Уолл-стрит, похоже, рада, что Двенадцатидневная война, как все надеются, осталась позади. Фондовый рынок вырос почти на 1% в понедельник и чуть более чем на 1% во вторник. Индекс закрылся на самом высоком уровне за 4 месяца, и теперь $SPX всего в 0,85% от нового исторического максимума.
Исторически рынок распродаётся, когда начинаются войны. Фактически, в этот день 75 лет назад Северная Корея ворвалась в Южную Корею, и Доу упал на 5%. Это был худший день для рынка между 1937 и 1962 гг.
На этот раз, похоже, многие инвесторы оставались в стороне, пока геополитические новости не стали более определёнными. Все, кто делал ставку на скачок цен на нефть, не получили того, на что надеялись. В последующие дни цена на нефть упала на 7%, а затем на 6%. Сейчас нефть дешевле, чем была до конфликта.
Вчера председатель ФРС Джером Пауэлл направился на Капитолийский холм для дачи полугодовых показаний перед Палатой представителей и Сенатом. Хотя широко распространено мнение, что ФРС снизит ставки в сентябре, на Пауэлла оказывается растущее давление с требованием сделать шаг раньше. Давление исходит из многих разных источников, но в первую очередь Трамп явно разочарован тем, что Фед до сих пор не снизил ставки.
В своих показаниях Пауэлл сказал, что экономика работает хорошо, а рынок труда силён, но больным вопросом остаётся инфляция, которая по-прежнему превышает целевой диапазон ФРС в 2,4%. Тем не менее, это почти самый низкий показатель за последние 4 года.
Вот что сказал Пауэлл об инфляции:
"Инфляция значительно снизилась по сравнению с максимумами середины 2022 г., но остаётся несколько повышенной по сравнению с нашей долгосрочной целью в 2%. Оценки, основанные на ИПЦ и других данных, показывают, что общие цены на личные потребительские расходы (PCE) выросли на 2,3% за 12 месяцев, закончившихся в мае, и что, за исключением нестабильных категорий продуктов питания и энергии, основные цены PCE выросли на 2,6%.
Краткосрочные показатели инфляционных ожиданий выросли за последние месяцы, что отражено как в рыночных, так и в опросных показателях. Респонденты опросов потребителей, предприятий и профессиональных прогнозистов указывают на тарифы как на движущий фактор. Однако за пределами следующего года или около того большинство показателей долгосрочных ожиданий остаются в соответствии с нашей целью по инфляции в 2%."
Пауэлл обеспокоен тем, что тарифная политика президента Трампа разогреет инфляцию, но даже это неясно. Проблема в том, что Пауэлл предупреждает нас о чём-то, чего пока никто не видит, и в результате его консервативный подход выглядит излишне осторожным.
Президент Трамп сказал, что он надеется, что «Конгресс действительно разберётся с этим очень тупым, упрямым человеком». Я согласен, что ФРС, вероятно, излишне ястребина в отношении процентных ставок, и "упрямый человек" (но не тупой) может легко позволить себе снизить ставки на 0,25% в следующем месяце.
Вот взгляд на «реальную» ставку по федеральным фондам, то есть на ставку после инфляции:
Реальные ставки сейчас составляют 1,5%, и у Феда есть много возможностей для снижения, прежде чем реальные ставки станут отрицательными.
До финансового кризиса работа ФРС была проста: устанавливать реальные ставки около 3%, когда экономика бурлит, и снижать реальные ставки до 0%, когда наступает рецессия. Я преувеличиваю, но это довольно точно отражает то, что произошло. Финансовый кризис переписал правила, и теперь мы видим, что реальные ставки могут опускаться ниже 0% в течение длительного времени.
Пауэлл также сталкивается с двойной проблемой: он не знает, какой будет тарифная политика, и не знает, каким будет результат. Исторически тарифы приводили к единовременным повышениям цен, а не к постоянной инфляции, как это было в 1970-х гг..
Срок полномочий Пауэлла на посту председателя ФРС истекает в следующем году. Трамп, похоже, склоняется к тому, чтобы назначить Скотта Бессента, своего министра финансов, следующим председателем ФРС.
Внутри ФРС могут нарастать разногласия. Недавно два управляющих ФРС, Мишель Боуман и Кристофер Уоллер, дали понять, что ФРС может вскоре снизить ставки. Хотя известно, что президенты ФРБ отклоняются от позиции председателя ФРС, редко бывает, чтобы управляющие ФРС не соглашались.
Для июльской встречи фьючерсные трейдеры считают, что вероятность сокращения ФРС составляет всего 19%. Для сентября трейдеры видят вероятность сокращения ФРС в 82%.
В четверг правительство США обновит свой отчёт по ВВП за 1-ый кв. Это будет второй пересмотр отчёта. В последнем пересмотре говорилось, что экономика США сократилась на 0,2% за первые 3 месяца этого года. Это был первый отрицательный квартал для ВВП с 2022 г.
На Уолл-стрит растёт консенсус, что экономика добилась гораздо лучших результатов во 2-м кв. Некоторые прогнозисты считают, что экономика выросла более чем на 3% в реальном выражении за этот период. Удачи!!!
Комментариев нет:
Отправить комментарий