Нассим Талеб рассказывал историю об индейке в своей самой известной книге «Чёрный лебедь». Каждое утро в течение 1000 дней мясник кормит индейку любимым кормом, и со временем она растёт и чувствует себя всё счастливее.
С точки зрения индейки, мясник - её лучший друг. А почему бы и нет? У индейки есть 1000 дней, доказывающих, что этот человек о ней заботится. Она чувствует себя в полной безопасности, поэтому, когда наступает 1001-й день, у индейки нет причин для беспокойства. На самом деле, она абсолютно уверена, что это будет ещё один замечательный день. Всё бы хорошо, но 1001- й - это День благодарения, и умиротворённую индейку разделывают с самыми благими намерениями. Такова жизнь.
Ошибка индейки заключалась не в недостатке интеллекта. Совсем нет. Она просто предположила, что раз дела шли хорошо долгое время, они будут идти хорошо и впредь. Это та более глубокая ловушка, о которой предупреждает Талеб: опасность в том, что прошлые модели поведения обманывают нас, заставляя верить, что они сохранятся и в будущем.
Близким родственником этой ловушки является «заблуждение горячей руки» , то есть убеждение, что недавняя серия успехов сигнализирует о вероятности дальнейших достижений. Если индейка доверяла стабильности, то инвесторы часто доверяют импульсу. Хотя на первый взгляд эти ошибки кажутся разными, они проистекают из одной привычки нашего мозга превращать вчерашние тенденции в завтрашние ожидания. Именно здесь обычно и начинаются проблемы...
Впервые «заблуждение о горячей руке» было описано в 1985 г. в исследовании Томаса Гиловича, Амоса Тверски и Роберта Валлоне. Они изучили баскетбольные данные и оспорили распространённое тогда мнение о том, что игрок, только что забивший мяч, каким-то образом находится «в зоне успеха» и, следовательно, с большей вероятностью забьёт ещё раз. Их анализ показал, что то, что болельщики приветствовали как таинственный всплеск уверенности или ритма, в большинстве случаев было просто неправильно истолкованной случайностью.
Человеческий разум не любит случайность. Мы предпочитаем закономерности, потому что они создают ощущение предсказуемости в мире. Даже когда числа не показывают никакой инерции, разум всё равно настаивает на её создании.
Эта тенденция, заключающаяся в том, что успех должен продолжаться просто потому, что он уже произошёл, составляет суть заблуждения «горячей руки». Хотя это и может показаться только забавной причудой спортивной психологии, его реальная сфера применения гораздо серьёзнее. Мы называем это фондовым рынком.
Представьте себе друга, который покупает акции исключительно потому, что они удвоились за короткий период. Когда вы спрашиваете его, почему он считает, что рост продолжится, он указывает на график, как будто в нём содержатся божественные указания. Это инвесторская версия передачи мяча «удачливому» игроку или веры в то, что восходящая линия обладает какой-то собственной внутренней движущей силой.
Правда, которая проще и менее утешительна, заключается в том, что цена меняется, потому что люди совершают сделки по этой цене. Ничто в этом движении не гарантирует того, что принесёт завтрашний день, но наш мозг эволюционировал в то время, когда закономерности были связаны с выживанием. Если под определённым деревом дважды находили ягоды, логично было предположить, что эта местность плодородна. К сожалению, рынки выращивают иллюзии, а не ягоды.
В настоящее время эта соблазнительная природа полос удачи проявляется на рынках в самых разных формах. Инвесторы считают, что управляющий фондом, который превосходит рынок в течение двух лет, разгадал какой-то секретный код.
Инвестор, который правильно предсказал несколько результатов финансовой отчётности, начинает думать, что он получил более глубокое понимание ситуации. В отрасли, которая неуклонно развивается, появляются готовые объяснения, которые часто произносятся с большой уверенностью. В каждом случае короткий всплеск успеха превращается в историю гениальности и неизбежности, однако то, что кажется закономерностью, часто оказывается всего лишь статистической случайностью.
Тверски, посвятивший всю свою жизнь изучению когнитивных искажений, однажды заметил, что люди на удивление плохо умеют отличать случайность от причинно-следственной связи, а фондовый рынок добавляет эмоциональный оттенок к этой слабости. Учитывая, что здесь замешаны реальные деньги, случайность начинает выглядеть как личное мастерство.
После нескольких удачных решений даже здравомыслящие инвесторы начинают ощущать лёгкое чувство непобедимости. Внутренний голос говорит: «Ты всё понял», и внезапно эта полоса удачи становится частью личности. Инвестор, которому посчастливилось принять ряд правильных решений, чувствует, будто Вселенная наконец-то вознаграждает его за интеллект, но ведь именно в этот момент наша рассудительность и начинает колебаться.
Каждый бычий рынок содержит свой каталог акций или паевых фондов, которые кажутся непобедимыми. Они становятся героями разговоров и заголовков СМИ, поэтому на короткий момент кажутся неподвластными силе притяжения. Затем, как всегда, сила притяжения возвращается. История полна компаний, чьи «непобедимые» полосы резко обрываются. Падение всегда кажется очевидным задним числом, но никогда во время подъёма.
Думаю, что лучше нам подходить к сериям роста не как к прогнозам, а как к стимулам для более глубокого анализа. Когда акции растут, важный вопрос не в том, продолжится ли рост, а в том, какие фундаментальные условия оправдывают это движение. Улучшаются ли фундаментальные показатели, или это просто самообманчивое явление? Является ли недавняя динамика устойчивой или временной? И самое главное, если бы у вас не было информации о недавней динамике цены акций, вы бы по-прежнему были заинтересованы в их приобретении? Этот единственный вопрос снимает гипнотический эффект с графика и возвращает разум к реальности.
Баффет выразил эти истины в своей мудрой фразе: «Что мудрые делают в начале, то глупцы делают в конце».
Теперь вопрос: как избежать заблуждения «горячей руки» или минимизировать его влияние на вашу финансовую жизнь? Как и в случае со всеми предвзятыми мнениями и заблуждениями, для этого не требуется особого интеллекта, нам нужна здесь лишь готовность отделять эмоции от фактов.
Это подразумевает напоминание себе о том, что рынки по своей природе нестабильны, и поэтому прошлые успехи не накладывают никаких обязательств на будущее.
Также это рождает сопротивление удовольствию от убеждения, что наши недавние успехи отражают наше мастерство, а не сочетание случайности и удачи. Прежде всего, необходимо проявлять смирение, чтобы признать, что серии успехов могут закончиться так же внезапно, как и начались.
Да, победная серия - это прекрасное чувство. Насладитесь им, только не рассчитывайте на это в будущем. Фондовый рынок суров, а мясник может прийти в любой момент, и ему будет всё равно, какую историю вы там себе напридумывали. Удачи!!!
_______________________________________________________________________________________________________________________
Помогая проектам ТТ, где есть Большое Спасибо:
Любой донат через Дзен. //// Через Boosty.
Для РФ: МИР: 2200700155277048
Донаты для ТТ в крипте:
BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav
ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3
USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3
LTC: LhPwsfm1YhNcdF5fTobXsMYjuEsdpvgT46
SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4
TON: UQDfuCbQs5NGOx5yJKk8KsDjM8LsFhLtqRgDJi5ShOTeWZxy
Комментариев нет:
Отправить комментарий