Сейчас рынки зависят от того, насколько убедительно будет реализован потенциал ИИ, и теперь мы увидели, насколько это может быть ненадёжно. Когда на этой неделе просочились предварительные финансовые показатели Anthropic перед IPO, огромные убытки компании и нерушимые обязательства показались одновременно поразительными и пугающими.
Выручка компании растёт впечатляюще, увеличившись с $400 млн в 2024 г. до $4,6 млрд в 2025 г., но только на инфраструктуру в прошлом году компания потратила $7,3 млрд и планирует потратить на неё $518 млрд в течение следующего десятилетия. Из этих $518 млрд примерно 80% являются не подлежащими аннулированию.
По мере того как модели ИИ становились всё более совершенными, Anthropic получала от этого наибольшую выгоду, но поскольку экономика всё больше зависит от успеха ИИ, она фактически берёт на себя обязательство поверить в то, что сможет вырасти достаточно, чтобы выполнить свои обещания. Для этого компании потребуется продолжать расти в условиях усиления конкуренции, роста политических рисков и сокращения бюджетных расходов. Любая неудача теперь может иметь далеко идущие последствия.
Сегодня почти все публичные рынки (и значительная часть экономики) зависят от продолжающегося роста ИИ. По данным Goldman Sachs, индекс S&P 500 в настоящее время переживает худший период со времён пузыря доткомов: средняя цена акций торгуется на 16% ниже своего 52-недельного максимума, несмотря на то, что индекс вырос примерно на 13% в этом году.
ИИ сдерживает этот общий рост. Только Nvidia увеличила свою рыночную капитализацию более чем на $1 трлн в 2026 г., а половина роста прибыли на акцию S&P 500 приходится на инвестиции только в этот сектор. Проще говоря: без всей этой невероятной истории мы, вероятно, уже наблюдали бы спад на рынке.
Компании Anthropic и OpenAI играют центральную роль в этой истории, и без их инвестиций прогнозы, лежащие в основе деятельности гигантов фондового рынка, выглядели бы гораздо слабее. Например, по данным Reuters, обязательства Anthropic по инвестициям в инфраструктуру включают $111,1 млрд для Alphabet, $110 млрд для Amazon и $31,4 млрд для Microsoft. Это очень важно понимать: Anthropic фактически согласилась потратить эти деньги "независимо от их использования".
Чтобы сохранить заложенные в основу функционирования рынков предположения, обе эти лаборатории ИИ должны будут продемонстрировать беспрецедентный исторический рост, но по мере приближения к выходу на публичные рынки риски возрастают.
Для передовых разработчиков AI наиболее актуальной проблемой является то, что модели, не относящиеся к передовым разработкам, становятся достаточно хорошими, чтобы обеспечивать качественный пользовательский опыт, китайцы и SLM наступают на пятки, о чём подробно говорил в последнем выпуске подкаста ТТ, ожидая скорой локализации на железе клиентов.
Сокращение преимуществ крупняка совпадает с движением компаний к ограничению расходов на ИИ. В этом году они вышли из-под контроля, а окупаемость инвестиций оказалась неопределённой, поэтому теперь компании сокращают затраты или, по крайней мере, тратят средства более эффективно. Один из способов - направление ограниченных средств на более слабые модели. "Нам не обязательно всегда использовать самую лучшую модель с точки зрения результата", - сказал на неделе гендиректор SAP Кристиан Кляйн в подкасте Big Technology Podcast.
Несмотря на все свои волшебные возможности, ИИ пользуется низкой популярностью среди широкой публики и стал лакомым кусочком для популистов-политиков. Даже когда Трамп собрал руководителей компаний, занимающихся AI, в Белом доме для создания позитивной атмосферы, местные и региональные политики продолжали выступать против ЦОДов, необходимых отрасли для дальнейшего развития. "Фабрики суперинтеллекта = центры слежки", - написал губернатор-республиканец Рон Десантис вскоре после того, как руководители компаний покинули встречу с Трампом. Вот так для таких луддитов AI заменил вышки 5G, которые они также отменяли во время ковида, помните?
Безусловно, у Anthropic есть реальные шансы оправдать возложенные на неё ожидания, но я буду держаться подальше от этого IPO. Компания разрабатывает невероятно мощную технологию, которую многие, похоже, безгранично хотят использовать, и ожидается, что в этом году её годовой доход достигнет $100 миллиардов долларов. Теперь у них есть такие продукты, как Claude Code и Claude Cowork, которые снижают её зависимость от продажи своих моделей другим компаниям, и компания продолжает совершенствовать свою технологию, несмотря на предупреждения о возможном сбое в безопасности.
Я здесь оптимист, но если темпы развития компании начнут замедляться, она столкнётся с огромным количеством финансовых обязательств, которые ей будет трудно выполнить. Это станет проблемой не только для Anthropic, но и для всего остального рынка. Гадать осталось недолго, и скоро мы все сделаем этот коллективный шаг навстречу неизвестности. Удачи!!!
%2B%2B05_12_2014.jpg)
Комментариев нет:
Отправить комментарий