Прибыль в $SPX растёт на 9.5%. Как уровень безработицы влияет на фондовый рынок?

В прошлую пятницу Бюро трудовой статистики США опубликовало отчёт о занятости за июль, и он оказался намного сильнее, чем ожидали аналитики. По данным правительства, в июле в экономике США было создано 528000 новых рабочих мест, в результате чего общее количество платежных ведомостей превысило уровень февраля 2020г.

В данном случае хорошие новости могут оказаться плохими, так как рекордный отчёт с рынка труда может побудить ФРС к более агрессивному ужесточению, чем планировалось. Это может спровоцировать рецессию, в которую, по мнению многих, мы уже вступили, поскольку реальный ВВП сокращается уже 2 квартала кряду, инфляция находится на почти историческом максимуме, а сектор услуг сокращается:

Хотя это ещё не рецессия по техническому определению, текущее состояние, безусловно, вызывает беспокойство. Тем не менее, несмотря на то, что в экономике США есть очаги слабости, такие как мелкий бизнес и жилищное строительство, рынок труда держится хорошо.

Я не верю, что штаты в настоящее время уже находятся в рецессии, и вижу, что некоторые люди чрезмерно паникуют. Однако я обеспокоен тем, что рецессия может начаться где-то в ближайшие 6-12 месяцев, и вот почему для инвесторов сейчас крайне важно сохранять консервативную позицию. Особенно это касается роста инфляции и процентных ставок.

Доходность в США перевернулась на самом низком уровне с 2000г. В пятницу доходность двухлеток закрылась на уровне 3,24%, а 10-леток - на уровне 2,83%, с разницей в 41 базисный пункт. Каждой рецессии за последние несколько десятилетий предшествовала инверсия кривой доходности, о которой я уже часто писал в обзорах, поэтому именно сейчас мы можем находиться на очень поздних стадиях делового цикла. Будет интересно посмотреть, что Джей Пауэлл и Ко решат сделать на следующем заседании FOMC, запланированном на 20-21 сентября.

Одним из обнадёживающих признаков является то, что экономика США только что преодолела важный порог: теперь она восстановила все рабочие места, которые потеряла во время экономического кризиса 2020г. За 2 месяца экономика потеряла 21,991 млн. рабочих мест, но за 27 месяцев, прошедших с тех пор, всё вернулось обратно. Сложите всё это, и получится, что за 29 месяцев в США было создано в общей сложности 32000 рабочих мест.

Тем не менее, есть части экономики, которые сильно пострадали во время карантина. Если бы в экономике было такое же соотношение рабочих мест к населению, которое было в штатах 2 года назад, то им потребовались бы дополнительные 1,7 млн. новых рабочих мест.

Ещё один признак того, что часть экономики может замедляться - это снижение спроса на топливо в сочетании с падением цен на газ. Данные Управления энергетической информации (EIA) показывают, что этим летом американцы потребляют меньше бензина в день, чем летом 2020г, когда в карантин почти все застряли в своих домах, поглощая "Короля тигров" на Netflix.

Цены на бензин выше 5$ за галлон, по-видимому, являются более сильным сдерживающим фактором для выхода за пределы дома, чем опасения Covid и введенные правительством блокировки:

Снижение активности вождения соответствует результатам недавнего опроса, проведенного Американской автомобильной ассоциацией (AAA). Некоммерческая организация обнаружила, что колоссальные 88% американцев меньше ездят из-за более высоких цен на бензин. Три четверти респондентов заявили, что в каждой поездке они совмещают поездки, а 56% заявили, что сокращают количество покупок и ужинов вне дома.

Интересно, что только 13% людей, принявших участие в опросе, заявили, что они ездят на более экономичных автомобилях из-за резкого роста цен на бензин; практически никто, или 2% респондентов, не сказали, что переходят на электромобиль.

Отчёт об инфляции за июнь показал, что потребительские цены выросли на 9,1% по сравнению с предыдущими 12 месяцами. Проще говоря, на каждые 11$, которые у американца были год назад, сегодня покупательная способность составляет 10$. Базовая ставка, которая не включает продукты питания и энергию, выросла "всего" на 5,9% по сравнению с прошлым годом. Эта 12-месячная базовая ставка постепенно снижалась в течение последних 3-х месяцев, и будет любопытно посмотреть, продлится ли этот тренд 4 месяца кряду.

Я подозреваю, что рост количества рабочих мест скоро замедлится. Это результат более высоких процентных ставок от ФРС, и в конечном итоге это, конечно, снизит спрос. Это заставит компании сокращать расходы, и простой способ сделать это - воздержаться от найма новых людей.

Почти закончился сезон отчётности за 2-й кв., и он был вполне приличным. На данный момент S&P 500 находится на пути к рекордному росту прибыли на 9,63% по сравнению со 2-м кв. прошлого года. Энергетический сектор рассчитывает в 4 раза увеличить свою прибыль по сравнению с прошлым годом. Большим проигравшим оказался сектор потребительских товаров, который упал на 14,23%. На данный момент 76,0% компаний превзошли прогнозы, хотя это были значительно заниженные ожидания.

ФРС не соберётся снова до конца сентября. Благодаря пятничному отчету о занятости Уолл-стрит ожидает ещё одного повышения ставки на 0,75%. Однако после этого перспективы становятся туманными.

Сейчас фьючерсные трейдеры ожидают повышения на 0,25% в ноябре и декабре. Затем начинается долгая пауза. Трейдеры ожидают, что ФРС сохранит свой целевой диапазон от 3,50% до 3,75% на всю первую половину следующего года. Они видят снижение ставки к июлю как ставку 50 на 50. Удивительно, что инвесторы так быстро ожидают разворота в политике ФРС.

Последний отчёт снова поднимает интересную тему: как уровень безработицы влияет на фондовый рынок? Если помните, несколько лет назад в блоге ТТ я уже приводил эти цифры. Тогда я взял все месячные уровни безработицы с 1948г и посмотрел, как работал рынок.

После я разделил месяцы на 4 группы в зависимости от текущего уровня безработицы: менее 4%, от 4% до 6%, от 6% до 8% и более 8%. Это годовая доходность S&P 500 по уровню безработицы с 1948г:

До 4%: +4,71% 

От 4% до 6%: +7,83% 

От 6% до 8%: +18,09%
Более 8%: +22,17%

Это имеет смысл для разумного инвестора, ведь лучшее время для инвестиций - это когда экономика находится в тяжёлом состоянии. Да, когда экономика гудит, самое время нанести удар по медведям, но я должен предостеречь вас от чрезмерного чтения такого рода анализа. Рынок состоит из людей, а он настолько рационален, насколько его самый страстный трейдер) Пока инфляция давит на рынок, инвесторы будут нервничать, а мы постараемся и дальше объективно оценивать лишь цифры, ожидая попутного ветра. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

___________________________________________________________________________________________________

ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

Coinbase и BlackRock предоставят институциональным клиентам прямой доступ к крипте. Это может поднять BTC до 500K?

На прошлой неделе Coinbase объявила о партнёрстве с Blackrock, что предоставит институциональным клиентам прямой доступ к криптоактивам. В основе этого партнёрства будет взаимосвязь между Coinbase Prime и Aladdin BlackRock.

Coinbase Prime — это институциональная брокерская платформа, которая предлагает своим 13000 клиентов хранение и передовые торговые решения. Aladdin — это программное обеспечение BlackRock для управления портфелем, которое поддерживает активы на сумму около $22 трлн. под управлением 55000 специалистов по инвестициям.

Благодаря этому партнерству пользовательская база Aladdin получит доступ к решениям Coinbase Prime для торговли, отчётности и хранения активов. По словам Макса Бранцбурга, вице-президента по продуктам Coinbase, эта сделка может принести триллионы долларов в сектор криптоактивов в ближайшие годы.

Решение Blackrock о партнерстве с Coinbase является убедительным сигналом того, что крупные инвесторы рассматривают криптовалюту, начиная с биткоина, как новый класс активов.

Основываясь на ежедневной доходности по классам активов за последние 10 лет, анализ от ARK показывает , что распределение биткоина в хорошо диверсифицированных портфелях должно варьироваться от 2,55% при минимизации волатильности до 6,55% при максимизации доходности на единицу риска, как показано на графике.

В этом исследовании аналитики ARK провели моделирование методом "Монте-Карло" для 1000000 портфелей, состоящих из различных классов активов. Эффективная граница фиксирует максимально возможную доходность для данного уровня волатильности. Звёздочки обозначают распределения, связанные с максимизацией коэффициента Шарпа и минимизацией волатильности.

Основываясь на смоделированных распределениях портфеля от ARK, можно сказать, что институциональные распределения от 2,5% до 6,5% могут поднять цену биткойна до 200000$ и 500000$ соответственно.

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Лучший кран для получения бесплатных биткоинов за просмотр рекламы. Автовыплаты каждое воскресенье от 30000 сатоши-FreeBitcoin.in 

На данный момент единственная криптобиржа с простым вводом-выводом  рублей 24/7 на российские карты Visa и Mastercard без ограничений, полный русский интерфейс- EXMO Для обмена после 24.02.2022 пользуюсь только ей

Лучшая биржа для 100+альткоинов - BINANCE.COM

12% в год на медвежьем рынке. $QYLD как пример стратегии покрытого колла.

Если бы вам сказали, что вы могли бы стабильно получать годовой доход почти в 12%, владея большинством акций индекса Nasdaq 100 через биржевой фонд (ETF), то вы бы подумали, что этот человек что-то курил. Нет, это не так.

Global X Nasdaq 100 Covered Call ETF ($QYLD ) выплачивал огромные дивиденды более 100 месяцев кряду, с момента своего создания в 2013г. Познакомимся с ним, но сначала предостережение, которое многие сочтут трагическим недостатком: $QYLD - это чистая дивидендная инвестиция, которую лучше хранить на пенсионном счете. Возможность прироста основного капитала из-за роста цена самой акции в долгосрочной перспективе равна нулю. 

$QYLD снизился на 15% в 2022г, хотя это значительно лучше, чем потеря 26% для Nasdaq 100 ETF Invesco ($QQQ ), который не продает колл-опционы, а вместо этого просто отслеживает индекс Nasdaq:

Давайте начнем с быстрого обзора короткой, но пёстрой истории стратегии покрытого колла. Это было спорным с момента её появления в начале 1980-х, но стратегия, рассматриваемая как способ получения высокого дохода при скромной прибыли на фондовом рынке, быстро стала любимицей брокерских компаний и индустрии взаимных фондов благодаря комиссиям и сборам, которые она генерировала. Буйный бычий рынок, охвативший рынок в 1982г, вскоре разрушил маркетинговую шумиху. Длинная позиция по акциям, обременённая короткими опционами, просто не могла идти в ногу с растущим фондовым рынком.

Как работает стратегия покрытия коллов? Инвестор может создать покрытый колл, одновременно покупая акцию и продавая соответствующие опционы колл. Для этого он занимает длинную позицию по акциям, но, застраховавшись колл-опционами, отказывается от сильного роста в обмен на доход от продажи колл-опционов. 

Насколько хеджирован инвестор? Это зависит от того, насколько близка цена исполнения колл-опциона к цене акции. Чем ближе эти две цены, тем сильнее хеджирование и менее оптимистична позиция. Если цены очень близки, инвестор получит большую премию за колл, но потенциал роста очень ограничен, если акции подорожают.

Как вы могли заметить, стратегия состоит из множества движущихся частей и может показаться пугающе сложной для частного инвестора. Именно для этого существуют ETF на подобных стратегиях. Этими фондами так же легко торговать, как и любыми другими ETF или акциями, и они обладают хорошо известными преимуществами низкой стоимости и прозрачности. Игра с покрытым коллом делается гораздо дешевле и эффективнее, чем вы могли бы сделать это самостоятельно.

Большая заслуга в возрождении идеи покрытых коллов принадлежит новаторам из Global X Funds, которые запустили ETF Nasdaq 100 Covered Call. В настоящее время компания размещает набор из трёх таких "покрытых колл ETF", по одному для S&P 500, Russell 2000 и DJIA. Добавьте к этому крошечную доходность по дивидендам на фондовом рынке, скромные процентные ставки и медвежий рынок, и - вуаля - мы наблюдаем всплеск интереса к стратегии покрытых коллов. $QYLD - самый популярный ETF в группе Global X, чей объем чистых активов увеличился с $4 млрд. до почти $7 млрд. менее чем за год.

Как вы могли бы использовать ETF с доходом от опционов в сегодняшнем суровом рыночном климате? Большой привлекательностью, конечно же, является текущая доходность 12%. Выплаты от $QYLD ежемесячные и достаточно стабильные. Вы можете реинвестировать эти дивиденды в дополнительные акции или потратить доход, пока ждёте возвращения бычьего рынка.

Потенциальное начисление сложных процентов в течение многих лет может быть очень привлекательным, особенно если вспомнить, что средняя общая доходность американских акций за последнее столетие колеблется около 10%.Тем не менее, мы должны поставить звездочку рядом с доходностью 12%. Покупатели колл-опционов готовы платить более высокие премии, когда цены на акции более волатильны, как сегодня. Когда рынок успокоится, упадут и избыточные премии, и доходность $QYLD, без сомнения, снизится до уровня, близкого к исторической годовой общей доходности фондового рынка.

Есть две очень разные стратегии ETF с покрытым коллом, которые интригуют сегодня на медвежьем рынке. Первая стратегия, которую я описал выше, предназначена для инвесторов, которые осторожны, но, тем не менее, хотят поглотить большую часть любого дальнейшего падения рынка. Эти инвесторы могут либо прикарманить наличные, полученные от $QYLD, либо реинвестировать свои доходы, позволяя им накапливаться до тех пор, пока не появятся новые возможности на рынке.

В качестве альтернативы любой инвестор может стать немного спекулянтом. Допустим, инвестор считает, что медвежий рынок близок к истощению. Его индикаторы импульса говорят, что разворот не так далек, как думают эксперты. 

Он мог бы купить акции $QYLD и получать дивиденды, пока стучит пальцами по столу. Когда срабатывает его любимый сигнал на покупку, он может переключиться на "настоящий" актив - $QQQ - или на более послушного родственника, фонд SPDR Technology Select Sector Fund ($XLK). Ни один из фондов не занимается хеджированием, и оба выплачивают только случайные дивиденды, но они предлагают смелую игру на восстановлении акций технологических компаний. Как всегда, нам есть над чем подумать. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

___________________________________________________________________________________________________

ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

Airbus удвоит количество пассажирских и грузовых самолетов к 2041г. Акции авиастроителей теперь интересны?

Согласно последнему прогнозу Airbus, к 2041г миру потребуется более чем удвоить количество пассажирских и грузовых самолетов, чтобы удовлетворить спрос. Гигантская европейская аэрокосмическая компания заявляет, что к 2041г в эксплуатации будет находиться почти 47000 самолетов, что примерно на 105% больше, чем 22880 самолетов, находившихся в эксплуатации в начале 2020г:

Airbus прогнозирует, что через 20 лет в воздухе останется лишь небольшой процент этих старых самолетов, а это означает, что подавляющее большинство из них необходимо будет заменить, чтобы соответствовать более строгим стандартам выбросов. Сегодня только около 20% всего мирового парка составляют экономичные самолеты нового поколения; к 2041г этот показатель превысит 95%, говорит Airbus.

По сравнению с пассажирскими самолетами грузовые самолеты составляют относительно небольшой процент мирового флота. Однако, поскольку международная торговля, как ожидается, удвоится в течение следующих 20 лет, количество грузовых самолетов, которые могут перевозить более 10 тонн, необходимо будет увеличить до более чем 3000 к 2041г по сравнению с немногим более 2000 сегодня.

Учитывая свирепствующую инфляцию и почти неизбежную рецессию, некоторым может показаться сомнительным, что торговля может удвоиться за 20 лет. Тем не менее, мы уже видим, как стоимость товаров и услуг, продаваемых на международном рынке, взлетает до новых высот. Согласно только что опубликованным данным Конференции ООН по торговле и развитию (UNCTD) , в первом квартале 2022г мировая торговля достигла нового рекордного уровня в $7,7 трлн.

Конечно, бОльшая часть этого увеличения стоимости связана с повышением цен, но я ожидаю увидеть новые квартальные рекорды с течением времени, поскольку размер мирового среднего класса продолжает увеличиваться.

По прогнозам, львиная доля роста придётся на быстрорастущий Азиатско-Тихоокеанский регион, за которым следуют Северная Америка, Европа и СНГ. Так мировая торговля выглядит сейчас: 

По прогнозам Airbus, пассажиропоток также увеличится более чем вдвое в течение следующих 20 лет, что обуславливает потребность в тысячах новых и улучшенных самолетов. Ожидается, что в период с 2019 по 2041г мировые перевозки будут расти со совокупным годовым темпом роста (CAGR) на уровне 3,6% и в конечном итоге могут превысить 20 триллионов коммерческих пассажиро-километров (RPK):

На прошлой неделе Министерство транспорта США выделило почти $1 млрд. 85 проектам аэропортов в рамках правительственной инфраструктурной программы стоимостью $1,2 трлн, одобренной Конгрессом в прошлом году. Этот первоначальный миллиард долларов будет использован для финансирования новых терминалов, увеличения пропускной способности ворот и добавления новых диспетчерских башен, туалетов, зон выдачи багажа и многого другого.

Airbus планирует сообщить о результатах первого полугодия позже в этом месяце, но сейчас внимание приковано к американскому конкуренту Boeing. 

Компания, которая переносит свою штаб-квартиру из Чикаго в Арлингтон, сообщила на этой неделе о блестящих результатах продаж за 2-й кв. За 3 месяца, закончившихся 30.06, был поставлен 121 самолет, в результате чего показатель с начала года составил 216 самолетов. Только в июне Boeing поставил 51 самолет, что сделало его лучшим месяцем для компании с марта 2019г.

На данный момент в портфеле моих инвесторов нет акций авиастроителей (как и авиаперевозчиков), но в данный момент Airbus, и Boeing продвигают инновации, чтобы завоевать дополнительную долю мирового рынка. Если мы верим в прогнозы Airbus, то, думаю, что стоит аккуратно присмотреться к этим акциям во время коррекции. Бизнес этих компаний очень сложен, но возможно теперь, когда ковид отступил, настал и их час. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

___________________________________________________________________________________________________

ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

Где инфа для анализа рынка акций? PodcastTT Выпуск 17.

 

Долговой кризис на развивающихся рынках. Держаться подальше от бумаг EM.

Когда инвесторы и потребители думают о влиянии более высоких процентных ставок, они обычно думают о том, как ежемесячные платежи по ипотечным кредитам становятся дороже, а стоимость автокредитов, задолженности по кредитным картам и других форм заимствования может значительно возрасти. 

Те же риски применимы и к государственным займам. В течение многих лет правительствам сходило с рук выпускать суверенный долг в огромных количествах, потому что исторически низкие процентные ставки облегчали обслуживание этого долга. Поскольку ЦБ по всему миру быстро и резко повышают свои базовые процентные ставки, этот долг подвергается реальному риску стать слишком громоздким для исполнения.

EM, пожалуй, наиболее уязвимы к потенциальному долговому кризису. Это экономики, которые в значительной степени зависят от заимствований и импорта для удовлетворения своих основных потребностей. Растущие цены на продукты питания и энергоносители уже увеличили нагрузку на основные потребительские товары, но более высокие мировые процентные ставки значительно увеличивают стоимость новых и существующих долгов для правительств, у которых может не быть средств для их погашения.

Шри-Ланка уже объявила дефолт по своему суверенному долгу из-за финансовой и политической нестабильности. Ливан сделал то же самое. Россия объявила дефолт по своим долгам в начале этого года, хотя и утверждает, что имеет возможность оплатить свои обязательства, просто нет средств для их отправки. 

Страны, в том числе Египет, Пакистан и Сальвадор, которые, как известно, начали принимать биткоин в качестве законного платёжного средства, занимают первое место в списке экономик, которые могут упасть следующими. Они не являются основными развивающимися рынками, такими как Китай и Индия, но представляют собой тревожную тенденцию, которая может легко указывать на более системные проблемы как в развивающихся, так и в развитых странах.

С учётом того, что инфляция по-прежнему растёт (в некоторых регионах она уже достигла двузначных цифр), а процентные ставки также идут вверх, долг развивающихся рынков начинает действительно выглядеть так, как будто у него проблемы. По данным МВФ, более 20% эмитентов долговых обязательств развивающихся стран считаются “находящимися в бедственном положении”.

Это число такое же, как и во время пика рецессии COVID, и, вероятно, с этого момента оно будет только расти. Число мировых экономик, подпадающих под определение “проблемных”, уже превышает число стран с финансовым кризисом, а ведь глобальная рецессия ещё даже не наступила!

Что так же беспокоит инвесторов, так это то, кто покупает бОльшую часть этого низкокачественного долга. Правительства выпускали облигации на триллионы долларов для поддержки своих национальных экономик и потребителей во время рецессии, вызванной COVID, и её последствий, но в итоге банки подхватили весь этот долг. 

Банки давно уже включают суверенный долг в свои балансы как средство получения дохода с низким уровнем риска, но сегодня эти бумаги становятся чрезмерно рисковыми. Доля долга по государственным облигациям в общем объеме активов финансовых учреждений сегодня выше, чем во все последние годы. Согласитесь, здесь есть над чем подумать. ФРС раздаёт инфляцию по всему миру, и именно EM более всего пострадают в случае глобальной рецессии. Думаю, пока стоит держаться подальше от их акций и облигаций. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

___________________________________________________________________________________________________

ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

Облигации дадут возможность для заработка? Сравнение последних трёх медвежьих рынков.

По сравнению с двумя предыдущими медвежьими рынками, текущая коррекция более быстрая и отличается крайне высокой волатильностью. В СМИ я часто видел ссылки на текущую коррекцию как на "более упорядоченную", но слова о рынках имеют смысл только в том случае, если их можно измерить количественно, в противном случае они могут отражать лишь наши эмоции.

Давайте в этой статье рассмотрим три показателя волатильности на двух предыдущих крупных медвежьих рынках и сравним их со значениями текущего. Также неплохо будет здесь отметить и уникальность текущей коррекции на долговом рынке, которая может уже скоро дать инвесторам неплохие точки для входа. Разберём всё по полочкам.

Для начала оценим интересующие нас переменные, когда S&P 500 вошёл в медвежий рынок, а также определим максимальные значения в период от предыдущего исторического максимума до даты "медвежьего рынка". Всё это хорошо видно на графике ниже:

 

А вот и главные переменные:

• Реализованная волатильность: годовое стандартное отклонение дневной доходности за 21 день.

• Подразумеваемая волатильность: цена VIX.

• Среднедневное значение доходности в период от исторического максимума до медвежьего рынка.

Как реализованная, так и подразумеваемая волатильность во время текущей коррекции выше, чем во время двух предыдущих. Кроме того, коррекция происходит быстрее, что измеряется временем достижения медвежьего рынка от исторических максимумов, а также больше средние дневные потери в период от исторических максимумов до медвежьего рынка.

Я понятия не имею, почему некоторые люди называют текущий медвежий рынок "упорядоченным": волатильность выше, падение было быстрее, а средние дневные потери больше. Если они сравнивают с крахом пандемии 2020 года, то они правы, но это, как мне кажется, не совсем корректное сравнение.

По мере того, как рынки становятся более информационно доступными, медвежьи фазы могут приходить чаще, но и восстановление будет происходить быстрее. Как показано в приведённой выше таблице, от вершины доткомов до медвежьего рынка потребовалось 244 дня (падение -20%), а в 2008г это заняло 192 дня. В этом году на это ушло 116 дней. Чем быстрее коррекция, тем больше будет среднедневная просадка и меньше время реагирования.

Наконец, за 22 года после пика доткомов у нас есть третий медвежий рынок, если не считать пандемического краха. На мой взгляд, три за 22 года - это слишком много, и в какой-то степени рынок теряет доверие как инвестиционный инструмент. 

Рынки с фиксированным доходом могут выиграть от частичной потери доверия к рынкам акций у консервативных инвесторов, но доходность по сравнению с прошлым будет ниже. 2022 г уже стал одним уникальных периодов на финансовых рынках. Сочетание высокой инфляции и агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики со стороны ФРС создало среду, в которой мало убежищ.

Когда цены на акции снижаются, инвесторы часто переходят в казначейские облигации, чтобы защитить свой капитал. Акции и облигации, как правило, движутся в противоположных направлениях, поэтому они потенциально могут обеспечить подушку безопасности для портфелей. Да, обычно они движутся в противоположных направлениях, но точно не в этом году.

Цены на акции снижаются из-за замедления роста экономики США и ослабления потребительских настроений. Цены на облигации падают, так как инвесторы переобуваются в быстрой серии ожидаемых повышений ставок от ФРС. Ужесточение условий центральным банком одновременно с замедлением экономического роста случается редко, если не беспрецедентно, и сочетание этих факторов уже нанесло ущерб инвесторам в обоих частях их портфелей.

Акции и облигации падают вместе в течение длительного периода времени редко, но степень, в которой оба класса активов упали со своих пиков сейчас, практически исторически несоизмерима. На приведённом ниже графике показана динамика $SPX во время его 20 крупнейших просадок с 1961г, а также соответствующая динамика долгосрочных казначейских облигаций и коммунальных услуг:

В периоды, когда оба класса активов снижаются, казначейские облигации редко теряют даже половину того, что S&P 500. Этого можно было бы ожидать, поскольку облигации традиционно менее волатильны, чем акции, и риск просадки должен быть ниже.

Были случаи, когда акции и казначейские облигации падали во время рыночных коррекций более чем на 10%, но чтобы найти самую последнюю, нужно вернуться в 1999г. Возможно, самые близкие сравнения с сегодняшним рынком имели место в 1968-1970 и 1987гг. В каждом случае казначейские облигации падали как минимум на 10%, в то время как S&P 500 падал более чем на 30%. Первое событие помогло вступить в "стагфляцию 70-х", а второе стало крахом "Чёрного понедельника». 

Основное наблюдение заключается в том, что никогда за последние 60 лет мы не видели случая, когда и S&P 500, и долгосрочные казначейские облигации снижались как минимум на 20% одновременно. 2022 год - первый подобный случай, настоящий выброс в долгой истории.

Резкий спад в обоих активах означает, что традиционные защитные стратегии в этом году не сработали. Пока эта обратная связь между акциями и облигациями не реализуется, эти стратегии вряд ли минимизируют риск просадки, и инвесторы будут страдать дальше.

Да, такая диверсификация не имеет значения, когда всё в вашем наборе возможностей действует практически одинаково. Тем не менее, придёт время, когда условия нормализуются и традиционные межрыночные отношения снова начнут работать, и если есть какой-то положительный момент в текущей среде, так это то, что теперь есть место для заработка на казначейских обязательствах, когда вернётся традиционная динамика риска. С другой стороны, также можно сказать и о рынке акций, а главное об IT-секторе. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

___________________________________________________________________________________________________

ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.