2025 г. завершился для нефтяного рынка заметно более «свободным», чем ожидалось ещё в начале года. Консенсус постепенно смещается от разговоров о нарастающем структурном дефиците к признанию факта избыточного предложения. При этом ожидания по балансам на 2026 г. впервые за почти год начинают выглядеть менее пессимистично, по крайней мере в оценках IEA и OPEC, тогда как EIA продолжает рисовать более сложную картину.
Ключевая тема года - глобальный избыток предложения. Он сформировался на стыке сразу нескольких факторов: ускоренного возврата ранее сдерживаемых объёмов OPEC+, устойчивого роста добычи вне OPEC+ (прежде всего в Северной и Южной Америке) и при этом вялого роста мирового спроса. По данным IEA и EIA, рынок фактически вошёл в фазу профицита, даже если этот профицит до сих пор не проявился в ценах так явно, как ожидали многие участники.
Оценка масштабов избытка остаётся предметом жёстких разногласий. OPEC по-прежнему видит рынок вблизи баланса, тогда как IEA и EIA говорят о профиците свыше 3 млн. баррелей в сутки в текущем периоде. Эти расхождения напрямую связаны с различиями в оценках спроса и в трактовке темпов роста добычи вне OPEC+. Особенно заметен разрыв в данных по 2025 г., где фактические результаты всё сильнее расходятся с ранними прогнозами.
Со стороны спроса 2025 г. оказался слабее первоначальных ожиданий, но всё же лучше сценариев, которые закладывались после тарифного шока. При этом расхождения между агентствами только усиливаются. IEA придерживается наиболее сдержанной оценки роста спроса, EIA занимает промежуточную позицию, OPEC остаётся самым оптимистичным. Эти различия сохраняются и в прогнозах на 2026 г., формируя всё более широкий коридор сценариев.
Со стороны предложения ситуация не менее показательная. Статистика OPEC, по сути, недоучитывает фактическое опережение прогнозов по добыче вне OPEC+. Все агентства сходятся в том, что рост добычи в США и Канаде в 2026 г. замедлится, однако IEA и EIA одновременно закладывают всё более высокие ожидания по Латинской Америке, тогда как в оценках OPEC этот фактор выглядит заметно слабее.
В результате нефтяной рынок входит в 2026 г. с формально признанным профицитом, но без однозначного ценового сигнала. Балансы начали переворачиваться лишь в прогнозах, а не в фактах. Главный риск на горизонте этого года заключается не столько в самом избытке, сколько в глубине расхождений между ключевыми источниками данных. Именно эти расхождения будут определять ожидания инвесторов, реакцию OPEC+ и устойчивость текущего ценового диапазона. Удачи!!!
Комментариев нет:
Отправить комментарий