В преддверии сезона квартальных отчётов аналитики, как правило, пересматривают свои прогнозы по прибыли в сторону понижения. Почему так происходит? Теория примерно такова: аналитики первоначально публикуют более оптимистичные прогнозы, что соответствует тому факту, что большинство рейтингов акций имеют статус "покупать".
По мере развития квартала реальность почти всегда кажется менее оптимистичной, поскольку поступают экономические данные, отраслевые отчёты и комментарии руководства. Возможно, руководители компаний даже сами направляют экономистов таким образом, чтобы снизить планку.
Затем, к "удивлению" аналитиков , большинство компаний в конечном итоге сообщают о квартальной прибыли, которая превосходит эти заниженные прогнозы. Но что, если аналитики изменят свою точку зрения и повысят прогнозы по прибыли? Стоит ли инвесторам беспокоиться? Повысится ли вероятность того, что квартальные результаты не оправдают эти пересмотренные прогнозы, и акции упадут?
Сейчас именно такая ситуация: аналитики повышают прогнозы в преддверии сезона отчётности за 3-й кв., который начнётся в середине октября.
Аналитики повышают прогнозы по прибыли, что является исторически необычным явлением. Источник: Bank of America.
Я не убежден, что превзойти завышенные прогнозы сложнее, чем заниженные. Во-первых, у компаний есть опыт выполнения таких завышенных прогнозов. Взгляните на этот график от Джона Баттерса из FactSet. Он показывает изменение прогнозов аналитиков по квартальной прибыли на акцию (EPS) за первые два месяца каждого квартала. Как видите, аналитики обычно снижают прогнозы в течение этого периода, но справа видно, что они повысили прогнозы на текущий квартал, что является необычным явлением.
Квартальные прогнозы прибыли обычно пересматриваются в сторону понижения перед началом сезона отчётности. Источник: FactSet.
Однако вы также заметите, что аналитики значительно повышали свои прогнозы и на недавно завершившийся 2-й кв. И что же мы в итоге узнали из отчётов? 87% компаний из S&P 500 сообщили о положительном сюрпризе в отношении прибыли на акцию. Да, всё верно. 87% компаний превзошли эти уже завышенные прогнозы.
"Прибыль превзошла все ожидания, а разброс результатов по сравнению с прогнозами достиг рекордного уровня", - отметила Бинки Чадха из Deutsche Bank в недавней записке для клиентов. Внимательно взгляните на этот график от Чадхи, показывающий процент компаний из индекса S&P 500, которые каждый квартал превосходят прогнозы аналитиков. Конечно, график выглядит нестабильным, но посмотрите на ось Y: показатель превышения прогнозов ни разу не опускался ниже 63% ни в одном квартале за последние 20 лет!
Как правило, большинство компаний сообщают о результатах, превосходящих ожидания. Источник: Deutsche Bank.
Примечательно, что величина неожиданного результата во 2-м кв. лишь немного превысила долгосрочный средний показатель, составляющий около 5% .
Большинство компаний превзошли прогнозы с небольшим отрывом. Источник: Deutsche Bank.
Получается, что если вы следите за динамикой квартальных прогнозов, то их повышение не должно вызывать особого беспокойства. Аналитики, как правило, корректируют прогнозы таким образом, что большинство компаний их превосходят, причем с разницей примерно в 5%.
Стоит ли об этом вообще говорить? Опасения по поводу пересмотра квартальных прогнозов в сторону повышения или понижения и определения "планки" могут быть несущественными для долгосрочных инвесторов. Тем не менее, прибыль, безусловно, имеет значение, и тот факт, что она растёт и, как ожидается, будет продолжать расти, - это хорошо. Если же вас беспокоит неустойчивость темпов роста прибыли, то это уже учтено рынком. Акции, возможно, уже адаптируются к будущему с более медленным ростом прибыли. Удачи!!!
На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
%2B%2B05_12_2014.jpg)
Комментариев нет:
Отправить комментарий