Развивающиеся рынки выходят вперёд, пока энергетика теряет позиции. Обзор ETF за неделю.

После заседания ФРС и изменения ожиданий по денежно-кредитной политике на рынке началась заметная ротация капитала. Деньги продолжают уходить из одних секторов и перетекать в другие, формируя новую картину лидерства.

Самым сильным сегментом стали акции развивающихся рынков. Отношение ETF EEM к индексу S&P 500 выросло на 22.6% за последний год и достигло наиболее сильного статистического сигнала среди всех классов активов. Одновременно сохраняется устойчивый спрос на компании малой капитализации. Индекс Russell 2000 находится вблизи исторических максимумов, что обычно свидетельствует о высокой готовности инвесторов брать на себя риск.

Технологический сектор по-прежнему остаётся одним из главных драйверов американского рынка. За последний год он опережает S&P 500 на 26%, однако впервые за 8 недель аналитики фиксируют замедление относительного импульса. Это ещё не означает окончания восходящего тренда, но может говорить о постепенном переходе лидерства к другим сегментам рынка.

Одновременно восстанавливаются промышленные компании, финансовый сектор и производители сырья. Их динамика соответствует сценарию, при котором инвесторы ожидают сохранения экономического роста без нового витка инфляции.

Главным аутсайдером недели стала энергетика. После достижения мирных договорённостей между США и Ираном цены на нефть резко снизились, что привело к почти 10%-му ухудшению относительной динамики энергетического сектора всего за месяц. Несмотря на это, на 6-месячном горизонте сектор всё ещё сохраняет положительный результат, поэтому говорить о полном завершении долгосрочного тренда пока преждевременно.

Продолжают терять позиции и защитные активы. Золото демонстрирует уже шестую неделю относительной слабости, а коммунальные компании и сектор товаров первой необходимости также уступают широкому рынку. Подобная картина традиционно соответствует режиму Risk-On, когда инвесторы предпочитают более рискованные активы защитным инструментам.

Однако не все циклические сектора подтверждают этот сценарий. Потребительский сектор остаётся слабым, несмотря на улучшение общей рыночной картины. Именно состояние потребительского спроса может стать главным фактором, который определит, окажется ли нынешняя ротация началом нового устойчивого этапа роста или лишь временным перераспределением капитала.

На ближайшие недели внимание рынка будет сосредоточено сразу на нескольких индикаторах. Если кредитный рынок вновь начнёт ухудшаться, а исторически именно он чаще оказывается прав, то текущая волна оптимизма может быстро завершиться. Если же экономическая статистика подтвердит устойчивость роста, то лидерство развивающихся рынков, компаний малой капитализации и промышленного сектора вполне способно сохраниться ещё некоторое время. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Лучшая криптобиржа в СНГ. MEXC - работает без VPN, P2P вывод на карты РФ и отличная поддержка 24/7. Есть фьючерсы на амеракции.

WHITEBIRD – первая легальная белорусская криптоплатформа. Обмен через SberPay, СБП и другие карты РФ без P2P (выглядит как обычная розничная покупка, а не перевод). Возможность выпуска криптокарты. Всё быстро и просто.

FausetPay - отличный кошелёк для моментальных переводов и обменов. Очень низкие комиссии.

Что ожидать на этой неделе.

Понедельник, 22 июня

Выступление члена ФРС Кристофера Уоллера.  Ожидаются резкие комментарии по поводу инфляции и процентной политики.

Вторник, 23 июня

Carnival Corp. (CCL) : Результаты за 2-й кв. и конференц-звонок.

FedEx Corp. (FDX): Результаты за 4-й квартал и конференц-звонок. Недавние превышения прогнозов и дальнейшее повышение прогнозов. Отчёт о деятельности подразделения грузоперевозок будет опубликован отдельно.

Среда, 24 июня

Micron Technology (MU) : Результаты за 3-й квартал и конференц-звонок. Спрос, обусловленный развитием ИИ, привел к росту акций более чем на 800% с начала года, а рыночная капитализация достигла $1 трлн.

Четверг, 25 июня

Индекс цен PCE: данные по инфляции за май. Показатель за апрель составил 3,8% в годовом исчислении, что значительно выше целевого уровня в 2%. Следует ожидать пристального внимания к вопросу о дальнейшем росте инфляции.

BlackBerry (BB): Результаты за 1-й кв. и конференц-звонок. Акции выросли более чем вдвое в 2026 г. благодаря партнёрству с Nvidia и спросу на QNX.

Компания Darden Restaurants (DRI): результаты за 4-й кв. и телефонная конференция. Владелец сетей Olive Garden/LongHorn получает выгоду от привлечения более состоятельных клиентов.

Другие данные: личные доходы/расходы, товары длительного пользования, заявки на пособие по безработице в США.

Пятница, 26 июня

Пересмотренные данные об потребительских настроениях и инфляционных ожиданиях.

Биткоин впервые за долгое время торгуется ниже себестоимости добычи.

По оценке JPMorgan, экономика майнинга биткоина в 2026 г. заметно ухудшилась. Средняя полная себестоимость добычи одного BTC сейчас составляет около 78 000$, тогда как рыночная цена находится в районе 63 000$. Это означает, что монета уже пятый месяц кряду торгуется примерно на 19% ниже стоимости своего производства.

Для майнеров это создаёт очень серьёзное давление, когда, по оценкам банка, около 20% мировых майнинговых мощностей уже работают в убыток. В результате публичные компании вынуждены активнее распродавать свои резервы биткоина, чтобы финансировать операционные расходы.

Только за 1-ый кв. 2026 г. MARA, CleanSpark, Riot Platforms, Cango, Core Scientific и Bitdeer реализовали в общей сложности 32 000 BTC. Это больше, чем они продали за весь 2025 г., и является новым квартальным рекордом. Предыдущий максимум составлял 20 000 BTC и был зафиксирован во 2-м квартале 2022 г., сразу после краха экосистемы Terra-Luna.

Ещё одним признаком ухудшения ситуации стало снижение сложности сети в начале июня сразу на 10.09%. Это второе по величине падение сложности в текущем году. По данным Galaxy Research, хешрейт сети за июнь сократился примерно на 12%, что свидетельствует об отключении части нерентабельного оборудования.

В JPMorgan также отмечают изменение поведения сети. Всё больше майнеров находятся на грани рентабельности и начинают оперативно включать или отключать оборудование в зависимости от цены биткоина. Из-за этого сложность сети стала значительно чувствительнее к колебаниям курса.

При этом аналитики банка не считают происходящее исключительно негативным сигналом. Исторически периоды, когда BTC торговался ниже себестоимости добычи, часто совпадали с фазами максимального пессимизма участников рынка и впоследствии становились основой для нового роста. Пока цена остаётся существенно ниже производственных затрат, рынок, вероятно, продолжит наблюдать капитуляцию наиболее "дорогих" майнеров и дальнейшую корректировку вычислительных мощностей сети. Удачи!!!

SpaceX получила кредитный рейтинг инвестиционного уровня на фоне падения акций с рекордного максимума.

В четверг компания Илона Маска получила первые рейтинги от Moody's, Fitch и S&P Global, что является важным событием и позволяет отнести её долговые обязательства к инвестиционному уровню, а также может снизить процентные ставки по кредитам, которые она планирует для финансирования масштабной экспансии.

Эти заявления о поддержке поступили менее чем через неделю после рекордного IPO компании, в результате которого было привлечено около $85,7 млрд, что стало крупнейшим первичным публичным размещением акций в истории.

Агентство Moody's присвоило компании SpaceX долгосрочный рейтинг Baa1 со стабильным прогнозом. В своем отчёте агентство отметило «исключительную силу бренда» компании как ведущего мирового поставщика услуг по запуску на орбиту и оператора Starlink, крупнейшей сети широкополосной связи для спутников на низкой околоземной орбите.

Рейтинг оказался немного выше, чем у Tesla, имеющий рейтинг Baa3. Реагируя на эту новость в комментариях в соцсетях, Маск написал: «Честно говоря, кредитный рейтинг Tesla смехотворно низок».

По данным Moody's, Starlink стал основным источником денежных потоков для SpaceX, что способствует увеличению масштабов деятельности, расширению маржи и постепенному переходу от более циклических доходов от запусков.

Агентство Moody's также обозначило риски. В нём говорится, что рейтинг ограничен высокой стоимостью реализации и финансовыми затратами масштабного проекта SpaceX по созданию системы ИИ, характеризующегося высокой капиталоёмкостью, устойчивым отрицательным свободным денежным потоком и неопределённым диапазоном доходности.

Агентство подчеркнуло зависимость компании от космического корабля Starship V3 следующего поколения, предупредив, что технические неполадки или задержки могут оказать давление на долгосрочный рост.

Кроме того, в отчёте указывалось на повышенные риски корпоративного управления, связанные с контролируемой структурой SpaceX и концентрированной долей голосующих акций, которые, по мнению экспертов, ограничивают независимый надзор со стороны совета директоров и приводят к тому, что компания в значительной степени зависит от одного человека - Илона Маска.

Тем не менее, Moody's по-прежнему прогнозирует сильный рост выручки и прибыли до 2028 г., в основном за счет Starlink, которая по состоянию на начало июня насчитывала 12 млн. абонентов, а также ожидаемого переломного момента в подразделении ИИ.

В качестве доказательства этого потенциала агентство привело недавние сделки с компаниями Anthropic и Google по предоставлению вычислительных ресурсов третьим сторонам на общую сумму $75 млрд.

Что касается других кредитных агентств, Fitch присвоило компании долгосрочный рейтинг дефолта эмитента BBB+ со стабильным прогнозом, сославшись на лидирующие позиции компании в сфере коммерческих запусков, где с 2023 г. она доставила на орбиту более 80% всей мировой массы космических аппаратов.

Тем временем S&P Global присвоило рейтинг BBB со стабильным прогнозом, сопоставив сильные стороны бизнеса по запуску и обеспечению связи с рисками развивающегося сегмента ИИ и значительными потребностями компании в капитале. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Криптобиржа с простым вводом-выводом  рублей 24/7 на российские карты, полный русский интерфейс- EXMO Теперь здесь есть CFD на амеракции, индексы и сырьё, которые можно торговать через рубли и крипту.

FaucetPay - отличный кошелёк для моментальных переводов и обменов. Очень низкие комиссии.

BYBIT - отличная криптобиржа с удобным интерфейсом. 1955 токенов в листинге. Работает с РФ без VPN. P2P c банками РФ без проблем.

Нефть за неделю 21.06.2026.

Фиксированные цены на нефть после объявления и последующего подписания американо-иранского меморандума о взаимопонимании упали примерно на 7$ за баррель, что было вызвано огромным объёмом спекулятивных коротких продаж на фоне оптимизма по поводу быстрой нормализации транзита через Ормузский пролив и восстановления профицита на нефтяном рынке.

Фьючерсные спреды под влиянием того же оптимизма по поводу нормализации цен также упали, в результате чего контракты на нефть марки Dubai перешли в явное контанго, а цены на Brent и WTI оказались на грани возвращения в состояние контанго впервые с февраля.

Запасы продолжали резко сокращаться в США и Европе, что лишь незначительно компенсировалось небольшим увеличением производства в Сингапуре, начиная с чрезвычайно низкого базового уровня.

На рынках нефтепродуктов наблюдается усиление дефицита бензина, поскольку разница между ценами на бензин и себестоимостью его продажи в США резко возросла, приблизившись к кризисным максимумам и оказавшись на грани превышения рекордных сезонных показателей маржи переработки 2022 г.

Данные по рыночному позиционированию инвесторов подтвердили, что спекулянты зафиксировали самое большое недельное сокращение чистой позиции по Brent (данные CFTC будут опубликованы в понедельник) во время Ормузского кризиса, при этом чистая позиция находится на самом низком уровне 2026 г., а валовые короткие позиции пережили самый резкий рост за всю историю наблюдений, приблизившись примерно на 1 млн. баррелей к историческому максимуму коротких позиций по Brent, зафиксированному в декабре. Закрытие этой гигантской короткой позиции станет мощным стимулом для любого будущего роста цен на нефть.

На повестке: помимо переоценки потоков транзита нефти через Ормузский пролив трейдеры отслеживают возобновление добычи в Мексиканском заливе и последствия последнего прогноза МЭА о переизбытке предложения на 2027 г. Удачи!!!

Аналитики почти никогда не были настолько оптимистичны. Рейтинги для S&P 500 на конец квартала.

До начала 3-го кв. 2026 г. аналитики Уолл-стрит сохраняют один из самых позитивных взглядов на американский рынок акций за последние полтора десятилетия. Согласно данным FactSet, 59.4% всех рекомендаций по компаниям из индекса S&P 500 имеют рейтинг "Buy." Это второй по величине показатель с 2010 г., уступающий лишь предыдущему месяцу, когда доля рекомендаций на покупку достигла рекордных 59.5%.

Всего по компаниям S&P 500 сейчас опубликовано 12840 аналитических рекомендаций. Из них 59.4% — Buy, 35.7% — Hold и лишь 4.9% — Sell. По сравнению со средними значениями за последние 5 лет аналитики заметно чаще рекомендуют покупать акции и значительно реже советуют продавать их.

Наиболее высокий уровень оптимизма наблюдается в технологическом секторе, где 69% рекомендаций являются Buy. Далее следуют коммуникационные сервисы (66%), сектор материалов (64%), здравоохранение (64%) и энергетика (61%). На другом конце списка находятся компании потребительских товаров первой необходимости: лишь 43% рекомендаций здесь относятся к категории Buy, при этом именно этот сектор имеет самые высокие доли Hold (49%) и Sell (9%).

С конца марта ситуация стала ещё более оптимистичной. В 9 из 11 секторов доля рекомендаций Buy выросла. Самое заметное улучшение произошло в секторе материалов, промышленности, здравоохранении и энергетике. Лишь финансовый сектор и производители товаров первой необходимости столкнулись с небольшим снижением доли положительных рекомендаций.

Подобный уровень консенсусного оптимизма редко встречается в истории рынка. Это говорит о том, что аналитики в целом ожидают дальнейшего роста корпоративных прибылей и сохранения благоприятной динамики американских акций. Когда позитив уже почти полностью заложен в прогнозах, компаниям приходится демонстрировать действительно сильные результаты, чтобы оправдать столь высокие оценки инвесторов. Именно поэтому периоды рекордного оптимизма аналитиков нередко становятся временем, когда рынок начинает гораздо жёстче реагировать даже на небольшие разочарования в корпоративной отчётности. Удачи!!!

Падающая нефть при новом Уорше. ТТ обновил квартальный отчёт по стратегии "TT-HISTOCKS".

 «Выбирайтесь из дома, когда можете, а не когда вынуждены». – Джесси Ливермор

Существует старая поговорка с Уолл-стрит, приписываемая Натану Ротшильду, которая гласит, что инвесторам следует «покупать на пушках и продавать на трубах», то есть покупать в начале войны и продавать после наступления мира. Для старой поговорки это весьма пророческое высказывание, и, к моему сожалению, война выгодна для бизнеса и сегодня. Мир не поменялся.

Приведу несколько примеров. В мае 1946 г., менее чем через год после дня победы США над Японией, индекс S&P 500 достиг пика в 19,25. Год спустя он упал на 30%. Фондовый рынок снова достиг пика только в январе 1973 г., всего за несколько дней до подписания Парижских мирных соглашений. Двадцать один месяц спустя фондовый рынок сократился вдвое.

Переходя к современности, следует отметить, что фондовый рынок первоначально упал после начала военных действий в Иране, но в конце марта быки снова активизировались. Чуть более чем за два месяца $SPX вырос на 20%. На этой неделе я обновил квартальные отчёты по моей стратегии для акций "TT-HISTOCKS", и результаты, конечно, сильно радуют инвесторов.

Эта неделя выдалась неоднозначной. В понедельник фондовый рынок вырос, но во вторник и среду немного снизился, после чего в четверг снова поднялся на 1%. В среду акции SpaceX впервые в истории упали в цене. В четверг они снова снизились, но, я думаю, мы не слишком будем жалеть Илона.

Самая лучшая для рынка акций новость в том, что цены на нефть упали, хотя потребуется некоторое время, прежде чем ситуация в Ормузском проливе нормализуется. Цена на нефть марки West Texas Crude снизилась до 76,55$ за баррель, и это сильно меньше, чем 117$ в апреле. Цены на бензин на американских заправках ниже 4$ за галлон, что уже на 50 центов меньше, чем за один месяц.

Это, конечно, внушает оптимизм рынку, который потихоньку уже готовится к новому сезону отчётов, а он может стать рекордным за 5 или более лет. Подробнее всё разберём в обзоре в среду, а пока желаю всем хороших выходных. Удачи!!!

Нужен консервативный промышленник в портфель? Gorman Rupp ($GRC): +78% c начала года.

Акции компании Gorman Rupp ($GRC) во вторник достигли очередного исторического максимума. Эта компания - ещё один пример малоизвестного предприятия, которое на протяжении многих лет демонстрирует отличные результаты.

Сначала, как всегда, давайте разберёмся, чем они занимаются? Компания позиционирует себя как «ведущий разработчик, производитель и международный продавец насосов и насосных систем для использования в различных областях водоснабжения, строительства, водоотведения, промышленности, нефтедобычи, производства оригинального оборудования, сельского хозяйства, пожаротушения, отопления, вентиляции и кондиционирования воздуха (HVAC), военной промышленности и других областях, связанных с перекачкой жидкостей».

С 1992 г. акции $GRC выросли более чем на 4000%, включая дивиденды, а за последний год их стоимость почти удвоилась. Несмотря на этот успех, на Уолл-стрит за акциями компании практически никто не следит. Рыночная капитализация GRC превышает $2,2 млрд., но за ней следят всего 3 аналитика с Уолл-стрит.

В апреле компания GRC сообщила о прибыли за 1-ый кв. в размере 68 центов на акцию. Это превзошло прогнозы (если вообще считать значимым консенсус-прогноз, составленный таким небольшим числом аналитиков) в 53 цента на акцию. Чистая выручка выросла на 7,7% до $176,6 млн.

Президент и генеральный директор Скотт Кинг отметил, что в прошлом квартале компания GRC продемонстрировала сильный операционный денежный поток и сократила свою задолженность.

Четыре года назад GRC приобрела компанию Fill-Rite у Tuthill Corporation за $525 млн. Я всегда немного скептически отношусь к крупным приобретениям, а для компании такого размера, как GRC, это была очень крупная сделка. Теперь рад видеть, что интеграция прошла успешно, кроме того, долг по финансированию был погашен. Процентные расходы существенно снизились с 2024 по 2025 г.

Аналитики Уолл-стрит прогнозируют, что прибыль GRC в этом году составит 2,63$ на акцию, а в 2027 г. - 2,99$. Если эти прогнозы верны, это будет означать, что прибыль GRC утроилась за 5 лет.

Компания увеличивает дивиденды уже 53 года кряду, а это один из самых длительных периодов для любой публично торгуемой компании. Если вы ищете консервативное дополнение к своему инвестиционному портфелю, думаю, что Gorman-Rupp - хороший выбор. $GRC - не самая дешевая инвестиция, но у неё есть потенциал для долгосрочного роста. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Отчёты по стратегии "TT-HISTOCKS" на сайте Тихого Трейдера.

Почему финансовым аналитикам необходимы навыки экстрасенса? Эффект Барнума и советы по прогнозам.

Финансовые аналитики сталкиваются с проблемой, схожей с проблемой экстрасенсов. От них ожидают способности предсказывать будущее, но поскольку это невыполнимая задача, им приходится разрабатывать стратегии, которые создают видимость их способности.

Эта особенность хорошо иллюстрируется экспериментом, который в 1948 г. провёл американский психолог Бертрам Форер. Он предложил студентам пройти психологический тест, пообещав каждому индивидуальный разбор результатов. Однако вместо персональных характеристик все получили один и тот же текст, составленный из описаний, взятых из книги по астрологии. В нём были универсальные утверждения вроде: «Вы нуждаетесь в том, чтобы окружающие вас любили», «Иногда вы сомневаетесь в правильности своих решений», «У вас есть потенциал, который вы не всегда используете». Несмотря на то что описание было абсолютно одинаковым для всех, средняя оценка его точности составила 4,3 из 5.

Это был первый тест того, что стало известно как «эффект Барнума». Он был назван в честь американского шоумена П. Т. Барнума, который был известен тем, что создавал свои шоу таким образом, чтобы они были адаптированы под каждого отдельного зрителя. Ему также, возможно, апокрифически приписывают фразу: «Каждую минуту рождается лох».

Эффективные комментарии к финансовым рынкам зависят от успешного использования «заявлений Барнума», которые обладают несколькими важными характеристиками, включая:

Заявления должны быть достаточно расплывчатыми или универсально верными:

«Фундаментальные факторы снова начнут иметь значение».

Заявления должны демонстрировать уровень экспертности, при этом профессиональный жаргон заменяет конкретику:

«Высокодоходные облигации сталкиваются с надвигающимся кризисом сроков погашения».

Заявления содержат противоречивые элементы, что в любом случае делает комментатора правым:

«Мы ожидаем периодов волатильности, но это создаст возможности».

Лучшие "заявления Барнума" внушают авторитет, их невозможно опровергнуть, и их можно использовать для подтверждения своей правоты в будущем.

Подобно талантливому фокуснику, читающему по ошеломленной жертве, опытные рыночные комментаторы могут казаться прозорливыми, знающими и точными, не говоря при этом ничего значимого.

Легко критиковать такое поведение, но это неизбежная особенность механизма финансового рынка. Все хотят получать прогнозы о невероятно сложном и хаотичном будущем, и существует не так много способов оправдать эти ожидания. Вот доступные варианты:

Отказаться комментировать неясные вещи: Это почти всегда воспринимается как недостаток знаний, и, возможно, это будет последнее, что мы от вас услышим.

Сказать правду, что делать прогнозы на краткосрочную перспективу невозможно и не имеет особого значения для долгосрочных инвесторов: Хотя это правильный ответ, он быстро наскучит. Вас больше не попросят комментировать.

Делать смелые прогнозы о финансовых рынках: Это, как правило, плохая идея, потому что вы будете часто ошибаться, но для некоторых избранных – как правило, тех, кто не обладает харизмой и энтузиазмом – это может быть прибыльным путем.

Использовать заявления Барнума и много молчать: Это самый безопасный путь. Вы можете казаться достаточно умным, не будучи пойманным на том, что произнесли что-то, за что вас можно было бы привлечь к ответственности. Если вы сделаете это действительно хорошо, будет казаться, что вы часто оказываетесь правы.

Люди обращаются к экстрасенсам, чтобы получить утешение от глубокой неопределённости будущего. То же самое верно и для финансовых рынков. Чем непредсказуемее что-либо, тем сильнее наше желание слушать того, кто, как кажется, может это предсказать. Количество общих и расплывчатых комментариев о финансовых рынках, вероятно, больше отражает нас самих, чем тех, кто их предоставляет. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Лучшая криптобиржа в СНГ. MEXC - работает без VPN, P2P вывод на карты РФ и отличная поддержка 24/7. Есть фьючерсы на амеракции.

WHITEBIRD – первая легальная белорусская криптоплатформа. Обмен через SberPay, СБП и другие карты РФ без P2P (выглядит как обычная розничная покупка, а не перевод). Возможность выпуска криптокарты. Всё быстро и просто.

FausetPay - отличный кошелёк для моментальных переводов и обменов. Очень низкие комиссии.

ФРС: обошлось без сюрпризов, но прогнозы ужесточились.

Перед заседанием многие ожидали, что главным событием станет сохранение ставки. Формально именно это и произошло: ФРС единогласным голосованием 12–0 оставила диапазон ключевой ставки на уровне 3.50–3.75%. Однако настоящим сигналом для рынка стало вовсе не решение по ставке, а обновлённый прогноз членов комитета, которого вообще могло и не быть с новым председателем Уоршем.

Он всё-таки вышел. Медианный прогноз (dot plot) на конец 2026 г. был пересмотрен с 3.4% до 3.8%. Это означает, что теперь руководство ФРС ожидает ещё одно повышение ставки на 0.25 п.п. до конца года, полностью отказавшись от последнего ожидавшегося снижения ставки, которое ещё присутствовало в мартовском прогнозе. Уже 9 из 18 членов комитета прогнозируют как минимум одно повышение в текущем году.

Любопытной деталью стало и то, что на этот раз было опубликовано только 18 индивидуальных прогнозов против 19 в марте. Это косвенно указывает на то, что новый председатель ФРС Кевин Уорш, вступивший в должность 22.05, вероятнее всего, не представил собственную точку на диаграмме. Такой шаг соответствует его ранее озвученному скептическому отношению к практике долгосрочных прогнозов ЦБ.

Изменился и текст сопроводительного заявления. Он стал заметно короче, а формулировки, допускавшие возможность смягчения политики, исчезли. Одновременно прогноз по базовой инфляции PCE на конец года был повышен с 2.7% до 3.6%, что подтверждает: несмотря на снижение цен на нефть, ФРС продолжает считать основными источниками инфляционного давления устойчивый рынок труда и высокую базовую инфляцию.

Рынки отреагировали немедленно. Доходность двухлетних казначейских облигаций США выросла примерно на 10 б.п. до 4.15%. Американские фондовые индексы снизились примерно на 0.5%, а денежный рынок пересмотрел ожидания, увеличив оценку совокупного ужесточения политики до конца года примерно с 20 до 30 б.п.

Главный вывод этого заседания прост. ФРС не стала повышать ставку сейчас, но ясно дала понять, что цикл ужесточения ещё не завершён. Именно поэтому главным событием оказалось не сохранение ставки, а изменение ожиданий относительно её дальнейшей траектории. Для рынков это стало классическим примером «ястребиной паузы»: действие оказалось нейтральным, а сигнал значительно более жёстким. Удачи!!!

Ожидается, что председатель ФРС Кевин Уорш пропустит публикацию прогноза по процентным ставкам.

Сегодня состоится заседание Комитета по операциям на открытом рынке Федеральной резервной системы (FOMC), на котором будут опубликованы квартальные экономические прогнозы, включая внимательно отслеживаемую «точечную диаграмму», показывающую, куда, по мнению чиновников, будут двигаться процентные ставки.

Однако широко ожидается, что новый председатель ФРС Кевин Уорш воздержится от использования так называемого «точечного плана» (dot plot). Вступив в должность лишь 22.05, Уорш давно критикует «точечный план» и другие формы «прогнозирования будущего», утверждая, что они ограничивают гибкость ФРС и могут загнать политиков в тупик, приводя к ошибкам (например, к ошибочной оценке «временной» инфляции в 2021–2022 гг).

Пропуск этой точки означал бы отход от 14-летней традиции и мог бы создать напряжённость внутри FOMC, но это соответствует стремлению Уорша к серьёзным изменениям в том, как ФРС общается с широкой публикой.

Рынки обычно резко реагируют на график изменения инфляции, поэтому его отсутствие, вероятно, привлечёт значительное внимание. Некоторые экономисты предупреждают, что это может вызвать вопросы о том, скрывает ли ФРС более жёсткую позицию в отношении ДКП. Удачи!!!