Наибольший риск на рынках редко возникает там, где все ищут. Сейчас все прекрасно осознают самый большой риск - это, безусловно, ИИ. Происходящее сейчас, с одной стороны, соответствует всем историческим признакам инвестиционного бума, который в итоге заканчивается спадом.
В Financial Times есть несколько хороших диаграмм, которые позволяют взглянуть на это как в современном, так и в историческом контексте. Посмотрите внимательно на всю эту огромную паутину взаимосвязанных крупных компаний, создающих инфраструктуру AI сегодня:
По приблизительным подсчётам аналитиков FT, совокупная стоимость этих компаний сейчас уже составляет примерно $22-25 трлн., и у всех них разные договорённости, отношения или соглашения о собственности друг с другом. Все они прыгали с парашютом, держась за руки, и ряд их генеральных директоров говорили, что слишком маленький размер сопряжён с бОльшим риском, чем слишком большой.
Теперь давайте посмотрим на интересную историческую диаграмму, показывающую, как фондовый рынок обычно достигал своего пика задолго до замедления капитальных затрат на многих крупнейших экономических подъёмах:
А вот как бум капитальных вложений в доткомы соотносится с сегодняшним днём:
Да, фондовый рынок не всеведущ, но всё-таки он смотрит в будущее, и вполне возможно, что рынок достигнет пика задолго до того, как закончится бум инвестиций в ИИ.
Все инвесторы теперь обеспокоены этими рисками, потому что масштабы этих компаний просто поражают, и у JP Morgan есть несколько диаграмм, которые это наглядно демонстрируют. Крупнейшие компании сейчас намного больше, чем были за последние 40 с лишним лет.
Кроме того, здесь преобладают технологические компании, и рынок не отличается особой диверсификацией. Топ-10 компаний, входящих в S&P 500, не только обладают непропорционально большой долей рыночной капитализации, но и обеспечивают бОльшую часть прибыли:
В настоящее время акции компаний, связанных с ИИ, составляют большинство в индексе S&P 500 в различных секторах:
Объём уже произведённых расходов и прогнозируемые будущие затраты представляют собой одну из крупнейших концентрированных ставок в истории:
Триллионы разбрасываются на эти инвестиции, и инвесторам трудно осознать такие огромные суммы. Хотя на начальном этапе крупные облачные компании и финансировали это строительство за счёт своих огромных свободных денежных потоков, сейчас инвестиции настолько велики, что они начинают брать на себя огромные долги. Vanguard представила график, демонстрирующий рост этого долга как в объёме, так и в его доле на долговом рынке. Похоже, что скоро мы увидим ещё больше долгов:
Больше всего инвесторов беспокоят расходы в сочетании с растущей долговой нагрузкой. Самой крупной компанией в мире на данный момент, безусловно, является Nvidia, и её рыночная капитализация сейчас превышает капитализацию большинства фондовых рынков разных стран:
Как ни странно, но именно тот факт, что Nvidia - такая крупная сейчас и важная компания, помогает опровергнуть текущую гипотезу о существовании пузыря ИИ. На самом деле инвесторы сейчас проявляют крайнюю осторожность в отношении цены акций $NVDA. Взгляните теперь на этот график:
Относительные оценки стоимости акций Nvidia падают, ведь всем и так уже известно, что кожаные куртки Дженсена Хуанга - лучшие) Прогнозные коэффициенты P/E сейчас находятся на самом низком уровне за всё десятилетие, когда рост прибыли опережает рост цены акций. Это совсем не похоже на поведение, характерное для пузырей.
Все в замешательстве по поводу того, что сейчас происходит, хотя и очень хотелось бы стукнуть по столу и сказать, что это, безусловно, пузырь, который вот-вот лопнет, или напротив, что это инновационное преобразование нашего времени, которое изменит всё...
Уоррен Баффет однажды сказал: "Если бы для игры в деньги хватало только истории, то самыми богатыми людьми были бы библиотекари". Иногда риски очевидны, ведь многие предупреждали, например, о пузыре доткомов и Великом финансовом кризисе.
Сегодня история, кажется, рифмуется как никогда прежде, но ведь также возможно, что технологии ускоряют все рыночные процессы, и этот цикл будет развиваться иначе, чем предыдущие? Что если эти риски выросли в моменте из-за жёсткой конкуренции, когда это было необходимо, но теперь гиганты начнут их снижать, а прибыль продолжит расти? Скоро мы это узнаем, ждать осталось недолго... Удачи!!!
На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
%2B%2B05_12_2014.jpg)
Комментариев нет:
Отправить комментарий