За последние полгода в сфере ИИ мы не раз слышали разговоры о «пузыре». Многие утверждают, что акции компаний, занимающихся ИИ, находятся в переоценённом состоянии, и что этот пузырь может вскоре привести к обвалу. Хотя первое утверждение можно обсуждать, я считаю, что второе – неверный вывод.
Выявить пузырь в режиме реального времени крайне сложно, если не невозможно. Тем не менее, даже если вы можете с уверенностью определить пузырь, не стоит ожидать резкого падения цен на затронутые им акции в ближайшее время. Это один из уроков, которые я извлек из новой статьи Кристиана Столборга и Робина Гринвуда. Разберём всё по полочкам.
Итак, эти ребята проанализировали все акции компаний, переживших бум и спад на рынке США с 1980 г. Акции компаний, переживших бум и спад, соответствуют следующим критериям:
1. они показали доходность более 100% за последние 12 и 6 месяцев,
2. положительная доходность в текущем месяце,
3. соотношение цены к балансовой стоимости или цены к выручке более 5x,
4. снижение стоимости как минимум на 50% в течение следующих 24 месяцев.
Как видно на диаграмме ниже, таких периодов подъёма и спада было немало, причём не только в 2000 г., но и на протяжении всего периода с 1980 по 2023 гг., охваченного этим исследованием.
Источник: Столборг и Гринвуд (2025)
Сейчас, оглядываясь назад, мы можем определить эти акции и точно знать, когда их цены достигли пика, но когда же произошёл обвал? Второй график показывает, что даже для акций, находящихся в состоянии экстремального пузыря, может пройти более года, прежде чем они столкнутся со значительным падением. Около 75% акций, находящихся в состоянии пузыря, падают на 50% в течение года после достижения пика, но 25% акций продолжают демонстрировать стабильный рост более года, прежде чем рухнуть.
Поскольку акции, находящиеся на пике экономического подъёма, определяются как акции, показавшие доходность не менее 100% за 6 месяцев до достижения пика, падение на 50% означает лишь то, что инвесторы потеряли прибыль за 6 месяцев. Часто просадки продолжаются до тех пор, пока бОльшая часть прибыли, полученной на этапе пузыря, не будет снова потеряна.
Таким образом, даже если вы знаете, что находитесь в пузыре, цены на акции могут оставаться вблизи пика пузыря довольно долгое время. Но говорят ли люди о том, что акции находятся в пузыре в это время? Оказывается, нет. Существует два типа освещения в СМИ периода подъёма и спада акций, как это показали примеры Gamestop в 2021 г. и Yahoo в 1999 г. Акции Gamestop сразу же были определены как акции, находящиеся в пузыре, и СМИ много говорили о пузыре Gamestop по мере его развития и до обвала акций. Но это скорее исключение, чем правило.
По мнению авторов исследования, освещение в СМИ ситуации с Yahoo в 1999 г. гораздо больше напоминает типичную ситуацию пузыря. Освещение в СМИ потенциального пузыря на рынке акций Yahoo усилилось примерно за год до того, как акции фактически достигли своего исторического максимума, а затем рухнули. После того, как пузырь лопнул, доля статей в СМИ, посвященных Yahoo как «пузырю», составила примерно половину от показателей 1997 и 1998 гг. Только когда обвал полностью развернулся в 2003 г., СМИ снова стали характеризовать акции Yahoo как «пузырь», потому что к тому времени всем стало ясно, что акции прошли цикл подъёма и спада.
Gamestop 2021 против Yahoo 1999.
Из этой статьи я извлек следующие уроки:
1. невероятно сложно выявить пузырь в режиме реального времени,
2. нельзя доверять опасениям СМИ или инвесторов по поводу потенциального пузыря как сигналу для определения риска обвала,
3. даже если вы находитесь внутри пузыря, многие акции могут долгое время оставаться вблизи своих исторических максимумов, вселяя в инвесторов надежду, а в продавцов на понижение – кажущиеся бесконечными страдания, прежде чем цена акций рухнет.
Здесь нужно сделать пометку, чтобы вы точно не винили меня за то, что я поддерживаю акции компаний, занимающихся ИИ. Хотя СМИ обычно упускают из виду пузырь, иногда они всё-таки успевают его обнаружить вовремя. Возможно, акции компаний, занимающихся ИИ, пойдут по пути Gamestop, а может быть, и по пути Yahoo. Я не знаю. Мы все узнаем это в своё время.
В статье также приводятся некоторые другие интересные результаты о том, какие показатели следует использовать для определения возможного образования пузыря на фондовом рынке, поэтому я искренне советую вам прочитать это исследование и узнать о них самостоятельно. Удачи!!!
Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.
Комментариев нет:
Отправить комментарий