$AME - электронные приборы с двузначным ростом прибыли. +27000% за 35 лет.

Ametek ($AME) - это ещё одна малоизвестная акция, за которой я слежу, но пока не добавил в портфель, хотя уже был близок к этому. Да, она не очень известна, но и не является "маленькой сошкой". Текущая рыночная капитализация составляет около $55 млрд, а работает в компании более 22 000 сотрудников.

Компания Ametek позиционирует себя как "ведущий мировой поставщик решений в области промышленных технологий, обслуживающий широкий круг привлекательных нишевых рынков с годовым объёмом продаж около $7,5 млрд". Ametek работает в нескольких высокотехнологичных нишах, что обеспечивает ей широкое конкурентное преимущество.

Цель компании - обеспечить "двузначный процентный рост прибыли на акцию на протяжении всего экономического цикла и превосходную доходность на весь капитал". Громко ведь звучит? Компания была основана в 1930 г и почти столетие входит в индекс S&P 500. Первоначально она называлась American Machine and Metals, но в 1960-х была переименована в Ametek.

Компания разделена на 2 группы: группу электронных приборов и группу электромеханических изделий. Группа электронных приборов производит передовые аналитические, контрольно-измерительные приборы. Группа электромеханических изделий поставляет решения для автоматизации и точного управления движением, электрические соединения, специальные металлы, системы терморегулирования, двигатели и насосы.

За прошедшие годы акции компании показали себя невероятно прибыльными. С 1990 г акции $AME выросли более чем на 27 000% (включая дивиденды) и недавно достигли нового исторического максимума. Отчёт о прибыли $AME за 2-й кв. будет опубликован 04.08 до открытия торгов.

Хотя мне нравится бизнес Ametek, их акции, на мой взгляд, сейчас немного переоценены. В настоящее время их цена примерно в 27 раз больше прогнозируемой прибыли следующего года, так что пока внимательно слежу за ними, но уже при следующем обновлении результатов моей стратегии "TT-HISTOCK", возможно, вы уже увидите $AME в моём портфеле. Удачи!!!

Этот график создан только для того, чтобы вас напугать. Чем опасна маржинальная торговля?

Если вы считаете, что фондовый рынок вот-вот рухнет из-за того, что инвесторы взяли слишком много кредитов, вам лучше иметь другую причину. Это может показаться удивительным, потому что каждые несколько месяцев в сети начинает появляться очередной пугающий график.

Диаграмма обычно сопровождается фразами вроде: "В последний раз это случалось непосредственно перед крахом технологического пузыря" или "Это происходило только перед финансовым кризисом". Послание всегда одно и то же: "Бойтесь инвестировать".

Проблема в том, что многие из этих диаграмм сравнивают вещи, которые имеют очень мало общего друг с другом. Один из самых популярных примеров - это маржинальная задолженность на фондовом рынке, делённая на ВВП США. Звучит сложно, но выглядит очень важным:

Если же задуматься на минуту, то в этом нет особого смысла. ВВП измеряет все товары и услуги, произведённые экономикой США. Маржинальный кредит - это просто деньги, которые инвесторы занимают у своей брокерской фирмы, чтобы купить больше акций, чем они могли бы себе позволить за собственные средства.

Представьте, что вы берёте кредит на покупку дома побольше. Заем позволяет купить больше, но также означает, что убытки могут увеличиться, если цены упадут. Именно поэтому инвесторы в первую очередь обращают внимание на маржинальное кредитование. Если слишком много людей берут слишком много денег в долг, падение рынка может нарастить цепную реакцию, поскольку инвесторы будут вынуждены продавать активы.

Проблема не в том, чтобы рассматривать маржинальную задолженность. Проблема здесь в том, чтобы сравнивать её не с тем, с чем нужно. Если ваша цель - понять, не берут ли инвесторы слишком много заёмных средств, почему вы сравниваете это с состоянием экономики, а не с тем, что эти деньги фактически покупают?

Представьте, что ваш сосед говорит вам, что ваш дом слишком дорогой, потому что он стоит больше, чем вся рыба на прилавке в ближайшем супермаркете. Вы, вероятно, подумаете, что он хохмит, ведь стоимость вашего дома никак не связана с рыбным бизнесом. Если бы вы хотели узнать, дорогой ли ваш дом, вы бы сравнили его с другими домами поблизости.

На рынке акций применима та же идея. Если инвесторы берут деньги в долг для покупки акций, сравните сумму заимствования со стоимостью фондового рынка, т.к. именно этот актив и финансируется за счёт заемных средств.

Если так поступить, то сегодняшняя ситуация с маржинальной задолженностью совсем не похожа на пугающие заголовки, и она совсем не выглядит исторически экстремальной. Всё на удивление обыденно:

На самом деле, уровень задолженности по маржинальным кредитам был значительно выше в 1980-х и 2007 гг. В настоящее время он далёк от исторического максимума.

На заднем плане я слышу ещё один аргумент: "Никто больше не использует маржинальное кредитование. Все просто покупают ETF с кредитным плечом". Опять же, цифры это не подтверждают.

Совокупные активы всех биржевых фондов с кредитным плечом (ETF), биржевых фондов с кредитным плечом (ETN) и биржевых фондов, инвестирующих в отдельные акции, составляют менее $200 млрд, а это всего лишь около 0,25% от общего объёма фондового рынка США.

Да, сейчас существует больше продуктов с использованием заёмных средств, чем несколько лет назад. Есть фонды, связанные с Nvidia, Tesla, Palantir и практически со всеми остальными компаниями. Однако наличие большего количества продуктов не означает, что инвесторы используют значительно больше заёмных средств.

В мире сейчас больше кофеен, чем 20 лет назад, но это не значит, что все теперь выпивают 10 чашек кофе перед завтраком, не так ли? Большее количество вариантов выбора автоматически не меняет общую картину.

Страшные истории заставляют людей совершать дорогостоящие поступки. Если вы верите каждому заголовку, утверждающему, что использование заёмных средств достигло опасных крайностей, вы можете продать вполне хорошие инвестиции по неправильной причине. Это ошибка, которая может обойтись гораздо дороже, чем просто переждать обычную волатильность рынка.

Могут ли акции упасть? Безусловно, ведь коррекции и медвежьи рынки - это просто часть инвестирования. Недавно я видел опрос компании Allianz, показавшим, что почти две трети взрослых американцев считают, что крупная рецессия не за горами. Это уже довольно пессимистичная отправная точка.

Если вы настроены пессимистично, это совершенно нормально. Просто убедитесь, что ваши пессимистичные настроения обоснованы. Если цены на акции падают, если ситуация на рынке ухудшается, если кредитные рынки подают тревожные сигналы, давайте обсудим это, и за этими вещами действительно стоит следить. Однако просто указывать на маржинальную задолженность, не рассматривая её в контексте, недостаточно.

Цель не в том, чтобы найти самую страшную диаграмму в интернете. Цель в том, чтобы понять, что эта диаграмма на самом деле вам показывает. В настоящий момент, если сравнивать маржинальный долг с фондовым рынком, который он финансирует, уровень заёмных средств выглядит вполне в пределах своего исторического диапазона. Таков мой вывод.

Может ли это когда-нибудь измениться? Конечно, но сегодня не тот день. Если вы считаете, что медвежий рынок не за горами, вы можете оказаться правы. Да, рынки не растут бесконечно, но просто убедитесь, что ваш вывод основан на доказательствах, а не на диаграмме, которая была создана специально, чтобы вас напугать. Будьте бдительны. Удачи!!!

____________________________________________________________________________________________________________________

🔎 Когда снимут блокаду Ормузского пролива?

Откроется ли Ормузский пролив в июле или нет? Угадайте и заберите часть призового фонда в $100 000.

🗓 Дедлайн: 28 января, 18:59 МСК
👥 Для всех пользователей BingX

Как принять участие?

1) Регистрируемся здесь
2) Выполняем задания и получаем голоса
3) Отдавайте свои голоса за событие: ДА или НЕТ

😱 УЧАСТВОВАТЬ

Инвестбанки раскрыли правду о SpaceX. Стоит ли верить сторонним аналитикам?

Банки, которые в прошлом месяце обеспечили грандиозное размещение акций SpaceX, наконец-то опубликовали свои исследования компании Илона Маска после истечения "периода молчания" регулирующих органов в отношении консультантов по сделке. Все они рекомендуют покупать акции.

Goldman Sachs, занявший ведущую позицию в списке консультантов в документах для IPO, установил целевую цену в 205$. Morgan Stanley поднял цену до 300$. Raymond James был ещё более оптимистичен, установив целевую цену в 800$, что подразумевает капитализацию более чем в $10 трлн.

Каждый банк по-своему обосновывает эти цифры, но вывод неизменно оптимистичен. Deutsche Bank, например, назвал SpaceX "вершиной цивилизационных амбиций, зачастую выраженных в стали и огне, меняющих ход истории". Текущая цена акций около 125$, что на 44% ниже пика после IPO и на 6% ниже цены размещения. Это говорит о том, что инвесторы стали более сдержанными. Можно было бы ожидать совершенно разных мнений о такой спекулятивной компании, как SpaceX. Здесь же андеррайтеры разошлись во мнениях только относительно масштабов потенциального роста.

Скептические голоса звучат за пределами синдиката. Например, Morningstar оценила акции в 63$. SpaceX назначила 04.08 датой публикации своего первого финансового отчёта, после чего истечёт срок действия крупного блока ограничений на продажу акций. В то же время Маск отреагировал на растущий объём коротких позиций по $SPCX, сказав, что инвесторы, делающие ставки против компании, в конечном итоге проиграют. Это происходит на фоне того, что ставки против компании выросли примерно до 32% от общего количества её акций, находящихся в свободном обращении.

Инвестиционные банкиры прекрасно понимают, что не стоит запугивать аналитиков, а отделы по соблюдению нормативных требований бдительно следят за соблюдением границ. Тем не менее, аналитики не работают в вакууме. Они хотят участвовать в крупных сделках, ценят доступ к руководству для своих институциональных инвесторов и, вероятно, знают, например, лоббировал ли их генеральный директор ведущую роль в их банке. Никто не обязан это объяснять. Те, кто участвовал в частных раундах привлечения средств, а также в IPO, не очень заинтересованы в исследованиях, ставящих под сомнение оценку, пока действуют ограничения на продажу. Рекомендуемая доходность облигаций SpaceX стремительно приближается к уровню "мусорных". Так кто же именно является целевой аудиторией брокерских исследований?

Ни один из управляющих фондами не полагается на рекомендации аналитиков при распределении капитала. Инвесторы строят собственные модели и исходят из того, что аналитики Уолл-стрит не способны объективно оценивать такие громкие сделки, как листинг SpaceX. Вместо этого они ценят чёткое представление данных, предоставленных компанией, и доступ к руководству.

Возможно, некоторые розничные инвесторы следуют рейтингам аналитиков, но, по моему опыту, наиболее важной аудиторией является сама компания. Руководящие команды ценят, когда их точка зрения подтверждается отчётом с логотипом крупного банка. Лесть имеет большое значение в финансах, как и в жизни, но это не означает, что аналитики говорят то, во что не верят. Аналитикам не нужно указывать, что писать, если в их экосистеме уже определено, что считается разумной точкой зрения. Удачи!!!

Bitcoin-ETF снова привлекают капитал: почти $1 млрд за 6 дней, но рынок пока не спешит с ростом.

После нескольких недель слабой динамики американские спотовые Bitcoin-ETF вновь начали получать крупные притоки капитала. За последние 6 торговых дней инвесторы вложили в фонды около $930 млн, что стало лучшей серией с начала лета.

Наибольший интерес сохраняется к продуктам BlackRock, Morgan Stanley и Grayscale. На этом фоне Bitcoin смог восстановиться к отметкам около 66K, хотя по-прежнему остается почти на 50% ниже исторического максимума 126 080$, достигнутого в октябре прошлого года.

Однако аналитики не спешат делать ставку на продолжение ралли. В CoinShares считают, что BTC, вероятно, уже сформировал или близок к формированию локального дна, но серьёзного потенциала для роста пока не видят. Давление оказывают сохраняющаяся геополитическая напряжённость на Ближнем Востоке, высокие цены на нефть и риск нового ускорения инфляции, что может отсрочить снижение процентных ставок ФРС.

В NYDIG придерживаются другой точки зрения. Там считают, что текущая слабость рынка связана прежде всего с особенностями предложения биткоина, а не с ухудшением отношения инвесторов к риску. При этом аналитики отмечают, что если текущий цикл повторит масштаб снижения 2022 года, то теоретически BTC может протестировать диапазон 38 000–39 000.

Пока ситуация выглядит неоднозначно: институциональные инвесторы снова покупают биток через ETF, но макроэкономические факторы продолжают ограничивать рост рынка. Именно они, вероятно, будут определять направление движения цены в ближайшие месяцы. Удачи!!!

Какие рыночные новости внедряются медленно? Тестируйте влияние инвестиционных нарративов.

Поток новостей неумолим, и никто больше не может угнаться за всеми новостями, публикуемыми на рынках и в компаниях, поэтому нам всем, друзья, приходится избирательно подходить к тому, на что мы обращаем внимание, а это значит, что некоторые новости будут только постепенно влиять на цены акций. Новое исследование, которое я нашёл для моих читателей, дало нам некоторые подсказки о том, откуда берутся новостные шоки, которые лишь медленно отражаются на ценах акций.

Это исследование показало, что для каждой компании поток новостей предсказуем. Всё здесь свидетельствует о том, что нарративы определяют цены акций и рынки в целом. Нарративы, доминирующие в заголовках, оказываются в центре внимания, и инвесторы чрезмерно реагируют на эти истории. Напротив, нарративы, не соответствующие общепринятому нарративу, как правило, игнорируются и постепенно влияют на цены акций. Этот эффект особенно силен в случае небольших, т.е. менее ликвидных компаний.

В этом новом исследовании были проанализированы американские акции в период с 1996 по 2022 ГГ с использованием LLM для изучения потока новостей по нескольким параметрам и реакции на него цены акций. На основе этого анализа исследователи спрогнозировали поток новостей на предстоящий месяц в зависимости от потока новостей в прошлом.

Интересно то, что неожиданные новости, похоже, очень медленно отражаются на цене акций, поскольку они должны опровергнуть или, по крайней мере, изменить существующую точку зрения, а это может занять до 18(!!!) месяцев, согласно данному исследованию. Диаграмма ниже показывает, что добавленная стоимость от внимания к неожиданным новостям, противоречащим существующей точке зрения, особенно высока для небольших компаний, но остаётся очень существенной и для крупных компаний.

Результаты работы инвестиционных портфелей в зависимости от новостных потрясений

Источник: Didisheim 2026.

Большинство из нас, давайте признаемся честно, не сможет постоянно проводить анализ рынка акций на огромном количестве компаний и прогнозировать будущие потоки новостей, чтобы выявлять неожиданные новостные потрясения. Однако каждый инвестор может сосредоточиться на двух вещах. Во-первых, понять, какой нарратив движет ценой акций компании или рынком в целом. В 2026 г доминирующими рыночными нарративы для рынка - это потенциальные последствия войны с Ираном и бум ИИ.

Затем обратите внимание на новости, которые могут изменить ситуацию в будущем, поскольку они важны для рынка или компании, но противоречат текущей ситуации или, по крайней мере, не связаны с ней. Вероятно, потребуется больше времени, чтобы эти новости отразились на ценах.

Приведённая выше диаграмма показывает, что эти неожиданные новости все чаще поступают из трех областей: (1) корпоративные действия, сделки, финансирование и реструктуризация, (2) новости о том, что компания испытывает финансовые трудности или её делистинг (кредитный анализ может помочь выявить финансовые проблемы на ранней стадии), и (3) изменения в корпоративных прогнозах и перспективах. В совокупности эти 3 области генерируют около 70% неожиданных новостей, которые остаются незамеченными. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Лучшая криптобиржа в СНГ. MEXC - работает без VPN, P2P вывод на карты РФ и отличная поддержка 24/7. Есть фьючерсы на амеракции.

WHITEBIRD – первая легальная белорусская криптоплатформа. Обмен через SberPay, СБП и другие карты РФ без P2P (выглядит как обычная розничная покупка, а не перевод). Возможность выпуска криптокарты. Всё быстро и просто.

FausetPay - отличный кошелёк для моментальных переводов и обменов. Очень низкие комиссии.

ETF установили новый рекорд по объёму торгов.

Американские ETF продолжают менять структуру фондового рынка. По данным IEX, их доля в общем объёме биржевых торгов достигла рекордных 27,6%. Ещё несколько лет назад этот показатель находился в диапазоне 18-22%.

Главным двигателем роста стали вовсе не крупнейшие индексные фонды, а ETF с кредитным плечом. Несмотря на то что их активы составляют всего около $175 млрд, или примерно 1% от всего рынка американских ETF объёмом $15,6 трлн, на них приходится около 40% всех сделок.

Частично такой перекос объясняется методикой подсчёта: IEX учитывает количество проданных паёв, а фонды с плечом обычно имеют более низкую цену и значительно чаще переходят из рук в руки. Если считать денежный объём торгов, их доля снижается примерно до 16% среди ста самых активных ETF, но это всё равно очень высокий показатель.

Показательный пример: фонд $SOXL за день наторговал примерно на $7,8 млрд, обогнав по обороту крупнейший в мире ETF $VOO, у которого объём составил около $2,7 млрд. Выше оказались только $SPY и $QQQ, каждый с оборотом около $19 млрд.

Ещё один фактор роста: рынок ETF стремительно расширяется. В 2025 г/ количество ETF, зарегистрированных в США, впервые превысило число публичных американских компаний. Однако дело не только в количестве новых фондов. Всё больше трейдеров используют ETF вместо отдельных акций для выражения своих рыночных взглядов. Дополнительный импульс этому дали ETF с плечом на отдельные акции, позволяющие делать агрессивные ставки без использования маржинального кредитования.

Рекордная доля ETF в биржевых торгах показывает, что эти инструменты уже давно перестали быть исключительно способом долгосрочного пассивного инвестирования. Сегодня они становятся одним из главных инструментов активной торговли, а фонды с плечом играют в этом процессе гораздо более заметную роль, чем можно было бы ожидать по их размеру. Удачи!!!

Cлишком оптимистичные прогнозы пугают инвесторов? ТТ поменял $IBM на $AAPL.

В этом месяце фондовый рынок был необычайно спокойным, и, что очень возможно, ЧМ-2026 и 250-летие США истощили всю избыточную энергию трейдеров. Если вам кажется, что рынок каждый день закрывается на уровне 7500 или около него, то вы правы. В течение всего июля индекс всегда закрывался в пределах 0,9% от 7510. Вчера $SPX закрылcя на отметке 7509,20, и сегодня на открытии сессии снова стоит на месте.

Несмотря на кажущуюся безмятежность, за этим скрывается много всего. Сезон отчётности за 2-й кв. начался на прошлой неделе, и некоторые из крупнейших банков сообщили об очень хороших результатах. На этой неделе должны отчитаться 86 компаний из индекса S&P 500. У нас уже есть некоторые предварительные данные по этому сезону отчётности, и они выглядят довольно хорошо. На данный момент отчитались 10% компаний из S&P 500. Из них 88% превзошли консенсус-прогноз Уолл-стрит. Это значительно выше среднего показателя. Компании сообщают о прибыли, которая в среднем на 16,4% выше прогнозов.

Согласно прогнозам, во 2-м кв. рост прибыли компаний, согласно индексу S&P 500, составит 24,7%. Если это подтвердится, то это будет седьмой квартал кряду с двузначным ростом прибыли и второй подряд с ростом более чем на 20%.

Что касается роста выручки, 85% компаний превзошли прогнозы Уолл-стрит. На данный момент превышение прогнозов по выручке составляет 3,8%, а это довольно хороший результат. Общий темп роста выручки в настоящее время составляет 12,3%.

Аналитики очень оптимистично оценивают перспективы на этот год. Возможно, даже слишком оптимистично, что и пугает инвесторов. В 3-м кв. Уолл-стрит ожидает роста прибыли на 27,0%, в 4-м кв. прогнозируется рост на 24,5%. Это огромный показатель. Это означает, что за весь 2026 г прибыль компаний, входящих в $SPX, вырастет на 24,5%.

Как я уже говорил, одно из моих опасений по поводу этого сезона отчётности заключается в том, что ожидания могут быть сильно завышены. Любое небольшое отклонение приводит к резкому падению стоимости акций. На прошлой неделе акции $IBM пережили худший день в истории компании, и сейчас уже даже ходят разговоры о разделении компании. Вчера я закрыл позицию по $IBM, не дождавшись отчёта.

Акции $NFLX также сильно упали после того, как компания представила разочаровывающий прогноз. Интересно, что Netflix превзошла ожидания на один цент на акцию, но этого оказалось недостаточно, чтобы остановить трейдеров от обвала акций. Netflix когда-то была одной из суперзвездных компаний (помните FAANG?), но теперь это не так. За последний год акции упали вдвое, и хорошо, что их давно уже нет в портфелях моих инвесторов.

На прошлой неделе я написал в X: "Если бы вы вложили 10 000$ в Apple 06.06.1983, то к 17.04.2003 у вас было бы 8400$. В нескольких ответах мне говорили, что я явно ошибаюсь или что я не учёл дробление акций.

Что ж, цифры верны, и я учёл дробление акций. В течение 20 лет инвестиции в $AAPL были мёртвыми деньгами. Потребовалось время, чтобы Apple изменила ситуацию, но это произошло, и компания взлетела. С тех пор акции Apple выросли на 130 000%, и, кстати, вчера я добавил их в портфель. О причинах более подробно постараюсь рассказать в моём подкасте завтра.

На этом пока всё. ФРС снова соберётся на следующей неделе, не ожидайте изменений процентных ставок сейчас, но после Дня труда изменения могут произойти. Подробнее я расскажу в следующем обзоре рынка. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Отчёты по стратегии "TT-HISTOCKS" на сайте Тихого Трейдера.

Кто выиграет в энергетической войне? Топ-10 стран-производителей нефти в мире.

О нефти говорилось бесчисленное количество раз, но мир по-прежнему потребляет более 100 млн баррелей в день. Нефть используется для питания самолетов, грузовиков и кораблей. Она применяется для производства пластмасс, химикатов, удобрений, лекарств и бесчисленного множества товаров повседневного спроса, которые большинство людей редко связывают с этим материалом.

ОПЕК прогнозирует, что к 2030 г мировой спрос на нефть достигнет 113,3 млн баррелей в сутки, а к 2050 г - 124,1 млн, при этом бОльшая часть роста придётся на страны, не входящие в ОЭСР. Получается, если верить чиновникам ОПЕК (очень заинтересованным), что нефть останется центральным элементом мировой экономики на долгие годы вперёд? Я так не думаю, но давайте разберём по полочкам то, что есть сейчас.

Ниже представлен список 10 стран-лидеров по добыче нефти согласно последнему рейтингу Управления энергетической информации (EIA). Все данные приведены по состоянию на конец 2025 г.

10. Кувейт | 2,6 миллиона баррелей в день

Кувейт, возможно, и находится в самом низу этого списка, но по своим нефтяным запасам это очень крупная страна.

Запасы нефти в стране оцениваются в 101,5 млрд баррелей, чего достаточно для поддержания текущего уровня добычи примерно в течение столетия. Кроме того, стоимость разработки этих запасов является одной из самых низких в мире.

Тем не менее, добыча нефти в Кувейте упала ниже традиционного уровня, составляющего около 3 млн баррелей в сутки. Нефтяная промышленность полностью находится в государственной собственности через Кувейтскую нефтяную корпорацию, и на нефть приходится примерно 90% государственных доходов и экспорта страны.

Кувейт - это очень хороший пример того, почему одних только запасов недостаточно для полной картины. Обладание огромными ресурсами и эффективная их монетизация - это всегда две разные вещи, и мы удостоверимся в этом, дойдя до лидеров внизу этого поста.

9. Бразилия | 3,8 миллиона баррелей в день.

Бразилия стала одной из самых перспективных стран в мире по разработке шельфовых нефтеносных месторождений. Её гигантские досолевые месторождения расположены под толстыми слоями соли в глубоких водах Атлантического океана, и для их разработки требуются сложные технологии и огромные капиталовложения.

Эти инвестиции окупаются. Например, компания Petrobras сообщила, что в июне добыча на месторождении Бузиос достигла рекордных 1,1 млн баррелей в сутки. На это месторождение приходится примерно треть всей добычи нефти, осуществляемой Petrobras в Бразилии.

В настоящее время страна является крупным экспортером нефти, хотя и продолжает импортировать некоторое количество переработанного топлива. Бразилия предлагает инвесторам высокопроизводительные скважины и растущую ресурсную базу.

8. Объединенные Арабские Эмираты | 3,8 млн баррелей в день.

Объединенные Арабские Эмираты (ОАЭ) сравнялись с Бразилией по добыче нефти, достигнув примерно 3,8 млн баррелей в сутки в 2025 г, но уже в нашем 2026 г они заняли гораздо более агрессивную позицию.

Страна официально вышла из ОПЕК в мае, и с тех пор увеличила добычу до рекордных 4,1 млн баррелей в сутки в июне. Этот шаг отражает стремление Абу-Даби добывать нефть в соответствии со своими национальными интересами, а не оставаться ограниченным квотой.

ОАЭ поставляют продукцию на важные азиатские рынки, включая Китай, Индию и Японию. Страна также вложила значительные средства в трубопроводы, порты, хранилища и нефтеперерабатывающие мощности.

В условиях крупных перебоев в поставках, таких как тот, что произошёл сейчас в Ормузском проливе, подобная гибкость может быть почти столь же ценной, как и сама нефть.

7. Иран | 4,1 млн баррелей в день.

Немногие нефтяные отрасли в большей степени подвержены влиянию политики, чем иранская. Страна обладает четвёртыми по величине в мире доказанными запасами нефти и вторыми по величине запасами природного газа, однако санкции, война и ограниченные иностранные инвестиции удерживают добычу значительно ниже её потенциала.

В 1970-х гг, на пике добычи, Иран производил более 6 млн баррелей нефти в сутки. Сегодня его торговля нефтью в значительной степени зависит от Китая и от сложной сети танкеров и посредников, созданной для обхода санкций.

Иран по-прежнему имеет значение для инвесторов в энергетический сектор, поскольку даже незначительные перебои могут повлиять на мировые цены, особенно когда напряжённость, как в данный момент, угрожает Ормузскому проливу, ведь этот узкий водный путь является одним из важнейших энергетических узлов на планете.

6. Китай | 4,3 млн баррелей в день.

Китай наиболее известен как крупнейший в мире импортёр сырой нефти, но он также является значительным производителем. Пекин годами оказывал давление на свои национальные нефтяные компании, требуя увеличения внутренней добычи в целях энергетической безопасности. Добыча выросла с примерно 3,8 млн баррелей в 2020 г до рекордных 4,3 млн баррелей в 2025 г.

PetroChina остаётся крупнейшим производителем в стране, а CNOOC продемонстрировала особенно сильный рост благодаря своим морским месторождениям. Новые открытия и увеличение расходов на геологоразведку также способствовали росту национальных запасов.

Тем не менее, в 2025 г Китай импортировал приблизительно 11,55 млн баррелей в день. Старение месторождений и постоянно растущая стоимость нетрадиционных ресурсов позволяют предположить, что внутреннее производство, возможно, приближается к экономическому потолку. Получается, что эта сохраняющаяся зависимость Китая от импорта сырой нефти остаётся важной опорой мирового спроса на нефть.

5. Ирак | 4,4 млн баррелей в день.

По оценкам, Ирак располагает доказанными запасами нефти в размере 145 млрд баррелей, что является пятым по величине показателем в мире. Его месторождения обширны и относительно недороги в эксплуатации. Теоретически, Ирак способен добывать значительно больше нефти, чем сегодня.

Проблема заключается в обеспечении надёжной поставки этих объёмов на рынок. Примерно 93% иракского экспорта нефти проходит через терминалы вблизи Басры на Персидском заливе. Когда движение через Ормузский пролив было нарушено, резервуары для хранения переполнились, и производители были вынуждены остановить добычу.

Ирак обладает огромным геологическим потенциалом, однако проблемы с инфраструктурой, уязвимость экспорта и политические споры продолжают ограничивать это преимущество

4. Канада | 5 млн баррелей в день.

Канада - единственный "неамериканский" производитель в первой пятёрке, полностью расположенный в Северной Америке. Это важное преимущество в эпоху растущих геополитических рисков.

Значительная часть канадской добычи нефти приходится на нефтеносные пески Альберты, где густой битум либо добывается с поверхности, либо извлекается под землей с помощью пара.

Проекты по разработке нефтеносных песков дорогостоящи в строительстве, но они могут работать десятилетиями с относительно низкими темпами снижения добычи. Это делает их совершенно отличными от скважин для добычи сланцевой нефти, которые обычно требуют непрерывного бурения для поддержания производства.

В 2025 г Канада установила очередной рекорд по добыче нефти, когда согласно более широкой методике канадского регулятора, средний объём добычи сырой нефти и эквивалентных объемов составил 5,35 млн баррелей в сутки. Почти 84% от общего объёма было поставлено из Альберты.

3. Саудовская Аравия | 9,6 млн баррелей в день.

Саудовская Аравия остаётся самой влиятельной страной на мировом нефтяном рынке, несмотря на то, что она больше не является лидером по добыче. Её добыча выросла примерно до 9,6 млн баррелей в сутки к 2025 г, поскольку ОПЕК+ начала сворачивать добровольные сокращения добычи.

Компания Saudi Aramco контролирует более 260 млрд баррелей доказанных запасов нефти и разрабатывает одни из крупнейших и наиболее экономически эффективных месторождений, когда-либо открытых. Не менее важно и то, что королевство располагает резервными производственными мощностями, которые могут быть введены в эксплуатацию относительно быстро.

Большинство стран-производителей нефти добывают столько, сколько могут. Саудовская Аравия иногда может предпочесть этого не делать. Возможность добавлять или удалять баррели дает королевству огромное влияние на мировые цены. Решения о добыче в СА остаются важным источником информации для всех, кто интересуется энергетикой или сырьевыми товарами.

2. Россия | 9,9 млн баррелей в день.

Россия сохранила второе место по добыче нефти с объёмом примерно 9,9 млн баррелей в сутки в 2025 г, несмотря на санкции и огромное сокращение добычи (интересны будут данные в этом рейтинге за 2026 г).

Стране удалось успешно перенаправить значительную часть своей торговли нефтью в Азию. В июне Китай закупил половину российского экспорта нефти, а Индия более трети.

Атаки на российские нефтеперерабатывающие заводы также привели к сокращению внутренних мощностей по переработке нефти, в результате чего дополнительная часть сырой нефти направляется на экспортные терминалы.

Долгосрочные перспективы менее определённы. Поддержание работоспособности зрелых российских месторождений становится всё сложнее, а санкции ограничивают доступ к западным технологиям и капиталу.

Россия по-прежнему остается нефтяной сверхдержавой, но поддержание нынешнего уровня добычи может стать всё более сложной и дорогостоящей задачей.

1. Соединенные Штаты | 13,6 млн баррелей в день

В 2025 г США не просто заняли первое место, ведь они добыли больше сырой нефти, чем любая другая страна в любой момент истории. Добыча сырой нефти и конденсата в США в среднем достигла рекордного уровня в 13,6 млн баррелей в сутки, что примерно на 40% больше, чем в России и Саудовской Аравии. В апреле месячная добыча достигла нового рекорда в 13,93 млн баррелей в сутки.

Двигателем этой трансформации является Пермский бассейн. Этот регион, расположенный в Техасе (см. сериал "Лэндмен" с непревзойдённым Билли Боб Тортном) и Нью-Мексико, в 2025 г добывал около 6,6 млн баррелей нефти в сутки, что составляет почти половину от общего объёма добычи нефти в США.

Горизонтальное бурение, гидроразрыв пласта, частные права на добычу полезных ископаемых, развитые рынки капитала и высококонкурентная отрасль нефтесервисных услуг смогли обратить вспять то, что когда-то казалось необратимым спадом американской добычи нефти. Сланцевая революция не была организована центральным комитетом. Она была создана геологами, инженерами, предпринимателями и инвесторами, готовыми рисковать капиталом.

В настоящее время Америка, как регион, также является ведущим экспортёром сырой нефти, бензина, дизельного топлива и других нефтепродуктов. Это укрепляет торговые позиции США и поддерживает высокооплачиваемые рабочие места.

В итоге этой экскурсии мы получаем, что в большей части мира добыча нефти контролируется правительствами и национальными нефтяными компаниями. В США и Канаде гораздо бОльшую роль играют частный капитал и публичные компании.

Следите за этой отраслью? Я не очень, и технологии мне ближе, но инвесторы, понимающие, откуда берётся мировая нефть и сколько стоит её доставка на рынок, будут лучше подготовлены к тому, чтобы пережить следующий сырьевой цикл, а, значит, и к росту своих инвестиций в этот сектор. Удачи!!!

_________________________________________________________________________________________________________________________

Поддержать работу ТТ любой суммой. Спасибо!

Донаты для ТТ в крипте:

BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav

ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4um

Согласно данным аналитической компании S3 Partners, общая сумма ставок против акций компаний, входящих в индекс S&P 500, недавно достигла $1,4 трлн, что составляет около 3,7% от общего количества акций в обращении, и является самым высоким показателем как минимум с 2010 г. Ставки против компаний, занимающихся ИИ, в частности, постепенно растут (почти треть акций SpaceX и четверть акций CoreWeave проданы в короткую позицию), но медвежий тренд распространяется и на компании, ориентированные на потребительские расходы, такие как Dave & Buster's (43%), Norwegian Cruise Line (18%), Molson Coors (18%), Live Nation (15%) и Wynn Resorts (12%).

Это было тяжёлое десятилетие для медведей, которые наблюдали, как плохие новости сменяются неумолимой волной покупок. Бычий рынок вытеснил двух самых известных продавцов акций в короткую, Джима Чаноса и Нейта Андерсона. Однако теперь есть признаки того, что это рыночное несварение усиливается: никто не поймал падающего ножа от провала финансовых результатов IBM. Волна продаж акций в связи с ожидаемыми выходами на биржу компаний, занимающихся ИИ, и технологических компаний, изо всех сил пытающихся справиться со своими расходами на ИИ, ещё больше проверит аппетит рынка.

Мировой госдолг в 2026 г. США лидируют по объёму, а Япония по долговой нагрузке.

МВФ прогнозирует, что в 2026 г. совокупный государственный долг США достигнет $40,7 трлн. Это крупнейший показатель в мире. Более того, американский долг превышает суммарный госдолг Китая, Японии, Великобритании и Франции вместе взятых.

По объёму государственного долга после США следуют:

• Китай : $22,3 трлн

• Япония : $9 трлн

• Великобритания : $4,4 трлн

• Франция : $4,3 трлн

• Италия : $3,8 трлн

• Германия : $3,5 трлн

• Индия : $3,5 трлн

Однако абсолютный размер долга не всегда отражает реальную нагрузку на экономику. Если сравнивать долг с размером ВВП, картина становится совсем иной.

Лидером по отношению госдолга к ВВП остаётся Япония c 204,4%. Далее идут Сингапур 171,9%, Судан 169,1%, Бахрейн 152,4%, Италия 138,4% и Греция 136,9%. США занимают лишь девятое место с показателем госдолга в 125,8% от ВВП.

Высокий долг сам по себе ещё не означает финансовые проблемы. Для инвесторов важны также кредитный рейтинг страны, политическая стабильность, способность обслуживать долг и доверие к национальной валюте. Именно поэтому США могут занимать огромные суммы благодаря статусу доллара как главной мировой резервной валюты, а Япония за счёт того, что значительная часть её облигаций находится в руках внутренних инвесторов.

Главный вывод прост: оценивать государственный долг только по его размеру нельзя. Гораздо важнее понимать, насколько экономика способна его обслуживать и насколько инвесторы доверяют финансовой системе страны. Удачи!!!

Обратная кэрри-сделка, которая привела к краху в 2008 г. Почему это так важно сейчас?

В прошлом выпуске подкаста ТТ "Когда валюты кричат, а рынки акций молчат" я говорил о том, что любому обвалу на фондовом рынке обязательно предшествует шок на валютах, и мы рассматривали последние 50 лет финансовой истории. Тогда я вспомнил и о 2008 г, сравнивая с кэрри-трейдом сейчас, но что если рост иены был не сигналом, а причиной того кризиса, когда ипотечные банкротства стали лишь триггером для рынка акций?

Распространённая версия событий, приведших к краху 2008 г, выглядит примерно так: обрушились ипотечные кредиты с высоким риском невозврата. Банки, владевшие ипотечными ценными бумагами, понесли убытки. Компания Lehman Brothers обанкротилась. Кредитные рынки замерли. Фондовые рынки рухнули. Это чёткая история, в которой рынок жилья США стал катализатором, а всё, что последовало за этим, - следствием.

Эта история не ошибочна, но она неполна. В ней упускается механизм, посредством которого событие на внутреннем рынке США привело к синхронизированному глобальному обвалу цен на активы, в результате которого японские экспортёры упали сильнее, чем американские банки, акции развивающихся рынков упали сильнее, чем S&P 500, и все рисковые активы на планете начали двигаться так, как будто ими управляла одна и та же скрытая переменная. Механизмом была обратная сделка по кэрри-трейд.

На протяжении большей части 2005 г. и до середины 2007 г. разрыв в доходности между японской и американской процентными ставками был настолько велик, что определённая сделка казалась необходимой каждому. Занять иены практически с нулевыми затратами, конвертировать в доллары, купить что угодно с потенциалом роста или доходности... Повторить с использованием кредитного плеча. Вот и весь рецепт.

Позже Банк международных расчётов оценил, что к 2007 г объём этой торговли в различных её формах достиг примерно одного триллиона долларов. Эта оценка носит спекулятивный характер, поскольку торговля не оставила после себя центрального реестра. Но, вот, динамика курса USD/JPY в период с 2007 по 2009 гг уже не является спекулятивной, а также то, что произошло со всеми другими рисковыми активами, когда эта динамика изменилась.

Эта схема носила структурный, а не спекулятивный характер. 09.03.2006 Банк Японии официально завершил программу количественного смягчения, в рамках которой его процентная ставка оставалась на нулевом уровне с 2001 г. Ставка по однодневным кредитам выросла до 0,25 процента уже в июле 2006 г и оставалась на этом уровне большую часть 2007 г. По другую сторону Тихого океана ФРС повышала ставку федеральных фондов 17 раз кряду, с 1,00% в июне 2004 года до 5,25% в июне 2006 года, где она оставалась до середины 2007 г.

Разница в процентных ставках между стоимостью заимствования в иенах и ставками кредитования в долларах составляла 500 б.п. и оставалась стабильной. Добавьте 3-5 оборотов кредитного плеча прайм-брокериджа, и сделка принесёт 20-40% годовых в номинальном выражении в иенах. Хедж-фонды, проп-инвестиционные отделы и японские розничные инвесторы (так называемые счета г-жи Ватанабе) участвовали в масштабной торговле. Аналитическая записка Amro по японской иене показывает, что к середине 2007 г только японские розничные маржинальные счета имели короткие позиции по японской иене на десятки миллиардов долларов.

Торговля работала до тех пор, пока выполнялись 3 условия. Во-первых, разрыв в доходности должен был оставаться значительным. Во-вторых, иена должна была оставаться слабой или продолжать обесцениваться. В-третьих, финансирование должно было оставаться доступным. Каждое из этих условий не было выполнено в период с середины 2007 г по конец 2008 г. Когда они были нарушены, процесс сворачивания был механическим.

Инвесторы, понёсшие убытки по диверсифицированному портфелю акций в 2008 г, продали то, что у них было, понесли убытки из-за переоценки по рыночной стоимости и часто оставались инвесторами на протяжении всего периода снижения стоимости. Кэрри-трейд этого не позволял. В момент укрепления иены долларовая стоимость активов заёмщика снижалась. В момент обесценивания актива убытки накапливались на фоне сокращающейся базы залогового обеспечения в иенах. Требования о внесении дополнительного обеспечения поступали одновременно в обеих валютах.

Естественная реакция на маржин-колл - закрытие позиции. Закрытие позиции кэрри-трейдинга означает продажу рискового актива за доллары, а затем покупку иен для погашения кредита. Эта механическая покупка иен привела к росту курса валюты. Чем выше становилась цена иены, тем дороже становилось удерживать оставшуюся короткую позицию по иене, что вынуждало к дополнительным покупкам, которые, в свою очередь, ещё больше повышали курс иены. Это замкнутый круг, а не рынок.

В опубликованном в 2009 г документе сотрудников МВФ эта динамика была формализована, и был сделан вывод, который до сих пор не получил полного признания. Изучая ежедневное совместное движение доллара и финансовых переменных во время кризиса, авторы утверждали, что послекризисное ралли доллара и сокращение задолженности, наблюдаемое в кредитных спредах и падении стоимости акций, были, по их словам, двумя сторонами одной медали, являясь проявлениями сокращения задолженности финансовых посредников. Укрепление иены было зеркальным отражением. Обе валюты финансировали глобальные позиции с использованием заёмных средств. Обе укрепились по мере закрытия этих позиций.

Посмотрим внимательно, что произошло на самом деле. Первый стресс-тест состоялся 27.02.2007. Шанхайский композитный индекс упал на 9% за одну сессию из-за слухов о налогах и фиксации прибыли, и в то утро Bloomberg опубликовал новость о Китае.

К полудню по нью-йоркскому времени S&P 500 снизился на 3,5%, пара USD/JPY за несколько часов изменилась более чем на полторы иены, а индекс волатильности VIX подскочил с 11 до 18. В отчёте ФРБ Нью-Йорка за 1-ый кв. 2007 г этот эпизод был описан как быстрое закрытие позиций кэрри-сделок, финансируемых иенами, совпавшее с распродажей на Шанхайском рынке, а не как история, связанная с китайским фондовым рынком. Консенсус назвал это событие однодневным и перешёл к следующему этапу.

Второй стресс-тест состоялся 09.08.2007. BNP Paribas приостановил вывод средств из трёх фондов, сославшись на неспособность оценить определённые позиции по ипотечным кредитам в США. В течение двух часов спреды по доллару и Libor расширились на 12 б. п., пара USD/JPY упала на 2 иены, а индекс S&P 500 открылся на следующей сессии с падением на 2,8%. Кэрри-трейд не был полностью закрыт, но участники, которые могли выйти, сделали это, и размеры этих позиций заметно сократились в последующие недели. Это было нарушением условий стоимости финансирования, а не разрыва доходности.

Третий эпизод произошёл в марте 2008 г. 16 марта JPMorgan спас Bear Stearns в результате сделки, организованной ФРС. В период между сигналом о провале в начале марта и объявлением о сделке курс USD/JPY упал со 105 до 96, что составляет 9% процентов за 10 торговых сессий. Банк международных расчётов документирует, что 07.10.1998 г (во время сворачивания LTCM) курс USD/JPY изменился на 7% за один торговый день, что на тот момент стало самым большим однодневным движением иены за всю историю наблюдений. В марте 2008 г. курс приблизился к этому масштабу за короткий промежуток времени. Это была не история Bear Stearns. Это была история сворачивания кэрри-энд-энда, где Bear Stearns выступил только в качестве триггера.

Четвёртый и самый масштабный эпизод продолжался с 15.09.2008, когда Lehman Brothers подала заявление о банкротстве, по декабрь того же года. Курс USD/JPY упал со 108 за день до банкротства Lehman Brothers до менее 90 к середине декабря. Все основные рисковые активы в мире двигались скоординированно. Индекс S&P 500 упал на 34% в период между подачей заявления о банкротстве Lehman Brothers и минимумом в марте 2009 г. Индекс MSCI Emerging Markets, отслеживаемый ETF EEM, упал на 46% процентов от уровня накануне банкротства Lehman Brothers и на 67% от пика 2007 г. Экспорт Японии упал на 45% от пика 2008 г до минимума 2009 г. Корреляция не была случайностью. Это была одна и та же сделка, разворачиваемая в одном и том же направлении одними и теми же участниками.

Рассмотрим теперь совокупный масштаб. Курс USD/JPY упал с пика в июне 2007 г около 124 до минимума в январе 2009 г около 87, что означает укрепление иены на 29%. Примерно за тот же период американские акции потеряли 57 процентов с пика в октябре 2007 г до минимума в марте 2009 г. Акции развивающихся рынков потеряли 67 процентов с пика в октябре 2007 года до минимума в ноябре 2008 г. Экспорт Японии упал на 45% с пика 2008 г до минимума 2009 г, более половины этого падения произошло за 6 месяцев после краха Lehman Brothers.

Нет, это не 4 отдельных события. Это 4 проекции одного и того же события на 4 разных класса активов. Когда заёмные средства выводятся из глобальной позиции, переоценка по рыночной стоимости одновременно применяется ко всем активам, которые находились в этой позиции, ко всем активам, находящимся у контрагентов по этой позиции, и ко всем активам, находящимся у тех, кто должен продать их для выполнения маржинального требования по первым двум. Именно поэтому корреляции резко возрастают именно в те моменты, когда диверсификация должна помогать.

Кризис 2008 г. не был первым в своем роде. Кризису LTCM 1998 г. предшествовала аналогичная структура, в которой кэрри-трейд в иене финансировал арбитражные позиции на развивающихся рынках и рынке облигаций. Когда Россия объявила дефолт в августе 1998 г, и потребовалось закрыть позиции по LTCM, курс USD/JPY рухнул более чем на 15 процентов за восемь недель, при этом 07.10 произошло однодневное падение на 7%.

Эта картина повторилась в 2006 г, когда первоначальный выход Банка Японии из программы количественного смягчения спровоцировал, по данным одного исследования Пенсильванского университета, примерно $7 трлн совокупного ущерба стоимости глобальных акций и облигаций за 5 недель после объявления. Экономист из Беркли Морис Обстфельд в своей оценке экономики Японии за период с 1985 по 2008 гг, опубликованной в марте 2009 г, описал поведение иены во время кризиса как соответствующее продолжающейся роли страны как крупнейшего в мире внешнего кредитора, чья валюта укрепляется при каждом эпизоде ​​глобального снижения рисков.

Важный момент не в истории. Важный момент в том, что та же структурная ситуация существует и сегодня. Банк Японии годами постепенно отходил от контроля над кривой доходности. Разрыв между стоимостью заимствований в иене и доходностью в долларах снова оказался достаточно большим, чтобы поддерживать огромные позиции с использованием заемных средств.

Мини-кризис августа 2024 г, в ходе которого пара USD/JPY упала почти на 10% за 3 недели и потянула за собой индекс Nikkei на 20% за одну неделю, был описан Банком международных расчётов как современный масштабный пример сворачивания кэрри-кредитования, меньший, чем в 2008 г, но структурно идентичный.

Сейчас обратная стратегия кэрри-трейд сама по себе не является рекомендацией по позиционированию. Это инструмент для анализа корреляций рисков. Когда валюты, используемые для финансирования, резко укрепляются, диверсификация перестает работать. Когда японские, американские и акции развивающихся рынков падают в один и тот же день по одной и той же причине, эта причина почти никогда не связана с какой-либо одной страной. Это почти всегда связано с глобальными условиями финансирования.

Получается, что крах 2008 г. не был вызван ипотечным кризисом. Он был спровоцирован им и усилен до невероятных масштабов из-за краха рынка финансирования, который разросся до таких размеров, что никто не отслеживал его. Этот рынок не исчез после 2008 г. Он восстановился. Он снова вырос. Та же самая структура, которая превратила обвал на рынке жилья в глобальный кризис, всё ещё действует, ожидая следующего убедительного триггера. Профессионалы, которые поняли это в 2008 г, показали лучшие результаты, а те, кто понял это просто как историю Китая, банков или рынка ипотеки, потерпели крах. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Криптобиржа с простым вводом-выводом  рублей 24/7 на российские карты, полный русский интерфейс- EXMO Теперь здесь есть CFD на амеракции, индексы и сырьё, которые можно торговать через рубли и крипту.

FaucetPay - отличный кошелёк для моментальных переводов и обменов. Очень низкие комиссии.