Крупнейшие банки Европы в 2025 г. Кто контролирует финансовую систему континента?

Европейская банковская система заметно отличается от американской: среди крупнейших банков континента доминируют французские и британские группы. По данным S&P Global, на декабрь 2025 г крупнейшим банком Европы по совокупным активам стал BNP Paribas с $3,3 трлн. На втором месте HSBC с $3,2 трлн, на третьем Crédit Agricole с $3,1 трлн.

Франция выглядит настоящей банковской сверхдержавой Европы: 5 из 10 крупнейших банков континента находятся именно там. Помимо BNP Paribas, это Crédit Agricole, BPCE, Société Générale и Crédit Mutuel.

Великобритания представлена двумя банками в первой пятёрке: HSBC и Barclays. При этом исторический статус Лондона как главного финансового центра Европы не мешает британским банкам оставаться крупнейшими игроками континента даже после Brexit.

Интереснее выглядит Германия. Несмотря на то что это крупнейшая экономика Европы, среди 20 крупнейших банков находится только Deutsche Bank, занимающий 8-е место с активами $1,7 трлн. Причина в особенности немецкой банковской системы: она построена не вокруг нескольких гигантских банков, а вокруг трёх основных групп: частных коммерческих банков, государственных сберегательных банков и кооперативных банков.

Испания, напротив, представлена сразу тремя банками в топ-20: Santander, BBVA и CaixaBank.

Замыкает первую двадцатку Сбербанк с активами около $870 млрд, и это единственный российский банк в рейтинге.

Главный вывод: европейская банковская система гораздо более концентрирована вокруг нескольких стран, чем может показаться. Франция контролирует пять мест в первой десятке, Великобритания - два, а крупнейшая экономика Европы Германия лишь одно. При этом разрыв между BNP Paribas и HSBC составляет всего около $67 млрд. Да, европейская банковская вершина чрезвычайно плотная. Удачи!!!

$TLT под давлением. Доходность 30-летних облигаций США достигла максимума с 2007 г.

Доходность 30-летних казначейских облигаций США в пятницу поднялась до 5,27%: максимального уровня с июля 2007 г. Это продолжение прорыва выше диапазона, в котором ставка находилась с 2023 г.

На этом фоне iShares 20+ Year Treasury Bond ETF ($TLT) теряет 3,8% с начала года, что практически полностью съело прошлогодний результат фонда. В 2025 г $TLT прибавил 4,3%, и сейчас под управлением крупнейшего ETF длинных казначейских облигаций находится около $42 млрд.

Давление на "дальние" облигации усиливается несмотря на то, что ФРС сохранила ставку на июльском заседании в диапазоне 3,5–3,75%. Три члена комитета выступили за повышение ставки, а рыночные ожидания уже допускают повышение на сентябрьском заседании.

Главный интерес сейчас именно в длинном конце кривой. Доходность 10-летних Treasuries поднялась примерно до 4,75%, а 2-летних находится около 4,25%. При этом 2-летняя доходность почти на процентный пункт ниже пика 2023 г, тогда как 30-летняя уже обновила максимум почти за два десятилетия.

Причина не только в ожиданиях по ставке ФРС. Инфляционные риски и растущие опасения относительно американского государственного долга заставляют инвесторов требовать более высокую премию за владение долгосрочными облигациями. Похожая ситуация наблюдается и за пределами США: длинные облигации находятся под давлением в Европе, Японии и других крупных экономиках.

Для экономики 30-летняя доходность менее важна, чем 10-летняя, которая сильнее влияет на ипотечные ставки и стоимость капитала, но сам факт доходности в 5,27% заслуживает внимания: рынок долгосрочного американского долга вернулся туда, где не был почти 20 лет.

Для держателей $TLT это означает простую вещь: чем выше доходность длинных облигаций, тем сильнее давление на их цену. Всё по классике. Удачи!!!

Криптокарты от Whitebird. Ваш мост между криптовалютой и реальным миром.

Платите криптовалютой где угодно! Оформите криптокарту за 15 минут и тратьте биткоины как обычные деньги.

Мир криптовалют больше не существует отдельно от реальной экономики. С криптокартами от Whitebird вы можете мгновенно конвертировать свои цифровые активы в фиатные деньги и оплачивать покупки в любом магазине мира: от кофе до подписки на Netflix.

🔥 Главные преимущества:

✅ Льготные комиссии — всего 1.5% при продаже крипты и 2.5% при покупке

✅ Мгновенный выпуск — карта готова через 5 минут

✅ Бесплатно для резидентов РБ

✅ Мультивалютность — BYN, USD, EUR, RUB

✅ Полная легальность. Whitebird - резидент Парка высоких технологий Беларуси.

Выбирайте свою идеальную криптокарту:

💳 Crypto Card от Альфа-Банка

Идеальна для: повседневных покупок и путешествий

Что вы получаете:

🌍 Mastercard World

💱 4 валюты на выбор: белорусские рубли, доллары, евро и российские рубли.

📱 Бесконтактная оплата через Swoo Pay (Android).

⚡ Мгновенный выпуск. Начинайте пользоваться сразу.

🎁 Бесплатный выпуск для граждан РБ

Стоимость: 0 BYN (резиденты РБ) | 250 BYN (граждане РФ)

💎 Crypto Статус от СтатусБанка

Идеальна для максимальных возможностей и международных платежей

🃏 Три платежные системы в одном пакете:

Mastercard (мир)

Белкарт (Беларусь)

Visa USD (зарубежные подписки и сервисы)

📦 Пластиковая карта с доставкой по РБ и РФ (опционально)

🚗 Кредитный BIN: бронирование авто, отели, гарантийные платежи

💳 До 5 карт в разных валютах

Стоимость: 0 BYN (резиденты РБ) | 200 BYN (граждане РФ)

Как это работает?

3 простых шага до вашей криптокарты:

Регистрация — создайте аккаунт на Whitebird за 2 минуты

Верификация — пройдите KYC (подтверждение личности)

Выпуск карты — выберите тип карты и валюту, получите реквизиты мгновенно

💰 Пополнение карты:

🔄 Продажа криптовалюты на бирже Whitebird

🏦 Банковский перевод по реквизитам

📲 Перевод по номеру телефона

💸 Через ЕРИП (для РБ)

❓ Можно ли снять наличные?

Да, в любых банкоматах мира, принимающих Mastercard/Visa.

📲 Зарегистрироваться и оформить карту

Японская иена и рост акционерного активизма. Интервенции США снизили риски?

На протяжении десятилетий операция кэрри-трейд доминировала в паре USD/JPY, поскольку инвесторы брали дешёвые кредиты в иенах для покупки высокодоходных долларовых активов, и курс валюты двигался синхронно с разницей процентных ставок между США и Японией. Эти сделки всегда висели огромным риском для рынка, и я подробно разбирал это в выпуске подкаста ТТ "E 46. Когда валюты кричат, а рынки акций молчат", называя его и сейчас одной из главных опасностей для всего мирового рынка акций.

Эта связь по кэрри-трейду разорвалась после Дня освобождения в апреле 2025 г, когда трамповские торговые войны вызвали такую ​​волатильность, которая делает подобные сделки опасными, поскольку эта стратегия приносит медленный, стабильный доход, который может быть полностью нивелирован одним резким движением иены. Такой риск побуждал инвесторов закрывать свои позиции независимо от все ещё большого разрыва в доходности доллара и иены.

Поскольку привлекательность операций кэрри-трейд снизилась, валюта теперь ориентируется не на доходность, а на ухудшение бюджетных перспектив Японии.

Наряду с этим изменением валютного курса, на японском фондовом рынке происходит более глубокая трансформация, в результате которой реформа корпоративного управления привела к рекордному росту акционерного активизма и довела долю иностранной собственности примерно до трети рынка.

В итоге, стратегия кэрри-трейда в японской иене потерпела крах, и японская валюта больше не является инструментом, зависящим от процентных ставок. Пока волатильность не снизится, её курс будет определяться скорее фискальными перспективами Японии, чем разницей процентных ставок.

Теперь риски для фондового рынка, на мой взгляд, снижаются, как и риск на корейском рынке, о котором писал утром. JPY продолжает стремительно укрепляться против USD, и похоже, что регуляторы вовремя спохватились.

Месяц назад глава Минфина Японии Катаяма сообщила, что провела переговоры с Бессентом на фоне обвала иены против доллара. Изначально на текущих уровнях интервенции проводил только ЦБ Японии, но в пятницу к интервенциям присоединился и Минфин США. За 2 дня было стерто 3 месяца ослабления JPY против USD. Удачи!!!

За что мы любим фондовый рынок? Давайте снова посмотрим на корейские акции.

Фондовый рынок - это величайшая машина по созданию богатства, когда-либо созданная, ведь она позволяет вам получать часть прибыли от роста и изобретательности крупнейших и лучших корпораций. С другой стороны, фондовый рынок - это как безумная лаборатория для изучения человеческой психологии и эмоций. Иногда всё имеет смысл, иногда нет, а иногда все просто сходят с ума!

На первый взгляд, фондовый рынок в этом году кажется довольно скучным. Американский рынок вырос примерно на 10% в 2026 г., пока акции за пределами Америки подорожали на 13%. Вроде, всё спокойно...

На самом же деле в этом году происходят довольно неожиданные события. В какой-то момент этого года весь южнокорейский фондовый рынок вырос более чем вдвое менее чем за 6 месяцев. Затем, всего за 5 недель, акции рухнули более чем на 40%.

На момент открытия рынка в пятницу индекс выросли более чем на 13%. Взлёт, падение, взлёт. Просто напомню, что это седьмой по величине фондовый рынок в мире.

Безусловно, две крупнейшие компании, SK Hynix и Samsung, составляют примерно 50% индекса, и обе эти акции так или иначе участвуют в гонке вооружений в области ИИ. В настоящий момент акции полупроводниковых компаний везде демонстрируют колоссальные колебания.

SanDisk - это как сцена с троянским конем из "Одиссеи", здесь совсем другой уровень. В конце июня акции компании в какой-то момент выросли более чем на 5300% за предыдущие 12 месяцев:

Эта цифра за столь короткий промежуток времени практически не поддаётся осмыслению. Такой рост не может длиться вечно, и он не продлился. Акции SanDisk рухнули почти на 60% всего за 4 недели, а в пятницу акции снова выросли на 26% всего за один день.

Очевидно, здесь происходит много всего. Инвесторы пытаются определить победителей и проигравших в сфере ИИ, когда акции полупроводниковых компаний получили огромную выгоду от инвестиций крупных компаний в этот сектор.

Таким образом, несмотря на то, что общий мировой индекс демонстрирует относительно спокойную динамику в 2026 г., наблюдаются значительные колебания цен на многие акции. Несколько недель назад акции IBM упали на 25% после публикации отчётности, и это был худший однодневный спад за более чем 100 лет существования компании на бирже.

В четверг множество акций, сильно подешевевших в цене, за один день показали рост, эквивалентный годовому показателю: Microsoft (+15%), Western Digital (+15%), Micron (+18%) и SK Hynix (+18%), и это лишь некоторые из лидеров... Каждая из этих акций находилась в значительной нисходящей траектории перед началом дня, а этим нисходящим траекториям, в свою очередь, опять же предшествовал огромный рост.

В пятницу же у Apple (-7%), Roblox (-30%) и Reddit (-21%) выдался ужасный день, в то время как Amazon показал значительный рост (+15%). В информационную эпоху, когда рыночные циклы ускоряются, а в системе увеличивается кредитное плечо, можно ожидать более резких колебаний, подобных этим, как в отношении отдельных акций, так и групп акций.

Мы любим фондовый рынок, потому что он может заставить нас почувствовать себя самым умным человеком на свете, а может и самым большим глупцом. Иногда всё это происходит в течение одной недели)

Мы любим фондовый рынок, потому что в долгосрочной перспективе он может сделать вас невероятно богатым, если вы достаточно терпеливы, а в краткосрочной перспективе он может привести вас к разорению, если вы слишком сильно тратите заёмные средства. Фондовый рынок - это постоянный источник развлечения и безумия. Разве вам скучно?

Что касается корейских акций, то радует то, что роли поменялись, после того как регуляторы наложили запреты на "плечевые" ETF. Эта цифра за столь короткий промежуток времени практически не поддается осмыслению. Риск этого пузыря, о котором я говорил в прошлых выпусках подкаста ТТ, снижаются, и теперь уже глобальные хедж-фонды и управляющие рекордными темпами скупают южнокорейские акции, когда розничные трейдеры и инвесторы продают рекордными темпами после сильнейшего обвала KOSPI и рекордных за всю историю Ю. Кореи ликвидаций на фондовом рынке.

Власти Кореи с большим запозданием приступили к экстренной стабилизации рынка только в прошлую пятницу, и, повторюсь, KOSPI вырос на рекордные 18% за день. Смотрим за развитием событий, и обязательно поговорим об этом в новом выпуске подкаста на этой неделе. Эту тему нельзя пройти, но и других интересных историй на рынке сейчас хватает. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

FaucetPay - отличный кошелёк для моментальных микроплатежей. Быстрые переводы, обмены и очень низкие комиссии.

Нефть за неделю 02.08.2026.

Фиксированные цены на нефть марки Brent резко упали после прошлых выходных, снизившись примерно на 12$ за баррель с момента закрытия прошлой недели до вторника, прежде чем стабилизироваться на уровне около 90$, что примерно на 7$ меньше, чем на прошлой неделе.

Временные спреды повторяли траекторию флэтовых цен, ослабевая до вторника, а затем укрепляясь обратно в более глубокую бэквордацию. Самые резкие движения наблюдались в спредах Dated Brent-to-Frontline (DFL), которые колебались между максимумом в 8$ за баррель на прошлой неделе и минимумом ниже 2$ во вторник, но в итоге закрыли неделю и сентябрьский ближний контракт на уровне около 6$.

Данные по запасам склоняются к позитивной динамике, поскольку сокращение запасов в США и Сингапуре компенсировало увеличение запасов нефти в Европе (ARA Europe). Запасы в США снова сократились после двух последовательных крупных увеличений, при этом запасы нефти и бензина находятся на опасно низком уровне для этого времени года. Запасы дизельного топлива в Европе (ARA European) резко падают, а все основные сингапурские нефтепродукты находятся на самом низком уровне по сравнению с предыдущими сезонными нормами.

Цены на нефтепродукты колебались на фоне новых атак на нефтеперерабатывающие заводы в России и Саудовской Аравии, при этом спреды между ценами на бензин и дизельное топливо в США достигли максимумов, связанных с кризисом в Ормузском проливе, в середине недели, а затем снизились к концу торговой сессии в пятницу.

Данные по рыночному позиционированию инвесторов подтвердили, что спекулянты были умеренными чистыми покупателями фьючерсных и опционных контрактов на нефть, что является медвежьим сигналом на протяжении недели, в течение которой цены на нефть резко упали (вторник по сравнению со вторником). Поскольку чистая спекулятивная позиция теперь вернулась к среднему значению между недавними максимумами и минимумами, позиционирование больше не представляет собой явного бычьего импульса для цен на нефть, учитывая более сбалансированные риски дальнейшего роста.

На повестке: пока царит зловещая тишина после предполагаемого нападения на важнейший нефтяной объект Саудовской Аравии. Удары беспилотников распространяются на Египет и угрожают Суэцкому каналу. Судоходные потоки на Ближнем Востоке остаются нестабильными, а нападения на терминал КТК вызывают колебания доступа к казахстанскому нефтяному рынку.

Обновление сезона отчётов S&P 500 на 31.07.2026. Впереди снова энергетика.

Более половины компаний S&P 500 уже отчитались за 2-й кв. 2026 года, и результаты пока заметно превосходят ожидания аналитиков. На 31.07 отчётность представили 61% компаний индекса, и из них 86% превысили прогноз по прибыли на акцию. Для сравнения: средний показатель за последние 5 лет составляет 78%, за десять лет - 76%.

Совокупная прибыль компаний оказалась на 31,4% выше ожиданий. Если результат сохранится до конца сезона, это будет новый рекорд с момента начала отслеживания показателя FactSet в 2008 г. Предыдущий максимум составлял 23,2% и был зафиксирован во 2-м кв. 2020 г.

Но здесь есть одна маааааленькая важная оговорка: значительную часть этой сногсшибательной статистики обеспечили лишь 2 компании. Alphabet отчиталась о 9,11$ прибыли на акцию против ожидаемых 2,88$, а Amazon - 5,75$ против 1,82$. В обоих случаях огромная прибыль была связана не только с операционным бизнесом.

GAAP-прибыль Alphabet включала $98 млрд дохода, а результат Amazon - $53,4 млрд прочего дохода до налогообложения, главным образом благодаря инвестициям в Anthropic. Если исключить Alphabet и Amazon, превышение прогнозов по прибыли сокращается с 31,4% до 9,2%. Это уже гораздо менее впечатляющая цифра, но всё равно выше средних значений последних 5 и 10 лет.

При этом фундаментальная картина остаётся сильной. Расчётный темп роста прибыли S&P 500 во 2-м кв. уже достиг 47,4% год к году против 38% неделю назад и 23,2% на конец июня. Даже без Alphabet и Amazon показатель составил бы 28,8%.

Если прогноз сохранится, это будет максимальный темп роста прибыли индекса со 2-го кв. 2021 г, когда он достигал 91,6%. Кроме того, S&P 500 получит второй кряду квартал роста прибыли более чем на 20% и седьмой подряд квартал двузначного роста.

Рост наблюдается почти повсеместно: 10 из 11 секторов показывают увеличение прибыли. Лидируют энергетика, коммуникационные услуги, потребительский сектор, IT и материалы. Единственным сектором со снижением прибыли остаётся здравоохранение.

С выручкой ситуация тоже сильная. 77% компаний превысили прогнозы по выручке, а совокупная выручка оказалась на 2,9% выше ожиданий. Текущий расчётный рост выручки составляет 14,1%, против 13,2% неделю назад и 12,2% на конец июня.

Это может стать максимальным темпом роста выручки S&P 500 с 4-го кв. 2021 го. Все 11 секторов показывают рост выручки, а 5 из них: двузначный.

Аналитики пока не ожидают быстрого замедления. Для третьего и четвёртого кварталов они прогнозируют рост прибыли на 27,4% и 25,2% соответственно. На весь 2026 г прогноз составляет 29,1%.

При этом рынок оценивается уже не так дорого, как в конце 2-го кв.: форвардный P/E S&P 500 снизился до 19,6 против 20,4 на 30.06 Это немного ниже среднего значения за 5 лет, но выше 10-летнего среднего.

Именно здесь возникает главный вопрос для инвестора: рынок действительно получает мощный фундаментальный рост прибыли или часть впечатляющей статистики создаётся несколькими гигантами и разовыми финансовыми эффектами?

Пока ответ выглядит скорее позитивным. Даже без Alphabet и Amazon рост прибыли остаётся значительно выше исторических средних, а выручка растёт двузначными темпами. Однако при P/E около 20 рынок уже закладывает значительную часть этого оптимизма в цены, поэтому дальше важнее будет не сам факт роста прибыли, а способность компаний продолжать превосходить ожидания.

На следующей неделе отчитаются ещё 136 компаний S&P 500, включая 5 компонентов Dow Jones. Именно эти результаты покажут, насколько широким на самом деле является нынешний корпоративный бум. Удачи!!!

Так Nvidia напрямую финансирует некоторых из своих крупнейших клиентов. Кто следующий?

Компания Nvidia подписала договоры аренды на сумму до $50 млрд на строительство масштабного дата-центра в Техасе. Эта ранее не разглашавшаяся сделка вновь привлекает внимание к растущей роли группы в финансировании ИИ. По словам пяти источников, знакомых с условиями сделки, компания с капитализацией почти в $5 трлн арендует весь объект мощностью 1 гигаватт, который строит девелопер Hut 8. В нём разместятся сотни тысяч графических процессоров Nvidia.

Этот шаг является последним примером того, как генеральный директор Nvidia Дженсен Хуанг активно использует финансовую мощь компании, чтобы оставаться в центре быстрорастущего рынка вычислительных мощностей для ИИ. Эти усилия включают в себя миллиарды долларов, потраченные на развитие нового поколения поставщиков инфраструктуры, таких как CoreWeave, для приобретения и эксплуатации графических процессоров Nvidia.

Договор аренды в Техасе идёт ещё дальше, ставя Nvidia в зависимость от объектов, которые будут использоваться для размещения её чипов. Техасская площадка получила доступ к электроэнергии, что становится всё более редким явлением, поскольку разработчики конкурируют за электроэнергию из сети.

Nvidia использовала свои финансовые возможности, чтобы закрепить за собой эту площадку для размещения своих чипов, сказал руководитель, знакомый с условиями сделки. "У них есть баланс для приобретения электроэнергии, и тем самым они гарантируют развёртывание своего продукта", - сказал источник WSJ. "После завершения сделки Nvidia сможет сдавать мощности в субаренду своим партнёрам по "неооблачным" решениям, которые покупают её графические процессоры и продают облачные вычислительные ресурсы для ИИ".

Эта договорённость усилит опасения по поводу циклического финансирования, поскольку группа компаний, занимающаяся производством чипов, будет гарантировать большую часть рынка своих микросхем. По словам источников, Nvidia также ведёт переговоры о предоставлении OpenAI кредита в размере $250 млрд долларов для помощи в аренде ЦОДа мощностью 10 ГВт, который SoftBank строит в Огайо.

Подробности участия Nvidia в проекте в Огайо впервые были опубликованы изданиями The Information и The Wall Street Journal. По данным Hut 8, 15-летнее обязательство Nvidia по аренде площадки в Техасе оценивается в $19,6 млрд, а опции продления увеличат общую стоимость до $50 млрд за 30 лет.

Арендные соглашения производителя чипов имеют решающее значение для возможности Hut 8 дёшево финансировать проект: в июне были выпущены облигации на сумму около $4,3 млрд под 6,129% для поддержки первого этапа проекта. Благодаря договору аренды облигации получили инвестиционный рейтинг от Moody's и были размещены примерно на 100 б. п. выше, чем собственные 30-летние облигации чиповой группы. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Отчёты по стратегии "TT-HISTOCKS" на сайте Тихого Трейдера.

Крупнейшие частные инвестиционные компании мира в 2025 г.

За последние 5 лет крупнейшие частные фонды мира привлекли $3,3 трлн. При этом рынок становится всё более концентрированным: на 6 крупнейших игроков пришлось около 60% всего привлечённого капитала за первые 9 месяцев 2025 г.

Лидером рейтинга Private Equity International стал американский KKR: за 2020–2025 гг компания привлекла $117,9 млрд. На втором месте шведская EQT с $113,3 млрд.

Blackstone, ещё недавно занимавшая первое место, опустилась на третью позицию: $95,7 млрд. Далее идут Thoma Bravo ($88,2 млрд), TPG ($72,6 млрд), CVC Capital Partners ($72,5 млрд) и Hg ($72,5 млрд).

При этом общий объём привлечённых средств крупнейшими 300 частными компаниями вырос всего на 0,4% за год. Это показывает главное противоречие рынка: капитал продолжает концентрироваться у крупнейших игроков, тогда как общий рост индустрии практически остановился.

KKR уже управляет активами на $620 млрд и имеет 284 компании в портфеле. Blackstone продолжает активно инвестировать в новые направления: например, компания вложила $300 млн в AI-платформу DDN, среди клиентов которой находится xAI Илона Маска.

Похоже, что для частного инвестирования эпоха дешёвого капитала закончилась. Теперь преимущество получают не просто фонды с большим объёмом привлечённых денег, а платформы, способные одновременно находить крупные сделки, привлекать капитал и управлять активами в самых быстрорастущих сегментах экономики. Удачи!!!

Почему так сложно инвестировать в импульс? Юджин Фама и Бен Карлсон о принятии правильных решений.

А давайте в этой статье поговорим об использовании импульса как стратегии, что даст пищу для размышлений на выходные. Честно говоря, когда-то давно концепция инерции казалась мне бессмысленной, ведь она больше похожа на погоню за чужим успехом. Напротив, понимание принципов индексирования приходит к инвестору почти сразу, и ко мне "озарение" пришло после прочтения моей первой книги Богла лет 20 назад.

Да, инвестирование в недооцененные активы сразу же меня убедило, ведь кто бы не захотел купить доллар за пятьдесят центов? С другой стороны, для рационального человека импульсивный рост приводит к головной боли: зачем покупать больше акций, которые выросли на 100% за последние 3 месяца? Разберём всё по полочкам.

Для полного понимания ситуации мне когда-то потребовалось дополнительное изучение работ таких авторов, как Клифф Аснесс, Меб Фабер и Уэс Грей. Сам Юджин Фама (отец эффективных рынков) однажды написал:

"В средних показателях доходности акций наблюдаются закономерности, которые считаются аномалиями, поскольку они не объясняются моделью ценообразования капитальных активов. Главная рыночная аномалия - это импульс.

Акции с низкой доходностью за последний год, как правило, будут иметь низкую доходность в течение следующих нескольких месяцев, а акции с высокой доходностью в прошлом, как правило, будут иметь высокую доходность в будущем".

Импульс - это скорее поведенческий, чем фундаментальный фактор, и существует целый ряд ошибок и поведенческих предубеждений, которые проявляют инвесторы и которые создают импульс для роста.

Исследования показывают, что инвесторы слишком долго держат убыточные акции в надежде на их возвращение к первоначальной цене, в то время как прибыльные акции продают слишком рано. Инвесторы также ориентируются на недавние результаты, поэтому изначально рынки недостаточно реагируют на новости, события или публикации данных.

С другой стороны, как только ситуация становится очевидной, инвесторы начинают действовать импульсивно и чрезмерно реагировать, вызывая перекос в ту или иную сторону. Страх, жадность, чрезмерная самоуверенность и предвзятость подтверждения могут привести к тому, что инвесторы будут вкладываться в прибыльные активы после их роста или выводить средства после их падения.

По сути, стратегия, основанная на импульсе, пытается извлечь выгоду из иррационального поведения участников рынка. Самое важное, что нужно понимать при внедрении в свою практику этой стратегии, основанной на импульсе, - это то, что для её эффективности необходимы правила. Да, для покупки и продажи ценных бумаг всегда необходимы заранее определённые правила.

Вот что написал в своей книге о принятии правильных решений Бен Карлсон:

"Автоматизация правильных решений заранее помогает исключить влияние ваших слабых сторон. Система правил, основанная на заранее установленных рекомендациях, помогает избежать ошибок в пылу момента. Это особенно справедливо в отношении компаний, чьи акции растут в цене...

Самая важная работа, которую вы можете проделать как инвестор, - это тщательная подготовка. Когда придёт время действовать, это произойдет потому, что ваш план вам это подскажет, а не из-за каких-то пугающих заголовков или экспертов на финансовых телешоу, которые будут вас к этому принуждать. Чтобы это выглядело легко, требуется немало упорного труда".

Вот ещё одно преимущество наличия предохранительного клапана в вашем плане, о котором он писал:

"Я знаю, что для некоторых экспертов по инвестициям это покажется кощунством, но это может быть стоящим делом, если ваш "развлекательный" портфель в размере 5-10% позволяет вам придерживаться долгосрочного инвестиционного плана "вложил и забыл" с остальными 90-95% капитала. Даже людям на диете иногда нужны дни отдыха. Нужно просто правильно рассчитать их, чтобы не переборщить".

Кончено, фактор импульса в вашей стратегии всегда будет сталкиваться с трудностями. Это может быть очень нестабильная стратегия. Достаточно взглянуть на ETF iShares Momentum только за этот год:

В какой-то момент стратегия показала падение почти на 7% за год. Всего через несколько месяцев прирост с начала года составил почти 40%. За этим последовало очень быстрое падение почти на 20%. Сейчас же импульс вырос примерно на 20% в 2026 г.

Инерция может быть изменчивой, потому что человеческие эмоции непостоянны. Нет боли - нет результата. Вот ещё один отрывок из книги "Риск и вознаграждение":

"Инвестор Джош Вулф однажды сказал: "Неудача возникает из-за неспособности представить себе неудач". Один из лучших способов управления этими рисками - избегать ситуации, когда одна-единственная финансовая неудача становится причиной вашего краха. На практике это достигается только за счёт диверсификации".

Мне также нравится стратегия, основанная на импульсе, из-за её преимуществ в плане диверсификации. Импульс часто дополняет стратегии, основанные на фундаментальном анализе, такие как стоимостные или высококачественные акции.

Никакая стратегия не является универсальной, но мне нравится, что это основано на правилах, на рыночной психологии и может обеспечить преимущества диверсификации. Однако нужно признать, что такая стратегия, безусловно, подходит не всем.

В заключение приведу ещё один отрывок из книги Бена Карлсона:

"Вам нужно определить оптимальную скорость инвестирования. Идеальный инвестиционный портфель - это тот, которому вы сможете следовать во что бы то ни стало. А совершенство - враг хорошего. Хорошая стратегия, которой вы можете придерживаться, безусловно, лучше, чем идеальная стратегия, которой вы следовать не можете". Удачи!!!

20 инвестиционных уроков 2008 г. Лучшие фразы из интервью с Сетом Кларманом.

1. События, которые никогда раньше не происходили, неизбежно будут происходить с определённой регулярностью.

2. Когда такие излишества, как ослабленные стандарты кредитования, становятся широко распространены и сохраняются в течение некоторого времени, люди убаюкиваются ложным чувством безопасности, что создаёт ещё более опасную ситуацию.

3. Нигде не сказано, что инвесторы должны стремиться получить каждую копейку потенциальной прибыли; учёт риска никогда не должен отходить на второй план ради возврата инвестиций.

4. Риск не является неотъемлемой частью инвестиций; он всегда относителен по отношению к уплаченной цене.

5. Не доверяйте моделям оценки рисков на финансовых рынках.

6. Не принимайте на себя основной риск при инвестировании краткосрочных денежных средств: алчное стремление заработать несколько дополнительных базисных пунктов доходности неизбежно приводит к принятию на себя большего риска, что увеличивает вероятность убытков и серьёзной неликвидности именно в тот момент, когда денежные средства необходимы для покрытия расходов, выполнения обязательств или осуществления привлекательных долгосрочных инвестиций.

7. Последняя сделка с ценной бумагой создает опасную иллюзию, будто её рыночная цена приблизительно соответствует её истинной стоимости.

8. В условиях кризиса крайне важен широкий и гибкий инвестиционный подход.

9. Покупку нужно совершить по пути вниз.

10. Финансовые инновации могут быть крайне опасными, хотя об этом вам почти никто не скажет.

11. Рейтинговые агентства - это крайне предвзятые, недальновидные и легковерные марионетки.

12. Убедитесь, что вам адекватно компенсируют неликвидность - особенно неликвидность, не зависящую от вас, - поскольку она может привести к особенно высоким альтернативным издержкам.

13. При одинаковой доходности государственные инвестиции, как правило, превосходят частные не только потому, что они более ликвидны, но и потому, что в условиях кризиса публичные рынки с большей вероятностью, чем частные, предлагают привлекательные возможности для усреднения стоимости.

14. Остерегайтесь использования рычагов влияния во всех их формах.

15. Многие сделки по выкупу активов с использованием заёмных средств являются техногенными катастрофами.

16. Акции финансовых компаний представляют собой особенно рискованный актив.

17. Наличие клиентов, ориентированных на долгосрочную перспективу, имеет решающее значение.

18. Когда правительственный чиновник заявляет, что проблема "локализована", не обращайте на это внимания.

19. Правительство – игрок, ориентированный исключительно на краткосрочную выгоду, – не может выдержать серьёзных потрясений в экономике или на финансовых рынках.

20. Практически никто не возьмёт на себя ответственность за свою роль в развязывании кризиса: ни спекулянты, использующие заёмные средства, ни преднамеренно слепые руководители финансовых институтов, и уж точно не регулирующие органы, правительственные чиновники, рейтинговые агентства или политики. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Лучшая криптобиржа в СНГ. MEXC - работает без VPN, P2P вывод на карты РФ и отличная поддержка 24/7. Есть фьючерсы на амеракции.

WHITEBIRD – первая легальная белорусская криптоплатформа. Обмен через SberPay, СБП и другие карты РФ без P2P (выглядит как обычная розничная покупка, а не перевод). Возможность выпуска криптокарты. Всё быстро и просто.

FausetPay - отличный кошелёк для моментальных переводов и обменов. Очень низкие комиссии.

Рынок не слаб, просто вы смотрите не на те акции.

Рынок находится в  гораздо более здоровом состоянии, чем вам пытаются внушить некоторые инвесторы в технологические компании. Несмотря на падение акций полупроводникового сектора и снижение индекса Nasdaq 100, подавляющее большинство компаний на рынке продолжают демонстрировать восходящую тенденцию.

Один из графиков, который прекрасно это иллюстрирует, - это индекс S&P 500 с равным весом ($RSP), который только что достиг очередного исторического максимума. В среднем, акции компаний показывают лучшие результаты, чем когда-либо прежде. Тот факт, что крупнейшие технологические компании испытывают трудности, не означает, что фондовый рынок в целом находится в плачевном состоянии.

Техи поддерживали рынок на протяжении большей части 2-го кв., а сейчас они делают передышку, пока другие секторы берут на себя основную нагрузку. Деньги постоянно циркулируют, и это жизненно важный фактор для любого бычьего рынка. Удачи!!!