Впервые в истории крупное рейтинговое агентство официально оценило компанию, чья модель финансирования основана на биткоине. S&P Global Ratings присвоило Strategy Inc ($MSTR) кредитный рейтинг эмитента «B-» со стабильным прогнозом. Это не просто событие для компании, а момент, когда BTC стал признанным элементом кредитных структур.
До этого биткоин был принят акционерами, ETF и корпоративными казначействами, но не рынками долга, а ведь именно кредитные рынки определяют, кто может занимать, под какие активы и по какой ставке. Теперь S&P фактически признало, что биткоин может служить обеспечением для структурированного долга и привилегированных акций, а модели, построенные на нём, можно анализировать и оценивать по традиционным параметрам доходности и риска.
Рейтинг остаётся спекулятивным, но стабильный прогноз важнее самой буквы. Он означает, что S&P считает устойчивой способность компании выполнять обязательства, не продавая свои биткоин-резервы (базовый принцип биткоин-кредитных стратегий, основные риски которого разбирал в выпуске подкаста "Биткоин-казначейства доведут рынок до нового краха? Инверсия против Сэйлора").
Агентство отмечает для $MSTR риски высокой концентрации активов в BTC и низкой долларовой ликвидности, но выделяет сильные стороны: отсутствие погашений до 2027–2028 гг., доступ к рынкам капитала и структуру капитала, выстроенную для накопления биткоина без разводнения акций.
Для рынка это шаг к институционализации биткоин-казначейств. Теперь Strategy не «нерейтинговая аномалия», а эмитент с официальной кредитной оценкой. Это открывает путь к индексам и пассивным потокам капитала: у комитетов и инвесторов появляется база для сравнения риска, а не просто рассказ о «биткоин-компании».
Модель биткоин-кредитного финансирования проходит 3 стадии. Первая - накопление биткоина через выпуск акций. Вторая - использование конвертируемого долга и привилегированных инструментов. Третья, начавшаяся сейчас, - институциональное признание. Формула проста: занимать в фиате, покупать биткоин, обслуживать долг без продаж и увеличивать долю BTC на акцию. После рейтинга S&P эта формула перешла из области инноваций в инфраструктуру.
Рейтинг не заставит компании переходить на биткоин, но убирает аргумент о его «нераспознаваемости» в традиционных моделях. Теперь комитеты по рискам и ликвидности обязаны учитывать влияние биткоин-кредита на стоимость заимствований и структуру капитала. Инвесторы смогут сопоставлять биткоин-стратегии с другими высокодоходными или гибридными инструментами.
Главное в этом событии не то, что S&P признало биткоин, а то, что оно вынуждено было его измерить. Когда кредитное агентство включает BTC в модель оценки эмитента, это значит, что биткоин стал частью системы, которую можно анализировать, тестировать и кредитовать. Модель всё ещё рискованна, но теперь она реальна и поддаётся оценке. Это и есть поворотный момент для корпоративных финансов. Удачи!!!
Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.
Комментариев нет:
Отправить комментарий