Шарлатаны наживаются на розничных инвесторах. Хедж-фонд предупреждает о рисках covered call ETF.

Бенн Айфер, менеджер хедж-фонда QVR Advisors раскритиковал стратегию "covered call", на которой построены одни из самых популярных фондов, включая $JEPI и $MSTY.

«Систематическая и слепая продажа опционов - плохая идея. Такая стратегия заметно проигрывает простому владению акциями», — написал Айферт, добавив, что «шарлатаны пытаются наживаться на розничных инвесторах».

По словам управляющего QVR Advisors, до 2010 г. продажа опционов выглядела привлекательной: рынок оставался малоликвидным, а премии - относительно высокими. Однако к 2012 г. ситуация изменилась. Пенсионные консультанты начали активно продвигать идею «акций с меньшим риском» через опционы для институциональных клиентов, что привело к масштабному притоку капитала. Позднее в стратегию массово вошли и розничные инвесторы.

Рост популярности вызвал перегруженность месячных опционов «около денег», что снизило премии и лишило стратегию прежнего преимущества перед простым владением акциями.

Результаты covered call ETF заметно уступают индексным фондам:

$XYLD (Global X S&P 500 Covered Call ETF): +143% с момента запуска (2013 г.) против +405% у $VOO (Vanguard S&P 500 ETF).

$QYLD (Global X Nasdaq 100 Covered Call ETF): +138% с момента запуска против +639% у $QQQ (Invesco QQQ Trust).

Даже крупнейший активно управляемый ETF, JPMorgan Equity Premium Income ($JEPI) с активами $41 млрд., не избежал структурного тормоза. С момента запуска в 2020 г. фонд показал +78%, что выше XYLD (+64%), но почти вдвое меньше VOO (+138%).

Фонд предлагает доходность 6–10% годовых через ежемесячную продажу опционов на S&P 500, однако остаётся подверженным падению рынка. Так, при снижении индекса на 19% этой весной, $JEPI упал на 14%, тогда как более консервативный $USMV (iShares Min Vol) - лишь на 9,7%.

Отдельная мишень критики - фонды на отдельные акции, такие как линейка YieldMax. По словам Айферта, все они систематически проигрывают базовым активам.

Самый популярный пример - $MSTY (YieldMax MSTR Option Income Strategy ETF), который продаёт опционы на акции MicroStrategy. Несмотря на 84% заявленной доходности, фонд прибавил лишь 272% с момента запуска в феврале 2024 г., тогда как сами акции MSTR выросли на 420%.

Covered call ETF позиционируются как инструмент регулярного дохода, но их слабость очевидна: ограниченный потенциал роста и подверженность просадкам рынка. В условиях, когда такие стратегии становятся массовыми, эффект «короткой волатильности» усиливается, а выгода уходит тем, кто просто держит акции. Удачи!!!

_______________________________________________________________________________________________________________________

Помогая проектам ТТ, где есть Большое Спасибо:

Любой донат через Дзен.  ////   Через Boosty.

Для РФ: МИР: 2200700155277048

Донаты для ТТ в крипте:

BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav

ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

LTC: LhPwsfm1YhNcdF5fTobXsMYjuEsdpvgT46

SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4

TON: UQDfuCbQs5NGOx5yJKk8KsDjM8LsFhLtqRgDJi5ShOTeWZxy