Вчера неофициально стартовал сезон отчётов за 3-й кв., ожидания высоки, и, похоже, инвесторов ждёт очередная порция солидных финансовых результатов от американских (и не только) корпораций. Однако, как мы хорошо знаем, Уолл-стрит - это игра ожиданий, и чтобы компании преуспели, им нужно не только показать высокие результаты, но и уверенно превзойти их. Даже соответствие прогнозам может привести к резкому падению стоимости акций, и многие компании тратят немало энергии, чтобы направлять аналитиков к тем ожиданиям, которые они хотят видеть.
Помимо финансовых результатов, мне также интересно услышать любые прогнозы компаний на 4-й кв. и начало 2027 г. Как правило, первыми падают акции нескольких крупнейших банков. В этом году это особенно интересно, ведь акции многих банков и так показали не очень хорошие результаты за последний месяц. Кроме того, мы, вероятно, станем свидетелями очередного повышения процентной ставки ФРС до конца года. Разберём всё по полочкам.
Вчера фондовый рынок закрылся совсем небольшим снижением, но это уже четвёртое дневное падение за последние пять сессий, хотя, опять же, эти изменения незначительны. S&P 500 по-прежнему очень близок к своему историческому максимуму закрытия, достигнутому неделю назад.
Разрыв между фондовым и облигационным рынками по-прежнему остаётся доминирующей темой на Уолл-стрит. За последние 6 месяцев ETF S&P 500 ($SPY) вырос на 14%, в то время как долгосрочные казначейские облигации ($TLT) упали на 7,6%. Это огромная разница между ними, ведь в долгосрочной перспективе средний показатель составляет лишь около 4% в пользу акций.
На данный момент Уолл-стрит ожидает роста прибыли в 3-м кв. на 30%. Это очень сильный показатель, и если он подтвердится, то это будет третий квартал подряд с ростом прибыли на +25% и восьмой подряд с двузначным ростом прибыли.
Ещё один позитивный признак - рост прогнозов прибыли в последние недели. Обычно так не происходит, и, как правило, по мере приближения сезона отчётности прогнозы постепенно снижаются. Это облегчает компаниям возможность заявлять, что они превзошли ожидания Уолл-стрит, которая сильно подвержена подобным манипуляциям.
Также важно следить за показателем превышения ожиданий. Как правило, от 75% до 80% компаний превосходят прогнозы, на данный момент 116 компаний опубликовали прогнозы на 3-й кв, и из них 62% были положительными. Это значительно выше долгосрочного среднего показателя. Ожидается, что рост выручки составит около 12%, а рост прибыли за весь год около 26%.
Когда прибыль растёт быстрее, чем выручка, это означает, что компании увеличивают свою рентабельность. Это и хорошо, и плохо. Как правило, это означает, что компании работают более эффективно, но это также означает, что прибыль искусственно завышается за счёт повышения цен. Это может быть неустойчивой практикой, но как сказал Джефф Безос: "Ваша прибыль - это моя возможность".
Ожидается, что все 11 секторов сообщат о росте выручки в 3-м кв. Форвардный коэффициент P/E в настоящее время составляет около 19, что выше, чем хотелось бы, но не является необоснованным, особенно если ФРС повысит процентные ставки несколько раз.
Теперь давайте рассмотрим отчёты о доходах некоторых крупных банков, опубликованные вчера. Начнём с JPMorgan Chase ($JPM), крупнейшего игрока на Уолл-стрит (рыночная капитализация составляет почти $900 млрд).
На этот раз $JPM немного не оправдал ожиданий. В 3-м кв. прибыль бынка составила 5,90$ на акцию, что на 3 цента ниже прогнозов. Выручка выросла на 8%, что также оказалось ниже ожиданий. Генеральный директор Джейми Даймон заявил, что экономика США держится хорошо, но отметил такие риски, как инфляция, дефицит бюджета, высокие цены на активы и геополитическая ситуация.
Goldman Sachs ($GS), ещё один гигант Уолл-стрит, акции которого есть в портфеле моих инвесторов, значительно превзошёл ожидания. В 3-м кв. прибыль Goldman Sachs составила 17,01$ на акцию, когда ожидалось 13,09$. Прибыль выросла на 29%, а выручка на 23% до $18,68 млрд. Во вторник акции $GS закрылись ниже, что опять же говорит о том, что трейдеры задали высокую планку в этом сезоне.
Компания Citigroup ($C) также превзошла прогнозы аналитиков. Прибыль выросла на 40% до $5,2 млрд, или 2,85$ на акцию против консенсус-прогноза в 2,65$ на акцию и выручке в $23,85 млрд. Citi продемонстрировал сильные позиции на рынках, в банковском секторе и сфере услуг. Генеральный директор Джейн Фрейзер усердно работала над повышением конкурентоспособности Citi, и её усилия, похоже, приносят свои плоды, но пока ещё рано делать выводы. Citi часто была слишком сложной и громоздкой структурой, но сейчас это изменилось. Акции компании упали вчера более чем на 5%.
Wells Fargo ($WFC) показал смешанные результаты. Прибыль выросла на 6% до $5,95 млрд долларов, или 1,87$ на акцию, что немного превысило прогнозы, но выручка в размере $21,87 млрд не оправдала ожиданий. Чистый процентный доход и рост кредитования оказались положительными, но общая выручка оказалась ниже ожидаемой. Акции компании упали примерно на 3%.
Помимо банков, вчера мы увидели хороший отчёт от UnitedHealth ($UNH) (4,69$ против 4,14$). Компания также повысила свой прогноз прибыли на весь год до уровня не менее 20,50$. Акции подскочили на 5% в начале дня, но затем потеряли свои позиции.
Johnson & Johnson ($JNJ) сообщила о прибыли в размере 2,59$ на акцию, что на 6 центов превысило прогноз. Продажи выросли на 5,9% до $25,4 млрд. $J&J также повысила свой прогноз на весь год до прибыли не менее 11,15$ на акцию. Акции этой компании, входящей в индекс Dow Jones, вчера упали на 5,7%.
Акции Domino's Pizza ($DPZ) выросли на 4,60$ на акцию, что на 27 центов превысило прогноз. Руководство снизило прогноз роста чистой выручки от продаж в США. Акции $DPZ упали на 4,8%.
Bank of America ($BAC), Morgan Stanley ($MS) и BlackRock ($BLK) отчитаются сегодня.
Ещё мы узнали, что повышение ипотечных ставок в США оказывает сильное давление на строительный сектор. Как отмечает WSJ, продавцы жилья "начинают сдаваться" в отношении цен. Это вряд ли удивительно, и проблема отнюдь не скрывается. Более высокие ипотечные ставки, которые сейчас превышают 7%, влияют на весь рынок жилья.
Вскоре проблема рынка облигаций перерастёт в проблему жилищной отрасли, и количество домов, выставленных на продажу, уже почти вернулось к допандемийному уровню. В сентябре объём предложения жилья был всего на 5% ниже, чем 7 лет назад.
До сих пор у застройщиков была только одна главная проблема: упрямые продавцы. Это означало, что конкуренция со стороны существующего рынка была практически нулевой. Теперь ситуация меняется, и застройщики ощущают это давление.
Крупные застройщики, такие как Lennar и KB Home, заявили, что сталкиваются с жёсткой конкуренцией со стороны обычных собственников, которые теперь более мотивированы на продажу. Lennar сообщила, что цены на дома, проданные в западном регионе, снизились на 44 000$ по сравнению с прошлым годом.
Стремясь привлечь покупателей, продавцы жилья резко снижают цены, и в результате крупные застройщики следуют за рынком, снижая цены. В противном случае они теряют возможность заработать.
Согласно данным Redfin, за 4 недели по 20 сентября 21% продавцов на рынке существующего жилья снизили запрашиваемую цену. Наиболее значительная активность наблюдается в сфере уступок, которые не отражаются в итоговых ценах.
В августе 45% продавцов жилья пошли на уступки покупателям, например, предложили оплатить расходы по оформлению сделки или предоставить покупателю деньги на ремонт. На перенасыщенных рынках жилья в так называемом "Солнечном поясе", таких как Атланта и Нэшвилл, штат Теннесси, 7 из 10 продавцов теперь предлагают уступки. Это те же самые рынки, где, как правило, сосредоточены застройщики.
Вскоре мы увидим прямое снижение цен. Дело в том, что 4 года назад ставки по ипотечным кредитам начали расти, но люди, зафиксировавшие низкие ставки, отказались уступать. В результате рынок оказался в дефиците нового предложения.
Тогда крупные застройщики смогли продолжать продавать дома, потому что предлагали значительные скидки на ипотечные кредиты, которые были ниже рыночных ставок. Проблема в том, что такие скидки обходятся дорого и снижают рентабельность.
Как отмечает WSJ, в некоторых районах продажи обычно падают примерно на 4% в сентябре, а в этом году продажи снизились на 18%. Похоже, американские застройщики вступают в ценовую войну с продавцами жилья, а повышение ипотечных ставок ещё больше ухудшает ситуацию.
На этом пока всё. Отчет по индексу потребительских цен (CPI) должен быть опубликован уже сегодня. Уолл-стрит ожидает роста общей инфляции на 0,6% и базовой инфляции на 0,4%. Удачи!!!
На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.
%2B%2B05_12_2014.jpg)
Комментариев нет:
Отправить комментарий