Данная визуализация отражает динамику американского фондового рынка за последние 12 месяцев по состоянию на 05.01.2026. Третий год кряду индекс S&P 500 показывает рост не ниже 15%, однако вклад в этот результат распределён крайне неравномерно. Рынок снова вознаграждал концентрацию в отдельных темах, прежде всего в инфраструктуре ИИ и связанных с ней секторах. Разберём всё по полочкам.
Крупнейшим индивидуальным победителем 2025 г. стал Google (Alphabet), прибавивший более 60%. Компания сумела изменить восприятие риска со стороны инвесторов: ИИ не разрушил поисковую и рекламную модель, а усилил её. Рост вовлечённости пользователей, повышение цен на рекламу и улучшение маржинальности совпали с успешным релизом Gemini 3, который закрепил за Google статус одного из лидеров ИИ-гонки.
Сильный год выдался у крупных диверсифицированных банков. Высокие процентные ставки, восстановление рынков капитала и устойчивость потребительского и wealth-бизнеса сформировали сразу несколько источников прибыли. Масштаб и диверсификация позволили компенсировать слабость отдельных направлений, включая коммерческую недвижимость, и обойти более узкоспециализированных кредиторов.
Полупроводниковый сектор остался одним из ключевых бенефициаров цикла ИИ. Nvidia, AMD, TSMC и Broadcom показали двузначные темпы роста, но главным сюрпризом стал Micron с ростом около 271%. Резкий скачок цен и спроса на DRAM и high-bandwidth memory привёл к быстрому росту прибыли и глубокой переоценке бизнеса.
Акции аэрокосмических и оборонных компаний выросли на фоне устойчиво высоких геополитических рисков, роста оборонных бюджетов и длинных портфелей заказов. Бумаги GE Aerospace и RTX прибавили порядка 94% и 63% соответственно, отражая повышенную видимость будущих денежных потоков.
Сектор золота и добычи также оказался в плюсе. Закупки со стороны центральных банков, геополитическая напряжённость и ожидания смягчения денежно-кредитной политики подтолкнули цены на золото к историческим максимумам, что напрямую улучшило маржинальность и свободный денежный поток производителей.
На противоположной стороне рынка оказались REITs. Высокие ставки удерживали стоимость заимствований на повышенном уровне и давили на оценки активов, особенно в офисной и коммерческой недвижимости. Дополнительным фактором стала конкуренция со стороны облигаций, которые при росте доходностей выглядели более привлекательными для инвесторов, ориентированных на доход. Исключением стали отдельные ниши, включая медицинскую недвижимость, где Welltower показал рост около 47%.
Слабее рынка выглядели компании прикладного ПО, не связанные напрямую с ИИ. Инвесторы сокращали позиции в высоко оценённых историях без быстрой монетизации новых технологий. В результате Salesforce, Adobe и ServiceNow показали двузначное снижение, тогда как SAP сумел удержаться около нулевой отметки.
Сегмент нефти и газа отставал из-за стабилизации цен на энергоносители и роста добычи, ограничивавших апсайд. Даже на фоне геополитических рисков рынок делал ставку не на расширение добычи, а на финансовую дисциплину и возврат капитала акционерам, что снижало привлекательность сектора как истории роста.
Потребительские товары повседневного спроса, традиционно считающиеся защитным сегментом, не оправдали ожиданий. По мере стабилизации экономики и ослабления инфляционного давления потребители переключались на более дискреционные расходы, что снизило интерес к защитным бумагам.
Отдельного упоминания заслуживает Fiserv. Акции компании упали примерно на 67% за год после разочаровывающих отчётов, давления на маржу из-за роста издержек и усиления конкуренции в платёжном и финтех-сегменте. Эта история стала примером того, как даже инфраструктурный бизнес может резко потерять доверие рынка при ухудшении операционных метрик.
Картина 2025 г. подчёркивает главный тренд: рынок всё меньше про «среднее» и всё больше про концентрацию в темах с высокой видимостью будущих денежных потоков. Именно это будет определять расстановку сил и в этом году. Удачи!!!
Комментариев нет:
Отправить комментарий