среда, 22 марта 2023 г.

RIP: Credit Suisse. Почему CoCos теперь пугают инвесторов?

Спустя 167 лет существования Credit Suisse больше не существует. Уже бывший банк, который некогда был лидером в банковской сфере, в минувшие выходные был выкуплен UBS за $3,24 млрд. Это крупное событие, которое не оставило инвесторов равнодушными.

Некоторые могут сказать, что это была распродажа при пожаре, но события были намного сложнее. Правительство Швейцарии вынудило эту сделку состояться, чтобы остановить банковский кризис. Цена, установленная для Credit Suisse, составила менее половины цены закрытия в пятницу и была оценена на 99% ниже её максимума. Угрожает ли это всему банковскому сектору? Разберём всё по полочкам.





Итак, акционеры CS получат одну акцию UBS за каждые 22,48 акций CS, которыми они владеют. Швейцарское правительство даже подсластило сделку для UBS, предоставив $9 млрд., чтобы компенсировать любые убытки от сделки. Швейцарский национальный банк также заявил, что предоставит ликвидность в размере $100 млрд. Всё это хорошо показывает, насколько решительно и сильно хотело правительство этой сделки.

Честно говоря, это было необходимо. Беспорядок в Credit Suisse был ужасным и становился всё хуже. Банк терял $10 млрд. в день, и председатель Credit Suisse Аксель Леманн заявил, что банк не может продолжать существовать в его нынешнем виде. Правительство Швейцарии предпочло выкуп, а не сокращение, чтобы избежать судов, юристов и гнева регулирующих органов.

Таким образом, Credit Suisse перестал существовать, и его акционеры получат компенсацию в виде акций UBS. Это крупное событие в банковской сфере, которое показывает, что любой банк может стать уязвимым, если его руководство не обращает должного внимания на управление рисками и управление компанией в целом.

Credit Suisse стал объектом внимания всей мировой финансовой общественности после того, как клиенты массово стали выводить свои деньги из банка. Если раньше мы были свидетелями скандала с мусорными кредитами, то теперь речь идёт уже о полном отсутствии доверия со стороны клиентов.

Банкирский бизнес действительно основан на доверии. Клиенты открывают счета в банке и делают вклады, потому что им верят, но если возникают какие-то сомнения, доверие может рухнуть очень быстро. Именно это и произошло с Credit Suisse.

Несмотря на то, что банк получил крупную денежную инъекцию от Национального банка Саудовской Аравии, перелома не произошло. Это стало причиной того, что правительство Швейцарии вынуждено было продлить банку кредит на $54 млрд., чтобы убедиться, что его хватит до выходных. Позже им пришлось удвоить эту сумму.





Таким образом, Credit Suisse стал ещё одним примером того, что в банковском бизнесе главное - это не деньги, а доверие. Если банк не может удержать своих клиентов, то все его деньги и усилия будут напрасными. Как говорится, бизнес - это не только деньги, но и репутация, и в банковской сфере это особенно верно.

Нет ничего удивительного в том, что группа UBS изначально не желала участвовать в сделке с Credit Suisse; они были в сильной позиции и добивались выгодных условий. Обычно такая сцепка могла бы быть недопустимым антимонопольным сигналом, но на этот раз всё пошло не так.

Изначально, UBS предложил $1 млрд. на покупку акций, но после жалоб акционеров, они подняли цену до $3 млрд. Да, это по-прежнему считалось огромным дисконтом, но сделка состоялась. UBS также заявил, что остановит свою программу выкупа акций и сократит свои планы в отношении инвестиционно-банковского бизнеса CS First Boston.

Одной из главных проблем был инвестиционно-банковский бизнес CS, который они надеялись выделить, но это, вероятно, не произойдет. CS может потерять много денег, отказавшись от этой сделки, и это одна из причин, по которой UBS была так осторожна в отношении CS.

В выходные была предпринята последняя попытка спасти CS. Группа планировала вложить в банк $5 млрд, если правительство обязуется объединить держателей облигаций, но правительство отказалось от этого предложения.

Сложно вспомнить все скандалы, связанные с Credit Suisse, но, например, один из них произошел в 2020г, когда генеральный директор банка подал в отставку после того, как стало известно, что исполнительный директор нанял частного детектива для слежки за бывшим главой управления активами банка. Они хотели выяснить, не переманивает ли он клиентов или сотрудников, поскольку он перешел в UBS.

Несмотря на то, что генеральный директор подал в отставку, расследование показало, что он ничего не знал об этих махинациях, что вызвало вопрос о том, почему он был не в курсе. Позже скандал принял трагический оборот, когда нанятый частный детектив покончил с собой.

В следующем году Credit Suisse был оштрафован после того, как выяснилось, что банк подкупал правительственных чиновников в Мозамбике и принимал откаты. Предполагалось, что банк будет организовывать кредиты, чтобы помочь мозамбикской промышленности по производству тунца. Штрафы были бы выше, но CS согласился списать часть кредитов.





Следующей историей стала судьба Билла Хвана и его компании Archegos Capital, в которую по самые уши был вовлечён банк Credit Suisse.

Хван, несмотря на управление несколькими миллиардами долларов, оказался не в состоянии контролировать свои инвестиции. Его гигантская ставка на ViacomCBS привела к серьезному падению акций медиакомпании после объявления о продаже. В результате позиция Хвана начала падать, и он получил маржин-колл.

Goldman Sachs и Morgan Stanley быстро приняли меры для защиты своих интересов, но Credit Suisse этого не сделал и потерял более $5 млрд. Позже Хван был арестован и обвинен в серьезных преступлениях в сфере финансов, что лишь ухудшило репутацию Credit Suisse.

Такие случаи ярко демонстрируют важность компетентного управления финансами и инвестициями, а также необходимость бережной работы с заёмными средствами. Они также напоминают о том, что в мире финансов всегда есть риски и необходимо быть готовыми к непредвиденным ситуациям, а CS с этим не справился. R.I.P.

Cреди всей этой истории произошло одно финансовое фиаско, которое нельзя игнорировать, т.к. оно может повториться и на других банках. Речь идет о Credit Suisse и их облигациях AT1, или как их ещё называют - кокосах (CoCos).

Эти облигации, которые конвертируются в акции, если происходят непредвиденные обстоятельства, пользовались популярностью у инвесторов и рассматривались как безопасный способ переложить риск финансовой помощи с налогоплательщиков на держателей облигаций. Но, к сожалению, в воскресенье швейцарские регуляторы объявили, что облигации AT1 получат совершенно новую цену в 0 долларов) Это означает, что многие инвесторы, которые вкладывали свои деньги в эти облигации, потеряли все свои инвестиции.

Что такого странного в этом обнулении? Одним из аспектов, который привлекает внимание, является то, что облигации были гораздо более волатильными, чем акции. Обычно держатели облигаций при крахе превосходят владельцев акций в возможностях вытащить свои деньги, но в этом случае всё было наоборот.

Здесь стоит отметить, что облигации AT1 появились после финансового кризиса и стали популярны у многих европейских банков. Сегодня в обращении находятся облигации AT1 на сумму более $250 млрд., и их популярность среди инвесторов была очень высока, но, как известно, всё, что имеет высокую доходность, имеет и высокий риск.

В результате этого фиаско многие инвесторы потеряли свои деньги, а рынок CoCos сошёл с ума, ведь до этого все предполагали, что такие облигации безопасны. Это напоминает знаменитую цитату Рэймонда Дево: "В погоне за доходностью было потеряно больше денег, чем под дулом пистолета". Вывод из этой ситуации очевиден: не играйте в игру, если вы не знаете рисков. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

вторник, 21 февраля 2023 г.

Перетягивание каната для акций в 2023 г. Доходность облигаций или прибыли компаний?

Продолжая утреннюю тему чрезмерной зависимости технологических акций от ставок и инфляции, в этом посте хочу вспомнить  утверждение о том, что изменения доходности облигаций и инфляции в текущей фазе рынка гораздо важнее, чем изменения прибыли компаний для результатов фондового рынка, по крайней мере, в течение коротких периодов времени, таких как 12 месяцев. 

Это утверждение у многих инвесторов вызывает некоторый когнитивный диссонанс, поскольку стратеги, аналитики и профессиональные инвесторы в основном озабочены прогнозированием прибыли компаний, а затем публикацией справедливой оценки акций на основе этих прогнозов. Да, это их хлеб, но сейчас очень интересный момент. Я уверен, что в течение 2023г мы будем проверять доминирование процентных ставок над отчётами о прибылях в гораздо более выраженной степени, чем обычно. Разберём всё по полочкам.

Подумайте об этом так. Очень вероятно, что скоро  ФРС, Банк Англии и ЕЦБ прекратят повышать процентные ставки. В то же время, вроде как, инфляция достигла пика и медленно снижается, хотя последний отчёт и накладывает сомнения. 

Снижение инфляции должно привести к снижению инфляционных ожиданий в 2023г, и ЦБ, которые больше не повышают процентные ставки, будут намекать, что и реальные ставки должны прекратить расти и 2023г. Более того, если экономика войдет в рецессию, можно разумно ожидать снижения реальных ставок. Таким образом, представляется справедливым предположение, что доходность долгосрочных облигаций должна снизиться очень скоро.

Снижение доходности долгосрочных облигаций означает, что ставки дисконтирования будущих денежных потоков будут снижаться, и это должно поднять цены на акции. С другой стороны, если экономика США войдёт в рецессию, то корпоративные доходы также должны снизиться, а вместе с ними и ожидания аналитиков и инвесторов по прибыли. Это, в свою очередь, снижает ожидаемый денежный поток в течение следующих 12-24 месяцев, что приводит к снижению цен на акции. 

Таким образом, фондовый рынок остаётся в состоянии перетягивания каната между поддержкой со стороны более низких ставок и давлением из-за снижения ожиданий по доходам компаний:



Источник: Liberum.

Какая из этих сил победит? А это зависит от двух факторов: величины изменения прибыли компаний и доходности облигаций и чувствительности цен на акции к этим изменениям.

Именно здесь большинство инвесторов, которые сосредотачиваются на прибылях компаний, а не на изменениях доходности облигаций, совершают серьёзную ошибку. Снижение доходов в условиях рецессии является значительным, но, по сути, это влияет только на прогнозируемые денежные потоки в ближайшие 12-24 месяцев. Между тем, изменение доходности облигаций (и, следовательно, ставок дисконтирования) может быть небольшим, но это изменение влияет на все денежные потоки от сегодняшнего дня до бесконечности. 

Поскольку, как правило, более 80% справедливой стоимости компании определяется чистой стоимостью денежных потоков более чем через 5 лет в будущем, изменение доходности облигаций оказывает намного большее влияние на цену акций по сравнению с изменением прибыли.

Теперь давайте посмотрим  на чувствительность Stoxx Europe и FTSE 350 (для США пока не нашёл) к изменениям доходности 10-летних государственных облигаций, инфляции и прибыли на акцию. На приведённой ниже диаграмме сравнивается влияние изменения доходности облигаций и инфляции на 100 б.п. с изменением прибыли на 10%. Как вы можете видеть, изменение доходности облигаций на 100 б.п. оказывает примерно в 10 раз большее влияние на цены акций, чем изменение прибыли на 10% в следующем году.

Чувствительность цен на акции к изменениям доходности облигаций, инфляции и росту прибыли:


В этом году мы, вероятно, увидим падение доходности облигаций порядка 100 б.п. просто потому, что инфляция снижается с чрезвычайно высоких уровней, а ЦБ увеличили реальную доходность настолько, что этим уровням будет сложно поддерживаться в этом году. Но если мы получим такое большое падение доходности облигаций, прибыли компаний должны претерпеть действительно значительное падение, прежде чем они смогут компенсировать эффект снижения доходности облигаций. 

Всё это приводит нас к странному выводу. Возможно (но ни в коем случае не наверняка), что даже если экономика США переживёт рецессию и корпоративные прибыли сильно упадут в 2023г, цены на акции могут скорее вырасти, чем упасть. Да, это будет действительно отличаться от типичного пути фондовых рынков в условиях рецессии, но всё бывает в первый раз. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.


понедельник, 20 февраля 2023 г.

Tesla vs Toyota. Два важных урока для инвестора из этого спора.

Глобальные инвестиции в энергетический переход ускоряются, и в прошлом году более $1 трлн. долларов было вложено в низкоуглеродные технологии, такие как возобновляемые источники энергии, аккумуляторные батареи, улавливание углерода и многое другое. По данным Bloomberg New Energy Finance (NEF), это не только новый годовой рекорд, но и первое в истории соответствие с инвестициями в ископаемое топливо:




NEF также сообщает, что общая мировая стоимость электромобилей (EV), проданных до конца 2022г, превысила $1 трлн., причем 60% этих расходов пришлось на последние 18 месяцев.

Вы, наверное, уже подумали, что читаете очередной скучный пост про превосходство электричек и светлое безуглеродное будущее, но нет) Пока американцы празднуют День президентов и торги закрыты, в этом посте на примере двух крупных компаний в контексте вышеприведённой статистики я хотел рассмотреть пару инвестиционных идей, вернее, кратких теорий. Разберём всё по полочкам.

Я как-то сравнивал уже фондовый рынок с тестом Роршаха. В зависимости от вашей точки зрения, он может выглядеть очень по-разному, и во вчерашнем посте привёл пример, где инвесторы не могут адекватно оценить даже последние 5 отчётов компании из-за своих предубеждений. Но даже среди рынка, полного таких тестов Роршаха, акции одной компании, кажется, выделяются.... 

...да, это Tesla. Некоторые люди видят в ней компанию мирового уровня, которая меняет мир. Другие видят в ней компанию, возглавляемую эксцентричным гением, которая однажды неизбежно исчезнет, ​​как MySpace или Polaroid.

Недавно в твиттере Алекса Фойгта (@alex_avoigt) я наткнулся на такое мнение о Тесле: "Фора Tеслы в области электромобилей скоро заставит Тойоту выглядеть тем, чем она является — неудачницей". Затем он добавил для выразительности: "Мертвец идёт".

Верна или ошибочна точка зрения Фойгта? Как крупнейшего в мире производителя автомобилей, Тойоту сегодня вряд ли можно назвать ходячим мертвецом, но будущее - это открытый вопрос. Я не участвую в выборе из этих акций для моего портфеля, но эти дебаты дают инвесторам пару полезных уроков.

Стороннему наблюдателю за Тойотой может показаться, что она уже идёт безнадёжно не в ногу с рынком. В то время как Tesla в настоящее время производит более миллиона EV и растёт на 40% в год, Toyota в этом сегменте не производит практически ничего. 

Это отрицание рынка EV, кажется, исходит сверху. Ещё в декабре генеральный директор Toyota Акио Тойода подтвердил свой давний скептицизм в отношении электромобилей. "Молчаливое большинство, ещё не готово к полностью электрическим транспортным средствам",- вот его фраза. Это контрастирует не только с политикой Tesla, но и со многими другими конкурентами Toyota, включая Volkswagen, Ford и GM, которые настойчиво стремятся к электрическому будущему.

Возможно ли, что Тойота на самом деле потеряла хватку и пропустила важный перелом, или есть другой способ понять это? Стивен Спир — эксперт в Массачусетском технологическом институте, который провёл годы в Японии и написал диссертацию о Toyota. По мнению Спир, дебаты эти совсем не следует рассматривать просто как соревнование между Tesla и Toyota или даже как битву между электромобилями и обычными или гибридными машинами. Хотя теоретически все автомобильные компании конкурируют друг с другом, в действительности у них разные задачи.

"Бренд Toyota, — говорит Спир, — это доступная надёжность для клиентов среднего класса… По разумной цене вы получаете выбор автомоболей, отвечающих вашим потребностям, которые будут работать вечно, если вы позаботитесь о них должным образом".

Это объясняет, почему Toyota до сих пор не проявляла особого интереса к электромобилям. "Электромобили ещё не являются продуктом среднего сегмента рынка, — говорит Спир, — пока зарядка не станет более удобной благодаря скорости и доступности". Вместо этого электромобили "являются в первую очередь продуктом премиум-класса" для потребителей с высоким доходом, обладающих ресурсами и гибкостью, позволяющими справляться с ограничениями электромобиля, включая длительное время зарядки.

Другими словами, Toyota не ведёт себя как страус, засунув голову в землю. Компания знает, что делает, и просто развивает что-то другое. По этой причине неправильно упрощённо рассматривать автомобильный рынок как игру с нулевой суммой между Toyota и Tesla или между любыми двумя компаниями или технологиями. Toyota не обязательно должна потерпеть неудачу, чтобы Tesla добилась успеха.

Важный, как мне кажется, урок из этих дебатов: нужно быть осторожным с простыми историями. Вещи редко бывают бинарными, и поэтому важно не заходить слишком далеко с какой-либо инвестиционной точкой зрения.

Ещё одна линза, через которую можно рассмотреть этот вопрос: дилемма инноватора . Эта теория, разработанная покойным профессором Гарварда Клейтоном Кристенсеном, объясняет, почему великие компании часто терпят неудачу. Когда инновационные компании становятся слишком привязанными к продуктам, которые привели к их первоначальному успеху, они перестают заниматься инновациями, а когда это происходит, они становятся уязвимыми для конкурентов-выскочек.

BlackBerry предлагает нам совсем недавний пример: какое-то время эта компания доминировала на рынке смартфонов, но её генеральный директор недооценил iPhone, уверенный, что пользователи не захотят печатать на сенсорных экранах. Результат: рыночная доля BlackBerry упала до нуля. Вы знаете хоть одного человека с BlackBerry?

На первый взгляд может показаться, что Toyota совершает ту же ошибку. В конце 1990-х Toyota изобрела гибридную технологию и с тех пор продала десятки миллионов гибридных автомобилей и грузовиков. Может быть, Toyota теперь отрицает электромобили, потому что добилась (и продолжает эту тему) успеха с гибридами?

Это звучит логично, и теория Кристенсена может это подтвердить, но у этого вывода есть две проблемы. Во-первых, как сформулировал Стивен Спир, возможно, на автомобильном рынке есть место для более чем одной технологии. Кроме того, может случиться так, что у Тойоты есть собственный сценарий и собственный график для электричек.

Примечательно: несколько недель назад Toyota неожиданно объявила, что Акио Тойода, скептик EV, уходит на пенсию. Его место займет Кодзи Сато, инженер, который в настоящее время возглавляет подразделение компании Lexus, а именно Lexus разработал один из немногих электромобилей концерна.

Говоря о своём уходе, Тойода признал, что он может не идти в ногу с рынком со своей позицией в отношении электромобилей. Он назвал себя "старомодным" и сказал, что достиг своих "пределов", возглавляя компанию, основанную его семьей. Ну, что же...Вполне достойная позиция, а акции Тойоты после такого кажутся мне теперь более интересными.



После этого объявления компания выпустила видео, на котором Тойода едет на прототипе Lexus EV вместе с Сато. Вначале Тойода выглядит немного несчастным и делает несколько критических замечаний, но когда он нажимает на педаль газа, и машина трогается с места, он издаёт восторженный крик. Похоже, в этот момент Тойода стал новообращённым адептом EV. "Теперь я вижу совершенно новую сторону этой машины", — говорит он.

Дилемма инноватора - это реальное явление, но не неизбежное. Умные лидеры, такие как Тойода, могут меняться, и меняться быстро.

Ещё одна реальность для инвесторов заключается в том, что деловая конкуренция часто более тонкая, чем кажется. В этом посте я сосредоточился только на самых известных игроках, но есть гораздо более полная автовселенная, чем Toyota, Tesla и другие имена, которые мы давно знаем по журналам на автомойке. Например, на этой неделе Чарли Мангер из Berkshire Hathaway описал успех BYD, китайского производителя электромобилей, акционером которого является Berkshire: "BYD настолько опережает Tesla в Китае, что это почти смешно».

Ещё один урок из этой истории: нам стоит остерегаться того, что психологи называют «предвзятостью доступности». Делая инвестиционные выводы, обязательно смотрите за пределы наиболее доступных данных. Сегодня автомобили BYD, возможно, не находятся в центре нашего внимания, но это может быстро измениться, и разумному инвестору стоит за этим следить.

Все инвестиции будут иметь приливы и отливы. В зависимости от выбранного периода времени те или иные инвестиции могут опережать другие, но всё может измениться уже завтра. Будь то из-за нового генерального директора, новой технологии или изменения в корпоративной культуре, компании и их акции часто движутся таким образом, который невозможно предсказать. Дебаты между Toyota и Tesla - это микрокосмос, который отлично иллюстрирует эту реальность, а разумный выбор всегда за нами. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.


воскресенье, 19 февраля 2023 г.

Могут ли инвесторы сложить +1-1? Цена акции и сюрпризы в отчётах компаний.

Можно подумать, что инвесторы хорошо разбираются в цифрах, но, как мы увидим в этом посте, в большинстве своём они даже не могут правильно сложить +1 и -1. В лабораторных экспериментах, а также при принятии реальных инвестиционных решений результат +1 -1 сильно зависит от последовательности, которую инвесторы наблюдали в прошлом.

Вполне возможно, что я уже запутал большинство своих читателей, поэтому позвольте мне привести вам простой пример. Представьте, что вы инвестируете в компанию, которая отчитывается о квартальной прибыли. В течение нескольких лет компания ежеквартально превышает свои оценки прибыли на 10%, а  затем, после пяти отчётов, компания не соответствует своим прогнозам по прибыли на 10%. Таким образом, последовательность успехов и промахов выглядит для этой компании так:

+10%, +10%, +10%, +10%, +10%, -10%

Теперь сравните это с компанией, которая не соответствует оценкам прибыли на 10% каждый квартал в течение года, затем она превосходит оценки на 10%, прежде чем снова упасть на 10%. Для неё серия последних отчётов выглядит так:

-10%, -10%, -10%, -10%, +10%, -10%


Обратите внимание, что последние два квартала в последовательности идентичны в обеих компаниях, а отличаются только первые четыре отчёта.

Можно было бы ожидать, что неожиданная разница в доходах за первые 4 кв. повлияет на цену акций, но последние два квартала - это просто шум, т.к. любая прибыль в 5-м кв. из-за неожиданной положительной прибыли теряется в 6-м кв. после снижения прибыли.

К сожалению, как в лабораторных экспериментах с такого рода стилизованными результатами прибыли, так и в реальных ценах на акции, вторая акция с плохим послужным списком в первые 4  кв. превзойдет первую акцию в 5-м и 6-м кв. В реальных экспериментах можно увидеть, что превосходство второй акции над первой в последних двух кварталах составит от 3% до 5%!!!

Откуда я это взял? А здесь я обращу ваше внимание на очень содержательное и интересное исследование "Могут ли участники рынка складывать и вычитать при формировании убеждений? Доказательства с полей и из лаборатории", которое на 69 страницах вы можете скачать здесь в PDF. Очень советую, и ,возможно, я к нему ещё обращусь в будущем, а пока вернёмся к нашему примеру.

Каждый опытный инвестор на фондовом рынке знает историю, стоящую за такими событиями. Первая акция показывает нам компанию, которая имеет сильный “операционный импульс”, то есть её бизнес постоянно превосходит ожидания. Через некоторое время инвесторы начинают всегда ожидать подобного роста прибыли, но когда в 6-м кв. компания впервые не догнала прогнозы по прибыли, инвесторы думают, что магия компании исчезла, и они продают акции в больших объёмах, что приводит к значительному падению цены акций.

Вторая компания - это компания, которая находится в упадке и постоянно разочаровывает инвесторов. Через некоторое время инвесторы считают компанию неудачной. Это плохой бизнес, и все знают, что это плохой бизнес. Когда в 5-м кв. компания представляет удивительно хорошие цифры, цена акций подскакивает, потому что это может стать началом перелома. Шестой квартал снова разочаровывает, но инвесторы уже знали, что компания была неудачной, так что кого это уже волнует...

Именно так работает сложение и вычитание на фондовых рынках. Инвесторы уделяют больше внимания неожиданностям, которые отличаются от прошлых моделей, чем сюрпризам, которые соответствуют предыдущей модели. Фактически, чем дольше сохраняется шаблон, тем меньше цена акций будет реагировать на него. 

Если компания превосходит оценки каждый квартал в течение многих лет, цена акций вряд ли будет реагировать на очередное повышение прибыли. С другой стороны, если компания внезапно теряет прибыль, инвесторы начинают оживляться и слишком остро реагируют на последние новости, продавая акции. 

Чрезмерная реакция инвесторов на новости, которые противоречат предыдущим моделям, отталкивает цену акций от рационально выведенной справедливой стоимости. Мысленно, превышение прибыли и потеря прибыли просто имеют разный вес в сознании инвесторов в зависимости от того, к чему инвесторы привыкли в период наблюдения за компанией.

На приведённой ниже диаграмме показана средняя реакция цены акций на отчёты о прибыли  в период с 2009 по начало 2020г. Зелёные линии показывают реакцию цены акций на положительный сюрприз по прибыли, который аналогичен по величине предыдущему сюрпризу, в то время как красные линии показывают реакцию на отрицательный сюрприз по прибыли, аналогичный по величине предыдущему неожиданному отчёту:



 
Источник: Kieren et al. (2021)

Сплошные линии указывают, что неожиданный рост прибыли происходит в том же направлении, что и предыдущий неожиданный рост прибыли (таким образом, зелёная сплошная линия указывает на компании, превышающие прибыль в той же степени, что и в предыдущем квартале, а красная сплошная линия указывает на компании, которые упускают прибыль в той же степени, что и в предыдущем квартале). Пунктирные линии указывают на сюрпризы по прибыли, которые имеют ту же величину, но меняют знаки (+/-) после предыдущего неожиданного отчёта.

Чистая реакция цены акций первой компании, описанной выше, будет представлять собой зелёную сплошную линию плюс красную пунктирную линию в сумме примерно на 1,5% ниже через месяц или два после объявления прибыли. 

Чистая реакция цены второй акции будет представлять собой зелёную пунктирную линию плюс красную сплошную линию. В сумме это увеличение цены примерно на 3%. Этот пример даёт нам чёткое обоснование для изучения исторической модели неожиданных взлётов (падений) акций при оценке реакции на последний отчёт. Да, инвесторы очень субъективны в своих решениях, люди неидеальны, но именно эти неэффективности рынка и дают возможности для заработка, не так ли? Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.


пятница, 17 февраля 2023 г.

Слабая реакция на слабые отчёты. Рынок ждёт возвращения инвесторов в амеракции?

В начале недели вышел большой отчёт по инфляции в США, и цифры оказались немного выше, чем ожидалось. Итак, инфляция в январе выросла на 0,5%, когда аналитики ожидали увеличения на 0,4%. За последние 12 месяцев инфляция увеличилась на 6,4%. Это на 0,2% выше ожиданий.

12-месячный уровень инфляции, закончившийся в январе, был чуть ниже 12-месячного показателя за декабрь. Это означает то, что технически мы можем сказать, что инфляция в годовом исчислении снижалась в течение 7 месяцев кряду и достигла пика в июне прошлого года на уровне 9,1%:






Базовая ставка, которая исключает цены на продукты питания и энергоносители, выросла на 0,4% в январе. Это на 0,1% выше, чем ожидалось, и за последние 12 месяцев базовая инфляция составила 5,6%. Получается, что 12-месячная базовая ставка достигла пика ещё в сентябре на уровне 6,6% и в настоящее время снижается уже 4 месяца кряду.

Согласно отчёту, рост расходов на жильё составил примерно половину месячного прироста. На этот компонент приходится более трети индекса, и он вырос на 0,7% за месяц и вырос на 7,9% по сравнению с прошлым годом. Индекс потребительских цен вырос на 0,1% в декабре.

Энергоносители также внесли значительный вклад, увеличившись на 2% и 8,7%, в то время как цены на продукты питания выросли на 0,5% и 10,1% соответственно.

Рост цен означал снижение реальной заработной платы для американских работников. Согласно отдельному отчёту BLS, который корректирует заработную плату с учётом инфляции, средняя почасовая заработная плата упала на 0,2% за месяц и снизилась на 1,8% по сравнению с прошлым годом.

Вывод заключается в том, что инфляция продолжает снижаться, но это требует времени. Битва ФРС с инфляцией не будет быстрой. Этот отчёт по инфляции не оказал большого влияния на торги во вторник. $SPX упал незначительно, но всё самое интересное происходило на фьючерсных рынках, где трейдеры уже после отчёта делали ставки на то, что теперь будет делать ФРС. И, да... Теперь они считают, что ФРС будет более агрессивно повышать процентные ставки:






Мы можем посмотреть контракты CME на процентные ставки, чтобы найти подразумеваемую вероятность того, что сделает ФРС. Это не значит, что рынок на 100% прав, но это даёт нам представление о том, что думает рынок. 

На данный момент фьючерсные трейдеры по-прежнему считают, что существует очень высокая вероятность очередного повышения ставки на 0,25% в следующем месяце, но также они ожидают очередного повышения ставки на 0,25% в мае. Вероятность повышения ставки в мае сейчас составляет 85%.

После этого становится интересно. Благодаря последнему отчёту по инфляции трейдеры теперь ожидают дополнительного повышения ставок в июне. Месяц назад предполагаемые шансы повышения ставки на 0,25% в июне составляли 6%, теперь эта вероятность составляет 55%. По прошествии нескольких месяцев трейдеры полагают, что только к декабрю произойдёт снижение ставки. Ранее рынок ожидал двух снижений ставок до конца года.

Проще говоря, этот отчёт по инфляции даёт Пауэллу и его друзьям в ФРС больше оснований для продолжения повышения процентных ставок. Идея о том, что экономика вот-вот скатится в рецессию, кажется чуть менее вероятной, или "это может произойти, но не так скоро". Несколько месяцев назад Уолл-стрит ожидала, что ФРС развернётся уже скоро, теперь таких мнений поубавилось.

МВФ недавно повысил свою оценку экономического роста США в этом году до 1,4%. Это немного, но это лучше, чем рецессия. Интересно то, что многие фондовые рынки по всему миру сейчас опережают рынок США. С 2008г по 2022г американский фондовый рынок обгонял почти всех, но это закончилось в октябре прошлого года. С тех пор даже небольшие по объёму фондовые рынки в таких странах, как Польша и Венгрия, взлетели, и даже в Китае дела идут достаточно хорошо на фоне отмены карантина.

Сезон отчётов за 4-й кв. подходит к концу, и данные сильно разочаровали инвесторов. Джонатан Голуб, который является главным стратегом по акциям Credit Suisse в США, сказал, что без учёта рецессий это был худший сезон доходов за 24 года.  

На момент написания этого обзора около 70% компаний показали свои результаты, и из них лишь 69% превзошли оценки. Это ниже среднего 5-летнего показателя в 77%. 

Прибыль компаний на 1,1% выше прогнозов, но это не так уж и хорошо. Средний показатель за 5 лет составляет 8,6%. Доходы за 4-й квартал снизились на 4,9% по сравнению с 4-м кв. 2021г. Если это сохранится до конца сезона отчётов, то это будет первое общее снижение прибыли с 3-ого кв. 2020г.

Общая картина такова, что выручка компаний немного выше, а прибыль немного ниже прогнозов. Это означает, что норма прибыли находится под давлением, а такое очень часто происходит в конце экономического цикла. Теперь Уолл-стрит ожидает снижения прибыли за 1-й кв. и весь год.


Джон Баттерс из FactSet заметил кое-что интересное в этом сезоне отчётов. Компании, которые превзошли ожидания аналитиков, получают больший прирост в цене акций, чем обычно, в то время как акции компаний, которые не оправдали ожиданий, получают меньший пинок вниз, чем в прошлом. Выглядит этак так, будто трейдеры в этот раз забили на прогнозы и спокойно относятся к промахам в прибылях, уделяя больше внимания собственному анализу.

В конце этого обзора хочу заметить, что многие инвестиционные банки сейчас говорят о конце медвежьего рынка, и происходит это при рекордном 6-и недельном оттоке средств из американских фондов. В это же время в зарубежные фонды пришло около $70 млрд. (американские ETF). Да, присяжные ещё не вынесли вердикт американскому рынку, и мягкая посадка ещё очень возможна, но на фоне этих цифр желание инвестиционных стратегов побыстрей загнать инвесторов снова в амеракции кажется, уж, очень навязчивым. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

пятница, 6 января 2023 г.

Пугающие итоги 2022г. Все антирекорды в 12 графиках от Morningstar.

Если ваш портфель пострадал в 2022 году, вы не одиноки. Инвесторам было негде спрятаться, так как почти каждый уголок финансовых рынков понёс значительные убытки.

В дополнение к тому, что акции провели бОльшую часть года на медвежьем рынке, многие части рынка облигаций продемонстрировали самые большие потери в истории, а это означает, что фиксированный доход не смог выполнить свою традиционную роль обеспечения подушки безопасности при падении акций. Только очень узкая часть фондового рынка — по-настоящему оборонительные компании, такие как стабильные плательщики высоких дивидендов — могли укрыться от бури.

Да, четвёртый квартал принёс некоторое облегчение, но недостаточное, чтобы изменить результат. В итоге 2022 стал годом рекордов — и чаще всего в плохом смысле. Разберём всё по полочкам.




Ключевые статистические данные:

  • Индекс рынка США от Morningstar завершил год с падением на 19,4%, что стало самым большим годовым убытком с 2008г.
  • Потери фондового рынка США были смягчены ростом на 7,3% за последние 3 месяца года, прервавшим полосу неудач индекса в первые 3 квартала. Индекс рынка США достиг самой низкой точки медвежьего рынка 14.10, когда он снизился на 24,9% с начала года.
  • На отраслевом уровне акции крупных технологических компаний резко упали, а акции энергетических компаний резко выросли. Американский энергетический индекс Morningstar вырос на 62,5%, что стало лучшим годом за всю 24-летнюю историю индекса. Индекс коммуникационных услуг, в который входят такие технологические гиганты, как материнская компания Facebook Meta Platforms ($META) и материнская компания Google Alphabet ($GOOGL), упал на 40,9%, что стало самым большим падением с начала истории показателей в 1998г.
  • Акции роста упали: индекс роста в США упал на 36,7%, но стоимостные акции в целом избежали значительных потерь.
  • Для облигаций был худший год в современной истории: индекс Morningstar US Core Bond Index упал на 12,9%. Потери индекса за предыдущий календарный год никогда не превышали 2%.
  • 4-й кв. принёс необходимое облегчение для фиксированного дохода, поскольку индекс вырос на 1,9%.
  • ФРС повысила базовую ставку по федеральным фондам самыми быстрыми темпами в истории: в течение года было проведено 7 повышений процентных ставок, в результате чего эффективная ставка поднялась до диапазона 4,25–4,50% с нуля в январе.
  • Доходность казначейских облигаций со всеми сроками погашения резко выросла в 2022г, особенно краткосрочная доходность, на которую наиболее непосредственно повлияли действия ФРС. Доходность 2-летних казначейских облигаций выросла до 4,3% по сравнению с 0,8% в январе. Доходность 10-летних облигаций выросла до 3,8% с 1,5% в начале года.
  • Доллар США поднялся к третьему кварталу до самого высокого уровня за два десятилетия. Затем доллар ослаб в 4-м кв., поскольку инфляция показала более явные признаки достижения своего пика.
  • В 2022г цены на нефть резко изменились, взлетев до максимума в 106$ за баррель в марте, поскольку СВО в Украине ограничила запасы нефти. Цены снизились после лета, и нефть закончила год на уровне около 80$.
  • У криптовалюты был очень болезненный год для книги рекордов. Биткоин потерял более $550 млрд. рыночной капитализации, упав на 64,7%.





Показатели фондового рынка:

Для фондовых инвесторов год начался на высокой ноте, но затем пошёл вниз. Индекс рынка США Morningstar достиг рекордного максимума 3.01, а завершил год фазой медвежьего рынка.

Хотя в целом макроэкономические факторы часто играют ключевую роль в работе фондового рынка, 2022г был годом, когда они, безусловно, были доминирующим фактором доходности. Ключевая переменная: устойчиво высокая инфляция, которая привела к беспрецедентной серии повышений процентных ставок ФРС.

Инфляция, подпитываемая раскалённой экономикой, сбоями в цепочках поставок, вызванными пандемией, и скачком цен на нефть и другие сырьевые товары, вызванным нападением России на Украину, оставалась выше, чем ожидали большинство инвесторов и ФРС в начале года.

В какой-то степени могло быть и хуже. На протяжении всего 3-ого кв. корпоративные доходы оставались относительно высокими на большей части рынка, оказывая некоторую поддержку ценам на акции. Ключевой переменной, за которой инвесторы будут следить в 2023г, является степень, в которой прибыли компаний смогут оставаться на плаву.

Медвежьи рынки обычно имеют значительные отскоки, и 2022г в этом смысле не стал исключением. Акции продемонстрировали свой первый значительный отскок в середине июня, когда инвесторы начали надеяться, что инфляция наконец-то остынет, и ФРС сможет прекратить повышение ставок. С 16.06 по 16.08 $SPX подскочил на 18,1%. Затем новости об инфляции снова разочаровали инвесторов, и акции упали до новых минимумов 14.10, когда индекс упал на 25,4% по сравнению с пиковым значением.

Очередной всплеск оптимизма в отношении того, что ФРС сможет приостановить повышение ставок и «развернуться» к их снижению, помог акциям снова отскочить от октябрьского минимума, и к концу ноября рынок отыграл чуть меньше 14%. Позже растущие опасения, что 2023г принесет рецессию, поскольку ФРС держит процентные ставки на высоком уровне, заставили акции падать и в последние дни 2022г.




Это были ужасные 12 месяцев для акций роста, у которых был худший календарный год за последние 10 лет. На фоне этой бойни стоимостные акции продемонстрировали явные признаки возвращения лидерства .

Индекс роста от Morningstar в США потерял 36,7% в 2022г, что стало его худшим показателем после финансового кризиса 2008г. Индекс стоимости завершил год снижением менее чем на 1%.

До прошлого года индекс роста неизменно превосходил индекс стоимости с 2008г. В 2020 и 2021 гг. технологические гиганты добились больших успехов в акциях роста, что привело к одному из самых больших разрывов в доходности по сравнению с акциями стоимости за всю историю наблюдений. Но эти заоблачные оценки высоких технологий пострадали от быстрого роста процентных ставок, что и привело к обвалу акций роста.

В то время как акции технологических компаний рухнули , акции стоимостных компаний оставались относительно оживлёнными во время медвежьего рынка, при этом многим стоимостным компаниям удалось получить прибыль. Стоимостные акции как группа теперь опережают акции роста на одно-, трёх- и пятилетней основе.



Акции энергетических компаний были явными победителями в 2022 году, поскольку рост цен на нефть и природный газ, вызванный сокращением добычи ОПЕК и последствиями атаки России на Украину, способствовал гигантской прибыли для сектора. Во главе с энергетическими гигантами Exxon Mobil ($XOM ) и Chevron ($CVX ) американский энергетический индекс Morningstar значительно опередил все остальные секторы акций.

Одним из худших мест для инвесторов в 2022г был технологический сектор, поскольку акции крупных технологических компаний рухнули из-за роста ставок и опасений рецессии. Акции шести крупнейших технологических компаний США — Apple ($AAPL ), Microsoft ($MSFT ), Alphabet, Nvidia ($NVDA), Amazon.com ($AMZN ) и Meta Platforms — в 2022г в совокупности потеряли рыночную стоимость почти на $4 трлн. (их стоимость составляла около $10,7 трлн. на конец 2021г). Чрезмерный вес Big Tech в рыночных индексах США помог вывести их на территорию медвежьего рынка, в которой они находились бОльшую часть года.

Среди акций, рухнувших в 2022 году, Tesla ($TSLA ), в частности, попала в заголовки благодаря проблемному приобретению Twitter исполнительным директором Илоном Маском. Когда Маск продал акции Tesla на миллиарды долларов, акции потеряли примерно 65% и в процессе выпали из списка 10 крупнейших акций США.

Акции недвижимости также много потеряли в 2022г из-за резкого повышения процентных ставок и опасений рецессии. Это произошло после особенно сильного 2021г, когда инвестиционные фонды недвижимости пережили лучший год в истории и уступали по доходности только акциям энергетических компаний.

Акции защитного суперсектора Morningstar, включающего в себя компании, занимающиеся защитой прав потребителей, здравоохранением и коммунальными услугами, в целом оправдали свое название, защитив от резкого падения в течение года.




Агрессивный антиинфляционный ход от ФРС.

Стремясь подавить инфляцию, ФРС повысила целевую ставку по федеральным фондам самыми быстрыми темпами в истории, в результате чего доходность облигаций подскочила до самого высокого уровня за последние годы.

В течение первой половины года Фед трижды повышал ставку по фондам, каждый раз увеличивая шаг, кульминацией чего стало агрессивное повышение на 0,75 пп. в июне. До июня ФРС не повышала ключевую учетную ставку на три четверти пункта ни на одном заседании с 1994г.

ФРС продолжала ястребиную борьбу с инфляцией в течение года, организовав три дополнительных повышения на 0,75 процентных пункта во второй половине 2022 года. На последнем заседании комитета по открытым рынкам в декабре мы снова увидели агрессивное, повышение ставки на 0,50 пп. В итоге эффективная целевая ставка по федеральным фондам закончилась в 2022г на уровне 4,25–4,50%, что выше нуля в начале года.



Несмотря на то, что председатель ФРС Джером Пауэлл заявил о своей решимости поддерживать высокие ставки до тех пор, пока инфляция остаётся проблемой, рынки — а также главный экономист Morningstar по США Престон Колдуэлл — видят признаки того, что ФРС сможет прекратить повышать ставки в начале 2023г, и даже перейти к снижению к концу года.

Колдуэлл ожидает, что на следующей встрече ФРС в феврале темпы повышения ставок снизятся до 0,25 процентных пункта. Главный вопрос, по его словам, заключается в том, когда ФРС приостановит повышение ставок и как долго они будут оставаться на пике.

Обновлённые прогнозы ФРС показывают нам, что средняя ожидаемая ставка по федеральным фондам составит 5,1% в декабре 2023г по сравнению с 4,6% в предыдущем прогнозе от сентября. Это подразумевает еще 3 повышения ставок на 0,25% в 2023г без снижения до конца года.

Тем временем рынки фьючерсов, согласно данным CME FedWatchTool , завершили год на ожиданиях верхнего предела ставки по федеральным фондам на уровне 5,0% в июле 2023г, который продержится до ноября, а затем начнет снижаться.



Инверсия кривой доходностиказначейских облигаций.

Агрессивное повышение процентных ставок ФРС привело к росту доходности на рынке облигаций, но особенно среди краткосрочных облигаций.

10-летние облигации казначейства США поднялись до годового максимума в 4,25% в октябре, самого высокого уровня с 2008г. Долгосрочные облигации завершили год на уровне 3,8% по сравнению с 1,5% в конце 2021г. доходность 2-летних казначейских облигаций США закончила год выше 10-летних на уровне 4,3%. Это более чем в 6 раз выше уровня 0,7% на конец 2021г.

Когда краткосрочная доходность казначейских облигаций превышает долгосрочную доходность, это называется перевёрнутой кривой доходности. Такая инверсия в свою очередь является признаком пессимизма инвесторов в отношении экономики, а также часто рассматривается как предвестник рецессии (не все инверсии кривой доходности ведут к рецессии, но почти всем рецессиям предшествует инверсия кривой доходности).

В прошедшем году кривая доходности сначала ненадолго перевернулась 31.03, затем снова в июле и с тех пор остаётся перевернутой. 07.12 разрыв между доходностью 2-летних и 10-летних облигаций достиг максимума в 0,84 пп., что стало самой большой инверсией с 1981г.



Динамика рынка облигаций в 2022г.

Это был ужасный год и для рынка облигаций. Сильные потери были понесены почти во всех областях фиксированного дохода, что было вызвано ростом инфляции и беспрецедентным повышением процентной ставки ФРС. Несколько индексов облигаций от Morningstar зафиксировали свои худшие годы в истории.

Облигации начали год в минусе, так как инвесторы ожидали первого повышения процентных ставок ФРС. Поскольку инфляция оставалась более высокой, чем ожидалось, ФРС продолжала агрессивно повышать ставки в течение всего года, что способствовало дальнейшим потерям для инструментов с фиксированным доходом.

4-й кв. принёс некоторое облегчение, когда все сегменты рынка облигаций продемонстрировали положительную 3-месячную доходность, но этого было недостаточно, чтобы обратить вспять ужасные результаты, наблюдавшиеся в оставшуюся часть года.

Базовый индекс Morningstar US Core Bond Index с широкой базой резко упал в 2022г, снизившись на 16,7% до самого низкого уровня за год и завершив его самым резким годовым падением в истории индекса, которое восходит к 1999г. До 2022г индекс всего два календарных года был в убытке. Убыток ни за один год не превышал 2%.

Долгосрочные облигации со сроком погашения 10 и более лет, чья более длительная дюрация делает их очень чувствительными к процентным ставкам, пострадали больше всего. Индекс долгосрочных основных облигаций Morningstar и индекс долгосрочных казначейских облигаций упали более чем на 25% за год каждый, что стало их самыми резкими потерями за всю историю с большой разницей.

Даже казначейские ценные бумаги, защищенные от инфляции , или TIPS, которые предназначены для защиты инвесторов в периоды высокой инфляции, не давали убежища, закончив год с двузначными потерями.

Ультракороткие облигации и долговые обязательства с плавающей процентной ставкой представляли собой единственные положительные моменты для инвесторов в облигации. Ультракороткие облигации держались на плаву за счёт очень коротких сроков погашения, что делало их менее чувствительными к изменениям процентных ставок.



Показатели валютного рынка в 2022г.

Доллар США сильно рос на протяжении большей части 2022г на фоне агрессивного повышения процентных ставок ФРС. Его стоимость выросла до многолетних максимумов в середине года.

Однако в течение 4-ого кв. доллар несколько утратил свои прежние достижения, так как отчёты об инфляции, наконец, показали признаки замедления цен. В ноябре доллар продемонстрировал самое большое двухдневное падение с марта 2009г и худшую месячную динамику более чем за десятилетие.



Показатели товарного рынка в 2022г.

Буйный год был не только у акций и облигаций. Сырьевые товары также продемонстрировали заметные результаты в 2022г: золото не смогло защитить от инфляции, цены на нефть и природный газ достигли многолетних максимумов, а медь предупредила о рецессии. Цены на пшеницу выросли в начале года после того, как атака России на Украину привела к сокращению мировых поставок урожая.

Хотя золото действительно обеспечивало убежище от болезненных потерь на фондовом рынке, оно разочаровало инвесторов, которые ожидали, что металл оправдает свою репутацию инструмента хеджирования инфляции. Золото изо всех сил пыталось конкурировать с растущей доходностью облигаций в этом году, поскольку ФРС повышала процентные ставки самыми быстрыми темпами в истории.

Цены на природный газ достигли самого высокого уровня с 2008г, а цены на сырую нефть выросли до уровня, невиданного за десятилетие, достигнув в марте 106$. СВО России в Украине ограничило мировые поставки как сырой нефти, так и пшеницы, которые 7.03 выросли до рекордно высокого уровня в 14,25$ за бушель.

Медь, считающаяся флагманом мировой экономики, поскольку она используется в качестве сырья для производства оборудования и производства для широкого круга отраслей, провела большую часть года в отрицательной зоне после падения во 2-м кв. на 21%.



Криптовалюты в 2022г.

После взлёта до рекордных максимумов в 2021г основные криптовалюты (биткоин и эфир) резко упали в 2022г, каждая из которых потеряла более половины своей стоимости в начале года в результате серии кризисов на основных торговых площадках, которые сильно пошатнули доверие инвесторов.

В 4-м кв. крипто-убытки увеличились по сравнению с предыдущим годом. 06.11 опасения инвесторов по поводу краха крупной криптовалютной биржи FTX привели к однодневному падению цены биткоина на 24% и цены эфира на 30%.

Это произошло после ряда других крахов криптовалюты, включая обвал довольно популярного стэйблкоина Terra, который потерял почти всю свою стоимость за несколько недель. Убытки Terra напугали инвесторов на всех криптовалютных рынках, поскольку стейблкоины привязаны к традиционным валютам или товарам, чтобы поддерживать стабильные цены на эти монеты.




Таким был прошедший год по мнению Morningstar, и, на мой взгляд, это вполне объективный и полный анализ без лишней воды. Свои обзоры я продолжу регулярно выкладывать со следующей недели, стараясь не забывать и о товарных рынках. Желаю долгожданных профитов в новом году, и надеюсь, что всё это буйство красок на графиках в 2023г приобретёт положительный контекст для инвесторов. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

воскресенье, 4 декабря 2022 г.

Основные классы активов в ноябре 2022г. Обзор доходности.

Рост на мировых рынках усилился и расширился в ноябре, опираясь на октябрьское восстановление. Только товары потеряли позиции в прошлом месяце, а все основные классы активов продемонстрировали прибыль. Посмотрим на основные прокси-ETF.

Акции развивающихся рынков лидировали в ноябре. Фондовый индекс фонда Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund ($VWO) в прошлом месяце вырос на 14,3%, что стало первым месячным приростом ETF с мая. Несмотря на необычно сильное ралли в ноябре, $VWO остается в минусе с начала года, потеряв 16,1%.




Несколько других рынков также продемонстрировали высокие результаты в прошлом месяце, включая недвижимость за пределами США ($VNQI) и акции развитых рынков за пределами США ($VEA). Оба ETF получили двузначный доход в ноябре.

Акции США ($VTI) и облигации ($BND) также выросли, хотя рост был относительно скромным. Единственный проигравший в ноябре - товары ($GSG), которые потеряли 1,2%.




Индекс глобального рынка восстановился, продемонстрировав второй месячный прирост кряду. Этот неуправляемый бенчмарк от CapitalSpectator), который включает все основные классы активов (кроме наличных), вырос на 6,8%. Здесь мы видели самый большой месячный рост индекса за два года, однако с начала года GMI по-прежнему терпит резкие потери в размере 14,5%.




Сравнение показателей GMI с американскими акциями ($VTI) и облигациями ($BND) за последний год показывает, что портфели мультиклассовых активов продолжают расти в соответствии с недавним ростом акций и ценных бумаг с фиксированным доходом. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.