Ожидается, что председатель ФРС Кевин Уорш пропустит публикацию прогноза по процентным ставкам.

Сегодня состоится заседание Комитета по операциям на открытом рынке Федеральной резервной системы (FOMC), на котором будут опубликованы квартальные экономические прогнозы, включая внимательно отслеживаемую «точечную диаграмму», показывающую, куда, по мнению чиновников, будут двигаться процентные ставки.

Однако широко ожидается, что новый председатель ФРС Кевин Уорш воздержится от использования так называемого «точечного плана» (dot plot). Вступив в должность лишь 22.05, Уорш давно критикует «точечный план» и другие формы «прогнозирования будущего», утверждая, что они ограничивают гибкость ФРС и могут загнать политиков в тупик, приводя к ошибкам (например, к ошибочной оценке «временной» инфляции в 2021–2022 гг).

Пропуск этой точки означал бы отход от 14-летней традиции и мог бы создать напряжённость внутри FOMC, но это соответствует стремлению Уорша к серьёзным изменениям в том, как ФРС общается с широкой публикой.

Рынки обычно резко реагируют на график изменения инфляции, поэтому его отсутствие, вероятно, привлечёт значительное внимание. Некоторые экономисты предупреждают, что это может вызвать вопросы о том, скрывает ли ФРС более жёсткую позицию в отношении ДКП. Удачи!!!

Кто финансирует мир? Главные источники прямых иностранных инвестиций.

В 2024 г. объём мировых прямых иностранных инвестиций (FDI), направленных за пределы национальных экономик, превысил $1.7 трлн. При этом более половины всех зарубежных вложений обеспечили всего 6 юрисдикций.

Крупнейшим источником иностранных инвестиций вновь стали США, направившие за рубеж $266.4 млрд. На втором месте расположилась Япония с $204.4 млрд., третье место занял Китай с $162.8 млрд. Здесь всё вполне ожидаемо: страны с максимальным госдолгом инвестируют больше всех.

Далее следуют Люксембург ($108.6 млрд.), Гонконг ($87.2 млрд.) и Канада ($86.0 млрд.). Вместе эти 6 стран и территорий обеспечили около $915 млрд., или свыше половины всех мировых FDI.

Интересно здесь то, что далеко не все лидеры являются крупнейшими экономиками мира. Люксембург, Гонконг, Британские Виргинские и Каймановы острова традиционно выступают в роли транзитных финансовых центров. Через них международные корпорации структурируют инвестиции по налоговым, юридическим и корпоративным причинам. Поэтому значительная часть капитала лишь проходит через эти юрисдикции, а не формируется в них.

Несмотря на первое место, американские инвестиции за рубеж в 2024 г. сократились более чем на 25% по сравнению с предыдущим годом. Одновременно более половины новых проектов (greenfield investments), реализуемых американскими компаниями, были запущены внутри США, а не за пределами страны. Это может свидетельствовать о смещении акцента в сторону внутренних инвестиций на фоне промышленной политики Трампа и программ поддержки национального производства.

Статистика также хорошо отражает закономерность экономического развития. Развивающиеся страны чаще становятся получателями иностранного капитала, тогда как по мере роста экономики их компании начинают сами активно инвестировать за рубеж. Именно поэтому сегодня среди крупнейших экспортёров капитала находятся не только США и Япония, но и Южная Корея, Сингапур, Испания и Китай.

В современном мире движение капитала становится не менее важным индикатором, чем движение товаров. Именно прямые иностранные инвестиции показывают, где крупнейшие компании мира строят новые производства, приобретают активы и делают долгосрочные ставки на развитие мировой экономики. Удачи!!!

Уолл-стрит - это игра, в которой ожидания превзошли ожидания. Что мы ждём от ФРС при таком росте рынка?

В воскресенье вечером Трамп объявил, что Иран и США достигли соглашения о прекращении боевых действий на Ближнем Востоке. Я, конечно, не эксперт в геополитике, поэтому не буду судить об этой сделке, но я реалист и понимаю, что между объявлением и реальным миром ещё долгий путь.

По крайней мере, на данный момент вражды, вроде, прекратились, а пролив открылся. В понедельник фондовый рынок отпраздновал эту новость, и акции взлетели. Индекс Доу-Джонса закрылся на историческом максимуме в 51 671,03.

S&P 500 вырос более чем на 1,6% и снова близок к новому историческому максимуму. Nasdaq поднялся более чем на 3%, при этом особенно сильно показали себя акции полупроводниковых компаний. ETF SMH вырос на 4,4%. С другой стороны, акции оборонного/аэрокосмического и энергетического секторов отставали больше всего. Биткоин укрепился, и, что наиболее важно, цены на нефть упали. ETF S&P 500 High Beta вырос более чем на 3,5%, в то время как ETF Low Vol снизился на 0,4%.

Во вторник фондовый рынок был гораздо спокойнее. Некоторые крупные технологические компании немного скорректировали свои позиции, но ничего слишком тревожного (за исключением полупроводников). После ралли в понедельник и следовало ожидать небольшой фиксации прибыли, но во вторник индекс Доу-Джонса закрылся на очередном максимуме. Он показал результаты более чем на 120 б. п. лучше, чем S&P 500.

Во вторник акции SpaceX ($SPCX) показали ещё один хороший результат. В какой-то момент цена акций превысила 225$, что на 67% больше, чем цена IPO на прошлой неделе, составлявшая 135$ за акцию. Рыночная капитализация достигла $2,85 трлн. Это сделало компанию более ценной, чем Amazon и Microsoft.

Вот вам мысленный эксперимент. Представьте компанию, которая в прошлом году получила выручку в размере 50 000$. Годовой убыток компании составил 13 200$. Вы хотите купить эту компанию, поэтому спрашиваете владельца, за сколько? Он отвечает, что она ваша всего-то за $7,5 млн.

Можно подумать, что владелец сошел с ума, но эти цифры в значительной степени соответствуют тому, чем на самом деле занимается SpaceX, только в гораздо меньших масштабах.

Моё небольшое мысленное упражнение призвано показать вам, как рынок оценивает SpaceX. Использование показателя рентабельности собственного капитала (ROE) или коэффициента P/E мало чем поможет вам в случае с компанией Маска. В случае с нетрадиционной компанией вам потребуется нетрадиционный анализ, и пока сомнения в отношении Илона Маска не оказались особенно успешной стратегией.

Сегодня будет опубликован отчёт о розничных продажах. Прошлый отчёт показал 8-й кряду месячный рост, но главной новостью этой недели станет заседание ФРС.

Крайне маловероятно, что Фед внесёт какие-либо изменения в процентные ставки, но, здесь новостями могли бы стать любые новые голоса "против" на заседании FOMC. Это также будет первое заседание ФРС под руководством Кевина Уорша.

На последнем заседании ФРС в апреле было 4 голоса против, и это было наибольшее количество за 34 года. Один голос был за немедленное снижение ставок, а три других голоса «не поддержали включение в заявление положений о смягчении денежно-кредитной политики на данном этапе». Да, и, кстати, теперь будет очень любопытно посмотреть, как проголосует Джером Пауэлл)

До начала сезона отчётности за 2-й кв. осталось меньше месяца. Конечно, цифр у нас пока нет, но, судя по всему, это будет очень хороший сезон. В настоящее время Уолл-стрит ожидает, что годовая прибыль достигнет 21,9%. Если это подтвердится, то это будет второй квартал кряду, в котором рост прибыли превысит 20%.

Прогнозируемый темп роста прибыли индекса S&P 500 за 2-й кв. (в годовом исчислении) составляет 21,9%. Это существенная корректировка. В начале второго квартала Уолл-стрит ожидала роста на 18,7%. Если фактический темп роста за квартал составит 21,9%, это будет означать второй квартал подряд, когда рост прибыли индекса превысит 20%.

Во втором квартале 47 компаний из индекса S&P 500 опубликовали отрицательные прогнозы по прибыли на акцию (EPS), а 62 компании из того же индекса - положительные. Форвардный коэффициент P/E для S&P 500 в настоящее время составляет 20,1. Этот коэффициент P/E выше средних значений за 5 и 10 лет.

С начала второго квартала аналитики повысили свои прогнозы по прибыли за второй квартал с 78,85$ до 81,01$ на акцию. Это необычно. Обычно аналитики снижают свои прогнозы по мере приближения сезона отчётности. Не секрет, что компании пытаются снизить ожидания, чтобы, когда наконец наступит день отчётности, они могли объявить о результатах, «превосходящих ожидания». В конечном счёте, Уолл-стрит - это игра, в которой ожидания превзошли ожидания.

Исследователи из FactSet обнаружили, что термин «инфляция» был использован в 220 конференц-звонках по итогам отчётности компаний. Это на 11% больше, чем в 4-м кв. В целом, термин «инфляция» был упомянут в 220 конференц-звонках, проведённых компаниями из индекса S&P 500 за этот период. Это также 3-й кв. подряд, когда количество упоминаний инфляции увеличивается.

FactSet также заметил кое-что интересное. В ходе конференц-звонков, посвященных финансовым результатам компаний, тема ИИ упоминается с беспрецедентной скоростью. С 15.03 по 11.05 термин «AI» был упомянут в 337 конференц-звонках. Это значительно превышает 5-летний средний показатель в 164 упоминания. Предыдущий рекорд составлял 334 упоминания, и это произошло в 4-м кв.

Во вторник мы увидели отчёт о начале строительства жилья в США, и он оказался ужасным. В отчёте говорится, что в прошлом месяце количество начатых строительств сократилось на 15,4% до 1,18 млн. в годовом исчислении. Это самый низкий показатель с апреля 2020 г. В отчёте также говорится, что строительство домов на одну семью сократилось на 1,9%, а строительство многоквартирных домов упало на 40,2%.

Похоже, что застройщики пытаются распродать уже имеющиеся запасы жилья, прежде чем наращивать объёмы нового строительства. Многие молодые американцы оказались не в состоянии позволить себе жильё, особенно с учётом высоких процентных ставок. Если потенциальные покупатели ждут снижения ипотечных ставок, я не думаю, что им это удастся в ближайшее время.

В прошлом месяце количество разрешений на строительство сократилось на 0,7% и составило 1,41 млн. в годовом исчислении. В прошлом году Трамп критиковал застройщиков за то, что они удерживают пустующие участки земли в попытке поднять цены на жилье. А у меня на этом всё, в следующем обзоре уже сможем поговорить о решении ФРС. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Отчёты по стратегии "TT-HISTOCKS" на сайте Тихого Трейдера.

Когда SpaceX будет включена в основные ETF? Краткая справка по крупнейшему IPO.

Компания SpaceX официально стала организатором крупнейшего IPO в истории, собрав в общей сложности $85,7 млрд. Это на $60 млрд. больше, чем у второго по величине IPO, компании Saudi Aramco ($25,6 млрд., привлечённых в 2019 г.).

При цене размещения акций на IPO в 135$ за акцию рыночная капитализация SpaceX составила $1,77 трлн. В прошлую пятницу торги открылись по цене 150$ за акцию, закрылись на отметке 161$, а вчера цена достигала 225$. Это позволило компании увеличить рыночную капитализацию почти до $3 трлн., обогнав Amazon и Microsoft и став 4-й по величине компанией в мире.

За последние 12 месяцев:

Amazon получила чистую прибыль в размере $91 млрд. при объёме продаж в $743 млрд. 

Microsoft получила чистую прибыль в размере $125 млрд. при объёме продаж в $318 млрд.

SpaceX понесла чистый убыток в размере $9 млрд. при объёме продаж в $19 млрд.

Детище Маска, несомненно, великая компания, и в будущем, не сомневаюсь, она добьется ещё многого, но через несколько месяцев мы, вероятно, будем вспоминать этот момент как пик ажиотажа. Инвесторы оценивают акции $SPCX так, как будто её невероятное будущее уже наступило. Торгуясь по цене, превышающей выручку более чем в 150 раз, в мире, где ошибки неизбежны, права на ошибку у них просто нет.

Так когда SpaceX будет включена в основные ETF?

Комитет S&P Dow Jones проголосовал против изменения правил включения в индекс (проблему этих правил я подробно разбирал в понедельник), направленных на ускоренное включение $SPCX в S&P 500. Это означает, что SpaceX должна торговаться в течение 12 месяцев, демонстрировать положительную прибыль по GAAP в течение 4-х кв. кряду и соответствовать строгим требованиям к объёму акций в свободном обращении, прежде чем она сможет быть включена в индекс.

Таким образом, три основных ETF, отслеживающих индекс S&P 500 ($VOO, $IVV и $SPY), не будут включать акции SpaceX в свои портфели как минимум в течение 12 месяцев. Однако многие другие крупные индексные ETF начнут инвестировать в компанию гораздо раньше.

Ни один из крупных ETF не будет держать акции SpaceX в объёме, соответствующем её рыночной капитализации, которая составила бы около 4% от общего рынка США, учитывая её рыночную капитализацию в $3 трлн. Вместо этого они проведут корректировку на основе доли акций в свободном обращении (менее 5% акций компании находились в свободном обращении). 

Это означает, что индексы снизят долю SpaceX до 0,2% для индексных фондов, отражающих общий рынок США, и до 0,6% для индекса Nasdaq 100 (они могут увеличить долю акций в свободном обращении до 3 раз). Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Криптобиржа с простым вводом-выводом  рублей 24/7 на российские карты, полный русский интерфейс- EXMO Теперь здесь есть CFD на амеракции, индексы и сырьё, которые можно торговать через рубли и крипту.

FaucetPay - отличный кошелёк для моментальных переводов и обменов. Очень низкие комиссии.

BYBIT - отличная криптобиржа с удобным интерфейсом. 1955 токенов в листинге. Работает с РФ без VPN. P2P c банками РФ без проблем.

BlackRock запускает BTC-ETF с ежемесячным доходом.

BlackRock продолжает расширять линейку криптовалютных продуктов. Компания представила новый ETF - iShares Bitcoin Premium Income ETF ($BITA), который сочетает рост стоимости биткоина с регулярными денежными выплатами инвесторам.

В отличие от классических спотовых биткоин-фондов, $BITA использует стратегию "covered call". Фонд владеет биткоином и акциями крупнейшего спотового ETF BlackRock - IBIT, одновременно продавая колл-опционы примерно на 25–35% своей позиции. Полученные премии распределяются между инвесторами каждый месяц.

Такая конструкция хорошо работает на боковом или умеренно растущем рынке, поскольку опционы позволяют получать дополнительный доход. Однако при сильном росте биткоина часть потенциальной прибыли будет ограничена, так как акции, на которые проданы опционы, могут быть исполнены по заранее установленной цене.

Комиссия нового фонда составляет 0.65% в год. Это выше, чем у IBIT (0.25%), но ниже, чем у большинства существующих биткоин-фондов с аналогичной доходной стратегией.

Интересно, что фонд ориентирован сразу на 3 категории инвесторов. Первая - те, кто ищет стабильный денежный поток вместо традиционных дивидендных акций или облигаций. Вторая - долгосрочные держатели биткоина, желающие получать регулярный доход, не продавая актив. Третья - инвесторы, которые до сих пор избегали биткоина именно из-за отсутствия какой-либо доходности.

Особенность $BITA заключается и в налоговой конструкции. Фонд зарегистрирован не по стандартному для ETF закону 1940 г., а по Закону о ценных бумагах 1933 г. Это позволяет использовать более эффективный налоговый режим для опционных сделок и потенциально улучшить итоговую доходность после уплаты налогов для американских инвесторов.

Запуск $BITA показывает, как меняется рынок криптовалютных ETF. Если первые продукты были ориентированы исключительно на рост цены биткоина, то теперь крупнейшие управляющие компании начинают создавать инструменты, которые делают криптовалюту похожей на классические доходные инвестиции.

Это ещё один признак взросления индустрии. Для институциональных инвесторов становится важен не только потенциальный рост актива, но и возможность получать предсказуемый денежный поток. Именно поэтому биткоин постепенно превращается из чисто спекулятивного инструмента в полноценный элемент инвестиционных портфелей. Удачи!!!

Что если японский рынок облигаций оживится?

Рынок государственных облигаций Японии, некогда находившийся в состоянии упадка, всегда представлял собой скрытую угрозу для глобального долга. Теоретически, по мере роста доходности, японские инвесторы будут меньше нуждаться в зарубежных инвестициях и будут выводить деньги домой, что негативно скажется на рынках казначейских облигаций и государственных облигаций еврозоны. Иностранные инвесторы также могут проявить интерес к японским государственным облигациям.

В аналитической записке, опубликованной в прошлом месяце, Фредерик Нойманн из HSBC и его коллеги описали это как «мои японские государственные облигации - ваша проблема». У Японии, по его словам, на самом деле не было фискальной проблемы. Проблема, скорее, заключается в том, что «рост доходности японских облигаций в конечном итоге оказывает дополнительное давление на рынки государственных облигаций в других странах».

Выдвигали ли люди этот аргумент раньше, но ничего не происходило? Конечно. Но это не значит, что сейчас он не играет никакой роли. «Таким образом, происходит фундаментальный сдвиг: по мере роста доходности облигаций в Японии, она в конечном итоге повышает стоимость финансирования не только на местном, но и на глобальном уровне», - написал Нойманн. «Эта доходность японских государственных облигаций… в конечном итоге, проблема всех».

В настоящее время доходность этих облигаций составляет 2,5% по 10-летним и 3,8% по 30-летним. Но здесь есть ещё один любопытный аспект. Робин Брукс, старший научный сотрудник Института Брукингса, в своем блоге на этой неделе утверждал, что усилия Японии по поддержке иены в последние недели «будут оказывать дополнительное повышающее давление на доходность казначейских облигаций США, поскольку Япония будет продавать казначейские облигации, чтобы получить доступ к долларам, которые затем она продает для покупки собственной валюты в тщетной надежде, что это остановит падение иены».

Рынок казначейских облигаций США огромен. Ежедневный оборот составляет около $1 трлн., поэтому не очевидно, что майская интервенция Японии ($74 млрд.) сама по себе приведёт к росту доходности. Однако связанная с этим распродажа казначейских облигаций США произошла на фоне и без того сложившейся ситуации, а именно распродажи облигаций из-за войны с Ираном и растущей инфляционной тревоги. Дисфункция японской политики теперь распространяется на рост доходности в глобальном масштабе, и это происходит в самое неподходящее время. Удачи!!!

Падение цен на золото выглядит чрезмерным. 3 фактора для инвесторов с альтернативным мнением.

Золото всегда демонстрировало способность проверять ожидания инвесторов. Именно тогда, когда заголовки кажутся наиболее благоприятными для металла (инфляция растёт, геополитические риски усиливаются, а доверие к фиатной валюте ставится под сомнение), цена может внезапно начать двигаться в противоположном направлении.

Да, многих такое поведение рынка может раздражать, но для инвесторов, придерживающихся нетрадиционной стратегии, подобные моменты могут создавать новые возможности.

Взгляните на график ниже. Этот осциллятор процентного изменения цены золота за 60 дней, измеряемый ежедневно в течение последних пяти лет, показывает, что металл глубоко вошёл в зону перепроданности. Исторически показания вблизи этих нижних полос отражали моменты ликвидации и негативных настроений, но они также часто указывали на периоды, когда инвесторам следует начать уделять больше внимания золоту.

Если рассматривать ситуацию в расчёте на стандартное отклонение, текущее движение указывает на то, что давление со стороны продавцов, возможно, зашло слишком далеко и слишком быстро. Таким образом, вероятность существенного отскока исторически была выше.

Так почему же традиционный актив-убежище упал примерно на 25% по сравнению с историческим максимумом, установленным в конце января? Похоже, что ответ в меньшей степени связан с долгосрочными фундаментальными факторами золота и в большей степени с краткосрочным позиционированием на рынке и ожиданиями относительно процентных ставок.

Значительная часть недавнего давления, по всей видимости, связана в основном с ожиданиями того, что ФРС, возможно, придётся дольше сохранять высокие процентные ставки или даже рассмотреть вопрос о дальнейшем ужесточении денежно-кредитной политики, если инфляция, вызванная ростом цен на энергоносители, продолжит расти. ИПЦ в мае показал впечатляющий рост на 4,2% в годовом исчислении, что является самым высоким показателем за более чем 3 года.

Когда инвесторы считают, что процентные ставки останутся высокими, доходность становится более конкурентоспособной по сравнению с золотом, которое не приносит дохода. Это может создать краткосрочное давление на драгоценный металл, даже если долгосрочная перспектива остаётся неизменной.

Также существует проблема ликвидности. В моменты рыночной нестабильности инвесторы иногда продают то, что могут, а не то, что хотят. Ликвидация может потребоваться для покрытия маржинальных требований, ребалансировки портфелей или перераспределения средств в активы, которые, как представляется, обеспечивают более быструю защиту, например, акции энергетических компаний во время нефтяного кризиса.

Иными словами, краткосрочные продажи не обязательно означают, что нарратив о золоте опровергнут. На мой взгляд, это просто означает, что инвесторы перестраивают свои позиции в условиях нестабильной рыночной конъюнктуры.

Есть много объяснений тому, что долгосрочные перспективы золота остаются сильными. Во-первых, глобальный уровень государственного долга остаётся исторически высоким. США продолжают иметь большие бюджетные дефициты, и в Вашингтоне нет особого желания вводить существенные ограничения на расходы.

Во-вторых, ЦБ по всему миру продолжают рассматривать золото как резервный актив. Всемирный совет по золоту (WGC) сообщает, что в апреле институциональные инвесторы возобновили чистые покупки золота после продажи значительного объёма в предыдущем месяце.

И, в-третьих, инфляция по-прежнему представляет собой риск. Даже если общая инфляция временно снизится, структурные факторы, лежащие в основе роста цен, никуда не исчезнут. Цепочки поставок остаются хрупкими, а энергетические рынки уязвимыми для геополитических потрясений.

Реальная возможность для контрциклического тренда возникает, когда настроения негативны, но фундаментальные факторы остаются неизменными. Сегодня, похоже, именно такие условия есть и у золота.

Приведённый выше график стандартного отклонения даёт нам технический сигнал. Золото перепродано за 60 дней по сравнению со своей исторической ценой, и это говорит о том, что недавнее движение может продолжиться. С другой стороны, макроэкономическая ситуация обеспечивает фундаментальную поддержку. Инфляция, дефицит бюджета, геополитические риски и институциональные покупки остаются на месте.

Конечно, золото - не единственный материальный актив, заслуживающий внимания. В различных сырьевых рынках ограничения предложения становятся всё более заметными. Возьмём, к примеру, алюминий. Премия Среднего Запада составляет всё большую долю в общей цене алюминия в США, отражая региональный дефицит и более высокие затраты на обеспечение физических поставок.

В настоящее время алюминий торгуется примерно по 3500$ за метрическую тонну, но с учётом исторически высокой премии, по данным Wall Street Journal, американским покупателям приходится платить более 6000$. Для американских производителей это влияет на всё: от автомобилей и самолётов до оборонных систем и инфраструктуры.

Медь по-прежнему играет центральную роль в мировой экономике. Этот красный металл необходим для электрификации, электросетей, ЦОДов, оборонной промышленности и промышленного роста. Даже если темпы энергетического перехода замедлятся, миру по-прежнему потребуется больше электроэнергии, больше пропускной способности линий электропередачи и больше критически важной инфраструктуры.

Недавно агентство Fitch повысило прогнозы цен на ряд краткосрочных металлов и горнодобывающих компаний, включая медь и алюминий. Для меди прогноз цены на 2026 г. вырос с 11 500$ до 12 500$ за метрическую тонну.

Это соответствует тому, что нам говорят рынки. Рост предложения ограничен, получение разрешений по-прежнему затруднено, запасы ограничены, а геополитические риски добавляют новый уровень неопределенности.

Итог: для торговли золотом сейчас неплохо бы следить за тремя ключевыми факторами.

Первый фактор - реальные процентные ставки. Если рынки начнут верить, что ФРС готова начать повышение ставок, золото может быстро отреагировать. Инструмент FedWatch от CME показывает, что вероятность сохранения ставок на прежнем уровне на заседании ФРС 17.06 составляет около 100%. Но если смотреть на ситуацию до конца года, вероятность повышения ставок на четверть-половину процентного пункта возрастает до 41%.

Второй фактор - это приток средств в ETF. По данным Всемирного совета по золоту (WGC), в прошлом месяце из глобальных ETF, обеспеченных золотом, наблюдался чистый отток в размере 2%, но приток может измениться, когда восстановится спрос на активы-убежища.

Третий фактор - это золотодобывающие компании. Акции золотодобывающих компаний часто опережают или подтверждают развороты цен на золото. Если акции золотодобывающих компаний начнут показывать лучшие результаты, это может свидетельствовать о возобновлении интереса инвесторов к этому сектору.

Короче говоря, золото сейчас выглядит перепроданным, в то время как аргументы в пользу "твёрдых" активов остаются сильными. Для инвесторов, придерживающихся противоположной от рынка точки зрения, такое сочетание заслуживает внимания. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Лучшая криптобиржа в СНГ. MEXC - работает без VPN, P2P вывод на карты РФ и отличная поддержка 24/7. Есть фьючерсы на амеракции.

WHITEBIRD – первая легальная белорусская криптоплатформа. Обмен через SberPay, СБП и другие карты РФ без P2P (выглядит как обычная розничная покупка, а не перевод). Возможность выпуска криптокарты. Всё быстро и просто.

FausetPay - отличный кошелёк для моментальных переводов и обменов. Очень низкие комиссии.

Итоги запуска $SPCX и прогнозы от ARK. Когда ракеты начнут приносить деньги инвесторам?

В ходе долгожданного первичного публичного размещения акций (IPO) компания SpaceX выпустила новые акции на сумму $75 млрд., что стало крупнейшим IPO за всю историю. Рыночная капитализация компании выросла до более чем $2 трлн., что является высокой оценкой по сравнению с прошлыми финансовыми показателями, и инвесторы сосредоточили внимание на её невероятно высокой потенциальной доходности на вложенный капитал.

Благодаря значительному снижению стоимости запуска, SpaceXAI имеет все возможности для вывода на орбиту десятков тысяч спутников Starlink в течение следующих нескольких лет. Каждый Starship, оснащенный спутниками Starlink версии 3, должен обеспечивать примерно в 20 раз большую пропускную способность, чем ракета Falcon 9 в настоящее время. Согласно исследованиям ARK, 200-300 запусков Starship в год могут кардинально изменить ситуацию с доступом в интернет во всем мире и принести сотни миллиардов долларов валовой прибыли к 2030 г., как показано на диаграмме ниже.

В течение первых ста запусков производительность должна улучшаться по мере снижения затрат благодаря возможности многоразового использования ракетных комплексов, увеличению размеров ракет, повышению производительности производства спутников и эффективности привлечения клиентов. Всё это должно компенсировать снижение доходов, которое происходит по мере того, как незначительное увеличение пропускной способности становится сложнее монетизировать. Для более чем 100 запусков спутников Starship Starlink рентабельность инвестиций до налогообложения может превысить 10x:

C учётом всех запусков, необходимых для насыщения рынка Starlink к 2035 г., SpaceXAI будет получать годовой доход и прибыль до налогообложения в размере примерно $550 млрд. и $400 млрд. соответственно от услуг связи. За этот период совокупный свободный денежный поток может превысить $1 трлн. без учёта доходов от ИИ от SpaceXAI.

Последние новости свидетельствуют о том, что сегмент искусственного интеллекта SpaceXAI может стать прибыльным гораздо раньше, чем ожидалось, благодаря контрактам на предоставление инфраструктуры как услуги (IaaS), подписанным с Anthropic и Google, которые могут быть изменены и, следовательно, носить временный характер.

В среднем SpaceXAI потратила $26 млрд. на гигаватт (ГВт) на строительство частей своих ЦОДов Colossus I и Colossus II, которые Anthropic арендовала за $34 млрд в год за ГВт. Хотя SpaceXAI, вероятно, увеличит расходы в расчёте на ГВт, Google согласилась платить $54 млрд. за ГВт за доступ к вычислительным ресурсам SpaceXAI.

Хотя многие скептически относятся к способности SpaceXAI конкурировать с Anthropic и OpenAI за доходы от ПО для ИИ, эти сделки предполагают, что компания сможет монетизировать свою инфраструктуру, продвигаясь к конкурентному рубежу в сфере ИИ. В конечном итоге, вычислительные мощности орбитальных серверов для ИИ и их более низкая стоимость должны выделить SpaceXAI среди её наземных конкурентов. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Криптобиржа с простым вводом-выводом  рублей 24/7 на российские карты, полный русский интерфейс- EXMO Теперь здесь есть CFD на амеракции, индексы и сырьё, которые можно торговать через рубли и крипту.

FaucetPay - отличный кошелёк для моментальных переводов и обменов. Очень низкие комиссии.

BYBIT - отличная криптобиржа с удобным интерфейсом. 1955 токенов в листинге. Работает с РФ без VPN. P2P c банками РФ без проблем.

Почему ETF не заработали на IPO SpaceX?

SpaceX вышла на биржу и в первый день торгов прибавила 19%. Казалось бы, ETF, которые владели акциями компании ещё до IPO, должны были стать главными бенефициарами этого события, но реальность оказалась гораздо интереснее.

Самый популярный космический ETF последних месяцев, $NASA (Tema Space Innovators ETF), в день дебюта SpaceX потерял 9.4%, несмотря на то что компания Маска занимала около 5.5% этого фонда. Причина проста: огромный приток новых средств в фонд размывал долю SpaceX, а остальные космические компании, которые до IPO активно росли на ожиданиях, начали резко корректироваться после появления на рынке нового лидера отрасли.

Похожая ситуация наблюдалась и в других фондах. $XOVR, который одним из первых предоставил инвесторам доступ к SpaceX через ETF, снизился на 0.7% даже при доле SpaceX около 14% портфеля. $AGIX вырос всего на 0.7%, поскольку доля SpaceX в нём составляла лишь 2.5%.

Исключением стал фонд $RONB под управлением известного инвестора Рона Барона. Благодаря прямой доле в SpaceX размером около 16.5% активов фонд вырос на 3.4% за день.

История вокруг IPO SpaceX показывает важную особенность ETF-инвестирования. Даже если фонд владеет акциями компании, которая демонстрирует выдающуюся динамику, общий результат определяется всем портфелем, а не одной позицией. Рост отдельной бумаги часто оказывается разбавлен другими активами.

Есть и второй вывод. Доступ к частным компаниям через ETF далеко не всегда означает получение полноценной выгоды от их будущего IPO. Значение имеют структура владения, размер позиции и цена, по которой актив был приобретён.

Для инвесторов это ещё одно напоминание: покупая тематический ETF ради одной компании, они приобретают не компанию, а целый набор активов со всеми его преимуществами и недостатками. Удачи!!!

Что ожидать на этой неделе.

Понедельник, 16 июня

Отчёт о доходах: Компания La-Z-Boy (LZB) опубликует результаты за 4-й кв. после закрытия торгов. Следует ожидать влияния высоких затрат на логистику/доставку (в соответствии с осторожным прогнозом MillerKnoll).

Вторник, 17 июня

Отчёт о доходах: Компания CarMax (KMX) опубликует результаты за 1-ый кв. перед началом открытой телефонной конференции в 8:00 утра по восточному времени. Новый генеральный директор Кит Барр сталкивается с давлением со стороны инвестора-активиста Starboard Value.

Данные: Розничные продажи за май. Последние тенденции показывают осторожный потребительский спрос, при этом рост наблюдается в основном на автозаправочных станциях США и в оптовых магазинах.

Отчёт о доходах: Компания Jabil (JBL) опубликует результаты за 3-й кв. Основное внимание уделяется спросу на печатные платы, обусловленному развитием ИИ (рост акций примерно на 65% с начала года).

ФРС: решение FOMC по процентной ставке в 14:00 по восточному времени, за которым последует первая пресс-конференция Кевина Уорша.

Среда, 18 июня

Отчёт о доходах: Компания Kroger (KR) опубликует результаты за 1-ый кв. Новый генеральный директор Джон Форан настаивает на снижении цен для увеличения доли рынка.

Отчёт о доходах: Компания Accenture (ACN) опубликует результаты за 2-й кв. Инвесторы следят за потенциальным давлением со стороны сокращения федеральных расходов и развития ИИ.

Четверг, 19 июня

Рынки США закрыты в связи с Днём освобождения рабов (Juneteenth).

Пятница, 20 июня

На американском рынке не наблюдается значительной активности или запланированных мероприятий. Ожидается подписание окончательного соглашения США с Ираном.

Пришло время переосмыслить структуру индекса S&P 500. Отличный пример с убыточным SpaceX.

Любые правила редко бывают идеальными с первого раза. Конституция США была изменена 27 раз. Любой спорт регулярно обновляет правила игры, и, например, поклонники футбола заметили, что FIFA ввела некоторые новые правила для чемпионата мира. Конечно же, и S&P Dow Jones иногда вносит изменения в требования к включению в свои многочисленные индексы.

Очень странным для меня сейчас выглядит требование S&P Dow Jones о положительной чистой прибыли по GAAP за «последний квартал +4 последних квартала подряд». Это ретроспективный показатель, а я точно отношусь к тем, кто считает, что акции торгуются в основном на основе ожиданий будущей прибыли, а не прошлых прибылей.

SpaceX - это пример огромной, убыточной компании, которая в значительной степени торгуется на основе ожиданий будущей прибыльности. Конечно, нет никакой гарантии, что она когда-либо получит прибыль, которая оправдала бы текущую оценку, но мне кажется несколько странным исключать такую ​​крупную компанию из индексов, призванных отражать широкий рынок. Чтобы было ясно, это не означает, что я считаю, что SpaceX или любую другую крупную компанию следует обязательно немедленно добавить в индексы.

Роб Арнотт и Лилиан Ву недавно опубликовали статью для Исследовательского и политического центра Института CFA. Их статья под названием «Активная сторона индексирования» утверждает, что, несмотря на то, что индекс S&P 500 позиционируется как пассивный, его структура делает его скорее активной стратегией, основанной на импульсе, «покупай дорого, продавай дёшево», с скрытыми издержками, которые снижают доходность. Это очень интересная статья, всем советую...

Среди прочего, авторы этого исследования указывают на то, что индекс не обязательно включает 500 крупнейших публично торгуемых компаний США. «В среднем в период с 1991 по 2022 г. индекс совпадает лишь примерно с 380 из 500 крупнейших компаний по рыночной капитализации в любой момент времени», - отметили они. «Это означает, что 120 из 500 компаний с самой большой рыночной капитализацией исключены, а их место занимают аналогичные компании с меньшей капитализацией. Это расхождение - не просто незначительная ошибка округления».

В своей работе авторы исследовали несколько альтернативных методологий построения индексов, включая простое определение рыночной капитализации и включение в индекс на основе 5-летней средней рыночной капитализации. Обе методики позволяют обойти проблему прибыльности и другие субъективные оценки, принимаемые специалистами S&P Dow Jones Indices.

Они сравнили, какими бы были результаты в прошлом при использовании этих альтернативных подходов. Интересно, что результаты не слишком отличались от показателей индекса S&P 500. На самом деле, доходность оказалась лишь немного выше.

В статье Арнотта и Ву содержится гораздо больше информации, и она заставила меня многое обдумать. Результаты их исследования альтернативных индексов меня очень впечатлили. Полученные данные свидетельствуют о возможности внесения существенных изменений в методологию включения в индекс без существенного изменения его показателей, что может сделать внедрение таких изменений более приемлемым для инвесторов.

Повторюсь, я не знаю окончательного правильного ответа. Возможно, они сохранят индекс S&P 500 в его нынешнем виде, но расширят ассортимент альтернативных, аналогичных предложений, которые будут учитывать опасения инвесторов относительно требований.

Что бы ни случилось, эта дискуссия, несомненно, обострится, особенно по мере того, как всё большее число компаний с мегакапитализацией выходит на рынок, будучи исключенными из так называемых "широких" рыночных индексов. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Лучшая криптобиржа в СНГ. MEXC - работает без VPN, P2P вывод на карты РФ и отличная поддержка 24/7. Есть фьючерсы на амеракции.

WHITEBIRD – первая легальная белорусская криптоплатформа. Обмен через SberPay, СБП и другие карты РФ без P2P (выглядит как обычная розничная покупка, а не перевод). Возможность выпуска криптокарты. Всё быстро и просто.

FausetPay - отличный кошелёк для моментальных переводов и обменов. Очень низкие комиссии.