В последние годы идея поведенческого разрыва в инвестировании стала обычным явлением. Чаще всего это используется для описания стоимости наших плохих инвестиционных решений, т.е. разницы между потенциальной и реализованной доходностью. Хотя это может показаться интуитивно понятным, для меня это довольно абстрактная и почти эфемерная концепция, ведь трудно на самом деле узнать, какова наша «потенциальная» доходность и, следовательно, как закрыть этот разрыв.
Многие разговоры об устранении поведенческого разрыва часто, кажется, предполагают, что наше стремление должно заключаться в том, чтобы вести себя так, как будто мы являемся сверхрациональным, всевидящим и всезнающим существом принимающим решения. Мне жаль говорить, что мы никогда не достигнем этого состояния, и судить себя по этому идеалу совершенно бесполезно.
Большинство из нас смогут избежать проблем с принятием решений, которые портят инвестирование, если только не будут касаться своего портфеля в течение тридцати лет. Это может быть разумным подходом, но такой стоицизм — совершенно нереалистичное ожидание для большинства инвесторов, с которыми я имел дело.
Мы не должны стремиться быть идеальными людьми, принимающими решения, или теми, кто редко принимает решения. Вместо этого нам нужно сосредоточиться на том, чтобы избегать крупных, имеющих последствия ошибок.
Когда мы думаем о разрыве в поведении, инвесторам следует сосредоточиться на разнице между результатами, которых мы могли бы достичь, делая разумный выбор, и тем, что мы получаем после принятия очень плохого выбора. Всё, что действительно нужно сделать большинству инвесторов, это принять несколько разумных решений с течением времени, и они будут просто прекрасны.
Не существует идеального набора решений, которые мы можем сделать, и стремление к невероятным результатам часто является причиной наших худших решений.
Постфактум всегда будут лучшие решения, которые мы могли бы сделать. Мы также всегда будем принимать решения, которые имеют разочаровывающие результаты. Это неизбежно и совершенно приемлемо. Это на самом деле не будет иметь большого значения, а будут иметь значение только большие ошибки.
И как выглядят эти большие ошибки? Не инвестировать вообще, продавать акции вблизи дна падения рынка, отказываться от принципов инвестирования, чтобы участвовать в мании или пузыре, постоянно переключаться между акциями или фондами по мере роста и падения доходности, концентрироваться на определённой моде, теме или тенденции, и т.д.
Хотя это разные типы ошибок, все они вызваны нашим поведением и все они потенциально могут повлечь за собой значительные издержки, которые со временем увеличиваются. Я думаю, что есть 3 ключевые особенности финансовых рынков, которые делают их такими распространёнными:
Сила историй: Люди интерпретируют мир через истории, а финансовые рынки — это машины, генерирующие повествования. Когда мы принимаем плохие инвестиционные решения, они неизбежно глубоко переплетаются с историей, которую мы используем для интерпретации сложной и хаотичной среды.
Легко смотреть на исторические события на финансовом рынке с невозмутимостью, потому что мы знаем, как эти истории разворачивались, совершенно другое дело, когда мы находимся в центре событий, потому что мы не знаем, чем это всё закончится. Поэтому мы и придумываем свой собственный финал и инвестируем соответственно.
Течение времени: легко смотреть на впечатляющие доходы, получаемые фондовыми рынками при инвестировании более 20 лет. Мы можем сделать это за секунду, но это никоим образом не готовит нас к трудностям проживания этих 20 лет, чтобы получить эту прибыль. В теории инвестиций время — ничто, но на практике оно — всё. У нас достаточно времени, чтобы принимать плохие решения.
Притяжение эмоций: почти все наши инвестиционные решения движимы нашими эмоциями. Проблема с теорией инвестиций в том, что она безобидна и вызывает мало чувств. Подумайте о разнице между знанием того, что фондовые рынки время от времени будут страдать от спада на 30-40% (или больше), и затем пережить такую потерю.
Наше желание рассказывать истории, чтобы справиться с неопределённостью, огромная продолжительность времени, в течение которого мы инвестируем, и то, как эмоции доминируют над нашим принятием решений, — всё это в совокупности создаёт реальные и дорогостоящие разрывы в поведении. Что мы можем с этим поделать?
К сожалению, нет надежного способа избежать разрыва, но я думаю, что есть 5 шагов, которые могут помочь нам избежать худших результатов:
1) Принимайте решения по замыслу: насколько это возможно, мы должны проектировать наши портфели так, чтобы смягчить проблемы, которые вызывают серьёзные ошибки. Разумная диверсификация имеет важное значение, как и дисциплинированный подход к ребалансировке и регулярным инвестициям. Не проектируйте портфель, основываясь только на теории инвестиций, проектируйте его на основе реалий инвестирования в долгосрочной перспективе и трудностей, которые это влечёт.
2) Установите чёткие и реалистичные ожидания: быть открытым и честным в отношении того, как может выглядеть инвестирование в долгосрочной перспективе, абсолютно необходимо. Сюрпризы — неизбежная причина плохих решений. Мы не узнаем, что вызовет следующий медвежий рынок, или где возникнет следующий пузырь, но мы знаем, что они произойдут, так что будьте откровенны в этом.
Мы должны сказать: «в какой-то момент я ожидаю, что рынки акций потеряют 40%, и это может привести к падению стоимости портфеля на X%, но это ожидаемо и не помешает нам достичь наших долгосрочных целей». Гораздо проще избегать этих разговоров и сосредоточиться на долгосрочной доходности акций с течением времени, но правильная установка ожиданий, чтобы, когда на рынках происходят определённые вещи, мы могли сказать: «это то, что мы ожидали», бесценна.
3) Правильно сформулируйте риски: То, как мы что-то сформулируем, имеет гораздо большее значение, чем мы думаем, и мы должны использовать это в своих интересах. Спады на рынке акций можно рассматривать как катастрофу, как существенную потерю стоимости и прелюдию к ещё худшим временам.
С другой стороны, их можно сформулировать как цену за вход, т.е. причины, по которым долгосрочная доходность так высока, или как возможность пополнить наши портфели по более привлекательным оценкам. Для долгосрочных инвесторов также может быть полезно сформулировать краткосрочную волатильность как проблему для краткосрочных инвесторов, а это не то, чем мы являемся.
4) Контролируйте свою среду: Хотя в холодном состоянии мы можем думать, что можем контролировать своё поведение с течением времени, есть вероятность, что в стрессовые периоды мы будем делать неправильный выбор. Лучший способ справиться с этим — не думать, что мы можем перенастроить нашу психологию, а скорее отстраниться от причины стимуляции.
Если мы отстранены от ежедневных колебаний финансовых рынков, то многие из основных причин наших основных ошибок просто исчезают. Необходимо отстраниться от окружающей среды. Если мы не хотим пить алкоголь, то обычно разумным шагом будет избегать бара и шумных вечеринок. Перестаньте проверять стоимость своего портфеля, не загружайте приложение и не читайте новости финансового рынка. Учитывая, как отрасль хочет, чтобы мы занимались всеми этими вещами, трудно этого избежать, но если мы можем, это, вероятно, значительно увеличит шансы на хорошие результаты.
5) Имейте точные планы по реализации: Составление планов того, как мы будем действовать в конкретной ситуации в будущем, может быть полезным поведенческим инструментом. Например, если мы обязуемся увеличить свою долю в акциях или инвестировать больше, если рынки упадут на 30%, это помогает переосмыслить то, как мы можем себя чувствовать в таких ситуациях, а также снизить риск принятия плохих решений. Когда рынки упадут на 30%, будем ли мы следовать им? Вероятно, нет (по всем уже обсужденным выше причинам), но тот факт, что мы заявили, что планировали это сделать, может просто помочь нам избежать действий с точностью до наоборот.
Разрыв в поведении обусловлен разрывом между теорией и практикой инвестирования. Теория инвестирования научна и клинична, что замечательно, но имеет один небольшой недостаток: она не учитывает влияние эмоций и психологии, а ведь именно в этом вся суть! Теория инвестирования игнорирует наш жизненный опыт инвестирования.
Как нам справиться с разрывом в поведении? Нам не нужно стремиться делать идеальный инвестиционный выбор, и нам не нужно оптимизировать что-либо. Нам нужно избегать больших ошибок — это разрыв, который действительно важен — и это легче сказать, чем сделать. Удачи!!!
_______________________________________________________________________________________________________________________
Помогая проектам ТТ, где есть Большое Спасибо:
Любой донат через Дзен. //// Через Boosty.
Для РФ: МИР: 2200700155277048
Донаты для ТТ в крипте:
BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav
ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3
USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3
LTC: LhPwsfm1YhNcdF5fTobXsMYjuEsdpvgT46
SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4
TON: UQDfuCbQs5NGOx5yJKk8KsDjM8LsFhLtqRgDJi5ShOTeWZxy
Комментариев нет:
Отправить комментарий