В августе золото и биткоин неожиданно синхронно пошли вверх: c начала месяца золото прибавило более 15%, а биткоин около 25%. На этом фоне золото вышло в плюс с начала года, и теперь его рост составляет примерно 8%. BTC пока остаётся в минусе примерно на 10%, хотя ещё в конце июня терял 33%.
Причина ралли связана не только с интересом инвесторов к защитным активам. На рынке вновь появилась так называемая "debasement trade" - ставка на активы, которые должны выигрывать от обесценивания денег и роста инфляционных рисков. Катализатором стали проблемы на рынке американских облигаций. Доходность 30-леток несколько недель росла и недавно превысила 5,3%, а это максимум за 19 лет. В начале года она составляла 4,84%.
Для правительства США слишком высокая доходность длинных облигаций становится большой проблемой, ведь она заметно увеличивает стоимость обслуживания огромного государственного долга, который недавно превысил $40 трлн.
Минфин США в ответ увеличил объём обратного выкупа длинных облигаций: лимит одной операции был поднят с $2 млрд как минимум до $4 млрд. Финансировать эти покупки предполагается за счёт выпуска краткосрочных казначейских векселей, т. е. государство фактически заменяет длинный долг коротким.
Когда этого оказалось недостаточно, чиновники допустили возможность использования примерно $1 трлн, находящихся на счете Минфина США, для прямой покупки длинных облигаций. После этого доходность 30-летних трежерис начала снижаться, и сейчас она находится около 5,17%, что примерно на 13 б. п. ниже недавнего максимума. Теперь попытка государства удержать доходности облигаций может одновременно усиливать спрос на золото и биткоин.
Если инвесторы считают, что власти искусственно подавляют долгосрочные ставки, это означает более мягкие финансовые условия, потенциально более высокую инфляцию и давление на доллар. В таком сценарии привлекательность ограниченных по предложению активов возрастает. Именно поэтому золото и биткоин снова начали двигаться практически синхронно.
За последние недели их 90-дневная корреляция дневных доходностей поднялась примерно до 0,5, а это второй по величине показатель за всю историю. Выше она была только в 2020 г, когда масштабные стимулы и практически нулевые процентные ставки одновременно разогнали оба актива.
При этом долгосрочной закономерности здесь нет. С 2010 г корреляция между золотом и биткоином практически нулевая, поэтому называть биткоин "цифровым золотом исключительно на основании текущего движения было бы преждевременно. Интереснее другое: рынок сейчас фактически тестирует одну и ту же инвестиционную гипотезу сразу на двух активах.
Если правительство действительно будет стремиться удерживать стоимость заимствований ниже уровня, который диктует рынок, инвесторы могут продолжить искать убежище в дефицитных активах. Если же инфляционные риски окажутся преувеличенными, а доходности снова начнут расти, нынешняя синхронность золота и биткоина может очень быстро исчезнуть.
Пока оба актива остаются значительно ниже своих прошлогодних максимумов: золото примерно на 14%, а биткоин примерно на 37%. Это делает нынешнее ралли особенно интересным, когда рынок не просто покупает золото и биткоин, а снова начинает разгонять идею обесценивания денег. Удачи!!!
Наблюдать за развитием этой гонки будет интересно, и я всё больше убеждаюсь, что многие люди сильно пострадают, потому что вложат средства не в те технологии. Удачи!!!
На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
%2B%2B05_12_2014.jpg)
Комментариев нет:
Отправить комментарий