Лучшее время для инвестиций - когда у вас есть деньги», — Джон Темплтон.
Эта неделя на Уолл-стрит была насыщена событиями. Началось всё в воскресенье вечером с того, что Джером Пауэлл выпустил видеообращение, в котором пообещал защищать независимость ФРС. Затем во вторник мы получили на удивление спокойный отчёт об инфляции.
Уже в понедельник S&P 500 достиг нового исторического максимума, но во вторник и среду снизился. Вчера наблюдался дальнейший рост, и сейчас индекс находится менее чем в 0,5% от очередного хая. Да, рынок демонстрирует впечатляющие результаты. С апрельского "тарифного" минимума прошлого года $SPX вырос на 39,4%.
На этой неделе сезон отчётности за 4-й кв. начался со смешанных результатов. Прибыль JPMorgan упала на 7% и не оправдала ожиданий на 22 цента на акцию.
Акции Wells Fargo пережили худший день за 6 месяцев, поскольку банк не оправдал ожиданий по прибыли. В 4-м кв. прибыль Wells Fargo составила 1,62$ на акцию, что на 5 центов меньше прогнозов. Акции Morgan Stanley и Goldman Sachs достигли новых максимумов. Да, с $WFC вышло не очень, но их акции остаются в моём портфеле, а $GS пока только радует глаз.
Этот рынок также интересен тем, что акции стоимости наконец-то вышли на первое место. С конца октября стоимостные опережают акции роста, и пока эта тенденция сохраняется. В течение трёх лет до этого акции роста абсолютно всегда превосходили акции стоимости, и теперь встаёт вопрос: сохранится ли эта новая тенденция или это временное явление на ребалансах крупняка в конце года? Я за второй сценарий, и по ссылке внизу на отчёты по моей стратегии вы можете понять, почему я переживаю за акции роста.
На следующей неделе мы увидим отчёт о прибыли Abbott Labs. Хотя бизнес $ABT развивается успешно, пока их акции отстают от рынка. Возможно, это связано с тем, что почти все акции компаний сектора здравоохранения демонстрируют вялую динамику.
Тем не менее, я ожидаю хороших результатов от Abbott. Это удивительно стабильный бизнес, и в прошлом месяце Abbott повысила дивиденды уже 54-й год кряду. Не популярны сейчас акции дивидендных аристократов, и я подробно говорил об этом в последнем выпуске подкаста ТТ.
Если посмотреть более общо, то экономическая ситуация в США в начале 2026 г. отражает редкое сочетание умеренной инфляции и продолжающегося роста. Потребительские цены в декабре выросли на 2,7% в годовом исчислении, а базовая инфляция ещё больше снизилась до 2,6%, что подчёркивает, насколько ослабло ценовое давление по сравнению с его постпандемическим пиком. Рынок труда ослаб лишь незначительно, уровень безработицы колеблется около 4,4%, что соответствует стабильности, а не сокращению.
Этот баланс позволил представителям ФРС отказаться от агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики. После снижения ставок в конце прошлого года чиновники проявили терпение, подчеркнув необходимость оценки поступающих данных, прежде чем предпринимать дальнейшие шаги. Фьючерсные рынки по-прежнему закладывают в цены снижение ставок на более поздних этапах цикла, но пока более высокие, чем ожидалось, показатели розничных продаж свидетельствуют о сохранении темпов роста экономики.
Соответственно, фондовый рынок отреагировал на ситуацию. S&P 500 остаётся вблизи рекордных максимумов, чему способствуют устойчивость прибыли компаний и снижение волатильности. Временные коррекции, связанные с новостями в отдельных секторах, включая ограничения на экспорт технологического оборудования и нестабильную прибыль банков, были встречены скорее возобновлением покупательского интереса, чем общим неприятием риска.
Опять же одним из важнейших событий начала 2026 г. стало расширение участия в фондовом рынке. После многих лет доминирования узкой группы крупнейших технологических компаний, более мелкие и циклические компании вновь обретают лидерство. Индексы малых и средних компаний достигли рекордных максимумов, а индекс S&P 500 с равным весом акций значительно превзошёл свой аналог, взвешенный по капитализации. Повторяюсь, но просто меня это очень удивило и насторожило.
Этот сдвиг отражает несколько факторов. В предыдущие годы значительно увеличилась разница в оценках (P/E), что сделало сегменты, не относящиеся к мегакапитализации, сравнительно привлекательными. По мере ослабления давления на процентные ставки инвесторы начали перераспределять средства в сектора, более тесно связанные с внутренним ростом, включая промышленность, сырьевые материалы и отдельные финансовые компании. Результатом стала более здоровая динамика рынка, при этом прибыль распределяется между более широким кругом компаний, а не концентрируется в нескольких отдельных компаниях.
Секторальная ротация следовала аналогичной схеме. Циклические и стоимостные группы показали лучшие результаты, в то время как технологический сектор приостановил рост после продолжительного подъёма, и теперь я жду от него ответный удар.
Энергетический и сырьевой секторы ненадолго выиграли от геополитических новостей и волатильности сырьевых товаров, в то время как защитные сектора незаметно привлекали приток капитала в периоды консолидации фондового рынка. Важно отметить, что эти ротации, по-видимому, отражают перепозиционирование, а не повсеместное снижение рисков. Всё-таки капитал в основном оставался в акциях, смещая лидирующие позиции MAG-7, но не покидая рынок полностью. Удачи!!!
Комментариев нет:
Отправить комментарий