Драгметаллы после эйфории. Начало коррекции или конец ралли?

На первый взгляд, 2026 г. выглядит для золота и серебра просто годом передышки после экстремального роста. Золото снизилось примерно на 5%, серебро потеряло около 16%. После взлёта 2025 г., когда золото выросло на 65%, а серебро почти на 150%, такая коррекция выглядит вполне закономерной.

Но официальная статистика с начала года скрывает масштаб движения. Оба металла продолжали расти в начале 2026 г. и достигли пиков в конце января. Именно падение от этих уровней показывает настоящую силу разворота.

Золото поднималось выше 5400$ за унцию, а затем снизилось примерно до 4 100$, потеряв около 24%. Серебро пережило ещё более резкое падение: после роста до 117$ оно опустилось к 60$, фактически потеряв почти половину стоимости.

Для рынка драгоценных металлов такие движения не являются чем-то необычным. Исторически золото и особенно серебро часто проходят один и тот же цикл: стремительный рост, переход в состояние эйфории, а затем резкая коррекция. Чем быстрее формируется рост, тем сильнее обычно становится последующее падение.

Причины ралли 2025 г. выглядели вполне рационально. Рост государственного долга, геополитическая нестабильность, торговые конфликты, сохраняющаяся инфляция и вопросы вокруг независимости ФРС создали спрос на активы, которые находятся вне традиционной финансовой системы.

Этот спрос был реальным, но значительная часть этого движения была связана уже не с фундаментальными факторами, а с классической рыночной динамикой: рост привлекал новых покупателей, новые покупатели усиливали рост, а движение превращалось в спекулятивный тренд.

Золото по своей природе остаётся сложным для оценки активом. Оно не генерирует денежный поток, не выплачивает дивиденды и не имеет внутренней стоимости, которую можно рассчитать через прибыль компании или купон облигации. Поэтому цена золота в значительной степени зависит от настроений инвесторов. Да, именно поэтому металл способен долго расти на ожиданиях и так же быстро падать при изменении настроений.

При этом фундаментальные причины, которые поддерживали золото в 2025 г., никуда не исчезли. Государственный долг продолжает увеличиваться, геополитические риски остаются высокими, а вопросы вокруг инфляции и политики ФРС всё ещё присутствуют.

Интересно распределение спроса между регионами. Американские инвесторы в этом году сокращали позиции: из фондов на золото, зарегистрированных в США, вышло около $7.7 млрд, включая $9.3 млрд оттока из крупнейшего фонда SPDR Gold Shares (GLD).

Одновременно азиатские инвесторы вложили около $12.3 млрд в золотые ETF, а европейские добавили ещё $3 млрд. Это показывает, что отношение к металлу сильно различается в зависимости от региона.

История серебра выглядит похожей, но с дополнительным промышленным фактором. Инвесторы делали ставку не только на его роль "дешёвого золота", но и на растущий спрос со стороны солнечной энергетики, дата-центров и других технологических отраслей.

Однако во время распродажи эта аргументация оказалась недостаточной. Серебро снова пошло вслед за золотом, подтверждая старое правило: несмотря на промышленное применение, в периоды сильных движений оно остаётся прежде всего монетарным активом.

Тем не менее падение драгоценных металлов само по себе не означает конец долгосрочного тренда. Даже после коррекции цены остаются значительно выше уровней 2-летней давности.

Для долгосрочных инвесторов подобные периоды могут представлять интерес. Не потому, что золото или серебро обязательно должны быстро восстановить прежние максимумы, а потому что резкие распродажи часто создают возможность сформировать позицию по более привлекательной цене. Удачи!!!