Cтеклянное узкое место, лежащее в основе всего ИИ. Как расти на 1500% в год и не иметь конкурентов?

В данный момент 3 мощные волны спроса обрушиваются на один и тот же узкий круг поставщиков сырья одновременно.

Начнём с AI. Графические процессоры для ИИ и другие высокопроизводительные чипы для ЦОДов в настоящее время потребляют бОльшую часть мощностей TSMC по производству CoWoS (Chip-on-Wafer-on-Substrate - это передовая технология упаковки чипов, которая позволяет объединить несколько разных кристаллов (например, сам вычислительный чип и кристаллы памяти) в одном корпусе, заставляя их работать как единое целое с максимальной скоростью).

Ожидается, что к 2026 г. на долю NVIDIA будет приходиться более половины мирового спроса на CoWoS, а отраслевые прогнозы по-прежнему предсказывают дефицит CoWoS и очень высокую загрузку как минимум до 2027 г., несмотря на планы TSMC увеличить мощности примерно в 3–4 раза по сравнению с уровнем 2024 г.

Затем идёт оборона. Программы модернизации требуют определённых типов электроники и целого набора стратегических материалов, таких как галлий, германий, сурьма и вольфрам. Как вы, возможно, уже знаете, Китай контролирует от 60% до 98% мирового производства этих компонентов.

Теперь добавим космические ресурсы. У Starlink уже более 9400 спутников на орбите. Проект Kuiper компании Amazon планирует запустить 3236 спутников. Обе группировки потребляют солнечные батареи, соответствующие космическим стандартам, радиационно-стойкие процессоры и компоненты оптической сшивки быстрее, чем цепочка поставок может расширять производственные мощности.

Короче говоря, мы имеем секторы, которые раньше обслуживали нишевые рынки с оборотом в $500 млн., а теперь сталкиваются с резким ростом спроса на сумму более $5 млрд. Циклы квалификации этих материалов и компонентов могут длиться годами, а производство географически сконцентрировано в местах, уязвимых для экспортного контроля.

Итак, это общая схема, теперь давайте рассмотрим одну из главных проблем этой цепочки: стекловолоконная ткань с низким коэффициентом теплового расширения.

Новейшие и самые передовые чипы NVIDIA для ИИ зависят от одной японской компании, о которой большинство инвесторов никогда не слышали. Компания Nitto Boseki (Nittobo) контролирует примерно 90% мирового рынка «стекловолоконной ткани с низким коэффициентом теплового расширения» (часто называемой в промышленности «T-Glass» или высокоэффективной электронной стеклотканью). Это специальная стекловолоконная ткань, используемая в полупроводниковых подложках. Практически все основные чипы для AI от NVIDIA, Google и Amazon работают на подложках, изготовленных с использованием материала Nittobo.

90% рыночной доли. Один жизнеспособный поставщик. Материал, который станет центральным элементом развития ИИ в ближайшие годы. В итоге цена акций Nitto Boseki Co., Ltd. (3110) выросла на 245% за последние 12 месяцев.

Пока паникёры пугают пузырём ИИ, что привело к коррекции акций этого сектора, что мы видим в физическом мире? Резкое ускорение спроса, концентрированное предложение, длительные квалификационные барьеры, замедляющие выход на рынок новых участников, и подтверждённый структурный дефицит, который не будет устранён, по крайней мере, в среднесрочной перспективе.

Давайте разберёмся, в чём на самом деле заключается проблема с этим стекловолоконным материалом, а также попробуем поискать другие компании, которые могли бы извлечь выгоду из этого взрывного роста спроса.

Итак, эта специальная стекловолоконная ткань используется в полупроводниковых подложках. Подложка - это, по сути, сложная многослойная платформа, которая соединяет сам чип с остальной частью системы. Это как пол дома, но для чипа.

Современные чипы для ИИ, как вы понимаете, невероятно сложны, ведь они имеют тысячи точек подключения, которым необходимо взаимодействовать с внешним миром. Подложка выступает в роли электрического «преобразователя» между крошечным, плотно расположенным чипом и гораздо большей печатной платой, к которой он в конечном итоге подключается. Она отвечает за подачу питания, рассеивание тепла и маршрутизацию всех электрических сигналов.

Для придания этим основаниям жесткости, термостойкости и электростабильности производители используют тканое стекловолокно (T-Glass) в качестве армирующего материала, аналогично тому, как арматура армирует бетон. Затем оно смешивается со смолой для создания слоев основания.

Для самых передовых чипов AI требуется высококачественное стекловолокно, поскольку эти чипы сильно нагреваются, требуют сверхточной маршрутизации сигналов и не терпят деформации или электрических помех. По всей видимости, T-Glass от Nittobo - это единственный материал, отвечающий этим экстремальным требованиям в больших масштабах.

Таким образом, контролируя 90% этого специализированного стекловолокна, вы фактически контролируете критически важный узел во всей цепочке поставок чипов для ИИ, т.е. структурную основу, необходимую каждому передовому чипу для фактического функционирования.

Прежде чем продолжить, небольшое техническое уточнение: ткань T-Glass изготовлена ​​из стекловолокна с низким коэффициентом теплового расширения (CTE). Именно это свойство делает T-Glass подходящим для современных подложек, поскольку при нагреве микросхем в процессе работы необходимо, чтобы основание подложки оставалось стабильным по размерам (не деформировалось и не расширялось).

В этом контексте эти термины часто используются как синонимы, потому что их нельзя разделить: ценность ткани T-Glass заключается именно в её низком коэффициенте теплового расширения. Технически, низкий CTE описывает характеристику материала, а T-Glass - тканое изделие.

Итак, в случае с Ниттобо имеем:

• Они производят специализированный состав стекла с низким коэффициентом теплового расширения.

• Они перерабатывают его в волокнистую форму.

• Они вплетают эти волокна в ткань T-Glass.

• Эта ткань продаётся производителям подложек.

Так действительно ли этот узкий участок создаёт ситуацию, когда ценовая власть чрезвычайно высока, а предложение ограничено? Давайте посмотрим внимательно.

Во-первых, компания Resonac, закупающая материалы у Nittobo, объявила о повышении цен на подложки на 30%, начиная с марта этого года. Очевидно, что компании повышают цены на 30% не потому, что им так захотелось. Они повышают цены на 30%, потому что спрос превышает предложение, а цены на сырье от Nittobo растут.

Хотя компания Resonac и не находится в центре проблемы, рынок также обратил внимание и на неё. Цена акций Resonac Holdings Corporation (4004) выросла на 169% за последние 12 месяцев (но помните, что они не контролируют производство ткани T-Glass, а просто покупают её у Nittobo).

Во-вторых, масштабное расширение мощностей электростанции Nittobo будет введено в эксплуатацию только в 2027 финансовом году. Таким образом, у нас есть признаки ограничений поставок, по крайней мере, в этом году.

Теперь рассмотрим спрос. Платформа NVIDIA Rubin, вероятно, начнёт поставляться во 2-й половине 2026 г. Чипы Rubin (следующее поколение NVIDIA после Blackwell) ещё более мощные и сложные, поэтому им необходимы подложки, способные передавать электрические сигналы с минимальным ухудшением качества сигнала.

Хотя NVIDIA и TSMC публично не раскрыли точных поставщиков стекловолокна для Rubin (по крайней мере, мне не удалось найти надёжный источник), разумно ожидать, что спрос на высококачественные материалы T-стекла останется высоким, а не снизится по мере наращивания производства Rubin.

Теперь и вы видите проблему. Спрос стремительно растёт, когда увеличение предложения ожидается не раньше конца 2026 или 2027 г.

А что насчёт смены поставщиков? Из-за квалификационных барьеров это может занять месяцы. Каждый материал подложки проходит тщательное тестирование, прежде чем производитель микросхем одобрит его для производства.

Какие есть варианты? Одна тайваньская компания уже начала производство специального типа стекловолокна, необходимого для чипов Rubin, и вы можете видеть, что произошло, когда рынок это обнаружил. Цена акций Glotech Industrial Corp. (5475) выросла на 1503% за последние 10 месяцев:

Вот и всё. Если бы только существовала компания, которая могла бы быстро расширить производство T-Glass, не полагаясь на Nittobo в качестве источника низкокомпактного теплового расширения, торгующаяся по более разумной цене и находящаяся в стороне от проторенных путей, таких графиков мы бы не увидели. Такая компания просто не может существовать… или может? Найдёте - шепните на ухо ТТ. Удачи!!!

Страница "Книги" в блоге Тихого Трейдера.

_______________________________________________________________________________________________________________________

Помогая проектам ТТ, где есть Большое Спасибо:

Любой донат через Дзен.  ////   Через Boosty.

Для РФ: МИР: 2200700155277048

Донаты для ТТ в крипте:

BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav

ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

LTC: LhPwsfm1YhNcdF5fTobXsMYjuEsdpvgT46

SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4um

TON: UQAujN2nY9B-6UEwLtspmf5oI4daN5IiDzoaJCWU7vq2zDSv

Выпуск 42. Сырьё, IT или инопланетные технологии?

Пока трейдеры паникуют из-за «ИИ-апокалипсиса» в софте и недвижимости, энергетика взлетает на 20%, международные рынки обгоняют США впервые за пять лет, а биткоин теряет половину стоимости. Корпоративные отчёты показывают самый сильный рост выручки с 2022 г, но тихо, без шума, без драмы...

В этом выпуске: почему рынок перестал верить в ИИ, как Венесуэла стала главным драйвером нефтяных акций, и стоит ли покупать акции компаний, которые, возможно!!!, однажды будут работать с технологиями нечеловеческого происхождения) Вся инвест-ирония 2026 г. за 54 мин. Welcome!!!

Истоки текущего краха крипты. 10.10 и классическое "событие капитуляции" на BTC.

Четыре месяца назад цифровые активы пережили самое масштабное событие ликвидации в своей истории, когда 10.10.2025 г. за несколько часов были уничтожены позиции с использованием кредитного плеча на сумму более $19 млрд. Биткоин рухнул с примерно 122 000$ до 105 000$, и было ликвидировано более 1,6 млн. счетов трейдеров. Тот криптовалютный крах, который теперь называют «обвалом 10/10», не просто потряс рынок. Он коренным образом изменил психологический ландшафт криптовалютных инвестиций.

С технической точки зрения, сейчас биткоин находится примерно на два стандартных отклонения ниже своей 20-дневной торговой нормы, и такой уровень мы наблюдали всего 3 раза за последние 5 лет. Исторически сложилось так, что подобные экстремальные значения способствовали краткосрочным отскокам в течение последующих 20 торговых дней.

Сворачивание японского кэрри-трейда (оцениваемого примерно в $500 млрд.) вероятно, усугубило слабость, которую мы наблюдали в январе и уже в этом месяце, но я считаю, что это давление в значительной степени уже позади.

Сейчас, когда биткоин по-прежнему торгуется ниже 70 000$, т.е. на 45% ниже своего исторического максимума, некоторые инвесторы могут задаться вопросом: не является ли 10.10 причиной сохранения этой слабости? Мой короткий ответ - да. Но полная картина гораздо сложнее и, на мой взгляд, более важна для принятия решений по формированию вашего инвестиционного портфеля в будущем.

Чтобы оценить масштаб проблемы, следует отметить, что обвал 10/10 был масштабнее краха FTX в абсолютном выражении. Только подумайте об этом, он затмил крах тогдашней второй по величине криптовалютной биржи. Одной только Binance пришлось использовать свой страховой фонд в размере $188 млн. для покрытия безнадёжных долгов. Несколько других бирж столкнулись с аналогичным давлением.

Непосредственным толчком тогда послужило объявление президента Дональда Трампа о введении 100%-ной пошлины на китайский импорт в дополнение к уже существующей 30%-ной пошлине. Этот геополитический шок в целом напугал рынки, но высокая степень кредитного плеча в криптовалютах превратила то, что должно было стать коррекцией, в настоящую бойню.

Обвал выявил фундаментальные структурные недостатки в том, как биржи управляют рисками, и одна из платформ, в частности, может нести значительную ответственность. Стар Сюй, основатель и генеральный директор OKX, недавно подробно объяснил в интервью, как, по его мнению, развернулось событие, получившее название "10/10".

По словам Сюй, Binance запустила агрессивную кампанию по привлечению пользователей, предлагая 12% годовой доходности (APY) по USDe, синтетическому доллару в сети Ethereum. Одновременно Binance позволяла использовать USDe в качестве залога с теми же условиями, что и устоявшиеся стейблкоины, такие как USDT и USDC.

В итоге Binance создала опасную систему поощрений. Пользователей поощряли конвертировать USDT и USDC в USDe, чтобы получать привлекательную доходность, не понимая, что это гораздо более рискованный актив.

Затем появилась схема с использованием заёмных средств. Опытные пользователи выяснили, что могут конвертировать USDT в USDe, использовать этот USDe в качестве залога для заимствования дополнительных USDT и конвертировать заимствованные USDT обратно в USDe. И так по кругу. По словам Сюй, годовая доходность искусственно завышалась до 24%, 36% и даже 70%+.

Когда началась волатильность, доллар США быстро упал, и за этим последовала цепная реакция ликвидаций. Распродажа запустила классический замкнутый круг, когда вынужденные продажи приводили к новым маржин-коллам, а те, в свою очередь, к ещё большим вынужденным продажам.

Справедливости ради, Binance не берёт на себя никакой ответственности. Выступая на криптовалютном мероприятии на этой неделе, директор компании Ричард Тенг возложил всю вину исключительно на Трампа. Всё, что я знаю, это то, что когда вы допускаете использование контрактов с высоким кредитным плечом в условиях, когда стоп-лоссы могут быть использованы не по назначению, а контроль рисков недостаточен, вы раздуваете пороховую бочку. Достаточно одной искры.

События 10.10 уничтожили не только позиции, но и доверие. Этот обвал ознаменовал собой пик движения биткоина вблизи отметки в 126K и вызвал страх среди инвесторов, который остаётся и сейчас.

В последующие недели мы наблюдали значительный отток средств из ETF. Первыми жертвами стали розничные инвесторы, которые вложили значительные средства во фьючерсы и маржинальные кредиты, когда биткоин достиг исторических максимумов в начале той злосчастной недели. Было ликвидировано более $1,6 млн. индивидуальных счетов, значительная часть из которых принадлежала мелким игрокам.

Последовавшая за этим распродажа в этом месяце, которая привела к крупнейшим фактическим убыткам биткоина в истории, когда цены упали с 70K до 60K, была охарактеризована одним аналитиком как «классическое событие капитуляции». Она произошла быстро, при большом объёме торгов и зафиксировала убытки у держателей с наименьшей уверенностью в своих силах.

Несмотря на сохраняющуюся рыночную нестабильность, я по-прежнему оптимистично настроен в долгосрочной перспективе по BTC, поскольку фундаментальные показатели остаются сильными.

Институциональное внедрение ускорилось. Корпоративные биткоин-казначейства (то, что мы называем компаниями, управляющими цифровыми активами (DAT) теперь хранят более 1,1 млн. BTC, что составляет 5,7% от общего объёма предложения и оценивается примерно в $90 млрд. Только Strategy сформировала позицию, составляющую 3,5% от общего объёма биткоина. В январе институциональные инвесторы добавили в свои портфели около 43 000 BTC, несмотря на сложную ценовую ситуацию.

В настоящее время в стратегическом резерве биткоинов США хранится более 325 000 BTC, что является самым большим показателем в мире и составляет 1,6% от общего объёма предложения. Государства накапливают BTC, как и золото. Крупные корпорации также накапливают крипту.

Биткоин часто называют «цифровым золотом», но я не думаю, что он полностью созрел как настоящий актив-убежище. Институциональные инвесторы по-прежнему рассматривают его как актив, склонный к риску, а не как защитный актив. Это говорит о том, что он всё ещё ищет свою роль в крупных портфелях.

Был ли 10.10 причиной сохранения слабости биткоина? Я считаю, что да. Обвал стал крупным структурным шоком, который уничтожил позиции с использованием заёмных средств и вынудил к необходимому, но болезненному, сокращению кредитного плеча во всей экосистеме цифровых активов.

Способствовали ли безответственные маркетинговые кампании некоторых платформ обвалу? Я снова считаю, что да. Когда вы побуждаете пользователей относиться к токенизированному хедж-фонду как к стейблкоину, а затем вдобавок к этому предоставляете неограниченное кредитное плечо, риск значительно возрастает.

Каким бы масштабным ни был обвал, возможно, это было необходимой мерой. Иногда избыточное кредитное плечо нужно вывести из системы, прежде чем начнётся следующий рост, и очень похоже, что мы находимся на заключительном этапе этого процесса. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Лучшая криптобиржа в СНГ. MEXC - работает без VPN, P2P вывод на карты РФ и отличная поддержка 24/7. Есть фьючерсы на амеракции.

WHITEBIRD – первая легальная белорусская криптоплатформа. Обмен через SberPay, СБП и другие карты РФ без P2P (выглядит как обычная розничная покупка, а не перевод). Возможность выпуска криптокарты. Всё быстро и просто.

FausetPay - отличный кошелёк для моментальных переводов и обменов. Очень низкие комиссии.

Нефть за неделю 15.02.2026.

Фиксированные цены на нефть марки Brent снизились примерно на 70 центов, завершив торги чуть выше 67$ долларов за баррель. В начале недели на это повлияла информация о состоянии судоходства в Ормузском проливе, но в конечном итоге цены снизились по мере ослабления опасений по поводу Ирана.

Временные спреды практически не изменились, поскольку кривая фьючерсов на нефть Brent претерпела почти идеально параллельное снижение вместе со снижением фиксированных цен. Временные спреды по краткосрочным фьючерсам оставались умеренно, но неуклонно бэквордированными, при этом Brent показала самый высокий уровень, затем Dubai, и, наконец, WTI – самый низкий.

Данные по запасам носили оптимистичный характер: наблюдалось сокращение запасов во всех основных узлах, однако ситуация осложнялась значительным увеличением запасов нефти в США. Европейские запасы нефти ARA резко сократились, в то время как запасы лёгких дистиллятов в Сингапуре исключительно высоки.

Ситуация с нефтепродуктами была менее драматичной, чем с нефтью, торгуемой с иранским коэффициентом. Спреды по бензину снизились из-за высоких запасов в США и Сингапуре, в то время как балансы и маржа дизельного топлива оставались более благоприятными.

Данные по рыночному позиционированию инвесторов показали, что спекулятивное позиционирование в течение последней недели оставалось в основном стабильным и нивелировало некоторые недавние максимумы и минимумы. В целом спекулятивное позиционирование остаётся заметно высоким по сравнению с показателями прошлого года.

На повестке: Трамп снизил непосредственную угрозу со стороны Ирана, заявив, что переговоры могут продлиться в течение следующего месяца. Сообщается, что ОПЕК+ рассматривает возобновление наращивания добычи нефти с апреля 2026 г., и это обсуждение связывают с предстоящей встречей группы 01.03

Быстрое предоставление администрацией Трампа исключений из санкций в отношении Венесуэлы открывает двери для инвестиций в добычу. Венесуэльский экспорт продолжает находить новых покупателей, но слишком медленно для облегчения ситуации на рынке тяжёлой нефти в Мексиканском заливе. Снижение прогнозируемого спроса МЭА меркнет по сравнению с переизбытком предложения на нефтяном рынке. Удачи!!!

Пятый квартал двузначного роста. Сезон отчётов S&P 500 на 13.02.2026.

Сезон отчётности за 4-й кв. 2025 г. выходит на финишную прямую, и картина остаётся конструктивной. Несмотря на то что доля компаний, превысивших прогнозы по прибыли, ниже средних значений последних лет, масштаб позитивных сюрпризов соответствует историческим нормам. В результате S&P 500 демонстрирует нулевую динамику по прибыли относительно прошлой недели, но заметный рост относительно конца квартала. Это уже пятый кряду квартал с двузначным ростом прибыли год к году.

На текущий момент отчитались 74% компаний индекса. Из них 74% превысили прогноз по EPS. Это ниже среднего за 5 лет (78%) и за 10 лет (76%). При этом совокупное превышение ожиданий составляет 7.2%, что находится между 5-летним средним (7.7%) и 10-летним (7.0%). Исторические средние рассчитываются по всем 500 компаниям, а не по уже отчитавшимся на данный момент.

За последнюю неделю положительные и отрицательные сюрпризы по прибыли в разных секторах в целом взаимно компенсировались, поэтому общий темп роста прибыли индекса не изменился. С 31.12 основной вклад в улучшение динамики внесли сектора промышленности, IT, коммуникационных сервисов и финансов.

Смешанный темп роста прибыли, учитывающий фактические данные и прогнозы для ещё не отчитавшихся компаний, составляет 13.2%. Неделю назад показатель был тем же, тогда как на конец квартала он оценивался в 8.3%. Если текущая оценка сохранится, это станет пятым подряд кварталом с двузначным ростом прибыли год к году.

9 из 11 секторов показывают рост прибыли. Лидируют технологии, промышленность и коммуникационные сервисы. Снижение фиксируется только в секторах потребительских товаров длительного пользования и энергетике.

По выручке ситуация выглядит ещё устойчивее. 73% компаний превысили прогнозы, что выше среднего за 5 лет (70%) и за 10 лет (66%). Совокупное превышение составило 1.6%, ниже 5-летней нормы (2.0%), но выше 10-летней (1.4%).

За прошедшую неделю именно позитивные сюрпризы по выручке стали ключевым фактором роста общего показателя. С конца декабря основной вклад обеспечили технологии, здравоохранение, коммуникационные сервисы и промышленность.

Смешанный темп роста выручки за 4-й кв. сейчас оценивается в 9.0% против 8.8% неделей ранее и 7.8% на конец квартала. Если показатель подтвердится, это будет максимальный темп роста выручки с 3-го кв. 2022 г., а также 21-й кряду квартал роста выручки. 10 секторов демонстрируют рост выручки. Единственный сектор со снижением - энергетика.

Прогнозы на ближайшие кварталы остаются уверенными. Аналитики ожидают рост прибыли на 11.1% в 1-м кв. 2026 г. и на 14.9% во 2-м кв. По итогам всего 2026 г. закладывается рост на 14.4% год к году.

Форвардный P/E на 12 месяцев составляет 21.5. Это выше среднего за 5 лет (20.0) и за 10 лет (18.8), но ниже уровня 22.0, зафиксированного на 31.12. Оценка остаётся повышенной, однако динамика прибыли пока её поддерживает.

На следующей неделе отчитаются ещё 57 компаний индекса, включая одного представителя Dow Jones. Финальный штрих сезона может уточнить, но вряд ли радикально изменить общую картину: прибыль стабильно растёт, выручка ускоряется, а рынок уже торгуется с учётом продолжения этой траектории. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Криптобиржа с простым вводом-выводом  рублей 24/7 на российские карты, полный русский интерфейс- EXMO Теперь здесь есть CFD на амеракции, индексы и сырьё, которые можно торговать через рубли и крипту.

FaucetPay - отличный кошелёк для моментальных переводов и обменов. Очень низкие комиссии.

BYBIT - отличная криптобиржа с удобным интерфейсом. 1955 токенов в листинге. Работает с РФ без VPN. P2P c банками РФ без проблем.

Мировой рынок электромобилей в 2025 г. Рост на 28% и смена глобального лидера.

С января по август 2025 г. в мире поставлено 12.8 млн. электромобилей, а годовой рост составил 28%. Рынок продолжает расширяться, но структура лидерства меняется.

Первое место занимает BYD. Компания поставила $2.6 млн. автомобилей и контролирует 19.9% глобального рынка. Теперь почти каждый пятый проданный электромобиль в мире приходится на этого производителя. Помимо Китая, ключевые рынки - Европа, Бразилия и Мексика. В сентябре продажи в Великобритании достигли 11 271 автомобиля, что означает рост на 880% г/г. Масштаб экспансии указывает на стратегию агрессивного выхода за пределы внутреннего спроса КНР.

Вторую позицию занимает Geely с 1.3 млн поставок и 10.2% рынка. Темпы роста - 68% г/г. Компания активно масштабирует международное присутствие и работает почти в 90 странах, включая новые рынки Австралии, Греции и Вьетнама. Это уже не локальный игрок, а полноценная глобальная группа.

На третьем месте оказалась Tesla. Поставки сократились на 11% г/г до 985 000 автомобилей, доля рынка - 7.7%. Доля компании на рынке США снизилась до 38%, что стало минимумом за 8 лет. Для сравнения, в 2020 г. показатель приближался к 80%. Компания сохраняет масштаб, но теряет относительное доминирование на фоне растущей конкуренции.

Далее следуют Volkswagen (854 000 поставок, 6.7% рынка, рост 42%) и SAIC Motor (720 000, 5.6%, рост 28%). В первой десятке также представлены Changan Automobile, Hyundai Motor Company вместе с Kia, Chery, BMW и Stellantis.

Ключевой вывод - концентрация усиливается вокруг китайских производителей. 5 крупнейших китайских автоконцернов формировали 43% мирового рынка электромобилей в 2025 г. Это результат сочетания масштабного внутреннего спроса, ценового давления и активной внешней экспансии.

Глобальный рынок уже не определяется одним технологическим брендом. Он определяется промышленной мощностью, контролем цепочек поставок и способностью быстро наращивать объёмы. Текущая динамика показывает смещение центра тяжести в сторону Азии, и этот тренд, вероятно, будет усиливаться по мере роста ценовой конкуренции и технологической стандартизации отрасли. Удачи!!!

Сверхконцентрация в S&P 500 и возвращение равных весов. Доминировать, распределять или смотреть на историю?

Риск концентрации в индексе S&P 500 обсуждается уже несколько лет, когда по мере роста крупнейших компаний структура индекса стала заметно более «тяжёлой» сверху. Сегодня около 39% веса приходится на 10 крупнейших бумаг, включая Nvidia, Alphabet и Apple. Это усиливает зависимость доходности всего индекса от динамики ограниченного числа мегакапов.

До последнего времени рынок игнорировал эти опасения. За последние 10 лет классическая капитализационная версия индекса через Vanguard S&P 500 ETF ($VOO) выросла на 335%, тогда как стратегия равных весов через Invesco S&P 500 Equal Weight ETF ($RSP) прибавила 243%. Попытки снизить концентрацию фактически означали отказ от лидеров, что стоило бы инвесторам недополученной доходности.

В этом году общая картина начала меняться. Мегакапы технологического сектора столкнулись с давлением на фоне дискуссий о чрезмерных расходах на ИИ и росте капитальных затрат. Одновременно капитал стал перетекать в более широкий спектр бумаг. В результате $SPX с высокой долей технологических гигантов показывает околонулевую динамику с начала года, тогда как $RSP прибавил более 5%.

Пока это лишь тактический сдвиг, а не стратегический разворот, однако притоки капитала указывают на изменение настроений. С начала года в $RSP поступило $6.5 млрд., и активы фонда достигли примерно $87 млрд.

Философия равных весов принципиально отличается от классического подхода. $RSP регулярно ребалансируется, сокращая позиции в выросших бумагах и увеличивая долю отстающих. Это механическая реализация принципа "buy low, sell high". В стандартной версии индекса победителям позволяют расти без ограничений.

Разница в структуре показательная. При равном взвешивании Apple с капитализацией около $4 трлн. имеет примерно такой же вес, как Best Buy с капитализацией около $13 млрд., порядка 0.18% каждая. В традиционном индексе Apple занимает около 6.9%, тогда как Best Buy примерно 0.02%. Равные веса означают существенный андервейт мегакапов и овервейт компаний второго эшелона относительно бенчмарка.

Появляются и промежуточные решения. Tema S&P 500 Historical Weight ETF ($DSPY) использует исторические средние веса. С 1989 г. крупнейшая компания в S&P 500 в среднем занимала 4.2%. Фонд применяет этот ориентир к текущим лидерам, и, например, Nvidia с весом около 7.8% в стандартном индексе получает в $DSPY около 4.2%. За 10 месяцев после запуска этот фонд аккумулировал $807 млн., а его доходность с начала года составляет около 2.3%, то есть между $VOO и $RSP.

Фактически рынок снова обсуждает базовый вопрос: позволять ли лидерам доминировать, системно перераспределять капитал в пользу отстающих или ориентироваться на исторические нормы. Ответ зависит от того, насколько инвестор обеспокоен концентрацией и какую модель управления риском он считает более устойчивой в следующем рыночном цикле. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Лучшая криптобиржа в СНГ. MEXC - работает без VPN, P2P вывод на карты РФ и отличная поддержка 24/7. Есть фьючерсы на амеракции.

WHITEBIRD – первая легальная белорусская криптоплатформа. Обмен через SberPay, СБП и другие карты РФ без P2P (выглядит как обычная розничная покупка, а не перевод). Возможность выпуска криптокарты. Всё быстро и просто.

FausetPay - отличный кошелёк для моментальных переводов и обменов. Очень низкие комиссии.

ИИ выбрал следующую жертву. Антитехнологический тренд на $SPX сохраняется.

«Не обязательно быть гениальным, достаточно быть чуть мудрее остальных, в среднем, на протяжении очень долгого времени», – Чарли Мангер.

В последнее время главная игра на Уолл-стрит - гадать, какая отрасль следующей будет полностью уничтожена ИИ. Заметьте, никаких доказательств этому не требуется, ведь достаточно просто небольшого количества трейдеров, чтобы это подстегнуть. Паника сама собой разгорится.

Последней предполагаемой жертвой этой разрушительной ситуации, вызванной ИИ, стал сектор коммерческой недвижимости. Я точно не знаю, как это произойдёт по мнению этих паникёров, но акции вчера рухнули. Теперь любой сектор с высокими комиссионными сборами и высокой трудоёмкостью является потенциальной жертвой.

До недвижимости это было ПО, а до этого - финансы. Кто следующий? Честно говоря, я настроен скептически. ИИ, безусловно, вызовет перевороты, это очевидно, но как, когда и в каких секторах для меня пока остаётся под большим вопросом.

В четверг акции технологических компаний снова подверглись критике. Антитехнологический тренд, начавшийся в октябре, похоже, сохраняется, но ситуация нестабильна. Также в четверг $SPX показал второй худший результат за год. Индекс ещё в начале недели вновь приблизился к новому максимуму закрытия, но пока не смог его преодолеть.

В среду Бюро статистики труда сообщило, что в прошлом месяце экономика США создала 130 000 новых рабочих мест. Это довольно хороший результат, превзошедший ожидания Уолл-стрит, прогнозировавшей прирост в 55 000 рабочих мест. Январь показал самый большой прирост рабочих мест за более чем год. Трамп в своём посте на Truth Social воскликнул как всегда капслоком: «ОТЛИЧНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ РАБОЧИХ МЕСТ, НАМНОГО БОЛЬШЕ, ЧЕМ ОЖИДАЛОСЬ!»

Данные за декабрь были пересмотрены в сторону увеличения на 48 000. В отчёте также говорится, что уровень безработицы снизился на 0,1% до 4,3%. Более широкий показатель безработицы U-6 снизился на 0,4% до 8%.

Этот отчёт важен, поскольку он также содержал ежегодные корректировки базовых показателей занятости. Как и ожидалось, экономика США создала гораздо меньше рабочих мест, чем первоначально заявляло правительство. За период до марта 2025 г. количество рабочих мест было снижено на 898 000, что близко к ожиданиям Уолл-стрит.

Как это часто бывает на рынке труда США в декабре, наибольший прирост рабочих мест был зафиксирован в сфере здравоохранения, где было создано 82 000 новых вакансий. Социальная помощь также выросла на 42 000, поскольку на эти две категории пришлось почти все новые рабочие места. В строительстве наблюдался прирост в 33 000 рабочих мест после года, в котором этот сектор практически не демонстрировал роста.

По данным Бюро статистики труда США, количество рабочих мест в федеральном правительстве сократилось на 34 000, поскольку часть сотрудников, уволенных в прошлом году в рамках мер по повышению эффективности работы Министерства, но принявших отложенные заявления об увольнении, выбыла из списка занятых. В финансовой сфере наблюдалось снижение на 22 000 рабочих мест.

Хотя это и хороший отчет, я думаю, что американская экономика по-прежнему в основном живёт по принципу «нет найма - нет увольнения». Следует помнить, что, по данным CNBC, «в каждом месяце 2025 г. наблюдались отрицательные корректировки прогнозов».

Ещё один обнадёживающий признак - рост средней почасовой заработной платы на 0,4% в прошлом месяце, что на 0,1% лучше, чем ожидалось. Это ключевой показатель для будущего здоровья экономики и фондового рынка. За последний год средняя почасовая заработная плата выросла на 3,7%.

Что означает этот отчёт о занятости для инвесторов? Ну, ФРС и так склонялась к паузе по ставке в следующем месяце, теперь эти высокие шансы стали ещё выше. Возможно, нам придётся подождать до июня, чтобы увидеть, как ФРС изменит процентные ставки, но тогда уже будет новый глава ФРС. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Отчёты по стратегии "TT-HISTOCKS" на сайте Тихого Трейдера.

BYBIT - отличная криптобиржа с удобным интерфейсом. 1955 токенов в листинге. Работает с РФ без VPN. P2P c банками РФ без проблем.

$UFOD: cтавка на признание внеземных технологий. Главный ETF по тарелочкам.

06.02.2026 г. на рынке появился один из самых необычных ETF последних лет: Tuttle Capital UFO Disclosure ETF ($UFOD). Формально это активно управляемый фонд с комиссией 0.99%, но по сути - ставка на гипотетическое событие, которое в сообществе энтузиастов НЛО называют "Disclosure Day". Речь идёт о предполагаемом моменте, когда власти США официально признают существование внеземных технологий и раскроют информацию о якобы изъятых образцах нечеловеческого происхождения.

Интерес к этой теме за последние годы действительно вышел из маргинальной зоны. В 2022 г. Конгресс США провёл первые за более чем полвека публичные слушания по НЛО, теперь официально именуемым UAP. Появились доклады, обязательная отчётность для ведомств, заявления бывших представителей разведсообщества о наблюдениях аномальных явлений. На этом фоне Tuttle Capital формирует инвестиционный тезис: если «раскрытие» произойдёт, капитал начнет перераспределяться в определённые отрасли.

Фонд не утверждает, что компании уже обладают инопланетными технологиями. Логика иная: кто выиграет от потенциального притока финансирования, новых источников энергии, метаматериалов и прорывных НИОКР, если правительство подтвердит наличие подобных разработок. В проспекте упоминаются подрядчики с возможными засекреченными программами, компании, работающие над сенсорными системами обнаружения UAP, а также фирмы, которые могли бы адаптировать новые технологические принципы.

Стратегия допускает не только длинные позиции, но и шорты через свопы и прямые короткие продажи. Под удар могут попасть «традиционные» энергетические компании и производители классических двигательных установок, если гипотетический технологический скачок сделает их бизнес устаревшим. Отбор бумаг осуществляется с помощью AI-модели ранжирования, но управляющий сохраняет право финального решения.

При этом портфель выглядит удивительно приземлённым. В составе 36 позиций. Крупнейшие доли занимают оборонные и индустриальные компании: Amentum около 8%, Lockheed Martin почти 8%, Northrop Grumman около 6%. Среди заметных позиций General Electric и Boeing примерно по 4%, Tesla 3.7%, Palantir 2.6%. По структуре это скорее оборонно-промышленный ETF с элементами технологического уклона, чем ставка на экзотику.

$UFOD запущен компанией Tuttle Capital, известной провокационными продуктами. Ранее фирма выводила на рынок Inverse Cramer Tracker ETF ($SJIM), который шортил рекомендации Джима Крамера. Фонд не привлёк устойчивого спроса и был закрыт. Также обсуждался запуск Government Grift ETF ($GRFT), однако листинг столкнулся с трудностями на крупных биржах.

С точки зрения инвестиционной логики $UFOD - это чистая опционная ставка на крайне низковероятное, но медийно заряженное событие. Для успеха недостаточно «раскрытия» как такового. Необходимо, чтобы рынок быстро и массово переоценил перспективы конкретных компаний, а управляющий корректно выстроил long/short-структуру под перераспределение потоков капитала.

Пока же фонд торгует вполне земной набор бумаг и отражает скорее текущий интерес к оборонному и технологическому сектору, чем реальную экспозицию к внеземным технологиям. Вопрос здесь не в НЛО, а в том, насколько долго рынок готов финансировать нарратив до появления всех этих внеземных фактов. Удачи!!!

Страница "Книги" в блоге Тихого Трейдера.

_______________________________________________________________________________________________________________________

Помогая проектам ТТ, где есть Большое Спасибо:

Любой донат через Дзен.  ////   Через Boosty.

Для РФ: МИР: 2200700155277048

Донаты для ТТ в крипте:

BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav

ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

LTC: LhPwsfm1YhNcdF5fTobXsMYjuEsdpvgT46

SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4um

TON: UQAujN2nY9B-6UEwLtspmf5oI4daN5IiDzoaJCWU7vq2zDSv

Кто накапливает золото, а кто сокращает резервы. Потоки центробанков с 2020 г.

С 2020 г. по начало 2026 г. мировая цена золота выросла более чем на 230%, и этот рост совпал с одной из самых масштабных волн официальных закупок за последние десятилетия. Для центробанков золото вновь стало не просто страховкой, а инструментом стратегического перераспределения резервов на фоне геополитической фрагментации, валютной волатильности и постепенной диверсификации от доллара США.

За 5 лет крупнейшие 15 покупателей добавили к своим резервам почти 2 000 тонн чистого золота. Лидером стала КНР, увеличившая запасы на 357.1 тонны. Пекин последовательно снижает зависимость от долларовых активов и западной финансовой инфраструктуры, усиливая роль золота как политически нейтрального якоря резервов.

На втором месте Польша с приростом 314.6 тонны. Варшава системно укрепляет монетарную устойчивость, наращивая долю физического металла в структуре резервов. Третье место заняла Турция, добавившая 251.8 тонны. Индия увеличила запасы на 245.3 тонны. Для обеих стран характерны инфляционные риски и давление на национальные валюты, что делает золото логичным элементом страхования резервов.

В десятку также вошли Бразилия 105.1 тонны, Азербайджан 83.6 тонны, Япония 80.8 тонны, Таиланд 80.6 тонны, Венгрия 78.5 тонны и Сингапур 77.3 тонны. Далее следуют Ирак 74.6 тонны, Катар 73.0 тонны, Чехия 62.8 тонны, Россия 55.4 тонны и ОАЭ 51.7 тонны. В случае Азербайджана значительная часть прироста прошла через Государственный нефтяной фонд, что подчёркивает роль суверенных фондов в управлении золотой экспозицией.

Параллельно сформировалась и группа стран, сокращавших запасы. Наибольшее снижение зафиксировано на Филиппинах минус 65.2 тонны. Казахстан уменьшил резервы на 52.4 тонны, Шри-Ланка на 19.1 тонны. Германия сократила запасы на 16.3 тонны, Монголия на 15.9 тонны, Таджикистан на 11.9 тонны. Средний показатель по странам еврозоны составил -10.8 тонны. Далее идут Колумбия -9.2 тонны, Финляндия -5.4 тонны, Кюрасао и Синт-Мартен -3.9 тонны. Изменения в Швейцарии были минимальными (-0.1 тонны), что отражает традиционно стабильный подход к управлению золотыми резервами.

Снижение запасов в ряде развивающихся стран часто связано с внутренними ликвидными потребностями или ребалансировкой резервов в периоды экономического стресса. В то же время масштаб закупок со стороны Азии и Восточной Европы указывает на долгосрочный сдвиг в архитектуре резервной политики.

Итог очевиден. Золото вновь заняло центральное место в стратегиях центральных банков. Однако траектории различаются: одни наращивают металл как элемент финансового суверенитета, другие используют его как источник ликвидности. В условиях трансформации мировой валютной системы это расхождение только усиливается. Удачи!!!

Вводящий в заблуждение индикатор страха. Всё, что нужно знать о $VIX, который живёт вчерашними новостями.

Читая финансовые новости, мы часто видим упоминание «VIX», но что это за индикатор и насколько он важен на самом деле? Индекс VIX призван отражать настроения инвесторов, поэтому его часто и называют «индикатором страха» рынка. Как можно измерить настроения инвесторов? Хотя математические расчёты сложны, они основаны на простом принципе: когда инвесторы нервничают, они ищут способы защитить свои портфели и иногда даже готовы платить за эту защиту. Именно это понимание привело к первоначальной разработке индекса VIX в 1989 г.

Два профессора финансов, Менахем Бреннер и Дэн Галай, заметили тогда, что опционы на акции (и, в частности, цены на эти опционы) дают своего рода рентгеновский снимок настроений инвесторов. Это происходит потому, что определённые опционы, известные как «путы», предназначены для защиты портфелей от убытков. Они подобны страховке, поэтому, когда спрос на пут-опционы растёт, и, как следствие, цены на эти опционы повышаются, это указывает на то, что инвесторы чувствуют себя более нервно. С другой стороны, в периоды оптимизма цены на пут-опционы падают. Вместо этого цены на «колл-опционы», которые позволяют инвесторам увеличивать свою прибыль на бычьих рынках, растут.

Относительные цены этих двух типов опционов могут многое рассказать нам о настроении инвесторов, и именно на этом основан индекс VIX. Проще говоря, когда цены на опционы пут растут, индекс VIX растёт. А когда цены на опционы пут падают, индекс VIX падает. Таким образом, более высокое значение VIX означает, что инвесторы становятся более напуганными.

Поскольку индекс волатильности VIX служит индикатором настроений рынка, аналитики любят говорить о нём, особенно когда он растёт. Я не уверен, что нам стоит придавать ему слишком большое значение, и на это есть две причины.

Во-первых, и это самое важное, индекс VIX имеет ограничения, поскольку он способен измерять только текущие настроения инвесторов. Он ничего не знает о том, что произойдет в будущем. Рассмотрим, как вёл себя индекс VIX во время некоторых значимых рыночных событий за последние 20 лет.

В августе 2008 г. индекс волатильности находился на относительно низком уровне, около 20. Казалось, это указывало на затишье, но всего месяц спустя Lehman Brothers обанкротился, и фондовый рынок начал падать. В ответ на этот кризис индекс VIX в конечном итоге резко вырос, достигнув отметки в 80 (очень высокого показателя), но к тому моменту было уже слишком поздно. По сути, он сообщал о вчерашних новостях.

В других случаях индекс волатильности VIX был обманчиво высоким. Весной 2020 г., когда рынок упал более чем на 30%, уровень страха был высок, и VIX подскочил до 82. Оглядываясь назад, мы видим, что VIX не сообщал ничего полезного, а весна 2020 г. оказалась идеальным временем для покупки. В период с 16 марта, когда VIX достиг своего пика, до конца того года индекс S&P 500 вырос на 57%. VIX не давал никаких намёков на то, что это ралли надвигается.

Практически та же последовательность событий произошла и в 2025 г. В апреле, когда инвесторы были обеспокоены новой тарифной политикой Белого дома, VIX резко подскочил, превысив отметку 50 8 апреля. Но это также было бы идеальным временем для покупки. Вскоре после этого Трамп изменил курс в отношении тарифов, и рынок восстановился, прибавив 37% к концу года.

Почему индекс VIX так плохо предсказывает ситуацию? В своей книге «Финансы для обычных людей» Меир Статман описывает, как инвесторы подвержены влиянию недавних событий. Он приводит в пример опрос Gallup, в котором инвесторов спрашивали: «Считаете ли вы, что сейчас подходящее время для инвестиций в финансовые рынки?» Практически всегда инвесторы отвечали «да», когда рынки росли.

Например, в феврале 2000 г. 78% опрошенных ответили положительно, а это было всего за месяц до того, как рынок погрузился в многолетний медвежий тренд. Проблема в том, что наш разум склонен к экстраполяции текущих условий, а поскольку VIX просто имитирует мышление инвесторов, он тоже просто экстраполирует. VIX не имеет представления о том, когда рынок собирается изменить курс, как это было в 2000, 2008 или 2025 гг.

Однако, несмотря на этот недостаток, вы можете задаться вопросом: будет ли индекс VIX полезен в качестве хеджирования портфеля? Другими словами, даже если эффект будет отложенным, индекс VIX, похоже, может быть полезен, если он растёт, когда рынок падает, и наоборот.

В книге «Четыре столпа инвестирования» Уильям Бернштейн рассматривает этот вопрос. Он анализирует популярный ETF ($VXX), отслеживающий индекс VIX, который на первый взгляд выглядит как эффективный способ защиты портфеля. Например, в первые 3 месяца 2020 г., когда началась пандемия COVID-19 и фондовый рынок начал падать, этот ETF вырос более чем на 200%. Да, но это был лишь один узкий временной период.

Другие периоды были для $VXX крайне неблагоприятными. Бернштейн указывает на 2010-2011 гг., когда индекс S&P 500 рос в среднем примерно на 8,5% в год. Что же произошло с VXX? Можно было бы ожидать, что он упадёт пропорционально, но он рухнул, потеряв 74% своей стоимости. Бернштейн иронично спрашивает: «Вы же не ожидали, что кто-то продаст вам страховку от медвежьего рынка бесплатно, не так ли?»

К сожалению, в этом и заключается проблема. Из-за своей структуры индекс VIX не является идеальным противовесом фондовому рынку, поэтому, на мой взгляд, инвесторам лучше всего подходит гораздо более простая структура портфеля, состоящая из акций и облигаций. Хотя эта комбинация не безупречна, она показала гораздо меньшую волатильность за прошедшее время, чем любая стратегия, построенная на основе индекса VIX. Как и многое другое в финансовой сфере, индекс VIX интересен, но в конечном итоге не очень полезен. Удачи!!!

________________________________________________________________________________________________________________

🏆 P2P с отрицательной комиссией. До 3% кешбэка для мерчантов и пользователей RUB.

Да, вы все правильно прочитали. Торговые комиссии MEXC P2P теперь отрицательные, до −3%! Это означает, что вы не просто торгуете на P2P, вы получаете за это деньги.

• Наслаждайтесь отрицательными торговыми комиссиями от −0,5% до −3%

• Получайте кешбэк за каждую соответствующую требованиям P2P-сделку

• Зарабатывайте больше, просто торгуя как обычно