ФРС: обошлось без сюрпризов, но прогнозы ужесточились.

Перед заседанием многие ожидали, что главным событием станет сохранение ставки. Формально именно это и произошло: ФРС единогласным голосованием 12–0 оставила диапазон ключевой ставки на уровне 3.50–3.75%. Однако настоящим сигналом для рынка стало вовсе не решение по ставке, а обновлённый прогноз членов комитета, которого вообще могло и не быть с новым председателем Уоршем.

Он всё-таки вышел. Медианный прогноз (dot plot) на конец 2026 г. был пересмотрен с 3.4% до 3.8%. Это означает, что теперь руководство ФРС ожидает ещё одно повышение ставки на 0.25 п.п. до конца года, полностью отказавшись от последнего ожидавшегося снижения ставки, которое ещё присутствовало в мартовском прогнозе. Уже 9 из 18 членов комитета прогнозируют как минимум одно повышение в текущем году.

Любопытной деталью стало и то, что на этот раз было опубликовано только 18 индивидуальных прогнозов против 19 в марте. Это косвенно указывает на то, что новый председатель ФРС Кевин Уорш, вступивший в должность 22.05, вероятнее всего, не представил собственную точку на диаграмме. Такой шаг соответствует его ранее озвученному скептическому отношению к практике долгосрочных прогнозов ЦБ.

Изменился и текст сопроводительного заявления. Он стал заметно короче, а формулировки, допускавшие возможность смягчения политики, исчезли. Одновременно прогноз по базовой инфляции PCE на конец года был повышен с 2.7% до 3.6%, что подтверждает: несмотря на снижение цен на нефть, ФРС продолжает считать основными источниками инфляционного давления устойчивый рынок труда и высокую базовую инфляцию.

Рынки отреагировали немедленно. Доходность двухлетних казначейских облигаций США выросла примерно на 10 б.п. до 4.15%. Американские фондовые индексы снизились примерно на 0.5%, а денежный рынок пересмотрел ожидания, увеличив оценку совокупного ужесточения политики до конца года примерно с 20 до 30 б.п.

Главный вывод этого заседания прост. ФРС не стала повышать ставку сейчас, но ясно дала понять, что цикл ужесточения ещё не завершён. Именно поэтому главным событием оказалось не сохранение ставки, а изменение ожиданий относительно её дальнейшей траектории. Для рынков это стало классическим примером «ястребиной паузы»: действие оказалось нейтральным, а сигнал значительно более жёстким. Удачи!!!