Цена биткоина колебалась в течение сложного 2025 г., но исторические циклы, настроения инвесторов и рыночные сигналы указывают на то, что впереди может быть более сильный 2026 г.
Да, инвесторы возлагали большие надежды на цену BTC в прошлом году, ведь предполагалось, что это станет кульминацией 4-летнего цикла, самым бычьим трендом за последнее время. Это был год после халвинга, только что были одобрены ETF, избран новый президент США, и обещалось, что денежный принтер снова заработает. Это выглядело так, будто всё готово к взрывному росту в 4-м кв., но вместо новой жизни в Монако трейдеры получили всю эту отвратительную ситуацию.
Если и есть фраза, которая точно описывает рынок биткоина 2025 г., то это именно она: год змеи и очень мало лестниц. Интересно, что 2025 г. действительно был годом змеи согласно 12-летнему китайскому зодиакальному циклу, начавшемуся 29.01.2025 года и закончившемуся 16.02.2026.
Крипторынок начал год с эйфории, которая обычно сопровождает пик цикла. Халвинг остался позади, и политические обстоятельства сложились идеально. Google Trends показывал резкий рост поисковых запросов. Фактически, год начался с тихой, но масштабной победы ещё до начала политических фейерверков: 01.01.2025 вступили в силу правила учёта по справедливой стоимости FASB, наконец-то позволяющие компаниям отчитываться о прибыли от биткоина, а не только об убытках.
Затем последовало главное событие, и мы стали свидетелями инаугурации «президента биткоина». Гари Генслер ушёл в отставку, оставив после себя наследие, которое, оглядываясь назад, возможно, было менее злодейским, чем предполагали инвесторы, а Росс Ульбрихт вышел на свободу в течение 48 часов. С новой администрацией пришли и несколько союзников: Пол Аткинс возглавил SEC, а Майк Селиг - Комиссию по торговле товарными фьючерсами (CFTC), обеспечив себе кабинет, поддерживающий криптовалюты.
Финансовая инфраструктура наконец-то была завершена. ETF-фонды заработали в полную силу, торговля опционами на IBIT стартовала, и быстро стало ясно, что Майкл Сэйлор не собирается позволить Ларри Финку перехватить инициативу. MicroStrategy начала масштабную кампанию по приобретению активов на сумму $25 млрд., что в 100 раз больше, чем в 2020 г., а список корпоративных казначейских компаний вырос с 60 до почти 200.
К октябрю двигатели работали на полную мощность. 06.10 BTC достиг исторического максимума, готовый нажать на педаль газа для триумфального завершения цикла в 4-м кв. Вместо этого крипторынок переключился на задний ход, а биткоин скатился вниз до 80K.
Сначала все сильно встревожились из-за драмы «Узлы против ядра». Затем произошел инцидент с Binance, где «змея» проявила себя как «техническая проблема» в самый неподходящий момент, как раз когда золото прорвалось.
По сути, инвесторов обманул сбой. Проблема 10.10, вероятно, создала дополнительное давление со стороны продавцов за счёт принудительных ликвидаций, а также спровоцировала действия продавцов, которые привыкли продавать в 4-м кв. 4-го года. В то время мало кто понимал всю серьёзность ситуации.
Затем включилась машина по распространению ложной информации. Сначала она нацелилась на Strategy, угрожая исключением компании из индекса MSCI. Усугубило ситуацию и то, что её чистая стоимость чистых активов (mNAV) падала весь год. Затем фей-машина снова переключилась на биткоин, вернувшись к нарративу о «квантовой атаке».
Пока заголовки пестрели новостями, цена BTC застряла в чистилище, колеблясь в диапазоне от 84 000$ до 95 000$. Цена была заперта опционными трейдерами, хотя теоретически наручники с опционов IBIT были сняты ещё в начале года.
Хотя некоторые опасаются, что этот год принесёт последствия постциклового медвежьего рынка, множество других оптимистов, считают иначе. Если 2025 г. был годом змей, то 2026 - это год, когда BTC наконец-то поднимется по нескольким лестницам.
Ситуация благоприятная. В США есть президент, который жаждет запустить печатный станок, а в ответ на это развивается многополярный мир, где процесс теории игр должен набирать обороты. Америке нужно погасить долг в $7 трлн., старая гвардия заняла свои позиции, регуляторный контроль ослаблен, авантюристы (FTX, Terra-Luna и т. д.) ушли, золото и серебро уже отыграли свой рост, и биткоин, как ожидается, последует за ними, или, по крайней мере, мы на это надеемся.
Не говоря уже о том, что налоговый год закончился, и новые бюджеты выделены как управляющим фондами, так и компаниям, вступил в силу учёт по справедливой стоимости в соответствии со стандартами FASB, что улучшает финансовое положение корпораций. Майкл Сэйлор по-прежнему покупает BTC с неустанной интенсивностью человека, который разбирается в математике лучше, чем Архимед. Даже «страх перед MSCI» был побеждён на ранней стадии.
По мнению Джеймса Чека и многих других, в момент, когда цена начинает расти, медведи наконец-то демонстрируют признаки истощения. Самым значительным препятствием для биткоина в 2025 г. был неустанный натиск монет, продаваемых долгосрочными держателями, но похоже, что это давление наконец-то заканчивается. На 01.11 примерно 67% реализованной капитализации было инвестировано в активы свыше 95 000$. За последние 2 месяца произошло масштабное перераспределение предложения, и этот показатель снизился до 47%.
За последние 30 дней около 80% сделок с криптовалютой совершались по завышенным ценам, а это и есть определение капитуляции. Слабые игроки, купившие криптовалюту на пике, вытеснились, и появились новые покупатели с более низкими и сильными ценовыми базами.
Кстати, год Змеи официально заканчивается 16.02.2026, после чего наступит год Лошади, которая, как мы все знаем, способна обогнать любого быка. Это почти идеально совпадает с датой истечения срока действия ежемесячных фьючерсов CME 27.02. Сбрасывание змеиной кожи происходит непосредственно перед возобновлением её роста.
Четырёхлетний цикл закончился? Кто может с уверенностью сказать, что знает? Мы точно теперь знаем, что 4-летний цикл больше не связан с халвингами или президентскими циклами так, как мы думали раньше, и халвинги вряд ли окажут влияние в будущем, поскольку новые монеты составляют меньший процент от общего объёма предложения, а майнеры поддерживаются огромными фондами, которые могут помочь им пережить любую потенциальную спираль краха.
Мы не видели сигнала к вершине цикла Пи, 200-недельная скользящая средняя не пересекла вершину предыдущего цикла, показатель MVRV составляет всего 1,3, мультипликатор Пуэлла - всего 0,99, не было значительной просадки, и BTC по-прежнему находится в нижней части диапазона почти по всем мыслимым показателям.
Поскольку 4-летний цикл является исключительно циклом ликвидности, его можно измерить косвенно, используя индекс PMI обрабатывающей промышленности и ISM, качественный индекс, рассчитываемый на основе данных о менеджерах по закупкам в обрабатывающей промышленности.
Рауль Пал был первым, кто указал на то, что биткоин - это актив, ориентированный на ликвидность, а не на халвинг. Биткоин, как актив с самым высоким коэффициентом риска, реагирует на изменения глобального аппетита к риску с большей силой и скоростью, чем любой другой класс активов. Индекс PMI отслеживает деловой цикл, и он находится в состоянии сокращения уже почти 2 года. Текущий показатель PMI на уровне 47,9 сигнализирует о продолжающемся сокращении, но прогнозы ISM указывают на рост выручки обрабатывающей промышленности на 4,4% в 2026 г., с превышением отметки 50 во 2-м кв., когда начнут действовать меры Трампа.
Исторически бычьи рынки достигали пика между 55 и 65. Остаётся вопрос: когда же деловой цикл начнет расти? TechDev считает, что это произойдёт очень скоро, поскольку импульс разворота бычьей дивергенции явно набирает обороты.
Правительству США необходимо решить проблему госдолга в размере $9 трлн., срок погашения которого наступает в этом году. Трамп ясно дал понять, что намерен создать «военную мощь мечты» к 2027 г. и настаивает на увеличении бюджета до $1,5 триллиона долларов. Если к этому добавить долг в размере $4,1 трлн., срок погашения которого наступает в 2026 г., и стандартный годовой дефицит, то Казначейство США столкнется с дефицитом ликвидности в размере $9 трлн., а к 2028 г. - ещё с $7,4 трлн.
Нужно ли США печатать все $9 трлн.? Нет. И в этом контексте недавние геополитические шаги обретают смысл. Трамп захватил Мадуро не только ради фотосессии. Он, вероятно, взял под контроль 303 млрд. баррелей нефтяных резервов и навязывает продажу нефти в долларах США, создавая искусственный спрос на доллары и сокращая дефицит ликвидности на $2-3 трлн. ежегодно.
Сможет ли он покрыть дефицит за счёт сочетания тарифов (за которые американцы действительно платят!), спроса на нефтедоллар и неизбежной монетизации остатков Федом? Поскольку ожидается, что Пауэлл покинет свой пост уже в мае, путь для запуска печатного станка будет расчищен.
В 2026 г. ожидается ещё один глобальный экономический рост на $5-10 трлн. и то же самое в 2027 г., так что новый председатель ФРС не останется без поддержки.
Хотя легенды 4-летнего цикла, возможно, уходят в прошлое, цикл ликвидности только набирает обороты, и биткоин, как давно утверждал Рауль Пал, остаётся главным барометром ликвидности.
Знаменитая прогностическая диаграмма Сэмюэля Беннера XIX века (впервые опубликованная в 1875 г.) отображает долгосрочные циклы паники («годы А»), подъема/высоких цен («годы В») и депрессии/низких цен («годы С»). Интересно, что 2026 г. точно попадает в один из «годов В» Беннера. Диаграмма помещает 2026 г. прямо рядом с предыдущими годами подъёма, такими как 2016, 2007, 1999 и 1989 годы, что говорит о том, что мы вступаем в структурно благоприятный период для рисковых активов.
Как долго продлится следующая эмиссия денег? Прогнозируемый срок: 18–24 месяца. Почему? История показывает, что после открытия шлюзов плотины требуется примерно 2 года для стабилизации и повторного наполнения. Если официальная фаза активной эмиссии началась в конце 2025 г. (как показывают рост ликвидности, а также данные по M2), она, вероятно, будет продолжаться до середины 2027 г.
Какой объем ликвидности будет добавлен? Прогноз: Только в 2026 г. истекает срок погашения облигаций Казначейства США на сумму около $9-10 трлн. (примерно треть от общего объёма непогашенного рыночного долга), а в глобальном масштабе ещё $5-10 трлн.
Cроки погашения облигаций в 2026 г. почти вдвое превышают те, с которыми США столкнулись во время кризиса COVID. Йеллен усугубила ситуацию, опираясь тогда на краткосрочные выпуски облигаций, но во что бы то ни стало этот долг нужно будет погасить или рефинансировать, и деньги откуда-то поступят. Из-за этого можно ожидать новой волны инфляции, об этом свидетельствуют события 70-х и 80-х гг.
Во время пандемии COVID-19, когда объём рынка достиг $5 трлн., BTC вырос примерно в 20 раз с минимумов в 3-4$ до 69000$. С учётом потенциального притока вдвое большей ликвидности в систему в этом цикле, потенциал роста значителен, даже если будет наблюдаться снижение доходности.
Когда цена достигнет своего пика? Прогноз: конец 2026 г. – середина 2027 г. Исторически биткоин достигает пика через 12–18 месяцев после того, как расширение ликвидности вступает в свою «маниакальную» фазу. Если индекс деловой активности в производственном секторе ISM снова превысит 50 в начале этого года, в течение 2026 г. должна развернуться идеальная ситуация, которая приведёт к резкому росту, возможно, в первой половине 2027 г.
Биткоин вряд ли пойдёт прямо вверх, ведь ничего никогда так не происходит. Почти наверняка на этом пути крипта столкнётся с несколькими препятствиями: резкими коррекциями, регуляторным шумом, фиксацией прибыли или какими-либо махинациями, но лестницы построены, готовы и ждут. Год Змеи подходит к концу, как раз перед истечением срока действия фьючерсов CME 27.02, потенциальной точкой отсчёта, прямо перед ожидаемым ростом индекса PMI во 2-м кв.
2025 г. был годом змеи и боковых колебаний, когда долгосрочные держатели наконец капитулировали, а слабые игроки выбыли из игры. Теперь, когда надвигается волна ликвидности, 2026 г. выглядит как лестница, которую так долго ждали инвесторы. Удачи!!!
Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.
Комментариев нет:
Отправить комментарий