Этот график создан только для того, чтобы вас напугать. Чем опасна маржинальная торговля?

Если вы считаете, что фондовый рынок вот-вот рухнет из-за того, что инвесторы взяли слишком много кредитов, вам лучше иметь другую причину. Это может показаться удивительным, потому что каждые несколько месяцев в сети начинает появляться очередной пугающий график.

Диаграмма обычно сопровождается фразами вроде: "В последний раз это случалось непосредственно перед крахом технологического пузыря" или "Это происходило только перед финансовым кризисом". Послание всегда одно и то же: "Бойтесь инвестировать".

Проблема в том, что многие из этих диаграмм сравнивают вещи, которые имеют очень мало общего друг с другом. Один из самых популярных примеров - это маржинальная задолженность на фондовом рынке, делённая на ВВП США. Звучит сложно, но выглядит очень важным:

Если же задуматься на минуту, то в этом нет особого смысла. ВВП измеряет все товары и услуги, произведённые экономикой США. Маржинальный кредит - это просто деньги, которые инвесторы занимают у своей брокерской фирмы, чтобы купить больше акций, чем они могли бы себе позволить за собственные средства.

Представьте, что вы берёте кредит на покупку дома побольше. Заем позволяет купить больше, но также означает, что убытки могут увеличиться, если цены упадут. Именно поэтому инвесторы в первую очередь обращают внимание на маржинальное кредитование. Если слишком много людей берут слишком много денег в долг, падение рынка может нарастить цепную реакцию, поскольку инвесторы будут вынуждены продавать активы.

Проблема не в том, чтобы рассматривать маржинальную задолженность. Проблема здесь в том, чтобы сравнивать её не с тем, с чем нужно. Если ваша цель - понять, не берут ли инвесторы слишком много заёмных средств, почему вы сравниваете это с состоянием экономики, а не с тем, что эти деньги фактически покупают?

Представьте, что ваш сосед говорит вам, что ваш дом слишком дорогой, потому что он стоит больше, чем вся рыба на прилавке в ближайшем супермаркете. Вы, вероятно, подумаете, что он хохмит, ведь стоимость вашего дома никак не связана с рыбным бизнесом. Если бы вы хотели узнать, дорогой ли ваш дом, вы бы сравнили его с другими домами поблизости.

На рынке акций применима та же идея. Если инвесторы берут деньги в долг для покупки акций, сравните сумму заимствования со стоимостью фондового рынка, т.к. именно этот актив и финансируется за счёт заемных средств.

Если так поступить, то сегодняшняя ситуация с маржинальной задолженностью совсем не похожа на пугающие заголовки, и она совсем не выглядит исторически экстремальной. Всё на удивление обыденно:

На самом деле, уровень задолженности по маржинальным кредитам был значительно выше в 1980-х и 2007 гг. В настоящее время он далёк от исторического максимума.

На заднем плане я слышу ещё один аргумент: "Никто больше не использует маржинальное кредитование. Все просто покупают ETF с кредитным плечом". Опять же, цифры это не подтверждают.

Совокупные активы всех биржевых фондов с кредитным плечом (ETF), биржевых фондов с кредитным плечом (ETN) и биржевых фондов, инвестирующих в отдельные акции, составляют менее $200 млрд, а это всего лишь около 0,25% от общего объёма фондового рынка США.

Да, сейчас существует больше продуктов с использованием заёмных средств, чем несколько лет назад. Есть фонды, связанные с Nvidia, Tesla, Palantir и практически со всеми остальными компаниями. Однако наличие большего количества продуктов не означает, что инвесторы используют значительно больше заёмных средств.

В мире сейчас больше кофеен, чем 20 лет назад, но это не значит, что все теперь выпивают 10 чашек кофе перед завтраком, не так ли? Большее количество вариантов выбора автоматически не меняет общую картину.

Страшные истории заставляют людей совершать дорогостоящие поступки. Если вы верите каждому заголовку, утверждающему, что использование заёмных средств достигло опасных крайностей, вы можете продать вполне хорошие инвестиции по неправильной причине. Это ошибка, которая может обойтись гораздо дороже, чем просто переждать обычную волатильность рынка.

Могут ли акции упасть? Безусловно, ведь коррекции и медвежьи рынки - это просто часть инвестирования. Недавно я видел опрос компании Allianz, показавшим, что почти две трети взрослых американцев считают, что крупная рецессия не за горами. Это уже довольно пессимистичная отправная точка.

Если вы настроены пессимистично, это совершенно нормально. Просто убедитесь, что ваши пессимистичные настроения обоснованы. Если цены на акции падают, если ситуация на рынке ухудшается, если кредитные рынки подают тревожные сигналы, давайте обсудим это, и за этими вещами действительно стоит следить. Однако просто указывать на маржинальную задолженность, не рассматривая её в контексте, недостаточно.

Цель не в том, чтобы найти самую страшную диаграмму в интернете. Цель в том, чтобы понять, что эта диаграмма на самом деле вам показывает. В настоящий момент, если сравнивать маржинальный долг с фондовым рынком, который он финансирует, уровень заёмных средств выглядит вполне в пределах своего исторического диапазона. Таков мой вывод.

Может ли это когда-нибудь измениться? Конечно, но сегодня не тот день. Если вы считаете, что медвежий рынок не за горами, вы можете оказаться правы. Да, рынки не растут бесконечно, но просто убедитесь, что ваш вывод основан на доказательствах, а не на диаграмме, которая была создана специально, чтобы вас напугать. Будьте бдительны. Удачи!!!

____________________________________________________________________________________________________________________

🔎 Когда снимут блокаду Ормузского пролива?

Откроется ли Ормузский пролив в июле или нет? Угадайте и заберите часть призового фонда в $100 000.

🗓 Дедлайн: 28 января, 18:59 МСК
👥 Для всех пользователей BingX

Как принять участие?

1) Регистрируемся здесь
2) Выполняем задания и получаем голоса
3) Отдавайте свои голоса за событие: ДА или НЕТ

😱 УЧАСТВОВАТЬ