Сырьевые товары нацелены на максимумы 2022. Хеджирование от неопределённости и замедление Китая.

Сырьевые товары растут и могут превзойти акции, учитывая последние политические и экономические события. С 2022 г. сырьевые товары ($CRB) выросли на 33,9%, акции ($SPXTR) выросли на 31,9%, индекс доллара США ($USDX) вырос на 14,3%, а общая доходность 20+ летних облигаций снизилась на 35%.

В результате здравого макроэкономического анализа акции, товары и доллар США растут, а долгосрочные облигации падают. Это происходит потому, что инфляция всё ещё высока, а инвесторы ожидают более низких процентных ставок, в то время как государственный долг и дефицитные расходы растут. Разговоры о тарифах толкают доллар США ещё выше.

Индекс $CRB завершил прошлую неделю ростом на 1,7% по сравнению с ростом на 3,2% две недели назад и по-прежнему находится выше длинного канала консолидации, который существовал в течение 2.5 лет. Сейчас $CRB примерно на 5,6% ниже максимумов 2022 г. Обратите внимание, что большинство макроаналитиков ожидали нисходящего тренда на сырьевые товары, начиная с середины 2024 г.

Золото выделялось в 2024 г. как яркое пятно, показав один из лучших годовых показателей за более чем десятилетие, в то время как промышленные и сельскохозяйственные товары столкнулись со значительными проблемами.

Рост на ошеломляющие 27,2% в прошлом году ясно показал, что золото сохраняет свою неизменную роль как безопасное убежище. Центральные банки продолжают агрессивные покупки, стремясь к диверсификации в условиях всё более неопределенной мировой экономики. Между тем, инфляционное давление и растущий дефицит США ещё больше повысили привлекательность жёлтого металла, что помогло ему обогнать S&P 500 в прошлом году.

В годовом исчислении среднегодовая цена на золото выросла на 84% в этом столетии, зафиксировав 21 положительный год из последних 25 лет. Золото второй год кряду было самым успешным товаром.

Серебро также показало сильный рост в 2024 г., поднявшись на 21,7%, и, похоже, что перспективы этого металла на 2025 г. ещё ярче. Ожидается, что промышленный спрос на серебро, подпитываемый его важнейшей ролью в солнечных батареях и электрификации, установит новые рекорды.

Мировой производственный сектор, индикатор спроса на сырьевые товары, завершил 2024 г. на слабой ноте. Глобальный производственный индекс PMI JPMorgan в декабре ещё больше опустился на территорию сокращения, опустившись ниже своей трёхмесячной скользящей средней и сигнализируя о снижении производства и новых заказов. Эта тенденция к ослаблению указывает на вялое начало 2025 г., вызывая опасения относительно спроса на ключевые промышленные товары, такие как медь, алюминий и никель.

Китай, крупнейший в мире потребитель металлов, неожиданно стал ярким пятном, поскольку его производственный сектор продемонстрировал очень скромный рост. Более широкие перспективы остаются осторожными, а деловые настроения достигли трёхмесячного минимума.

Товары, связанные с чистой энергией и электрификацией, продемонстрировали устойчивость в 2024 г., несмотря на замедление мирового производства и отказ Трампа от «зелёных» пунктов повестки дня. Медь и алюминий показали рост на 2,2% и 7,7% соответственно, чему способствовал спрос со стороны проектов возобновляемой энергетики, электромобилей и усилий по модернизации сетей. Bloomberg New Energy Finance (BNEF) сообщил о значительном росте внедрения чистой энергии в прошлом году: солнечные установки выросли на 35%, а установки для хранения энергии — на 76%.

Удовлетворение экспоненциального спроса на металлы, критически важные для энергетического перехода, потребует значительных инвестиций в разведку и добычу. Ernst & Young прогнозирует, что достижение глобальных целей чистого нуля потребует 41 млн. метрических тонн меди ежегодно к 2050 г., что является огромной целью, учитывая отсутствие существенных новых горнодобывающих проектов. По данным S&P Global, в период с 2014 по 2023 гг. было открыто всего 14 новых месторождений меди; это значительно меньше, чем 75 новых открытий, сделанных в период с 2004 по 2013 гг.

В то время как энергетические переходные металлы подают надежды, другие товары столкнулись с резким падением в 2024 г. Цены на природный газ упали почти на 71% из-за мягкой погоды в Европе. Сельскохозяйственные товары также столкнулись с трудностями: пшеница и кукуруза упали на 40,9% и 28,8% соответственно. Литий, ключевой компонент аккумуляторов электромобилей, показал значительное падение на 21,8%, что отражает временное избыточное предложение и замедление роста спроса в Китае.

Перспективы на 2025 г. представляют несколько препятствий для сырьевых товаров. Планы Трампа по расширению производства ископаемого топлива и отмене требований по электромобилям могут замедлить прогресс в энергетическом переходе. Предлагаемые тарифы для Китая и других торговых партнёров могут ещё больше нарушить мировую торговлю, потенциально снизив спрос на промышленные и энергетические товары. Wood Mackenzie предупреждает, что эти протекционистские меры могут сократить рост мирового ВВП на 50 б. п., что будет иметь значительные последствия для потребления нефти и газа.

Политика процентных ставок добавляет ещё один уровень сложности. Хотя ожидается, что Фед снизит ставки в 2025 г., темпы смягчения могут не оправдать ожиданий рынка. Более высокие ставки в течение более длительного времени могут оказать давление на экономическую активность и ослабить спрос на сырье.

Несмотря на трудности, долгосрочные возможности остаются в изобилии. Золото и серебро, вероятно, сохранят свою привлекательность в качестве хеджирования от неопределённости, в то время как металлы, такие как медь и никель, выиграют от постоянных инвестиций в электрификацию и инфраструктуру чистой энергии. Удачи!!!

_______________________________________________________________________________________________________________________

Помогая проектам ТТ, где есть Большое Спасибо:

Для РФ: МИР: 2200700155277048

Донаты для ТТ в крипте:

BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav

ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

LTC: LhPwsfm1YhNcdF5fTobXsMYjuEsdpvgT46

SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4

Какой смысл ФРС снижать ставки дальше? $WBA - хороший пример «ловушки стоимости».

В прошлом году фондовый рынок США в среднем достигал одного нового максимума в неделю, но за последние 6 недель не было ни одного нового рекорда. Ни одного... Впервые за долгое время фондовый рынок выглядит обеспокоенным. Рынок не хороший и не плохой, но он изменчивый, и кажется, что индекс не может набрать достаточно импульса, чтобы двигаться в каком-либо направлении очень долго.

Конечно, по историческим меркам это совершенно нормально. Так делают рынки: они иногда подпрыгивают. Необычный период — это тот, который мы недавно покинули. Просто вспомните, что с октября 2022 г. по прошлый месяц индекс совокупной доходности S&P 500 вырос на 75%. Это совсем неплохо для чуть более чем двухлетней работы.

С точки зрения опытного инвестора, это был странный период, а не то, что мы видим сейчас. По состоянию на закрытие вторника S&P 500 находился примерно в 0,75% от нового исторического максимума закрытия, и пробой может произойти хоть сегодня. Как мы знаем, боги рынка имеют привычку делать сюрпризы.

Есть ряд признаков, которые говорят о том, что экономика США здоровее, чем многие думают, и странно, что не так-то и давно предполагалось, что она вот-вот рухнет. Я продолжаю удивляться очень слабым относительным показателям защитных секторов. В частности, акции потребительских товаров и здравоохранения сильно отстали от рынка, а это совсем не то, что вы ожидаете увидеть в период рецессии или даже на рынке позднего цикла.

Когда вы видите, такие надёжные компании, как Colgate-Palmolive ($CL) и Johnson & Johnson ($JNJ), отстают от рынка, и я склонен думать, что это говорит о склонности рынка к риску, а не о самих этих компаниях.

Хотя Mag-7 и привлекает много внимания, технологический сектор в целом не показал себя так уж хорошо, в относительном смысле, за последний год. Вместо этого мы увидели впечатляющую относительную силу в таких областях, как промышленные акции. Материалы также чувствуют себя хорошо, а это классические циклические области рынка.

Сезон отчётов за 4-й кв. начинает набирать обороты. Мы уже увидели первые несколько отчётов, и вскоре это превратится в поток. Здесь нужно пояснить, что сезон отчётов за 4-й квартал немного отличается от сезонов отчётов за другие кварталы, ведь компаниям даётся немного больше времени, чтобы отчитаться о результатах за весь год. Это означает, что сезон отчётов за 4-й квартал длиннее и затягивается до февраля.

После закрытия торгов вчера мы увидели очень хороший отчёт о прибыли от Netflix ($NFLX). Акции выросли на $115 за акцию, или на 13% в ходе внебиржевых торгов.

Для этого сезона доходов у нас есть некоторые ранние цифры. Согласно FactSet, 9% компаний из S&P 500 уже отчитались. Из них 79% превзошли свои прогнозы о прибыли, а 67% - продажи. Это довольно хорошо.

Пока рост прибыли составляет 12,5%. Опять же, пока рано, но если эта цифра сохранится, это будет самый сильный рост, который мы видели с 4-го кв. 2021 г., на который серьезно повлиял COVID.

Коэффициент P/E для S&P 500 сейчас составляет 21,6. Это не экстремально, но и выше, чем пяти- и десятилетние средние значения рынка (19,7 и 18,2 соответственно). В целом, поводов для беспокойства мало, особенно если доходы компаний продолжат расти так же, как и раньше.

Акции Walgreens Boots Alliance ($WBA) во вторник упали на 9%, когда Министерство юстиции США заявило, что подает в суд на Walgreens, утверждая, что аптечная сеть незаконно выписывала рецепты на вызывающие привыкание обезболивающие.

Министерство юстиции уже принялось за CVS, ведь эпидемия опиоидов была серьёзной проблемой в течение нескольких лет. По данным правительства США, с 1999 по 2022 г. от передозировки опиоидов погибло около 727 000 человек.

CVS пришлось выписать большой чек, и я подозреваю, что Walgreens придётся сделать то же самое. Две недели назад $WBA сообщила о хороших доходах за свой финансовый квартал. Компания заработала 51 цент на акцию, что превысило ожидания в 38 центов на акцию.

Я выделяю в этом обзоре $WBA, потому что это хороший пример «ловушки стоимости». Под этим мы подразумеваем акцию, которая внешне выглядит как недорогая акция на основе традиционных показателей оценки. $WBA, безусловно, соответствует этому. Она стоит в 7 раз больше прибыли этого года, но это не акция стоимости. Она сильно переоценена, если учесть её юридические реалии.

За последние 10 лет индекс S&P 500 вырос более чем втрое, а Walgreens упал на 80%. Это важный урок для инвесторов. Всякий раз, когда мы видим акции, которые, как нам кажется, падают в цене, нам нужно спросить: почему??? На это может быть очень веская причина.

Недавно мы получили хороший отчет о рабочих местах. Правительство США заявило, что экономика создала 256 000 новых рабочих мест в прошлом месяце, и это превзошло прогнозы в 155 000. Уровень безработицы снизился на 0,1% до 4,1%. Уровень безработицы был ниже 4,3% в течение последних 38 месяцев кряду.

На прошлой неделе Бюро статистики труда сообщило, что инфляция выросла на 0,4% в прошлом месяце. Несмотря на более высокий общий показатель, базовая инфляция, которая не включает продукты питания и энергоносители, выросла на 0,2% в прошлом месяце. Это на 0,1% ниже ожиданий. За последний год базовая инфляция составляет 3,2%.

Не так давно Уолл-стрит предполагала, что Фед снизит процентные ставки в этом году. Это может быть не так. ФРС снова соберётся на следующей неделе, и вы можете забыть о любых предстоящих снижениях ставок. Фьючерсный рынок в настоящее время считает, что вероятность снижения процентной ставки составляет 0,5%.

Для следующего заседания, которое состоится в марте, фьючерсные трейдеры считают, что вероятность того, что ФРС снизит процентные ставки, составляет лишь 26%. Они также не видят снижения на майском заседании. Трейдеры думают, что первое снижение произойдёт теперь только в середине июня.

Примечательно, что это единственное снижение процентной ставки ФРС, которое трейдеры ожидают в течение всего года, и это огромная перемена в настроениях по сравнению с тем, что было всего несколько недель назад. Если доходы компаний продолжат расти так же, как сейчас, какой смысл снижать ставки? Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

___________________________________________________________________________________________________

ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

Криптобиржа с простым вводом-выводом  рублей 24/7 на российские карты Visa и Mastercard без ограничений, полный русский интерфейс- EXMO

Лучший бот-обменник 24/7 для крипты в Telegram. Быстрый ввод-вывод с любыми картами, в т.ч. российских банков.

Что происходит с акциями после инфляционного шока? Держитесь компаний с рыночной властью.

Не знаю почему, но что-то внутри меня говорит, что нас может ждать ещё один глобальный инфляционный шок. Тогда самое время повторить, как акции реагируют на внезапный рост инфляции, чтобы у нас была точка отсчёта, к которой мы можем вернуться при необходимости.

Бенджамин Нокс и Янник Тиммер провели хороший анализ того, как инвесторы реагируют на инфляционные сюрпризы и инфляционные шоки. Обратите внимание, что они фокусируются на том, как инвесторы воспринимают инфляционные шоки и как они реагируют на них, покупая или продавая акции, а не обязательно на том, как такие явления действуют на бизнес. В конце концов, неважно (в краткосрочной перспективе), может ли бизнес хорошо переварить инфляцию или нет. Если инвесторы считают, что инфляция является издержками для бизнеса, они будут продавать акции до тех пор, пока цена не будет отражать предположения инвесторов о том, как инфляция повлияет на бизнес.

На диаграмме ниже показано, что происходит с ценами акций в течение десяти торговых дней (двух недель) после инфляционного шока. В среднем реальная цена акций падает примерно на 4% в ответ на инфляционный шок в 1%.

Конечно, если инфляция растёт, номинальная цена акций упадёт меньше, но, опять же, акции должны быть хеджированием от инфляции, не так ли? Как я уже писал ранее, акции отнюдь не являются хеджированием от инфляции, по крайней мере, когда это имеет наибольшее значение, а инфляция высока.

Реальная доходность акций после инфляционного шока:

Источник: Нокс и Тиммер (2024).

Причина, по которой цены акций падают (в реальном выражении) после инфляционного шока, двояка. На диаграмме показано, что премия за риск акций увеличивается, поскольку инвесторы менее уверены в будущих прибылях. Результатом является снижение цен акций (синие столбцы).

Эта неопределённость усугубляется тем, что инвесторы снижают свои будущие (реальные) предположения о денежных потоках, поскольку они воспринимают инфляцию как издержки, которые не увеличивают доходы так сильно, как увеличивают издержки (красные столбцы).

С другой стороны, инфляционный шок вызывает более низкую реальную доходность облигаций, поскольку инвесторы ожидают, что экономика в целом замедлится. Это снижает ставку дисконтирования для будущих денежных потоков и увеличивает чистую приведённую стоимость будущих прибылей и, следовательно, цены акций (зелёные столбцы). К сожалению, в большинстве случаев этот эффект дисконтирования намного меньше ожидаемого влияния на денежные потоки и премии за риск, поэтому чистый эффект отрицательный.

Однако не все акции одинаково чувствительны к инфляционным шокам. Вторая диаграмма в этом посте показывает, что в инфляционной среде нужно сосредоточиться на компаниях с рыночной властью. Компании, которые могут взимать высокие наценки на свои продукты и услуги (что приводит к высокой операционной марже), гораздо лучше способны переварить шок издержек от непредвиденной инфляции, чем акции с низкими наценками.

Разница между 25% лучших компаний по наценке и 25% худших существенна, как показано на диаграмме ниже. Компании с низкой наценкой падают примерно в два раза сильнее в ответ на инфляционный шок, чем компании с высокой наценкой.

Доходность акций вокруг новостей об инфляции за счёт рыночной власти:

Подводя итог, если вы хотите подготовиться к инфляционному шоку, вам следует искать компании с высокой наценкой и операционной маржой, а также с высокой премией за риск акционерного капитала (т.е. с высоким запасом прочности). На языке факторного инвестирования вам следует искать качественные акции стоимости. Удачи!!!

_______________________________________________________________________________________________________________________

Помогая проектам ТТ, где есть Большое Спасибо:

Для РФ: МИР: 2200700155277048

Донаты для ТТ в крипте:

BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav

ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

LTC: LhPwsfm1YhNcdF5fTobXsMYjuEsdpvgT46

SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4

8 хаотичных диаграмм рассеяния и их общее оптимистичное качество. Оптимизм стратегов Уолл-стрит не поможет вам добиться высокой доходности.

Аналитики часто проверяют связь между двумя переменными, нанося выборку наблюдений на график, а затем проводя линейную регрессию. В этом процессе рисуется линия наилучшего соответствия где-то на диаграмме рассеяния и вычисляется R-квадрат — степень, в которой эта линия объясняет связь между этими двумя переменными. Проще говоря, R-квадрат показывает нам, скажут ли изменения одной переменной что-либо о том, как изменится другая переменная.

Иногда такой анализ даёт очень высокий R-квадрат, например, когда вы строите график зависимости цен акций от прибыли. Иногда R-квадрат бывает очень низким, как то, что вы сейчас увидите ниже. Этот тип статистического анализа важен на рынках, поскольку то, что вы можете интуитивно понять о взаимосвязи между двумя переменными, не всегда подтверждается на практике.

Почти все основные стратеги Уолл-стрит ожидают, что в 2025 г. S&P 500 принесёт доходность в диапазоне от высокого однозначного числа до низкого двузначного числа. Если все думают, что рынок будет успешным, означает ли это, что мы на самом деле с большей вероятностью будем разочарованы?

Компания Bespoke Investment Group проанализировала данные за последние 25 лет и обнаружила, что масштабы годовых прогнозов стратегов слабо связаны с фактическими результатами работы рынка.

«Есть абсолютно нулевая корреляция между целями стратегов и тем, что будет делать рынок в предстоящем году», — написали аналитики 24.12.2024. «Приведённая ниже диаграмма рассеивания показывает коэффициент детерминации между ними, который равен 0,0. Менее корреляция невозможна! А что происходит, когда стратеги настроены оптимистично и ожидают двузначного роста, как в 2025 г.? Это как подбрасывание монетки».

Оптимизм стратегов Уолл-стрит не поможет вам добиться доходности в следующем году:

Каждый день кто-то бьёт тревогу по поводу того, что стоимость и эффективность фондового рынка зависят от горстки крупных компаний, но эта концентрация рынка не является беспрецедентной. Более того, трудно утверждать, что это признак надвигающейся гибели рынка.

Аналитики Goldman Sachs объясняют: «Пять крупнейших акций в S&P 500 составляют 29% рыночной капитализации индекса. Этот уровень является самым высоким с 1980 г. Акции, в порядке рыночной капитализации, следующие: Apple, Nvidia, Microsoft, Amazon и Alphabet.

Как видно из диаграммы, уровень концентрации не влияет на доходность в течение следующих 12 месяцев. R-квадрат, который объясняет дисперсию доходности акционерного капитала, приписываемую уровню концентрации, незначителен и составляет 0,04%. Результаты будут такими же, если использовать альтернативные меры концентрации, такие как 10 крупнейших акций».

Высокая концентрация рынка заметна, но это не сигнал к медвежьей торговле:

Когда курс доллара по отношению к другим валютам растёт, стоимость продаж за рубежом становится менее ценной в США. Вот почему сильный доллар считается сдерживающим фактором для многонациональных американских компаний, которые ведут бОльшую часть бизнеса за пределами страны.

Однако доходы компаний, входящих в индекс S&P 500, на долю которых приходится около 41% продаж за рубежом, зависят не только от колебаний валютных курсов.

Когда Майкл Уилсон из Morgan Stanley подсчитал цифры для S&P, не было очевидно, что сильный доллар станет серьёзным препятствием для прибыли. Рост EPS на уровне индекса демонстрирует слабую статистическую связь относительно скорости изменения доллара», — заметил Уилсон.

Колебания валютных курсов могут влиять на прибыль, но они редко являются доминирующим фактором совокупной прибыли фондового рынка:

Сегодня одним из самых жарких споров среди участников рынка является вопрос о сроках снижения процентных ставок Федом. При прочих равных условиях снижение ставки обычно считается «голубиным» событием.

Однако решения ФРС по политике принимаются в контексте очень сложной экономики, которая обычно оказывает большее влияние на цены акций. Это означает, что цены могут меняться независимо от снижения ставок, повышения ставок или отсутствия изменений ставок.

В сентябре прошлого года Савита Субраманиан из BofA исследовала взаимосвязь между динамикой цен акций и первоначальным снижением ставки ФРС. Из её исследовательской заметки:

«Мы обнаружили, что доходность S&P 500 в месяцы, предшествовавшие первому снижению ставки, не имела последовательной связи с 12-месячной будущей доходностью Аналогичным образом, то, насколько близко S&P был к своему 52-недельному максимуму, также не было предсказуемым. Когда ФРС впервые снизила ставки в 1995 г. (мягкое приземление), доходность S&P составляла +26%, индекс находился в пределах 1% от своего исторического максимума, и индекс всё ещё возвращался на 23% в NTM».

По словам Кэлли Кокс из Ritholtz Wealth Management, закономерность возникает в зависимости от того, войдет ли экономика в рецессию в течение 12 месяцев после первоначального снижения ставки. Опять же, это напоминание о том, что часто в игру вступают более крупные силы, чем одна только ФРС.

Недавние рыночные показатели и первоначальное снижение ставок сами по себе не покажут нам, куда движется рынок:

Коэффициент цены к прибыли (P/E) может помочь нам понять, является ли ценная бумага дорогой или дешёвой по сравнению с исторической стоимостью, но это не скажет нам, куда пойдут цены в следующем году.

«Корреляция между форвардным P/E индекса S&P 500 и последующими годовыми показателями — начиная с 1950-х гг. — составляет -0,11, что означает, что фактически никакой связи нет», — отметили Лиз Энн Сондерс и Кевин Гордон из Schwab.

Исторические данные показывают, что коэффициенты P/E могут нам что-то рассказать о долгосрочном тренде, но они, похоже, почти ничего не говорят нам о краткосрочной доходности:

Обычно фондовый рынок растёт, но то, насколько он вырастет в определённом году, может быть непредсказуемым. Кроме того, «обычно» не означает «всегда», то есть рынок иногда и падает. Фактически невозможно точно предсказать, когда наступят эти годы спада.

К сожалению, прошлые показатели доходности не особенно полезны для прогнозирования будущих показателей. «Доходность везде разная», — пишет Бен Карлсон из Ritholtz Wealth Management.

Иногда фондовый рынок немного растёт, иногда сильно. Иногда падает. Редко когда вы получите среднюю доходность:

Цель этой статьи — напомнить вам, что никогда не стоит полагаться на сигнал одной метрики, пытаясь понять направление другой метрики. Это правило № 1 анализа экономики с использованием данных. Экономика и рынки сложны, и единственный способ понять их — это рассмотреть как можно больше показателей, складывая воедино всю мозаику определяющих их встречных течений.

Если вы внимательно посмотрите на все эти графики, вы заметите, что все они имеют бычий уклон. Исторически прибыль с большей вероятностью росла, чем сокращалась, а динамика цен на фондовом рынке с гораздо большей вероятностью была положительной, чем отрицательной. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

___________________________________________________________________________________________________

ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

Криптобиржа с простым вводом-выводом  рублей 24/7 на российские карты Visa и Mastercard без ограничений, полный русский интерфейс- EXMO

Лучший бот-обменник 24/7 для крипты в Telegram. Быстрый ввод-вывод с любыми картами, в т.ч. российских банков.

Историческая доходность акций, облигаций, наличных денег, недвижимости и золота. История рассказывает о непредсказуемости рынка.

Асват Дамодаран из Нью-Йоркского университета снова опубликовал ежегодный отчёт о доходности акций (S&P 500), облигаций (10-летних казначейских облигаций), наличных денег (3-месячных казначейских векселей), недвижимости, золота и инфляции, начиная с 1928 г. Кроме того, в этом году он добавил в этот список компании малой капитализации.

Ниже представлена ​​долгосрочная доходность каждого класса активов за период с 1928 по 2024 гг.:

• Акции +9,94%

• Малая капитализация +11,74%

• Облигации +4,50%

• Наличные +3,31%

• Недвижимость +4,23%

• Золото +5,12%

За последние 97 лет средний уровень инфляции среди людей с реальным доходом составил около 3% в год. Ниже приведены годовые доходности по каждому десятилетию, начиная с 1930-х до конца 2024 г.:

Одна суть, которая выделяется здесь, это редкое наличие красного в этой таблице. Есть несколько потерянных десятилетий в различных классах активов, но они довольно редки.

Данные по компаниям с малой капитализацией интересны, поскольку в долгосрочной перспективе они значительно превосходят компании с большой капитализацией, но эти данные требуют некоторого контекста.

С 1940 по 1969 гг. S&P 500 вырос более чем на 2700% в целом, что было достаточно для годовой доходности почти 12% за этот 30-летний период. Совсем неплохо, но компании с малой капитализацией выросли на 22000% в целом или примерно на 20% в год за тот же 30-летний период.

Проблема в том, что многие акции в этой группе были крошечными микрокапиталами, которые были неликвидными и дорогими для торговли в то время. С 1970 г. малые капиталы растут примерно на 10% в год, что более или менее соответствует S&P 500. Данные есть данные, но это важное предостережение, когда думаешь о чём-то вроде премии за малую капитализацию.

Вряд ли вы инвестируете в акции малой капитализации, потому что надеетесь на премию по сравнению с акциями большой капитализации. Реальный случай — это диверсификация в десятилетия, такие как 2000-е и 1970-е, когда акции большой капитализации боролись за выживание, а акции малой капитализации подхватили слабину. Компании с большой капитализацией отплатили той же монетой, компенсировав спад в 2010-х и 2020-х.

Весь этот набор данных — рекламный баннер для диверсификации. Лидеры и отстающие меняются от десятилетия к десятилетию, и нет никаких констант от одного периода к другому. Эти циклы никогда не выглядят одинаково, поскольку рынки непредсказуемы.

Просто взгляните на эту диаграмму рассеивания годовой доходности фондового рынка:

Показатели доходности в последующие с 2019 годы были относительно схожими, но это не норма. Норма — это случайность. Интересно то, что изучение истории рынка всегда показывает нам, насколько сложно предсказывать будущее. Удачи!!!

_______________________________________________________________________________________________________________________

Помогая проектам ТТ, где есть Большое Спасибо:

Для РФ: МИР: 2200700155277048

Донаты для ТТ в крипте:

BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav

ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

LTC: LhPwsfm1YhNcdF5fTobXsMYjuEsdpvgT46

SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4

Почему сотни компаний будут покупать биткоин в 2025?

Мэтт Хоуган, директор по инвестициям (CIO) в Bitwise, сделал смелый прогноз: сотни компаний будут покупать биткоин в качестве казначейского актива в течение следующих 12–18 месяцев. Сдвиг, который Хоуган описывает как «упущенный из виду мегатренд», может существенно повлиять на рыночную траекторию $BTC.

MicroStrategy, возглавляемая Майклом Сэйлором, стала синонимом корпоративного принятия Bitcoin. Хотя компания занимает лишь 220-е место в мире по рыночной капитализации, её влияние на крипторынок непропорционально. Только в 2024 г. $MSTR приобрела 257 000 BTC, что превышает общий объём монет, добытых за год (218 829 BTC).

Амбиции компании не показывают никаких признаков замедления. Недавно она объявила о планах привлечь $42 млрд для дополнительных покупок биткоина, что эквивалентно 2,6-летней годовой добычи по текущим ценам.

Действия MicroStrategy — это лишь вершина айсберга. По словам Хоугана, 70 публичных компаний уже держат BTC на своих балансах. В этот список входят не только криптофирмы вроде Coinbase и Marathon Digital, но и такие мейнстримовые гиганты, как Tesla, Block и Mercado Libre. Вместе эти фирмы — без учета MicroStrategy — владеют 141 302 BTC.

Частные компании также являются значительными игроками. SpaceX, Block.one и другие в совокупности владеют не менее чем 368 043 BTC, согласно данным BitcoinTreasuries.com. Хоуган подчёркивает, что доля MicroStrategy на корпоративном рынке уже составляет менее 50% и, вероятно, будет снижаться по мере роста принятия.

Что произойдёт, когда более крупные компании, такие как Me, которая в настоящее время рассматривает предложение акционеров добавить биткоин на свой баланс (в 20 раз больше MicroStrategy), начнут подражать стратегии MicroStrategy?

Активы BTC в публично зарегистрированных компаниях в трёх регионах: США, Канада и остальной мир (ROW) - Источник: Bitcoin Magazine Pro

Почему корпоративное принятие биткоина должно ускориться? Два основных барьера исторически сдерживали корпоративное принятие BTC: репутационный риск и неблагоприятные правила бухгалтерского учета. Оба резко изменились за последние месяцы:

1. Снижение репутационного риска.

До недавнего времени компании сталкивались со значительными препятствиями при принятии биткоина. Генеральные директора и советы директоров были обеспокоены исками акционеров, контролем со стороны регулирующих органов и негативным освещением в СМИ. Однако по мере того, как BTC получает признание на институциональном и правительственном уровнях, эти страхи рассеиваются. После выборов биткоин получил растущую двухпартийную поддержку в Вашингтоне, что сделало владение им ещё более «обычным и даже популярным», по словам Хоугана.

2. Благоприятные изменения в бухгалтерском учёте.

Совет по стандартам финансового учета (FASB) представил новое руководство ASU 2023-08, которое кардинально меняет порядок учета биткоина. Ранее компании были обязаны отмечать BTC как нематериальный актив, что заставляло их списывать его стоимость во время снижения цен, но не допускало корректировок в сторону повышения, когда цены росли.

Согласно новому правилу, биткоин теперь может быть переоценен по рынку, что позволяет компаниям признавать прибыль по мере роста его цены. Это изменение устраняет существенный сдерживающий фактор и, как ожидается, будет способствовать экспоненциальному росту корпоративных запасов в BTC.

Корпоративные мотивы владения биткоином отражают мотивы индивидуальных инвесторов. Хоуган выделяет несколько причин:

Хеджирование от инфляции: BTC рассматривается как средство защиты от обесценивания валюты.

Спекуляция: Некоторые компании стремятся повысить цены акций за счёт использования биткоина.

Культурный сигнал: владение биткоином сигнализирует о приверженности инновациям и привлекает более молодую, технически подкованную клиентскую базу.

Стратегические догадки: для многих компаний владение биткоином — это рассчитанная авантюра.

Хоуган утверждает, что мотивы корпоративного принятия значат меньше, чем величина спроса. «Вам просто нужно посмотреть на цифры», — пишет он. «Куда, по-видимому, движется весь этот спрос? И что это будет означать для рынка?»

В заметке Хоугана рисуется оптимистичная картина будущего биткоина, и если сотни компаний последуют примеру MicroStrategy, совокупный спрос может значительно повысить цену биткоина в следующем году. Поскольку 70 компаний уже присоединились к проекту при менее благоприятных условиях, всё готово для взрывного принятия.

Эта тенденция не только подчёркивает эволюционирующую роль биткоина как казначейского актива, но и подчёркивает его растущее признание в качестве основного финансового инструмента. Для опытных инвесторов последствия очевидны: следующие 18 месяцев могут стать поворотным периодом на пути биткоина от спекулятивного актива к институциональному краеугольному камню. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Криптобиржа с простым вводом-выводом  рублей 24/7 на российские карты Visa и Mastercard без ограничений, полный русский интерфейс- EXMO

Лучший кран для получения бесплатных биткоинов за просмотр рекламы. Автовыплаты каждое воскресенье от 30000 сатоши-FreeBitcoin.in 

Торговля «хорошие новости — плохие новости» имеет ограничения, если ваша концентрация внимания длится дольше дня. Всем снова всё ясно?

Американские акции падали в начале года после того, как в декабре удивительно устойчивый рост занятости привёл к снижению уровня безработицы и росту доходности казначейских облигаций. После этой публикации экономисты Bank of America говорят, что больше не ожидают от Феда снижения ставок.

Этот резкий разрыв — акции падают, а рабочие места растут — порождает такие шутки, как «хорошие новости (для экономики) — плохие новости (для фондового рынка)» или напоминания о том, что «фондовый рынок — это не экономика».

Тем не менее, всё наоборот: во всём, кроме краткосрочной перспективы, фондовый рынок — это экономика. Любой бык фондового рынка, который не является дневным трейдером, почти всегда болеет за рост занятости в США. За последние 30 лет направление 6-месячных изменений на фондовом рынке совпадало с направлением рынка труда почти в 80% случаев.

Каждый раз медвежий рынок на S&P 500 за последние 3 десятилетия наступал, когда экономика США находилась в состоянии рецессии или страдала от высокой за поколение инфляции.

Нужны ещё доказательства симбиоза между корпоративной Америкой и американской экономикой? За последние 30 лет всякий раз, когда аналитики снижали оценку 12-месячной будущей прибыли S&P 500 на 10%, экономика находилась в рецессии.

Идея о том, что фондовый рынок всегда и везде выступает за снижение процентных ставок, даже если для этого требуется очевидная слабость рынка труда США, мягко говоря, не всегда подтверждается данными.

Корреляция акций и облигаций, то есть то, будут ли эти два актива двигаться в одном или разных направлениях, в значительной степени зависит от фискального режима и от того, беспокоятся ли инвесторы больше о повышенной инфляции (что, как правило, способствует положительной корреляции) или о слишком низком росте (что, как правило, способствует отрицательной корреляции).

Сейчас мы наблюдали распродажу акций на фоне опасений, что сильный рынок труда может упредить любое дополнительное смягчение политики ФРС, а ведь ещё в августе мы наблюдали обвал акций на фоне опасений, что Фед не сможет достаточно быстро снизить ставки, чтобы предотвратить потерю рабочих мест.

Вспомним напоследок, что каждое падение S&P 500 на 3% во второй половине 2024 г. как-то совпадало с моментами, когда мы думали, что ФРС сильно сократит ставку в 2025 г. или почти не сократит))) Исходя из текущего ценового действия, похоже, что рынок снова вошёл на территорию «почти совсем». Удачи!!!

_______________________________________________________________________________________________________________________

Помогая проектам ТТ, где есть Большое Спасибо:

Для РФ: МИР: 2200700155277048

Донаты для ТТ в крипте:

BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav

ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

LTC: LhPwsfm1YhNcdF5fTobXsMYjuEsdpvgT46

SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4

Пирамида доходности S&P 500 1874-2024. Станет ли 2025 третьим кряду годом с доходностью в 20%?

Индекс S&P 500 вырос на 23% в 2024 г., превзойдя практически все прогнозы, поскольку энтузиазм в отношении ИИ и технологического сектора способствовал росту прибыли. За последние 2 года индекс вырос на 53%, что стало одним из самых сильных двухлетних показателей с конца 1990-х гг. Это привело к тому, что циклически скорректированное отношение цены к прибыли (CAPE) для $SPX достигло почти рекордных значений, но, несмотря на эти оценки, многие аналитики сохраняют осторожный оптимизм относительно наступившего года.

На диаграмме ниже показана годовая доходность S&P 500 за 151 год на основе данных TradingView. Годовая доходность от 20% до 30% наблюдалась в 14,6% случаев за этот период.

Оглядываясь назад, можно сказать, что многие прогнозисты ожидали скромного роста индекса S&P 500 в прошлом году, при этом многие прогнозы попадали в середину колоколообразной кривой исторической доходности. Например, Goldman Sachs прогнозировал доходность в 5–10% в 2024 г., но к марту S&P 500 уже превысил этот показатель. В июле Bank of America прогнозировал, что доходность достигла своего пика за год, но индекс продолжил расти ещё на 8%, что было подчёркнуто сильной экономикой США, смягчением денежно-кредитной политики ФРС и победой Трампа на выборах.

В целом акции «Великолепной семерки» обеспечили более половины прибыли индекса S&P 500: стоимость акций Nvidia выросла на 171%, а акции Tesla — на 63% в 2024 г. Совокупные капитальные затраты этих компаний превышают расходы всего энергетического сектора США: инвестиции в передовые технологии в среднем составляют $400 млрд. в год .

Большинство банков ожидают, что к 2025 г. индекс S&P 500 обеспечит положительную доходность в диапазоне от 10% до 20%. Другие аналитики отмечают, что третий год кряду с доходностью в 20% и более — это исторически редкость.

«Индекс S&P 500 только что зарегистрировал рост более чем на 20% два года подряд, что случалось всего 10 раз с 1871 г. Только во время бычьего рынка 1990-х и «ревущих двадцатых» хорошие времена продолжались ещё 2 года», – Майкл Чембалест, JP Morgan.

Среди ключевых факторов, которые могут поддержать фондовый рынок США, — падение процентных ставок, дерегулирование и снижение корпоративных налогов. В период с 2000 по 2019 гг. снижение процентных ставок и снижение налогов привели к более чем 80% расширению маржи S&P 500. Более того, было показано, что дерегулирование поддерживает капитальные расходы малого бизнеса, что стимулирует экономический рост.

С другой стороны, тарифы могут повысить цены, а инфляционное давление может стать препятствием для роста ВВП и фондового рынка США. Учитывая все эти факторы, неудивительно, что многие прогнозисты также ожидают большей волатильности на рынках в 2025 г. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Криптобиржа с простым вводом-выводом  рублей 24/7 на российские карты Visa и Mastercard без ограничений, полный русский интерфейс- EXMO

Лучший кран для получения бесплатных биткоинов за просмотр рекламы. Автовыплаты каждое воскресенье от 30000 сатоши-FreeBitcoin.in 

Переломный момент для доходности облигаций. Как меняется глобальный баланс спроса на безопасные активы?

На момент написания этой статьи мы выходим из периода в несколько месяцев, когда доходность 10-летних государственных облигаций в США, Еврозоне и Великобритании резко выросла, несмотря на попытки центральных банков снизить процентные ставки. За этим развитием стоят всевозможные движущие силы, такие как более высокая, чем ожидалось, инфляция, более сильные, чем ожидалось, данные по занятости и другие. Тем не менее, это послания не о текущих событиях на рынке, а призваны сделать шаг назад и взглянуть на общую картину, так что давайте сделаем это. Как изменилась тенденция доходности долгосрочных облигаций? Что это говорит о расходах на государственное финансирование и доходности долгосрочных облигаций в ближайшие пару лет?

Мартин Адеммер и Джейми Раш из Bloomberg проделали исключительно полезную работу по моделированию тренда реальной доходности 10-летних облигаций за последние 50 лет и, что особенно важно, по разбивке этого трендового изменения на различные драйверы. Они построили большую модель VAR, которая охватывает 12 стран с развитой экономикой и все драйверы долгосрочной реальной доходности облигаций, которые обычно обсуждаются на рынках и в академической литературе. Вот эти вводные данные:

Рост ВВП по тренду. Рост по тренду в основном обусловлен ростом производительности и изменениями в рабочей силе. Более быстрый рост производительности увеличивает доходность капитала и, таким образом, естественную процентную ставку, поскольку государственные облигации должны конкурировать с более высокой доходностью, доступной на фондовых рынках и других классах активов. Аналогично, если рабочая сила растёт, для её трудоустройства требуются большие капиталовложения, что создаёт больший спрос на капитал и, таким образом, повышает реальную доходность облигаций, делая государственные облигации более привлекательными по сравнению с другими инвестиционными возможностями.

С другой стороны, если относительная цена инвестиционных товаров, таких как компьютеры и оборудование, снижается, потребность в капиталовложениях также снижается, создавая понижательное давление на реальную доходность облигаций.

Демографические тенденции. По мере старения населения норма сбережений снижается, поскольку пенсионеры сберегают меньше, чем люди трудоспособного возраста. По мере снижения норм сбережений реальная процентная ставка должна расти, чтобы привлечь больше инвестиций.

Неравенство доходов работает в противоположном направлении старения общества. Более высокооплачиваемые, как правило, сберегают больше, следовательно, растущее неравенство создает понижательное давление на реальную доходность облигаций.

Глобальный баланс спроса и предложения на безопасные активы. С одной стороны, государственное предложение безопасных активов со временем увеличилось, но также увеличился и мировой спрос на безопасные активы, особенно по мере того, как развивающиеся рынки, такие как Китай и Индия, стали богаче. Если рост спроса опережает рост предложения, реальная доходность облигаций падает и наоборот.

Помимо этого глобального баланса спроса и предложения, существует отдельный эффект от растущей задолженности правительств. По мере увеличения государственных долговых накоплений усиливается конкуренция за внутренние сбережения по сравнению с другими классами активов, такими как акции или корпоративные облигации. Чтобы привлечь ограниченный пул внутренних сбережений, реальная доходность облигаций должна расти, если дефицит правительства остаётся большим.

Изменения в регулировании банков, пенсионных фондов, страховых компаний и т. д. могут создать дополнительный спрос на государственные облигации, что снизит реальную доходность облигаций. Это выражается в росте доходности удобства, т. е. премии, выплачиваемой за возможность держать безопасные и ликвидные активы, такие как государственные облигации.

Принимая во внимание все эти факторы, вот как изменилась естественная процентная ставка (выраженная в реальной доходности 10-летних государственных облигаций) в США.

Изменение естественной реальной долгосрочной ставки в США.

Источник: Адеммер и Раш 2024.

В 1970-х гг. реальная доходность облигаций составляла около 5%, но в 2010-х снизилась до менее 2%. Ключевым фактором этого снижения реальной доходности облигаций было замедление роста тренда как в США, так и во всем мире. Снижение роста тренда только в США снизило реальную доходность тренда облигаций на один процентный пункт. Ещё одно снижение на процентный пункт произошло из-за глобального снижения роста тренда.

Вторым по важности фактором, обусловившим снижение реальной доходности облигаций, стали демографические тенденции. Стареющая структура населения в США снизила реальную доходность облигаций более чем на 0,6 п. п. с 1970-х. Глобализация, которая снизила стоимость инвестиционных товаров, таких как машины и компьютеры, снизила реальную доходность облигаций ещё на 30 б. п. В некотором смысле глобализация помогла снизить ставки по ипотеке.

Самое главное, обратите внимание, что трендовая реальная доходность облигаций снова начала расти с 2015 г, и есть два решающих фактора, которые обуславливают этот. Растущий дефицит правительств и сдвиг в мировом балансе между спросом и предложением на безопасные активы подтолкнули реальную доходность облигаций.

Это переломный момент, свидетелями которого мы являемся. Впервые за последние 50 лет мы видим доказательства того, что рынки облигаций требуют «премию за риск» для казначейских облигаций США, поскольку предложение превышает спрос.

Важно отметить, что этот рост реальной доходности облигаций из-за чрезмерного дефицита государственного бюджета является глобальным явлением. Ниже представлено общее изменение реальной доходности облигаций с 1970 г. в 12 странах с развитой экономикой, охваченных исследованием.

Изменение естественной реальной долгосрочной ставки в 12 странах с развитой экономикой.

Обратите внимание, что США пережили второй по величине рост трендовых ставок из-за растущего дефицита и избыточного предложения безопасных активов. Только Италия увидела больший вклад от этих двух драйверов. Между тем, Германия увидела наименьший рост от этих двух факторов, но Австралия и Новая Зеландия также показали себя довольно хорошо.

Я не могу не подчеркнуть, насколько важны эти результаты, когда они подтверждены другими независимыми исследованиями. Рынки облигаций начинают требовать растущую премию за риск, чтобы компенсировать чрезмерный дефицит, и это совершенно новые тенденции, которых мы не видели до 2015–2020 гг, и они могут изменить всю динамику рынков облигаций и государственных финансов.

Пока что нет причин для паники. В конце концов, это всего лишь одна модель и одно исследование, но добавьте к этому другие результаты, которые мы увидели в 2024 г., и вы увидите, как меняется баланс доказательств. Удачи!!!

_______________________________________________________________________________________________________________________

Помогая проектам ТТ, где есть Большое Спасибо:

Для РФ: МИР: 2200700155277048

Донаты для ТТ в крипте:

BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav

ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

LTC: LhPwsfm1YhNcdF5fTobXsMYjuEsdpvgT46

SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4

Goldman Sachs: «Нет никаких доказательств возврата к среднему в оценках акций».

Идея о том, что показатели оценки возвращаются к некоему долгосрочному среднему значению, является одним из наиболее распространённых аргументов, выдвигаемых теми, кто утверждает, что цены на акции высоки и должны упасть. Однако тенденция к тому, что эти оценки вернутся к прежнему уровню, является мифом, утверждают аналитики Goldman Sachs. «Нет никаких доказательств возврата к среднему значению в оценках акций; оценки не обязательно должны возвращаться к какому-либо долгосрочному среднему значению в течение какого-либо конкретного горизонта», — писали аналитики ранее в этом месяце.

Это спорная точка зрения, которую $GS продвигает с 2013 г., и такая позиция не основана на простом визуальном наблюдении за графиком. Скорее, они используют тест Дики-Фуллера, который статистики используют для анализа движения чисел. Вот их тезис из исследовательской заметки:

"Мы проанализировали восемь различных метрик оценки в США, Великобритании, Еврозоне и Японии, включая широко используемый индекс Шиллера CAPE, который часто упоминается как мера отклонения от долгосрочных средних значений. По всем метрикам и четырём странам или регионам мы не нашли никаких статистических доказательств возврата к среднему, за исключением прибыли от цены к форварду в Великобритании.

Верхняя панель на диаграмме в Приложении 52 показывает путь Шиллера CAPE с 1881 г., а нижняя панель показывает статистическую значимость с течением времени. Статистическая значимость редко достигала порога 95%. Среднее возвращение было статистически значимым всего 1% времени с 1930 г. на основе 50-летних скользящих окон и 2% времени с использованием 20-летних скользящих окон. Статистические данные не указывают на среднее возвращение, а вместо этого указывают на сдвиг режима в сторону более высоких оценок в последние десятилетия".

Таким образом, хотя и возможно рассчитать среднее значение для этого показателя, мало что указывает на то, что этот показатель имеет тенденцию стремиться к этому среднему значению. Коэффициент CAPE не является показателем, возвращающимся к среднему значению!!!

Хотя метрики оценки, такие как различные коэффициенты цены к прибыли, могут сказать нам, является ли ценная бумага дорогой или дешёвой по сравнению с историей, но они совсем не говорят нам, куда движутся цены в ближайшей перспективе. Согласно этому анализу Goldman, они также не говорят нам, куда движутся и оценки. Это ещё одно доказательство того, что инвесторам следует быть очень осторожными в отношении того, как они используют оценки в своих торговых и инвестиционных решениях. Удачи!!!

_______________________________________________________________________________________________________________________

Помогая проектам ТТ, где есть Большое Спасибо:

Для РФ: МИР: 2200700155277048

Донаты для ТТ в крипте:

BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav

ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3

LTC: LhPwsfm1YhNcdF5fTobXsMYjuEsdpvgT46

SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4

Возврат к звонкой монете. И опять сравниваем золото с американскими акциями.

150 лет назад в этот день Конгресс США принял "Закон о возобновлении обращения звонкой монеты", который вернул страну к золотому стандарту. Идея состояла в том, чтобы вернуть всё в нормальное русло после лихорадочной и инфляционной политики Гражданской войны, и сложно не думать о сходстве между той эпохой и сегодняшним днём.

Когда вы на войне, всё, что не связано напрямую с военными усилиями, отбрасывается, в том числе и фискальная дисциплина. Тогда для них это была война, сейчас для США это была пандемия. Во время Гражданской войны правительство перестало платить золото или серебро в обмен на валюту, и вместо этого оно начало печатать гринбеки, которые не были ничем обеспечены.

Когда война закончилась, Конгресс захотел вернуться к обмену золота или серебра на доллары, отсюда и название "Specie Resumption". Я поднимаю этот вопрос не для того, чтобы провести урок по экономической истории, а чтобы показать центральную роль инфляции в экономической жизни.

Сегодня правительство США опубликует отчёт по инфляции за декабрь, и, судя по косвенным данным, он покажет больше доказательств того, что инфляция не тает дальше. На Уолл-стрит консенсус таков, что потребительские цены выросли на 0,3% в прошлом месяце. Также ожидается рост основных цен на 0,3%.

Самое смешное, что если бы любой из политиков, обсуждавших тот закон в 1875 г., чудесным образом перенесся в наше время, он, конечно, был бы поражен многими вещами в нашей современной эпохе, но в целом он бы понял нынешнее положение американской экономики. Тогда была война, теперь-пандемия. Тогда печатали гринбеки, сейчас позволили инфляции взлететь, а теперь пытаются её сдержать, и это оказалось сложнее, чем все думали.

Ущерб от инфляции нещадно жалит экономику. Подумайте о том, что за трёхлетний период, охватывающий 2022, 2023 и 2024 гг., S&P 500 вырос на 29,3%, не считая дивидендов.

Инфляция, однако, выросла на 13,2%, и это без учёта последнего месяца 2024 г. Проще говоря, инфляция съела почти половину прибыли рынка за последние 3 года. Это как иметь делового партнёра, который забирает половину вашего выигрыша ещё до вычета налогов.

Инвесторы 1970-х гг., конечно, помнят, насколько тревожной может быть инфляция. Фактически, завтра исполняется 50 лет с того дня, как президент Джеральд Форд начал своё "Послание о положении страны" словами: «Положение страны нехорошее. Миллионы американцев остались без работы. Рецессия и инфляция подрывают деньги миллионов других. Цены слишком высоки, а продажи слишком низки».

Кстати, это важное время года для знаменательных дат, связанных с золотом. В январе 1975 г. золото наконец-то легализовалось для американцев, и 45 лет назад, в январе 1980 г., цена на золото достигла пика в 850$ за унцию.

Помните, как в фильме 1964 г «Голдфингер» злодей планировал облучить всё золото в Форт-Ноксе, тем самым увеличив стоимость своего золота. Ему было бы гораздо лучше ничего не делать, так как золото резко выросло в цене за следующие 16 лет.

Рост золота в 1980 г. был экстремальным. С поправкой на инфляцию золото тогда стоило более 3400$, и это было время, когда братья Хант пытались монополизировать мировой рынок серебра. В реальном выражении золото потеряло более 20% своей стоимости за последние 40 лет. Если бы вы тогда заплатили 25$ за унцию золота вместо 850$, вы бы все равно проиграли индексу S&P 500 с поправкой на дивиденды. Просто вспомните об этом, когда вам в очередной раз будут талдычить, как золото всегда сохраняет стоимость.

25 лет назад индекс Доу-Джонса достиг пика в 11 723. Он не превзойдёт его ещё 7 лет. Тем не менее, рынок вырос в 4 раза за 25 лет. Золото имеет бесконечную привлекательность для многих инвесторов, но в долгосрочной перспективе я на стороне акций.

В пятницу Бюро статистики труда сообщило, что экономика США создала 256 000 несельскохозяйственных рабочих мест в прошлом месяце. Это значительно превысило прогноз Уолл-стрит о приросте в 155 000 рабочих мест.

Уровень безработицы снизился на 0,1% до 4,1% и был ниже 4,3% в течение последних 38 месяцев кряду. В ноябре экономика также добавила 212 000 новых рабочих мест. В прошлом году экономика США добавила более 2,2 млн рабочих мест. Более широкий показатель безработицы U-6 снизился на 0,2% до 7,5%.

Вот некоторые подробности из этого отчёта:

"Рост числа рабочих мест произошёл за счёт таких известных источников, как здравоохранение (на 46 000 рабочих мест), сфера досуга и гостеприимства (на 43 000 рабочих мест) и государственное управление (на 33 000 рабочих мест).

Розничная торговля также показала значительный рост — на 43 000 после потери 29 000 в ноябре перед сезоном праздничных покупок. В секторе наблюдался рост заработной платы на 2,2 млн. за весь год, что резко ниже прироста в 3 млн. в 2023 г.

Пересмотры предыдущих месяцев были менее существенными, чем недавняя тенденция. В октябре число увеличилось на 7000 до 43000, а в ноябре число сократилось на 15000 по сравнению с предыдущей оценкой".

Отчёт о домохозяйствах показал, что количество рабочих мест с полной занятостью увеличилось на 87 000, а количество рабочих мест с частичной занятостью — на 247 000.

Благодаря сильному отчёту о занятости рынок облигаций, можно сказать, обрушился. За 2 дня доходность двухлетних казначейских облигаций выросла на 13 б. п. Доходность 10-леток выросла более чем на 100 б. п. за 4 месяца и достигла самого высокого значения с конца 2023 г. Спред 2/10 только что достиг 2,5-летнего максимума.

Во вторник мы узнали, что цены производителей выросли на 3,3% за последний год, и это был самый резкий рост за почти 2 года.

Можно ожидать, что ФРС возьмёт передышку в конце этого месяца. Шансы по фьючерсам на очередное снижение ставки сейчас составляют около 2%, а на март — около 22%.

Отчёт о занятости был классическим "хорошим событием/плохим событием". Более высокий рост занятости означает, что нет необходимости снижать ставки, а акции этого не любят.

Благодаря ралли в конце дня, $SPX закрылся вчера выше, но ранее в тот же день индекс был на пути к своему самому низкому закрытию за последние 2 месяца. Недавно S&P 500 опустился ниже своей 100-DMA, а с конца 3-го кв. фондовый рынок вырос пока всего на 1,4%. Удачи!!!

На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!

Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.

___________________________________________________________________________________________________

ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.

Криптобиржа с простым вводом-выводом  рублей 24/7 на российские карты Visa и Mastercard без ограничений, полный русский интерфейс- EXMO

Лучший бот-обменник 24/7 для крипты в Telegram. Быстрый ввод-вывод с любыми картами, в т.ч. российских банков.