Золото всегда демонстрировало способность проверять ожидания инвесторов. Именно тогда, когда заголовки кажутся наиболее благоприятными для металла (инфляция растёт, геополитические риски усиливаются, а доверие к фиатной валюте ставится под сомнение), цена может внезапно начать двигаться в противоположном направлении.
Да, многих такое поведение рынка может раздражать, но для инвесторов, придерживающихся нетрадиционной стратегии, подобные моменты могут создавать новые возможности.
Взгляните на график ниже. Этот осциллятор процентного изменения цены золота за 60 дней, измеряемый ежедневно в течение последних пяти лет, показывает, что металл глубоко вошёл в зону перепроданности. Исторически показания вблизи этих нижних полос отражали моменты ликвидации и негативных настроений, но они также часто указывали на периоды, когда инвесторам следует начать уделять больше внимания золоту.
Если рассматривать ситуацию в расчёте на стандартное отклонение, текущее движение указывает на то, что давление со стороны продавцов, возможно, зашло слишком далеко и слишком быстро. Таким образом, вероятность существенного отскока исторически была выше.
Так почему же традиционный актив-убежище упал примерно на 25% по сравнению с историческим максимумом, установленным в конце января? Похоже, что ответ в меньшей степени связан с долгосрочными фундаментальными факторами золота и в большей степени с краткосрочным позиционированием на рынке и ожиданиями относительно процентных ставок.
Значительная часть недавнего давления, по всей видимости, связана в основном с ожиданиями того, что ФРС, возможно, придётся дольше сохранять высокие процентные ставки или даже рассмотреть вопрос о дальнейшем ужесточении денежно-кредитной политики, если инфляция, вызванная ростом цен на энергоносители, продолжит расти. ИПЦ в мае показал впечатляющий рост на 4,2% в годовом исчислении, что является самым высоким показателем за более чем 3 года.
Когда инвесторы считают, что процентные ставки останутся высокими, доходность становится более конкурентоспособной по сравнению с золотом, которое не приносит дохода. Это может создать краткосрочное давление на драгоценный металл, даже если долгосрочная перспектива остаётся неизменной.
Также существует проблема ликвидности. В моменты рыночной нестабильности инвесторы иногда продают то, что могут, а не то, что хотят. Ликвидация может потребоваться для покрытия маржинальных требований, ребалансировки портфелей или перераспределения средств в активы, которые, как представляется, обеспечивают более быструю защиту, например, акции энергетических компаний во время нефтяного кризиса.
Иными словами, краткосрочные продажи не обязательно означают, что нарратив о золоте опровергнут. На мой взгляд, это просто означает, что инвесторы перестраивают свои позиции в условиях нестабильной рыночной конъюнктуры.
Есть много объяснений тому, что долгосрочные перспективы золота остаются сильными. Во-первых, глобальный уровень государственного долга остаётся исторически высоким. США продолжают иметь большие бюджетные дефициты, и в Вашингтоне нет особого желания вводить существенные ограничения на расходы.
Во-вторых, ЦБ по всему миру продолжают рассматривать золото как резервный актив. Всемирный совет по золоту (WGC) сообщает, что в апреле институциональные инвесторы возобновили чистые покупки золота после продажи значительного объёма в предыдущем месяце.
И, в-третьих, инфляция по-прежнему представляет собой риск. Даже если общая инфляция временно снизится, структурные факторы, лежащие в основе роста цен, никуда не исчезнут. Цепочки поставок остаются хрупкими, а энергетические рынки уязвимыми для геополитических потрясений.
Реальная возможность для контрциклического тренда возникает, когда настроения негативны, но фундаментальные факторы остаются неизменными. Сегодня, похоже, именно такие условия есть и у золота.
Приведённый выше график стандартного отклонения даёт нам технический сигнал. Золото перепродано за 60 дней по сравнению со своей исторической ценой, и это говорит о том, что недавнее движение может продолжиться. С другой стороны, макроэкономическая ситуация обеспечивает фундаментальную поддержку. Инфляция, дефицит бюджета, геополитические риски и институциональные покупки остаются на месте.
Конечно, золото - не единственный материальный актив, заслуживающий внимания. В различных сырьевых рынках ограничения предложения становятся всё более заметными. Возьмём, к примеру, алюминий. Премия Среднего Запада составляет всё большую долю в общей цене алюминия в США, отражая региональный дефицит и более высокие затраты на обеспечение физических поставок.
В настоящее время алюминий торгуется примерно по 3500$ за метрическую тонну, но с учётом исторически высокой премии, по данным Wall Street Journal, американским покупателям приходится платить более 6000$. Для американских производителей это влияет на всё: от автомобилей и самолётов до оборонных систем и инфраструктуры.
Медь по-прежнему играет центральную роль в мировой экономике. Этот красный металл необходим для электрификации, электросетей, ЦОДов, оборонной промышленности и промышленного роста. Даже если темпы энергетического перехода замедлятся, миру по-прежнему потребуется больше электроэнергии, больше пропускной способности линий электропередачи и больше критически важной инфраструктуры.
Недавно агентство Fitch повысило прогнозы цен на ряд краткосрочных металлов и горнодобывающих компаний, включая медь и алюминий. Для меди прогноз цены на 2026 г. вырос с 11 500$ до 12 500$ за метрическую тонну.
Это соответствует тому, что нам говорят рынки. Рост предложения ограничен, получение разрешений по-прежнему затруднено, запасы ограничены, а геополитические риски добавляют новый уровень неопределенности.
Итог: для торговли золотом сейчас неплохо бы следить за тремя ключевыми факторами.
Первый фактор - реальные процентные ставки. Если рынки начнут верить, что ФРС готова начать повышение ставок, золото может быстро отреагировать. Инструмент FedWatch от CME показывает, что вероятность сохранения ставок на прежнем уровне на заседании ФРС 17.06 составляет около 100%. Но если смотреть на ситуацию до конца года, вероятность повышения ставок на четверть-половину процентного пункта возрастает до 41%.
Второй фактор - это приток средств в ETF. По данным Всемирного совета по золоту (WGC), в прошлом месяце из глобальных ETF, обеспеченных золотом, наблюдался чистый отток в размере 2%, но приток может измениться, когда восстановится спрос на активы-убежища.
Третий фактор - это золотодобывающие компании. Акции золотодобывающих компаний часто опережают или подтверждают развороты цен на золото. Если акции золотодобывающих компаний начнут показывать лучшие результаты, это может свидетельствовать о возобновлении интереса инвесторов к этому сектору.
Короче говоря, золото сейчас выглядит перепроданным, в то время как аргументы в пользу "твёрдых" активов остаются сильными. Для инвесторов, придерживающихся противоположной от рынка точки зрения, такое сочетание заслуживает внимания. Удачи!!!
На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
%2B%2B05_12_2014.jpg)
Комментариев нет:
Отправить комментарий