Слова и фразы могут помочь нам быстро и эффективно общаться друг с другом, но в некоторых важных вопросах одно слово или фраза могут оказаться слишком неточными и двусмысленными, что приводит к неверным предположениям о сказанном. Это может стать большой проблемой при обсуждении рынков и экономики, где язык порой имеет несколько значений.
Кроме того, люди часто упускают из виду временные рамки, когда говорят о рынках, поэтому краткосрочные трейдеры и долгосрочные инвесторы часто говорят противоречивые вещи, хотя на самом деле могли бы прийти к согласию. Давайте в этой статье обсудим некоторые из этих слов и фраз. Разберём всё по полочкам.
Экономика.
Одни говорят, что экономика развивается хорошо, другие - что она развивается плохо, но о какой экономике они все говорят? По определению экономика измеряется ВВП, который объединяет ряд финансовых показателей активности, таких как личное потребление, инвестиции, государственные расходы и международная торговля.
Для США существует также определение Национального бюро экономических исследований (NBER), которое включает в себя нефинансовые показатели, такие как рост занятости.
Некоторые утверждают, что экономика впадает в рецессию, когда рост ВВП становится отрицательным в течение двух кварталов кряду, но официально рецессия в США не наступает до тех пор , пока NBER не определит, что произошло "значительное снижение экономической активности, которое затронуло всю экономику и длится более нескольких месяцев".
Многие скажут вам, что ни одно из этих определений не является достаточным. Наличие работы и возможность что-либо покупать не означают, что вы испытываете особые чувства по поводу экономики, ведь возможно, вы ненавидите свою работу больше, чем когда-либо. Или, несмотря на все ваши траты, возможно, ваши надежды и мечты не оправдываются. Опросы уверенности и настроений показывают, что люди чувствуют себя необычайно плохо в отношении своего нынешнего положения и перспектив, несмотря на высокий ВВП и исторически низкий уровень безработицы.
А ещё есть фондовый рынок, который сейчас отражает эйфорию, с ценами, близкими к историческим максимумам. Это потому, что акции движутся под влиянием корпоративных прибылей, то есть экономика имеет значение для фондового рынка в той мере, в какой она стимулирует рост прибыли. Фондовому рынку всё равно, насколько плохо вы оцениваете состояние экономики, пока прибыль растёт.
Опросы общественного мнения в США показывают, что экономика находится в плохом состоянии. Фондовый рынок же свидетельствует о прекрасном состоянии экономики. (Источник: FRED):
"Бычий" и "медвежий".
Быть оптимистом означает считать, что акции или фондовый рынок растут. Быть пессимистом означает обратное, но действительно ли ожидание снижения, скажем, на 6% в течение года является пессимистичным прогнозом?
С 1980 г индекс S&P 500 в среднем демонстрировал максимальную внутригодовую просадку в 14%, и в большинстве этих лет рынок закрывался с повышением.
В большинстве лет наблюдается резкое падение цен, что создаёт медвежий настрой. Однако в этом же большинстве год заканчивается позитивно, что создает бычий настрой. (Источник: JPMorgan):
В годы спада индекс S&P 500 падал в среднем на 13%. Для любителей статистики поясню: снижение на 6% находится в пределах одного стандартного отклонения от среднегодовой доходности рынка.
Таким образом, если вы, как и я, являетесь долгосрочным инвестором, кто ожидает волатильности в краткосрочной перспективе, то периодическое снижение на 6% можно считать позитивным сигналом, поскольку более резкие падения всё ещё будут находиться в пределах исторически нормальных значений.
Если бы вы ожидали, что рынок через 5 или 10 лет упадёт на 6%, это был бы другой, возможно, более пессимистичный сценарий. История показывает, что вероятность получения положительной прибыли значительно выше, если увеличить временной горизонт.
Хотя раньше я считал "бычий" и "медвежий" простыми прилагательными, сейчас я всё чаще рассматриваю эти термины как относительные понятия, зависящие от конкретного человека, особенно в долгосрочной перспективе.
Если кто-то говорит, что он настроен пессимистично, и его мнение для вас важно, то вам следует также выяснить, насколько сильно он ожидает падения цен и на каком временном горизонте. Если этот пессимистично настроенный человек говорит, что ожидает падения цен в течение года, спросите его, куда, по его мнению, движутся цены в следующем году или в течение нескольких последующих лет. Иногда он может удивить вас неожиданно оптимистичным ответом.
Пузырь.
По моему опыту, у двух разных людей нет совершенно одинакового определения пузырей, но все, более или менее, согласны с тем, что пузыри - это ситуации, когда цены на активы растут намного выше того уровня, который, по мнению большинства, является оправданным, а затем резко падают. Исходя из этого, давайте предположим, что мы находимся в информационном пузыре. Вот, что нам делать с этой информацией?
Когда некоторые рыночные аналитики предупреждают о рыночном пузыре, они пытаются сказать вам, что вам не следует вкладывать деньги в рынок, потому что, по их мнению, вы рискуете потерять деньги. Однако многие другие эксперты воздерживаются от утверждения, что вложенные сейчас деньги обречены на убытки, потому что вполне возможно, что цены сильно вырастут, а когда в конечном итоге упадут, стабилизируются на уровне выше нынешнего.
Вспомним, как бывший председатель ФРС Алан Гринспен в декабре 1996 г, когда индекс S&P 500 составлял 749, произнёс фразу "иррациональный оптимизм". Хотя он и не предупреждал прямо о том, что рынок находится в пузыре, он, по крайней мере, намекал на признаки перекупленности рынка, и теперь история приписывает ему предсказание пузыря доткомов, который в итоге лопнул.
Вот в чём здесь проблема: после того, как лопнул пузырь доткомов, S&P 500 достиг своего минимума в 2002 г на отметке 776. Верно. Минимальный уровень S&P после пузыря был даже выше, чем тот, на котором он находился, когда Гринспен произносил свою речь. Именно поэтому, если кто-то говорит вам, что мы находимся в пузыре, вы должны хотя бы спросить, считают ли они, что после того, как ситуация стабилизируется, рынок будет ниже, чем сегодня.
"Превзойти ожидания" или "не оправдать ожиданий".
После каждого объявления финансовых результатов и публикации экономических данных одно из первых, что вы слышите, - это превзошёл ли отчёт ожидания или нет. В частности, речь идёт об усредненной оценке, рассчитанной аналитиками или экономистами, проводящими опросы и предоставляющими прогнозы для этих отчётов.
Из этого следует, что если отчёт превзойдёт прогнозы, это хорошо. Если нет, это плохо, но с этим связано множество проблем. Во-первых, можно утверждать, что дело не в самом отчёте, который превзошёл или не оправдал прогнозы. Скорее, это аналитики или экономисты ошиблись.
Но даже если представленные результаты и прогнозы полностью совпадают, вам вcё равно не хватает важной информации. Показатель вырос или снизился? Рост ускорился или замедлился? Прибыль сменилась убытками?
Бывают также ситуации, когда компания сообщает об ускоренном росте, превышающем собственные целевые показатели руководства, но при этом не оправдывает прогнозы некоторых аналитиков. Кто именно допустил ошибку в данном случае?
Кстати, большинство крупных публичных компаний исторически превосходили квартальные ожидания. То есть, "лучше, чем ожидалось" - это, пожалуй, ожидаемый результат.
Большинство компаний превзошли ожидания по квартальной прибыли. (Deutsche Bank):
"На этот раз всё по-другому" или "беспрецедентно".
В своих попытках понять, что может произойти в будущем, инвесторы, аналитики и даже такие простые трейдеры обращаются к истории. Прошлое богато аналогиями, которые часто в той или иной степени повторяются, но ведь на рынках мы все понимаем, что никогда не сможем в точности воссоздать все условия прошлых событий. Именно поэтому при извлечении уроков из прошлого всегда будет присутствовать некоторая неопределённость.
Но время от времени мы слышим, как какой-нибудь рыночный аналитик, ссылаясь на историческую закономерность, заявляет: "НА ЭТОТ РАЗ ВСЁ ПО-ДРУГОМУ".
Иногда этот человек действительно предоставляет убедительные доказательства в поддержку своей точки зрения, чего и ожидаешь от любого спора. Но иногда можно услышать, как люди разбрасываются такими выражениями, как "на этот раз все по-другому" и "беспрецедентно", словно это какой-то риторический козырь, который лениво обесценивает любой аргумент, основанный на истории.
Дело в том, что на этот раз всё всегда по-другому, и по определению, мы всегда живём в беспрецедентные времена. Таким образом, подобные формулировки в основном бессмысленны, если вы не можете подкрепить их доказательствами того, что часто происходит при соблюдении определённых условий, и почему этого не произойдет на этот раз. Удачи!!!
_________________________________________________________________________________________________________________________
Поддержать работу ТТ любой суммой. Спасибо!
Донаты для ТТ в крипте:
BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav
ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3
USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3
SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4um
%2B%2B05_12_2014.jpg)
