На долю 10-и крупнейших акций из S&P 500 приходится почти 40% всего индекса. Рыночная капитализация каждой из компаний, входящих в топ-10, составляет $1 трлн или более (вчера к ним присоединилась $AMD). Фактически, на момент написания этой статьи рыночная капитализация всех 13-и крупнейших компаний составляет более $1 трлн. Ещё в 2015 г. на долю 10-и крупнейших компаний приходилось всего 17% индекса S&P 500.
Для инвесторов, вкладывающих средства в индексные фонды, это кажется пугающим, поскольку создаётся впечатление, что судьба их результатов может зависеть от небольшой группы компаний. Что, если эти огромные компании из первой десятки потерпят крах? Приведёт ли это к падению всего индекса?
Я понимаю ваши опасения, но есть несколько моментов, которые необходимо понимать относительно концентрации на фондовом рынке.
1. Концентрация на фондовом рынке - это явление, характерное для бычьего цикла. Майкл Мобуссин и Дэн Каллахан обнаружили, что доходность S&P 500 была выше среднего, когда концентрация в индексе росла, и ниже среднего, когда она падала:
Впервые я писал о проблемах, связанных с концентрацией капитала, ещё в где-то 2018 г., но с тех пор рынок стал ещё более концентрированным, и сейчас он находится в периоде бурного роста. Совпадение? Не думаю.
2. В остальном мире ситуация ещё хуже. У Майкла Сембалеста есть хорошая диаграмма, показывающая концентрацию 10-и ведущих компаний на фондовых рынках по всему миру:
Только на двух фондовых рынках концентрация акций ниже, чем в США - в Японии и Индии. Везде в других странах концентрация акций в первой десятке значительно выше.
В качестве примера такой крайней концентрации можно привести Южную Корею. На долю десяти крупнейших компаний приходится около 80% общей рыночной капитализации, но всего две акции составляют почти 50% всего фондового рынка!!!
3. Это подтверждают фундаментальные показатели. JP Morgan приводит график, демонстрирующий постоянно растущую концентрацию компаний в индексе S&P 500 по рыночной капитализации, а также сравнивает её с долей прибыли, приходящейся на крупнейшие компании:
На долю 10-и крупнейших компаний приходится почти 40% индекса по рыночной капитализации и доле прибыли. Весовые коэффициенты по рыночной капитализации обоснованы с учётом фундаментальных показателей.
Во многом фондовый рынок отражает остальную американскую экономику. Богатство домохозяйств сконцентрировано даже сильнее, чем на фондовом рынке. Верхние 10% населения контролируют две трети богатства Америки и владеют 87% фондового рынка.
Крайние взгляды на ИИ сводятся к тому, что он либо ещё больше усугубит неравенство, либо выровняет условия конкуренции. Билл Гейтс недавно написал: "С точки зрения равенства, ИИ станет либо величайшим уравнителем из когда-либо изобретённых, либо худшим источником несправедливости".
Как только SpaceX, OpenAI и Anthropic войдут в индекс S&P 500, на вершине рейтинга окажется ещё больше крупных технологических компаний. Огромные богатства, которые будут созданы для сотрудников и инвесторов этих компаний за столь короткий период времени, просто поражают воображение.
Есть веские основания полагать, что ИИ сравняет мир с точки зрения создания большего количества возможностей для обучения и открытия бизнеса. Да, возможно, он станет великим уравнителем, но также кажется, что в нынешней системе концентрация является естественным следствием.
Даже если ИИ увеличит общий объём рынка, кажется более вероятным, что он лишь повысит уровень концентрации на фондовом рынке и в экономике в целом, если прошлое останется хорошим индикатором будущего. Удачи!!!
___________________________________________________________________________________________________________________________
На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
%2B%2B05_12_2014.jpg)
Комментариев нет:
Отправить комментарий