Strategy на прошлой неделе потратила $2.13 млрд. на покупку 22 305 BTC по средней цене около 95 284$ за монету. Это крупнейшее недельное пополнение с ноября 2024 г. и пятая по объёму покупка в истории компании. Совокупные резервы Strategy достигли 709 715 BTC, приобретённых на сумму около $53.92 млрд. со средней ценой 75 979$. Фактически компания теперь контролирует более 3% циркулирующего предложения BTC.
Покупка была профинансирована привычным для Strategy способом: через рынки капитала. За период с 12 по 19 января компания привлекла около $2.125 млрд. в рамках ATM-программ. Основной вклад дали 10.4 млн. акций Class A на сумму примерно $1.83 млрд. и выпуск 2.95 млн. привилегированных акций STRC ещё на $294.3 млн. Это подчёркивает ключевую особенность модели Сейлора: биткоин покупается не из операционного кэша, а через постоянную конвертацию акционерного капитала и квази-долговых инструментов в цифровой актив.
Рынок на эту логику реагирует всё более нервно. На фоне падения BTC ниже 90K акции $MSTR снижались на 5–7% внутри дня. Корреляция с биткоином остаётся жёсткой, а эффект размытия капитала из-за регулярных эмиссий начинает перевешивать сам факт роста BTC-резервов. TD Cowen уже понизил целевую цену по $MSTR до 440$, указав на «ослабление биткоин-доходности» для акционеров.
При этом фундаментальная конструкция Strategy становится всё более похожей на гибрид корпоративного эмитента и инвестиционного биткоин-траста с плечом. Не случайно вокруг компании в последние месяцы шли дискуссии в MSCI о возможном исключении «биткоин-казначейских» компаний из глобальных индексов. Решение MSCI временно оставить Strategy в индексах сняло часть давления, но сам вопрос классификации никуда не исчез и будет возвращаться по мере роста доли цифровых активов в балансе.
Показательно и то, что Strategy параллельно увеличивает долларовый резерв до $2.25 млрд. Эти средства нужны уже не для покупок BTC, а для обслуживания дивидендов по привилегированным акциям и процентных обязательств. Это важный сигнал: экосистема вокруг $MSTR становится более сложной и чувствительной к стоимости капитала.
Институциональный интерес, впрочем, сохраняется. Vanguard впервые раскрыл позицию в $MSTR на $505 млн., что подтверждает: для части крупных инвесторов Strategy - это прокси на биткоин в рамках традиционного фондового рынка, но этот прокси всё менее «чистый» и всё более финансово инженерный.
В перспективе Strategy всё отчётливее превращается в тестовый полигон для идеи Сейлора о биткоине как базе цифрового капитала и кредита. Если рынок BTC перейдёт в устойчивую фазу роста, эта модель будет выглядеть гениальной. Если же волатильность и давление на риск сохранятся, именно структура финансирования может стать главным ограничителем дальнейшей экспансии. Удачи!!!
Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.
Комментариев нет:
Отправить комментарий