Теперь уже можно точно сказать, что ИИ стал главным фактором, определяющим движение рынков в 2026 г., но его влияние распределяется крайне неравномерно. Компании, связанные с инфраструктурой ИИ, получают мощный импульс, тогда как традиционный сектор ПО сталкивается с растущими рисками.
В первой половине этого года лидерами рынка стали производители полупроводников и оборудования для них. Их совокупная доходность составила +55%, тогда как мировой индекс MSCI ACWI прибавил 11%. Таким образом, результат полупроводников оказался примерно в 5 раз выше глобального рынка акций.
На другом конце спектра оказался сектор ПО и услуг, его доходность составила -18%. Инвесторы опасаются, что ИИ-агенты способны изменить традиционную модель продажи ПО, основанную на оплате за каждого пользователя.
При этом возможная новая волна IPO крупных частных компаний, связанных с ИИ, не обязательно приведёт к резкому изменению структуры рынка. По модели MSCI, включение десяти крупнейших компаний из индекса венчурных частных компаний увеличило бы капитализацию рынка США менее чем на 2%, изменение веса отдельных отраслей также составило бы менее 2%, а концентрация в десяти крупнейших акциях снизилась бы.
Разрыв заметен и на частных рынках. В 1-м кв. 2026 г американские buyout-портфели с традиционным ПО показали результат -7,9%, европейские -3,6%. При этом венчурные портфели, ориентированные на AI-компании, демонстрировали положительную динамику: +3,0% в США и +2,6% в Европе. Прямое кредитование также оставалось в плюсе: +2,0% в США и +1,5% в Европе, поскольку компании-заёмщики продолжали обслуживать долг.
Одновременно высокая оценка AI-компаний и относительно высокие реальные процентные ставки привели к снижению премии за риск владения акциями. Форвардная премия за риск акций, по данным MSCI, составляла 0,41% на 31.03.2026. Для сравнения: в конце 2001 г., после эпохи доткомов, она составляла 0,01%, а в конце 1999 г. опускалась до -3,90%. Среднее значение за период с марта 1984 г. по март 2026 г. составляет 4,39%.
Низкая премия означает, что текущие цены акций относительно высоки по сравнению с ожидаемыми будущими денежными потоками. В такой ситуации рынок становится более чувствительным к любому разочарованию в темпах роста прибыли.
Пока сильные результаты компаний, связанных с ИИ, поддерживают фондовый рынок, но одновременно растущие оценки и высокие реальные ставки оставляют инвесторам всё меньше запаса прочности. Если рост прибыли окажется ниже уже заложенных в цены ожиданий, давление на акции может снова усилиться. Удачи!!!
На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
%2B%2B05_12_2014.jpg)
Комментариев нет:
Отправить комментарий