понедельник, 4 декабря 2023 г.

Что заставляет медведей снова впасть в спячку? Главные графики ноября от Charlie Bilello.

В ближайшие годы мы будем вспоминать ноябрь 2023 г. как один из самых сильных месяцев для финансовых рынков в истории. Индекс S&P 500 прибавил 8,9%, что стало 18-м по величине месячным приростом с 1950 г.


Совокупный индекс облигаций США от Bloomberg закрылся на 4,5% выше, что стало лучшим месяцем с мая 1985 г. и восьмым лучшим показателем доходности с момента создания индекса в 1976 г.




В ноябре выросло практически всё, кроме сырой нефти, но даже падение цен на нефть не стало настоящим негативом, и ралли получило новый импульс. По мере падения цен на нефть падали и опасения относительно инфляции, процентных ставок и ожиданий дальнейшего ужесточения политики со стороны ФРС. Эти благоприятные тенденции и стали движущей силой одного из лучших месяцев, которые когда-либо видели инвесторы.

В конце октября на MarketWatch вышла статья с заголовком «Почему портфель 60/40 может быть мёртв». Очень своевременно))), ведь портфель США 60/40 прибавил 7,3% в ноябре, что стало вторым лучшим месяцем за последние 30 лет (уступая только апрелю 2020 г.) и девятым лучшим месяцем с 1976 г.


Движущей силой роста акций и облигаций стало резкое снижение процентных ставок. Текущая доходность 10-летних казначейских облигаций в размере 4,22% на 76 б.п. ниже октябрьского максимума закрытия (4,98%), тогда как доходность 2-летних облигаций упала на 63 б.п. (с 5,19% до 4,56%).



Историческое ралли на фондовом рынке в ноябре не осталось незамеченным участниками рынка. Доля медведей в опросе настроений AAII за месяц упала с более чем 50% до менее 20%. На данный момент это самый низкий процент «медведей» с первой недели января 2018 г. То падение наступило сразу после рекордных 12 месяцев кряду в 2017 г.

Так что заставило медведей снова впасть в спячку? Индекс S&P 500 прибавил 8,9% в ноябре, одном из лучших месяцев за всю историю.



По данным опроса настроений AAII, быки теперь превосходят медведей на 29%. Всего 4 недели назад «медведи» превосходили «быков» по ​​численности на 26%. Изменение настроений на 55% от чистого медвежьего к чистому бычьему является самым большим 4-недельным улучшением настроений с марта-апреля 2009 г.



Что произошло в марте-апреле 2009 года? Акции показали вертикальное ралли. Что произошло за последние 4 недели? Акции также испытали вертикальное ралли.

Это противоречит здравому смыслу, но инвесторы, кажется, всегда гораздо более позитивно смотрят в будущее, когда цены быстро растут, что является полной противоположностью тому, как ведут себя покупатели в обычной жизни.

Индекс Dow завершил ноябрь на новом максимуме общей доходности (включая дивиденды), увеличившись на 181% за последнее десятилетие (+10,9% в годовом исчислении).



Вот разбивка доходности в этом году по 30 компонентам индекса Доу-Джонса. Все 4 лучшие акции в этом году относятся к сектору технологий (Salesforce, Intel, Microsoft и Apple):



В то время как индекс Dow уже достиг нового максимума совокупной доходности, S&P 500/Nasdaq 100 всё ещё остаются на 1%/2% ниже своих предыдущих максимумов, в то время как Russell 2000 - на 22%, а ARK Innovation ETF ниже на 69%.



Поступающие данные продолжают демонстрировать охлаждение инфляции в США. Индекс цен PCE в октябре снизился до 3,0%, что стало самым низким уровнем с марта 2021 г. Базовый PCE (исключающий продукты питания и энергию) снизился до 3,5%. Это был самый низкий уровень с апреля 2021 г.


Рынок делает ставку на то, что ФРС примет этот график к сведению и вскоре откажется от самой жёсткой денежно-кредитной политики с 2007 г. (ставка по фондам ФРС на 1,8% выше базового PCE).

Сейчас вероятность того, что первое снижение ставки ФРС произойдет в марте 2024 г., составляет 65%. После этого участники рынка делают ставку на то, что сокращения продолжатся: ставка по федеральным фондам снизится до 4,1% к концу 2024 г. и 3,5% к концу 2025 г.

Джером Пауэлл, однако, не верит в эти ожидания. В своем выступлении на прошлой неделе он повторил, что разговоры о снижении ставок «преждевременны» и что дополнительное повышение ставок всё ещё может произойти.



Возможно, самой важной темой 2023 г. стала широко прогнозируемая рецессия в США, которая так и не наступила. Реальный ВВП в 3-м кв. был пересмотрен в сторону повышения, показав годовой темп роста на уровне 5,2% против первоначального значения в 4,9%.

Годовой рост американского ВВП сейчас составляет 3,0%, что является самым высоким показателем с 1-ого кв. 2022 г. Увидим ли мы ещё один скачок роста на 5% в 4-м кв.? Скорее всего, нет. Текущие оценки реального ВВП от ФРБ Атланты и аналитиков Уолл-стрит составляют немногим более 1%.



Вопреки распространённому мнению, снижение показателей акций малой капитализации не стало медвежьим сигналом для рынков, а низкий уровень потребительских настроений, который аналитики постоянно наблюдали в течение последнего года, исторически был бычьим сигналом для акций. На конец ноября основные классы активов выглядят очень неплохо. Удачи!!! Источник: @Charlie Bilello



На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

понедельник, 27 ноября 2023 г.

Рай для подборщиков акций. Прогнозы крупнейших банков для S&P 500 на 2024 г.

 По прогнозам Goldman Sachs Research, американские акции в следующем году принесут скромную доходность, поскольку экономический рост, превышающий консенсус, уже частично компенсируется высокими оценками акций.

Аналитики банка ожидают, что к концу 2024 г. индекс S&P 500 вырастет до 4700, что означает прирост цен примерно на 5% и общую доходность около 6%, включая дивиденды. По их мнению прогноз экономистов о росте ВВП США на 2,1% в 2024 г. уже отражён в ценах на акции.

«Наши макропрогнозы предполагают благоприятный исход для акций, но текущая отправная точка ограничит потенциальное повышение базового индекса акций США в 2024 г.», — пишет Дэвид Костин, главный стратег Goldman Sachs Research по акциям США, в отчёте группы под названием «2024 USA» . Краткий прогноз от GS для рынка акций: «Все, что вам нужно сделать, — это остаться».


Также аналитики GS ожидают, что рост индекса S&P 500 будет сконцентрирован во 2-ой половине 2024 г. «Неопределённость выборов в США подавит склонность к риску. Позже в 2024 г. первое сокращение ставок ФРС и разрешение неопределённости в отношении выборов приведут к повышению цен на акции США», — пишет Костин.


Массовое опережение нескольких акций технологических компаний с мегакапитализацией стало определяющей чертой фондового рынка в 2023 г. Аналитики прогнозируют, что эти акции в совокупности превзойдут остальную часть индекса и в 2024 г. Ожидаемые продажи семи крупных технологических компаний оказались быстрее, с более высокой маржой и большим коэффициентом реинвестирования, чем у других 493 акций.

«Вы получите немного бОльшую доходность от семи ведущих акций, но это далеко не та разительная разница, которая была в этом году», — сказал Костин в интервью во время круглого стола для СМИ 16 ноября.



Костин отмечает, что вознаграждение за риск для акций технологических компаний с мега-капитализацией не особенно привлекательно, учитывая, что ожидания уже завышены. Между тем доля владения этими компаниями хедж-фондами выше, чем обычно, и существует потенциал для «перегиба» энтузиазма в отношении ИИ среди инвесторов в акции. И то, и другое, по его словам, может представлять риск для акций с мега-капитализацией.

Искусственный интеллект потенциально может привести к более высокому, чем ожидалось, росту доходов компаний, но в большинстве случаев ожидается, что в следующем году ИИ окажет ограниченное влияние на прибыльность.



Наличные деньги с безрисковой доходностью 5% станут конкурентоспособной альтернативой акциям — трехмесячные казначейские векселя приносят около 5,5%, что аналогично доходности по индексу S&P 500. (Про суть и успехи денежных фондов писал в прошлой статье).

Между тем многие категории инвесторов уже владеют большим количеством акций США. Домохозяйства, взаимные фонды, пенсионные фонды и иностранные инвесторы в совокупности имеют вложения в акции (48%), которые занимают 97-й процентиль по сравнению со всей историей, в то время как вложения в облигации (20%) и денежные средства (14%) занимают 43-й и 23-й процентили, соответственно.

«Мы прогнозируем, что в 2024 г. большинство этих категорий собственности будут чистыми продавцами акций», — пишет Костин. "Сочетание обратного выкупа акций компаний и силы в сфере слияний и поглощений приведет к тому, что корпорации купят акции США на сумму $550 млрд. в следующем году".


Хотя Goldman Sachs Research и ожидает, что доходность акций США в 2024 г. будет ниже средней, их аналитики считают, что под поверхностью скрываются более привлекательные инвестиционные возможности. «Качественные» акции — с более высокой прибыльностью, более сильными балансами и стабильным ростом продаж и прибыли — могут превзойти ожидания в условиях постоянной обеспокоенности инвесторов по поводу надвигающейся рецессии.

Радикально по иному на рынок смотрят экономисты Bank of America. По их прогнозам S&P 500 закроется в 2024 г. на уровне 5000 пп., что является рекордным максимумом среди других прогнозов банков и признаком уверенности в экономике в целом в то время, когда другие стратеги не столь оптимистичны, но всё же видят дальнейший рост индекса.

Команда аналитиков BofA , возглавляемая Савитой Субраманиан, с оптимизмом смотрит на акции США в следующем году из-за «достигнутых целей ФРС» и того факта, что рынок «уже пережил значительные геополитические потрясения».

Стратеги объяснили, что американские компании уже адаптировались к более высоким процентным ставкам, и приветствовали работу Феда, который в прошлом году начал агрессивную кампанию по повышению ставок, чтобы обуздать инфляцию.

Согласно сообщениям, стратеги Bank of America заявили, что, по их мнению, «исключительность США не нарушена» и прогнозируют, что 2024 г. станет «раем для подборщиков акций».

Другие ведущие аналитики также с оптимизмом смотрят на $SPX и фондовый рынок в целом в следующем году, но не прогнозируют таких же рекордных максимумов. Инвестиционный институт Wells Fargo и UBS Global Wealth Management также сделали довольно скромные прогнозы роста. Wells Fargo оценил целевой показатель в 4600–4800, а UBS — в 4700, что означает рост на 1%-6% и 4% соответственно. Со своей стороны Майкл Уилсон из Morgan Stanley, известный своей осторожностью, прогнозирует, что к концу 2024 г. индекс S&P 500 останется на уровне 4500.



Сейчас индекс S&P 500 находится чуть выше 4500, что примерно на 5,5% ниже своего исторического пика в 4797 в январе 2022 г. $SPX, который часто используется в качестве барометра фондового рынка и экономики в целом, пока показывает себя очень хорошо. В этом году он вырос почти на 19% и в начале этого месяца зафиксировал восьмидневную выигрышную серию, в ходе которой он рос каждый день. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

понедельник, 13 ноября 2023 г.

Денежные фонды пылесосят рынок. Куда перетекут эти активы после снижения ставки?

Скучные старые фонды денежного рынка — самая горячая тема в обсуждениях традиционных инвесторов в этом году. Просто посмотрите на огромную сумму денег, вложенную в такие фонды:



Есть веская причина, по которой эти фонды наблюдали стагнацию роста активов в 2010-х гг — не было никакой доходности. Теперь есть. Эрик Балчунас и Джефф Сейффарт из Bloomberg показывают, как банки и финансовые компании сейчас высасывают деньги по всем направлениям, когда доходность фондов денежного рынка превышает 5%:



Фонды денежного рынка всё ещё являются относительно новым явлением в инвестиционном мире. Во времена Великой депрессии правительство США ввело ограничение на сумму процентов, которые банк мог выплачивать вкладчикам, поскольку в 1930-е гг. очень многие банки обанкротились. Потолок составлял чуть более 5%, что не имело значения в течение многих десятилетий, поскольку ставки никогда и не были такими высокими.

Затем наступили 1970-е гг. Инфляция привела к повышению процентных ставок, и клиенты банков не смогли получить гораздо более высокую доходность, чем доступную по краткосрочным кредитным инструментам.

В это время Брюс Бент понял, что происходит, и ему это не понравилось. В начале 1970-х гг. Бент создал первый фонд денежного рынка, который технически не был сберегательным счётом, поэтому мог предлагать рыночные процентные ставки и взимать комиссии, чтобы обойти правила.

У Бента была очень простая идея, которая имела смысл и была во время выбрана — идеальное сочетание для потоков средств, ведь 70-е гг. в США были ужасным десятилетием как для акций, так и для облигаций. Инвестиции, подобные наличным, превзошли оба основных класса активов, поскольку процентные ставки росли очень быстро.

В 1988 г. Джо Ночера написал в Esquire статью под названием «The Ga-Ga years», описывающую кардинальные перемены, произошедшие с фондами денежного рынка:

"7 января 1973 г. – более чем через год после того, как SEC дала своё одобрение – Бент получил большой прорыв. Репортёр New York Times после нескольких месяцев травли написал короткую статью о фонде. «На следующий день мы получили сотню телефонных звонков», — говорит Бент. «К концу года у нас было $100 млн. активов. Люди, которых я знал на Уолл-стрит, присылали ко мне своих матерей. Старушки говорили мне: «Мой сын сказал мне, что у тебя есть хорошая вещь. Я нервничаю и не хочу терять свои деньги».

Затем Нед Джонсон из Fidelity придумал, как добавить возможности выписывания чеков, дав ещё больше возможностей банкирам, брокерам и трейдерам. Это был фонд, обладающий как инвестиционными, так и сберегательными качествами в десятилетие, когда люди искали безопасность.

Ночера назвал фонды денежного рынка плодотворным изобретением денежной революции, по крайней мере, с точки зрения инвестиций:

"Это была первое действительно значимое изменение в личных финансах со времён кредитных карт. Это был первый продукт, который пересёк ранее железные границы между банками и другими финансовыми учреждениями, не говоря уже о психологических (но не менее железных) границах, разделяющих «сберегательные» деньги и «инвестиционные» деньги в сознании большинства американцев. Когда к концу десятилетия финансовые привычки среднего класса по необходимости начали меняться, фонд денежного рынка стал тем продуктом, который сделал такие изменения возможными. Его создание ознаменовало начало конца старого мира личных финансов".

К 1981 г. доходность казначейских векселей составляла около 16%, а доходность длинных облигаций - 14-15%, но облигации каждый год терпели убытки из-за роста ставок. Фонды денежного рынка приносили доходность около 17-18%, и инвестору не нужно было беспокоиться о риске процентных ставок.

В эпоху инфляции Уолл-стрит быстро поняла, что доходность продаётся, и фонд денежного рынка навсегда изменил курс фондовой индустрии.

Джон Богл описал, как этот новый фонд удерживал Vanguard на плаву в конце 1970-х и начале 1980-х гг. в своей книге «Оставайся на курсе»:

"На протяжении десятилетия 1980-х я часто хвастался перед нашей командой впечатляющим ростом активов Vanguard, отчасти для того, чтобы поддерживать и развивать прочный моральный дух, который мы установили. Но на самом деле наш рост во многом отражал рост растущей индустрии денежных фондов. За это десятилетие активы взаимных фондов подскочили с $241 млрд. долларов до $1,45 трлн. Возглавляли этот рост фонды денежного рынка, которые выросли с $2 млрд. до $570 млрд., что составляет почти половину прироста".

Вот что Богл написал в виде диаграммы:



С 1974 по 1981 г. доля активов в акциях и сбалансированных фондах Vanguard упала с 98% до 57%. Доля активов в фондах денежного рынка выросла с 0% до 35% (разницу составили облигации).

Активы фондов денежного рынка подскочили с $4 млрд. в 1977 г. до $185 млрд. в 1981 г. Богл признал: «Благодаря своим высоким процентным ставкам и относительно низкому риску фонды денежного рынка создали новую и быстрорастущую базу активов, которая, возможно, фактически спасла индустрии взаимных фондов».

Когда экономический и рыночный кризис 1970-х гг. наконец прошёл, эти активы уже находились в системе и выступали в качестве покупателя акций на последующем бычьем рынке, который начался в 1980-х гг. К началу 1980-х гг. уже 10 млн. домохозяйств в США владели фондами денежного рынка. Когда на сцену вышел индивидуальный пенсионный счет с отсрочкой налогов, многие из этих инвесторов денежного рынка открыли счета и купили акции.

Финансовые эксперты любят говорить: «Я видел этот фильм раньше и знаю, чем он закончится». Да, мы уже видели этот фильм, но закончится ли он так и в наше время?

Самый большой вопрос сейчас для потока денег, поступающих в фонды денежного рынка, заключается в следующем: какая часть этих денег будет выступать в качестве наличных на второстепенных позициях, если и когда доходность денежного рынка в США упадёт?

Есть основания полагать, что эти деньги будут перетекать в рисковые активы, которые будут расти во время следующего бычьего рынка. Или эти деньги могли бы остаться в относительно безопасных активах, если бы они поступали от бэби-бумеров, снижающих риски своих портфелей перед выходом на пенсию или приближением к ней.

Всё это может зависеть от траектории процентных ставок, что является последним неизвестным в этом уравнении. Если прошлый цикл чему-то и научил инвесторов, так это тому, что прогнозирование процентных ставок почти невозможно.

Если доходность останется высокой, деньги, скорее всего, будут продолжать поступать в фонды с фиксированным доходом. Если же доходность снова снизится, будет интересно посмотреть, как отреагируют инвесторы сейчас, когда так много пенсионеров бэби-бумеров, и в ближайшие годы их станет ещё больше. Похоже, ждать осталось недолго. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

пятница, 20 октября 2023 г.

Крупнейший в мире производитель чипов TSMC показывает самое большое падение прибыли почти за 5 лет.

В четверг TSMC (тайваньская компания по производству полупроводников) сообщила о прибыли в 3-м кв. в размере 211 млрд.  тайваньских долларов ($6,69 млрд.), поскольку сохраняется слабый спрос на бытовую электронику. Это было самое большое снижение прибыли с 1-ого кв. 2019 г, но крупнейший в мире контрактный производитель микросхем всё же превзошёл ожидания аналитиков.

Выручка: 546,73 млрд. тайваньских долларов ($17,28 млрд) против ожидаемых 540,39 млрд.

Чистая прибыль: 211 млрд. тайваньских долларов против ожидаемых 191,43 млрд.

«Наш бизнес поддерживался резким ростом нашей ведущей в отрасли 3-нанометровой технологии и более высоким спросом на 5-нанометровые технологии, что частично компенсировалось продолжающейся корректировкой запасов клиентов», — говорится в отчете TSMC. Также компания заявила, что выручка увеличилась на 13,7% в 3-м кв. по сравнению со 2-м кв.

Во 2-м кв. тайваньская фирма сообщала о снижении квартальной прибыли впервые за 4 года из-за послепандемического падения спроса на бытовую электронику, такую ​​как смартфоны и ноутбуки. Теперь аналитики говорят, что запасы чипов у производителей смартфонов и ПК сокращаются, и они ожидают возобновления спроса.



Спрос на чипы, управляемые искусственным интеллектом, резко возрос благодаря распространению крупных языковых моделей, таких как ChatGPT и китайских клонов. Это укрепило акции TSMC, которые в этом году выросли на 19%.

Тем не менее, генеральный директор Вэй заявил, что спроса на ИИ «недостаточно, чтобы компенсировать» ослабевающий спрос на чипы в бытовой электронике.

TSMC ожидает, что выручка в 4-м кв. составит от $18,8 до $19,6 млрд. На прошлой неделе США продлили освобождение TSMC от торговых санкций в отношении Китая, что позволило компании продолжать поставлять туда современное чиповое оборудование. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

четверг, 19 октября 2023 г.

Иск акционеров Meta по поводу конфиденциальности пользователей возобновлен апелляционным судом.

Предложенный акционерами коллективный иск, обвиняющий Meta Platforms Inc в сокрытии масштабного неправомерного использования данных пользователей Facebook в 2017-18 гг., был возобновлён апелляционным судом США в среду.

Своим постановлением 9-й окружной апелляционный суд США в Сан-Франциско восстановил иск акционеров о том, что компания, известная тогда как Facebook, ложно заявляла, что пользовательские данные "могут быть скомпрометированы". В то время компания уже знала, что британская консалтинговая фирма Cambridge Analytica нарушила её политику конфиденциальности, как утверждают акционеры.

«Проблема в том, что Facebook представил риск неправомерного доступа и раскрытия пользовательских данных как чисто гипотетический, хотя этот риск уже был реализован», — написала окружной судья Маргарет Маккеон. Даррен Роббинс, адвокат, представляющий инвесторов Meta, сказал, что они довольны "тщательно аргументированным решением".



В результате взлома, о котором впервые сообщалось в 2015 г., были раскрыты данные примерно 87 млн. пользователей тогда $FB.

Акционеры подали в суд в 2018 г. после того, как акции компании упали из-за сообщений о том, что Facebook по-прежнему разрешает третьим лицам доступ к пользовательским данным, и что данные взлома Cambridge Analytica использовались в связи с президентской кампанией Дональда Трампа.

Иск был в значительной степени отклонён в 2020 г., прежде чем 9-й округ постановил, что акционеры Alphabet, материнской компании Google, могут подать в суд из-за предупреждений о том, что "риски конфиденциальности данных могут возникнуть, когда нарушение уже произошло".

Facebook уже отдал властям США более $5 млрд. в виде штрафов за скандал с Cambridge Analytica и заплатил около $725 млн. для урегулирования иска пользователей Facebook. Запасаемся попкорном и ждём решения по новому коллективному иску. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Tesla не достигает оценок рентабельности, но придерживается производственных целей

Агрессивное снижение цен Tesla привело к тому, что её квартальная валовая прибыль упала до более чем 4-летнего минимума, но производитель электромобилей придерживался годового производственного плана, что является признаком того, что компания, по сути, создаёт избыточный спрос.

Выручка, прибыль и валовая прибыль за 3-й кв. не оправдали ожиданий аналитиков, и компания дала понять, что продолжит сокращать производственные затраты для увеличения прибыли. Tesla пытается пережить ценовую войну, которая началась в январе, подавляя любой спрос на электромобили на рынке, даже несмотря на то, что высокие процентные ставки и ценники у конкурентов сдерживают продажи электромобилей. Некоторые аналитики говорят, что Тесле, возможно, придётся ещё больше снизить цены, чтобы достичь годовой цели по производству 1,8 млн. авто.

В среду компания заявила, что модернизация её заводов в 3-м кв. поможет ей сократить производственные затраты. «Лидер отрасли должен быть лидером по минимальным затратам на производство», — говорится в заявлении компании. Валовая прибыль $TSLA упала до 17,9% в квартале, завершившемся в сентябре, по сравнению с 25,1% годом ранее, когда компания ещё не начала снижение цен. Во 2-ом кв. валовая прибыль Tesla составила 18,2%.

«Я не могу утверждать, что они не будут снижать цены дальше, потому что с более высокими процентными ставками дела обстоят явно сложнее, но я думаю, что они очень близки к этой минимальной марже», — сказал Гэри Брэдшоу, портфельный менеджер компании Hodges Capital Management, акционера Tesla.

По мнению 21 аналитика, опрошенного Visible Alpha, Уолл-стрит в среднем ожидала, что маржа Tesla составит 18,02%. По данным LSEG, в среднем 17 опрошенных аналитиков ожидали 18,25%. В это время валовая прибыль всего автомобильного сектора без учёта регулятивных кредитов упала до 16,3% в 3-м кв. с 18,1% во 2-м кв.

Прибыль упала, несмотря на снижение затрат на сырьё примерно на 2000$ на автомобиль в прошлом квартале.

Tesla заявила, что её рентабельность пострадала из-за недостаточного использования новых заводов и увеличения операционных расходов, вызванных новой моделью Cybertruck, расходов на искусственный интеллект и развития других проектов.

Акции компании на торгах в среду были средне волатильными: от роста на 1% до падения на 2%. Акции компании выросли более чем вдвое в этом году, поскольку инвесторы делают ставку на то, что компания добьётся лучших результатов, чем конкуренты в нестабильной экономике, и получит долгосрочное увеличение прибыли от своего программного обеспечения для беспилотного вождения.



Также в среду Tesla заявила, что начала пилотное производство Cybertruck на своем заводе в Техасе Gigafactory, а первые поставки запланированы на 30.11. Илон Маск заявил, что перед достижением объёмного производства Cybertruck и обеспечением положительного денежного потока появятся «огромные проблемы». «Я просто хочу умерить ожидания от Cybertruck. Пройдет от года до 18 месяцев, прежде чем он станет существенным источником положительного денежного потока», — сказал он во время разговора с аналитиками. Ожидается, что этот автомобиль, выпуск которого так долго задерживается, бросит вызов Rivian R1T, Ford F-150 Lightning и Chevrolet Silverado от General Motors на горячем рынке электропикапов.

Выручка Теслы в 3-м кв. выросла на 9% до $23,35 млрд по сравнению с оценками аналитиков в $24,1 млрд. Это самый медленный темп роста за более чем 3 года. Средний доход на единицу продукции снизился почти на 11% по сравнению с годом ранее.

С учётом корректировок Tesla заработала 66 центов на акцию, когда аналитики ожидали прибыль в размере 73 центов на акцию, согласно данным LSEG. Как изюминка на торт, компания заявила, что её энергетический бизнес, который продаёт солнечные панели и батареи, а также бизнес в сфере услуг, внёс значительный вклад в прибыль: совокупная валовая прибыль за квартал по этим позициям составила более $500 млн. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Ещё одна причина не использовать показатели ESG. Ваш портфель не спасёт мир от углекислого газа, но снизит доходность.

Оценки ESG или рейтинги ESG (стратегия ведения бизнеса, подразумевающая бережное отношение к природе, работникам и обществу от бывшего генсека ООН Кофи Аннана!!!) совершенно бесполезны, поэтому большинство разумных инвесторов отказываются от них в пользу более целенаправленных подходов.

Одна из ключевых причин, почему оценки ESG настолько бесполезны на практике, заключается в том, что они пытаются суммировать в одном числе множество различных факторов риска, большинство из которых не имеют ничего общего друг с другом. Инвесторы, которые пытаются оптимизировать портфели по этим десяткам компонентов ESG одновременно, могут получить портфель, который в некотором смысле хуже, чем со случайным отбором акций.

Ноэль Аменк, Феликс Гольц и Антуан Нали из Scientific Beta Noel Amenc, Felix Goltz, and Antoine Naly из Scientific Beta провели обширный анализ данных, в ходе которого они рассмотрели способность портфелей ESG снижать "углеродоёмкость инвестиций". Для этого они начали с простого глобального традиционного эталона, взвешенного по рыночной капитализации, и сравнили выбросы углекислого газа на $1 млн. с экологическим эталоном, который инвестирует только в компании с наименьшей углеродоёмкостью. Это моделирует инвестора, основной целью которого является сокращение выбросов парниковых газов инвестиционного портфеля. Как показано на диаграмме ниже, сосредоточив внимание исключительно на этой одной цели, выбросы парниковых газов можно сократить примерно на 78%:


Конечно, это неестественный процесс, потому что в большинстве случаев, сосредоточив внимание только на сокращении выбросов углекислого газа, можно создать большую ошибку отслеживания и потенциально очень большие разрывы в доходности с традиционными контрольными показателями, чего, конечно же, не хотят многие разумные инвесторы. Но чтобы показать, как критерии ESG переплетаются друг с другом независимо от влияния на доходность, давайте просто продолжим идти по этому пути.

После того как «зелёный ориентир» был установлен, исследователи добавили к критериям отбора дополнительные компоненты ESG от Moody's, MSCI и Refinitiv. По сути, они пытались создать портфели, которые пытались не только максимально сократить выбросы углекислого газа, но и улучшить другие экологические, социальные или управленческие аспекты.

Второй набор столбцов на диаграмме показывает, что если к смеси добавляется только один подкомпонент ESG, среднее снижение углеродоёмкости портфеля снижается до 18–30% вместо 78%!!! Если же добавить к этому ещё одну цель ESG, около двух третей преимуществ сосредоточения внимания на сокращении выбросов будут потеряны. Затем исследователи продолжали добавлять дополнительные критерии ESG либо в каждый из компонентов E, S и G, либо, как в наборе столбцов, крайних справа, во весь набор показателей ESG.

По сути, именно это происходит во многих тематических фондах ESG, которые просто используют такие рейтинги для построения своих портфелей. Как видите, чем больше целей ESG добавляется к этой смеси, тем хуже результат для первоначальной цели по сокращению выбросов углекислого газа.

Фактически, портфели, которые пытаются оптимизировать все аспекты ESG одновременно с попытками сократить выбросы углекислого газа, в конечном итоге не делают ничего подобного. В среднем эти портфели имеют более высокие выбросы углекислого газа, чем исходный контрольный показатель, не связанный с ESG. Пытаясь быть мастером на все руки, создатели таких портфелей в конечном итоге оказались мастерами ни в чём.

Это хуже, чем вообще отсутствие каких-либо показателей ESG, поэтому советую совсем не обращать внимания на такие рейтинги у вашего брокера, например IB, который уже лет 5 пытается направить меня на "правильный" зелёный путь. Этот аргумент при выборе акций изначально казался мне глупостью, и данное исследование только ещё раз подтверждает мой полный игнор рейтингов ESG, хотя это и очень модно у западных брокеров и аналитиков. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Netflix поднимает цены, добавляя 9 млн. подписчиков.

В среду Netflix подняла цены на подписку на некоторые из своих стриминговых планов в США, Великобритании и Франции, в результате чего акции компании взлетели на 10%. Компания привлекла почти 9 млн. новых клиентов по всему миру, превысив консенсус-прогноз аналитиков Уолл-стрит, опрошенных LSEG, в 6 млн. 

$NFLX объяснила свои успехи жёсткими мерами в отношении разглашения паролей и постоянным потоком новых сериалов, таких как глобальный хит «One Piece».

Компания подняла цену премиум-плана без рекламы в США на 3$ в месяц до 22,99$. Базовый план с одним потоком вырос на 2$ в месяц. 

Инвесторы приветствовали эту новость, в результате чего акции Netflix выросли более чем на 10% после закрытия торгов до $382,99.



Пионер потокового видео ищет способы увеличения доходов, поскольку он приближается к насыщению рынка в США и ​​сталкивается с конкуренцией со стороны Walt Disney, Warner Bros Discovery и других.

Аналитик PP Foresight Паоло Пескаторе сказал, что рост компании в 3-м кв является свидетельством жёсткого контроля над паролями и возможностей для будущего роста по мере перехода на рекламу. «Netflix работает на полную мощность, и все недавние усилия движутся в правильном направлении».

В Великобритании Netflix увеличила базовую цену на 1 фунт до 7,99 фунтов. Во Франции базовая цена выросла на 2 евро до 10,99 евро. О повышении цен было объявлено в отчёте о доходах за 3-й кв., который показал, что глобальная абонентская база компании достигла 247 млн. подписок в конце сентября.

Выручка компании составила $8,542 млрд, что соответствует прогнозам аналитиков. Прибыль на акцию составила $3,73, превысив ожидания Уолл-стрит в $3,49. Прогнозируемая Netflix выручка в 4-ом кв. в размере $8,69 млрд оказалась немного ниже прогноза аналитиков, опрошенных LSEG, в $8,77 млрд.

Медиа-компании, такие как Netflix, борются с кадровой напряжённостью в Голливуде. Хотя актёры кино и телевидения ратифицировали новый контракт, актёры продолжают бастовать. 

Остановки в работе замедлили производство Netflix, например, в «Очень странных делах». Компания утверждает, что она справилась с забастовками лучше, чем конкуренты, поскольку многие из её съёмок происходят за пределами США.

Забастовки побудили Netflix пересмотреть свои прогнозы по расходам на контент. По оценкам компании, в 2023 г. она инвестирует около $13 млрд. только в контент, при условии, что студии достигнут соглашения с бастующими актёрами «в ближайшем будущем». Это меньше, чем $17 млрд., которые компания ожидала потратить до забастовки.

Netflix также заявила, что продолжает доминировать среди зрителей даже после забастовок. На программы Netflix приходилось 8% экранного времени, уступая только YouTube, сообщила компания со ссылкой на данные Nielsen. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

среда, 18 октября 2023 г.

Коммуникации обогнали технологии (+40%). Худшая прибыль - энергетика.

В прошлую пятницу три крупных банка США опубликовали свои отчёты о прибылях и убытках, и все три компании превзошли прогнозы, о чём я уже писал в отдельном посте. Все три акции выросли на пятничных торгах, хотя $C в конечном итоге вернулаcь и закрылась немного ниже.

Во вторник Goldman Sachs ($GS) сообщил, что в прошлом квартале его прибыль составила $5,47 на акцию, когда аналитики ожидали $5,3. Банк также заявил, что его выручка от торговли оказались выше ожиданий, но общая прибыль от неё снизилась на 33% до $2,058 млрд.

Интересно, что и Wells Fargo, и JPMorgan вышли на рынок облигаций уже после публикации отчётов о прибылях и убытках. WF продал облигации на сумму $6 млрд. двумя частями, а JPM провёл размещение акций из трёх частей на общую сумму $7,25 миллиарда долларов. Это может означать, что банки считают, что ставки и спреды могут пойти ещё выше. Другая причина заключается в том, что банки, похоже, корректируют свои балансы в преддверии новых правил требований к капиталу.

Это был не лучший год для акций многих банков, и так выглядит график финансового сектора S&P 500 с начала года:



Насколько сильна экономика США сейчас? Здесь нужно готовиться к следующему четвергу, 26 октября, когда правительство опубликует свой первый отчёт о росте ВВП в 3-м кв.

Этот отчёт будет особенно интересен, поскольку среди экономистов сейчас существуют огромные разногласия, но они сходятся во мнении, что рост составит чуть менее 3,0%. Это довольно средний показатель и, может быть, немного завышенный.



На другой стороне находится ФРБ Атланты, и их модель для ВВП очень оптимистична. Сейчас они ожидают рост на 5,1%, но что знает ФРБ Атланты такого, чего не знает никто другой? Такая цифра очень удивляет.

Рост более чем на 5% был бы просто фантастическим, учитывая все повышения ставок ФРС и тот факт, что производственный сектор находится в рецессии уже более года.

Кроме того, индекс S&P 500 практически не изменился с конца июля. Ставки по ипотечным кредитам стремительно растут, а ставка по 10-летним казначейским облигациям недавно коснулась 4,8%. Показатели доступности жилья являются самыми низкими за всю историю.



Максимально проигравшим является энергетический сектор. По прогнозам, доходы этого сектора снизятся на 36,2%. Пока еще очень рано оценивать, но для сравнения на данный момент 84,2% отчитавшихся компаний из $SPX превзошли прогнозы по прибыли, а 66,7% превзошли прогнозы по продажам. Согласно текущему консенсусу, S&P 500 заработает 218,67$ на акцию в 2023 г., и это означает, что прибыль S&P 500 почти в 20 раз превысит прогнозируемую в начале года прибыль.

Во вторник министерство торговли опубликовало отчёт о розничных продажах за сентябрь. В прошлом месяце розничные продажи выросли на 0,7%, и это более чем вдвое превысило прогноз Уолл-стрит на 0,3%.

Отчёт о розничных продажах может быть непростым, поэтому нам всегда следует обращать внимание на детали. Если исключить продажи автомобилей, то розничные продажи выросли на 0,6%, а аналитики ожидали роста на 0,2%. Все три отчёта о розничных продажах за 3-й кв. оказались выше ожиданий. С другой стороны, показатели розничных продаж не корректируются с учётом инфляции. За последний год розничные продажи выросли на 3,8%, а инфляция увеличилась на 3,7%, так что пока рано радоваться.

На данный момент Уолл-стрит находится в неопределённости относительно следующего шага ФРС. Текущий консенсус заключается в том, что ФРС не будет ничего предпринимать в ноябре. Наверное, это правильно, однако в декабре или январе, по мнению фьючерсных трейдеров, существует приличная, но не подавляющая вероятность того, что ФРС предложит ещё одно повышение ставок.

В конце этого обзора я хотел бы обратить внимание читателей на сектор коммуникационных услуг США ($XLC). Меня, например, очень удивляет, что этот сектор обогнал технологический и стал лучшим в 2023 г. с доходностью более 40%.



Стабильность превосходящих показателей, пожалуй, является здесь более впечатляющим фактором. Следующая неделя станет важной для этого сектора, поскольку Meta и Alphabet, на долю которых приходится почти половина его общего веса, опубликуют результаты квартальной прибыли. Как всегда, в первой половине недели ожидайте повышенной волатильности рынка вокруг отчётов этих гигантов. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

вторник, 17 октября 2023 г.

4 вывода из сделки Microsoft и Activision Blizzard. Изменит ли это слияние индустрию видеоигр?

В пятницу Microsoft объявила, что наконец закрыла сделку на сумму $69 млрд. с издателем Call of Duty. Как это приобретение изменит рынок консолей и индустрию видеоигр в целом? Что мы будем делать на игровых консолях через 10 лет? В какие игры будем играть? Какие новые схемы монетизации будут оценивать аналитики и инвесторы? Разберём всё по полочкам.

Будущее консольных игр как крупного бизнеса в немалой степени зависит от принятого в пятницу решения о приобретении Microsoft издателя видеоигр Activision Blizzard. Более полутора лет до этого Microsoft находилась в трёхсторонней трансатлантической нормативной перестрелке с Федеральной торговой комиссией США, Управлением по конкуренции и рынкам Великобритании и ЕС. Были резкие слова и обиды, а недавно и всевозможные скандальные разоблачения в массовой утечке неправильно обработанных документов, касающихся Xbox, её конкурентов, Activision и других потенциальных целей приобретения.

Эта сделка, казалось, была почти обречена на провал, пока недавно федеральный судья не вынес решение против Федеральной торговой комиссии США, а Microsoft не добилась некоторых дополнительных уступок от регулирующих органов Великобритании. Итак, теперь Microsoft становится владельцем одного из крупнейших издателей видеоигр в мире. Что теперь генеральный директор Microsoft Gaming Фил Спенсер планирует делать со всем этим топовым контентом? Вот 4 ключевых вывода из этой блокбастерной сделки.

Microsoft сильнее, но пока остается слабой.

Расчёты с ближайшим будущим консольных игр важно начать с некоторого понимания текущего положения Microsoft в этой сфере. Microsoft на сегодняшний день является крупнейшей компанией в индустрии видеоигр с рыночной капитализацией в $2,6 трлн., но Xbox по-прежнему остаётся самым слабым брендом из трёх основных консолей.

Nintendo со Switch является лидером рынка консолей текущего поколения, но даже с точки зрения «высокопроизводительного» оборудования Sony PlayStation 4 и PlayStation 5 превзошли консоли Microsoft Xbox 3-го и 4-го поколения соответственно. В нынешнем поколении консолей нет настоящих проигравших, а последняя версия Xbox — самая продаваемая консоль Microsoft на сегодняшний день, но третье место остаётся третьим.

Microsoft ворвалась на рынок консолей в первую очередь с Halo и революционными многопользовательскими онлайн-возможностями, представленными в Halo 2. Прошло очень много времени — полтора десятилетия — с тех пор, как Microsoft не публиковала что-то столь интересное, как Halo, Gears of War или Mass Effect, в качестве эксклюзивного, определяющего контента для Xbox. Так какие новые возможности для выделения бренда Xbox может принести это новое слияние?

Каждый сможет продолжать играть в Call of Duty.

Сделка между Microsoft и Activision привела индустрию видеоигр к противостоянию с высокими ставками из-за Call of Duty, серии шутеров от первого лица стоимостью $30 млрд., выпущенной в 2003 г. и изданной Activision. Главный страх геймеров: Microsoft будет действовать быстро, жестоко заблокирует Call of Duty на PlayStation и ограничит эту франшизу игроками на Xbox и ПК, чтобы заставить миллионы игроков купить свою приставку.

Это, более чем что-либо ещё, было потенциальным препятствием для сделки. Одно дело, когда Sony тратит более 10 лет на разработку (The Last of Us , Horizon Zero Dawn) и лицензирование (Final Fantasy XVI , Death Stranding) своих собственных громких эксклюзивов для консолей, чтобы поддержать PlayStation по сравнению с Xbox. Совершенно другое дело — и действительно мрачное будущее для игр — если бы Microsoft сделала эксклюзивом для Xbox крупные ранее существовавшие на всех платформах онлайн-игры.

Обещая так не делать, Microsoft устроила большое шоу, заключив с другими издателями 10-летние соглашения о сохранении серии на других консолях. Судья в деле FTC против Microsoft конкретно сослался на обязательства ответчика сохранить Call of Duty на PlayStation и фактически расширить доступ для Nintendo, по большей части, для отклонения ходатайства о вынесении предварительного судебного запрета против слияния.

Фактически, Microsoft, согласно заявлению вице-президента компании Брэда Смита, специально гарантировала Nintendo «полный паритет функций и контента» с версиями Call of Duty, выпущенными на Xbox и PlayStation. Таким образом, этот конкретный кризис, похоже, удалось предотвратить в обозримом будущем.

Большим успехом Microsoft за последнее десятилетие на рынке консолей стал не запуск какой-то конкретной игры или оборудования, а скорее более чем 29 млн. подписок на ежемесячную подписку Xbox Game Pass, которой я и сам с удовольствием пользуюсь. Честно говоря: если бы у Microsoft не было Game Pass, то Xbox, скорее всего, был бы списан со счетов как неуправляемая платформа, которая достигла своего пика более 10 лет назад с Xbox 360. Но Game Pass с его впечатляющими играми в день запуска и каталогом классики на данный момент представляет собой истинное преимущество Microsoft над Sony в бизнесе видеоигр.

Успех Game Pass интересен мне не потому, что я убежден, что модель подписки — это будущее консольных игр, а скорее потому, что она освещает множество проблем и возможностей в современном издании видеоигр. В одной из просочившихся записок Спенсер описывает крупных издателей, которые «изо всех сил пытаются пополнить свое портфолио популярными франшизами» и «пользуются успехом франшиз, созданных более 10 лет назад». Он также видит, что эти действующие лица занимают верхние строчки в чартах продаж с лицензионными играми, такими как «Человек-паук» и «Звездные войны». Да, Game Pass — это выгодная сделка для геймеров, но она также является выгодной сделкой и для издателей игр, поскольку они всё больше зависят от Sony и Microsoft в плане принятия на себя рисков и затрат.

Что ещё приводило регуляторов к беспокойству, которое чуть не сорвало сделку Microsoft-Activision в Великобритании? Облачные игры, функция Game Pass, а также PlayStation Plus. Облачные игры часто представляют собой способ расширения базы игроков для крупных игр на более мелкие устройства, такие как смартфоны и планшеты, а также облегчение потребностей в хранилище как для консолей, так и для телефонов.

Важно то, что это также способ расширить библиотеки контента платформ и решить давнюю проблему обратной совместимости. Опять же, это проблема, которую игровые студии не могут решить самостоятельно. Технология всё ещё немного сыровата, а библиотеки контента всё ещё слишком неоднородны, но будущее, вероятно, вознаградит первого издателя консолей, который действительно сделает это правильно. Microsoft, как облачная компания, бесспорно имеет здесь решающее преимущество.

Microsoft должна бороться с эксклюзивами PS своими эксклюзивами.

Microsoft, конечно, может разрабатывать новые игры и блокировать доступ Sony к ним, точно так же, как Sony за годы эксклюзивности с Square Enix исключала, например, Final Fantasy для Xbox.

Сделка Microsoft-Activision меня сильно забавляет, потому что за несколько месяцев до её объявления я слышал, как эксперты индустрии видеоигр настаивали на том, что розничное превосходство PlayStation над Xbox не имеет большого значения. По их мнению, Microsoft всё ещё может превзойти Sony по доходам от подписки и выиграть будущее только благодаря Game Pass.

Вероятно, такое мнение было небольшой переоценкой. Знаете ли вы, как Switch стала третьей самой продаваемой консолью всех времен? Отличным дизайном и четырьмя мегахитами. Аппаратное обеспечение до сих пор имеет значение, как и эксклюзивы.

Game Pass — это здорово, но не стоит забывать, что Microsoft по-прежнему выпускает игровые консоли. Microsoft могла бы быть бесформенной облачной компанией, продающей подписки на PC Master Race, но, по крайней мере, на данный момент это не так. Microsoft производит Xbox, а Xbox должен конкурировать с PlayStation. Всё просто.



Да, у генерального директора Microsoft Сатьи Наделлы есть все основания бить себя в грудь по поводу Game Pass, но он был бы наивен, если бы уступил конкуренцию консолям Sony, основываясь на рискованных долгосрочных прогнозах. Но… Ведь это, по сути, и есть то, что Xbox делал уже долгое время. The Last of Us, Final Fantasy, Metal Gear Solid, God of War, Spider-Man... Многие люди хотят играть в эти игры, и для этого, по крайней мере, на момент запуска, у них должна быть PlayStation.

Microsoft могла бы использовать, например, новый прорывной Halo, который станет новым символом консоли, а также новую концепцию игрового процесса, которая в идеале демонстрирует некоторое техническое превосходство Xbox над PlayStation. Это легче сказать, чем сделать, но теперь с Activision всё это выглядит гораздо проще.

У Microsoft нет десятилетия, чтобы терпеливо приобретать небольшие студии и время от времени крупные, типа Bethesda, в надежде, что одна из них в конечном итоге выпустит следующую The Last of Us. Тем не менее, Microsoft — единственная компания, которая смогла просто купить Activision.

Большая часть беспокойства по поводу этого приобретения касалась Call of Duty, но оно также было вызвано большой неуверенностью в том, как такое количество одновременных, ускоряющихся тенденций будет формировать индустрию и культуру в ближайшее десятилетие или около того. Такие вещи, как взрыв многопользовательских онлайн-игр и распространение связанных с ними моделей монетизации, очень волнуют регуляторов. Также здесь интересно усовершенствование облачных игр, метавселенной и виртуальной реальности.

19 месяцев назад, когда о сделке было впервые объявлено, покупка Microsoft компании Activision казалась бесцеремонным завершением одной игровой эры и зловещим рассветом следующей. Вдруг Microsoft станет владельцем Call of Duty, Overwatch, Warcraft и Diablo? Тогда Sony больше не смогла бы использовать эксклюзивы консолей в качестве опоры, и тогда японской компании пришлось бы придумывать, как вести облачную войну с Microsoft.

По сути, это был аргумент председателя Федеральной торговой комиссии Лины Хан против слияния. Объединившись, Microsoft и Activision могли бы переделать индустрию видеоигр по своему желанию. Геймеров, возможно, какое-то время и радовали бы результаты сделки, но в долгосрочной перспективе мы бы получили монопольного игрока, чей масштаб и бесконтрольное расширение отпугнули бы новых участников и остановили бы конкурентную динамику отрасли.

22 года назад Microsoft вступила в конкуренцию с Sony. С тех пор ни один другой конкурент — если не считать Steam с его популярной портативной консолью — с тех пор так и не последовал за Microsoft в консольные войны. Посмотрим, что будет теперь, когда сделку $MSFT ограничили 10-летним сроком эксклюзивности. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Что заставляет медведей снова впасть в спячку? Главные графики ноября от Charlie Bilello.

В ближайшие годы мы будем вспоминать ноябрь 2023 г. как один из самых сильных месяцев для финансовых рынков в истории. Индекс S&P 500 пр...