад S&P 500 закрылся ниже своей 50-DMA, но коррекция индекса уже продолжалась несколько недель. Тогда в обзоре я отмечал, что лишь 33,4% акций оставались выше своей 50-DMA, а из 11 секторов только 3 находились выше своих средних значений.
Эту неделю я предлагаю начать с другого анализа, и на этот раз вместо изучения отдельных акций и секторов просто посмотрим на календарь, ведь теперь меня очень заинтересовал 7-месячный период, начинающийся в следующий четверг. В конце статьи мы обязательно вернёмся к проблеме узкого рынка.
Большинство инвесторов, вероятно, слышали о 4-летнем президентском цикле в США. Идея проста: вместо того чтобы рассматривать каждый год одинаково, мы можем разделить рынок на год после выборов, год промежуточных выборов, год перед выборами и год выборов, а затем посмотреть, как исторически вёл себя $SPX на каждом этапе цикла.
Вот усреднённый тренд по всем уже завершённым президентским циклам:
Думаю, вы заметили, что предвыборный год особенно здесь выделяется. За все завершённые избирательные циклы S&P 500 в среднем вырос на 17,2% в предвыборный год. Для сравнения, в послевыборный год этот показатель составил 7,9%, в год промежуточных выборов - 3,7%, а в год выборов - 7,9%.
Сейчас мы приближаемся к концу сентября, это промежуточный семестр, что заставляет задуматься: если предвыборный год исторически является самым сильным периодом президентской избирательной кампании, то когда обычно начинается этот подъём?
Вместо того чтобы остановиться на четырёх календарных годах, Грант Хоукридж протестировал все возможные 7-месячные отправные точки на протяжении всего президентского цикла. Их 48, что позволяет довольно интересно сравнить период, в который мы вот-вот вступим, с каждым другим 7-месячным периодом в цикле, а затем ранжировать их по средней доходности от индекса S&P 500. Один период явно выделяется среди остальных:
Наиболее благоприятный 7-месячный период в истории начинается в конце сентября, месяца проведения промежуточных выборов, и продолжается до конца апреля. Средняя доходность S&P 500 за этот период составляет 18,3%, что ставит его на первое место среди всех 48-и возможных 7-месячных отправных точек в президентском цикле.
Рынок собирается войти в этот чудный цикл в следующий четверг, но прежде чем слишком радоваться этому результату, нам нужно ответить на один очевидный вопрос. Дело в том, что любой период с октября по апрель уже известен как наиболее доходный период календаря, и может, мы заново открываем для себя обычную сезонность рынка?
Нет, это выходит за рамки обычной сезонности. Чтобы это выяснить, можно сравнить 3 показателя: каждый 7-месячный период, каждый период с октября по апрель, а также период с октября по апрель, который начинается в год промежуточных выборов и заканчивается в год предвыборной кампании.
За все 7-месячные периоды до 2025 г. индекс S&P 500 показал среднюю доходность в 5,4%, при этом 72,6% из них завершили торги ростом:
В каждом периоде с октября по апрель средний показатель улучшался на 8,0%, при этом 76,0% участников завершили сезон с более высокими результатами. Да, в обычной сезонности определённо есть смысл, но когда период с октября по апрель приходился именно на промежуточный и предвыборный годы, исторические данные значительно менялись. Средняя доходность подскочила до 18,3%, при этом в 94,7% случаев доходность за периоды роста оказалась выше.
Это более чем в 2 раза превышает среднюю доходность за обычный период с октября по апрель, тем не менее, за средними показателями может скрываться многое. Несколько крупных достижений могут создать впечатление, что историческая тенденция гораздо сильнее, чем это обычно бывает, поэтому теперь мы посмотрим на каждый отдельный случай:
Всего в рамках исследования Хоукриджа было завершено 19 периодов, где 18 из этих 19-и закончили период очень успешно:
Единственное исключение произошло в 1978 г., когда S&P 500 снизился на 0,8% в период с конца сентября по конец апреля следующего года. Некоторые из этих прибылей были огромными, например, в период, начавшийся в 1974 г., доходность составила 37,4%, в 1982 г. - 36,5%, а в 1998 г. - 31,3%.
В других случаях ситуация была гораздо менее выраженной. В период, начавшийся в 2018 г., рост составил всего 1,1%, в то время как в 2014 г. он достиг 5,7%.
В любом случае 94,7% положительных результатов не означают 94,7% лёгкости. Эти цифры сравнивают только начальное положение индекса S&P 500 с его конечным положением 7 месяцев спустя, которые ещё нужно прожить. Они не показывают нам всего того, что инвесторам пришлось испытать в промежутке между этими событиями.
Теперь давайте посмотрим на все 19 периодов, проиндексированные, начиная с конца сентября, с усреднённой динамикой до конца следующего апреля. Направление нам уже понятно, но эта поездка оказалась далеко не такой уж гладкой:
Даже в течение 7-месячного периода президентского цикла, который исторически считается самым сильным, наблюдались коррекции, паузы и периоды, когда рынок практически не демонстрировал роста, и всё это возвращает нас к тому, где мы находимся сегодня.
Две недели назад показатели ширины рынка показали, что рынок переживает среднесрочную перестройку. Напомню ещё раз, что на тот момент средняя цена акций корректировалась уже несколько недель, участие секторов в падении сократилось, и в конечном итоге S&P 500 присоединился к коррекции, пробив собственную 50-DMA.
Теперь у нас есть ещё одно доказательство, которое следует рассмотреть. Как мы выяснили выше, история свидетельствует о том, что мы вот-вот вступим в период, необычайно благоприятный для S&P 500, но сезонность отнюдь не заставляет исчезнуть слабую ширину рынка, т.е. представленность отдельных акций в росте.
Конечно, усреднённая историческая траектория не говорит нам о том, что должно произойти с индексом S&P 500 на этот раз, вдруг мы повторим 1978 г. именно сейчас, но всё-таки это даёт нам контекст.
Две недели назад показатели ширины рынка свидетельствовали о том, что рынок переживает среднесрочную перестройку. Сейчас календарь показывает, что мы вот-вот вступим в 7-месячный период, который исторически отличался необычайной силой. Одно не отменяет другое, но мне очень интересно, начнут ли они подтверждать друг друга? Что думаете?
Начинают ли всё больше акций восстанавливать свои позиции после падения за 50 дней? Присоединяются ли к ним другие сектора? Начинает ли снова расширяться лидерство на фондовом рынке?
Если ответы начнут становиться положительными по мере того, как мы будем приближаться к этому историческому периоду, у инвесторов появятся два совершенно разных доказательства, указывающих в одном направлении.
Если же уровень участия продолжит снижаться, то глупо будет игнорировать происходящее прямо сейчас только потому, что календарь показывает, что акции должны расти. Цена по-прежнему на первом месте, но начиная со следующего четверга, история даст нам ещё одну причину внимательно следить за тем, что произойдёт дальше. Удачи!!!
На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
%2B%2B05_12_2014.jpg)
