12% в год на медвежьем рынке. $QYLD как пример стратегии покрытого колла.

Если бы вам сказали, что вы могли бы стабильно получать годовой доход почти в 12%, владея большинством акций индекса Nasdaq 100 через биржевой фонд (ETF), то вы бы подумали, что этот человек что-то курил. Нет, это не так.

Global X Nasdaq 100 Covered Call ETF ($QYLD ) выплачивал огромные дивиденды более 100 месяцев кряду, с момента своего создания в 2013г. Познакомимся с ним, но сначала предостережение, которое многие сочтут трагическим недостатком: $QYLD - это чистая дивидендная инвестиция, которую лучше хранить на пенсионном счете. Возможность прироста основного капитала из-за роста цена самой акции в долгосрочной перспективе равна нулю. 

$QYLD снизился на 15% в 2022г, хотя это значительно лучше, чем потеря 26% для Nasdaq 100 ETF Invesco ($QQQ ), который не продает колл-опционы, а вместо этого просто отслеживает индекс Nasdaq:

Давайте начнем с быстрого обзора короткой, но пёстрой истории стратегии покрытого колла. Это было спорным с момента её появления в начале 1980-х, но стратегия, рассматриваемая как способ получения высокого дохода при скромной прибыли на фондовом рынке, быстро стала любимицей брокерских компаний и индустрии взаимных фондов благодаря комиссиям и сборам, которые она генерировала. Буйный бычий рынок, охвативший рынок в 1982г, вскоре разрушил маркетинговую шумиху. Длинная позиция по акциям, обременённая короткими опционами, просто не могла идти в ногу с растущим фондовым рынком.

Как работает стратегия покрытия коллов? Инвестор может создать покрытый колл, одновременно покупая акцию и продавая соответствующие опционы колл. Для этого он занимает длинную позицию по акциям, но, застраховавшись колл-опционами, отказывается от сильного роста в обмен на доход от продажи колл-опционов. 

Насколько хеджирован инвестор? Это зависит от того, насколько близка цена исполнения колл-опциона к цене акции. Чем ближе эти две цены, тем сильнее хеджирование и менее оптимистична позиция. Если цены очень близки, инвестор получит большую премию за колл, но потенциал роста очень ограничен, если акции подорожают.

Как вы могли заметить, стратегия состоит из множества движущихся частей и может показаться пугающе сложной для частного инвестора. Именно для этого существуют ETF на подобных стратегиях. Этими фондами так же легко торговать, как и любыми другими ETF или акциями, и они обладают хорошо известными преимуществами низкой стоимости и прозрачности. Игра с покрытым коллом делается гораздо дешевле и эффективнее, чем вы могли бы сделать это самостоятельно.

Большая заслуга в возрождении идеи покрытых коллов принадлежит новаторам из Global X Funds, которые запустили ETF Nasdaq 100 Covered Call. В настоящее время компания размещает набор из трёх таких "покрытых колл ETF", по одному для S&P 500, Russell 2000 и DJIA. Добавьте к этому крошечную доходность по дивидендам на фондовом рынке, скромные процентные ставки и медвежий рынок, и - вуаля - мы наблюдаем всплеск интереса к стратегии покрытых коллов. $QYLD - самый популярный ETF в группе Global X, чей объем чистых активов увеличился с $4 млрд. до почти $7 млрд. менее чем за год.

Как вы могли бы использовать ETF с доходом от опционов в сегодняшнем суровом рыночном климате? Большой привлекательностью, конечно же, является текущая доходность 12%. Выплаты от $QYLD ежемесячные и достаточно стабильные. Вы можете реинвестировать эти дивиденды в дополнительные акции или потратить доход, пока ждёте возвращения бычьего рынка.

Потенциальное начисление сложных процентов в течение многих лет может быть очень привлекательным, особенно если вспомнить, что средняя общая доходность американских акций за последнее столетие колеблется около 10%.Тем не менее, мы должны поставить звездочку рядом с доходностью 12%. Покупатели колл-опционов готовы платить более высокие премии, когда цены на акции более волатильны, как сегодня. Когда рынок успокоится, упадут и избыточные премии, и доходность $QYLD, без сомнения, снизится до уровня, близкого к исторической годовой общей доходности фондового рынка.

Есть две очень разные стратегии ETF с покрытым коллом, которые интригуют сегодня на медвежьем рынке. Первая стратегия, которую я описал выше, предназначена для инвесторов, которые осторожны, но, тем не менее, хотят поглотить большую часть любого дальнейшего падения рынка. Эти инвесторы могут либо прикарманить наличные, полученные от $QYLD, либо реинвестировать свои доходы, позволяя им накапливаться до тех пор, пока не появятся новые возможности на рынке.

В качестве альтернативы любой инвестор может стать немного спекулянтом. Допустим, инвестор считает, что медвежий рынок близок к истощению. Его индикаторы импульса говорят, что разворот не так далек, как думают эксперты. 

Он мог бы купить акции $QYLD и получать дивиденды, пока стучит пальцами по столу. Когда срабатывает его любимый сигнал на покупку, он может переключиться на "настоящий" актив - $QQQ - или на более послушного родственника, фонд SPDR Technology Select Sector Fund ($XLK). Ни один из фондов не занимается хеджированием, и оба выплачивают только случайные дивиденды, но они предлагают смелую игру на восстановлении акций технологических компаний. Как всегда, нам есть над чем подумать. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

___________________________________________________________________________________________________

ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

Airbus удвоит количество пассажирских и грузовых самолетов к 2041г. Акции авиастроителей теперь интересны?

Согласно последнему прогнозу Airbus, к 2041г миру потребуется более чем удвоить количество пассажирских и грузовых самолетов, чтобы удовлетворить спрос. Гигантская европейская аэрокосмическая компания заявляет, что к 2041г в эксплуатации будет находиться почти 47000 самолетов, что примерно на 105% больше, чем 22880 самолетов, находившихся в эксплуатации в начале 2020г:

Airbus прогнозирует, что через 20 лет в воздухе останется лишь небольшой процент этих старых самолетов, а это означает, что подавляющее большинство из них необходимо будет заменить, чтобы соответствовать более строгим стандартам выбросов. Сегодня только около 20% всего мирового парка составляют экономичные самолеты нового поколения; к 2041г этот показатель превысит 95%, говорит Airbus.

По сравнению с пассажирскими самолетами грузовые самолеты составляют относительно небольшой процент мирового флота. Однако, поскольку международная торговля, как ожидается, удвоится в течение следующих 20 лет, количество грузовых самолетов, которые могут перевозить более 10 тонн, необходимо будет увеличить до более чем 3000 к 2041г по сравнению с немногим более 2000 сегодня.

Учитывая свирепствующую инфляцию и почти неизбежную рецессию, некоторым может показаться сомнительным, что торговля может удвоиться за 20 лет. Тем не менее, мы уже видим, как стоимость товаров и услуг, продаваемых на международном рынке, взлетает до новых высот. Согласно только что опубликованным данным Конференции ООН по торговле и развитию (UNCTD) , в первом квартале 2022г мировая торговля достигла нового рекордного уровня в $7,7 трлн.

Конечно, бОльшая часть этого увеличения стоимости связана с повышением цен, но я ожидаю увидеть новые квартальные рекорды с течением времени, поскольку размер мирового среднего класса продолжает увеличиваться.

По прогнозам, львиная доля роста придётся на быстрорастущий Азиатско-Тихоокеанский регион, за которым следуют Северная Америка, Европа и СНГ. Так мировая торговля выглядит сейчас: 

По прогнозам Airbus, пассажиропоток также увеличится более чем вдвое в течение следующих 20 лет, что обуславливает потребность в тысячах новых и улучшенных самолетов. Ожидается, что в период с 2019 по 2041г мировые перевозки будут расти со совокупным годовым темпом роста (CAGR) на уровне 3,6% и в конечном итоге могут превысить 20 триллионов коммерческих пассажиро-километров (RPK):

На прошлой неделе Министерство транспорта США выделило почти $1 млрд. 85 проектам аэропортов в рамках правительственной инфраструктурной программы стоимостью $1,2 трлн, одобренной Конгрессом в прошлом году. Этот первоначальный миллиард долларов будет использован для финансирования новых терминалов, увеличения пропускной способности ворот и добавления новых диспетчерских башен, туалетов, зон выдачи багажа и многого другого.

Airbus планирует сообщить о результатах первого полугодия позже в этом месяце, но сейчас внимание приковано к американскому конкуренту Boeing. 

Компания, которая переносит свою штаб-квартиру из Чикаго в Арлингтон, сообщила на этой неделе о блестящих результатах продаж за 2-й кв. За 3 месяца, закончившихся 30.06, был поставлен 121 самолет, в результате чего показатель с начала года составил 216 самолетов. Только в июне Boeing поставил 51 самолет, что сделало его лучшим месяцем для компании с марта 2019г.

На данный момент в портфеле моих инвесторов нет акций авиастроителей (как и авиаперевозчиков), но в данный момент Airbus, и Boeing продвигают инновации, чтобы завоевать дополнительную долю мирового рынка. Если мы верим в прогнозы Airbus, то, думаю, что стоит аккуратно присмотреться к этим акциям во время коррекции. Бизнес этих компаний очень сложен, но возможно теперь, когда ковид отступил, настал и их час. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

___________________________________________________________________________________________________

ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

Где инфа для анализа рынка акций? PodcastTT Выпуск 17.

 

Долговой кризис на развивающихся рынках. Держаться подальше от бумаг EM.

Когда инвесторы и потребители думают о влиянии более высоких процентных ставок, они обычно думают о том, как ежемесячные платежи по ипотечным кредитам становятся дороже, а стоимость автокредитов, задолженности по кредитным картам и других форм заимствования может значительно возрасти. 

Те же риски применимы и к государственным займам. В течение многих лет правительствам сходило с рук выпускать суверенный долг в огромных количествах, потому что исторически низкие процентные ставки облегчали обслуживание этого долга. Поскольку ЦБ по всему миру быстро и резко повышают свои базовые процентные ставки, этот долг подвергается реальному риску стать слишком громоздким для исполнения.

EM, пожалуй, наиболее уязвимы к потенциальному долговому кризису. Это экономики, которые в значительной степени зависят от заимствований и импорта для удовлетворения своих основных потребностей. Растущие цены на продукты питания и энергоносители уже увеличили нагрузку на основные потребительские товары, но более высокие мировые процентные ставки значительно увеличивают стоимость новых и существующих долгов для правительств, у которых может не быть средств для их погашения.

Шри-Ланка уже объявила дефолт по своему суверенному долгу из-за финансовой и политической нестабильности. Ливан сделал то же самое. Россия объявила дефолт по своим долгам в начале этого года, хотя и утверждает, что имеет возможность оплатить свои обязательства, просто нет средств для их отправки. 

Страны, в том числе Египет, Пакистан и Сальвадор, которые, как известно, начали принимать биткоин в качестве законного платёжного средства, занимают первое место в списке экономик, которые могут упасть следующими. Они не являются основными развивающимися рынками, такими как Китай и Индия, но представляют собой тревожную тенденцию, которая может легко указывать на более системные проблемы как в развивающихся, так и в развитых странах.

С учётом того, что инфляция по-прежнему растёт (в некоторых регионах она уже достигла двузначных цифр), а процентные ставки также идут вверх, долг развивающихся рынков начинает действительно выглядеть так, как будто у него проблемы. По данным МВФ, более 20% эмитентов долговых обязательств развивающихся стран считаются “находящимися в бедственном положении”.

Это число такое же, как и во время пика рецессии COVID, и, вероятно, с этого момента оно будет только расти. Число мировых экономик, подпадающих под определение “проблемных”, уже превышает число стран с финансовым кризисом, а ведь глобальная рецессия ещё даже не наступила!

Что так же беспокоит инвесторов, так это то, кто покупает бОльшую часть этого низкокачественного долга. Правительства выпускали облигации на триллионы долларов для поддержки своих национальных экономик и потребителей во время рецессии, вызванной COVID, и её последствий, но в итоге банки подхватили весь этот долг. 

Банки давно уже включают суверенный долг в свои балансы как средство получения дохода с низким уровнем риска, но сегодня эти бумаги становятся чрезмерно рисковыми. Доля долга по государственным облигациям в общем объеме активов финансовых учреждений сегодня выше, чем во все последние годы. Согласитесь, здесь есть над чем подумать. ФРС раздаёт инфляцию по всему миру, и именно EM более всего пострадают в случае глобальной рецессии. Думаю, пока стоит держаться подальше от их акций и облигаций. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

___________________________________________________________________________________________________

ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

Облигации дадут возможность для заработка? Сравнение последних трёх медвежьих рынков.

По сравнению с двумя предыдущими медвежьими рынками, текущая коррекция более быстрая и отличается крайне высокой волатильностью. В СМИ я часто видел ссылки на текущую коррекцию как на "более упорядоченную", но слова о рынках имеют смысл только в том случае, если их можно измерить количественно, в противном случае они могут отражать лишь наши эмоции.

Давайте в этой статье рассмотрим три показателя волатильности на двух предыдущих крупных медвежьих рынках и сравним их со значениями текущего. Также неплохо будет здесь отметить и уникальность текущей коррекции на долговом рынке, которая может уже скоро дать инвесторам неплохие точки для входа. Разберём всё по полочкам.

Для начала оценим интересующие нас переменные, когда S&P 500 вошёл в медвежий рынок, а также определим максимальные значения в период от предыдущего исторического максимума до даты "медвежьего рынка". Всё это хорошо видно на графике ниже:

 

А вот и главные переменные:

• Реализованная волатильность: годовое стандартное отклонение дневной доходности за 21 день.

• Подразумеваемая волатильность: цена VIX.

• Среднедневное значение доходности в период от исторического максимума до медвежьего рынка.

Как реализованная, так и подразумеваемая волатильность во время текущей коррекции выше, чем во время двух предыдущих. Кроме того, коррекция происходит быстрее, что измеряется временем достижения медвежьего рынка от исторических максимумов, а также больше средние дневные потери в период от исторических максимумов до медвежьего рынка.

Я понятия не имею, почему некоторые люди называют текущий медвежий рынок "упорядоченным": волатильность выше, падение было быстрее, а средние дневные потери больше. Если они сравнивают с крахом пандемии 2020 года, то они правы, но это, как мне кажется, не совсем корректное сравнение.

По мере того, как рынки становятся более информационно доступными, медвежьи фазы могут приходить чаще, но и восстановление будет происходить быстрее. Как показано в приведённой выше таблице, от вершины доткомов до медвежьего рынка потребовалось 244 дня (падение -20%), а в 2008г это заняло 192 дня. В этом году на это ушло 116 дней. Чем быстрее коррекция, тем больше будет среднедневная просадка и меньше время реагирования.

Наконец, за 22 года после пика доткомов у нас есть третий медвежий рынок, если не считать пандемического краха. На мой взгляд, три за 22 года - это слишком много, и в какой-то степени рынок теряет доверие как инвестиционный инструмент. 

Рынки с фиксированным доходом могут выиграть от частичной потери доверия к рынкам акций у консервативных инвесторов, но доходность по сравнению с прошлым будет ниже. 2022 г уже стал одним уникальных периодов на финансовых рынках. Сочетание высокой инфляции и агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики со стороны ФРС создало среду, в которой мало убежищ.

Когда цены на акции снижаются, инвесторы часто переходят в казначейские облигации, чтобы защитить свой капитал. Акции и облигации, как правило, движутся в противоположных направлениях, поэтому они потенциально могут обеспечить подушку безопасности для портфелей. Да, обычно они движутся в противоположных направлениях, но точно не в этом году.

Цены на акции снижаются из-за замедления роста экономики США и ослабления потребительских настроений. Цены на облигации падают, так как инвесторы переобуваются в быстрой серии ожидаемых повышений ставок от ФРС. Ужесточение условий центральным банком одновременно с замедлением экономического роста случается редко, если не беспрецедентно, и сочетание этих факторов уже нанесло ущерб инвесторам в обоих частях их портфелей.

Акции и облигации падают вместе в течение длительного периода времени редко, но степень, в которой оба класса активов упали со своих пиков сейчас, практически исторически несоизмерима. На приведённом ниже графике показана динамика $SPX во время его 20 крупнейших просадок с 1961г, а также соответствующая динамика долгосрочных казначейских облигаций и коммунальных услуг:

В периоды, когда оба класса активов снижаются, казначейские облигации редко теряют даже половину того, что S&P 500. Этого можно было бы ожидать, поскольку облигации традиционно менее волатильны, чем акции, и риск просадки должен быть ниже.

Были случаи, когда акции и казначейские облигации падали во время рыночных коррекций более чем на 10%, но чтобы найти самую последнюю, нужно вернуться в 1999г. Возможно, самые близкие сравнения с сегодняшним рынком имели место в 1968-1970 и 1987гг. В каждом случае казначейские облигации падали как минимум на 10%, в то время как S&P 500 падал более чем на 30%. Первое событие помогло вступить в "стагфляцию 70-х", а второе стало крахом "Чёрного понедельника». 

Основное наблюдение заключается в том, что никогда за последние 60 лет мы не видели случая, когда и S&P 500, и долгосрочные казначейские облигации снижались как минимум на 20% одновременно. 2022 год - первый подобный случай, настоящий выброс в долгой истории.

Резкий спад в обоих активах означает, что традиционные защитные стратегии в этом году не сработали. Пока эта обратная связь между акциями и облигациями не реализуется, эти стратегии вряд ли минимизируют риск просадки, и инвесторы будут страдать дальше.

Да, такая диверсификация не имеет значения, когда всё в вашем наборе возможностей действует практически одинаково. Тем не менее, придёт время, когда условия нормализуются и традиционные межрыночные отношения снова начнут работать, и если есть какой-то положительный момент в текущей среде, так это то, что теперь есть место для заработка на казначейских обязательствах, когда вернётся традиционная динамика риска. С другой стороны, также можно сказать и о рынке акций, а главное об IT-секторе. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

___________________________________________________________________________________________________

ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

Байден, заправки и рецессия. Несколько мыслей про сырьевой рынок.

Потребителям бензина во всем мире, от семей до предприятий, в течение нескольких месяцев пришлось иметь дело с рекордными ценами на заправке, поскольку мировой спрос превысил объём предложения.

Некоторое облегчение сейчас, кажется, не за горами, в основном из-за опасений рецессии. В США средняя цена за галлон газа упала примерно на 0,34$ по сравнению с историческим максимумом в 5,02$, установленным 14.06, и в среднем в настоящее время торгуется на уровнях, которые в последний раз наблюдались в апреле.

В преддверии промежуточных выборов Байден был вынужден что-то предпринять для снижения цен на топливо, но на самом деле исполнительная власть в США мало что может сделать для этого.

 

В то же время попытка Байдена возложить всю вину на Путина давно уже кажется мне неискренней и попахивает полным отчаянием. Председатель ФРС Джером Пауэлл сам уже недавно сказал, что цены росли задолго до того, как Россия начала спецоперацию в Украине.

Меня сильно удивил недавний твит Байдена, намекающего на то, что владельцы заправочных станций несут ответственность за взвинчивание цен. "Снизьте цену, которую вы берёте на заправке, чтобы она отражала стоимость, которую вы платите за продукт. И сделайте это сейчас", - сказал он тогда.

Это грубое непонимание того, как оценивается топливо в США и кто на этом зарабатывает. В этой стране большинство мини-маркетов и заправочных станций - семейные предприятия. По данным Национальной ассоциации круглосуточных магазинов (NACS), только 0,1% из них принадлежат крупным нефтяным компаниям.

Правда в том, что продавать бензин в штатах просто не очень выгодно. Маржа ничтожно мала, даже несмотря на то, что крупные нефтяные компании получают рекордные прибыли. У операторов мини-маркетов нет никакой возможности снизить цену на топливо, поскольку они уже фактически отдают его по себестоимости. 

Расследование, проведённое Закари Крокеттом из The Hustle, показало, что, исходя из стоимости бензина в размере 4,09$, владельцы заправок получают лишь от 0,03$ до 0,07$ за каждый галлон, выходящий c заправки. Настоящие деньги можно заработать, продавая батончики и другие сопутствующие товары. Наверное, Байден этого не знает:

Опять же, причина снижения цен на топливо заключается в том, что трейдеры прогнозируют снижение спроса в связи с возможной рецессией. Cчитается, что США вступили в рецессию со 2-ого кв., исходя из модели GDPNow ФРБ Атланты. Экономисты определяют рецессию как период, когда реальный валовой внутренний продукт (ВВП) сокращается в течение двух или более кварталов подряд:

Не только нефть и бензин сигнализируют об экономическом спаде. Многие сырьевые товары, которые сильно росли в начале года, теперь либо стабилизировались, либо полностью перевернулись. В пятницу фьючерсы на пиломатериалы торговались на уровне около 665$, что более чем на 50% ниже их максимума 2022г в 1477$. Цена на медь упала ниже 8000$ за тонну и сейчас находится на почти 2-летнем минимуме.

Крайне важно, чтобы мы помнили, почему цены на топливо взлетели в первую очередь. Плохо продуманная и реализованная климатическая политика во многом виновата и будет оставаться таковой.

Сейчас больше, чем где-либо ещё на планете, Европа платит за драконовские правила, которые были навязаны семьям и предприятиям новоизбранными бюрократами. К счастью, некоторые сопротивляются.

На демонстрациях, которые напоминают протесты канадских дальнобойщиков в начале этого года, фермеры в Нидерландах протестуют против предложенных правил, которые сократят количество удобрений, которые они могут использовать, а также поголовье скота, которое они могут выращивать. Теперь эти протесты распространяются и на другие части Европы, включая Италию, Польшу и Германию.

В краткосрочной перспективе конфликт на Украине только усугубил ситуацию в Европе, которая может столкнуться с серьезной нехваткой энергии, особенно в конце этого года. В результате мы наблюдаем тревожные примеры того, как европейские правительства планируют национализировать энергетический сектор своих стран. Франция собирается получить полный контроль над Électricité de France, крупнейшим в мире производителем электроэнергии ещё в 2009г. Германия может в конечном итоге приобрести долю в Uniper, производящей электроэнергию в Дюссельдорфе, которая работает более чем в 40 странах.

Да, в США есть свои проблемы, но когда дело доходит до энергетики, стоит помнить, что страна остается ведущим производителем нефти в мире, и риск того, что правительство возьмёт на себя контроль над частными компаниями, ничтожно мал. Как инвестора, меня это волнует прежде всего, а все эти громкие заявления Байдена в очередной раз стоит пропустить мимо ушей. Это не имеет отношения к рынку. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

___________________________________________________________________________________________________

ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

Инфляция искажает отчёты компаний. Кривая доходности против финансового сектора.

Вот и наступил сезон отчётов, и открыла его Pepsi ($PEP ), сообщив о прибыли в размере $1,86 на акцию. Это было на 12 центов выше, чем прогнозы, и я надеюсь, что это положительное предзнаменование для остальной части сезона отчетности. В целом аналитики ожидают около 5% роста прибыли в этом сезоне. Это неплохо.

Как и многие защитные акции, акции Pepsi не особенно успешны, но выглядят очень хорошо по сравнению с остальным рынком. В конце концов, люди обычно не сокращают свой бюджет на газировку только потому, что экономика немного ослабевает.

Я не думаю, что то, что может сказать компания по производству газированных напитков или фастфуда, особенно показательно для экономики в целом, но нужно отметить, что Pepsi хорошо справляется с инфляцией. До сих пор компании удавалось перекладывать повышение цен на потребителей. Во многом это, вероятно, связано с торговой маркой Pepsi, но я не думаю, что многие другие компании находятся в таком же положении.

Но дело не только в имени. Pepsi также отметила, что прилагает все усилия для сокращения внутренних расходов, чтобы обеспечить конкурентоспособность цен. Фактически, в этом году компании удалось немного увеличить свою прибыль, и это многое говорит об эффективности их работы. Pepsi также повысила прогноз по прибыли в этом году. Это второй кряду квартал, когда Pepsi повышает прогноз.

Инфляция искажает отчёты. В случае с $PEP большая часть увеличения доходов связана с переносом более высоких затрат, но рассматривая компанию, мы должны убедиться, что она также увеличивает объем продаж.

Я поднимаю эти вопросы, потому что вопрос инфляции является уникальным вызовом для бизнеса, а также для нас как инвесторов. В качестве примера предположим, что вы управляете производственной компанией. Ваша компания покупает сырье в момент времени X. Она обрабатывает детали в момент времени Y. Затем она продает готовую продукцию в момент времени Z.

Расстояние между этими тремя временными точками может быть довольно большим, и если инфляция достаточно высока, это исказит вашу фактическую прибыльность. Первоначально инфляция может создать у вас иллюзию эффективности, даже если это не так.

Инвесторы должны понимать, что не все доходы одинаковы, а инфляция ложится тяжёлым бременем на предприятия с большими активами по отношению к их прибыли, и они, как правило, сообщают о суррогатной прибыли.

Инфляция также приносит пользу заёмщику за счет кредитора. Стоимость инфляции сильно ложится на потребителей с низким доходом и людей с фиксированным доходом. Инфляция - это почти то же самое, что положить магнит рядом с компанией; она искажает все нормальные показатели.

Скоро мы увидим отчёт CPI за июнь, и он, вероятно, будет ещё одним неоправданно большим, что уже признал Белый дом, назвав его "очень завышенным". На ИПЦ в США сильно влияет рынок аренды, и эти цифры могут исказить реальный уровень инфляции. Мы также знаем, что уровень инфляции больше падает на людей с низким доходом. Уолл-стрит ожидает, что уровень инфляции за 12 месяцев достигнет 8,8%, и это будет еще один рекорд за 40 лет.

К сожалению, ФРС не имеет большого опыта борьбы с инфляцией без серьезного ущерба для экономики. Я не хочу говорить слишком рано, но могут быть некоторые ранние признаки того, что инфляция может начать остывать. Цены на бензин, например, начали снижаться, цена на нефть упала на 8% во вторник.

Цены на другие товары, такие как медь, также снизились. Известно, что этот металл является лидером для других товаров, а он упал настолько, что в Чили наносит ущерб национальной экономике. Чилийский песо за последний месяц упал более чем на 15%.

Это не единственная валюта, которая рушится. Ранее доллар США и евро достигли паритета впервые с декабря 2002г. Еврозона столкнулась с серьезным энергетическим кризисом, поскольку Россия угрожает ещё больше сократить поставки энергоресурсов. Предстоящая зима может стать очень дорогой для многих европейских семей.

В начале сезона отчётности обычно доминируют крупные банки: JPMorgan ( $JPM ) и Morgan Stanley ($MS ) должны отчитаться в четверг, за ними следуют Wells Fargo ($WFC), Citigroup ($C ), Bank of New York Mellon ( $BK ) и BlackRock ( $BLK ) в пятницу.

В целом финансовый сектор в этом году был довольно слабым. В феврале ETF финансового индекса S&P 500 ( $XLF ) поднялся до 41$ за акцию, а  недавно она опустилась ниже $31. Неудивительно, что прибыль в этом секторе также находятся под давлением. Ожидается, что во втором квартале финансовый сектор увидит падение прибыли на 22% по сравнению со вторым кварталом прошлого года.

В своих обзорах я часто обращал ваше внимание на кривую доходности, и одна из причин слабости финсектора заключается в том, что финансовые акции, как правило, имеют тесную связь со спредом между различными сроками погашения. Финансовые акции отстают, поскольку спрэд между 2- и 10-летними казначейскими облигациями достиг самого низкого уровня за 15 лет.

Во вторник спред 2/10 составил -0,12%, а мы помним, что перевернутая кривая доходности может предшествовать рецессии на несколько месяцев. Вот вам пример. На рубеже тысячелетий в США была довольно умеренная рецессия, и 2/10 послужили ранним предупредительным знаком, но это заняло некоторое время. Спрэд 2/10 стал отрицательным в феврале 2000г, а рецессия официально не начиналась более года. Во время финансового кризиса в 2008г спред 2/10 стал отрицательным за два полных года до того, как американская экономика начала колебаться. Разворот 2/10 хорош, но не очень своевременен.

Почему спред 2/10 работает? Трудно сказать, но это, вероятно, потому, что двухлетняя доходность является лучшим индикатором политики ФРС, а 10-летняя доходность — хорошим индикатором экономического роста. Именно их пересечение может быть очень важным индикатором. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

___________________________________________________________________________________________________

ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.