Что если японский рынок облигаций оживится?

Рынок государственных облигаций Японии, некогда находившийся в состоянии упадка, всегда представлял собой скрытую угрозу для глобального долга. Теоретически, по мере роста доходности, японские инвесторы будут меньше нуждаться в зарубежных инвестициях и будут выводить деньги домой, что негативно скажется на рынках казначейских облигаций и государственных облигаций еврозоны. Иностранные инвесторы также могут проявить интерес к японским государственным облигациям.

В аналитической записке, опубликованной в прошлом месяце, Фредерик Нойманн из HSBC и его коллеги описали это как «мои японские государственные облигации - ваша проблема». У Японии, по его словам, на самом деле не было фискальной проблемы. Проблема, скорее, заключается в том, что «рост доходности японских облигаций в конечном итоге оказывает дополнительное давление на рынки государственных облигаций в других странах».

Выдвигали ли люди этот аргумент раньше, но ничего не происходило? Конечно. Но это не значит, что сейчас он не играет никакой роли. «Таким образом, происходит фундаментальный сдвиг: по мере роста доходности облигаций в Японии, она в конечном итоге повышает стоимость финансирования не только на местном, но и на глобальном уровне», - написал Нойманн. «Эта доходность японских государственных облигаций… в конечном итоге, проблема всех».

В настоящее время доходность этих облигаций составляет 2,5% по 10-летним и 3,8% по 30-летним. Но здесь есть ещё один любопытный аспект. Робин Брукс, старший научный сотрудник Института Брукингса, в своем блоге на этой неделе утверждал, что усилия Японии по поддержке иены в последние недели «будут оказывать дополнительное повышающее давление на доходность казначейских облигаций США, поскольку Япония будет продавать казначейские облигации, чтобы получить доступ к долларам, которые затем она продает для покупки собственной валюты в тщетной надежде, что это остановит падение иены».

Рынок казначейских облигаций США огромен. Ежедневный оборот составляет около $1 трлн., поэтому не очевидно, что майская интервенция Японии ($74 млрд.) сама по себе приведёт к росту доходности. Однако связанная с этим распродажа казначейских облигаций США произошла на фоне и без того сложившейся ситуации, а именно распродажи облигаций из-за войны с Ираном и растущей инфляционной тревоги. Дисфункция японской политики теперь распространяется на рост доходности в глобальном масштабе, и это происходит в самое неподходящее время. Удачи!!!