OPEC+ снова открыли кран. Саудовская Аравия устала ждать дисциплины от соседей и конкурентов, поэтому просто залила рынок нефтью. Результат — худший год для энергетических ETF со времён ковидного схлопывания и никаких признаков разворота.
411 тысяч баррелей в сутки — это третье кряду увеличение в том же объёме. Отменяются итоги прежних сокращений, возвращается старая игра: цена за долю рынка. Это легко, особенно если твой конкурент — американский сланец, который уже балансирует на грани безубыточности. Brent и WTI неохотно реагируют: +2.5% за день и снова в боковике. 57$ в мае, 62$ в июне — это не рост, а затяжной выдох.
ETF на нефть демонстрируют это лучше любых отчётов. $USO -9% с начала года. $XLE почти -4%, несмотря на то, что в составе там Exxon и Chevron, т.е. компании, которые должны выигрывать от своих масштабов. Энергетика — второй с конца сектор в 2025 г., обгоняющий только потребительский дискретационный сектор. В то же время $SPY вырос на 1%. Деньги снова ищут рост, но не в энергетике.
Причина проста: фундаментальный дисбаланс. МЭА прогнозирует рост глобального предложения на 1.6 млн баррелей в сутки в 2025 г. и ещё на 970 тыс. — в 2026 г. Спрос же прибавит в 2 раза меньше: по 740–760 тыс. баррелей в год.
Итог — избыточные запасы, которые будут расти на 720 тыс. баррелей в сутки в 2025 г. и на 930 тыс. — в 2026 г. против падения на 140 тыс. в прошлом году. Это не цикл, это долгосрочный тренд, и если не произойдёт геополитического обострения, всё это продолжит давить на котировки.
Рост спроса на нефть в настоящее время задаёт общий темп развития нефтяной отрасли, и этот темп замедляется. Согласно нынешним прогнозам, мировой спрос будет расти в 2025 и 2026 гг. не слишком впечатляющими темпами по сравнению с устойчивым ростом до COVID.
Данные за 1-ый кв. 2025 г. указывают на сильное начало года, но есть основания полагать, что эта траектория роста спроса может оказаться миражом: слабые эффекты базы 2024 г. облегчили опережение показателей, а в перспективе неопределённости в торговой политике будут накладываться на совершенно незнакомую фундаментальную основу.
После нескольких лет нестабильности никто не может сказать, как будет расти спрос в Китае (особенно в условиях тарифов Трампа). Первые признаки надежды снова померкли в марте и апреле, поскольку спрос на бензин и дизельное топливо, в частности, остаётся самым слабым.
Рост спроса за исключением Китая обусловлен другими развивающимися рынками в развивающихся странах Азии и Африки, но восстановление спроса на основные виды жидких углеводородов в 1-м кв. было в значительной степени обусловлено развитыми экономиками, такими как США и Европа.
Влияние нестабильности торговой политики США станет ещё более заметным в ближайшие месяцы, поэтому это лето по-настоящему покажет, на что способен нынешний потребитель нефти.
Спрос взял на себя роль регулятора, задающего темп всему нефтяному рынку. Когда-то предложение было основным ограничением: произведи баррель, и кто-то где-то его обязательно использует. Но времена изменились, и технологии добычи стали намного мощнее.
Термин «Пик нефти» почти повсеместно относится к спросу на нефть, а не к наивысшей точке мировой добычи нефти, как это подразумевалось на протяжении десятилетий. Тем не менее, всё ещё есть постоянно множащиеся захватывающие заголовки сюжетные линии со стороны предложения, которые, как правило, развиваются быстрее и более политически интригуют — от политики ОПЕК до санкций. Между тем, спрос обеспечивает более медленную, структурную основу, при которой рынок очищается.
Этот фактический предел скорости роста спроса был медленным в течение последнего года. Действительно, похоже, что Китай может перейти от своей обычной позиции основного драйвера к тому, чтобы стать чистым тормозом роста мирового спроса на нефть. 2024 г. был всего лишь вторым годом (наряду с нулём в COVID 2022) за более чем 2 десятилетия, когда среднегодовое потребление Китая снизилось.
В то время как в середине 2024 г. ожидался естественный отскок в 2025 г. (а-ля 2023 г.), восстановление роста спроса в Китае остаётся шатким, рост спроса за пределами Китая далёк от обнадеживающего, и, в довершение всего, Трамп вызвал волнение в мировой торговле после введения своих тарифов «Дня освобождения».
Все 3 основных агентства по прогнозированию мирового рынка нефти — Международное энергетическое агентство (МЭА), Управление энергетической информации США (EIA) и Организация стран-экспортеров нефти (ОПЕК) — теперь снизили прогнозы роста мирового спроса на этот и следующий годы. Удачи!!!
_______________________________________________________________________________________________________________________
Помогая проектам ТТ, где есть Большое Спасибо:
Любой донат через Дзен. //// Через Boosty.
Для РФ: МИР: 2200700155277048
Донаты для ТТ в крипте:
BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav
ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3
USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3
LTC: LhPwsfm1YhNcdF5fTobXsMYjuEsdpvgT46
SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4
TON: UQDfuCbQs5NGOx5yJKk8KsDjM8LsFhLtqRgDJi5ShOTeWZxy
Комментариев нет:
Отправить комментарий