Интуиция подсказывает нам, и научные исследования это подтверждают, что цена акций компании должна реагировать на важные новости и информацию. Например, когда компания объявляет о выпуске нового продукта, цена её акций должна расти, а когда результаты не оправдывают ожиданий, цена должна снижаться.
Новая статья под названием «Неэффективное ценообразование новостей» ставит эту идею под сомнение. Авторы обнаружили, что инвесторы реагируют на рыночные новости гораздо медленнее и непоследовательнее, чем считалось ранее. В некоторых случаях для изменения цены акций требовался год или более.
Тони Фаделла часто называют «отцом iPod». Много лет он работал бок о бок со Стивом Джобсом, сначала разрабатывая iPod, а затем iPhone. В недавнем интервью Фаделл поделился подробностями процесса разработки продукта внутри Apple и тем, как реальность внутри часто отличалась от того, как она выглядела снаружи. Комментарии Фаделла могут помочь нам понять, почему цены на акции часто не оправдывают ожиданий.
Природа конкуренции. Инвесторы, как утверждал Фаделл, часто имеют одностороннее представление о компаниях. В качестве примера он рассказал историю разработки iPhone. Когда он был впервые выпущен, многие наблюдатели сочли его переоцененной игрушкой. В отличие от BlackBerry , доминирующего мобильного устройства для корпоративных пользователей в то время, первому iPhone не хватало ключевых функций безопасности и физической клавиатуры. В результате он воспринимался как нишевый продукт с узкой целевой аудиторией.
Фаделл объяснил, однако, что Apple смотрела на рынок по-другому. Да, у BlackBerry была очень высокая доля рынка среди бизнес-пользователей, но на общем рынке мобильных телефонов она занимала лишь небольшую долю (всего 1% или 2%). Apple интересовалась остальной частью рынка: «А как насчет остальных 98% людей? Чего бы они хотели?» Именно этот вопрос Apple задавала себе внутри компании. Однако наблюдатели со стороны недооценили потенциал iPhone, поскольку полагали, что понимают конкурентные цели Apple.
Определение успеха. Инвесторы часто совершают ещё одну ошибку, говорит Фаделл. Они используют неправильный критерий для оценки успехов и неудач. Он отмечает, что ранние версии как iPod, так и iPhone имели существенные недостатки. Первый iPod работал только с компьютерами Apple. Первый iPhone был недостаточно мощным и не был доступен для сторонних разработчиков приложений. App Store появился лишь через год после выхода iPhone.
По всем этим причинам первые критики продолжали недооценивать потенциал iPhone, даже когда он набирал долю рынка, но внутри Apple потенциал был очевиден. Они знали, что все основные компоненты будут улучшаться с каждым годом, а сети сотовой связи будут становиться быстрее.
Фаделл, который также изобрел термостат Nest, высказал следующее наблюдение: «Всему нужно три поколения. Я никогда не видел, чтобы кто-то всё сделал правильно с первого раза». Однако Уолл-стрит, как правило, не отличается терпением, и это может привести к расхождению между восприятием и реальностью в ценах на акции.
Фаделл отмечает, что даже когда продукт терпит неудачу, он может быть ценным. Apple многому научилась на примере Newton, своей первой попытки создания мобильного устройства. Аналогично, у Amazon был недолговечный мобильный телефон Fire. Со стороны его считали дорогостоящей ошибкой, но Джефф Безос видел это иначе. «Ни на минуту нельзя расстраиваться», - сказал он. Технология распознавания голоса, разработанная Amazon для Fire, в конечном итоге превратилась в Alexa.
В итоге: одержимость Уолл-стрит квартальными результатами может привести к тому, что инвесторы будут использовать неправильную систему оценки, и это ещё одна причина, по которой цены на акции могут двигаться в неправильном направлении.
Хронология получения прибыли. Фаделл отметил, что первый iPhone был убыточным, но это не вызывало беспокойства. Поскольку продажи росли, Apple знала, что сможет снизить производственные затраты. Вместе с технологическим прогрессом руководство было уверено, что iPhone в конечном итоге принесет прибыль. «Вы производите продукт, вы улучшаете продукт, а затем вы улучшаете бизнес», - объяснил Фаделл.
Компании, реализующие новые идеи, часто недооцениваются, потому что их оценивают преждевременно. Возьмём, к примеру, Amazon. Компания была убыточной почти 10 лет после своего основания. Почему? В течение этого десятилетия компания быстро росла, но максимально инвестировала в склады. В результате она теперь может доставлять посылки многим клиентам в тот же день.
Возможно, это было видение Джеффа Безоса с самого начала, но сторонние наблюдатели не могли разглядеть план, который он держал в ящике стола, и по этой причине Amazon регулярно критиковали за отсутствие прибыли. Самая заметная ошибка: в 1999 г. журнал Barron's опубликовал статью на обложке под заголовком «Amazon.bomb».
Как же Barron's так сильно ошиблись? Справедливости ради, они понятия не имели, куда движется компания, и по конкурентным соображениям Безос не собирался раскрывать свои карты. Эта ситуация часто повторяется, и это одна из ключевых причин, почему цены на акции часто оказываются не соответствующими истинной долгосрочной стоимости компании. «Всему успеху, достигнутому за одну ночь, требуется около 10 лет», - однажды заметил Безос.
Хронология банкротства. Иногда Уолл-стрит совершает противоположную ошибку, не замечая, когда компания приближается к упадку. Самым известным примером в этой категории, пожалуй, является Kodak, доминирующий производитель плёнки для традиционных фотоаппаратов. Примечательно, что именно инженер Kodak изобрёл первый цифровой фотоаппарат ещё в 1970-х гг., но, осознавая угрозу, которую он представлял, компания отложила проект.
В течение 1980-х и 1990-х гг. другие компании представили цифровые фотоаппараты, в результате чего в период с 1990 по 1997 гг. выручка Kodak упала почти на 25%. И тем не менее, на протяжении всего этого периода акции компании продолжали расти, достигнув исторического максимума в 1997 г. Инвесторы просто не могли оценить реальную ситуацию, но затем, всего пять лет спустя, Kodak объявила о банкротстве.
В целом, и в среднем, цены акций действительно отражают стоимость публичных компаний, но по всем причинам, которые приводит Фаделл, эта взаимосвязь часто несовершенна. Удачи!!!
На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
%2B%2B05_12_2014.jpg)
