Рост золота, в котором никто не участвовал. Золотодобытчики боятся разворота как в 2011 г?

Цена на золото подскочила более чем на 7% за неделю, закончившуюся 07.08, что стало одной из лучших недель с 1990 г., продолжила расти на прошлой неделе, и только сейчас наметилась коррекция. В заголовках новостей как-то слабо затронута судьба компаний, добывающих этот металл из-под земли.

Индекс NYSE Arca Gold Miners вырос более чем на 20% за ту же рекордную неделю. За 22 года с момента запуска этого индекса только одна неделя была лучше: 12 декабря 2008 г., когда вся мировая финансовая система рушилась.

Подобный ход металла обычно означает одно из двух: либо что-то серьёзно не в порядке, либо рынок что-то упустил и только сейчас проснулся. В данном случае, я думаю, это второй вариант.

Почему я так говорю? Исторически сложилось так, что золото испытывает трудности при повышении реальных процентных ставок, потому что металл сам по себе ничего не приносит в виде доходности, а казначейские облигации начинают приносить значимый доход. Сейчас реальная доходность 10-леток составляет около 2,43%, что близко к верхней границе 3-летнего диапазона и примерно на 75 б. п. выше, чем в феврале.

Снижение курса доллара США помогло, но ситуация с процентными ставками совершенно не способствовала этому. Когда актив дорожает, в то время как основной фактор, препятствующий его приобретению, усиливается, это говорит о том, что покупателей нет по той причине, по которой они должны быть. Центральные банки накапливали активы. То же самое делали и люди, которые заметили, что произошло с покупательной способностью денег в их кошельках.

Самое интересное в этом, на мой взгляд, это то, как мало в этом движении участников. Управляемые фонды (хедж-фонды и спекулянты на фьючерсных рынках, которые обычно активно участвуют в прибыльных сделках) в феврале 2025 г, когда золото торговалось около 2904$, владели 215 567 чистыми длинными контрактами на золото. По состоянию на конец июля 2026 г, когда золото стоило около 4038$, они владели только 123 586 контрактами. Это означает снижение уровня воздействия на 43% при цене почти на 40% выше.

Если посмотреть на физических владельцев, то можно увидеть ту же сдержанность с другой стороны. Цена на золото упала почти на 19% по сравнению со средним показателем за февраль к июлю, но общий объём золота, хранящегося в ETF, снизился всего на 3,8%. Владельцы металла наблюдали падение на 19%, но продали менее 4% своих активов. В настоящий момент хедж-фонды, похоже, не участвуют в этом процессе, а те, кто здесь остался, уже не собираются уходить.

Золотодобывающие компании зарабатывают больше и тратят больше средств с большей эффективностью. Начиная с 3-го квартала 2022 г, средняя цена, которую получали ведущие производители золота за унцию, выросла на 161%. При этом их совокупные затраты на поддержание производства (AISC), которые включают капитальные затраты на поддержание производства, а не только денежные затраты на добычу, выросли всего на 53%. Таким образом, маржа увеличилась с примерно 521$ за унцию до приблизительно 2636$.

Свободный денежный поток на акцию в индексе золотодобывающих компаний вырос с 9,76$ в 3-м кв. 2024 г до впечатляющих 45,69$ во 2-м кв. 2026 г. Это почти в 5 раз больше за 8 кварталов, когда общая доходность свободного денежного потока увеличилась с 2,14% до 5,94%.

Между тем, по данным Bloomberg, коэффициент выплат дивидендов для горнодобывающих компаний составляет около 27%. Дивиденды примерно удвоились, при этом три четверти денежных средств остались внутри компаний.

Если вы пережили 2011 г, то понимаете, почему я на это обращаю внимание. Тогда эти компании тоже брали рекордные денежные потоки, но неразумно сжигали их. Они гнались за переоценёнными приобретениями, огромными проектами и выпусками акций, которые размывали акционерную стоимость. Сегодня, похоже, эта отрасль более рациональна, боясь разворота и следующего глобального спада цены на золото.

Однако не все горнодобывающие компании платят одинаковую сумму за добычу унции золота. В прошлом квартале компания Agnico Eagle сообщила о совокупных затратах на поддержание производства в размере 1459$ за унцию, а компания IAMGOLD сообщила о 2271$. Это разница в 56% между двумя ведущими производителями, выполняющими одну и ту же работу, и этот показатель очень важно учитывать, если вы соберётесь добавить акции золотодобытчиков в свой портфель. Удачи!!!

_________________________________________________________________________________________________________________________

Поддержать работу ТТ любой суммой. Спасибо!

Донаты для ТТ в крипте:

BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav

ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4um

Экономика каждого штата США против экономики отдельных стран.

Есть хороший способ понять масштаб американской экономики: перестать смотреть на США как на единое целое и сравнить отдельные штаты с независимыми государствами. Именно это сделали аналитики Visual Capitalist, сопоставив номинальный ВВП каждого американского штата с ВВП страны, максимально близкой по размеру экономики. Расчёты основаны на данных за 2025 г от Bureau of Economic Analysis и МВФ.

Результат довольно показательный. Калифорния с экономикой в $4.25 трлн была бы одной из крупнейших экономик мира и по масштабу сопоставима с Великобританией. Если представить её отдельной страной, она оказалась бы примерно в мировой пятёрке.

Техас с ВВП $2.9 трлн соответствует России. Здесь сравнение особенно интересно: обе экономики во многом связаны с энергетикой, прежде всего с нефтью и газом.

Нью-Йорк с экономикой около $2.5 трлн сопоставим с Канадой, а Флорида с $1.84 трлн с Австралией.

Таким образом, Калифорния, Техас, Нью-Йорк и Флорида каждая по отдельности имели бы экономический масштаб уровня крупнейших государств мира и могли бы претендовать на место в G20. Но впечатляют не только 4 крупнейших штата.

Иллинойс производит товаров и услуг примерно на $1.2 трлн: столько же, сколько Саудовская Аравия. Пенсильвания с $1.1 трлн сопоставима со Швейцарией. У Джорджии, Массачусетса, Нью-Джерси и Вашингтона экономика примерно одного порядка с Тайванем.

Даже относительно небольшие штаты выглядят как вполне самостоятельные экономики. Например, ВВП Алабамы составляет $341 млрд - это уровень Перу. Колорадо с $584 млрд сопоставим с Таиландом, а Аризона с $598 млрд с Австрией.

Причём это не просто игра с цифрами, ведь за ней стоит важная особенность американской экономической модели. США фактически объединяют несколько десятков экономик континентального масштаба, каждая со своей промышленностью, ресурсами, специализацией и структурой спроса.

На этом фоне особенно интересно посмотреть на сами США. Национальный ВВП страны в 2025 г составил около $30.8 трлн. Это примерно столько же, сколько производят вместе Китай, Германия и Япония. Удачи!!!

Самый большой рост прибыли S&P 500 в истории без рецессии.

Показатели прибыли компаний, входящих в индекс S&P 500, за 2-й кв., по прогнозам, вырастут на 50% в годовом исчислении, что является самым высоким темпом роста со 2-го кв 2021 г. Превышение прогнозов на 29% по сравнению с началом сезона отчётности официально стало самым большим положительным сюрпризом за всю историю наблюдений.

Согласно прогнозам, прибыль компаний, входящих в индекс, вырастет на 32% в 2026 г, что более чем вдвое превышает 15%-ный рост, прогнозировавшийся в начале года. За пределами посткризисных периодов ещё никогда не было столь сильного роста прибыли. На этот раз не было никакой рецессии, а просто беспрецедентный бум прибыли, вызванный развитием ИИ.

Для инвесторов вопрос заключается в том, насколько устойчив этот рост, учитывая, что значительную часть неожиданного роста обеспечили огромные наценки в SpaceX и Anthropic. Учитывая разговоры о предстоящем IPO компании Anthropic этой осенью с оценкой в $​​2 трлн, дальнейшее повышение стоимости может иметь место. В мае 2026 г в ходе последнего официального раунда частного финансирования эта компания уже была оценена в $965 млн.

Компании всё более оптимистично оценивают свои перспективы: доля компаний, повышающих прогнозы по прибыли, по сравнению с компаниями, снижающими их, достигла самого высокого уровня за последние 4 года. Удачи!!!

Производители чипов и крупные инвестиционные компании меняют свою стратегию. Уолл-стрит становится новым партнёром Nvidia?

Отношения между Nvidia и крупными облачными гигантами, такими как Amazon, Google, и Microsoft, раньше были простыми. Nvidia разрабатывала и поставляла чипы, а крупные компании строили на их основе ЦОДы. Сейчас же стороны этой сделки по-прежнему нуждаются друг в друге, но обе готовятся к будущему, в котором они будут меньше зависеть друг от друга.

Признаком надвигающегося разделения стало объявление 10.08 о партнёрстве $NVDA с шестью крупнейшими инвесторами Уолл-стрит, включая BlackRock и Goldman Sachs, с целью "мобилизовать более $500 млрд" для инфраструктуры ИИ. Их цель состоит в том, чтобы помочь клиентам, таким как небольшие лаборатории AI и компании, которые сталкиваются с более высокими затратами на заимствования, чем Google или Microsoft, найти огромные суммы, необходимые для ЦОДов.

В рамках этого плана консорциум будет привлекать пулы капитала от институциональных инвесторов и предоставлять их клиентам Nvidia по привлекательным ставкам для строительства инфраструктуры с использованием оборудования гиганта. Инфраструктура обходится дорого, когда крупный дата-центр стоит около $50 млрд. Большинству компаний не нужен такой масштаб, но стоимость всё равно высока. Подход Nvidia заключается в использовании вычислительных мощностей в качестве залога, что позволяет институциональным инвесторам участвовать в этом процессе.

Одна из проблем заключается в том, что процессоры имеют ограниченный срок службы, обычно от четырёх до пяти лет, что усложняет оценку кредитов, выданных под их залог. Другая проблема: что произойдёт с инфраструктурой, если спрос не оправдается? В ответ на это Nvidia предоставляет гарантию в размере до четверти стоимости проекта с помощью механизма, который удерживает компанию в долгу, если стоимость актива, обеспечивающего кредит, падает ниже определённого уровня. Такое, вот, финансовое решение от компании, пока известной только своими техническими разработками.

Все эти шаги отчасти вызваны явными признаками того, что основные клиенты Nvidia уходят. Крупные облачные провайдеры больше не довольствуются покупкой её чипов и тратят миллиарды на разработку собственных решений. Google уже много лет даёт доступ к тензорным процессорам (TPU), специализированным чипам для ИИ, через своё облако.

Теперь компания продает системы TPU другим фирмам. По оценкам Amazon, годовой доход от бизнеса по производству микросхем на заказ, в основном связанных с ИИ, составляет $25 млрд. Энди Джасси, глава компании, считает, что это делает её одним из трёх крупнейших в мире компаний по производству микросхем для ЦОДов.

Microsoft также разработал свои микросхемы. Anthropic и Openai, две крупные лаборатории, планируют сделать то же самое. У крупных компаний, работающих в сфере облачных вычислений, есть веские причины разрабатывать собственные кремниевые компоненты, ведь микросхемы составляют значительную часть стоимости ЦОДа для любого AI. Удачи!!!

Банк Японии - это крупнейший валютный трейдер всех времён. Этот ЦБ делает ставки в таких масштабах, что любой хедж-фонд содрогнётся.

По данным Reuters, в ходе последних интервенций Банк Японии, действуя от имени министерства финансов страны, мог потратить более $95 млрд, когда он продавал доллары примерно по 160 иен. Значительная часть его резервов была накоплена в то время, когда доллар можно было приобрести менее чем за 100 иен.

Таким образом, совершая эти сделки, правительство Японии получало огромную прибыль. Приблизительные расчёты показывают, что оно могло получить до 5,7 трлн иен ($36 млрд.). Когда-то Джордж Сорос заработал около $1 млрд (что эквивалентно примерно $2,4 млрд в сегодняшних деньгах), в той легендарной истории, когда он в 90-х играл против фунта.

Трансграничные инвестиции правительства оказались выгодными для страны. В своей статье под названием "А что насчёт Японии?" Ии Ли Чиен из ФРБ Сент-Луиса, Гарольд Коул из Университета Пенсильвании и Ханно Люстиг из Стэнфордского университета подсчитали, что правительство, Банк Японии и государственные пенсионные фонды Японии вместе владеют иностранными активами на сумму, превышающую 56% ВВП.

За четверть века до 2023 г эти активы приносили в среднем 5,8% годовой доходности (лишь небольшая часть которой была реализована посредством сделок). А что насчёт другой стороны баланса? Обязательства государственного сектора в основном представлены относительно низкодоходными иенами.

Правительство продаёт облигации в собственной валюте, многие из которых были выкуплены ЦБ. Он же, в свою очередь, должен иены коммерческим банкам, имеющим у него счета. Таким образом, баланс государственного сектора выиграл как от благоприятных колебаний валютных курсов, так и от разницы в доходности между принадлежащими ему иностранными активами и обязательствами в иенах. "Огромный масштаб активов государственного сектора Японии делает её крупнейшим в мире инвестором в кэрри-трейд", - как отмечают Чиен, Люстиг и Вэньсинь Ду из Гарвардского университета в другой статье.

Банк Японии добился огромного успеха в качестве кэрри-трейдера, несмотря на то, что его деятельность была случайной, ведь целью всех его валютных интервенций за последние 25 лет было отнюдь не получение прибыли. Вместо этого он стремился стабилизировать иену и устранить самые резкие колебания обменного курса.

Некомфортно сильная иена нанесла ущерб японским экспортёрам и усугубила дефляционные тенденции после того, как в 90-х лопнул пузырь цен на активы внутри страны. Чрезмерно слабая иена, напротив, повышает стоимость продуктов питания и топлива, большая часть которых импортируется.

Пока Япония боролась со стагнацией спроса и дефляционным давлением, её гигантская операция кэрри-трейд была устойчивой. В таких условиях ЦБ всегда собирался поддерживать низкие процентные ставки и слабую иену, но базовая инфляция сейчас выросла и приближается к годовому целевому показателю Банка Японии в 2%. Несколько членов комитета Банка Японии по установлению процентных ставок опасаются, что инфляция превысит целевой уровень. Аналитики теперь ожидают, что комитет повысит процентные ставки трижды к июлю 2027 г.

Для крупнейшего в мире оператора кэрри-трейдинга это неприятная перспектива. По данным Люстига, это быстро повысит стоимость заимствований для всего государственного сектора Японии на 0,75% ВВП, и этот рост будет ещё больше при рефинансировании долгосрочных обязательств.

Эти опасности ставят валютные интервенции Японии в новый свет. В условиях надвигающегося повышения процентных ставок, но при этом крайне низкой стоимости валюты, правительство выбрало удачное время для сокращения своих обязательств в иенах. Продавая доллары и покупая иены, оно, по сути, выкупает часть собственных выпущенных долговых обязательств, а поскольку японская валюта ещё не укрепилась окончательно, Банк Японии может списать значительную часть обязательств в иенах за каждый проданный доллар. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Лучшая криптобиржа в СНГ. MEXC - работает без VPN, P2P вывод на карты РФ и отличная поддержка 24/7. Есть фьючерсы на амеракции.

WHITEBIRD – первая легальная белорусская криптоплатформа. Обмен через SberPay, СБП и другие карты РФ без P2P (выглядит как обычная розничная покупка, а не перевод). Возможность выпуска криптокарты. Всё быстро и просто.

FausetPay - отличный кошелёк для моментальных переводов и обменов. Очень низкие комиссии.

Что ожидать на этой неделе.

Понедельник, 17 августа.

В ближайшее время не запланировано публикации важных отчётов о доходах или экономических данных.

Вторник, 18 августа

Компания Amer Sports (AS) опубликует результаты за 2-й кв. до открытия торгов и проведёт веб-трансляцию. Компания превзошла ожидания в прошлом квартале и повысила свой прогноз на весь год.

Ожидается, что Home Depot (HD) опубликует финансовые результаты за 2-й кв. до открытия торгов, после чего в 9:00 утра по восточному времени состоится конференц-звонок. В прошлом квартале ритейлер показал хорошие результаты по выручке и прибыли, но темпы роста продаж в сопоставимых магазинах оказались ниже ожидаемых.

Среда, 19 августа

Компания Target (TGT) опубликует результаты за 2-й кв. до открытия торгов и проведёт конференц-звонок. В прошлом квартале ритейлер превзошёл прогнозы, при этом продажи в сопоставимых магазинах выросли впервые более чем за год.

Ожидается, что компания Lowe's (LOW) также опубликует свои финансовые результаты.

Компания Estée Lauder (EL) опубликует результаты за 4-й кв. финансового года и проведёт конференц-звонок. Акции резко выросли в мае после того, как компания отказалась от планов по приобретению Puig.

Компания Coty (COTY), владеющая брендами CoverGirl и Sally Hansen, также планирует представить свой отчёт.

Компания TJX Companies (TJX) опубликует результаты за 2-й кв. до открытия торгов, после чего состоится конференц-звонок.

Протокол заседания FOMC за июль должен быть опубликован к 14:00 по восточному времени. Инвесторы будут ждать информации о том, как политики обсуждали вопрос сохранения процентных ставок на прежнем уровне (3 члена комитета высказались против), в то время как инфляция остаётся выше целевого уровня в 2%.

Четверг, 20 августа

Walmart (WMT) опубликует результаты за 2-й кв. Прибыль за прошлый квартал оправдала ожидания, а выручка превысила прогнозы.

Компания Deere & Co. (DE) проведёт конференц-звонок по итогам 3-го кв. финансового года в 10:00 по восточному времени (ожидается, что данные будут опубликованы ранее). Инвесторы продали акции после предыдущего квартала, но в целом компания показала хорошие результаты в 2026 г, чему способствовал спрос, связанный со строительством ЦОДов для ИИ.

Компания Ross Stores (ROST), ещё один дисконтный ритейлер, также планирует опубликовать свой отчёт.

Пятница, 21 августа

Компания BJ's Wholesale Club (BJ) опубликует результаты за 2-й кв. до открытия торгов и проведёт конференц-звонок. В прошлом квартале оператор оптовых магазинов в основном превзошёл ожидания. Удачи!!!

Нефть за неделю 16.08.2026.

Фиксированные цены на нефть марки Brent на этой неделе выросли на 5$ и закрылись чуть ниже 90$ за баррель на фоне ослабления надежд на соглашение по Ормузскому проливу и разговоров о гораздо более длительном конфликте, при этом цены дополнительно выиграли от притока спекулятивного капитала.

Динамика временных спредов оказалась разнонаправленной: спреды ближайших контрактов на Brent практически не изменились, оставшись в районе 2$/барр., спреды на Dubai удвоились, достигнув примерно 3$/барр., а на WTI постепенно снизились до 1$/барр. Несмотря на различия между сортами, все основные эталонные марки по-прежнему сигнализируют о заметном дефиците предложения, что отражается в повышенном по историческим меркам уровне бэквордации ближайших контрактов.

Данные по запасам были неоднозначными, но в основном характеризовались значительным увеличением коммерческих запасов сырой нефти в США более чем на 17 млн. баррелей, что было вызвано резким и внезапным изменением торгового баланса США в отношении сырой нефти. Этот торговый баланс смещает глобальный дефицит предложения с использования американских запасов на остальной мир, который до недавнего времени снабжался за счёт США.

Нефтепродукты вновь пошли в рост после коррекции на прошлой неделе: крек-спреды на американский бензин выросли на 5$/барр., а маржа на дизельное топливо в США увеличилась примерно на 10$/барр., превысив отметку в 90$/барр. Запасы основных видов моторного топлива остаются на низком уровне, а объёмы переработки на НПЗ в июле сократились примерно на 5 млн барр./сут. в годовом выражении.

Данные по рыночному позиционированию инвесторов подтвердили, что спекулянты вновь стали крупными покупателями фьючерсных и опционных контрактов на нефть, что привело к увеличению чистой спекулятивной позиции в процентах от общего открытого интереса до самого высокого уровня с начала июня. Высокая спекулятивная позиция, при ценах на нефть, которые всё ещё находятся в диапазоне "высоких" 80$, представляет собой риск снижения цен, учитывая растущий объём нестабильных позиций, которые, вероятно, будут массово ликвидированы, когда импульс неизбежно снова снизится.

На повестке: помимо бесконечной войны с Ираном, заявление министра энергетики США о выходе из Ормузского пролива с запасами нефти в 9 млн. баррелей вновь привлекает внимание к проблеме оттока нефти из этого пролива. Параллельно углубляется кризис в Красном море, возникают проблемы с отгрузкой саудовской нефти, а США просят Украину ослабить нападения на терминалы КПК. Удачи!!!

Акции Cisco упали на 8%, несмотря на превышение прогнозов по прибыли и позитивные прогнозы.

Акции Cisco упали на 8,4% после того, как компания опубликовала результаты за квартал, превзошедшие ожидания, и повысила прогноз. Выручка выросла на 18% до $17,3 млрд, превысив консенсус-прогноз в $16,8 млрд. На текущий квартал Cisco прогнозирует выручку в размере $18–18,2 млрд долларов, что значительно выше оценки аналитиков в $16,8 млрд долларов.

Аналитики Piper Sandler назвали прогноз "консервативным, учитывая текущую ситуацию со спросом", отметив, что некоторые инвесторы могут рассматривать рост как пиковый. До публикации отчёта акции компании выросли более чем на 60% в этом году.

Генеральный директор Чак Роббинс подчеркнул "рекордный год" и "рекордный квартал", одновременно защищая осторожный прогноз компании в преддверии нового финансового года. Заказы на инфраструктуру для крупных облачных провайдеров достигли $4 млрд за квартал, в результате чего общая сумма заказов за год составила $9,3 млрд.

Tether впервые прошёл независимый аудит резервов у KPMG.

Tether наконец сделал то, чего от компании годами требовали критики: крупнейший эмитент стейблкоина USDT прошёл независимый аудит резервов у одной из компаний "Большой четвёрки" - KPMG.

Для Tether это важный шаг. Компания долго заявляла о готовности провести полноценный аудит, но до сих пор ни одна из крупнейших аудиторских фирм не бралась за эту работу.

По словам Tether, KPMG не ограничилась проверкой документов: аудиторы физически пересчитали и осмотрели каждый золотой слиток компании, проверив его существование и идентификационные данные. Все активы и финансовые показатели также прошли независимое тестирование.

При этом есть важный нюанс: Tether в заявлении отдельно не раскрыл информацию о биткоинах. Это особенно интересно, учитывая масштаб криптовалютных резервов компании: по данным Arkham Intelligence, Tether владеет почти $60 млрд в BTC.

Кроме BTC, компания активно наращивает золотые резервы и держит огромный объём американских казначейских облигаций. Сегодня USDT имеет капитализацию более $183 млрд и является крупнейшим стейблкоином и третьей крупнейшей криптовалютой по капитализации.

Для Tether этот аудит важен не только как формальная процедура. Он постепенно превращает компанию из относительно непрозрачного эмитента стейблкоина в одного из крупнейших и наиболее финансово значимых игроков крипторынка. Удачи!!!

Что преодолел рынок в 2020-х? Поздравления самым терпеливым.

Вчера индекс S&P 500 закрылся на отметке 7798,86, и это был 27-й новый исторический максимум в 2026 г. С 1950 г было зафиксировано почти 1400 новых исторических максимумов закрытия. Это примерно 20 новых максимумов каждый год в среднем.

В этом году показатели прибыли компаний немного завышены, но это и ожидаемо во время бычьего рынка. Инвесторы, которые выдержали испытание временем и достигли новых высот, заслуживают похвалы.

Чтобы снова и снова достигать новых максимумов в 2020-х гг, инвесторам приходилось игнорировать:

Глобальная пандемия.

Самое быстрое падение более чем на 30% в истории.

Кризис в цепочке поставок.

Мания мем-акций.

Максимальный за 40 лет уровень инфляции - 9%.

Цена на нефть пробила 140$ за баррель.

ФРС повысила процентные ставки на 75 б. п. на двух заседаниях подряд.

Доходность краткосрочных облигаций колеблется от 0% до 5%.

Инвертированная кривая доходности.

Банковский кризис в Кремниевой долине.

Медвежий рынок 2022 г.

Самый масштабный обвал рынка облигаций в истории.

Один из худших годов за всю историю для портфеля с соотношением 60/40.

Процентные ставки по ипотечным кредитам варьируются от 3% до 8%.

Все предсказывают кризис на рынке коммерческой недвижимости.

Кризис на рынке недвижимости в Китае, связанный с компанией Evergrande.

Приостановка работы правительства США.

Противостояние по вопросу потолка государственного долга.

Кредитный рейтинг США понижен.

Сворачивание операций кэрри-трейда в иене.

Тарифы в День освобождения.

Иранская война.

Цены на нефть и газ снова резко выросли.

Доходность 30-летних казначейских облигаций достигла самых высоких уровней с 2007 г.

Прогнозы рецессии делаются каждый год.

Опасения по поводу стагфляции.

73 прогноза обвала рынка от Роберта Кийосаки.

Самые популярные алармистские комментарии Майкла Бьюрри, который теперь ополчился против $PLTR.

Некоторые люди будут пытаться убедить вас, что этот бычий рынок был лёгким, но это неправда. В наши дни мир переполнен негативом, и постоянно находятся люди, пытающиеся запугать вас и заставить отказаться от инвестиций на фондовом рынке. Каждую неделю появляется новый повод для беспокойства.

Поздравляю, если вы следовали своему плану и ваши инвестиции по-прежнему находятся на новых максимумах. Часть рисков, о которых я говорил в прошлом выпуске подкаста ТТ "Риски уходят, а прибыль взлетает, пока Уорш пугает рынки. Теперь вверх?", ушла, и $SPX снова пробивает максимумы, когда $NDX заметно отстаёт.

Да, один из этих новых исторических максимумов точно станет последним пиком перед обвалом. Мы не знаем, будет ли это в следующем месяце, в следующем году или через 5 лет, но это будет всего лишь ещё одно испытание, которое придётся пережить до следующего витка новых вершин. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Отчёты по стратегии "TT-HISTOCKS" на сайте Тихого Трейдера.

Золото вытесняет облигации. Каким стал оптимальный портфель в 2025 г?

За последние 25 лет представление об оптимальном инвестиционном портфеле сильно изменилось. Особенно показательно место золота. Согласно данным Goldman Sachs, в 2000 г оптимальный мировой портфель состоял на 55% из американских акций, на 30% из акций других стран и на 15% из американских облигаций. Золота в нём не было совсем.

После кризиса доткомов ситуация резко изменилась. В 2005 г оптимальным считался портфель, где 80% занимали американские облигации.

В 2010 г золото уже составляло 23% портфеля, а американские облигации: 73%. В 2015 г золоту отводилось 5%, облигациям - 77%.

После пандемии картина снова изменилась. В 2020 г оптимальный портфель состоял на 27% из американских акций и на 73% из облигаций. А затем произошёл интересный поворот...

В 2025 г облигации исчезли из оптимального портфеля полностью. Его структура выглядела так: 55% американские акции, 45% золото. За 5 лет золото прошло путь от 0% до 45% оптимальной структуры.

Это не означает, что Goldman Sachs предлагает каждому инвестору продать облигации и купить золото. Речь идёт о модели, которая исторически показывала наилучшее соотношение доходности и риска, но сам тренд показателен.

Традиционная модель 60/40 строилась на простой логике: акции обеспечивают рост, облигации снижают риск. Однако высокая инфляция, изменение процентных ставок и растущая волатильность заставляют искать другие способы диверсификации.

Золото при этом не приносит ни прибыли компании, ни процентного дохода. Его ценность в другом: оно способно сохранять стоимость в периоды инфляции, финансовой нестабильности и недоверия к традиционным активам.

Самое интересное здесь даже не 45% золота, а то, что за последние 25 лет облигации несколько раз становились основой оптимального портфеля, а теперь модель Goldman Sachs показывает уже совершенно другую комбинацию: американские акции + золото. Похоже, классический портфель 60/40 действительно вступил в эпоху перемен. Удачи!!!