ЦБ теперь любят золото больше, чем казначейские облигации. Золотодобытчики чеканят деньги, пока металл бьёт рекорд за рекордом.

Это один из самых интересных графиков этого месяца. Центральные банки долгое время хранили больше золота, чем казначейских облигаций, вплоть до 1997 г., когда произошёл переход к большему владению казначейскими облигациями. Это был период Бреттон-Вудской системы, когда ЦБ увеличивали свои резервы в качестве меры защиты своих валют в случае кризиса. 

Теперь центральные банки снова предпочитают золото в виде безопасного актива против казначейских облигаций. Произошло фундаментальное изменение в восприятии и общепринятых представлениях о казначейских облигациях как безопасном активе.

 

Акции золотодобывающих компаний переживают ураган в этом году. Когда цены на драгоценный металл достигают одного исторического максимума за другим, золотодобытчики сегодня вознаграждают инвесторов одной из лучших доходностей на рынке.

Я редко видел столь мощное сочетание факторов, благоприятствующих этой отрасли. От покупок центральными банками до политической неопределённости и дисциплинированного поведения корпораций - похоже, всё складывается в пользу золота и добывающих его компаний.

В первую неделю сентября цена на золото достигла 6-го нового рекорда всего за 7 торговых дней. Превысив свой рекорд с поправкой на инфляцию, установленный в 1980 г., золото достигло исторических максимумов не только в долларах США, но и в евро, фунтах стерлингов, юанях и практически во всех основных валютах.

 

Что движет этим? Если кратко, то это страх и неопределённость. Центральные банки по всему миру постоянно покупают золото, пополняя свои резервы рекордными объёмами. По данным Всемирного золотого совета (WGC), в этом году приток средств в обеспеченные золотом ETF составил почти $50 млрд, что является вторым по величине показателем за всю историю наблюдений.

Рэй Далио, легендарный основатель Bridgewater Associates, в этом месяце ясно выразился: «В хорошо диверсифицированном портфеле доля золота должна составлять 10–15%, что превышает мою собственную рекомендацию в 10%. Он сравнивает долг США с бляшкой, закупоривающей артерию, и предупреждает о возможной угрозе финансового «сердечного приступа». Золото, по его словам, может стать противоядием.

В то время как золото оказалось в центре внимания, серебро демонстрирует свой собственный рост, поднявшись более чем на 40% в этом году и торгуясь на 14-летних максимумах. Некоторые аналитики прогнозируют, что оно может достичь 100$ за унцию благодаря спросу инвесторов и промышленному применению в солнечных батареях и электронике. Для тех, кто предпочитает использовать кредитное плечо, акции компаний, добывающих серебро, могут предложить ещё большую выгоду.

Как я уже много раз отмечал, когда цена на золото растёт, горнодобывающие компании, как правило, растут быстрее. Это связано с тем, что их издержки относительно фиксированы: как только вы заплатите за добычу и переработку руды, стоимость каждой дополнительной унции напрямую влияет на прибыль. При цене золота в 1800$ многие рудники едва сводили концы с концами. При цене золота в 3600$ они начинают просто чеканить деньги.

Взгляните на цифры. Средние совокупные затраты на поддержание производства (AISC) для крупных производителей колеблются от 1080$ до 1220$ за унцию. Учитывая, что спотовые цены более чем в 3 раза выше, рентабельность просто колоссальная.

 

Опытные инвесторы, возможно, помнят прошлые периоды роста золотого рынка, когда компании, обеспеченные деньгами, гнались за ростом любой ценой. Они безрассудно тратили деньги на приобретения, перестраивали рудники и размывали доли акционеров. Но не в этот раз.

В 2025 г. горнодобывающие компании демонстрируют дисциплину. Руководители сосредоточены на операционной эффективности, устойчивом балансе и доходности акционеров. Они направляют денежные средства на дивиденды и выкуп акций. Свободный денежный поток в отрасли резко вырос, а доходность инвестированного капитала достигла многолетних максимумов.

Эта новая культура сдержанности делает нынешнее ралли разительно отличающимся от предыдущего. Фундаментальные показатели стали более здоровыми, а балансы - устойчивыми.

Мы не можем игнорировать более широкий макроэкономический фон. Экономика США демонстрирует явные признаки напряжения. Министерство труда недавно пересмотрело прогноз роста занятости, снизив его на 911 000 рабочих мест по состоянию на март, что стало крупнейшим изменением за более чем два десятилетия. Впервые с 2021 г. число безработных в стране превышает число вакансий. Потребительская инфляция остаётся стабильной на уровне 2,9%, несмотря на кратковременное снижение оптовых цен.

Экономисты предупреждают, что к концу года экономика США может скатиться в рецессию. Генеральный директор JPMorgan Джейми Даймон считает, что экономика «слабеет», а главный экономист Moody's Марк Занди, предсказавший финансовый кризис 2008 г., выражает обеспокоенность стагфляцией, называя её «пагубной».

Добавьте к этому политический шум. Действия Трампа по установлению контроля над ФРС, такие как попытки отстранить губернатора Лизу Кук, вызывают беспокойство у многих инвесторов. Goldman Sachs предупреждает, что если независимость ФРС будет поставлена ​​под угрозу и хотя бы 1% от 27-триллионного рынка казначейских облигаций будет перенаправлен в золото, цена может взлететь до 5000$. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Лучший бот-обменник 24/7 для крипты в Telegram. Быстрый ввод-вывод с любыми картами, в т.ч. СБП российских банков.

BYBIT - отличная криптобиржа с удобным интерфейсом. 1955 токенов в листинге. Работает с РФ без VPN. P2P c банками РФ без проблем.