Один из вечных споров в мире инвестиций - это вопрос о том, лучше ли профессиональные аналитики и инвесторы прогнозируют доходность рынка и акций, чем частные инвесторы и руководители корпораций. Я почти уверен, что большинство профессионалов намного лучше большинства частных инвесторов, но редко мне удавалось найти такую прекрасную подборку графиков, подтверждающих это убеждение, как в статье Дэвида Тесмара и Эмиля Вернера.
Они собрали длительный ряд данных об ожидаемой доходности акций на основе различных опросов среди широкого круга заинтересованных сторон. Приведённая ниже подборка диаграмм демонстрирует ключевой результат.
Прошлые фактические доходы и субъективные ожидаемые доходы.
Источник: Тесмар и Вернер (2026)
На каждом графике показана взаимосвязь между прошлой фактической доходностью фондового рынка США и ожидаемой доходностью респондентов опроса на следующий год. В верхней строке представлены 3 опроса профессиональных инвесторов. Опрос Value Line охватывает самый длительный период времени - с 1956 по 2024 гг. База данных IBES - это обычный опрос профессиональных инвесторов, проводимый Thomson Reuters, а опрос в правом верхнем углу - это опрос профессиональных инвесторов, проводимый профессором Робертом Шиллером.
Все 3 исследования показывают одну и ту же закономерность. Профессиональные инвесторы ожидают более высокой доходности, когда прошлые результаты были ниже, и наоборот. Эта взаимосвязь была эмпирически подтверждена миллионы раз на фондовых рынках и лежит в основе каждой известной методологии оценки.
В нижнем ряду слева мы видим соотношение результатов опроса профессиональных экономистов, проведенного ФРБ Филадельфии в рамках исследования Ливингстона. Экономисты, похоже, восприняли всерьёз юридическое предупреждение внизу каждой презентации по инвестициям: прошлые результаты не являются показателем будущих. Их прогнозы доходности практически не меняются, независимо от прошлых результатов.
Наконец, диаграммы в нижнем ряду, посередине и справа представляют собой результаты опросов индивидуальных инвесторов (то есть непрофессионалов), проведённых Нагелем и Сюй (NX), и опросов финансовых директоров компаний, проведённых Грэмом и Харви. В обоих случаях мы видим явные признаки следования тренду: как индивидуальные инвесторы, так и финансовые директора компаний считают, что будущая доходность будет выше, если прошлые показатели были выше. Не самый лучший вариант, особенно если вы являетесь финансовым директором компании и должны давать рынку представление о перспективах вашего бизнеса в предстоящем году. Удачи!!!
На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
%2B%2B05_12_2014.jpg)
Комментариев нет:
Отправить комментарий