На этой неделе внимание всего мира было приковано к дипломатическим встречам в Вашингтоне, но на Уолл-стрит трейдеры сосредоточены на ежегодной конференции ФРС, которая состоится в конце недели в Джексон-Хоуле, штат Вайоминг.
В предыдущие годы ФРС использовала конференцию в Джексон-Хоуле для объявления важных политических решений. Председатель ФРС Джером Пауэлл выступит с речью в пятницу и, как ожидается, более ясно изложит планы Феда в отношении экономики и процентных ставок. Вероятно, это будет последняя конференция Пауэлла в качестве председателя ФРС.
Спонсором вечеринки является ФРБ Канзас-Сити, который проводит эту конференцию с 1978 г. В 1982 году конференция переехала в Джексон-Хоул, потому что, как говорят, Пол Волкер захотел заняться ловлей рыбы нахлыстом.
На прошлом заседании 2 голоса проголосовали против решения ФРС, что очень необычно. Возможно, есть и другие члены, которые подумывают о выходе из кризиса, но пока мы этого не знаем. ФРС не славится своей прозрачностью, но она любит демонстрировать единство.
Наиболее вероятный сценарий сейчас - это снижение ставки ФРС в следующем месяце, но после этого ситуация станет несколько туманной. Тем не менее, я думаю, разумно ожидать как минимум ещё одного снижения ставки до конца года. Стоит отметить, что пока ещё много неясного, например, в последние дни мы увидели противоречивые новости об экономике США.
После достижения исторического максимума в прошлый четверг индекс S&P 500 снизился в пятницу, понедельник, вторник и среду. Рынок на этой неделе примечателен тем, что сектор High Beta отстал от рынка, вчера был уже 3-й случай за последние 4 дня. Незадолго до этого был период, когда High Beta отставал на 5 дней кряду. Вероятно, это реакция на грядущее снижение процентных ставок.
Закончился ли цикл High Beta? Пока не готов сказать, и более 4-х месяцев акции роста показывали очень хорошие результаты. Возможно, даже слишком хорошие. Я сомневаюсь, что High Beta продолжит расти такими темпами в ближайшие недели и месяцы, и последние торговые сессии могут быть предзнаменованием долгосрочного перехода от High Beta к Low Vol. В какой-то момент все эти скучные акции начнут выглядеть привлекательно.
Теперь, когда сезон отчётности закончился, мы получаем множество отчётов о прибыли вне цикла. В частности, на этой неделе должны отчитаться многие розничные сети. Многие ритейлеры предпочитают, чтобы их кварталы заканчивались в январе, апреле, июле и октябре, ведь таким образом, важный квартал предпраздничных распродаж не прерывается раньше времени. На этой неделе мы увидим отчёты о доходах крупных розничных сетей, например, Walmart ($WMT) в четверг.
Во вторник Home Depot ($HD) опубликовала отчёт о прибыли, которая оказалась немного ниже консенсус-прогноза. Акции компании выросли после того, как компания подтвердила свой годовой прогноз. $HD также заявила о необходимости повышения некоторых цен из-за пошлин.
В прошлую пятницу мы получили ещё один краткий обзор экономики, когда был опубликован отчёт по розничным продажам в США за июль. Уолл-стрит ожидала роста на 0,6%, но вместо этого розничные продажи выросли лишь на 0,5%. Если исключить продажи автомобилей, то розничные продажи выросли на 0,4%, что соответствует прогнозам. Если исключить продажи автомобилей и бензина, то розничные продажи выросли на 0,2%.
Это был второй месяц кряду, когда розничные продажи в США выросли. Это произошло после двух месяцев снижения. Более того, показатель розничных продаж за июнь был пересмотрен в сторону повышения. Первоначальный отчёт показал рост на 0,6%. Теперь же он составляет 0,9%.
Отчёт о розничных продажах показал, что продажи так называемой контрольной группы, которая учитывается правительством при расчёте расходов на товары для ВВП, выросли на 0,5% в июле после пересмотра в сторону повышения по сравнению с предыдущим месяцем. Этот показатель не включает предприятия общественного питания, автодилеров, магазины стройматериалов и автозаправочные станции.
В некоторых категориях, продемонстрировавших значительный рост, таких как мебель, спортивные товары и автомобили, также наблюдался некоторый рост цен в течение месяца. Поскольку данные не скорректированы на инфляцию, рост может быть обусловлен влиянием роста цен.
Расходы в ресторанах и барах, единственной категории услуг в отчёте розничной торговли, сократились сильнее всего с февраля. Это не сулит ничего хорошего расходам на необязательные услуги в начале 3-го кв., считает Оскар Муньос, главный макроэкономический стратег TD Securities в США.
Также в пятницу ФРС сообщила о снижении промышленного производства на 0,1% в июле. Уолл-стрит не ожидала никаких изменений. Вялый показатель может быть результатом перераспределения ресурсов в преддверии введения новых тарифов. ФРС также пересмотрела в сторону повышения показатель промышленного производства за июнь, повысив его до 0,4%.
На обрабатывающую промышленность приходится 75% всего промышленного производства США. Данные по обрабатывающей промышленности за июнь были пересмотрены в сторону повышения и оставлены без изменений. В начале этого года обрабатывающая промышленность демонстрировала довольно хорошие результаты, но в последние месяцы темпы роста замедлились. Снижение процентных ставок может помочь смягчить спад. С апреля производственный сектор потерял 37 000 рабочих мест.
Я часто говорю об инфляции и ФРС, но на этой неделе я хочу показать вам, насколько плохо ведёт себя фондовый рынок в условиях высокой инфляции.
В библиотеке данных профессора Роберта Шиллера есть данные по фондовому рынку за последние 150 лет. Если взять все ежемесячные приросты рынка и ежемесячные темпы инфляции, а затем отсортировать все месяцы по уровню инфляции, то мы увидим среднюю доходность рынка при разных уровнях инфляции.
Например, месячная инфляция за 448 месяцев составила 0%. За эти 448 месяцев среднегодовой прирост фондового рынка составил 13,59%. Как видите, фондовый рынок резко падает, когда инфляция становится слишком высокой.
Точка разворота приходится на 7,3%. Пока инфляция остаётся ниже этого значения, фондовый рынок ведёт себя хорошо. Выше этого значения – проблемная зона. Текущий уровень инфляции составляет 2,7%. Важный урок заключается в том, что мало что может так сильно убить фондовый рынок, как высокая инфляция. Удачи!!!
Комментариев нет:
Отправить комментарий