Можно ли покупать на исторических максимумах? Лучше всего BTC, золото и "развивающиеся" акции.

На прошлой неделе S&P 500 достиг своего 36-го исторического максимума в этом году, и многие инвесторы задаются вопросом, стоит ли покупать сейчас на откате? Разве не лучше было бы купить акции, если подождать? Технически, скорее всего, так и было бы, но... Вот, что писал об этом в своей книге «Просто продолжай покупать» Ник Маггиулли:

"Если бы вы случайно выбрали торговый день для индекса Dow Jones Industrial Average в период с 1930 по 2020 гг., то вероятность того, что в какой-то день в будущем Dow Jones закроется с понижением, составляла бы более 95%".

Таким образом, хотя, если подождать, мы, вероятно, увидим более низкую цену, к сожалению, такие низкие цены редки (то есть случаются лишь в 5% дней). Что ещё важнее, эти 5% дней невозможно определить заранее.

Но что происходит после исторического максимума? Приведённый выше анализ проводился по всем торговым дням. Если же мы ограничимся только историческими максимумами, изменится ли вероятность снижения цены в будущем?

Чтобы проверить это, Маггиулли повторно провёл анализ с января 1915 г. по октябрь 2025 г. для промышленного индекса Доу. Во все торговые дни вероятность того, что Доу-Джонс закроется с понижением в какой-либо день в будущем, составляла 96,7% (даже выше, чем в период с 1930 по 2020 гг.).

Если же вы купили акции на историческом максимуме, вероятность того, что в будущем вы увидите более низкую цену, составляет 97,0%, и это лишь немного выше, чем когда рынок не достигал исторического максимума.

Хотя это может показаться доказательством того, что не стоит покупать на исторических максимумах, к сожалению, эта разница не была статистически значимой. Разница между 96,7% и 97,0%, по-видимому, является просто случайностью. Другими словами, при покупке на историческом максимуме вероятность увидеть более низкую цену в будущем не выше, чем при покупке в любой другой торговый день.

Итак, если покупка американских акций по историческим максимумам, похоже, не вредит нам, то помогает ли она инвесторам? Исторически так не сложилось.

В период с 1950 по 2025 гг. будущая годовая доходность индекса S&P 500 фактически ниже, когда он находится вблизи исторического максимума («вблизи ATH»), чем когда он находится вне исторического максимума («вне ATH») [8,3% против 10,1%]. В данном случае «вблизи ATH» означает любое время, когда S&P 500 находится в пределах 5% от исторического максимума, «вне ATH» - во все остальные моменты:

Как вы можете видеть, распределения доходности за 1 год схожи, хотя распределение «Off ATH» немного смещено вправо (т.е. имеет лучшую доходность).

Однако если рассматривать уже трёхлетний период доходности, ситуация меняется. Для будущей трёхлетней доходности лучше быть близкой к историческому максимуму, чем ниже него [8,4% годовых против 7,8% годовых]:

Поскольку годовая и трёхлетняя доходности направлены в противоположных направлениях, это говорит о том, что рыночный тайминг, основанный на исторических максимумах, не работает. Другими словами, близость к историческому максимуму, по всей видимости, не оказывает какого-либо последовательного или значимого влияния на будущую доходность американских акций.

Хотя и бывают длительные периоды, когда индекс S&P 500 не достигает исторических максимумов, такие периоды случаются довольно редко:

Но что насчёт других рынков? Хотя доходность индекса S&P 500, похоже, не меняется, когда он приближается к историческим максимумам, что насчёт акций за пределами США? Давайте теперь перейдём и к ним.

Что касается международных акций, Маггиулли проанализировал динамику индексов MSCI EAFE («Развитые акции») и MSCI Emerging Markets («Развивающиеся рынки»), начиная с 1970 и 1989 гг. соответственно. В целом, индекс EAFE («Развитые акции»), как правило, демонстрирует немного лучшие результаты, когда в течение следующего года приближается к историческому максимуму [9,0% против 7,2% в среднем]:

Это говорит о том, что любой импульс для акций EAFE, как правило, будет кратковременным.

Но всё это не относится к акциям развивающихся рынков, которые показывают примерно вдвое более высокие результаты как за год, так и за три года, находясь вблизи исторических максимумов. В течение следующего года акции развивающихся рынков показывают доходность 15,6% (в среднем) при близости к историческим максимумам против всего 7,9% при отставании от них:

А в течение следующих трёх лет акции развивающихся рынков принесут доходность в 10,5% (в годовом исчислении), когда они близки к историческому максимуму, против всего лишь 5,1% (в годовом исчислении), когда они отстают от него:

Диаграмма говорит нам о том, что импульс играет бОльшую роль в акциях развивающихся стран, чем в акциях США или развитых стран.

Это же можно увидеть и на графике ниже, где индекс MSCI Emerging Markets меняет динамику с течением времени, а исторические максимумы отмечены красным цветом. Обратите внимание, как акции развивающихся рынков демонстрируют всплески высокой доходности, за которыми следуют длительные периоды стагнации:

Хотя здесь бы хотелось окончательно заключить, что акции развивающихся рынков более склонны к трендам, следует помнить, что это касается лишь нескольких рыночных циклов. Имея лишь несколько наблюдений, сложно делать какие-либо обобщающие выводы.

Тем не менее, нет исторических свидетельств того, что покупка акций международных компаний (развивающихся или развивающихся) вблизи исторического максимума приводит к ухудшению краткосрочной доходности. Более того, есть некоторые свидетельства того, что краткосрочная доходность может немного улучшиться (по крайней мере, для акций развивающихся рынков).

Теперь, когда мы рассмотрели международные акции, давайте обратим внимание на 2 других класса активов, которые показали себя весьма неплохо в этом году. Биткоин и золото достигли исторических максимумов и стали основой торговли на понижение стоимости. Как эти классы активов ведут себя, находясь вблизи исторических максимумов? Невероятно хорошо, особенно в следующем году.

Исторически сложилось так, что в течение следующего года золото приносило доход в среднем 37,9%, когда оно было близко к историческому максимуму, и только 4,1%, когда оно было ниже его (с 1979 по 2025 гг.):

Когда золото идёт в рост, то в течение следующего года оно действительно сильно дорожает. То же самое можно сказать и о BTC в период с 2014 по 2025 гг.:

В течение следующего года биткоин в среднем принёс 145,9% прибыли, приблизившись к историческому максимуму, по сравнению с доходностью всего лишь в 78,4%, когда он находился ниже исторического максимума в этот период.

К сожалению, эта фантастическая доходность, похоже, не сохраняется в течение длительного времени. Если рассматривать трёхлетний период, биткоин демонстрирует относительно худшие результаты, когда находится вблизи исторического максимума, чем когда находится вне его [23,1% годовых против 61,6% годовых]. Золото же демонстрирует примерно одинаковые результаты в обоих случаях [5,0% годовых против 4,2% годовых].

В частности, золото оказалось очень восприимчивым к импульсу, учитывая, как долго оно, как правило, остаётся между историческими максимумами:

Что это означает для индивидуального инвестора? Если у вас есть золото или биткоин, будьте готовы к тому, что эти активы некоторое время будут в тренде, а затем будут длительные периоды без новых максимумов. Однако, когда золото и биткоин достигают новых максимумов, это, как правило, является бычьим трендом в краткосрочной перспективе.

Конечно, исторические максимумы - это бычий тренд, пока он не станет таковым. Закончился ли недавний рост золота и биткоина? Не знаю, и к сожалению, история - это лишь изучение всего, что произошло до сих пор. Вполне возможно, что на этот раз всё будет иначе.

Хотя будущее всегда неопределённо, представленные здесь данные должны помочь вам сориентироваться при покупке активов вблизи исторических максимумов. Независимо от того, инвестируете ли вы в акции США, международные акции, золото или биткоин, данные свидетельствуют о том, что исторические максимумы не должны влиять на ваш обычный инвестиционный план. Скорее, в краткосрочной перспективе они нейтральны или слегка оптимистичны. Удачи!!!

_______________________________________________________________________________________________________________________

Помогая проектам ТТ, где есть Большое Спасибо:

Любой донат через Дзен.  ////   Через Boosty.

Для РФ: МИР: 2200700155277048

Донаты для ТТ в крипте:

BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav

ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

LTC: LhPwsfm1YhNcdF5fTobXsMYjuEsdpvgT46

SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4

TON: UQDfuCbQs5NGOx5yJKk8KsDjM8LsFhLtqRgDJi5ShOTeWZxy

ETF-индустрия обновила исторический рекорд. Приток: $176 млрд. в октябре.

В октябре 2025 г. в американские ETF поступило $175.6 млрд., что является крупнейшим месячным притоком за всю историю наблюдений. С начала года совокупный приток достиг $1.12 трлн и уже почти сравнялся с рекордом 2024 г. ($1.124 трлн). Если текущие темпы сохранятся, год завершится в диапазоне $1.3–1.5 трлн, что станет новым максимумом для индустрии.

Рост охватил все основные классы активов. Американские фондовые ETF получили $73.1 млрд, облигационные - $42.5 млрд. Международные акции добавили $35.4 млрд, международные облигации - $9.4 млрд, а товарные и валютные фонды - по $5.8 млрд каждый. Масштаб притоков отражает институционализацию ETF как базового инструмента распределения капитала.

Лидером месяца стал Vanguard S&P 500 ETF ($VOO), получивший $17.7 млрд. Его активы приблизились к $800 млрд, а совокупные притоки с начала года превысили $104 млрд. Фонд идёт ко второму году кряду с притоком свыше $100 млрд., и это уникальное явление для отрасли.

SPDR Portfolio S&P 500 ETF ($SPLG) добавил $6.7 млрд, Invesco QQQ Trust ($QQQ) - $6.3 млрд. Технологические ETF продолжают опережать рынок: $QQQ вырос на 24% с начала года благодаря устойчивому интересу к крупным эмитентам, связанным с ИИ.

На крипто- и товарных рынках интерес также усилился. iShares Bitcoin Trust ($IBIT) получил $4.3 млрд притока на фоне кратковременного роста биткоина до 125000$. SPDR Gold Shares ($GLD) добавил $3.6 млрд при росте золота выше 4300$ за унцию, что соответствует росту примерно на 63% с начала года.

Среди международных фондов выделился JPMorgan BetaBuilders Europe ETF ($BBEU), собравший $4 млрд и показавший рост на 25% с начала года. На рынке облигаций лидировал iShares U.S. Treasury Bond ETF ($GOVT), привлёкший $4.1 млрд после кратковременного снижения доходности 10-летних казначейских бумаг до 3.94%, прежде чем она восстановилась к 4.09% на фоне комментариев Джерома Пауэлла, охладивших ожидания декабрьского снижения ставки.

Основные оттоки пришлись на малую капитализацию и полупроводники: iShares Russell 2000 ETF ($IWM) потерял $4.1 млрд, а Direxion Daily Semiconductor Bull 3X ($SOXL) - $2.7 млрд вслед за фиксацией прибыли после роста в бумагах Nvidia и других производителей чипов. Удачи!!!

$SPX во вторник споткнулся? Майкл Бьюрри VS $PLTR и $NVDA.

Вчера фондовый рынок США получил довольно сильный отрицательный импульс, и это был второй худший день для рынка за последние 2 месяца. S&P 500 снизился за день на 1,17%, а Nasdaq на 2,04%.

Конечно, в последнее время были и другие дни спада, но этот - первый, который нанёс ущерб многим ключевым акциям и крипте одновременно. Особенно пострадал во вторник сектор High Beta (-3,10%). Это примечательно, поскольку этот сегмент рынка практически невозможно было остановить с момента достижения апрельского минимума.

Вчера $SPX в какой-то момент приблизился к отметке 20-DMA, а мы помним, что уже более шести месяцев индекс не опускается ниже 50-DMA. Это показывает, насколько длительным и сдержанным по откатам было это ралли:

Теперь же падает даже биткоин, и вчера BTC впервые с июня опустился ниже 100K. Золото также упало.

Акции Palantir ($PLTR) во вторник в моменте упали более чем на 10% после того, как Майкл Бьюрри объявил о своей короткой позиции. Если помните, он прославился после того, как играл на понижение на рынке жилья до финансового кризиса, а его роль в фильме «Большая игра на понижение» сыграл Кристиан Бейл.

Думаю, Уолл-стрит склонна переоценивать известных гуру и их смелые решения, и тот же Бьюрри долгое время ошибался в своих ставках, прежде чем они окупились. Те немногие, кому всё-таки удаётся добиться таких крупных взлётов, могут рассчитывать на то, что их ещё долго будут считать гениями, независимо от их будущих достижений.

Алекс Карп, генеральный директор Palantir, выступил в Squawk Box с критикой этих коротких позиций и заявил, что они манипулируют рынком. Я всегда замечал, что руководство компаний обвиняет короткие позиции и манипуляции только в акциях, которые падают. Вы когда-нибудь замечали, что бы «быков» обвиняли в манипулировании ценой?

Имейте в виду, что речь идёт об акциях, которые выросли в 25 раз за последние 3 года, и несмотря на вчерашнее падение акций, компания опубликовала очень хорошую прибыль.

Palantir сообщила о прибыли в размере 21 цента на акцию, что на 4 цента больше ожидаемого. Выручка составила $1,18 млрд., что на $90 млн. больше ожидаемого. В текущем квартале компания ожидает выручку в размере $1,33 млрд., тогда как Уолл-стрит ожидала $1,19 млрд.

Рост $PLTR был весьма впечатляющим. В 3-м кв. продажи выросли на 63%, а чистая прибыль утроилась. В этом году компания ожидает выручку в размере $4,4 млрд., а аналитики ожидают $4,17 млрд. CNBC отмечает, что «продажи государственным организациям, особенно военным, сыграли ключевую роль в продолжающемся росте Palantir».

За последние несколько недель несколько видных деятелей Уолл-стрит забили тревогу по поводу роста фондового рынка. Дэвид Соломон, генеральный директор Goldman Sachs, заявил: «Рынки работают циклично, и всякий раз, когда мы исторически наблюдали значительное ускорение развития новой технологии, которая приводила к значительному накоплению капитала и, следовательно, появлению множества интересных новых компаний, мы обычно видим, как рынок опережает потенциал… будут победители и проигравшие».

Я также видел много сравнений современного рынка с пузырём доткомов 25-летней давности. Разница лишь в том, что во время пузыря доткомов и финансового кризиса те секторы экономики, которые не связаны с технологиями и недвижимостью, держались хорошо. В этот раз дела в секторах экономики, не связанных с ИИ, идут довольно плохо.

Поскольку правительство США всё ещё закрыто, аналитикам пришлось проявить немного изобретательности в поиске индикаторов экономического состояния, например, данные о занятости с сайта Indeed, посвящённого трудоустройству. Индекс вакансий Indeed упал до 101,9. Это значение по состоянию на 24.10, и оно является самым низким с февраля 2001 г.

С середины августа индекс упал на 3,5%. Индекс Indeed также показал, что с января заработная плата снизилась на 3,4%.

Если бы американское правительство работало, то большой отчёт о занятости был бы опубликован в эту пятницу. Аналитики ожидают сокращения на 60 000 рабочих мест в прошлом месяце. Также ожидается рост уровня безработицы до 4,5%.

ФРС соберётся только через 5 недель, но, похоже, мы увидим очередное снижение процентной ставки. Это понизит целевую ставку по федеральным фондам до 3,50–3,75%. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Отчёты по стратегии "TT-HISTOCKS" на сайте Тихого Трейдера.

BYBIT - отличная криптобиржа с удобным интерфейсом. 1955 токенов в листинге. Работает с РФ без VPN. P2P c банками РФ без проблем.

Bitwise запускает первый полностью спотовый Solana ETF с доходностью 7%.

Bitwise представила первый в США спотовый ETF на Solana - Bitwise Solana Staking ETF ($BSOL). В отличие от аналогов, фонд будет стейкать 100% своих активов, а полученные вознаграждения не выплачивать инвесторам, а реинвестировать, увеличивая чистую стоимость активов. Ожидаемая доходность стейкинга около 7% годовых. Комиссия за управление составляет 0,20%, но Bitwise освобождает первых инвесторов от её уплаты на 3 месяца при объёме до $1 млрд.

Запуск совпал с периодом частичной приостановки работы SEC, что позволило Bitwise продвинуть регистрацию без дополнительных задержек. Шатдауну слава!!!

До этого в США уже торговался REX–Osprey SOL+Staking ETF ($SSK) объёмом $418 млн., однако он использует более сложную структуру: около половины активов размещено напрямую в Solana, остальная часть в швейцарском CoinShares Physical Staked Solana ETP. Фонд выплачивает доходность стейкинга инвесторам наличными (около 5.1% годовых), тогда как Bitwise выбрала капитализацию вознаграждений в цене паёв.

$BSOL не делегирует стейкинг третьим сторонам. Bitwise совместно с инфраструктурным партнёром Helius запустила собственный валидатор Bitwise Onchain Solutions. Для обеспечения ликвидности при выкупах фонд предусматривает возможность обмена «замороженных» токенов (в периоде разлочки) на ликвидные у сторонних участников, что может незначительно снижать NAV.

Solana остаётся одной из самых доходных сетей среди крупных PoS-проектов (подробно рассказывал о ней в 38-м выпуске подкаста ТТ) Текущая ставка вознаграждения около 7% против 3% у Ethereum, при инфляции 4% (долгосрочная цель 1.5%).

Помимо $BSOL, на рынке появились 2 новых фонда от Canary на Litecoin ($LTCC) и Hedera ($HBR). Их капитализация заметно ниже: по $8 млрд. против $100 млрд. у Solana и $500 млрд. у Ethereum. В совокупности эти запуски отражают ускорение институционализации крипторынка и рост интереса к активам за пределами BTC. Удачи!!!

FOMC - не место для дискуссий. Как ротация ФРС меняет денежно-кредитную политику?

Настал очередной рабочий день ФРС, когда 7 управляющих ФРС и 5 голосующих председателей региональных ФРБ должны принять решение о снижении процентных ставок. Кроме того, есть ещё 7 председателей региональных ФРБ, которые присутствуют на заседаниях, но не имеют права голоса.

Фед состоит из 12 региональных федеральных резервных банков. Вместе с управляющими ФРС они образуют Комитет по операциям на открытом рынке ФРС (FOMC). Для поддержания управляемости право голоса за снижение (или повышение) процентной ставки ограничено семью управляющими ФРС, президентом ФРБ Нью-Йорка и ежегодно сменяющимися председателями других региональных ФРБ. Это очень разумно, поскольку обеспечивает право голоса каждого региона страны и позволяет контролировать масштаб заседания и ход обсуждений, предотвращая превращение заседания в дискуссионный клуб.

Однако Вячеслав Фос и Нэнси Сюй из Бостонского колледжа заметили нечто важное. Инфляция и безработица не постоянны в разных частях США, и главы региональных ФРБ, естественно, больше подвержены влиянию экономической ситуации в своих регионах, чем в других. Это означает, что если по какой-то случайности все члены ФРС с правом голоса будут из регионов с низкой инфляцией, а члены без права голоса - из регионов с высокой инфляцией, решение ФРС, скорее всего, будет смещено в пользу снижения ставки, даже если такое снижение может быть неоптимальным с точки зрения всей страны.

Когда я наткнулся на их статью, моей первой реакцией было: "Ну и что? Региональные члены ротируются, поэтому, хотя это может временно смещать ставки по федеральным фондам вверх или вниз, в долгосрочной перспективе смещение должно быть относительно небольшим". Оказалось, что это совершенно не так, поскольку у региональных членов не всегда есть одинаковый выбор.

Как правило, члены с правом голоса имеют выбор между снижением и удержанием ставки или повышением ставки и удержанием, а не между снижением, удержанием и повышением. Таким образом, результирующая ставка по федеральным фондам зависит от того, какой региональный член с правом голоса входит или выходит из состава членов в течение цикла повышения ставки и цикла снижения ставки.

Получается, что если в цикле повышения ставки в состав членов входят управляющие из региона с низкой инфляцией, ставка по федеральным фондам будет расти не так, как оптимально. И это, в свою очередь, ограничивает возможности членов с правом голоса в течение всего цикла снижения ставки.

Чтобы дать вам представление, ниже приведены 3 ключевые диаграммы из этой статьи. На верхней диаграмме рассчитана ставка по федеральным фондам, если бы всем региональным членам было разрешено голосовать на всех заседаниях, и она сравнивается с фактической ставкой по федеральным фондам.

Как видите, система ротации голосующих членов ФРС привела в среднем к более низкой ставке по федеральным фондам, чем если бы все региональные члены имели право голоса постоянно. Это произошло случайно, поскольку ротация совпадала с различными фазами экономического цикла, но в результате, если бы все региональные члены всегда имели право голоса, сегодня ставка по федеральным фондам была бы примерно на 100 б. п. выше. Сегодня мы бы всё ещё говорили о ставке по федеральным фондам в 5%, а не 4%.

А банкам и Министерству финансов США стоит поблагодарить ФРС за то, что это не так. Две диаграммы внизу показывают, что если бы все региональные члены определяли ставку по федеральным фондам, рынок РЕПО увеличился бы на $30 млрд., а госдолг США также увеличился бы примерно на $130 млрд., чтобы покрыть возросшие процентные расходы. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Лучший бот-обменник 24/7 для крипты в Telegram. Быстрый ввод-вывод с любыми картами, в т.ч. СБП российских банков.

BYBIT - отличная криптобиржа с удобным интерфейсом. 1955 токенов в листинге. Работает с РФ без VPN. P2P c банками РФ без проблем.

Очень важный день в истории Уолл-стрит. Не думаю, что прибыль на $NVDA пора фиксировать.

Вчера S&P 500 обновил исторический максимум, и впервые индекс ненадолго превысил отметку 6900. За последние 8 торговых сессий рынок 7 раз закрывался с повышением.

Акции Nvidia также во вторник закрылись на рекордном максимуме. Рыночная стоимость компании приближается к $5 трлн., а Кевин Гордон отмечает, что доля полупроводников в S&P 500 выросла с 2% в 2013 г. до 14% сегодня. Думаю, что прибыль по $NVDA ещё рано фиксировать, и вчера она снова стала лидером по доходности в моём портфеле, обогнав в моменте $HOOD.

Вчера 28.10 был важный день в истории Уолл-стрит, и это касается как быков, так и медведей. 17 лет назад, 28.10.2008, индекс S&P 500 взлетел на 10,8%, и я прекрасно помню тот день. Инвесторы тогда, как и сегодня, ожидали снижения ставки ФРС. Это был второй лучший день для рынка за последние 90 лет, а лучший день наступил ровно 15 дней назад.

Финансовый кризис был временем напряжённым, но не самым худшим. А худший провал случился ровно 96 лет назад, 28.10.1929 г., когда S&P 500 упал на 12,3%. (хотя технически тогда это был не S&P 500.) Такая вот магия чисел, но идём дальше...

Это был первый Чёрный понедельник, и он был худшим днём в истории рынка, пока в 1987 г. его не превзошёл ещё более чёрный Чёрный понедельник 19.10.1987.

Чёрный понедельник 1987 г. до сих пор остаётся худшим днём в истории рынка (пока что), но 1929 г. выделяется своими двумя падениями кряду. Если 28-го числа индекс S&P 500 потерял 12,3%, то во вторник, 29-го, он потерял ещё 10,2%. Таким образом, двухдневное падение составило 20,9%, что немного хуже однодневного падения 1987 г. (-20,5%).

Вот интересный факт, который редко вспоминают. К 10.04.1930 индекс S&P 500 восстановился до 25,92, что на 14% больше, чем 28.10 После этого рынок продолжал практически непрерывно падать в течение следующих четырёх лет.

Рад сообщить, что в этом октябре на фондовом рынке царит гораздо лучшее настроение. S&P 500 вчера закрылся на очередном историческом максимуме, а в прошлую пятницу был опубликован в целом благоприятный отчёт по инфляции в США. Я расскажу об этом подробнее чуть позже. Кроме того, вчера началось октябрьское заседание ФРС, а заявление будет опубликовано сегодня, и мы почти наверняка можем ожидать очередного снижения ставки.

На фондовом рынке акции компаний с высокой бетой продолжают лидировать. Разрыв между секторами высокой беты и низкой волатильности стал поистине поразительным. Когда кажется, что он уже не может стать ещё больше, он быстро становится новой реальностью.

Вот сравнение ETF с высокой бетой и низкой волатильностью:

Сезон отчётов на Уолл-стрит в целом идёт хорошо. На данный момент свои результаты представили 29% компаний из индекса S&P 500; 87% превзошли прогноз по прибыли на акцию (EPS), а 83% – по выручке. В настоящее время рост составляет 9,2%. 12 компаний опубликовали позитивный прогноз, а 11 – негативный. Форвардный 12-месячный коэффициент P/E составляет 22,7.

В пятницу правительство США наконец решило опубликовать отчёт по ИПЦ за сентябрь, и это произошло, несмотря на продолжающуюся приостановку работы правительства. Это не было каким-то великодушным шагом со стороны Конгресса или президента. Данные по ИПЦ за сентябрь нужны Управлению социального обеспечения для расчёта последнего месяца финансового года. Это влияет на повышение стоимости жизни для выплат по социальному обеспечению.

Бюро статистики труда сообщило, что потребительские цены выросли на 0,3% в прошлом месяце, а это на 0,1% ниже прогноза. За последний год инфляция составила 3,0%.

Базовая ставка, не учитывающая цены на продукты питания и энергоносители, выросла на 0,2% в прошлом месяце. Это также на 0,1% ниже ожидаемого уровня. За последний год базовая инфляция составила 3%.

Рост цен на бензин на 4,1% стал основной причиной роста цен в этом отчёте, который в остальном показал, что инфляционное давление довольно слабое. Цены на продукты питания выросли на 0,2%. Цены на сырьевые товары в целом выросли на 0,5%. В годовом исчислении цены на энергоносители выросли на 2,8%, а на продукты питания – на 3,1%.

Расходы на жильё, составляющие около трети веса ИПЦ, выросли всего на 0,2% и на 3,6% по сравнению с прошлым годом. Стоимость услуг, не включающих расходы на жильё, также выросла на 0,2%.

Цены на новые автомобили выросли на 0,8%, однако на подержанные легковые и грузовые автомобили цены упали на 0,4%.

Этот отчёт об ИПЦ, по всей видимости, станет последними данными, которые мы увидим от правительства США до окончания приостановки работы.

Почти наверняка ФРС сегодня снова снизит ставки, но что произойдёт потом Пока что здесь всё немного туманно, но мы начинаем видеть некоторые намёки.

Фед, вероятно, снова снизит ставки на своём декабрьском заседании. После этого, вероятно, снова снизит ставки в январе или марте. Вероятно, в 2026 г. будет ещё несколько снижений ставок, но сейчас сложно сказать, и многое ещё может произойти за это время. В целом, я думаю, что Трамп добьётся желаемого снижения ставок.

Весной мы также увидим нового председателя ФРС. Министр финансов Скотт Бессент заявил, что Трамп сузил выбор до пяти кандидатов: управляющих ФРС Кристофера Уоллера и Мишель Боуман, директора NEC Кевина Хассета, бывшего управляющего Кевина Уорша и руководителя BlackRock Рика Ридера. Из всех этих имен Хассетт, вероятно, является фаворитом. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Отчёты по стратегии "TT-HISTOCKS" на сайте Тихого Трейдера.

BYBIT - отличная криптобиржа с удобным интерфейсом. 1955 токенов в листинге. Работает с РФ без VPN. P2P c банками РФ без проблем.

IBM запускает платформу Digital Asset Haven. Выход для банков и правительств в криптосферу открыт.

IBM представила платформу Digital Asset Haven, разработанную для финансовых институтов, правительственных структур и крупных корпораций, чтобы упростить управление криптоактивами и токенизированными активами на блокчейне. Партнёром по проекту выступила компания Dfns, специализирующаяся на кастодиальных и кошелёчных решениях институционального уровня.

Платформа объединяет инфраструктуру и кибербезопасность IBM с технологиями хранения и управления Dfns, обеспечивая стандарты надёжности и корпоративного управления, привычные для традиционной финансовой системы. Система поддерживает многоуровневое одобрение транзакций, политику доступа на основе ролей и холодное хранение криптоключей.

Digital Asset Haven поддерживает более 40 публичных и частных блокчейнов, включая Bitcoin, Ethereum и корпоративные сети. Она интегрирует внешние сервисы проверки личности, AML-контроль и инструменты генерации доходности, а также предоставляет API для кастомизации и разработки собственных решений.

По словам Clarisse Hagège, CEO Dfns, цель проекта - вывести цифровые активы «из пилотных программ в полноценное промышленное использование на глобальном уровне». Том Макферсон, генеральный директор IBM Z и LinuxONE, отметил, что Digital Asset Haven переносит принципы устойчивости и управления данными IBM в цифровую финансовую инфраструктуру, открывая банкам и государственным организациям путь к безопасному взаимодействию с токенизированными активами.

Запуск совпадает с ростом интереса к регулируемым цифровым активам. После принятия в США законодательства о стейблкоинах банки начали активнее тестировать блокчейн-трансферы и операции с цифровыми валютами, а институциональный спрос на надёжные решения для хранения и управления криптоактивами продолжает расти. Удачи!!!

Биткоин благополучно вошёл в кредитную систему. Strategy ($MSTR) получила рейтинг S&P «B-».

Впервые в истории крупное рейтинговое агентство официально оценило компанию, чья модель финансирования основана на биткоине. S&P Global Ratings присвоило Strategy Inc ($MSTR) кредитный рейтинг эмитента «B-» со стабильным прогнозом. Это не просто событие для компании, а момент, когда BTC стал признанным элементом кредитных структур.

До этого биткоин был принят акционерами, ETF и корпоративными казначействами, но не рынками долга, а ведь именно кредитные рынки определяют, кто может занимать, под какие активы и по какой ставке. Теперь S&P фактически признало, что биткоин может служить обеспечением для структурированного долга и привилегированных акций, а модели, построенные на нём, можно анализировать и оценивать по традиционным параметрам доходности и риска.

Рейтинг остаётся спекулятивным, но стабильный прогноз важнее самой буквы. Он означает, что S&P считает устойчивой способность компании выполнять обязательства, не продавая свои биткоин-резервы (базовый принцип биткоин-кредитных стратегий, основные риски которого разбирал в выпуске подкаста "Биткоин-казначейства доведут рынок до нового краха? Инверсия против Сэйлора").

Агентство отмечает для $MSTR риски высокой концентрации активов в BTC и низкой долларовой ликвидности, но выделяет сильные стороны: отсутствие погашений до 2027–2028 гг., доступ к рынкам капитала и структуру капитала, выстроенную для накопления биткоина без разводнения акций.

Для рынка это шаг к институционализации биткоин-казначейств. Теперь Strategy не «нерейтинговая аномалия», а эмитент с официальной кредитной оценкой. Это открывает путь к индексам и пассивным потокам капитала: у комитетов и инвесторов появляется база для сравнения риска, а не просто рассказ о «биткоин-компании».

Модель биткоин-кредитного финансирования проходит 3 стадии. Первая - накопление биткоина через выпуск акций. Вторая - использование конвертируемого долга и привилегированных инструментов. Третья, начавшаяся сейчас, - институциональное признание. Формула проста: занимать в фиате, покупать биткоин, обслуживать долг без продаж и увеличивать долю BTC на акцию. После рейтинга S&P эта формула перешла из области инноваций в инфраструктуру.

Рейтинг не заставит компании переходить на биткоин, но убирает аргумент о его «нераспознаваемости» в традиционных моделях. Теперь комитеты по рискам и ликвидности обязаны учитывать влияние биткоин-кредита на стоимость заимствований и структуру капитала. Инвесторы смогут сопоставлять биткоин-стратегии с другими высокодоходными или гибридными инструментами.

Главное в этом событии не то, что S&P признало биткоин, а то, что оно вынуждено было его измерить. Когда кредитное агентство включает BTC в модель оценки эмитента, это значит, что биткоин стал частью системы, которую можно анализировать, тестировать и кредитовать. Модель всё ещё рискованна, но теперь она реальна и поддаётся оценке. Это и есть поворотный момент для корпоративных финансов. Удачи!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Криптобиржа с простым вводом-выводом  рублей 24/7 на российские карты, полный русский интерфейс- EXMO Теперь здесь есть CFD на амеракции, индексы и сырьё, которые можно торговать через рубли и крипту.

Отличный кран для получения криптовалют "FireFaucet" за просмотр рекламы, лотереи раз в 30 мин, опросы и привлечение реффералов. Депозит не нужен-только выводите крипту. Понятный интерфейс. Вывод от 2.5$.

BYBIT - отличная криптобиржа с удобным интерфейсом. 1955 токенов в листинге. Работает с РФ без VPN. P2P c банками РФ без проблем.

А если и пузырь, то что? Начнём с золота, которое сейчас слабо подходит для хеджирования.

Я понятия не имею, по какой цене должно торговаться золото и стоит ли его включать в свой портфель, но если бы пришлось отвечать, я бы сказал, что уже поздно, хотя недавно добавил в портфель немного акций золотодобытчиков ($NEM). Баффетт также некоторое время назад, инвестируя в серебро, хотя он понятия не имел, куда пойдут цены, сказал, что товарные рынки, как правило, не остаются ниже себестоимости производства слишком долго, поэтому он решил, что серебро может только расти.

Вот график для размышления, если вас интересует золото или вы уже инвестируете в него. Первый график просто показывает цену золота по сравнению с его полной себестоимостью производства, начиная с 1972 г. Для самой последней цены я ввёл 4100$ и попросил chatGPT сгенерировать эти цифры.

Полная таблица слишком длинная, чтобы вставить её здесь, поэтому вот лишь некоторые важные годы, которые могут быть интересны читателям:

Теперь вы видите, что когда золото достигло пика в 1980 г. (на той истории с братьями Хант, о которой писал на прошлой неделе), оно достигло пика, по крайней мере с точки зрения годовой цены, при 2,5-кратном превышении себестоимости производства. Мы знаем, что на самом деле золото тогда подскочило до 850$ за унцию или около того, но это был очень краткосрочный скачок.

Далее мы можем видеть, что золото снова достигло пика примерно в 2012 г. при 1,7-кратном превышении себестоимости производства. Сейчас при цене золота в 4100$ за унцию оно торгуется по цене, в 2,7 раза превышающей себестоимость производства, что выше, чем в 1980 г. Если мы используем пиковую цену в 850$, это в 3,4 раза превышает себестоимость производства, так что для того, чтобы приблизиться к этому уровню, золоту нужно будет подскочить до 5100$ … т.е. еще на 1000$!!! Но в прошлый раз, когда золото поднялось так высоко, оно падало в течение следующих 20 лет, так что кто хочет сесть в эту лодку?!

Все говорят о фондовом рынке (к которому мы сейчас, конечно, вернёмся), но, написав это о золоте, я теперь вижу, что именно оно явно находится на территории пузыря. Не так ли? Я не пытаюсь перевернуть ситуацию с теми, кто считает, что фондовый рынок - это пузырь. Просто смешно говорить, что рынок находится в пузыре, так что идите и купите себе золота.

Мне, в общем-то, всё равно, ведь сейчас я не покупаю золото и не играю на понижение. Просто меня немного удивляет, что так много людей (не «золотых жуков», не «вечных медведей») предлагают включить золото в свои портфели для снижения общей волатильности, и что сейчас как раз тот случай, когда, возможно, имеет смысл держать немного золота.

Давайте теперь поговорим и о фондовом рынке. Я постоянно публикую посты типа «наблюдение за пузырём» и настаиваю, что это не пузырь. Я говорю об этом практически с самого начала моего сайта в 2013 г., но всё это время находились люди, которые настаивали на том, что мы находимся в пузыре. Более того, некоторые люди утверждали, что мы находимся в пузыре фондового рынка и он рухнет, ещё с конца 1980-х, и они продолжают это утверждать в своих книгах.

Но хорошо, предположим, мы попали на территорию пузыря, и всё стало совсем нелепо. Что же нам делать?! Это хороший и обоснованный вопрос, и я постоянно над ним думаю, но вот ведь в чём дело... Каждый пузырь уникален, поэтому и наша реакция на него будет разной в каждом случае.

Я и раньше говорил подобное, но я бы предпринял радикальные меры только в случае, если бы всё стало совсем-совсем нелепо. Как в Японии в 1989 г., когда весь фондовый рынок торговался по коэффициенту P/E 60-80x. Да, такой рынок долго не продержится, и у Японии после этого был довольно долгий и болезненный медвежий рынок. Но это было предсказуемо, учитывая нелепость таких оценок.

Давайте теперь рассмотрим несколько недавних пузырей и подумаем, как было бы разумнее поступить. Это не глубокое исследование, а просто несколько случайных размышлений. Я не буду заострять внимание на 1929 г., поскольку у меня нет данных и я не знаю, что тогда сработало бы.

Итак, начнём с Чёрного понедельника 1987 г. Честно говоря, для долгосрочных инвесторов это едва ли имеет какое-либо значение. Заголовки тогда были самыми худшими, какие только можно себе представить, и выходили книги, утверждающие, что экономику США ждёт новая депрессия. Они были очень убедительны, с множеством данных, подтверждающих эти аргументы, но, оглядываясь назад, это едва заметно на долгосрочных графиках.

Люди с лучшими результатами - это те, кто всё это время играл на повышение, сохранял акции и продолжал делать то, что у них получается лучше всего. Худшие результаты, как правило, были у тех, кто относительно неплохо себя проявил в 1987 г. Те, кто владел пут-опционами или занимал консервативную позицию, так и не вернулись к полной экспозиции и с тех пор отставали от рынка.

Японский пузырь 1989 г. Как я уже писал выше, это один из немногих недавних пузырей, который действительно заслуживал серьёзных действий, если Япония была вашим основным рынком. Торги на фондовом рынке по общему коэффициенту P/E 60-80x - это просто глупо. Неудивительно, что рынок после этого десятилетиями находился в медвежьем тренде.

У меня не так много достоверных данных, но даже тогда, думаю, акции таких компаний, как Seven-Eleven, Toyota и других «голубых фишек», ориентированных на экспорт, показали хорошие результаты. Малая и средняя капитализация тоже показала хорошие результаты. Полагаю, главное было держаться подальше от секторов, наиболее пострадавших от пузыря, таких как банки, брокеры, строительство, недвижимость и т. д.

Интернет-пузырь 2000 г. Как часто упоминается, инвесторы в стоимость хорошо себя чувствовали после краха пузыря, поскольку большинство акций стоимости не были переоценены и показали хорошие результаты. Выиграли те, кто избежал краха акций, но продолжил инвестировать в надёжные стоимостные акции. Эта тенденция, кстати, может повториться, если текущий рынок ИИ действительно рухнет. Я бы посоветовал запомнить этот образ: боитесь пузыря - придерживайтесь разумно оценённых, надёжных акций.

Финансовый кризис 2008 г. Это уже было на моей "торговой" памяти, и на самом деле это был не пузырь на фондовом рынке. Возможно, это был пузырь на кредитном рынке или на рынке жилья США, но это один из тех медвежьих рынков, где, на мой взгляд, разумнее всего было практически ничего не делать. Было больно, но если вы выдержали кризис и пережили его, значит, всё было хорошо. Для меня (как начинающего тогда инвестора в акции) это был просто отвратительный медвежий рынок.

Похоже, в этих случаях вы могли просто сосредоточиться на том, что у вас есть, и всё должно было быть хорошо. Когда я говорю «хорошо», я не имею в виду, что за это время не было крупных просадок. Если вы просто пережили финансовый кризис, вы справились, но в какой-то момент ваши активы падали на 50%.

Да, некоторые возразят, что это не «хорошо». Что ж, как всегда говорит Баффет, если вы не можете справиться с падением на 50%, вам вообще не стоит инвестировать в акции.

Я бы не стал ничего делать, чтобы избежать длинных позиций в такой день, как Чёрный понедельник. Как я уже не раз говорил, люди, пытающиеся избежать боли на фондовом рынке, теряют больше денег, чем, вероятно, теряют при простом долгосрочном инвестировании. Будь то глупые хеджирования, опционные стратегии, глупые стратегии с деривативами для снижения волатильности портфеля, чрезмерная диверсификация, чрезмерная торговля различными классами активов, недостаточное инвестирование и т.д. Уолл-стрит зарабатывает большую часть своих денег, запугивая людей, заставляя их делать глупости, покупать глупые инвестиционные продукты, чтобы чувствовать себя в безопасности в случае коррекции.

Моя цель, отслеживая эти события, - не избегать краткосрочных скачков и волатильности. Моя главная цель - убедиться, что я не застряну в акциях, которые никуда не денутся годами, как, например, японский фондовый рынок в целом в 1989 г. Согласитесь, было бы глупо инвестировать в индексный фонд, где индекс торговался по коэффициенту P/E 80x. Однако я был бы рад вложиться в солидные компании с достойной доходностью на капитал по разумной оценке, даже если бы они торговались на таком безумном рынке. Конечно, обвал рынка повлечёт за собой и хорошие акции, но такая волатильность меня и моих инвесторов вполне устраивает. Плавали, знаем... Удачи!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Криптобиржа с простым вводом-выводом  рублей 24/7 на российские карты, полный русский интерфейс- EXMO Теперь здесь есть CFD на амеракции, индексы и сырьё, которые можно торговать через рубли и крипту.

Отличный кран для получения криптовалют "FireFaucet" за просмотр рекламы, лотереи раз в 30 мин, опросы и привлечение реффералов. Депозит не нужен-только выводите крипту. Понятный интерфейс. Вывод от 2.5$.

BYBIT - отличная криптобиржа с удобным интерфейсом. 1955 токенов в листинге. Работает с РФ без VPN. P2P c банками РФ без проблем.

Рейтинг стран по мощности атомной энергетики в 2025 г.

5 стран производят 71% мировой ядерной энергии. Лидирует США с совокупной мощностью 97 ГВт и 94 реакторами. На втором месте Франция с 63 ГВт и 57 реакторами, что является результатом долгосрочной политики, начатой после нефтяных шоков 1970-х гг. Китай также имеет 57 реакторов, но их суммарная мощность ниже (55 ГВт). Замыкают пятёрку Россия (27 ГВт, 36 реакторов) и Южная Корея (26 ГВт, 26 реакторов).

Франция и Китай оперируют одинаковым числом реакторов, но их средняя мощность различается. Французские реакторы крупнее и проходят регулярные модернизации, что повышает эффективность. Китайская структура более разнородна: от старых установок до новейших реакторов Gen III+, из-за чего общая мощность пока ниже. Однако почти половина всех строящихся в мире атомных энергоблоков находится именно в Китае, что быстро сокращает этот разрыв.

Среди новых участников выделяются ОАЭ с 5 ГВт на 4-х реакторах. Финляндия и Великобритания сохраняют небольшие, но стратегические мощности. Индия за последние десятилетия последовательно расширяет программу: 21 реактор, совокупная мощность 9 ГВт.

Концентрация 71% мирового потенциала в руках пяти стран показывает, что ядерная энергетика остаётся не столько глобальной, сколько стратегически избирательной технологией. Её развитие зависит не от доступности ресурсов, а от политической воли и способности стран выдерживать долгосрочные циклы инвестиций и контроля безопасности. Удачи!!!

$CGDV: дивидендная стратегия, основанная на лидерах роста.

При дивидендной доходности индекса S&P 500 около 1,2% инвесторам, ориентированным на доход, сложно получить значимую прибыль от дивидендов. Погоня за более высокой доходностью часто приводит к более рискованным активам, таким как инвестиционные фонды недвижимости (REIT), подверженным волатильности или сокращению выплат. В таких условиях инвесторы всё чаще ищут качественные дивидендные фонды, предлагающие надёжность, а не избыточную доходность.

Фонд Capital Group Dividend Value ETF ($CGDV) воплощает философию «дисциплина важнее доходности». Несмотря на скромную доходность около 1,3%, фонд делает акцент на общей стратегии и устойчивых дивидендах, привлекая долгосрочных инвесторов, разочаровавшихся в традиционных высокодоходных стратегиях.

Запущенный в феврале 2022 г., фонд CGDV ознаменовал выход Capital Group на рынок ETF. Опираясь на свой опыт работы с American Funds, этот ETF быстро накопил активы на сумму более $22 млрд., что подтвердило доверие инвесторов.

Целью ETF является «доход, превышающий среднюю доходность акций США», а также прирост капитала за счёт фундаментально устойчивых компаний. Не менее 80% активов инвестировано в акции компаний с высокой капитализацией, выплачивающих дивиденды, преимущественно американских, с долей международного присутствия до 10%.

Коэффициент расходов фонда составляет 0,33% - это конкурентоспособный низкий показатель для активного управления. $CGDV копирует давний паевой фонд Capital Group Dividend Value, стратегия которого демонстрирует более чем двадцатилетнюю превосходящую доходность.

В данный момент фонд владеет 53 акциями, причём на 10 крупнейших приходится 44% активов, что свидетельствует о высокой уверенности. Ведущую долю занимают технологические компании (~25%), за ними следуют промышленность (17%) и здравоохранение (14%). Традиционные защитные секторы, такие как коммунальные услуги (~2,5%) и недвижимость (~2%), представлены минимально, и это подчёркивает, что $CGDV не является «тяжёлой» инвестицией в доход.

В число ведущих активов входят Microsoft, Nvidia, RTX, Broadcom, Eli Lilly, British American Tobacco, GE Aerospace, Philip Morris и Starbucks. В этом портфеле сочетаются как компании, традиционно выплачивающие дивиденды, так и компании, ориентированные на рост, что демонстрирует новый взгляд на дивидендное инвестирование: технологические компании могут внести значительный вклад в формирование доходных портфелей.

С момента своего основания в 2022 г. фонд стабильно превосходит бенчмарки. По состоянию на 3-й кв. 2025 г. годовая доходность компании составила около 17,8%, что превышает 11% индекса S&P 500 и 8–9% индекса Russell 1000 Value. Кроме того, $CGDV лучше переносит спады, потеряв –8,5% в 2022 г. против –18% у S&P.

Активная стратегия фонда позволила использовать потенциал роста во время ралли, обусловленных технологическими активами, в то время как защитные бумаги ограничивали просадки. Бета (~0,9) указывает на несколько более низкую волатильность, чем на широком рынке, а коэффициенты Шарпа и Сортино превышают показатели $SPY. Удачи!!!

_______________________________________________________________________________________________________________________

Помогая проектам ТТ, где есть Большое Спасибо:

Любой донат через Дзен.  ////   Через Boosty.

Для РФ: МИР: 2200700155277048

Донаты для ТТ в крипте:

BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav

ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

LTC: LhPwsfm1YhNcdF5fTobXsMYjuEsdpvgT46

SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4

TON: UQDfuCbQs5NGOx5yJKk8KsDjM8LsFhLtqRgDJi5ShOTeWZxy