В прошлую пятницу S&P 500 закрыл свой лучший май за 35 лет. Это был также второй лучший май с 1948 г. Старая поговорка Уолл-стрит говорит о том, что мы должны «продать в мае и уйти», но в этом году это снова не работает. Прошлый месяц был не только лучшим маем, но и лучшим месяцем с ноября 2023 г.
За месяц $SPX вырос на 6,15%. Если же включить дивиденды, то рынок вырос на 6,29%. За год индекс вырос на 0,51%, а с дивидендами — на 1,06%.
После серьёзного испуга в начале этого года удивительно, что мы не так уж далеки от новых исторических максимумов. Последние 2 недели $SPX в основном торговался в узком диапазоне. В 13 из последних 15 торговых сессий индекс закрывался в пределах 1% от 5900.
В последнее время мы увидели и некоторые разочаровывающие экономические новости, например, в понедельник это был индекс деловой активности в производственном секторе ISM. Я всегда с нетерпением жду этого отчёта по нескольким причинам. Во-первых, его обычно публикуют в первый рабочий день месяца, а много другой экономической статистики сильно отстаёт от того, что она должна отражать.
Кроме того, ISM прост. Они идут в несколько компаний и спрашивают менеджеров по закупкам, покупают ли они больше, меньше или покупают столько же. Вот и всё.
Отчёт ISM выше 50 означает, что производственный сектор экономики растёт, а ниже 50 означает, что он сокращается. ISM за май составил 48,5, и это на 0,2 ниже, чем в апреле. Это отрицательно, но не намного. Недавно ISM прервал 26-месячную полосу неудач, и пока он не достигает тревожного уровня, опустившись до 43 или 44.
Интересно, что отчёт ISM Manufacturing также показал, что импорт упал до 39,9 в прошлом месяце. Это самый низкий показатель со времен финансового кризиса.
Это не единственный негативный отчёт по экономике США. Также в понедельник Бюро переписи населения сообщило, что расходы на строительство сократились в апреле на 0,4%. Пока в этом году расходы на строительство составляют 1,4% от общего объёма прошлого года.
Во вторник Бюро переписи населения сообщило, что объём заказов на промышленные предприятия в апреле упал на 3,7%. Это произошло после роста на 3,4% в марте, а экономисты ожидали падения на 3,1%. Заказы на коммерческие самолёты упали на 51,5%. Автомобили, запчасти и прицепы упали на 0,7%.
ОЭСР произвела фурор во вторник, когда снизила оценку экономического роста США в этом году до 1,6% и до 1,5% в следующем году. В качестве ключевых факторов понижения ОЭСР назвала тарифы и неопределённость политики. Группа также заявила, что ожидает роста инфляции в США.
Для меня всё это признаки того, что американская экономика растёт, но медленными темпами. Не думаю, что США близки к рецессии, но это может измениться до конца года.
Я был сильно удивлён превосходством акций роста над акциями стоимости за последние 2 месяца. Конечно, отчасти это ожидаемо, поскольку акции роста любят превосходить бычьи рынки, но, я не думал, что это будет настолько сильный разрыв.
С момента минимума 08.04 индекс стоимости S&P 500 вырос на 13,3%, а индекс роста - на 26,8%. Это значительное преимущество за такой короткий период времени.
Если копнуть немного глубже, то интересный факт о рынке в мае заключается в том, что все сектора выросли, кроме здравоохранения. Фактически, здравоохранение отстаёт от остального рынка в течение последних 30 месяцев.
На графике ниже красная линия — это ETF S&P 500 Healthcare, а синяя — это S&P 500.
Я замечаю это, потому что здравоохранение обычно было очень хорошим сектором для инвестиций, и за эти годы было много крупных победителей, хотя в моём портфеле уже давно не было таких акций (вышли из доверия во время ковида). Так много тенденций в пользу этого сектора. У вас есть технология и демография, работающие вместе, плюс очень большой объём государственной поддержки, но...
Акции таких компаний, как Johnson & Johnson ($JNJ) и AbbVie ($ABBV) торгуются по цене менее 14-кратной форвардной прибыли. Merck ($MRK) и Pfizer ($PFE ) торгуются по цене менее 8-кратной форвардной прибыли. Текущая доходность Pfizer составляет более 7,2%.
Я не буду предсказывать неизбежный поворот в здравоохранении, но отмечу, что исторически оно иногда отстаёт от рынка, но не надолго. Здравоохранение подавляло рынок с 2011 по 2015 г. 2022 г. также был очень хорошим. Относительная сила этого сектора находится на самом низком уровне за последние 25 лет.
Healthcare также является типичной защитной акцией. Это означает, что она хорошо себя чувствует, когда экономика лежит на спине. День Healthcare (и Value) настанет, но для этого сначала нужна рецессия)))
Незадолго до отчёта я добавил Costco ($COST) в портфель, т.к. акция давно была в моём списке покупок, но помешала прошедшая коррекция. Эта компания мне нравится, и ещё одно доказательство пришло в прошлый четверг, когда ритейлер опубликовал ещё один солидный отчёт о прибыли.
За 3-й финансовый квартал Costco заработала 4,28$ на акцию. Этот результат превзошёл консенсус-прогноз Уолл-стрит в 4 цента на акцию и вырос с 3,78$ на акцию год назад. Квартальная выручка выросла на 8% до $63,21 млрд, и это на $20 млн. больше, чем ожидали аналитики (это кое-что говорит о компании, когда $20 млн — это, по сути, ошибка округления).
В отчёте о прибылях компания признала, что тарифы были для них трудными. В частности, Costco пришлось скорректировать свою цепочку поставок и в некоторых случаях поднять некоторые цены, что они ненавидят делать. Я не могу сказать, насколько сильным было влияние тарифов, ведь Costco — это один из немногих ритейлеров, который не предоставляет прогнозы по прибылям.
Продажи в магазинах выросли на 8%, а продажи в электронной коммерции выросли на 16%. $COST на самом деле может выиграть от тарифной политики, поскольку потребители могут быть более склонны фиксировать долгосрочные скидки, покупая членство в Costco. Тем не менее, тарифы остаются проблемой. Около трети продаж компании в США приходится на товары из-за рубежа.
Costco не одинока в борьбе с высокими ценами. Walmart ($WMT) также заявила, что ей придется переложить более высокие издержки на покупателя.
На конференции по доходам компании генеральный директор Рон Вахрис сказал, что Costco ищет способы снизить тарифные издержки, сохраняя при этом низкие цены. Он сказал, что её покупатели торопились с заказами, чтобы доставить их в США до введения тарифов. Компания перенаправила товары из стран с более высокими тарифами на рынки за пределами США. Она закупила больше товаров для своего частного бренда Kirkland Signature в странах или регионах, где эти товары продаются.
Даже с тарифами, сказал Вахрис, Costco снизила цены на некоторые товары, включая яйца, сливочное и оливковое масло. Он сказал, что также пытается опираться на причины, по которым клиенты могут зарегистрироваться или продлить членство, например, продление часов работы заправочных станций, которые продают топливо со скидкой.
На торгах в пятницу акции выросли чуть более чем на 3%. Как я уже сказал, Costco — замечательная компания, которую я с удовольствием купил, хотя даже после коррекции она ещё слишком дорогая. В настоящее время $COST торгуется по цене, в 50 раз превышающей прибыль следующего года, но в данный момент она мне нужна.
На этом на сегодня всё. Отчет о занятости за май должен выйти в пятницу, Уолл-стрит ожидает прирост в 125 000 новых рабочих мест. Думаю, конец недели будет интересным. Удачи!!!
Комментариев нет:
Отправить комментарий