Как работает стратегия покрытия коллов? Инвестор может создать покрытый колл, одновременно покупая акцию и продавая соответствующие опционы колл. Для этого он занимает длинную позицию по акциям, но, застраховавшись колл-опционами, отказывается от сильного роста в обмен на доход от продажи колл-опционов.
Блог Тихого Трейдера
Здесь делюсь обзорами рынка, теоретической частью инвестиций и результатами своей торговли. Stocks+forex+crypto.
вторник, 19 июля 2022 г.
12% в год на медвежьем рынке. $QYLD как пример стратегии покрытого колла.
Как работает стратегия покрытия коллов? Инвестор может создать покрытый колл, одновременно покупая акцию и продавая соответствующие опционы колл. Для этого он занимает длинную позицию по акциям, но, застраховавшись колл-опционами, отказывается от сильного роста в обмен на доход от продажи колл-опционов.
понедельник, 18 июля 2022 г.
Airbus удвоит количество пассажирских и грузовых самолетов к 2041г. Акции авиастроителей теперь интересны?
По сравнению с пассажирскими самолетами грузовые самолеты составляют относительно небольшой процент мирового флота. Однако, поскольку международная торговля, как ожидается, удвоится в течение следующих 20 лет, количество грузовых самолетов, которые могут перевозить более 10 тонн, необходимо будет увеличить до более чем 3000 к 2041г по сравнению с немногим более 2000 сегодня.
Учитывая свирепствующую инфляцию и почти неизбежную рецессию, некоторым может показаться сомнительным, что торговля может удвоиться за 20 лет. Тем не менее, мы уже видим, как стоимость товаров и услуг, продаваемых на международном рынке, взлетает до новых высот. Согласно только что опубликованным данным Конференции ООН по торговле и развитию (UNCTD) , в первом квартале 2022г мировая торговля достигла нового рекордного уровня в $7,7 трлн.
Конечно, бОльшая часть этого увеличения стоимости связана с повышением цен, но я ожидаю увидеть новые квартальные рекорды с течением времени, поскольку размер мирового среднего класса продолжает увеличиваться.
По прогнозам, львиная доля роста придётся на быстрорастущий Азиатско-Тихоокеанский регион, за которым следуют Северная Америка, Европа и СНГ. Так мировая торговля выглядит сейчас:
По прогнозам Airbus, пассажиропоток также увеличится более чем вдвое в течение следующих 20 лет, что обуславливает потребность в тысячах новых и улучшенных самолетов. Ожидается, что в период с 2019 по 2041г мировые перевозки будут расти со совокупным годовым темпом роста (CAGR) на уровне 3,6% и в конечном итоге могут превысить 20 триллионов коммерческих пассажиро-километров (RPK):
суббота, 16 июля 2022 г.
Долговой кризис на развивающихся рынках. Держаться подальше от бумаг EM.
пятница, 15 июля 2022 г.
Облигации дадут возможность для заработка? Сравнение последних трёх медвежьих рынков.
Давайте в этой статье рассмотрим три показателя волатильности на двух предыдущих крупных медвежьих рынках и сравним их со значениями текущего. Также неплохо будет здесь отметить и уникальность текущей коррекции на долговом рынке, которая может уже скоро дать инвесторам неплохие точки для входа. Разберём всё по полочкам.
- Реализованная волатильность: годовое стандартное отклонение дневной доходности за 21 день.
- Подразумеваемая волатильность: цена VIX.
- Среднедневное значение доходности в период от исторического максимума до медвежьего рынка.
Я понятия не имею, почему некоторые люди называют текущий медвежий рынок "упорядоченным": волатильность выше, падение было быстрее, а средние дневные потери больше. Если они сравнивают с крахом пандемии 2020 года, то они правы, но это, как мне кажется, не совсем корректное сравнение.
Наконец, за 22 года после пика доткомов у нас есть третий медвежий рынок, если не считать пандемического краха. На мой взгляд, три за 22 года - это слишком много, и в какой-то степени рынок теряет доверие как инвестиционный инструмент.
Когда цены на акции снижаются, инвесторы часто переходят в казначейские облигации, чтобы защитить свой капитал. Акции и облигации, как правило, движутся в противоположных направлениях, поэтому они потенциально могут обеспечить подушку безопасности для портфелей. Да, обычно они движутся в противоположных направлениях, но точно не в этом году.
Цены на акции снижаются из-за замедления роста экономики США и ослабления потребительских настроений. Цены на облигации падают, так как инвесторы переобуваются в быстрой серии ожидаемых повышений ставок от ФРС. Ужесточение условий центральным банком одновременно с замедлением экономического роста случается редко, если не беспрецедентно, и сочетание этих факторов уже нанесло ущерб инвесторам в обоих частях их портфелей.
Акции и облигации падают вместе в течение длительного периода времени редко, но степень, в которой оба класса активов упали со своих пиков сейчас, практически исторически несоизмерима. На приведённом ниже графике показана динамика $SPX во время его 20 крупнейших просадок с 1961г, а также соответствующая динамика долгосрочных казначейских облигаций и коммунальных услуг:
Были случаи, когда акции и казначейские облигации падали во время рыночных коррекций более чем на 10%, но чтобы найти самую последнюю, нужно вернуться в 1999г. Возможно, самые близкие сравнения с сегодняшним рынком имели место в 1968-1970 и 1987гг. В каждом случае казначейские облигации падали как минимум на 10%, в то время как S&P 500 падал более чем на 30%. Первое событие помогло вступить в "стагфляцию 70-х", а второе стало крахом "Чёрного понедельника».
Основное наблюдение заключается в том, что никогда за последние 60 лет мы не видели случая, когда и S&P 500, и долгосрочные казначейские облигации снижались как минимум на 20% одновременно. 2022 год - первый подобный случай, настоящий выброс в долгой истории.
Резкий спад в обоих активах означает, что традиционные защитные стратегии в этом году не сработали. Пока эта обратная связь между акциями и облигациями не реализуется, эти стратегии вряд ли минимизируют риск просадки, и инвесторы будут страдать дальше.
Да, такая диверсификация не имеет значения, когда всё в вашем наборе возможностей действует практически одинаково. Тем не менее, придёт время, когда условия нормализуются и традиционные межрыночные отношения снова начнут работать, и если есть какой-то положительный момент в текущей среде, так это то, что теперь есть место для заработка на казначейских обязательствах, когда вернётся традиционная динамика риска. С другой стороны, также можно сказать и о рынке акций, а главное об IT-секторе. Удачи!!!
четверг, 14 июля 2022 г.
Байден, заправки и рецессия. Несколько мыслей про сырьевой рынок.
Некоторое облегчение сейчас, кажется, не за горами, в основном из-за опасений рецессии. В США средняя цена за галлон газа упала примерно на 0,34$ по сравнению с историческим максимумом в 5,02$, установленным 14.06, и в среднем в настоящее время торгуется на уровнях, которые в последний раз наблюдались в апреле.
Это грубое непонимание того, как оценивается топливо в США и кто на этом зарабатывает. В этой стране большинство мини-маркетов и заправочных станций - семейные предприятия. По данным Национальной ассоциации круглосуточных магазинов (NACS), только 0,1% из них принадлежат крупным нефтяным компаниям.
Правда в том, что продавать бензин в штатах просто не очень выгодно. Маржа ничтожно мала, даже несмотря на то, что крупные нефтяные компании получают рекордные прибыли. У операторов мини-маркетов нет никакой возможности снизить цену на топливо, поскольку они уже фактически отдают его по себестоимости.
Крайне важно, чтобы мы помнили, почему цены на топливо взлетели в первую очередь. Плохо продуманная и реализованная климатическая политика во многом виновата и будет оставаться таковой.
Сейчас больше, чем где-либо ещё на планете, Европа платит за драконовские правила, которые были навязаны семьям и предприятиям новоизбранными бюрократами. К счастью, некоторые сопротивляются.
На демонстрациях, которые напоминают протесты канадских дальнобойщиков в начале этого года, фермеры в Нидерландах протестуют против предложенных правил, которые сократят количество удобрений, которые они могут использовать, а также поголовье скота, которое они могут выращивать. Теперь эти протесты распространяются и на другие части Европы, включая Италию, Польшу и Германию.
В краткосрочной перспективе конфликт на Украине только усугубил ситуацию в Европе, которая может столкнуться с серьезной нехваткой энергии, особенно в конце этого года. В результате мы наблюдаем тревожные примеры того, как европейские правительства планируют национализировать энергетический сектор своих стран. Франция собирается получить полный контроль над Électricité de France, крупнейшим в мире производителем электроэнергии ещё в 2009г. Германия может в конечном итоге приобрести долю в Uniper, производящей электроэнергию в Дюссельдорфе, которая работает более чем в 40 странах.
среда, 13 июля 2022 г.
Инфляция искажает отчёты компаний. Кривая доходности против финансового сектора.
Но дело не только в имени. Pepsi также отметила, что прилагает все усилия для сокращения внутренних расходов, чтобы обеспечить конкурентоспособность цен. Фактически, в этом году компании удалось немного увеличить свою прибыль, и это многое говорит об эффективности их работы. Pepsi также повысила прогноз по прибыли в этом году. Это второй кряду квартал, когда Pepsi повышает прогноз.
Инфляция искажает отчёты. В случае с $PEP большая часть увеличения доходов связана с переносом более высоких затрат, но рассматривая компанию, мы должны убедиться, что она также увеличивает объем продаж.
Я поднимаю эти вопросы, потому что вопрос инфляции является уникальным вызовом для бизнеса, а также для нас как инвесторов. В качестве примера предположим, что вы управляете производственной компанией. Ваша компания покупает сырье в момент времени X. Она обрабатывает детали в момент времени Y. Затем она продает готовую продукцию в момент времени Z.
Расстояние между этими тремя временными точками может быть довольно большим, и если инфляция достаточно высока, это исказит вашу фактическую прибыльность. Первоначально инфляция может создать у вас иллюзию эффективности, даже если это не так.
Инвесторы должны понимать, что не все доходы одинаковы, а инфляция ложится тяжёлым бременем на предприятия с большими активами по отношению к их прибыли, и они, как правило, сообщают о суррогатной прибыли.
Цены на другие товары, такие как медь, также снизились. Известно, что этот металл является лидером для других товаров, а он упал настолько, что в Чили наносит ущерб национальной экономике. Чилийский песо за последний месяц упал более чем на 15%.
В начале сезона отчётности обычно доминируют крупные банки: JPMorgan ( $JPM ) и Morgan Stanley ($MS ) должны отчитаться в четверг, за ними следуют Wells Fargo ($WFC), Citigroup ($C ), Bank of New York Mellon ( $BK ) и BlackRock ( $BLK ) в пятницу.
Во вторник спред 2/10 составил -0,12%, а мы помним, что перевернутая кривая доходности может предшествовать рецессии на несколько месяцев. Вот вам пример. На рубеже тысячелетий в США была довольно умеренная рецессия, и 2/10 послужили ранним предупредительным знаком, но это заняло некоторое время. Спрэд 2/10 стал отрицательным в феврале 2000г, а рецессия официально не начиналась более года. Во время финансового кризиса в 2008г спред 2/10 стал отрицательным за два полных года до того, как американская экономика начала колебаться. Разворот 2/10 хорош, но не очень своевременен.
Почему спред 2/10 работает? Трудно сказать, но это, вероятно, потому, что двухлетняя доходность является лучшим индикатором политики ФРС, а 10-летняя доходность — хорошим индикатором экономического роста. Именно их пересечение может быть очень важным индикатором. Удачи!!!